Понятие акции, отграничение акций от схожих объектов

ПОНЯТИЕ АКЦИИ, ОТГРАНИЧЕНИЕ АКЦИЙ ОТ СХОЖИХ ОБЪЕКТОВ

К. Б. ФРАДКИН

Фрадкин Константин Борисович, юрист.

Несмотря на обилие правовой литературы, посвященной данному вопросу, правовая природа бездокументарной акции продолжает оставаться предметом научных дискуссий. Автор статьи предлагает читателю ознакомиться с признаками акции, позволяющими отличить ее от похожих объектов.

Создание бездокументарной акции

В современной России чрезвычайно активно развиваются акционерные правоотношения. В гражданский оборот поступает все больше сложных финансовых инструментов. Одновременно с этим возникает вопрос их разграничения, отличия одного от другого. Безусловно, акция является одной из наиболее широко распространенных ценных бумаг. Тем не менее акцией сегодня называют ряд объектов, которые различны как по объему предоставляемых ими прав, так и по своей правовой природе. В связи с этим представляет особый интерес вопрос о дефиниции акции и, как следствие, моменте ее возникновения и отделении от ряда схожих объектов. Акция есть ценная бумага, вещь, законное господство над которой подтверждает существование обязательственных прав в отношении эмитента. Однако бездокументарная акция - вещь особая, в результате развития обязательства лишенная материального субстрата <1>. Как верно отмечает Л. Р. Юлдашбаева, акция - это "не способ фиксации имущественных прав в специальном реестре <2>, непосредственно сами эти имущественные права (их совокупность), закрепленные в специальном реестре". -------------------------------- <1> См.: Мурзин Д. В. Ценные бумаги - бестелесные вещи. Правовые проблемы современной теории ценных бумаг. М., 1998. С. 78 - 79. <2> Юлдашбаева Л. Р. Правовое регулирование оборота эмиссионных ценных бумаг (акций, облигаций). М., 1999. С. 37.

Д. Степанов указывал, что "при отсутствии материальной оболочки (собственно бумаги) у бездокументарной ценной бумаги остается идеальная оболочка, то, что мыслится как ценная бумага", притом что "идеальная оболочка есть всего лишь внешнее проявление структуры взаимоувязанных прав, содержащихся в ценной бумаге" <3>. -------------------------------- <3> Степанов Д. Вопросы теории и практики эмиссионных ценных бумаг // Хозяйство и право. 2002. N 3. С. 75 - 76.

В некотором смысле бездокументарная акция есть вещь идеальная <4>, т. е. не имеющая материального выражения, при полном сохранении ее полезных функций. -------------------------------- <4> Подробнее см.: Фрадкин К. Б. Участие бездокументарных акций в гражданском обороте // Хозяйство и право. 2007. N 7. С. 46 - 48.

"Идеальность" в данном случае установлена с учетом определения идеальной технической системы, предложенной Г. С. Альтшуллером. По его определению, "идеальная техническая система - это система, вес, объем и площадь которой стремятся к нулю, хотя ее способность выполнять работу при этом не уменьшается, иначе говоря, идеальная система - это когда системы нет, а ее функции исполняются" <5>. -------------------------------- <5> Альтшуллер Г. С. Творчество как точная наука. М., 1979. С. 125 - 126.

Обязательство в своем развитии прошло много этапов: от личной обреченности должника кредитору до имущественного отношения. Как обоснованно указывает И. А. Покровский, "превратившись главным образом в имущественное отношение, обязательство вступило на путь циркуляции и само сделалось объектом оборота... Обязательство стало просто ценной бумагой, воплощением некоторой денежной ценности, гарантированной определенным имуществом" <6>. -------------------------------- <6> Покровский И. А. Основные проблемы гражданского права. М., 1998. С. 240.

Немаловажно, что как наивысшую ступень развития обязательств И. А. Покровский специально выделяет и рассматривает свободную циркуляцию обязательств в гражданском обороте, что влечет за собой их превращение в ценные бумаги. Схожую позицию занимает Д. В. Мурзин, по мнению которого "самое существенное отступление современного права от римского, состоящее в необычайной легкости передачи договорного права требования, является, по-видимому, и наибольшим завоеванием современной эпохи" <7>. Этой новацией была разорвана препятствующая развитию гражданских правоотношений личная связь должника и кредитора. -------------------------------- <7> Мурзин Д. В. Ценные бумаги и тенденции развития гражданского права // Цивилистические записки: Межвузовский сборник научных трудов. М., 2001. С. 257.

Также Д. В. Мурзин резонно указал, что "если договор, заключенный посредством ценной бумаги, имеет то же правовое значение, что и обычный гражданский договор, практический смысл использования ценной бумаги теряется" <8>. Однако именно революционная по отношению к римскому праву легкость передачи прав по ценным бумагам нашла свое высшее выражение именно в ценных бумагах, дав владельцам опосредуемых ими обязательств невозможные ранее удобства. -------------------------------- <8> Там же. С. 268.

М. М. Агарков видел саму сущность института ценных бумаг в том, что "создается иное распределение риска между участниками соответствующих правоотношений, чем то, которое имеет место на основании общих правил гражданского права" <9>. -------------------------------- <9> Агарков М. М. Учение о ценных бумагах // Агарков М. М. Основы банковского права. Учение о ценных бумагах. М., 1994. С. 230.

А. Ю. Бушев подчеркнул: "Основное значение ценной бумаги (как электронной, так и традиционной) в сравнении с другими аналогичными институтами (цессия, традиция и др.) для коммерческого оборота состоит в снижении юридических (прежде всего доказательственных) рисков и, как результат, экономических расходов, возникающих при перемещении соответствующих имущественных ценностей или прав на них" <10>. -------------------------------- <10> Бушев А. Ю. Об управлении рисками на рынке ценных бумаг // Банковское право. 2005. N 6.

Необходимость повышения оборотоспособности обязательств, опосредуемых ценными бумагами, в частности акциями, совокупно с развитием технических средств, позволивших исполнить упомянутую П. П. Цитовичем "обязанность проверки личности того, кто предъявляет акцию как свою" <11>, делала неизбежной появление бездокументарных акций. Ведь "именные акции и облигации стремятся к бездокументарности с той же закономерностью, что и деньги - к обезналичиванию" <12>. -------------------------------- <11> Цитович П. П. Очерк основных понятий торгового права. М., 2001. С. 175. <12> Мурзин Д. В. Ценные бумаги и тенденции развития гражданского права. С. 275.

