Глава восьмая

Моменты учреждения акционерных компаний. Составление и опубликование проспектов и значение их. Теория. Законодательства русское, английское, германское, французское, итальянское, бернское. Проекты бельгийский и австрийский. Практика. Задачи реформы

Конституции и окончательному учреждению акционерной компании, которые выражаются в актах учредительного собрания и в регистрации компании в коммерческом суде или в административном учреждении, предшествуют моменты учреждения (114 - 285), заключающиеся: 1) в составлении и опубликовании проспекта предприятия, 2) в составлении и опубликовании устава компании, 3) в подписке на акции и в разверстке акций по подписке и 4) в образовании учредительного собрания.

Указанный порядок учреждения акционерных компаний применяется вполне только там, где держится явочная система, а не концессионная или смешанная; где же применяется концессионная система, там порядок этот изменяется обыкновенно в том смысле, что за составлением проекта устава, рассматриваемого и утверждаемого правительством, следует подписка на акции, а затем учредительное или общее собрание. Смешанная система также изменяет этот порядок в зависимости от того, учреждается ли концессионируемая или неконцессионируемая акционерная компания.

Кроме того, в отношении к применению того или другого порядка учреждения акционерных компаний допускаются еще модификации, являющиеся прямым следствием применения дутого или полного, или же смешанного способов учредительства (70 - 287), равно как применение того или другого порядка находится также в зависимости от того, учреждается ли акционерная компания, акционерное учреждение или акционерное товарищество. Модификации эти далеко не все заслуживают оправдания, и в этом случае особенно опасными кажутся те модификации, которые являются прямой консеквенцией применения дутого и смешанного способов учредительства.

Предполагая применение одного только полного способа учредительства при существовании одной только явочной системы, следует признать, как и указано выше, первым моментом учреждения акционерной компании составление и опубликование учредителями так называемого проспекта, или плана, проекта, программы предприятия (26 - 325; 268 87; 331 - 217;297 - 57;145;143 - 13;169 - 18;114 - 286;369 - 219;10 VU, 373; 411 - 66; 299 - 20; 154; 296 - ХХIII, 199; 361 - 28 и мн. др.).

Учредители, называемые также пропонентами, пропозантами, проектантами, оферентами, Ауербах же называет из купцами (26 - 326), а Гольдшмидт - маклерами, или Unterhдndler'aми (143 - 13), разрабатывают и опубликовывают проспект, предварительно образуя из себя иногда особый комитет (provisorisches Comitй, Grьnder-Societдt, Grьnderconsortium. Syndicat, Vereinigung fьr einzelne Handelsgesellschaften и т. п.), большей же частью учредители при составлении и опубликовании проспекта, не придерживаясь дутого или смешанного способов учредительства, не образуют из себя никакого особого комитета, имеющего реальное значение только при применении дутого или смешанного способов учредительства, как средство к более успешному и выгодному помещению акций, хотя бы и в явный ущерб приобретателям их (ср. 114 - 363 до 366; 17 XXXVI Н.3.,., 208; 24 - 427 до 453; 169 - 16; 26 - 13; 14, 70, 352; 143; 407; 150 - 383 и др.; 17 - VI, 143 до 150; 34 - 9 и мн. др.). Проспекты, издаваемые этими комитетами, вернее назвать рекламами (ср. 172 - 52,141).

Учредители разрабатывают и опубликовывают проспект, подчиняясь тем требованиям закона, которые существуют относительно составления и опубликования этих проспектов, если только существуют какие-нибудь требования в этом отношении, так как некоторые законодательства, как мы увидим это ниже, не определяют ни порядка составления проспектов, ни содержания их и т. п., ограничиваясь только постановлением, что учредители отвечают за верность всех сведений, которые приведены будут в проспекте (101 - 153). Эта ответственность учредителей имеет значение только в отношении к первым подписчикам на акции, а не к последующим приобретателям акций, так как с ними учредители не имели никакого дела (17 - XXXVI Н.3., 182), из чего, впрочем, не следует выводить заключения, как это делает Poehls (299 - 155), что проспект теряет всякое значение после учреждения компании.

