Управление ликвидностью с помощью депозитных сертификатов

(Гузнов А. Г., Солодков В. М.) ("Банковское право", 2007, N 6) Текст документа

УПРАВЛЕНИЕ ЛИКВИДНОСТЬЮ С ПОМОЩЬЮ ДЕПОЗИТНЫХ СЕРТИФИКАТОВ <1>

А. Г. ГУЗНОВ, В. М. СОЛОДКОВ

Гузнов А. Г., заместитель директора Юридического департамента Банка России, кандидат юридических наук.

Солодков В. М., директор Банковского института ГУ - ВШЭ, кандидат юридических наук.

За последние 5 лет банковская система РФ достигла впечатляющих результатов развития, увеличив капитализацию, расширив ресурсную базу, увеличив объемы кредитования. Вместе с тем существуют объективные причины, тормозящие развитие банковского сектора, и основной из них является проблема доверия. Население хорошо помнит замораживание вкладов в 1992 г., дефолт в 1998 г. Только одних этих событий вполне достаточно, чтобы не питать доверия к банковской системе. Как показывают данные социологического исследования Национального агентства финансовых исследований (НАФИ), 64% граждан демонстрируют недоверие к банкам, полагая, что вкладывать деньги в них рискованно. 45% населения предпочитают, несмотря на инфляцию, хранить деньги наличными, и только 33% готовы размещать их на банковских депозитах. Чрезмерная доля наличных в платежном обороте не только снижает возможности накопления и инвестиций, но и чрезмерно стимулирует потребление, создавая излишнее инфляционное давление на экономику, делает ее непрозрачной. В то же время банки, помня "набеги населения" в кризисные периоды, хотели бы обезопасить себя на будущее, введя систему безотзывных вкладов. Данный вопрос обсуждается уже более двух лет. Почему? Как правило, объяснение сводится к трем причинам. Первой является необходимость для банков управлять ликвидностью. Учитывая, что в РФ любой существующий депозитный счет, по сути, является счетом до востребования, то для банка совершенно непонятно, в какой момент времени клиент захочет снять с него деньги. Учитывая, что процентная ставка может меняться, а банк уже выдал кредиты на определенный срок по некой фиксированной ставке, у банка возникает как минимум процентный риск, приводящий, как правило, к доминированию в банковском портфеле коротких кредитов. Во всем мире процентные риски регулируются процентными деривативами: FRA, процентными фьючерсами и опционами, которые в российской практике практически отсутствуют. Но даже при их наличии риски не элиминируются, а перераспределяются между разными субъектами рынка, что, с одной стороны, скрывает наступление кризиса, с другой стороны, сглаживает его проявление. Вторая причина ведения безотзывных депозитов объясняется "эффектом заражения", когда в преддверии кризиса или при возникновении паники на "ровном месте" вкладчики, не разбираясь в финансовом положении конкретного банка, в массовом порядке изымают вклады, как это было летом 2004 г., зачастую и создавая тем самым сам кризис. Причем тогда доверие к банковской системе было восстановлено только после заявления Банка России о гарантировании 100000 рублей и форсированного формирования системы страхования вкладов. Третьей причиной формирования безотзывных вкладов обычно называют удобство для вкладчиков. Если вкладчик знает, что деньги ему не потребуются на определенный срок, то в этом случае он сможет разместить их на такого рода депозит, по которому он получит большую процентную ставку, чем по обычному срочному, поскольку в этом случае банк будет нести меньшие риски, связанные с досрочным отзывом депозита. Посмотрим, как эти проблемы решаются в США, стране с наиболее развитым финансовым рынком, где источником длинных пассивов во многом являются депозитные сертификаты.