Обязательства стали опосредоваться акциями сравнительно недавно, так как акционерные общества вообще относительно молоды <13>. Они появились в эпоху Возрождения, когда возникла необходимость объединения усилий и имущества многих собственников в целях осуществления высокодоходных проектов, требующих затрат, невозможных для одного сколь угодно крупного капиталиста <14>. Удобства акций заключаются в том, что "с небольшими средствами можно участвовать в выгодах крупного предприятия, причем по первому желанию можно выступить из общего дела посредством продажи имеющихся в руках акций, так как ответственность каждого участника за обязательства компании ограничиваются определенным вкладом (акциями) и не распространяются на другое имущество его" <15>. -------------------------------- <13> По мнению И. Т. Тарасова, первым акционерным обществом являлся Генуэзский банк (banka di San Giorgio), учрежденный в 1407 г. Не соглашаясь с ним, Г. Ф. Шершеневич относит создание акционерных компаний к началу XVII в. См.: Тарасов И. Т. Учение об акционерных компаниях. М., 2000. С. 84; Шершеневич Г. Ф. Курс торгового права. Т. I: Введение. Торговые деятели. М., 2003. С. 373 и далее. <14> См.: Шершеневич Г. Ф. Курс торгового права. Т. I: Введение. Торговые деятели. С. 373. <15> Нерсесов Н. О. О бумагах на предъявителя с точки зрения гражданского права // Избранные труды по представительству и ценным бумагам в гражданском праве. М., 2000. С. 226.

Первоначально необходимая концентрация капитала производилась путем заключения ряда договоров, которые можно охарактеризовать как договоры о совместной деятельности. Еще римские юристы упоминали о договорах товарищества; Гай указывал, что "товарищество мы обычно заключаем или с тем, чтобы вступить в общение всем своим имуществом, или ради совершения какой-либо сделки" <16>. В полных товариществах юридическое лицо почти неотделимо от участников полного товарищества. Все участники полного товарищества занимаются предпринимательской деятельностью от имени товарищества и несут ответственность по его обязательствам принадлежащим им имуществом (ст. 69 ГК РФ). -------------------------------- <16> Институции Гая // Памятники римского права. М., 1997. С. 107.

Новые запросы развивающегося общества потребовали принципиально новых форм соединения оборотоспособного и обезличенного капитала. В ответ на эти требования времени и появились акционерные общества, а также акции, так как "акция осталась единственной возможностью, единственной формой, которой акционерное общество может быть опосредовано" <17>. -------------------------------- <17> Мурзин Д. В. Ценные бумаги и тенденции развития гражданского права. С. 275.

Таким образом, закрепленное в определении акции, содержащемся в ст. 2 Федерального закона от 22.04.1996 N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" (далее - Закон о рынке ценных бумаг), право уступки акции является одним из значимых прав акционера, пришедшим к нам сквозь столетия. Отсутствие такого права не позволяет говорить о рассматриваемом объекте как об акции. Имея целью отграничение акции от ряда схожих объектов, следует не только подчеркнуть ее оборотоспособность, но и дать максимально развернутое определение понятия "акция". Законом о рынке ценных бумаг (ст. 2) закреплено следующее определение акции - "эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации". Эмитируемые сейчас в Российской Федерации акции - только именные ценные бумаги (ст. 25 Федерального закона от 26.12.1995 N 208-ФЗ "Об акционерных обществах"). Положение о ценных бумагах, утвержденное Постановлением Совета Министров СССР от 19.06.1990 N 590 (п. 34), допускало выпуск акционерным обществом как именных акций, так и акций на предъявителя. Однако сейчас в Российской Федерации эмитируются только именные акции. Также в России не размещаются и документарные акции; возможны выпуск и обращение только бездокументарных акций. Соответственно, говоря об акциях, мы имеем в виду только именные бездокументарные ценные бумаги. Очевидно, что закрепленная Законом о рынке ценных бумаг дефиниция не в полной мере отражает суть явления. Акция явно закрепляет значительно больший объем прав, нежели указано в этом определении. Однако оно позволяет выделить основные признаки акции: - эмиссионная ценная бумага; - именная ценная бумага; - бездокументарная ценная бумага; - ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Чтобы дать полное определение акции, следует раскрыть содержание вышеупомянутых признаков акции. Согласно ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг эмиссионная ценная бумага - любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками: - закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных настоящим Федеральным законом формы и порядка; - размещается выпусками; - имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги. Также необходимо отметить иные признаки, прямо не включенные в определение, данное в Законе о рынке ценных бумаг. Можно определить, что в соответствии с современным законодательством России бездокументарная акция - это: - ценная бумага, права владельцев на которую удостоверяются в системе ведения реестра записями на лицевых счетах у держателя реестра или в случае учета прав на ценные бумаги в депозитарии - записями по счетам депо в депозитариях (ст. 28 Закона о рынке ценных бумаг); - ценная бумага, переход права на которую в случае учета прав на ценные бумаги у лица, осуществляющего депозитарную деятельность, осуществляется с момента внесения приходной записи по счету депо приобретателя, а в случае учета прав на ценные бумаги в системе ведения реестра - с момента внесения приходной записи по лицевому счету приобретателя (ст. 28 Закона о рынке ценных бумаг); - ценная бумага, обращение, т. е. заключение гражданско-правовых сделок, влекущих переход права на которую допустим только после ее полной оплаты и государственной регистрации отчета (представления в регистрирующий орган уведомления) об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг (ст. ст. 2, 27.6 Закона о рынке ценных бумаг). Из вышеизложенного можно вывести следующее, весьма громоздкое и необходимое лишь в технических целях определение акции. Акция есть именная бездокументарная ценная бумага, закрепляющая совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением законодательно установленных формы и порядка, размещаемая выпусками, имеющая равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения, права владельцев на которую удостоверяются в системе ведения реестра записями на лицевых счетах у держателя реестра или в случае учета прав на ценные бумаги в депозитарии - записями по счетам депо в депозитариях, переход права на которую в случае учета прав на ценные бумаги у лица, осуществляющего депозитарную деятельность, осуществляется с момента внесения приходной записи по счету депо приобретателя, а в случае учета прав на ценные бумаги в системе ведения реестра - с момента внесения приходной записи по лицевому счету приобретателя, и обращение, т. е. заключение гражданско-правовых сделок, влекущих переход права на акции, который допустим только после ее полной оплаты и государственной регистрации отчета (представления в регистрирующий орган уведомления) об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг. Опираясь на это определение, можно констатировать, что с точки зрения современного законодательства появление в общественной жизни явления, отвечающего всем вышеуказанным признакам, позволяет говорить о создании бездокументарной акции. Объект, отвечающий упомянутым признакам, возникает при наличии некой совокупности определенных юридических фактов (сложного юридического состава). Отдельные элементы состава не вызывают таких правовых последствий, как состав в целом. Как будет ниже более подробно пояснено, первым юридическим фактом, необходимым для создания акции, является принятие эмитентом решения о размещении, последним - внесение приходной записи по лицевому счету (счету депо) приобретателя. То есть бездокументарная акция как объект гражданских прав и обязанностей возникает в момент внесения приходной записи по лицевому счету инвестора в системе ведения реестра (или счету депо), при условии регистрации до этого в установленном порядке выпуска ценных бумаг. Имеющиеся до этого момента объекты нельзя признать акциями по нижеизложенным основаниям. Все акции являются ценными бумагами. Согласно ст. 142 ГК РФ ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Отсутствие обязательных реквизитов ценной бумаги или несоответствие ценной бумаги установленной для нее форме влечет ее ничтожность (ст. 144 ГК РФ). В соответствии со ст. 17 Закона о рынке ценных бумаг решение о выпуске эмиссионных ценных бумаг должно содержать права владельца, закрепленные эмиссионной ценной бумагой. Неотъемлемыми признаками акции, позволяющими идентифицировать ее как акцию, являются права ее владельца в отношении акционерного общества - эмитента (ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг). Очевидно, что для появления обязательственного правоотношения необходимо появление правообладателя и обязанного лица. В противном случае обязательство прекращается совпадением должника и кредитора в одном лице согласно ст. 413 ГК РФ. До момента внесения записи по лицевому счету приобретателя записи в системе ведения реестра могут наличествовать только на эмиссионном счете эмитента. Соглашаясь с тем, что "объектом права называется все то, что может служить средством осуществления интереса" <18>, отметим, что такие записи не закрепляют права владельца в отношении эмитента и корреспондирующие им обязанности эмитента соответственно, и средством осуществления интереса не являются. Следовательно, по нашему мнению, акциями такие объекты не являются. -------------------------------- <18> Шершеневич Г. Ф. Курс гражданского права. Тула, 2001. С. 127.

