Димогло Н.Н.

Анализ инвестиционных альтернатив доступных для населения Республики Беларусь

    Начиная анализ с самого очевидного, следует заметить, что в Беларуси на протяжении нескольких последних лет наблюдается тенденция, для которой характерно совпадение реальной доходности облигаций и депозитов. Анализ реальной доходности депозитов показал, что за последние  шесть лет, наибольший выгоду могут приносить депозиты в евро. 

    Для большинства  домашних хозяйств характерна одна общая тенденция-  сохранение своих накоплений в наличных деньгах, как правило это доллары США. Однако научное обоснование таких накоплений показало весьма противоречивые «народным» убеждениям факты. Реальная доходность средств, хранящихся в иностранной валюте, рассматривалась в течение периода 2000 – 2008 гг. Основополагающими факторами, влияющими на реальную доходность наличных, являются: уровень инфляции и динамика курсов валют (касательно долларов США и евро). Первоначально проанализируем реальную доходность наличных долларов США, которым отдают предпочтение большинство домашних хозяйств. На протяжении всего наблюдаемого периода наиболее значительными были колебания курса в первые три года. В это же время показатели инфляции в стране были весьма велики. В сложившихся условиях вложения в американские доллары приносили своим держателям реальный доход. Такой результат был получен во многом за счет положительной динамики курса, в то же время уровень инфляции служил своего рода «ограничителем» реальной доходности. Замедление роста  курса американского доллара с каждым годом, а также влияние уровня инфляции, в последующие года, вплоть до 2008 года, «обеспечили» невозможность получения реального дохода от таких сбережений. Динамика  реальной доходности вложений в доллары США представлена на рисунке 1.

  Рисунок 1. Динамика  реальной доходности вложений в доллары США

    Анализ реальной  доходности наличных евро заслуживает особого внимания. Единая европейская валюта введена в оборот относительно недавно, но, несмотря на это, является весьма интересной альтернативой финансовых вложений. Исполнение евро функций денег в таких высокоразвитых европейских странах как Германия, Франция, Бельгия, Голландия и другие страны, не могло не отразиться на валютном курсе данной денежной единицы.  За счет активного роста курса, евро, как и доллар США, в первое время позволял получать реальный доход. Несмотря на высокий уровень инфляции, евро, в отличие от доллара, приносил  реальный доход своим вкладчикам даже в 2003 году. На протяжение последующих двух лет наблюдался спад реального дохода, обусловленный замедление роста курса валюты и влиянием на него инфляции. В 2006 и 2007 годах евро снова стал приносить ощутимый реальный доход своим держателям. Действия государства, нацеленные на снижение уровня инфляции, а также рост курса валюты не могли не оказать положительного влияния. Однако в 2008 году за счет влияния уровня инфляции и значительных колебаний курса, наличные евро не смогли принести доход своим держателям. Изменение реальной доходности европейской валюты представлено на рисунке 2.

Рисунок 2. Изменение реальной доходности европейской валюты  

   Анализ реальной доходности белорусского рубля на протяжении всего рассматриваемого периода дал весьма не утешительные результаты.  Реальная доходность национальной денежной единицы целиком складывается из уровня инфляции, а он был на протяжении всего периода весьма велик. Государство пыталась бороться с этим, применяя различные рычаги воздействия на экономику страны, но кардинальных изменений не происходило. Конечно,  уровень инфляции на сегодняшний день значительно ниже чем, к примеру, в  2000 году, но хранить свои сбережения в наличных белорусских рублях - бесперспективно. При таких условиях белорусскому рублю просто чужда такая функция денег как средство накопления и сбережения.  Для полноты представления представим  динамику реальной доходности белорусского рубля на рисунке 3.

Рисунок 3. Динамика реальной доходности белорусского рубля 

    Подводя итог рассмотрению альтернатив вложения домашними хозяйствами своих сбережений в наличные, следует остановиться на долларах и евро. На мой взгляд, следует учитывать характер вложений: являются они среднесрочными или краткосрочными. Для среднесрочных вложений наиболее целесообразным будет выбор американского доллара, который доказал свою стабильность временим, и вообще является мировой резервной валютой. Для краткосрочных вложений лучше использовать евро, курс которого может быть весьма нестабильным и трудно прогнозируемым. Комбинируя эти варианты можно добиться наилучшей реальной доходности вложений.

