Необходимость достаточно подробного учета оборотного капитала определяется несколькими факторами.

Это в первую очередь:

- объем оборотного капитала, зависящий от типа ИП;
- уровень прогнозируемой инфляции;
- степень неопределенности сроков поступления необходимых материалов и оплаты готовой продукции.

Большинство ИП в газовой промышленности (кроме некоторых, таких, как связанные с газоперерабатывающими заводами, подземными хранилищами газа, и др.) не связаны с заметным объемом оборотного капитала и потому не требуют подробной оценки потребности в нем, приводимой ниже; при их разработке достаточно использовать упрощенные оценки, содержащиеся в основном тексте.

Расчеты потребности в оборотном капитале при разработке ИП и оценке их эффективности несколько отличаются от аналогичных бухгалтерских расчетов, что обусловлено различиями в учете затрат и результатов, а также необходимостью более точного учета фактора времени. При этом принимаются во внимание общие методологические основы бухгалтерского учета в стране и учетная политика предприятия. Состав статей текущих активов и текущих пассивов, а также расчетные формулы несколько различаются в зависимости от того, оценивается ли экономическая или коммерческая эффективность проекта. При разработке и оценке эффективности ИП обычно не предусматривается использование краткосрочных кредитов, бухгалтерский учет которых имеет некоторые особенности. В этой связи в составе текущих активов и пассивов статьи, относящиеся к таким кредитам, не отражены.

В связи с тем, что соответствующие расчеты представляют определенную сложность и требуют большого объема исходной информации на начальных стадиях разработки проекта, для предварительных расчетов или в случае, когда оборотный капитал мал и существенного влияния не оказывает, потребность в нем может определяться укрупнено, как определенный процент от среднемесячных (на данном шаге) чистых операционных издержек или себестоимости. Значение такого процента может определяться по данным аналогичных действующих предприятий. При этом, однако, следует учитывать, что на момент ввода в эксплуатацию такой расчет приведет к большим ошибкам, особенно по таким статьям баланса, как дебиторская задолженность, запасы готовой продукции, незавершенное производство, расчеты с бюджетом и внебюджетными фондами, расчеты с персоналом.

Оборотный капитал представляет собой разность между оборотными активами и оборотными пассивами. Увеличение оборотного капитала является частью инвестиционных затрат (оттоков) ИП, (уменьшение оборотного капитала - частью инвестиционных притоков.

Поскольку выручка от реализации продукции обычно поступает не с самого начала реализации ИП и не непрерывно с течением времени, производство нуждается в некоторых запасах оборотных средств для удовлетворения своих краткосрочных потребностей. С необходимостью этих запасов и связаны оборотные активы.

Если объем и издержки производства не меняются, оборотные активы по шагам расчета остаются постоянными и их прирост равен нулю; в противном случае они либо увеличиваются (положительный прирост), либо уменьшаются (отрицательный прирост).

Оборотные пассивы связаны с тем, что платежи, связанные с производством продукции в определенный момент времени, осуществляются не в тот же, а в более поздний момент времени, т.е. с некоторой задержкой (например, заработная плата работникам выплачивается не ежедневно, а два или один раз в месяц, т.е. задерживается в среднем на одну или две недели; израсходованная электроэнергия оплачивается также не ежедневно, а раз в месяц и т.д.). В пределах указанной задержки соответствующие, денежные средства могут быть использованы в целях покрытия краткосрочной задолженности, и в частности для (полного или частичного) покрытия потребности в оборотных активах.

Таким образом, оборотные пассивы (за исключением предоплаты) - это не источник средств, а возможность их экономии.

Исходная информация для расчета потребности в оборотном капитале:


Номер строки

Показатели

номер шага

0

1

...

 

Структура оборотного капитала

Нормы (в днях)

 

 

 

 

Активы

 

 

 

 

1

Сырье, материалы, комплектующие и др.