Следует обратить внимание, что законодательство, на наш взгляд, ошибочно упоминает в качестве акций объекты, возникающие до их полной оплаты и государственной регистрации выпуска ценных бумаг. Так, согласно п. 2 ст. 19 Закона о рынке ценных бумаг при учреждении акционерного общества или реорганизации юридических лиц размещение эмиссионных ценных бумаг (т. е. их отчуждение эмитентом первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок) осуществляется до государственной регистрации их выпуска. В числе прочих негативность неполной оплаты уставного капитала акционерного общества при его учреждении подчеркивал П. П. Цитович, указывая, что "уже в самый момент образования ценность действительного уставного капитала <19> может оказаться гораздо ниже цифры складочного капитала". В качестве примера им был указан случай, когда "капитал определен в 3 млн. руб., но учредители получили на 1 млн. акций за такую недвижимость, стоимость которой, может быть, грош с копейкой" <20>. -------------------------------- <19> Цитович П. П. Указ. соч. С. 167. <20> Там же. С. 164 - 165.

Обращал на эту проблему внимание и Н. О. Нерсесов, подчеркивающий, что "во избежание указанных неудобств положительные законодательства предписывают, чтобы акции на предъявителя были выданы подписчику лишь после внесения всей подписной суммы, после оплаты ее" <21>. -------------------------------- <21> Нерсесов Н. О. Указ. соч. С. 229.

Следует согласиться с И. Т. Тарасовым, который полагал, что "неоплаченных акций, в точном смысле этого слова, не может быть, потому что акции выдаются или должны быть выдаваемы только тогда, когда номинальная цена их внесена вся сполна, а до той поры выдаются только квитанции, временные свидетельства или промессы" <22>. -------------------------------- <22> Тарасов И. Т. Указ. соч. С. 374.

Необходимо подчеркнуть, что, следуя п. 3.2, подп. 7.4.1 п. 7.4 Положения о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг, утвержденного Постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 02.10.1997 N 27 (далее - Положение N 27), при размещении акций держатель реестра обязан указать сведения о государственном регистрационном номере выпуска ценных бумаг и дате государственной регистрации выпуска. Очевидно, что до регистрации выпуска акций оперирование подобной информацией физически невозможно. Следовательно, невозможно и внесение записи о размещении ценных бумаг. По нашему мнению, размещение акций физически не может быть осуществлено до полной оплаты акций и государственной регистрации их выпуска. Данные, которые могут быть внесены на лицевые счета зарегистрированных лиц до указанного момента, не могут иметь всех вышеупомянутых признаков акции, соответственно и акциями не являются. До государственной регистрации выпуска акций невозможно внесение записей на лицевые счета зарегистрированных лиц с соблюдением норм Положения N 27. На наш взгляд, подобные записи, созданные в нарушение требований Положения N 27, не подтверждают права собственности на акции, не являются выражением акций и свидетельствуют лишь о том, что владелец лицевого счета имеет право получить акции после государственной регистрации их выпуска. Смешение этих объектов, различных по правовой природе, провоцирует многочисленные правонарушения, как то: обращение ценных бумаг до государственной регистрации их выпуска, размещение дополнительных акций до государственной регистрации первого выпуска и пр. Ввиду повышенной оборотоспособности акций многие участники гражданского оборота могут пострадать от правонарушений, имеющих первопричиной недостаточно четкое отграничение акций от ряда схожих с ними объектов.