Проспект имеет значение приглашения со стороны учредителей к принятию участия в предприятии, т. е. приглашения к подписке на акции имеющей конституироваться акционерной компании, а потому проспект непременно должен заключать в себе все те данные, на основании которых подписчик мог бы составить себе правильное и полное понятие о характере предприятия, степени его солидности, доходности его и вообще обо всех условиях, при которых учреждается акционерная компания и при которых она будет жить и развиваться, исключая, разумеется, непредвиденные и случайные обстоятельства (34-9, 11; 144 - 35; 268 - 87 и др.; 145; 441 - 41; 469 - XV. 266; 299 - 154; 361 - 28; 168). Такие проспекта, имеющие значение приглашения к участию в предприятии, на основании которого подписчик берет на себя известные обязанности в отношении к имеющей учредиться компании, не следует смешивать с теми проспектами, которые имеют целью содействовать выгодному помещению акций, как это бывает при дутом и смешанном способах учредительства, когда учредители расточают в своих проспектах цветы биржевого красноречия, столь заманчивого для многих легкомысленных и неопытных людей, ищущих выгодного помещения для своих, по большей части скудных, сбережений. Эти проспекты - одно из печальнейших явлений в истории развития акционерного дела, и они дали уже обильный материал для уголовной статистики последнего пятилетия, обременив суды соседних нам государств скандальными процессами, в которых на скамье подсудимых фигурировали тузы коммерческого мира (26 - 325 до 352; 308 - IV, 127 до 130; 382 и др.). Такие проспекты ни в каком случае не могут быть терпимы, да они и не будут иметь места при безусловном запрещении применения дутого и смешанного способов учредительства.