Страховой запас; Периодичность поставок

 

 

 

2

Незавершенное производство

Цикл производства

 

 

 

3

Готовая продукция

Периодичность отгрузки

 

 

 

4

Дебиторская задолженность

Задержка платежей

 

 

 

5

Авансы поставщикам за услуги

Срок предоплаты; Доля цены, оплачиваемая предварительно

 

 

 

6

Резерв денежных средств

Покрытие потребности

 

 

 

 

Пассивы (расчеты с кредиторами)

 

 

 

 

7

Расчеты за товары, работы и услуги

Задержка платежей

 

 

 

8

Авансовые платежи (предоплата)

Срок предоплаты; Доля платежей, оплачиваемая предварительно

 

 

 

9

Расчеты по оплате труда

Периодичность выплат

 

 

 

10

Расчеты с бюджетом и внебюджетными фондами

Периодичность выплат

 

 

 

11

Погашение и обслуживание займов, арендные (лизинговые) платежи

Периодичность выплат

 

 

 


Нормы могут быть различными для различных шагов расчета.

Запасы комплектующих и материалов рассчитываются по группам в зависимости от величины запасов и норм хранения.

Следует иметь в виду, что указанные в таблице нормы могут быть взаимосвязанными. Например, часть оборотных активов, на создание запасов комплектующих может быть учтена по строке 5 "авансы поставщикам за услуги", строка 3 "готовая продукция" и строка 4 "дебиторская задолженность" также могут оказаться связанными между собой (хотя, как показано ниже, неидентичными).

Оборотный капитал двояко влияет на эффективность и реализуемость ИП.

Во-первых, положительный прирост оборотного капитала на каждом шаге является элементом денежного оттока (отрицательный - притока) от инвестиционной деятельности и поэтому влияет как на эффективность, так и на реализуемость проекта (или на потребность в финансировании).

Во-вторых, прирост некоторых элементов оборотного капитала, относящихся к данному шагу расчета (запасы сырья, материалов и комплектующих, запасы готовой продукции, дебиторская задолженность, предоплата, кредиторская задолженность), происходит не одновременно с другими поступлениями и затратами, что влияет на эффективность за счет изменения дисконтирующего множителя и изменения цен (инфляция, сезонные цены и т.д.). В случаях, когда это влияние оказывается заметным, его необходимо учитывать.

Стандартный бухгалтерский расчет учитывает только первый вид влияния (на потребность в финансировании). Для расчета эффективности необходимо учитывать оба вида влияния.

Специалист, рассчитывающий инвестиционный проект, должен обосновать выбор исходных данных для расчета потребностей в оборотном капитале и определить, какие из его составляющих необходимо учитывать в данном проекте, а какие не играют роли и потому могут быть опущены.

Расчет потребностей в оборотном капитале для каждого шага расчетного периода производится по следующим формулам (для упрощения номер шага в них опущен).

Оборотные активы по статьям

1) "Сырье, материалы, комплектующие и др.":
А1=(3М : Pl) х (d+(q : 2)
где ЗМ - затраты на материалы данного вида на данном шаге;
PI - продолжительность шага в днях;
d - величина страхового запаса в днях;
q - периодичность поставок в днях.
2) "Незавершенное производство":
A2=3пр х (Цпр : Pl)
где Зпр.- сумма прямых затрат (прямые материальные затраты + затраты на оплату труда основного и вспомогательного производственного персонала с начислениями) на шаге;
Цпр - продолжительность производственного цикла в днях.
3). "Готовая продукция" по формуле:
А3=Во х (ro : 2 x Pl)
где Bо - выручка без НДС на шаге;
rо - периодичность отгрузки в днях.
4). "Дебиторская задолженность" (другое употребительное название: "Счета к получению") по формуле:
Aq=ВЫП х (rпл : Pl)
где ВЫП - выручка на шаге, включающая НДС в составе выручки или (и) экспортные тарифы; другие налоги, начисляемые на выручку;

Принципиально, как уже указывалось выше, отнесение оборотного актива к запасам готовой продукции или к дебиторской задолженности в известной мере вопрос к эксперту. Разница заключается в том, что до тех пор, пока продукция хранится на складе, на нее принципиально может быть изменена цена (из-за инфляции и (или) сезонных изменений.