Приобретение права собственности на акцию, созданную в процессе эмиссии

Получение права собственности на акции, созданные в процессе эмиссии, безусловно, является первоначальным основанием возникновения права собственности. Ведь право возникает на вещь (акцию), которой раньше не существовало. Перечень оснований (первоначальных и производных) возникновения права собственности указан в главе 14 ГК РФ. Возникновение права собственности на акцию, созданную в процессе эмиссии, на наш взгляд, наиболее близко к регламентации, закрепленной п. 1 ст. 218 ГК РФ, так как "право собственности на новую вещь, изготовленную или созданную лицом для себя с соблюдением закона и иных правовых актов, приобретается этим лицом". Однако заметны и некоторые несоответствия. Ведь, как было рассмотрено выше, акция создается не только лицом, приобретающим право собственности на нее, но является плодом его взаимодействия с эмитентом и регистрирующим органом. Бездокументарная акция, являясь эмиссионной ценной бумагой, закрепляя совокупность имущественных и неимущественных прав, становится объектом гражданских прав, вступает в гражданско-правовой оборот и, как следствие, подлежит уступке только после ее создания в процессе эмиссии. В настоящий момент контроль за созданием акций в процессе эмиссии в основном осуществляется ФСФР России и его территориальными органами. Процедура эмиссии - процесс длящийся, включающий в себя несколько этапов и завершающийся регистрацией отчета об итогах выпуска (ст. 19 Закона о рынке ценных бумаг). Очевидно, что право собственности на вещь (акцию) не может возникнуть до ее создания. Сам момент создания акции связан с внесением записи на лицевой счет в системе ведения реестра после регистрации выпуска акций. Следовательно, право собственности на акции возможно только после государственной регистрации выпуска акций и внесения приходной записи по лицевому счету инвестора. Иногда в практике встречается иная точка зрения, заключающаяся в том, что законодательно закреплены исключения из этого правила и бездокументарные акции поступают в собственность акционеров с момента государственной регистрации учредительных документов акционерного общества при учреждении акционерного общества. При этом предлагается считать, что до регистрации выпуска акций право собственности (правомочие распоряжения) акционеров на указанные акции несколько ограничено. В подтверждение указанной точки зрения приводится ссылка на ст. 25 Закона об акционерных обществах, устанавливающую, что "при учреждении общества все его акции должны быть размещены среди учредителей". Положения указанной статьи Закона находятся в кажущемся противоречии со ст. 29 Закона о рынке ценных бумаг, установившей, что право на именную бездокументарную ценную бумагу переходит к приобретателю "в случае учета прав на ценные бумаги в системе ведения реестра - с момента внесения приходной записи по лицевому счету приобретателя". Однако термин "размещение" получил легальное определение только 22 апреля 1996 г. с вступлением в силу Закона о рынке ценных бумаг. Следовательно, термин "размещение", использованный в ст. 25 Закона об акционерных обществах, не обязательно подразумевает отчуждение ценных бумаг их владельцам. Кроме того, ввиду отсутствия подзаконных нормативных актов, закрепляющих процедуру передачи акций до государственной регистрации их выпуска, такая передача (отчуждение) была невозможна <23>. -------------------------------- <23> Временное положение о ведении владельцев именных ценных бумаг, утвержденное Постановлением ФКЦБ России от 12.07.1995 N 3, не раскрывало процедуру размещения ценных бумаг при учреждении общества. Пункт 7.4.1 Положения N 27 устанавливает обязанность регистратора при внесении записей о размещении ценных бумаг открывать эмиссионный счет эмитента и (или) зачислять на него ценные бумаги в количестве, указанном в решении о выпуске ценных бумаг. Кроме того, регистратор обязан вносить в реестр информацию об эмитенте (к каковой, в частности, относятся дата государственной регистрации и государственный регистрационный номер выпуска ценных бумаг, наименование регистрирующего органа, осуществившего государственную регистрацию выпуска ценных бумаг) в соответствии с п. 3.2 Положения N 27.

Общие нормы современного гражданского права России устанавливают правило, согласно которому "право собственности у приобретателя вещи по договору возникает с момента ее передачи, если иное не предусмотрено законом или договором" (ст. 223 ГК РФ). При этом "передачей признается вручение вещи приобретателю, а равно сдача перевозчику для отправки приобретателю или сдача в организацию связи для пересылки приобретателю вещей, отчужденных без обязательства доставки. Вещь считается врученной приобретателю с момента ее фактического поступления во владение приобретателя или указанного им лица" (ст. 224 ГК РФ). В отношении бездокументарных ценных бумаг имеется прямое указание закона (ст. 29 Закона о рынке ценных бумаг), устанавливающее специальный момент перехода прав на них, в том числе и права собственности. Так как физическое вручение бездокументарной ценной бумаги приобретателю и ее передача в организацию связи невозможны, то особое внимание привлекает момент ее фактического поступления во владение приобретателя. Согласно ст. 29 Закона о рынке ценных бумаг таким моментом является в случае учета прав на ценные бумаги у лица, осуществляющего депозитарную деятельность, момент внесения приходной записи по счету депо или в случае учета прав на ценные бумаги в системе ведения реестра - момент внесения приходной записи по лицевому счету приобретателя. Приходная запись может быть внесена на лицевой счет или счет депо инвестора после регистрации выпуска акций в ФКЦБ, но до регистрации отчета об итогах выпуска акций. Как уже подчеркивалось, до регистрации выпуска акции не могут быть созданы, невозможно возникновение права собственности на них у кого-либо. Схожие выводы были сделаны Кассационной коллегией Верховного Суда РФ при рассмотрении кассационной жалобы Ненаховой Ю. А. (дело N КАС00-374), которая обжаловала п. п. 1.4, 1.5, 1.8 и 1.9 разд. 4 и п. п. 6.1, 6.3 и 6.11 Положения о порядке приостановления эмиссии и признания выпуска ценных бумаг несостоявшимся или недействительным, утвержденного Постановлением ФКЦБ России от 31.12.1997 N 45, в частности, мотивируя свои требования незаконностью лишения прав собственника решением ФКЦБ России о признании эмиссии несостоявшейся. Суд признал эти доводы несостоятельными и отказал в удовлетворении кассационной жалобы, указав, что "положения ст. ст. 2 и 28 Федерального закона "О рынке ценных бумаг" не содержат указания на то, что право собственности может возникнуть до государственной регистрации эмиссии ценных бумаг" (абз. 8 стр. 5 Определения Верховного Суда РФ по делу N КАС00-374). Положение о невозникновении права собственности после регистрации уставных документов общества подтверждается анализом п. 7.3 Положения N 27, определяющим порядок внесения в реестр записей о переходе прав собственности на ценные бумаги. Данный пункт не содержит указания на обязанность регистратора внести запись о возникновении права собственности у владельцев акций при распределении акций в случае учреждения акционерного общества, распределении дополнительных акций, а также размещении иных ценных бумаг посредством подписки <24>. -------------------------------- <24> Необходимо отметить, что размещение является отчуждением акций их первым владельцам путем совершения гражданско-правовых сделок (ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг).