Вопрос о форме, содержании и опубликовании проспектов вообще разработан в теории столь же мало и случайно, как и в законодательстве. Renaud (331 - 217), посвятивший исследованию об акционерных компаниях огромный том в 915 страниц, а потому не поскупившийся на изложение мельчайших подробностей по всем отделам исследуемого им вопроса, этот же самый Renaud оказался, однако, очень скупым в отношении к вопросу о проспектах, которому уделил всего одну страницу, не делая при этом никакого различия между проспектами и теми рекламами, о которых мы говорили выше. Hertzka (175), тщательно исследовавший австрийский проект акционерного закона, о проспектах вовсе не упоминает. Вреден (429), анализируя проект русского акционерного закона, вольно или невольно последовал в этом отношении примеру Hertzka. Hecht (172 - 52, 141), находясь, вероятно, под влиянием данных германской акционерной практики, отождествил проспекты, приглашающие к участию в возникающем акционерном предприятии, с теми префектами, которые издаются при дутом и смешанном способах учредительства с целью обмана, и потому назвал все проспекты рекламами, являясь вместе с тем ревностным противником так называемой им проспектной теории (Prospecttheorie). Гамбургская Торговая Палата (501), делая то же смешение понятий, высказывается также против проспектов. Perrot (308 - IV, 127 до 130) в своем походе против акционерных компаний не забыл также и проспекта, имея при этом в виду исключительно только германскую акционерную практику. Писемский (312 - 78) как бы случайно упоминает в своем исследовании о слове "проект" и этим ограничивается, оставляя без малейшего разъяснения, идет ли тут речь о проспекте или о проекте устава, что, разумеется, не одно и то же. Poehls (168 - 20 до 23, 154 до 158) и Brinkmann (35 - _ 61) также сравнительно мало уделяют внимания вопросу о проспектах, причем Poehls неосновательно утверждает, будто бы проспект может в известных случаях заменить собой устав, уподобляя между тем проспект контракту; по его мнению, проспект должен заключать в себе только die rohen Unirisse der Verfassung der Gesellschan и из подписки на акции, на основании проспекта, тогда только возникает обязательство, когда это ясно выражено в самом проспекте. Stein (369 - 216 - 219) явно смешивает проспект с проектом устава, который он рекомендует являть в нотариальном порядке. Более обстоятельно говорит о проспекте Endemann (114-291), считая его базисом для подписки на акции, а потому он требует, чтобы учредители были ответственны за все неточности, вкравшиеся в опубликованный проспект, так как die wirthschaftliche Schдdlichkeit, говорит он, einer Auffasung, die den Projectanten fast unverantwortlich macht, ist klar. Goldschmidt (145) разделяет это воззрение Endemann'a, различая при этом Errichtung im Wege der Grьndung и Errichtung im Wege des Prospectus, т. е. то, что мы называем дутым и полным или проспектным способами учредительства. Bйdarride (49 - I, 370), вообще поверхностно трактуя о проспектах, выдвигает, однако, вопрос об ответственности журналов, печатающих фальшивые проспекты, причем он разрешает этот вопрос так, что судебное преследование обязательно в тех случаях, когда в проспекте будут сообщены явно противозаконные сведения, как, например, указание на цену акций ниже законом установленной цены и т. п. К±льнская Торговая Палата (502; 172 - X), соединенные первое и второе отделения немецкого юридического съезда 29 августа 1873 г. (508; 172 - XIV; 469 - IV, 687) и Комитет соединства для ограждения общих хозяйственных интересов в Рейнских провинциях и в Вестфалии 7 октября 1873 г. (494; 172 - XVII) высказались безусловно за проспекты, признавая за ними огромное значение для правильного разрешения вопроса об учреждении акционерных компаний. К±нигсбергская Купеческая Управа (506; 172 - XI), стоя за проспекты, требует непременно подписи на них учредителей, Штетинская же Управа (507; 172 - XII) указывает на необходимость троекратной публикации проспектов. Molle (268 - 87), не анализируя значения проспектов, ограничивается хотя и кратким, но точным указанием на необходимое содержание их, которое должно заключать в себе указания на предмет предприятия, величину основного капитала, предполагаемую доходность предприятия, сумму, на которую открывается публичная подписка, число и цену акций, условия и места подписки и оплаты акций. Этот перечень предметов, долженствующих войти в проспекты, очевидно, не исчерпывает всего содержания их, и в этом отношении указания Тернера отличаются большего полнотой. Тернер (411 - 66, 67) говорит, что при подписке все главные подробности начинаемого дела, способ его устройства и приведения в исполнение должны быть точно и ясно изложены. С этой целью учредители обязаны одновременно с публикацией о подписке распубликовать: уставы компании или основные правила оного с разъяснением, какое право предполагается предоставить общему собранию акционеров в изменении устава, cведения о количестве акций, предлагаемых к подписке, о количестве акций, оставляемых учредителями за собой, о системе предполагаемой разверстки и о будущих взносах по акциям, при неполной оплате их в начале, об участии, которое учредители предполагают принять в составлении правления компании, об имуществе, которое учредители предполагают внести в компанию, если имеется в виду передача такового компании взамен товарных или имущественных акций и т. п. Необходимо, говорит он, чтобы подписчики с точностью знали, какие они приобретают права и каким подвергаются обязательствам, так как самый факт подписки представляет для них юридически - изъявление согласия на все предложения учредителей, сообщенные при подписке, от которых подписчики впоследствии не вправе отказаться. Наиболее подробно исследует вопрос о проспектах Ауербах (24 -_ 63 - 66. 230, 258, 305; 26 - 13, 45, 55, 58, 59, 66, 325 до 352), сходясь в этом случае отчасти с мнением Weinhagen'a. (440 - 41 и др.), хотя Ауербах исходит из совершенно неправильного воззрения на учредителей как на купцов или продавцов (Verkдufer), - ошибка, замечаемая отчасти и у Тернера. Он говорит, что приглашения к принятию участия в предприятии делаются большей частью в проспектах или программах, которые распространяются отчасти через публикацию в газетах, отчасти же через рассылку циркуляров. Учредители, опубликовывая проспект, являются ответственными на основании dictum et promissum за все указанное в проспекте, равно как они ответственны также и за умолчание обо всех обстоятельствах, определяющих все свойства предприятия (ср. 268 - 98, 100; 33 - XVII, 458; 34 - 11; 297 - 59; 14 - 258). Вагнер (10 VII, 374), признавая за проспектами весьма большое значение, требует Установления для них особых формуляров. Hahn (168 - 18 и др.) очень обстоятельно исследует вопрос о проспектах, но только с юридической, а не практической его стороны, и притом рядом с проспектным и смешанным способами учреждения он допускает и дутое (168-6 до 16), не делая существенного отличия первого от последнего (168 - 58, 59), равно как он как бы отождествляет проспект с уставом (168 - 59).

