Единичный и внутрифирменный риски

Анализ единичного риска проекта начинается с установления неопределенности, присущей денежным потокам проекта, которая может основываться как на простом высказывании мнений, так и на сложных экономических и статистических исследованиях с использованием компьютерных моделей. Наиболее часто используют следующие методы анализа:

1. анализ чувствительности;
2. анализ сценариев.

Анализ чувствительности — это метод, точно показывающий, насколько изменятся показатели проекта — чистая приведенная стоимость (NРV) и внутренняя норма доходности (IRR) проекта в ответ на данное изменение одной входной переменной при неизменных всех остальных условиях. Анализ чувствительности начинается с построения базового варианта, разработанного на основе ожидаемых значений входных величин, и подсчета величин NРV и IRR для него.

На основе анализа чувствительности рассчитываются значения NРV и другие показатели проекта при различных исходных данных, строятся графики их зависимости от изменяемой переменной. Наклон линий графиков показывает, насколько чувствительны показатели проекта к изменениям каждой переменной. Чем круче наклон, тем чувствительней показатели проекта к изменению переменной. В сравнительном анализе проект, более чувствительный к изменениям, считается более рисковым.

Анализ сценариев. Единичный риск проекта зависит от чувствительности его NРV к изменению важнейших переменных. Метод анализа риска, который рассматривает как чувствительность NРVК изменениям важнейших переменных, так и диапазон вероятных значений переменных, — это и есть анализ сценариев. При его использовании аналитик должен получить у руководителя проекта оценки совокупности условий, например объема реализации в натуральных единицах, цены реализации, переменных издержек на единицу продукции, по трем вариантам — наихудшему, среднему — «наиболее вероятному» и наилучшему вариантам, а также оценки их вероятности. Затем рассчитывают NРVпо вариантам, его ожидаемое значение, среднеквадратическое отклонение и коэффициент вариации — йота-коэффициент, характеризующий единичный риск проекта.

Внутрифирменный риск — это вклад проекта в общий совокупный риск фирмы, или, другими словами, влияние проекта на колеблемость общих денежных потоков фирмы. Фирменный риск является функцией как среднего квадратического отклонения проекта, так и его корреляции с доходами от других активов фирмы. Поэтому проект с высоким значением среднего квадратического отклонения будет иметь сравнительно низкий фирменный риск, если его доходы не коррелируются или отрицательно коррелируются с доходами от других активов фирмы.