Напротив, внесение записей о размещении ценных бумаг при распределении акций в случае учреждения акционерного общества, распределении дополнительных акций, а также размещении иных ценных бумаг посредством подписки регулируется п. 7.4 Положения N 27 ("Операции по поручению эмитента"). Указанные записи могут быть внесены только после регистрации выпуска. Для исследования вопроса о моменте возникновения права собственности на акции следует определить составляющие права собственности как юридически обеспеченные правомочие пользования, правомочие владения и правомочие распоряжения имуществом по своему усмотрению и в своих интересах путем совершения в отношении указанного имущества любых законных действий. Отсутствие любого из трех выше указанных правомочий не позволяет говорить об определяемом праве как о праве собственности. До создания акций они не могут быть уступлены третьим лицам, следовательно, инвестор не может определять их юридическую судьбу путем различных юридических актов и не обладает в отношении имеющихся на эмиссионном счете эмитента записей правомочием распоряжения. До создания акции и полной оплаты всего уставного капитала на такие "акции" не могут быть начислены дивиденды (п. 2 ст. 43 Закона об акционерных обществах): инвестор не имеет возможности извлекать из "акции" присущие ей полезные свойства, а следовательно, не имеет на "акцию" и правомочия пользования. Законодатель связал возникновение прав из акции, собственно части прав акционера, с исполнением другими лицами их обязанностей перед эмитентом по оплате уставного капитала. После регистрации выпуска акций и отчета об итогах их выпуска право на получение дивидендов возникнет только у инвестора, полностью оплатившего акции. Неоплата другими инвесторами их вклада в уставный капитал приведет к тому, что соответствующие акции фактически не будут созданы. При регистрации ФСФР России отчета об итогах выпуска ценных бумаг такие записи на эмиссионном счете эмитента, не являющиеся акциями, будут аннулированы (при дополнительном выпуске), а уставный капитал не будет увеличен на соответствующую сумму. Нужно отметить, что в случае закрытой подписки до момента окончания срока размещения, в пределах которого акции могут быть созданы, несколько ограниченная возможность хозяйственного господства над такими, не являющимися акциями, записями на эмиссионном счете эмитента сохраняется за не оплатившим свой вклад инвестором. Только за ним закреплено право, передав эмитенту оговоренное имущество, создать совместно с эмитентом акции. При этом он вправе воспретить другим лицам совершать подобные действия. Инвестор, своевременно внесший свой вклад, в подавляющем большинстве случаев после государственной регистрации выпуска и внесения на свой лицевой счет записей получит право собственности на акции акционерного общества. Подчеркнем, что Законом об акционерных обществах закреплены основания и процедура лишения акционера, получившего право собственности на акции, но не полностью оплатившего их, этого права. В случае неполной оплаты акции в сроки, установленные п. 1 ст. 34 Закона об акционерных обществах (не более года с момента регистрации общества), акция поступает в распоряжение общества, о чем в реестре акционеров общества делается соответствующая запись. Также предусмотрены штрафные санкции для лиц, не полностью оплативших акции в течение установленного срока, так как "деньги и (или) иное имущество, внесенные в оплату акции... не возвращаются. Уставом общества может быть предусмотрено взыскание неустойки (штрафа, пени) за неисполнение обязанности по оплате акций". Указанной позиции законодатель последовательно придерживается уже долгое время. Нормативные акты, утратившие в настоящий момент силу, указывали, что "по неоплаченным в оговоренные сроки акциям начисляются проценты в пользу общества, а затем они изымаются в соответствии с его уставом" (п. 42 Положения об акционерных обществах, утвержденного Постановлением Совета Министров РСФСР от 25.12.1990 N 601). Однако отсылка к уставу общества не позволяла создать единообразную процедуру отчуждения неоплаченных акций в пользу общества. Оба вышеуказанных положения имеют своей целью недопущение в гражданский оборот не обеспеченных имуществом акций. На наш взгляд, самая взвешенная позиция по этому вопросу была выражена законодателем в п. 9 Положения о ценных бумагах, утвержденного Постановлением Совета Министров СССР от 19.06.1990 N 590: "Акции могут быть переданы их держателям только после полной оплаты их стоимости". Таким образом, вопрос об изъятии необеспеченных акций из гражданского оборота вообще не поднимался. По нашему мнению, при некоторой юридической шлифовке указанное положение целесообразно вернуть в структуру действующего законодательства. Однако изменение законодателем своей позиции, разрешение создания и передачи инвесторам объектов, схожих с акциями, до их полной оплаты вызвали необходимость внесения вышерассмотренных положений в ст. 34 Закона об акционерных обществах. Положения этой статьи Закона были предвосхищены научными исследованиями еще в XIX в. Так, И. Т. Тарасов, рассматривая последствия, с которыми связано неисполнение подписчиками взятых на себя обязательств по оплате акций, указывал, что "самая употребительная в этом случае мера заключается в том, что компания выговаривает себе право при просрочке оплаты продать неоплаченную акцию. Меру эту нельзя не признать вполне основательной, хотя она и не исключает собой и всех других мер в пределах законности, которые признаны будут целесообразными, дабы по возможности предостеречь компанию от легкомысленных подписок" <25>. -------------------------------- <25> Тарасов И. Т. Указ. соч. С. 314.

Являясь ярым противником признания положительной роли биржевой торговли акциями, И. Т. Тарасов обратил внимание только на предостережение компании от легкомысленных подписок, не рассматривая негативных последствий приобретения неоплаченных акций добросовестным приобретателем в процессе последующего обращения акций на рынке (в том числе внебиржевом). Впрочем, он считал, что "выдача акций ни в коем случае не может воспоследовать до полной оплаты их..." <26>; то, что его потомки узаконят выдачу акций до их полной оплаты, вряд ли им прогнозировалось. -------------------------------- <26> Тарасов И. Т. Указ. соч. С. 314.

В случае отсутствия положений, закрепленных ст. 34 Закона об акционерных обществах, в структуре действующего законодательства признавалось бы допустимым появление в гражданском обороте объектов гражданских прав (акций), содержащих требование кредитора (акционера) к должнику (эмитенту), притом что должник не совершил или лишь частично совершил действия, необходимые для предъявления соответствующего требования (не оплатил или частично оплатил акции общества). Мотивы изменения законодателем своей позиции - допущение неполной оплаты акций при учреждении общества - неясны. Из истории нам известны последствия учреждения акционерных обществ при условии невнесения полностью уставного капитала, например "тюльпаномания" в Голландии. Многие видные отечественные цивилисты подвергали подобную практику, приводящую к банкротству предприятий, разорению акционеров и другим негативным социальным последствиям, подробной и обоснованной критике <27>. -------------------------------- <27> Там же. С. 85, 307.

При рассмотрении права подписчиков продавать "акции" до их полной оплаты И. Т. Тарасов правильно указывал, что "мы встречаемся с весьма спорным вопросом о праве подписчиков продавать временные свидетельства на не вполне оплаченные или даже вовсе не оплаченные акции. Торг этот причинил так много вреда народному хозяйству и служил всегда такой обильной пищей для спекуляции, что не было ни одного государства в Европе, которое не потерпело бы от этого зла и не старалось бороться с ним, причем надо заметить, что борьба эта была далеко не равная, так как одна сторона боролась во всеоружии неудержимой страсти к легкой наживе, тогда как другая сторона обнаруживала нерешительность, ограничивалась паллиативами или полумерами" <28>. -------------------------------- <28> Там же. С. 263.