   Сегодня существует весьма широкий спектр возможностей вложения средств в различные драгоценные металлы и камни. Однако, в качестве самого распространенного варианта вложений такого рода следует рассматривать вложения в золотые мерные слитки. Золотые мерные слитки являются одной из самых стабильных и надёжных альтернатив денежных вложений, и это не случайно. Стабильность эта достигается за счет медленного изменения цены на этот металл. Цены на золото находятся в значительно меньшей зависимости от различных макроэкономических событий, которые в большей мере оказывают влияние на реальную доходность прочих рассматриваемых альтернатив вложения сбережений. При анализе реальной доходности этой инвестиционной альтернативы следует обратить внимание на изменения уровня инфляции. Для анализа реальной доходности был взят период с 2003 года по 2008  г. В первые два года анализируемого периода золото не приносило реального дохода, это обуславливалась слишком высоким уровнем инфляции. Однако в последующие периоды, вплоть до 2008 года, золото приносило своим вкладчикам безусловный реальный доход. В течение всего рассматриваемого периода цена на золото постоянно росла. В таких условиях уровень инфляции ограничивал величину реального дохода, который как же изменялся.  Динамика реальной доходности золотых мерных слитков представлена на рисунке 4.

Рисунок 4. Динамика  реальной доходности золотых мерных слитков   

   В условиях относительно не больших объёмов «свободных» средств наиболее целесообразным вариантом будет вложение их в золотые мерные слитки, т.к. цена одного мерного слитка массой 1 г. незначительна, а возможный реальный доход от этого может быть весьма ощутимым. Получение реального дохода вложений будет возможным только в случае долгосрочного и среднесрочного инвестирования. Это связано с тем, что только в этом случае будет исключаться влияние маржи, т.е. разницы между ценой по которой слиток приобретается и продается банку. Несмотря на ряд очевидных достоинств, этот вид вложения имеет и недостатки. О первом существенном недостатке было уже упомянуто - в случае краткосрочных вложений этот вид инвестиционной альтернативы убыточен; в лучшем случае он не принесет никакого реального дохода домашним хозяйствам. Вторым весомым недостатком является малая ликвидность рассматриваемого вида вложений, что создает определенные сложности для вкладчиков. Хранение домашними хозяйствами золота в больших объемах дома – не безопасно, поэтому приходится «арендовать» депозитные ячейки в банках, за которые также необходимо платить.

    Для анализа реальной доходности вложений в недвижимость были использованы данные авторитетного сайта, наиболее точно отражающего цены на один квадратный метр недвижимости (1-а,2-х,3-х и 4-х комнатные квартиры) в столице Республике Беларусь - городе Минске.  На реальную доходность вложенных средств в недвижимость оказывает влияние уровень инфляции в стране и, собственно, цены на 1 м² недвижимости. При всех обстоятельствах необходимо выделить фактор спроса на квартиры, как один из самых главных, так как именно он определяет динамику цен, следовательно, играет не маловажную роль в изменение реальной доходности этой инвестиционной альтернативы. Для однокомнатных квартир, впрочем, как и для всех остальных рассматриваемых вариантов, свойственна общая тенденция - наибольший реальный доход вложения в недвижимость приносили в 2006 и 2007 годах. Однокомнатные квартиры пользуются наибольшим спросом, это является объективной основой, которая задаёт средние цены на 1м² жилья.  Спрос на двухкомнатные квартиры конечно ниже, чем в предыдущем случае, но ситуация с реальной доходностью кардинально не изменилась, она является относительно «небольшой». Что же касается рынка трёх и четырёх комнатных квартир, то цены на 1м² обеспечивают домашними хозяйствами получение самого высокого реального дохода от  вложений. Это связано с уровнем валового дохода, извлекаемого от реализации квартиры. Это легко объяснить: однокомнатные квартиры стоят меньше чем четырехкомнатные, следовательно, доход от реализации 4-х комнатной квартиры больше чем от реализации одно 1-а комнатной. Вложения в недвижимость не приносили никакого реального дохода вкладчикам лишь в 2008 году, когда влияние мирового финансового кризиса напрямую стало воздействовать на все сферы жизни и деятельности граждан Республики Беларусь. Людям просто не за что приобретать квартиры по запрашиваемым ценам. За последние время цены существенно снизились, и это отразилось на реальной доходности вложений. Динамика реальной  доходности вложений в недвижимость (г.Минска) представлена на рисунке 5.

Рисунок 5. Динамика реальной доходности вложений в недвижимость (г. Минск)  

   Как можно было заметить, каждая из рассматриваемых инвестиционных альтернатив обладает конкретными достоинствами и недостатками. Поэтому делать окончательный выбор в пользу того или иного варианта вложения своих средств является для домашних хозяйств очень сложным. В таких условиях ориентация на получение реального дохода должна быть не интуитивной, как это часто бывает, а обоснованной, опирающейся на реальные факты. Только в таком случае «потенциальный» доход от вложений станет реальным.