На отгруженную продукцию независимо от ее оплаты может быть распространена часть налогов (в соответствии с конкретными законами).

В связи с изменением налоговых норм перечень налогов может отличаться от приведенного. Приведенный перечень исходит из положения, что все перечисленные налоги платятся при отгрузке товара потребителю. Если какие-то из этих налогов платятся после получения от потребителя оплаты, они должны быть исключены из величины ВЫП.

rпл - величина задержки платежей в днях.
5) "Авансы поставщикам за услуги" по формуле:

A5 = ХУст х Pr x (Cr : Pln)
где Уст - стоимость услуг сторонних организаций (поставщиков) на шаге;
Ргамма - доля предоплаты поставщикам;
Сгамма - срок предоплаты услуг в днях.

6) "Резерв денежных средств" по фор
муле:

A6 = Зпс х (S : Pl) где Зпс - затраты на производство и сбыт за исключением прямых материальных затрат на шаге n;
s - покрытие потребности в денежных средствах в днях.

Оборотные пассивы по статьям

1) "Расчеты за товары, работы и услуги" (другое употребительное название: "Кредиторская задолженность"):
П1 = РАС х (ОП : Pl)
где РАС - прямые материальные затраты + величина отложенных выплат сторонним организациям;
ОП - отсрочка платежей в днях;

Если в проекте принимаются различные величины отсрочки платежей для разных их видов, формула записывается в виде суммы по отдельным видам платежей.

2) "Авансовые платежи (предоплата)" определяются по формуле:

П2 = ВЫР х (Рпр х (N : Pl))
где ВЫР - выручка, остающаяся у предприятия на шаге (после уплаты НДС, акцизов и импортных сборов);
рпр - доля предоплаты: процент от выручки в долях;
Сп - срок предоплаты за реализуемую продукцию в днях.

3) "Расчеты по оплате труда" определяются по формуле:

Пз = ЗП х (l5 : (k x Pl))
где ЗП - общая зарплата за шаг расчета;
k - периодичность выплат: число выплат зарплаты в месяц.

4). "Расчеты с бюджетом и внебюджетными фондами" представляют собой сумму пассивов по статьям:

- начисления на зарплату;
- выплаты по НДС, вносимому в бюджет;
- выплаты по налогу на прибыль;
- выплаты по прочим налогам (сборам).

По каждому из налогов (сборов, начислений) соответствующая величина оборотных пассивов (ПНi) определяется по формуле:

ПНз = ВН х (ПВ : (2 х Pl))
где ВН - величина налога (сбора), относящаяся к данному шагу;
ПВ - периодичность выплат этого налога (сбора) в днях.

Общая величина оборотных пассивов по статье "расчеты с бюджетом и внебюджетными фондами" определяется суммированием рассчитанных значений по всем видам налогов (сборов, начислений).

5) Расчеты по кредитам, займам, аренде и лизингу", являются суммой оборотных пассивов по каждому кредиту (займу, арендному договору, договору лизинга). Эта строка определяется только при расчете с учетом схемы финансирования.

Оборотные пассивы Пк по каждому кредиту (займу, арендному договору, договору лизинга) определяются по формуле:

Пк = ПРк х (ПВк : (2 х Pl))
где ПРк - величина процентной выплаты по кредиту (займу), арендного или лизингового платежа на шаге;
ПВк - периодичность этой выплаты в днях.

Общая величина оборотных пассивов по новой строке "расчеты по кредитам, займам, аренде и лизингу" определяется суммированием рассчитанных значений по всем кредитам (займам, арендным или лизинговым договорам).

При определении общественной эффективности не играет роли перераспределение средств между предприятием, поставщиками, потребителями продукции и другими экономическими агентами в пределах народного хозяйства.

Поэтому при определении потребностей в оборотном капитале:

- влияние оборотных пассивов вообще не учитывается;
- при расчете оборотных активов учитывается потребность в средствах только для оплаты запасов сырья, материалов и комплектующих. Расчет ведется по формуле представленной выше;
незавершенной продукции. Расчет ведется по формуле выше с использованием заработной платы, принятой для расчета экономической эффективности;
готовой продукции (в соответствии с формулой выше с использованием заработной платы, принятой для расчета экономической эффективности);
резерва денежных средств. Расчет ведется по формуле выше с использованием заработной платы, принятой для расчета экономической эффективности.