Мы видим, что в настоящий момент российское законодательство утратило такое важное и до сих пор неоцененное завоевание, каким был упоминавшийся п. 9 Положения N 590. На практике при учреждении акционерных обществ до вступления в силу Закона о рынке ценных бумаг достаточно часто встречалась ситуация, когда инвестор не передал эмитенту оговоренного имущества, а на его лицевом счете была сделана соответствующая приходная запись (акции были получены недобросовестным инвестором). Таким образом, законодательство Российской Федерации допускало ситуацию, при которой любое лицо может получить право собственности на объекты гражданских прав (вещные права на акции) и обязательственные права из этих объектов (права из акций) фактически безвозмездно. Следует подчеркнуть, что обязательства из акций возникают у акционерного общества в отношении владельца акции как встречное представление против представления инвестором имущества в оплату акций. Следует согласиться с А. С. Кривцовым, что "обязательство, каково бы оно ни было, не может существовать без "causa", ибо разумный и вполне нормальный человек не будет уменьшать своего имущества, не ожидая за это какого-либо эквивалента" <29>. -------------------------------- <29> Кривцов А. С. Абстрактные и материальные обязательства в римском и современном гражданском праве. М., 2003. С. 98.

Акционерное общество отвечает по своим обязательствам в том числе и тем имуществом, которое оно получило от акционера в обмен на акции. В случае если этого имущества нет в наличии, акционерное общество должно будет исполнять свои обязательства из акции, не получив перед этим представления (денег или имущества). Если допустить возможность участия в гражданском обороте не оплаченной при учреждении общества акции, то указанное акционерное общество может оказаться не в состоянии удовлетворить требование добросовестного приобретателя. По сути, ситуация выглядит следующим образом: лицо, не полностью оплатившее свой вклад в уставный капитал, заключило соглашение с эмитентом под условием. Согласно этому условию созданная упомянутыми лицами акция должна быть изъята и реализована (в случае невозможности реализации уничтожена) эмитентом, если инвестор не совершит некоторых обязательных действий по исполнению указанного договора, т. е. не передаст эмитенту в обусловленный срок некоторое имущество. Ввиду вышеизложенного представляется допустимым говорить лишь о том, что у инвестора, надлежащим образом исполнившего свои обязательства перед эмитентом, возникает право требовать исполнения эмитентом его обязанностей, что должно иметь результатом создание акции и получение инвестором права собственности на нее. Право это, разумеется, является правом обязательственным, а не вещным, подобно тому, как "требование кредитора о передаче ему in natura купленной вещи, раз она находится в руках должника... опирается, конечно, не на его вещное право, которого у него нет, а на его обязательственное право, в силу которого должник обязан к такой передаче" <30>. -------------------------------- <30> Покровский И. А. Указ. соч. С. 242.

Право собственности на акцию инвестор получает лишь после законного внесения приходной записи по его лицевому счету или счету депо. Запись эта должна быть совершена по указанию уполномоченного органа акционерного общества; как правило, им является генеральный директор или иной исполнительный орган, ведь "только от органов юридического лица, представляющих его вовне, могут исходить внешние юридические акты" <31>. -------------------------------- <31> Черепахин Б. Б. Органы и представители юридического лица // Труды по гражданскому праву. М., 2001. С. 471.

При этом право собственности акционера несколько ограничено законами Российской Федерации. Он не может в полной мере реализовать правомочие пользования (до полной оплаты уставного капитала не могут быть начислены и получены дивиденды), но в данном случае следует признать, что невозможность реализовать право не равнозначна его отсутствию. До регистрации отчета об итогах выпуска и полного исполнения инвестором своих обязательств перед эмитентом (оплаты акций) ограничено правомочие распоряжения (запрещено совершение сделок с указанными ценными бумагами). Акции могут быть и вовсе изъяты у инвестора. Различны основания этого изъятия. Некоторые из них связаны с вышерассмотренными положениями ст. 34 Закона об акционерных обществах. По сути, они есть последствие виновного бездействия инвестора - уклонения от исполнения обязанности внести вклад в уставный капитал общества. В случае неоплаты акций, т. е. совершения нарушения акционером, это, как правило, не приведет к аннулированию всех ценных бумаг этого выпуска. Исключение - когда количество неоплаченных ценных бумаг таково, что их неоплата влечет признание выпуска ценных бумаг несостоявшимся. Но в данном случае акционер, приобретая акции, имел возможность ознакомиться с решением об их выпуске, соответственно, мог предвидеть подобное развитие событий. Однако акционер может быть лишен акции, не предполагая этого ранее, вследствие правонарушения, совершенного иными лицами. В случае совершения значимых нарушений эмитентом, акционером и/или регистрирующим органом выпуск ценных бумаг может быть признан несостоявшимся, а все ценные бумаги аннулированы <32>, в большинстве случаев независимо от вины акционера. -------------------------------- <32> Подробнее об основаниях признания выпуска ценных бумаг несостоявшимся см.: Фрадкин К. Б. Соотношения и особенности рассмотрения исков о признании недействительным выпуска акций и о признании недействительной государственной регистрации выпуска акций // Арбитражные споры. 2002. N 2 (18).

В зависимости от оснований этого изъятия имущество инвестора, переданное эмитенту (или его денежный эквивалент), может быть ему возвращено (п. 5 ст. 51 Закона о рынке ценных бумаг) или не возвращено в случае, если договором о создании общества предусмотрено взыскание неустойки (штрафа, пеней) за неисполнение обязанности по оплате акций (ст. 34 Закона об акционерных обществах). Очевидно, что в первом случае при признании выпуска акций несостоявшимся или недействительным инвестор может быть и невиновен в этом и имущество должно быть ему возвращено (ст. 51 Закона о рынке ценных бумаг). Во втором случае инвестор виновен в неисполнении своих обязательств по договору, заключенному с эмитентом, и невозвращение ему переданного эмитенту имущества имеет природу законной неустойки. Если же инвестор виновен в признании выпуска ценных бумаг несостоявшимся, то за эмитентом остается право предъявить к инвестору соответствующие иски (например, о возмещении убытков или ненадлежащем исполнении обязательств). "Акции могут быть выдаваемы только при полной оплате их, а до тех пор выдаются только именные, временные свидетельства" <33>, как уже отмечалось, именно такой порядок был ранее предусмотрен российским законодательством <34>. Такие временные свидетельства должны быть только именными, в противном случае, как обоснованно отмечалось Н. О. Нерсесовым, "...многие, подписываясь на акции, не имели бы серьезного намерения помещать свои деньги в данное предприятие, а руководствовались бы спекулятивными целями. При таком порядке может случиться, что акционерное товарищество не состоится, потому что анонимные подписчики могут ограничиться первоначальными небольшими взносами и не внесут всей подписной суммы" <35>. -------------------------------- <33> Тарасов И. Т. Указ. соч. С. 402. <34> См.: Положение о ценных бумагах, утвержденное Постановлением Совета Министров СССР от 19.06.1990 N 590. <35> Нерсесов Н. О. Указ. соч. С. 229.

