Абельданова А.Б.

Оценка эффективности инновационных проектов

Эффективность  инвестиционных проектов оценивается в течение расчетного периода от начала проекта до его прекращения. Чем больше расчетный период, тем сложнее учет возможных результатов проекта.

Основные показатели, используемые для расчета эффективности инновационных проектов, следующие:

- чистый доход;

- чистый дисконтированный доход;

- внутренняя норма рентабельности;

- потребность в дополнительном финансировании;

- индексы доходности затрат и инвестиций;

- срок окупаемости;

- группа показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия-участника проекта.

Условия финансовой реализуемости и показатели эффективности рассчитываются на основании денежного потока.

Сроком окупаемости называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости. В отличие от используемых в отечественной практике показателей показатель «срок окупаемости капитальных вложений» базируется не на прибыли, а на денежном потоке с приведением инвестируемых средств в инновации и суммы денежного потока к настоящей стоимости.

Потребность в дополнительном финансировании (ПФ) – максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Величина ПФ показывает минимальный объем внешнего финансирования проекта, необходимой для обеспечения его финансовой реализуемости.  Поэтому ПФ называют еще капиталом риска.

Потребность в дополнительном финансировании с учетом дисконта (ДПФ) – максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного дисконтированного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Величина ДПФ показывает минимальный дисконтированный объем внешнего финансирования проекта, необходимой для обеспечения его финансовой реализуемости. 

         Индексы доходности характеризуют (относительную) отдачу проекта на вложенные в него средства. Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков.

         В таблице 1 приведены  положительные и отрицательные стороны основных приведенных показателей эффективности инвестиций.

         Таблица 1 – Сравнение основных показателей эффективности инвестиционных проектов

Показатель	Положительные стороны	Отрицательные стороны
Чистый дисконтированный доход	Простота расчета показателя; Отражение реального изменения активов инвестора при реализации проекта	Значительная зависимость от субъективно выбранного значения нормы дисконта; Слабый учет разных по размеру требуемых инвестиций в процессе выбора различных проектов.
Срок окупаемости проекта	Важен для инвесторов – должен быть менее периода пользования кредита заемщиком; Важен в условиях кризисной экономики, когда приоритетной становится задача ускоренной отдачи вложенных инвестиций	Учитывает только ту часть результатов, которая получается до наступления срока окупаемости; Не учитывает прибыльности; Невозможно использовать для суммарной оценки эффективности нескольких инвестиционных проектов
Внутренняя норма доходности	При наличии множества проектов позволяет различать выгодные и невыгодные	В некоторых случаях может бытьнесколько значений или не быть ни одного, при которых ЧДД = 0

         Источник: составлено автором

Однако эффективные организации не используют NPV или IRR в качестве единственного критерия при оценке проектов, но внедряют сразу несколько значимых параметров. Часто это включает соответствующий стратегии NPV с поправкой на риск, баланс портфеля новых проектов и расстановку приоритетов, а также доступность ресурсов в настоящее время и ближайшем будущем. В дополнение к этому, продвинутые методологии оценки, такие как дерево решений, симуляция и реальные опционы, способны помочь при принятии решений, отсекая «плохие» проекты на ранних стадиях и ограничивая инвестиции в проекты, которые так и не будут запущены. Таким образом,  они фокусируют организацию на наиболее вероятных возможностях, значительно сокращая время вывода продукта на рынок.

Расчет эффективности инновационных проектов с использованием приведенных показателей не позволяет получить достоверный результат без учета инфляции. Инфляция существенно влияет на эффективность инвестиционного проекта, условия его финансовой реализуемости, потребность в финансировании и эффективность участия в проекте собственного капитала. Наибольшее влияние инфляция оказывает на проекты с длительным циклом и требующие больших объемов заемных средств, а также использования нескольких валют.

Литература:

1. Для описания видов проектов использовался материал электронного словаря «Экономика и финансы». Словарь от Глоссарий.ру – www.glossary.ru