Этапы финансовой стабилизации в условии кризисной ситуации:
• Устранение неплатежеспособности. Каков бы ни был масштаб кризисного состояния предприятия, наиболее важной задачей является восстановление способности к осуществлению платежей по неотложным финансовым обязательствам с тем, чтобы предупредить процедуру банкротства.
• Восстановление финансовой устойчивости. Неплатежеспособность может быть ликвидирована в короткий срок за счет специальных финансовых операций, однако, она может возникнуть вновь, если не будет восстановлена до безопасного уровня финансовая устойчивость предприятия.
• Обеспечение финансового равновесия в длительном периоде. Полная финансовая стабилизация достигается тогда, когда предприятие обеспечило условия длительного финансового равновесия и ускорение темпов экономического развития — скорректирована антикризисная стратегия или выработана новая, более эффективная.
Каждому этапу стабилизации соответствуют определенные внутренние механизмы, которые принято подразделять на оперативный, тактический и стратегический, носящие «защитный» или «наступательный» характер:
Этапы финансовой стабилизации |
Механизм |
||
|
Оперативный |
Тактический |
Стратегический |
1. Устранение неплатежеспособности |
Система мер, основанная на принципе «отсечения лишнего» |
— |
— |
2. Восстановление финансовой устойчивости |
— |
Система мер, основанная на принципе «сжатия» предприятия |
— |
3. Обеспечение финансового равновесия в длительном периоде |
— |
— |
Система мер, основанных на использовании «модели устойчивого экономического роста» |
• Оперативный механизм, основанный на принципе «отсечения лишнего», представляет собой защитную реакцию предприятия.
• Тактический механизм финансовой стабилизации использует отдельные защитные мероприятия. Это преимущественно наступательная тактика, направленная на перелом неблагоприятных тенденций и выход на рубеж равновесия.
• Стратегический механизм финансовой стабилизации — исключительно наступательная стратегия развития, обеспечивающая оптимизацию и подчиненность целям ускоренного экономического роста предприятия.
Оперативный механизм стабилизации это система мер, направленная, с одной стороны, на уменьшение размера текущих внешних и внутренних финансовых обязательств в краткосрочном периоде, а с другой стороны, — на увеличение суммы денежных активов, обеспечивающих погашение этих обязательств.
Принцип «отсечения лишнего», лежащий в основе этого механизма, определяет необходимость сокращения размеров как текущих потребностей (вызывающих финансовые обязательства), так и отдельных видов ликвидных активов (с целью их срочной конверсии в денежную форму).
Выбор наиболее эффективного направления оперативного механизма финансовой стабилизации диктуется характером реальной неплатежеспособности, индикатором которого служит коэффициент чистой текущей платежеспособности:
КЧТП = (ОА - ОАн) / (КФО - КФОво)
где: КЧТП — коэффициент чистой текущей платежеспособности предприятия в кризисном состоянии; ОА — сумма всех оборотных активов предприятия; ОАн — сумма неликвидных (в краткосрочном периоде) оборотных активов; КФО — сумма всех краткосрочных (текущих) финансовых обязательств; КФОво — сумма внутренних краткосрочных (текущих) финансовых обязательств, погашение которых может быть отложено до завершения финансовой стабилизации.
Из состава оборотных активов исключается следующая неликвидная (в краткосрочном периоде) их часть:
• Безнадежная дебиторская задолженность;
• Неликвидные запасы товарно-материальных ценностей;
• Расходы будущих периодов.
Из состава оборотных активов исключается следующая часть, которая может быть перенесена на период завершения финансовой стабилизации:
• Расчеты по начисленным дивидендам и процентам, подлежащим выплате;
• Расчеты с дочерними предприятиями (филиалами).
Основным содержанием оперативного механизма финансовой стабилизации является обеспечение сбалансированности денежных активов и краткосрочных финансовых обязательств, достижимое различными методами в зависимости от условий реального состояния предприятия.
Ускоренная ликвидность оборотных активов, обеспечивающая рост положительного денежного потока в краткосрочном периоде, достигается за счет следующих мероприятий:
• Ликвидация портфеля краткосрочных финансовых вложений.
• Ускоренная инкассация дебиторской задолженности.
• Снижение периода предоставления товарного (коммерческого) кредита.
• Увеличение размера ценовой скидки при наличных расчетах за реализуемую продукцию.
• Снижение размера страховых запасов товарно-материальных ценностей.
• Уценка неликвидных запасов товарно-материальных ценностей до уровня цены спроса с обеспечением их реализации и других.
Ускоренное частичное дезинвестирование внеоборотных активов, обеспечивающее рост положительного денежного потока в краткосрочном периоде.