Можно констатировать, что разрешение выдачи инвесторам акций (возникновение права собственности на акции) и появление акций в гражданском обороте до их полной оплаты могут повлечь негативные последствия для экономической и правовой системы страны, допустившей подобное.

Последовательность приобретения наиболее значимых прав из бездокументарной акции

"Каждое юридическое отношение возникает по поводу известного интереса, преследуемого членами общества. Объектом юридического отношения является средство осуществления интереса" <36>. Обязательственные права из акций в отношении эмитента являются объектами, на приобретение которых направлена воля субъектов гражданского оборота, приобретающих акции. Акция есть лишь техническое средство получения и реализации этих прав. Акция, подобных прав не предоставляющая, никого не интересует, как вещь, не обладающая какими-либо полезными свойствами. -------------------------------- <36> Шершеневич Г. Ф. Курс гражданского права. С. 73.

Статьей 29 Закона о рынке ценных бумаг установлено, что "права, закрепленные эмиссионной ценной бумагой, переходят к их приобретателю с момента перехода прав на эту ценную бумагу". Однако инвестор не всегда может реализовать эти права в указанный момент. Некоторые права в отношении эмитента (не права акционера) у него могут возникнуть до этого момента, а некоторые возможно будет осуществить значительно позже. Российское законодательство называет акцией различные объекты, имеющиеся у лица до и после государственной регистрации выпуска акций (на различных этапах эмиссии). Ранее мы показали, что объем прав из акции различен в зависимости от исполнения инвестором и эмитентом своих взаимных обязательств и решений, принятых регистрирующим органом, без одобрения которого невозможны отдельные этапы эмиссии. Рассмотрим объем прав инвестора, намеренного приобрести акции, по восходящей в восемь этапов от наименьшего к наибольшему, определив, на каком этапе возникают права из собственно акции. 1. Некоторые права до государственной регистрации акционерного общества получают его учредители. Прежде всего они могут единогласно <37> принять решение об учреждении общества, утверждении его устава и утверждении денежной оценки ценных бумаг, других вещей или имущественных прав либо иных прав, имеющих денежную оценку, вносимых учредителем в оплату акций общества (п. 3 ст. 9 Закона об акционерных обществах). Однако следует признать, что при совершении указанных действий учредители не осуществляют свои права из акций, а скорее осуществляют свое право на объединение, закрепленное ст. 30 Конституции РФ и ст. 9 ГК РФ, как субъекты гражданского права. -------------------------------- <37> В случае если бы такое решение было принято не единогласно, оно являлось бы свидетельством нежелания одного из потенциальных учредителей общества принимать в нем участие, а принуждение к участию в акционерном обществе недопустимо.

2. Большинством в три четверти голосов, которые представляют подлежащие размещению среди учредителей общества акции общества, производится избрание органов управления общества (п. 4 ст. 9 Закона об акционерных обществах). Это право уже сходно с одним из основных прав акционера (участие в управлении обществом). Оно возникает после принятия решения об учреждении общества, размере уставного капитала общества, категории и типе акций, подлежащих размещению среди учредителей, размере и порядке их оплаты, правах и обязанностях учредителей по созданию общества (п. 5 ст. 9 Закона об акционерных обществах). Право это важнейшее для инвестора, ибо "в конечном итоге тот, кто руководит общим собранием, руководит обществом" <38>. -------------------------------- <38> Кулагин М. И. Государственно-монополистический капитализм и юридическое лицо // Избранные труды. М., 1997. С. 108.

3. Иной объем прав имеет лицо, не внесшее или не полностью внесшее свой вклад в уставный капитал акционерного общества после регистрации уставных документов. Это лицо получает право полностью внести свой вклад в установленный обществом срок (но не более года с момента начала регистрации уставных документов). Это право возникает с момента регистрации уставных документов акционерного общества. После регистрации выпуска акций эти права несколько дополняются, так как указанный акционер получает право требовать передачи ему акций. Уже с этого момента Закон об акционерных обществах (ст. ст. 27, 34) называет имеющуюся совокупность прав акцией. С этим нельзя согласиться: представляется, что акция и права из нее возникают намного позже, а упомянутый в этих статьях объем прав не является акцией. Той же позиции придерживались многие отечественные цивилисты. И. Т. Тарасов считал, что "различают еще вполне оплаченные акции от не вполне оплаченных... Собственно говоря, и это различие есть только одно из порождений анормальных явлений в области акционерного дела, так как неоплаченных акций, в точном смысле этого слова, не может быть, потому что акции выдаются или должны быть выдаваемы только тогда, когда номинальная цена их внесена вся сполна, а до тех пор выдаются только квитанции, временные свидетельства или промессы" <39>. -------------------------------- <39> Тарасов И. Т. Указ. соч. С. 374.

