Инвестиционная политика является составным звеном экономической политики вообще, системой целенаправленных и обоснованных мер, определяющих объем, структуру и направления инвестиций, главным образом – капитальных вложений, рост основных фондов и их обновление на основе важнейших достижений науки и техники. Эта политика разрабатывается и проводится как на макро- и мезо-, так и на микроуровне.
При разработке инвестиционной политики организации целесообразно предусмотреть:
1. соответствие мероприятий, которые предполагается осуществить в рамках этой политики, законодательным и иным нормативным и правовым актам по вопросам регулирования инвестиционной деятельности в РФ;
2. достижение экономического, научно-технического, экологического и социального эффекта рассматриваемых инвестиций;
3. получение организацией прибыли на инвестируемый капитал;
4. эффективное распоряжение средствами на осуществление бесприбыльных инвестиционных проектов;
5. использование организацией государственной поддержки в целях повышения эффективности инвестиций;
6. привлечение субсидий и льготных кредитов международных и иностранных организаций и банков.
Продолжительность периода, на который обосновывается инвестиционная политика организации, целесообразно определить равным сроку реализации реформы организации.
При определении инвестиционной политики учитываются:
• состояние рынка продукции, производимой организацией, объем ее реализации, качество и цена этой продукции;
• финансово-экономическое положение организации;
• технический уровень производства организации, наличие незавершенного строительства и неустановленного оборудования;
• сочетание собственных и заемных ресурсов организации;
• возможность получения организацией оборудования по лизингу;
• финансовые условия инвестирования на рынке капиталов;
• льготы, получаемые инвестором от государства;
• коммерческая и бюджетная эффективность инвестиционных мероприятий, осуществляемых с участием организации;
• условия страхования и получения гарантий от некоммерческих рисков.
Положения разработанной инвестиционной политики рекомендуется учитывать при принятии решений по разработке технико-экономических обоснований инвестиционных проектов, использованию различных источников финансирования, участию в реализации инвестиционных проектов совместно с другими организациями.
Анализ рынка продукции в целях обоснования инвестиционной политики организации. Исходным пунктом обоснования этой политики служит анализ рынка продукции, либо уже производимой организацией, либо новой, намечаемой к выпуску. Задачей изучения рынка является подтверждение возможности сбыта этой продукции.
При проведении анализа рынка продукции организации оцениваются:
1. географические границы рынка реализации продукции организации, в том числе другими организациями, а также продукции, аналогичной продукции организации (региональный, российский, внешний рынок);
2. общий объем реализации продукции организации, в том числе аналогичной ей, производимой конкурентами, на соответствующем рынке в течение предыдущих трех лет;
3. динамика потребительского спроса, прогнозируемая на период намеченной инвестиционной политики организации;
4. наличие конкурентов на этом рынке;
5. технический уровень продукции организации;
6. возможности повышения конкурентоспособности продукции организации и расширения ее рынка сбыта в рамках конкретных инвестиционных проектов.
Анализ рынка и разработка системы реализации продукции организации завершаются оценкой объема и сроков предстоящих затрат.
Уточнение производственных возможностей организации и потребности в инвестиционных ресурсах. Потребность в ресурсах для проведения инвестиционной политики организации определяется развитием ее производства, необходимым для обеспечения выпуска продукции в соответствии со складывающейся конъюнктурой рынка.
При обосновании инвестиционной политики организации учитывается:
• вид, объем и качество продукции, которая должна производиться организацией в соответствии с принятой ею инвестиционной политикой;
• состав и последовательность намеченных к реализации инвестиционных проектов;
• уровень отраслевой специализации организации, преимущества ее технологии производства и оборудования, техническая и экономическая безопасность организации;
• единовременные затраты при реализации инвестиционных проектов, а также капитальные вложения, расходы на строительно-монтажные работы, НИОКР и приобретение нематериальных активов;
• текущие эксплуатационные расходы организации, ее операционные затраты, в том числе на производство продукции (расходы на приобретение топлива, энергии, сырья и материалов, арендная плата за использование оборудования, в том числе лизинговые платежи, оплата труда и начисления на нее, прочие операционные расходы);
• эффективность использования объектов незавершенного строительства и оплаченного неустановленного оборудования, реализация демонтированного неамортизированного оборудования;
• амортизационные отчисления;
• постоянные и переменные затраты организации, в том числе на производство продукции;
• налоги и другие обязательные платежи, относимые на себестоимость;
• цена продукции организации и выручка от реализации продукции.
Потребность организации в инвестиционных ресурсах соответствует затратам, предстоящим с начала периода реализации инвестиционной политики. Стоимость объектов незавершенного строительства, оплаченного неустановленного оборудования, другие затраты прошлых лет не включаются в объем инвестиций.
Перечисленные затраты учитываются при определении стоимости основных фондов, амортизационных отчислений, налога на имущество.
Политика организации по использованию накоплений. Источники собственных и заемных средств. При разработке инвестиционной политики целесообразно определять общий объем инвестиций организации, способы рационального использования накоплений, включая возможные сочетания различных источников финансирования и привлечения заемных средств.
Рекомендуется соблюдать соотношение намечаемого организацией общего объема инвестиций с объемом активов, не позволяющее утрачивать права собственности на организацию в случае неудачной реализации инвестиционных проектов.
Инвестиционные проекты в рамках инвестиционной политики организации целесообразно согласовывать между собой по объемам выделяемых ресурсов и срокам реализации исходя из критерия достижения максимального общего экономического эффекта, получаемого в ходе осуществления инвестиционной политики.
