Рахимова Г.А., Базылжанова А.С.

Зарубежный опыт венчурного финансирования

Принципиальное отличие венчурного инвестирования от традиционных форм стратегических вложений состоит в том, что инвестор не приобретает контрольный пакет акций состоявшейся, уже получившей  широкое признание компании, а вкладывает средства в перспективную фирму много раньше – на начальной стадии ее развития, для того чтобы затем выгодно продать свою долю. Таким образом, венчурный капитал является долевым капиталом, предоставляемым профессиональными фондами и индивидуальными участниками, инвестирующими и совместно управляющими стартовыми, развивающимися  или трансформирующимися частными компаниями, демонстрирующими потенциал для существенного роста. При этом следует отметить такой существенный элемент, как рост стоимости компании, который происходит в среднесрочной  или долгосрочной перспективе и приводит к росту стоимости доли венчурного инвестора. Этот прирост капитала выше,  чем доход от альтернативных вложений, компенсирующий риск и неликвидность таких вложений [1-2].

За рубежом, главным образом в США, механизмы венчурного финансирования предпринимательских проектов широко используются на практике уже не одно десятилетие и получают в последние годы все более широкое распространение.

Общий мировой рынок венчурного капитала превзошел в середине 90-х годов 100 млрд. долл. За один только 1996 год новые инвестиции венчурного капитала в США составили около 10 млрд. долл, а на европейском континенте – почти 8 млрд. долл.

Хотя в научной литературе встречаются указания на то, что отдельные схемы венчурного финансирования применялись в 30-е годы и даже еще раньше, это явление приобрело современные очертания в США лишь вскоре по окончании второй мировой войны. Прообразом современных управляющих фирм венчурного капитала стали финансовое партнерство “Дж. Х. Уитни энд Компани”, основанное в 1946 г. бывшим послом США в Великобритании Дж.Х.Уитни, акционерная компания “Америкен Рисерч энд Дивелопмент”, созданная в том же году под руководством отставного бригадного генерала Ж.Ф.Дорио, и фонд “Венрок”, учрежденный в конце 40-х – начале 50-х годов семейством Рокфеллеров.

В течение последующих лет развитие венчурного бизнеса в США шло далеко не равномерно. Тем не менее он сыграл заметную роль в судьбе важнейших нововведений последних лет. При финансовой поддержке со стороны венчурного капитала получили путевку в жизнь такие достижения человечества, как микропроцессоры, персональные компьютеры, генная инженерия.

Ряд первоначально совсем небольших предпринимательских фирм, таких как “Майкрософт”, “Диджитл экуипмент”, “Джинентек”, поднялись на дрожжах венчурного капитала до уровня лидеров новых отраслей современного наукоемкого производства. В то же время немало уже давно утвердившихся на рынке крупных промышленных компаний пытаются использовать возможности венчурного механизма для выявления по всему миру новейших перспективных научно-технических разработок в целях повышения конкурентоспособности и обеспечения диверсификации производства.

                Мировым лидером по инвестированию в венчурный капитал являются США. Несмотря на сложную экономическую ситуацию объем инвестиций вырос в 2008 г. по сравнению с 2007 г. и составил 28,8 млрд долл. Динамика роста венчурных инвестиций в США представлен на рис. 1 [1-3].

                          Рис. 1. Венчурные инвестиции в США 1995–2008 гг., млрд долл.[2]

Европа, несмотря на спад, произошедший под влиянием мирового экономического кризиса, является вторым по объему рынком венчурного инвестирования в мире: объем инвестиций составил 6,5 млрд долл. в 2008 г., что равносильно показателю 2006 г., а количество заключенных сделок – 881. Для сравнения объем венчурных инвестиций в 2007 г. был равен 7,6 млрд долл.

Рис. 2. Венчурные инвестиции в США и Европе в 2008 г., млрд долл.

Безусловным лидером по масштабам индустрии венчурного капитала среди европейских стран на протяжении многих лет остается Великобритания. По итогам 2008 г.объем венчурных инвестиций в Великобритании составил 1,9 млрд долл., что равняется 29 % от общего объема венчурных инвестиций в Европе. Следующие наиболее крупные европейские рынки венчурного капитала находятся в таких странах, как Франция и Германия. Анализ венчурного капитала по странам Европы представлен на рис. 3. В настоящее время наблюдается значительный рост рынков венчурного капитала Китая и Израиля. По итогам  2008 г. объем венчурных инвестиций Китая составил 4,2 млрд долл., что на 1,4 млрд долл. больше показателя  2007 г. Объем инвестиций в Израиле в 2008 г. был равен 1,9 млрд долл. (1,6 млрд долл. в 2007 г.) [1-3].

Рис. 2 Венчурные инвестиции по странам Европы в 2008 г., млрд долл.

Венчурный капитал оказывает огромное влияние на коммерциализацию деловых идей. Несмотря на то, что на его долю приходится лишь 1,8 % от ВВП в странах Европы и 2,8 % в США, его значение относительно велико, поскольку он способствует развитию инновационных и прочих предприятий, не способных  привлечь никакие другие финансовые средства.

Список использованной литературы:

1. Лузан С., Шандиева Н. Венчурное инвестирование в России: проблемы развития // Инвестиции в России. 2006. № 4. С. 34–38.

2. Сергиенко Я., Френкель А. Венчурные инвестиции и инновационная активность // Вопросы экономики. 2006. № 5. С. 115–121.

3. Живиця  А.Э. Зарубежный опыт венчурного инвестирования как основа активизации деятельности венчурных фондов в российской федерации // Вестник УГТУ–УПИ, 2010. № 4, с. 115-125.