Депозитные сертификаты

В случае если клиент хочет получать более высокую процентную ставку на свой депозит, то он прибегает к услугам CD или депозитного сертификата, который может предлагать клиенту банк, кредитный союз или депозитный брокер. Депозитный сертификат покупается клиентом на определенный срок обычно от 3 месяцев до 5 лет. По истечении данного срока клиент имеет право его продлить. В течение указанного срока по нему, как правило, устанавливается фиксированная процентная ставка, хотя в ряде случаев она может быть привязана к какому-либо индексу, например фондовому. Доход может выплачиваться ежемесячно, ежеквартально или в конце периода в зависимости от условий. Если клиент желает досрочно погасить сертификат, то в этом случае он не получает заранее обговоренного в договоре процентного дохода. Если клиент хочет продлить срок действия сертификата, то банк предоставляет ему эту возможность в течение определенного срока, причем продлить можно как с помощью заявления, так и просто по телефону. Чем привлекателен такой сертификат для вкладчика? Клиент получает чуть большую доходность, чем он получил бы, покупая государственные ценные бумаги (T-Bills), поскольку в этом случае для клиента возникает риск дефолта банка. В то же время ставки, как видно из Приложения N 1, по депозитным сертификатам практически соответствуют ставке дисконтирования ФРС и выше ставок по депозитам более чем в 3 раза. При этом доходность, как правило, фиксирована, и она не меняется в зависимости от ситуации на рынке, что дает клиенту возможность вложений средств в относительно высокодоходные активы при минимальном риске. Депозитные сертификаты до 100000 долл. США подпадают под американскую систему страхования вкладов. По сертификатам свыше 100000 долл., которые называются Jumbo, выплачивается еще более высокий доход, однако сумма выше страхового лимита не страхуется. При ценообразовании на депозитные сертификаты существуют простые правила: - чем больше сумма, тем больше выплачиваемый процент; - чем больше срок, тем больше процент; - чем меньше банк, тем больше процентная ставка; - проценты по сертификатам физических лиц выше, чем по сертификатам юридических лиц. Помимо размеров и срока сертификаты бывают обычными, что описано выше, с правом выкупа (Callable CDs) и брокерскими (Brokered CDs). Сертификаты с правом выкупа банком применяются для управления процентным риском. В случае продажи такого сертификата банк имеет право выкупить его в заранее обговоренный период. При наступлении данного периода банк решает для себя, что дешевле - платить по сертификату или его выкупить? Обычно решение выкупить наступает при падении процентной ставки. Этот процесс сходен с рефинансированием ипотечных кредитов. По сертификатам с правом выкупа банки выплачивают более высокие процентные ставки, включающие в себя премию за риск досрочного выкупа сертификата банком. Под брокерскими сертификатами понимаются не сертификаты, приобретенные конкретным лицом, а сертификаты, принадлежащие группе лиц и управляемые от их имени брокером. В этом случае каждый владелец может владеть частью сертификата, и если она окажется менее 100000 долл., то его вложение будет целиком застраховано. Преимуществом такого сертификата для вкладчика может быть отсутствие штрафов при досрочном погашении своей доли сертификата. Депозитный брокер решает эту проблему для себя, перепродавая данную долю на рынке. В этом случае он берет на себя процентные риски со всеми вытекающими последствиями. Преимуществом данного сертификата для банка является то, что он по сути является безотзывным депозитом, причем безотзывность достигается путем его обращения на вторичном рынке <2>. -------------------------------- <2> Текущие ставки вторичного рынка по депозитным сертификатам можно посмотреть на странице ФРС по адресу: http://www. federalreserve. gov/releases/h15/update/.