Собственные средства, направляемые организацией на финансирование инвестиционной деятельности, могут состоять из:
1. свободных денежных средств, имеющихся на счету организации к началу реализации инвестиционных проектов;
2. средств, полученных в результате дополнительной эмиссии акций;
3. денежных средств от реализации излишнего и выбывающего имущества и неамортизированных основных фондов организации при перепрофилировании производства;
4. части дохода организации в форме чистой прибыли и амортизации, реинвестируемой в процессе осуществления инвестиционных проектов.
Выбор вариантов привлечения коммерческих кредитов и займов как источников финансирования инвестиционной деятельности организации (объем привлекаемых средств, процентная ставка по кредитам и займам, начало и конец выплаты процентов и погашения основного долга по ним) связан с получением максимального экономического эффекта от собственных средств организации, направляемых на инвестирование.
Эффективность инвестиционной политики организации оценивается по показателю срока окупаемости инвестиций, который определяется на основе данных бизнес-плана организации и предварительных расчетов по обоснованию инвестиционных проектов в рамках ее инвестиционной политики.
При этом инвестиционным проектом признается обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план). Капитальные вложения – это инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих организаций, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты.
Срок окупаемости инвестиционного проекта – срок со дня начала его финансирования до дня, когда разность между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и объемом инвестиционных затрат приобретает положительное значение.
Организация разработки бизнес планов. В целях уточнения сроков проведения мероприятий в рамках инвестиционной политики организации и обеспечения их финансовыми ресурсами составляются бизнес-планы реализации инвестиционных проектов, намеченных к осуществлению организацией.
Бизнес-план инвестиционного проекта, реализуемого в рамках инвестиционной политики организации, включает следующие разделы:
• вводная часть;
• обзор состояния отрасли (производства), к которой относится организация;
• производственный план реализации проекта;
• план маркетинга и сбыта продукции организации;
• организационный план реализации проекта;
• финансовый план реализации проекта;
• оценка экономической эффективности затрат, осуществленных в ходе реализации проекта.
Ключевым разделом бизнес-плана организации является его раздел, посвященный финансовому управлению реализацией инвестиционного проекта (финансовый план реализации проекта).
Календарный план денежных потоков поступлений и платежей в ходе этого проекта включает три блока расчетов, относящихся соответственно к производственно-сбытовой, инвестиционной и финансовой деятельности организации. Расчеты по каждому блоку завершаются определением сальдо притока и оттока денежных средств организации.
Сальдо поступлений и платежей от производственно-сбытовой деятельности представляет собой сумму чистой прибыли и амортизационных отчислений организации по годам.
Сальдо инвестиционной деятельности получается вычитанием полного объема инвестиций из инвестируемых собственных средств организации (кроме реинвестируемых чистой прибыли и амортизации).
Сальдо финансовой деятельности равно разности между суммой заемных средств, включая продажу выпущенных акций, необходимых для реализации инвестиционного проекта, и суммой средств, необходимых для погашения долга, уплаты процентов и выплаты дивидендов.
Условием успеха инвестиционного проекта служит неотрицательное значение общего сальдо денежного потока, которое определяется суммированием итоговых величин сальдо производственно-сбытовой, инвестиционной и финансовой деятельности организации.
Оценка коммерческой и бюджетной эффективности инвестиционных проектов. Для организации, осуществляющей инвестиционную деятельность, экономический эффект реализации инвестиционного проекта характеризуется суммой погодовых величин общего сальдо за расчетный период.
Сопоставимость разновременных платежей и поступлений в период проведения инвестиционной политики достигается посредством расчетного приведения к первому году (дисконтирование). Дисконтирование денежных потоков платежей и поступлений и определение их сальдо в форме чистого дисконтированного дохода необходимо для более точной оценки будущего эффекта реализации инвестиционного проекта.
Альтернативные инвестиционные проекты сравниваются по показателям коммерческой и бюджетной эффективности.
Основными показателями эффективности инвестиционных проектов являются срок окупаемости (коммерческая эффективность) и отношение объема поступлений в бюджет к объему платежей из бюджета (бюджетная эффективность). Для дополнительной оценки эффективности инвестиций могут использоваться другие показатели и коэффициенты.
Срок окупаемости собственных средств организации, направляемых на финансирование инвестиционного проекта, равен периоду времени от начала финансирования этого проекта до момента, когда объем собственных средств сравняется с накопленной суммой амортизации и остатка прибыли (после уплаты налогов, погашения кредитов, выплат процентов по кредитам, дивидендов).
Срок окупаемости инвестиционного проекта в целом (затраты за счет всех источников финансирования) равен периоду времени от начала его финансирования до момента, когда объем инвестиций сравняется с суммарным объемом амортизации и чистой прибыли.
Целесообразно при разработке инвестиционной политики организации оценить возможные риски, связанные с осуществлением инвестиционных проектов. Влияние коммерческих рисков (различные виды строительных, производственных, маркетинговых, кредитных, валютных рисков) оценивается через вероятное изменение ожидаемой прибыльности инвестиционного проекта и соответствующее уменьшение эффективности инвестиций.
Защита от некоммерческих рисков (стихийные бедствия, гражданские беспорядки, изменения экономической политики государства), не зависящих от инвесторов, может быть осуществлена путем получения государственных гарантий или страхования инвестиций.
Критерием эффективности бесприбыльных инвестиционных проектов является снижение затрат на достижение соответствующего социального, научно-технического или экологического эффектов реализации этих проектов.
При использовании различных источников финансирования инвестиционных проектов, реализуемых в рамках инвестиционной политики организации, наряду с общим сокращением сроков их осуществления согласовывается приемлемое для участников распределение платежей на протяжении периода реализации проектов. В случае привлечения кредитных ресурсов обеспечиваются по возможности минимальные процентные платежи и максимальные сроки их погашения.