Результаты расчета представляются в виде таблицы:


Номер строки

Структура оборотных средств для расчета общественной эффективности

номер шага расчета (n)

1

2

...

N

 

Активы

 

 

 

 

1

Сырье, материалы, комплектующие и др.

 

 

 

 

2

Незавершенное производство

 

 

 

 

3

Готовая продукция

 

 

 

 

4

Резерв денежных средств

 

 

 

 

5

Итого оборотный капитал (сумма строк 1+4)

 

 

 

 

6

Прирост оборотного капитала

 

 

 

 


При определении коммерческой эффективности проекта расчет потребности в оборотном капитале производится по формулам выше, без учета привлеченных источников финансирования (займы, аренда, лизинг).

Как уже указывалось, отдельные составляющие оборотного капитала могут не учитываться, если специалист, осуществляющий расчет, сочтет, что учитывать их не следует, и приведет обоснование своего мнения.

Результаты расчетов представляются в виде таблицы:


Номер строки

Структура оборотных средств для расчета общественной эффективности

Номер шага расчета (n)

1

2

...

N

 

Активы

 

 

 

 

1

Сырье, материалы, комплектующие и др.

 

 

 

 

2

Незавершенное производство

 

 

 

 

3

Готовая продукция

 

 

 

 

4

Дебиторская задолженность

 

 

 

 

5

Авансы поставщикам за услуги

 

 

 

 

6

Резерв денежных средств

 

 

 

 

7

Итого: активы (сумма стр.1 - 6)

 

 

 

 

 

Пассивы

 

 

 

 

8

Расчеты за товары, работы и услуги

 

 

 

 

9

Авансовые платежи (предоплата)

 

 

 

 

10

Расчеты по оплате труда

 

 

 

 

11

Расчеты с бюджетом и внебюджетными фондами

 

 

 

 

12

Итого: пассивы (сумма стр.8 - 11)

 

 

 

 

13

Оборотный капитал = (стр.7 - стр.12)

 

 

 

 

14

Прирост оборотного капитала

 

 

 

 


При расчете эффективности акционерного капитала потребность в оборотном капитале определяется так же, как и при расчете коммерческой эффективности проекта со следующими отличиями:

- при расчете оборотных активов по строке "дебиторская задолженность" изменяются за счет того, что в величине ВЫП, входящей в формулу, учитываются все составляющие, в том числе и значение платежей за аренду, лизинг и по займам;
- к оборотным пассивам добавляется новая строка - "расчеты по кредитам, займам, аренде и лизингу", рассчитываемая по формулам.

Соответственно таблица для расчета прироста потребности в оборотном капитале в этом случае имеет, вид:


Номер строки

Структура оборотных средств для расчета эффективности акционерного капитала

Номер шага расчета (n)

1

2

...

N

 

Активы

 

 

 

 

1

Сырье, материалы, комплектующие и др.

 

 

 

 

2

Незавершенное производство

 

 

 

 

3

Готовая продукция

 

 

 

 

4

Дебиторская задолженность

 

 

 

 

5

Авансы поставщикам за услуги

 

 

 

 

6

Резерв денежных средств

 

 

 

 

7

Итого: активы (сумма стр.1 - 6) Пассивы

 

 

 

 

8

Расчеты за товары, работы и услуги

 

 

 

 

9

Авансовые платежи (предоплата)

 

 

 

 

10

Расчеты по оплате труда

 

 

 

 

11

Расчеты с бюджетом и внебюджетными фондами

 

 

 

 

12

Расчеты по кредитам, займам, аренде и лизингу

 

 

 

 

13

Итого: пассивы (сумма стр.8 - 12)

 

 

 

 

14

Оборотный капитал = (стр.7 - стр.13)

 

 

 

 

15

Прирост оборотного капитала