Все почти исследователи вопроса об акционерных компаниях, расходясь во мнениях относительно значения, формы, содержания, целесообразности и нецелесообразности проспектов, сходятся, однако, в безусловном требовании, чтобы учредители до открытия подписки на акции опубликовывали все документы, касающиеся учреждения акционерных компаний, причем Vavasseur (428 - п. 448) указывает на необходимость, чтобы все документы эти были напечатаны, дабы письменная форма их не могла по неразборчивости почерка или по другим причинам ввести кого-нибудь в заблуждение, Hecht же (172 - 71) и Bйdarride (49 - II, 237, 317) указывают на необходимость установления особого органа печати, в котором должны быть помещаемы все публикации, до акционерных компаний относящиеся. Новейшие исследователи акционерного вопроса, имея перед собой данные акционерной практики за последнее десятилетие, в особенности настаивают на необходимости публичности всех документов по учреждению акционерных компаний, обусловливая все отступления от этого правила имущественной и личной ответственностью учредителей (ср. 441 - 5, 11; 144 - 34,34 - 39, 52; 222 - 137; 355 - 566; 297 - 57 и др.).

Что касается проспектов, имеющих значение приглашения к участию в предприятии, то относительно их в русском законодательстве нет никаких постановлений, так как применение концессионной системы устраняет необходимость в составлении и опубликовании их, а потому законодательство ограничивается только указаниями на форму и содержание проектов уставов (510 - ст. 2190, 2191,2192), в ст. же 2197 пояснено, что устав компании в том виде, в каком он будет утвержден, публикуется компанией в "Ведомостях"; в ст. же 2166, как бы в дополнение к вышеизложенному, сказано, что по получении разрешения правительства об обнародовании устава компании публикуется в "Ведомостях": о числе предназначенных к раздаче акций, о цене их, подлежащей к уплате вдруг сполна или постепенно - по срокам, о времени открытия и окончания подписки и, наконец, о количестве акций, какое на основании устава может быть предоставлено одному лицу. Тут, разумеется, говорится не о проспекте, место которого заступает утвержденный проект устава, хотя не подлежит сомнению, что устав не может возместить собой отсутствие проспекта, так как в уставе нельзя со всей необходимой ясностью и обстоятельностью представить всю обстановку предпринимаемого дела.