Действительно, выдача промессы, содержащей обещание передать акции лицу, полностью оплатившему их после регистрации выпуска акций, может послужить действенным способом разграничения понятия акции от сходных с ним понятий. Такая промесса должна быть именной, непередаваемой и не должна являться ценной бумагой, дабы избежать спекуляций этими промессами. 4. Чуть больший объем прав имеет лицо, полностью внесшее необходимый вклад в уставный капитал общества после регистрации его уставных документов и утверждения решения о выпуске акций. Такое лицо получает право требовать от эмитента совершения действий (обращения в государственный регистрирующий орган для получения регистрации выпуска акций), направленных на создание акций, право собственности на которые будет принадлежать инвестору. 5. Еще большими правомочиями обладает лицо, полностью внесшее вклад в уставный капитал общества после регистрации его уставных документов и выпуска акций. Ведь именно после регистрации выпуска акций эмитент приобретает право предлагать инвесторам заключать с ним договоры о совместной деятельности, которые будут опосредоваться акциями, т. е. право предлагать создавать акции. Внесший свой вклад инвестор получает право требовать от эмитента совершения иных действий (внесение приходной записи по лицевому счету зарегистрированного лица), также направленных на создание акций, право собственности на которые будет принадлежать инвестору. Наиболее значимым является тот факт, что в указанный момент (после государственной регистрации выпуска) инвестор приобретает право получить акции. То есть он получает обязательственное право на получение вещи, из обладания которой будет иметь обязательственные права. Ранее это право сдерживалось наличием отлагательного условия, согласно которому эмитент был обязан совершить указанные действия, но только после получения разрешения регистрирующего органа (регистрации выпуска акций). Теперь разрешение получено, условие выполнено, и у инвестора возникли указанные обязательственные права в отношении эмитента. Представляется недопустимым называть акцией право требовать от эмитента действий, направленных на создание акций, приобретаемое после регистрации уставных документов акционерного общества и выпуска акций, а также внесения вклада (или его части) в уставный капитал акционерного общества. Права акционера есть права на акции и права из акций. Права из акции могут существовать только при наличии прав на акцию. В случае отсутствия и вещных прав на акцию, и акции как таковой права из акции (несуществующей вещи) существовать не могут. В рассматриваемом случае права инвестора в отношении общества все еще нельзя назвать правами акционера. 6. Одновременно с законным внесением записи по лицевому счету инвестор получает права акционера. Собственно говоря, только с этого момента его можно называть акционером. После получения права собственности на акцию (внесение приходной записи по лицевому счету или счету депо), возникающего одновременно с созданием акции, инвестор может получить права из акции. Однако, даже получив право собственности на акцию, акционер не всегда получает все обязательственные права из акции. Например, акционер может так и не получить право голоса на общем собрании акционеров. В силу прямого указания ст. 34 Закона об акционерных обществах "акция, принадлежащая учредителю общества, не предоставляет права голоса до момента ее полной оплаты, если иное не предусмотрено уставом общества". Право голоса акция получит только после того, как ее оплатит акционер, приходная запись по лицевому счету или счету депо которого уже внесена. В момент внесения записи по лицевому счету или счету депо инвестора, независимо от оплаты им акций, возникает еще одно важное, но значительно реже реализуемое право - получать при ликвидации акционерного общества соответствующую часть стоимости его имущества. Если при ликвидации общества его работники, собственники облигаций, привилегированных акций, а также иные лица, имеющие преимущества при удовлетворении своих требований, получат менее ста копеек на рубль, то владельцы обыкновенных акций не получат ничего. В то же время неоплата или неполная оплата инвестором акций влечет солидарную ответственность инвестора по обязательствам общества в пределах неоплаченной части стоимости принадлежащих ему акций (ст. 2 Закона об акционерных обществах). 7. Даже после того, как инвестор стал акционером и получил право собственности на акции, процесс получения им прав акционера не завершается. Еще одним значимым правом акционера, с целью получения которого он и осуществляет инвестиции своих средств в акции, является право на получение дивидендов. Оно возникает только после возникновения нескольких юридических фактов, как то: получение права собственности на акции и полная оплата уставного капитала акционерного общества. Если инвестор не приобретает все акции соответствующего выпуска, то в ряде случаев получение им права на получение дивиденда возникает в зависимости от действий других инвесторов. Пока они не внесут в уставный капитал соответствующие денежные средства, право на получение дивидендов не возникнет (п. 1 ст. 43 Закона об акционерных обществах). 8. Как уже отмечалось, права из акции возникают в момент создания акций и возникновения права собственности на них при условии полной оплаты уставного капитала эмитента. К числу таких прав можно отнести право получать дивиденды, участвовать в управлении акционерным обществом, получать при ликвидации акционерного общества соответствующую часть стоимости его имущества, а также право уступить акцию другому лицу. Однако не все права из этого перечня могут быть реализованы в упомянутый момент создания акции. Законами Российской Федерации установлены некоторые ограничения на осуществление инвестором своих прав из акций. Ценные бумаги - вещи, отличающиеся повышенной оборотоспособностью по сравнению с другими объектами гражданских прав (за исключением денег). Право их уступки весьма значимо для инвестора. Установленное п. 2 ст. 5 Федерального закона от 05.03.1999 N 46-ФЗ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг" и практически повторившей их ст. 27.6 Закона о рынке ценных бумаг ограничение этого права прекращается только в момент государственной регистрации отчета об итогах выпуска при условии оплаты акционером акций. Согласно упомянутому нормативному акту "совершение владельцем ценных бумаг любых сделок с принадлежащими ему ценными бумагами до их полной оплаты и регистрации отчета об итогах их выпуска запрещается, за исключением случаев, установленных федеральными законами". Однако, по нашему мнению, юридические факты, не являющиеся сделками, могут явиться основанием перехода права собственности на уже существующие акции, отчет об итогах выпуска которых не зарегистрирован. Например, указанные акции могут быть переданы иным лицам в порядке наследования и пр. Таким образом, только после регистрации отчета об итогах выпуска инвестор, выполнивший все условия договора с эмитентом, получает почти все основные <40> права на акцию и из акции. -------------------------------- <40> За исключением права на получение дивиденда, возникающего одновременно с исполнением своих обязанностей по оплате уставного капитала другими инвесторами.

Права на акцию и из акции резко отличаются по своему содержанию от существующих до этого объектов. Тот факт, что лицо, не получившее акций, имеет некоторый объем прав в отношении лица, эмитирующего акции, не позволяет говорить о том, что эти права являются правами акционера. Инвестор, не получивший акций, не пользуется акционерным правом. По мнению И. Т. Тарасова, "нельзя называть акционерами владельцев акций, такое определение неправильно не потому, что оно не соответствует действительности, представляющей много отрицательных сторон, а потому, что оно неправильно по существу, упуская из виду существенную и несомненную связь акционера с акционерным правом" <41>. -------------------------------- <41> Тарасов И. Т. Указ. соч. С. 406.

В связи с этим И. Т. Тарасовым было предложено следующее определение: "Акционером называется лицо, пользующееся акционерным правом на основании участия его в акционерном капитале" <42>, при этом "содержание акционерного права образуют права и обязанности акционеров" <43>. -------------------------------- <42> Там же. <43> Там же. С. 410.

Соглашаясь с тем, что лицо, не получившее акций, имеет некоторый объем прав в отношении эмитента, нельзя не отметить, что эти права не являются правами акционера. Объем этих прав, как уже было указано, различен. Важнейшим из них является право требовать от эмитента совершения определенных действий, направленных на создание акции, можно так же упомянуть право участвовать в выборах исполнительных органов акционерного общества. Однако смешивать эти права с правами из акции недопустимо: имея одних и тех же носителей прав (физических и (или) юридических лиц), они различны по правовому содержанию.

Название документа