Ситуация в России

Опыт России по использованию сберегательных (депозитных) сертификатов для гибкого сбережения средств - особенно по сравнению с североамериканским - выглядит более чем скромно. По нашим подсчетам, объем выпущенных сберегательных (депозитных) сертификатов составляет немногом более 1 процента общего объема привлеченных вкладов (депозитов) физических и юридических лиц. Причин такого сдержанного использования сберегательных (депозитных) сертификатов российской банковской системой несколько. Во-первых, культура управления (а не просто сбережения) денежными средствами находится в процессе становления. Населению более привычны обычные вклады. Во-вторых, банки не проявляют достаточной активности в предложении этого финансового продукта. Правда, российские банки понять тоже можно. Существующее регулирование сберегательных (депозитных) сертификатов, сформировавшееся в начале - середине 90-х годов, сдерживает банки в их желании проводить активную политику по предложению сберегательных (депозитных) сертификатов. Еще в 1992 г. Банком России был принят нормативный акт - Положение "О сберегательных и депозитных сертификатах кредитных организаций" (утв. письмом Банка России от 10 февраля 1992 г. N 14-3-20). В соответствии с указанным актом сертификат признавался ценной бумагой, удостоверяющей сумму вклада, внесенного в кредитную организацию, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в кредитной организации, выдавшей сертификат, или в любом ее филиале. Положением были утверждены форма сертификата как ценной бумаги и его обязательные реквизиты. Так как в 1992 г. ни специальных требований по лицензированию банков, привлекающих средства граждан во вклады, ни тем более системы страхования вкладов не было, то Положением определялись требования к банкам, которые получали право выпускать сертификаты. В частности, банки должны были осуществлять банковскую деятельность не менее двух лет (позднее это требование стало условием для получения лицензии на привлечение средств граждан во вклады); опубликовать годовую отчетность (баланс и отчет о прибылях и убытках), подтвержденную аудиторской фирмой; соблюдать банковское законодательство и нормативные акты Банка России; выполнять обязательные экономические нормативы; иметь резервный фонд в размере не менее 15 процентов от фактически оплаченного уставного капитала; выполнять обязательные резервные требования. С учетом того что сертификаты могли выпускаться как эмиссионная ценная бумага (выпусками), Положением определялся порядок эмиссии данной ценной бумаги, включая регистрацию эмиссии в Банке России. С учетом специфики денежно-кредитной политики того времени сертификаты могли выпускаться только в валюте Российской Федерации. Было также определено, что именные сертификаты - точнее, права, удостоверенные именным сертификатом, - могли передаваться третьим лицам на основании цессии (уступки требования). Установленные Банком России ограничения были вполне уместны для того периода времени и тех условий, когда принимался нормативный акт Банка России - начала 90-х годов. Сегодня этот набор ограничений - особенно требование по регистрации эмиссии в Банке России - воспринимается чуть ли не в качестве основного правового препятствия на пути распространения сертификатов как формы привлечения средств граждан и юридических лиц. Определенные изменения в регулирование депозитных (сберегательных) сертификатов мог бы внести ГК РФ. Однако нормы, содержащиеся в ч. II ГК РФ, фактически воспроизвели нормы Положения Банка России 1992 г. Так, в соответствии со ст. 844 ГК РФ сберегательный (депозитный) сертификат также признавался ценной бумагой, удостоверяющей сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат. Сберегательные (депозитные) сертификаты могли быть предъявительскими или именными. Также устанавливалось правило досрочного предъявления сертификата к оплате: в случае досрочного предъявления сберегательного (депозитного) сертификата к оплате банк был обязан выплатить сумму вклада и проценты, выплачиваемые по вкладам до востребования, если условиями сертификата не установлен иной размер процентов. Интересно, что это правило несколько отличалось от правила привлечения депозитов юридических лиц: так, в соответствии с ч. 2 ст. 837 ГК РФ по договору банковского вклада любого вида банк обязан выдать сумму вклада или ее часть по первому требованию вкладчика, за исключением вкладов, внесенных юридическими лицами на иных условиях возврата, предусмотренных договором. Иными словами, в отношении срочных вкладов, внесенных юридическими лицами, обязанности банка по возврату вклада по первому требованию не наступает. Однако если вклад удостоверен депозитным сертификатом, то юридическое лицо может предъявить сертификат к досрочной оплате, и в соответствии с ч. 3 ст. 844 ГК РФ банк будет обязан его оплатить (с учетом процентов по вкладам до востребования, если иное не будет установлено договором). Почему депозитные (сберегательные) сертификаты могут представлять интерес для современного финансового рынка России? Во-первых, они являются одновременно и способом оформления договора банковского вклада, и ценной бумагой. Будучи ценной бумагой, сертификаты более, так сказать, "подвижны". В частности, они могут служить обеспечением обязательств самого вкладчика - передаваться в залог. При этом не возникает тех обсуждаемых до сегодняшнего дня проблем, может ли вклад (денежные средства на вкладе) быть предметом залога (или только требования к банку о выдаче вклада и т. д.). Как ценная бумага сертификат может быть отчужден на основании сделки купли-продажи или на основании уступки требования. В то же время сертификаты несут на себе специфику банковского вклада. Поэтому требования вкладчиков - физических лиц, удостоверенные сберегательными именными сертификатами, подлежат обязательному страхованию в соответствии с условиями Федерального закона "О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации" (ст. 2 и 5). Требования вкладчиков - физических лиц по договорам банковского вклада, удостоверенные как именными сертификатами, так и сертификатами на предъявителя, при ликвидации (в том числе при банкротстве) банка подлежат удовлетворению в первую очередь (ст. 64 ГК РФ, ст. 50.36 Федерального закона "О несостоятельности (банкротстве) кредитных организаций"). Правда, здесь есть одна не решенная законом проблема: что делать с сертификатом, который первоначально удостоверял депозит юридического лица, а затем был уступлен им (или продан) физическому лицу? Подлежит ли требование, удостоверенное таким сертификатом, защите в рамках системы страхования вкладов, может ли вкладчик, обладающий таким сертификатом, предъявить свое требование к банку в первую очередь? Пожалуй, именно неразвитость рынка сертификатов (включая и правовые ограничения, указанные выше) служит здесь основным препятствием для распространения мошеннических схем. Поэтому одновременно с устранением этих ограничений необходимо решить и данную проблему. Есть еще один повод обратиться к сберегательным (депозитным) сертификатам. Уже не первый год продолжается дискуссия о необходимости введения так называемого нового вида вклада - безотзывного вклада физического лица. Банковское сообщество ищет в этом решении чуть ли не спасение от "набегов" вкладчиков - типа того, что сегодня сотрясает некоторые банки Англии и не так давно (в 2004 г. последний раз) заставляло серьезно волноваться российских финансистов. В то же время существуют серьезные аргументы против введения этих безотзывных вкладов - начиная с того аргумента, что серьезным препятствием против паники они быть не могут, и заканчивая правовыми аргументами о недопустимости чрезмерного ограничения прав вкладчиков - физических лиц. Сертификаты - особенно, если исходить из того, что они являются ценной бумагой, - более приспособлены к тому, чтобы вводить ограничение прав их владельцев, в частности на умаление обязанности банков возвращать сумму вклада, удостоверенную сертификатом, по первому требованию. В то же время сертификат может более свободно отчуждаться вкладчиком и "продаваться" в случае необходимости иным лицам. С этой точки зрения права самих вкладчиков страдают в меньшей степени. Дело за малым: изменить систему регулирования сберегательных (депозитных) сертификатов и убедить вкладчиков в надежности этого финансового продукта.