Достигается за счет следующих мероприятий:
• Реализация высоколиквидной части долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля.
• Проведение возвратного лизинга, в котором ранее приобретенные в собственность основные средства продаются обратно с одновременным оформлением договора их финансового лизинга.
• Ускоренная продажа неиспользуемого оборудования по ценам спроса на соответствующем рынке.
• Аренда оборудования, ранее намечаемого к приобретению в процессе обновления основных средств и других.
Ускоренное сокращение размера краткосрочных финансовых обязательств, ведущее к снижению отрицательного денежного потока в краткосрочном периоде.
Достигается следующим образом:
• Пролонгацией краткосрочных финансовых кредитов.
• Реструктуризацией портфеля краткосрочных финансовых кредитов с переводом их в долгосрочные.
• Увеличением периода предоставляемого поставщиками товарного (коммерческого) кредита.
• Отсрочки расчетов по отдельным формам внутренней кредиторской задолженности предприятия и других.
Цель этого этапа финансовой стабилизации считается достигнутой, если восстановлена текущая платежеспособность предприятия, то есть объем поступления денежных средств превысил объем неотложных финансовых обязательств в краткосрочном периоде. Это означает, что угроза банкротства предприятия в текущем отрезке времени ликвидирована, хотя и носит, как правило, отложенный характер.
Тактический механизм финансовой стабилизации это система мер, направленных на достижение финансового равновесия в предстоящем периоде.
Принципиальная модель финансового равновесия имеет, следующий вид:
ЧПо + АО + АК + СФРп = Иск + ДФ + ПУП + СП + РФ,
где: ЧПо — чистая операционная прибыль предприятия; АО — сумма амортизационных отчислений; АК — сумма прироста акционерного (паевого) капитала при дополнительной эмиссии акций (увеличении размеров паевого взноса в уставной фонд); СФРп — прирост собственных финансовых ресурсов за счет прочих источников; Иск — прирост объема инвестиций, финансируемых за счет собственных источников; ДФ — сумма дивидендного фонда (фонд выплат процентов собственникам предприятия на вложенный капитал); ПУП — объем программы участия наемных работников в прибыли (выплат за счет прибыли); СП — объем социальных, экологических и других программ предприятия, финансируемых за счет прибыли; РФ — прирост суммы резервного (страхового) фонда предприятия.
В упрощенном виде модель финансового равновесия предприятия, к достижению которой оно стремится в кризисной ситуации, может быть представлена в следующем виде:
ОГсфр = ОПсфр,
где: ОГсфр — возможный объем генерирования собственных финансовых ресурсов предприятия; ОПсфр — необходимый объем потребления собственных финансовых ресурсов предприятия.
На практике возможности существенного увеличения собственных финансовых ресурсов в условиях кризисного развития ограничены. Поэтому основным направлением обеспечения финансового равновесия становится сокращение потребления финансовых ресурсов за счет уменьшения объемов операционной и инвестиционной деятельности и потому характеризуется термином «сжатие предприятия». «Сжатие» должно сопровождаться мерами по обеспечению прироста собственных финансовых средств.
Увеличение объема генерирования собственных финансовых средств достигается за счет следующих мероприятий:
• Оптимизации ценовой политики предприятия, обеспечивающей дополнительный операционный доход.
• Сокращения постоянных издержек (включая сокращение управленческого аппарата, расходов на текущий ремонт и т. п.)
• Снижения переменных издержек (включая сокращение производственного персонала основных и вспомогательных подразделений; повышение производительности труда и т. п.).
• Осуществления эффективной налоговой политики, минимизирующей налоговые платежи по отношению к суммам дохода и прибыли (увеличивающей сумму чистой прибыли) предприятия.
• Проведения ускоренной амортизации активной части основных средств.
• Своевременной реализации выбывающего в связи с высоким износом или неиспользуемого имущества.
• Осуществления эффективной эмиссионной политики за счет дополнительной эмиссии акций (или привлечения дополнительного паевого капитала) и других.
Сокращение объема потребления финансовых ресурсов достигается за счет следующих мер:
• Снижения инвестиционной активности во всех ее формах.
• Обеспечения обновления операционных активов преимущественно за счет их аренды (лизинга).
• Осуществление дивидендной политики, адекватной кризисному состоянию.
• Сокращения программ участия наемных работников в прибылях.
• Отказа от внешних социальных программ, финансируемых из прибыли.
• Снижение отчислений в резервный и другие страховые фонды, осуществляемых из прибыли, и другие.
Цель этого этапа финансовой стабилизации считается достигнутой, если предприятие вышло на рубеж финансового равновесия, обеспечивающий достаточную финансовую устойчивость.