Деятельность по управлению ценными бумагами: вопросы правовой регламентации

ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ПО УПРАВЛЕНИЮ ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ: ВОПРОСЫ ПРАВОВОЙ РЕГЛАМЕНТАЦИИ

С. В. РОТКО

Ротко С. В., кандидат юридических наук, Председатель третейского суда при МОО "ВП ЮФО".

Деятельность по управлению ценными бумагами определяется в соответствии со ст. 5 Закона о РЦБ <1> как осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц: ценными бумагами; денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги; денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами. -------------------------------- <1> См.: Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ (в последней ред. Федеральных законов от 6 декабря 2007 г. N 334-ФЗ, от 6 декабря 2007 г. N 336-ФЗ) "О рынке ценных бумаг" // Собрание законодательства РФ. 1996. N 17. Ст. 1918; 2007. N 50. Ст. 6249; Российская газета. N 278. 2007. 12 дек.

А. М. Соловьев в отношении доверительного управления на рынке ценных бумаг указывает, что оно представляет собой исключительно эффективную форму привлечения дополнительных инвестиций в экономику <2>. Автором верно отмечено: "...одна из важнейших тенденций современного рыночного хозяйства в России - это обособление функции собственности от функции эффективного управления капиталом. Для успешного сотрудничества собственника и управляющего необходим баланс их интересов. Этот баланс может быть достигнут путем правового регулирования - заключением договора доверительного управления. Собственнику нужен профессионал, обладающий знаниями и умением эффективного управления, а управляющему нужна имущественная база для осуществления предпринимательской деятельности" <3>. -------------------------------- <2> См.: Соловьев А. М. Доверительное управление на рынке ценных бумаг: Автореф. дис. ... к. ю.н. Краснодар, 2004. <3> Там же.

При рассмотрении организационно-правовых форм доверительного управляющего А. М. Соловьев, например, отмечает существование трех различных схем применения механизма доверительного управления: доверительное управление в качестве профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг; доверительное управление посредством общих фондов банковского управления; доверительное управление по схеме паевых инвестиционных фондов (ПИФ) <4>. -------------------------------- <4> См.: Там же.

Е. Муравьева подчеркивает: "Деятельность по доверительному управлению ценными бумагами - это самостоятельное, систематическое и целенаправленное принятие и реализация управляющим решений по наиболее эффективному использованию переданных в управление ценных бумаг документарной и бездокументарной формы выпуска, а в предусмотренных законодательством случаях - средств инвестирования в ценные бумаги. Деятельность управляющего выражается в осуществлении правомочий собственности и (или) иных прав учредителя управления, совершении фактических и юридических действий с ценными бумагами от своего имени, но в интересах выгодоприобретателя и за вознаграждение" <5>. -------------------------------- <5> Муравьева Е. Правовое регулирование деятельности по доверительному управлению ценными бумагами // Современное право. 2007. N 6.

Необходимо обратить внимание на то, что в соответствии с п. 2 ст. 1013 ГК РФ деньги не могут быть самостоятельными объектами доверительного управления. Возможность денежных средств выступать в качестве объекта доверительного управления вызвала спор в юридической науке. В. А. Дозорцев приходит к выводу, что "объектом права доверительного управления могут быть индивидуально-определенные вещи и права или комплексы имущественных прав. В составе таких комплексов может находиться и имущество, которое нельзя отнести к индивидуально-определенному, прежде всего денежные средства". В. А. Дозорцев утверждает: "...денежное доверительное управление отличается от доверительного управления по главе 53 ГК и вообще не подпадает под действие его статей 1012 - 1026..." <6>. -------------------------------- <6> Дозорцев В. А. Доверительное управление имуществом (гл. 53 ГК РФ). Ч. 2. Текст, комментарии, алфавитно-предметный указатель / Под ред. О. М. Козырь, А. Л. Маковского, С. А. Хохлова. М., 1996.

Е. А. Сухановым по данному поводу отмечено: "Они (наличные деньги. - С. Р.) обычно не относятся к индивидуально-определенным вещам, а при их использовании в имущественном обороте право собственности на соответствующие купюры неизбежно утрачивается и они не могут быть возвращены собственнику по окончании срока договора (тем более что последнего обычно интересует не возврат тех же купюр, а получение большего, чем первоначальный, номинала). По этой очевидной причине не может быть признана разновидностью доверительного управления деятельность управляющих компаний паевых инвестиционных фондов, которые инвестируют денежные средства своих вкладчиков в ценные бумаги, недвижимость, банковские депозиты и иное имущество, то есть не управляют ими на основе договора доверительного управления, а отчуждают их на основе договоров купли-продажи, займа, банковского вклада и других. Сказанное относится и к доверительному управлению деньгами, в том числе наличными, объявленными средствами инвестирования в ценные бумаги либо находящимися в составе общих фондов банковского управления. Использование денег в имущественном обороте с целью их преумножения осуществляется в других гражданско-правовых формах, прежде всего в форме договоров займа и кредита, банковского вклада, но не доверительного управления" <7>. -------------------------------- <7> Суханов Е. А. Договор доверительного управления имуществом // Вестник ВАС РФ. 2000. N 1.

При этом профессор Е. А. Суханов замечает, что "в доверительное управление при определенных условиях могут быть переданы числящиеся на банковском счете (и тем самым юридически обособленные) безналичные денежные средства, как известно, представляющие собой обязательственное право требования клиента к банку. В этом смысле можно говорить о доверительном управлении банковским счетом или банковским вкладом. Иначе говоря, речь здесь также идет о доверительном управлении имущественными правами" <8>. -------------------------------- <8> Там же.

Противоположную позицию занимает А. М. Соловьев <9>, указывая, что денежные средства могут быть самостоятельным объектом доверительного управления на рынке ценных бумаг. Им отмечается, что объектом доверительного управления имуществом могут быть не только индивидуально-определенные вещи, но и вещи, определенные родовыми признаками, в том числе денежные средства <10>. -------------------------------- <9> Такой же позиции придерживается Ильюшенко А. А. См.: Ильюшенко А. А. Договор доверительного управления имуществом подопечного / Под ред. Ю. В. Трунцевского. М.: Юрист, 2007. <10> См.: Соловьев А. М. Указ. соч. С. 14.

Денежные средства вполне могут быть объектами доверительного управления. Можно согласиться с А. А. Ильюшенко в том, что "порядок управления денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги, приравнивается законодателем к порядку управления ценными бумагами. В этой связи объединение денежных средств осуществляется по тем же правилам, что и объединение ценных бумаг, предусмотренное ст. 1025 ГК РФ. Между тем... их объединение в форме ОФБУ должно быть основано на законе по тем же причинам, что и объединение ценных бумаг" <11>. -------------------------------- <11> Ильюшенко А. А. Договор доверительного управления имуществом подопечного / Под ред. Ю. В. Трунцевского. М.: Юрист, 2007.

Учитывая специфику деятельности по управлению ценными бумагами, необходимо принять федеральный закон о доверительном управлении <12>, учитывающий особенности доверительного управления ценными бумагами и денежными средствами. -------------------------------- <12> См.: Соловьев А. М. Доверительное управление на рынке ценных бумаг: Автореф. дис. ... к. ю.н. Краснодар, 2004. С. 14.

Название документа