Выводы

Предложение о введении системы безотзывных депозитов носит нерыночный характер, ограничивая права клиента банка распоряжаться своими финансовыми ресурсами, снижает уровень доверия к банковской системе и в конечном итоге приведет к снижению ресурсной базы банков. Как показывает опыт РФ в 1992, 1998 г., Аргентины в 2001 г., законодательная безотзывность вклада не в состоянии остановить системный кризис. Появление безотзывных сертификатов тоже не в состоянии остановить полномасштабный кризис, однако оно дает возможность банку хеджировать как процентную ставку, так и тело самого депозита через производные финансовые инструменты или с помощью брокерского депозитного сертификата, обращающегося на рынке. Данная система формировалась в США не одно десятилетие. Ее отличительной особенностью является гибкость, которая позволяет банкам решать проблему управления ликвидностью путем установления понятной системы процентных ставок, режимов ведения счетов <3>. В то же время клиенты всегда могут выбрать необходимую им форму депозита и, не прибегая к судебной защите, вовремя его прервать, заранее представляя себе грядущие последствия. Такая защита носит рыночный характер, предоставляя всем участникам возможность управлять ликвидностью и рисками с минимальными издержками. -------------------------------- <3> См.: Приложение N 2. Система счетов.

Приложение N 1

Ставки CFEFCU (Кредитный союз работников образования, США, Флорида)

Ставки по депозитным сертификатам на 14 сентября 2007 г.

Сроки Годовая Процентная доходность ставка

3 месяца 3,75% 3,68%

6 месяцев 5,00% 4,88%

9 месяцев 4,50% 4,40%

1 год 4,20% 4,11%

2 года 4,00% 3,92%

3 года 4,00% 3,92%

4 года 4,00% 3,92%

5 лет 4,25% 4,16%

Приложение N 2

Система депозитных счетов в США

Открывая счет в любом банке, клиент всегда получает как минимум два счета - Checking и Saving (табл. 1). С первого счета он расплачивается за все покупки, но на него не начисляются проценты на остаток, на втором он сберегает, получая некий доход. Клиент сам управляет соотношением средств на обоих счетах. Нужно больше денег на покупки - перебрасывает их с Saving на Checking. Деньги сейчас не нужны - делает наоборот. При этом если он попадает в овердрафт по Checking, то выплачивает банку штраф, даже в том случае, если у него есть деньги на Saving. Этого можно избежать, дав поручение банку автоматически переносить деньги на Checking при их нехватке, но за определенную комиссию. Но если клиент переводит какую-либо сумму с Saving на Checking, то на переходящий остаток по Saving ему будут начислены полноценные проценты. Перевод денег с одного счета на другой, осуществленный самим клиентом, в пределах одного банка всегда бесплатный. Помимо данных счетов может быть счет по кредитной карте, который может быть как связан с ними, так и нет.

Таблица N 1. Виды счетов <*>

Такая система счетов вынуждает клиента достаточно часто обращаться в банк, чтобы выяснить текущие остатки по счетам и управлять ими, попутно приобретая различные банковские продукты. В конечном итоге это приводит к формированию культуры обращения с деньгами, что так необходимо на российском рынке. Существование подобных счетов очень удобно для клиентов и в то же время увеличивает относительно дешевую ресурсную базу для банка.

Название документа