Ушаков А.С.

Определение функции финансового рынка депрессивного региона, обусловленной потребностями его взаимодействия с рынками реального сектора

В экономических системах депрессивного типа такая надстройка монополизирует финансовые ресурсы, не обеспечивая потребности развития подчиненного ей базиса реального сектора, а ее инструментальные формы реализуются в редуцированном виде, что, в свою очередь, обусловливает деформации в развитии систем депрессивного типа и, в первую очередь, устойчивый разрыв между рентабельностью активов реального сектора и рентабельностью финансовых организаций (табл. 4).

Обобщение результатов анализа, представленных в табл. 4, позволяет сформулировать следующие выводы:

- разрыв между рентабельностью активов реального сектора и рентабельностью финансовых организаций в регионах-субъектах СКФО воспроизводится в расширенном масштабе, что обусловливает соответствующий отток капитала из реального сектора и его инвестиционную непривлекательность;

- при этом возрастает поляризация между отдельными комплексами реального сектора, что подрывает системное качество взаимодействия элементов территориальных экономических систем депрессивного типа;

- доля инвестиционных ресурсов, аккумулируемых через финансовый рынок, остается очень низкой, что отражает отчуждение финансовой надстройки от потребностей развития базиса реального сектора.

Таблица 4 - Разрывы между рентабельностью активов реального сектора

и рентабельностью финансовых организаций в СКФО¹

Показатели	2004	2007	2010
Рентабельность активов предприятий реального сектора экономики, в среднем, %	5,6	5,9	6,3
в том числе промышленность	7,8	6,1	8,1
сельское хозяйство	3,1	0,3	4,0
Строительство	4,0	3,5	3,1
Транспорт	4,5	3,3	3,8
Связь	11,7	12,6	11,1
торговля и общественное питание	6,1	6,3	8,4
жилищно-коммунальное хозяйство	-0,3	-0,5	-0,5
Доля убыточных предприятий реального сектора, % от общего числа	39,2	44,1	42,9
Рентабельность капитала финансовых организаций, %	19,1	21,1	20,2
в том числе кредитных организаций	21,2	23,5	21,8
Доля убыточных финансовых организаций, % от общего числа	6,4	3,5	3,2
Доля инвестиционных ресурсов, аккумулируемых через финансовый рынок, %	8,7	9,3	7,1

Использование для качественного анализа указанных деформаций метода капитальных уравнений, предложенного И. Шером, позволяет построить уравнение для активов, капитала и обязательств системы депрессивного типа:

Активы Системы = (Конкурентный Капитал + Капитализация Рентных Ожиданий + (Нормальные Обязательства + Избыточные Обязательства) (2)

Раскроем содержание капитального уравнения (2). Под внешней оболочкой функционирующего капитала экономической системы депрессивного типа взаимодействуют два различных элемента: конкурентный капитал, ориентированный на извлечение прибыли; капитализация рентных ожиданий, представляющая доходные амбиции лиц, обеспечивших себе «господствующие высоты» в экономике (олигархический бизнес, территориальная бюрократия). Соответственно, обязательства в экономической системе депрессивного типа также представлены двояко: нормальные обязательства, вытекающие из обоснованных контрактов и программ, принятых территориальными властями и бизнесом; избыточные обязательства, не подкрепленные соответствующими финансовыми ресурсами и, следовательно, обременительные для системы.

Анализ уравнения (2) позволяет сформулировать следующие выводы:

- конкурентному капиталу на финансовом рынке системы депрессивного типа соответствуют нормальные обязательства, подкрепленные ресурсами;

- в свою очередь, капитализации рентных ожиданий, которая перешла некий порог меры, соответствуют избыточные обязательства;

- рост финансового капитала сверх потребностей обременяет экономическую систему реально не выполнимыми квази- обязательствами;

- рентные ожидания субъектов власти и бизнеса сбываются лишь в той мере, в какой подтверждаются рынком монопольные условия соответствующих «доходных зон», где формируется рента; как свидетельствуют результаты глобальной рецессии 2008-2009 гг. существенное снижение мировых цен на сырье и энергоносители может редуцировать самые высокие рентные ожидания.

Обобщение результатов анализа функции управляющего воздействия на базис реального сектора, осуществляемой локальными финансовыми рынками в экономических системах депрессивного типа, позволяет раскрыть следующие деформации данной функции: последовательная реализация принципа «финансовые ресурсы – финансовому рынку», отчуждение данных ресурсов от потребностей преобразования реального сектора; редукция основных инструментальных форм отношений финансового рынка (сберегательной, страховой и др.), подрывающая вклад данного рынка в инвестиционный процесс; продуцирование избыточных обязательств субъектов власти и бизнеса территории.