В английском законодательстве нет прямых постановлений относительно проспектов, но сказано, что учредители должны предварительно подписать ассоциационный меморандум (411 - 144,6), копии с которого с последующими дополнительными статьями должны быть, под опасением уплаты штрафа в 1 фунт стерлингов, выдаваемы акционерам по их требованию с оплатой по 1 миллиону за каждую копию (411 - 183, 9), причем в меморандуме должны быть указаны фирма компании, местопребывание, цель, ограниченность ответственности, акционерный капитал, число акций и номинальная цена их; меморандум должен быть подписан учредителями, снабжен установленным штемпелем и к нему могут быть приложены отдельные статьи за подписью подписавших меморандум, заключающие в себе постановления о величине капитала, об управлении компанией и другие постановления, которые подписчики меморандума признают полезными, причем дополнительные статьи эти пишутся в установленной форме и после регистрации становятся обязательными для каждого акционера, если же таких дополнительных статей не будет приложено, то относительно управления компания подчиняется правилам, установленным по этому предмету законом (ст. 8, 11, 14, 15, 16). Подписчики меморандума (учредители) считаются директорами до тех пор, пока директора не выбраны будут общим собранием акционеров (ст. 53, 54). Эти самые подписчики меморандума делают приглашения к участию в предприятии, и в законе (ст. 38) сказано, что к объявлениям учредителей и приглашениям к подписке должны быть приложены подробные сведения о всяких сделках и обязательствах, заключенных для образующейся компании, до дня обнародования приглашения или объявления, при несоблюдении же этого условия всякое объявление и приглашение такого рода должно считаться сделанным с целью обмана. Совокупность этих статей приводит к заключению, что английское законодательство, не признавая обязательности проспектов в смысле подробного изложения всех свойств учреждаемого предприятия (ср. ст. 38), ограничивается только требованием с угрозой наказания, чтобы учредители опубликовывали подробные сведения о всяких сделках и обязательствах, заключенных для образующейся компании до дня обнародования приглашения или объявления, поэтому оно не касается содержания проспектов, возмещая эту неполноту закона тем, что в случае применения полного, а не дутого или смешанного учредительства подписчики на акции должны подписать меморандум, содержание которого точно определено законом (ср. ст. 38), причем к меморандуму прилагаются еще дополнительные статьи, которые, в соединении с меморандумом, и составляют устав компании, при отсутствии же этих дополнительных статей они возмещаются регулятивом, т. е. нормальными правилами. Меморандум, отдельно взятый, никоим образом нельзя признать за устав, так как устав без постановлений об управлении, о распределении прибыли и т. п. не может почитаться полным, а в меморандум не входят эти постановления ( ср. 152 - 3 до 10). Меморандум, не будучи уставом, не может почитаться по содержанию своему проспектом, как это видно из формуляра А для меморандумов, приложенного к закону (см. 152-4, прим. 5), а потому ст. 38 английского акционерного закона никак нельзя признать удовлетворяющей своему назначению, так как подписчики на акции могут быть введены в заблуждение не только утайкой или искажением содержания сделок и обязательств, заключенных учредителями, но и заведомо ложным представлением доходности предприятия или условий, при которых оно будет жить и развиваться и т. п. (ср. 268 100; 3 - 342), как это и подтверждает английская акционерная практика (см. 26-331 прим.), вследствие чего мы не разделяем увлечения Behrend'a (34 - 49) и Grьnhufs (149 - 80) английскими порядками, тем более что вообще все заимствования у Англии оказывались в конечном результате совершенно непригодными для континентальной почвы... Тем не менее нельзя не признать то достоинство английских постановлений об учреждении акционерных компаний, что они резко отделяют период учреждения, или, как говорит Olivier (296 - XXIII, 199), la phase des prospectus, от периода конституции акционерной компании - la phase des actes constitutifs.

В Общегерманском Торговом Уложении сказано в ст. 211, что лица, действующие от имени компании до регистрации ее несут личную и солидарную ответственность за все свои действия. Из содержания этой статьи, сопоставляя ее со статьями, касающимися устава (см. гл. 9), можно прийти к заключению, что германское законодательство предполагает составление и опубликование устава раньше проспекта (ср. 222 - 139), проспекты же только допускаются законодательством, но не признаются необходимыми, вследствие чего закон умалчивает совершенно о форме и содержании их*(11), хотя, как это видно из ст. 211, в особенности же из комментариев к ней и из отчетов германского коммерческого суда, закон карает за всякую неточность в проспекте, умышленное умолчание и т. п. (см. 268 100; 26 - 55, 325, 351; 308 - IV, 127; 114 - 293; 168 и др.). Таким образом, право юристов и судебная практика поспешили возместить отчасти неполноту и неясность закона и этим ослабить опасность.

Французское законодательство в ст. 15 Торгового Уложения определяет наказание лицам, которые подложными подписками или взносами, или объявлениями о несуществующих подписках и взносах, сделанными с целью обмана, или другими средствами пытаются приобретать подписчиков или получить взносы, а также лицам, которые с целью вызова подписки или получения взносов обманчиво публикуют об участии в предприятии таких лиц, которые в действительности в оном совсем не участвуют (Ср. ст. 4), причем, как это видно из ст. 21, публикации о подписке предшествует опубликование устава, о содержании же и форме этих публикаций в законе ничего не сказано.

Постановления Итальянского Торгового Уложения относительно проспектов отчасти сходны с вышеуказанными постановлениями русского законодательства. Статья 160 требует, чтобы учредительный акт компании на акциях был представлен в суде, внесен в реестры и вывешен в целом составе, так же как и королевский декрет, которым разрешается учреждение компании; выписки из учредительного акта компании должны быть, кроме того, напечатаны в журналах судебных объявлений см. 161), причем статья 162 определяет содержание этих выписок; тем не менее по смыслу пункта 3 ст. 136 подписка на акции производится на своего рода проспекте (акте), содержание которого, по-видимому, находится в зависимости от произвола учредителей.

В Бернском законе в ст. 8 сказано, что учредители могут действовать до учреждения компании только от своего имени и производить безденежную подписку на акции, которая считается, однако, ничтожной, если учредители после подписки сделают без ведения и согласия подписчиков изменения в уставе или в проспекте, на основании которого произведена была подписка (ср. ст. 19). В проспекте, согласно ст. 19, могут быть определены условия разверстки акций по подписке, причем учредители могут выговорить себе право увеличения числа акций и уменьшения номинальной цены каждой акции. Больше никаких указаний нет в Бернском законе относительно проспектов, что объясняется, впрочем, применением концессионной системы, вследствие чего Бернский закон особенно подробно определяет условия составления и опубликования проекта устава (ср. ст. 3 и 4), как это сделано также и в нашем законодательстве.

Бельгийский проект в ст. 4 определяет, что акционерные компании учреждаются посредством публичных актов (actes publics), которые должны быть сданы установленному правительственному учреждению в 15-дневный срок со дня окончательного их утверждения (ст. 10), и учреждение это опубликовывает эти акты в 10-дневный срок со дня получения их (ст. 9 и 10), до тех же пор компания не считается утвержденной, и учредители могут действовать только от своего имени, неся солидарную ответственность (ст. 11 и 33). Затем в ст. 30 сказано, что компания может возникать путем подписки (au moyens de souscriptions); акт компании публикуется предварительно в форме проекта; подписки должны быть сделаны в двух экземплярах и заключать в себе: число подлинного акта компании и публикации его, предмет предприятия, акционерный капитал и число акций, особые преимущества учредителей, оплату акций в размере не менее 1/20 подписанной суммы, созвание подписчиков в течение трех месяцев в общее собрание для окончательной конституции компании (ст. 30). В ст. 33 сказано, что учредители несут солидарную ответственность перед заинтересованной стороной за отсутствие или подложность указаний, долженствующих заключаться в актах подписки (les actes de souscription), и за ничтожность конституированной ими акционерной компании, вследствие недостатка подлинного акта или условий, предписанных ст. 28. Статья 131 определяет, что учредители будут обвинены в мошенничестве и наказаны по Уложению о наказаниях: 1) если они подделкой подписей или недействительными взносами, или же заведомо ложной публикацией о подписке и взносах и вообще обманным образом будут стараться приобрести или же приобретут подписчиков, и 2) если они с целью побудить к подписке и к взносам заведомо ложно укажут как на участников в предприятии на таких лиц, которые в предприятии этом никакого участия не принимают. Следовательно, бельгийский проект, называя проспекты актами подписки (actes de souscription), определяет форму и содержание их и обусловливает правильность составления и опубликования проспектов судебной ответственностью учредителей (ср. ст. 30 и 33). Ошибки этого проекта заключаются, во-первых, в допущении дутого учредительства, относясь к полному учредительству как к исключению (ср. ст. 30), и, во-вторых, в недостаточной полноте определения содержания проспектов (ср. ст. 30).

(Gesellschaftsvertrag) есть указания на особые преимущества, выговариваемые единичным лицам, или на приобретение аппортов и принятие неденежных вкладов и т. п. (ср. ст. 209, п. 13), то должно быть сделано соответствующее извлечение из устава и опубликовано троекратно в установленных для этого газетах за 14 дней до открытия подписки на акции (ст. 209а, ср. ст. 175а, 177, п. 4,209, п. 12,210а, п. 4). До регистрации устава компании она не считается утвержденной, и учредители несут солидарную ответственность за все действия, предпринятые ими до того времени (ст. 211, ср. ст. 178). Из вышеизложенного видно, что австрийский проект ограничивается только требованием предварительного, до открытия подписки, опубликования устава, а относительно формы и содержания проспектов не сделано никаких общих постановлений, равно как нет прямых указаний даже относительно ответственности учредителей, если они сообщат в проспектах заведомо ложные сведения, и только путем толкования по аналогии судебная практика могла бы, на основании этого проекта, распространить на учредителей силу ст. 209, в которой говорится об ответственности правления за подобные действия.

Переходя теперь к исследованию практики по вопросу о проспектах, мы встречаемся с целой массой анормальных явлений, исказивших совершенно характер и значение проспектов. Заметим прежде всего, что один устав никогда не может служить достаточным материалом даже для специалистов к выяснению всех условий возникновения и дальнейшего существования акционерной компании. Если даже акционерная компания возникает путем дутого способа учредительства, то и тогда ввиду указаний опыта, что учредители оставляют за собой все акции только с целью выгодной перепродажи их, - один устав оказывается недостаточным для ознакомления публики с характером и значением предприятия. Учредители при дутом учредительстве первоначально, разумеется, не нуждаются в Проспекте, так как они сами между собой разбирают все акции, не прибегая к публичной подписке, но впоследствии, приступая к продаже своих акций, они, как указывает практика, не обходятся без составления и опубликования проспектов, хотя проспекты эти, как видно из вышеизложенного, публикуются не до, а после учреждения акционерных компаний, в чем, вез сомнения, заключается весьма важное различие в значении проспекта при дутом и при полном способах учредительства: в первом случае проспекты только в исключительных случаях не имеют значения рекламы, во втором же, при правильной организации подписки на акции, проспекты никогда не могут быть рекламой. Далее. Практика указывает, что проспекты нередко публикуются одновременно с проектом устава, дабы избежать в таких случаях необходимости утверждения устава учредительным собранием (114 - 291; 89 - VIII, 229). Очевидно, что такой порядок не должен быть терпим, так как им изменяется совершенно значение устава как общего выражения общей воли акционеров и облегчается возможность преступного пользования легкомыслием и неведением публики Равно как с проспектом связывается иногда не только подписка на акции, но одновременно и частичная оплата их (114 - 300), что также не должно быть терпимо, так как, во-первых, оплата акций до разверстки их не может быть произведена на правильных основаниях, во-вторых, оплата акций до учреждения самой компании представляется совершенно излишней и опасной, и, в-третьих, в таких случаях акции отплачиваются учредителям, чего, однако, как мы увидим ниже, отнюдь не следует допускать Вообще же дело разработки, опубликования и пользования проспектами получило вполне анормальное развитие.

В России, несмотря на отсутствие в законе каких-либо указаний на проспекты, в практике прибегают нередко к содействию их для помещения акций; так, например, мы помним, что Губонин и Кокорев опубликовали проспект акционерной компании для разработки кавказской нефти, в 1857 г., во время акционерной горячки, печаталась масса проспектов. Во Франции практика акционерного дела выработала для проспектов форму чуть ли не литературных, беллетристических произведений, цель которых заключается в том, чтобы привлечь к подписке на акции не только содержанием проспекта, но даже и формой его, прикрывающей большей частью самые невероятные софизмы (как это видно, например, в проспектах компаний для страхования от проигрыша процессов, против безденежья, для сочетания браком Африки с Америкой и смешения рас и т. п. (49 -1,14)). В этом случае первое место, без сомнения, принадлежит знаменитому проспекту не менее знаменитой акционерной компании для банка движимого кредита, с которым можно ознакомиться подробно у Вирта (449 -1, 310, 311, 312). Этот проспект написан до того искусно в смысле маскирования неблаговидной цели разными софизмами и растяжимыми понятиями, что он ввел в заблуждение не только многих неопытных и доверчивых людей, но даже и многих исследователей, которые, имея перед собой этот проспект, как бы забывали об уставе du crйdit mobilier и потому видели в этом учреждении то, чего в нем совсем не было. Таким же проспектам обязаны своим развитием первоначально зародившиеся в Берлине так называемые маклерские банки (150 - 400). Из этих примеров видно, какое огромное практическое значение могут иметь проспекты, что отчасти и принято было в соображение при разработке французского акционерного закона от 24 июля 1867 г., но далеко не в достаточной степени. В Германии в акционерной практике проспекты также служат по большей части только средством в руках разного рода спекулянтов-учредителей, публикующих проспекты не с целью добросовестного ознакомления публики с характером и значением учреждаемого предприятия, а только с целью выгодного сбыта акций учрежденной уже акционерной компании (26 - 325 до 352 и др.; 34 8; 222 - 141, прим. 24; 289; 308 - IV, 127 до 130,133 до 147; 89 - VIII, 229; 382; 123 и мн. др.); отступления от этого правила весьма редки, но и в них о6наруживается незнакомство с сущностью и значением проспектов (648), между тем как юридическое значение проспектов довольно подробно разработано в германской литературе благодаря так называемому Lucca-Pistoja-Actien-Streit, возникшему по поводу неточных сведений, опубликованных в проспекте банкирским домом Голъдшмидт (144; 229; 135 и др.). Какие вопиющие злоупотребления возможны в Англии в деле составления и опубликования проспектов, это видно, например, из процесса Мr. Peek'a, с акционерной компанией, основанной на предприятии, купленном в 1865 г. у фирмы Overend Gurney & Сотр. (см. 26 - 331 прим.).

Из вышеизложенного явствует, сколь внимательно должно отнестись законодательство к определению значения, формы и содержания, равно как к определению ответственности учредителей за все ложные указания, которые будут сделаны в них. Поэтому, признавая, с одной стороны, обязанность учредителей составлять и опубликовывать проспекты, с другой стороны, 1) необходимо определить форму и содержание проспектов так, чтобы они действительно заключали в себе все данные к выяснению значения и всей обстановки учреждаемого предприятия, и в этом случае в каждом проспекте должны быть сделаны указания на фирму, место, цель, срок, число акций и капитал учреждаемой компании, на свойства акций, вознаграждение учредителей, условия приобретения аппортов, т. е. движимого и недвижимого имущества, понимая в этом случае также и все договоры и обязательства, передаваемые компании учредиелями компании; на особые права и преимущества компании, характер предприятия, обстановку его и приблизительно доходность, причем вычисление доходности должно быть основано на реальных данных, подтверждаемых фактически или документально; наконец, в проспекте должны быть сделаны указания и на обязанности, которые берут на себя учредители, на условия разверстки акций и оплаты их и на срок созваиия учдительного собрания, равно как на срок и место производства подписки на акции (см. гл. 10). 2) Проспект должен быть опубликован учредителями под личную и гражданскую ответственность их за все заведомо ложные указания или же умышленные умолчания, которые окажутся в проспекте, а потому проспекты должны быть опубликовываемы с подписью учредителей, анонимное же опубликование проспектов или же опубликование их от имени лица, действующего по доверенности учредителей, не должно быть дозволено, так как во втором случае учредители избавляют себя от уголовной ответственности, в первом же случае они могут уклониться вообще от всякой ответственности. 3) Проспекты должны быть опубликовываемы в особо предназначенных для того органах печати. 4) Проспекты могут быть опубликовываемы только до открытия подписки на акции, имея своей исключительной целью только ознакомление с характером, значением, доходностью и вообще со всей сущностью учреждаемого предприятия, 5) К проспекту должны быть приложены и вместе с ним опубликованы все документы, до учреждаемой компании относящиеся.