Глава десятая

Подписка на акции. Значение и характер ее в зависимости от применения концессионной, смешанной и явочной систем и дутого, смешанного и полного способов учредительства. Отношения между учредителями, компанией и подписчиками, возникающие из подписки. Условия производства подписки. Обязанности подписчика. Разверстка и публикация. Теория. Практика. Законодательства. Проекты. Задачи реформы

После опубликования проспекта совместно с проектом устава или несовместно, что, как мы указали уже выше, не имеет существенного значения, происходит публичная подписка [на] акции, если только учредители не разбирают сами всех акций, как это бывает при дутом способе учредительства (ср. 168 - 6 и др.), опасные элементы которого были по возможности выявлены нами выше.

Вопрос о подписке на акции, о значении его для подписчиков - учредителей компании и третьих лиц - весьма существенный и вызвал довольно обширную литературу, в особенности между немецкими цивилистами, которые, впрочем, немного содействовали уяснению этого вопроса, так как они хотели непременно определить отношения, возникающие из подписки на акции, исходя из начала римского права, которому акционерная форма соединства была совершенно неизвестна, и потому в праве этом трудно было найти руководящую нить к разрешению вопроса о правовых отношениях, порождаемых этим институтом (см., например, 469 - VII, 322). Мы видим, что одни из этих исследователей приравнивают подписку на акции к договору купли-продажи (Ауербах), другие - к односрочному заявлению воли (Рено, Эндеманн, Молле), третьи - к предложению заключить договор (Жолли, Хан), четвертые - к pactum ineundo societate (Mummepмайер) и т. д. Но это подведение подписки под определенные, готовые нормы чуждого ему права оставалось совершенно бесплодным и приводило к самым разноречивым заключениям. Так, одни полагали, что подписка ни к чему не обязывает подписчика, другие - что она обязывает, третьи - что обязанности подписчика условны и т. д; причем столь же разноречивы были заключения относительно учредителей, которых одни считали пропонентами, а акционеров - акцептантантами, другие же, наоборот, считали их акцептантантами, а подписчиков - пропонентами. В одном только пункте сходились или сходятся мнения исследователей ,что при дутом учредительстве нет публичной подписки на акции, при смешанном же учредительстве подписчики делаются вместе с тем и учредителями, а потому и тут, собственно говоря, нет публичной подписки со всеми ее условиями и последствиями (ср. 268 - 93 и др.); следовательно, публичная подписка на акции имеет место только при полном способе учредительства. Затем, ни у одного исследователя нет указаний или же указания эти в высшей степени поверхностны относительно места производства подписки и порядка разверстки акций по подписке; даже выраженное в законе требование предварительной долевой оплаты акций до учреждения компании в сущности не было никогда и нигде достаточно мотивировано, и только в недавнее время в немецкой литературе об акционерных компаниях начали скептически относиться к логичности и целесообразности этого требования. Словом, до сих пор вопрос обо всех условиях и последствиях подписки на акции представляется не только открытым, но он не получил даже правильной формулировки (ср. 331 221 до 297; 268 - 86 до 104; 26 - 55 и др.; 325 и др.; 114 - 290. 298 и др.; 312 - 82 и др.; 411 - 66 и др.; 469 - IV, 427,71; 487; 488; 17 - Ш, 191; 17 VI, 143; 55 - 18 до 38; 409 - п. 177; 101 - п. 450; 257 - п. 417; 303 - п. 1043,1063;259 - 103,201; 50 - 23; 90 - 350;336 - 76; 428 - 85;369 - 218, 226; 49 -1, 81, 100,117, 129; 469 - VII. 147, 326 и др.; 167 - 60 и след.; 8 205; 172 - 62,73; 497;498; 499; 299 - 22,163 и мн. др.).

Очевидно, что нельзя говорить о подписке на акции, не приняв предварительно в соображение или не решив вопроса обо всех предварительных действиях, предшествующих подписке. Все дело учреждения акционерной компании должно представлять собой одно органическое целое, части которого должны быть связаны между собой неразрывно, вследствие чего подписка на акции, будучи только одной из частей этого целого, не может стать с ним в противоречие и обусловливается целым. Мы указали уже выше, что есть три системы учреждения акционерных компаний - концессионная, смешанная и явочная; затем, есть три способа учредительства - дутое, смешанное и полное; далее указано было, что учреждение акционерной компании связывается с опубликованием проспекта, но иногда проспект и не публикуется; наконец, указано было также и на то, что устав может быть разработан и опубликован до и после подписки, причем в первом случае устав может быть представлен в форме проекта или же в окончательной форме. Приняв в соображение все эти указания, нельзя не прийти к заключению, что подписка на акции должна находиться в прямой зависимости и в полном согласии с этими предварительными моментами, обусловливающими ее (ср. 168 - 6 и др.).

Упомянув уже выше, что мы признаем единственно целесообразным применение только концессионной системы и полного учредительства к учреждению акционерных компаний, мы укажем, однако, для большего уяснения вопроса, каким образом влияют на характер и значение подписи на акции все вышеуказанные системы и способы учреждения акционерных компаний.

При концессионной системе основанием к подписке служит утвержденный устав компании, в утверждении которого выражается признание компанией значения юридического лица - субъекта права, а потому отношения подписчиков к компании в этом случае, если только учредители сами не разобрали всех акций, могут быть определены на основании договора купли-продажи: компания как юридическое лицо предлагает к продаже свои акции на условиях, определенных в уставе и в общих законах, подписчик же в качестве покупателя, соглашаясь на эти условия, заявляет о количестве и качестве товара, который он хочет приобрести, после чего происходит разверстка акций по подписке и подписчикпокупатель получает требуемый товар в количестве, пропорциональном его спросу.

При смешанной системе разрешение вопроса находится в зависимости от того, применяется ли к учреждению данной компании концессионная или явочная система. В первом случае вопрос разрешается согласно вышеизложенному, во втором же - он определяется условиями применения явочной системы.

При явочной системе, если она связана с применением дутого учредительства, подписка на акции не имеет места, и только в случаях применения смешанного и полного способов учредительства является подписка со всеми ее условиями и последствиями. Условия эти и последствия изменяются согласно с тем, будет ли произведена подписка на основании одного только проспекта, или же к проспекту приложен будет устав в окончательной или неокончательной форме, но во всех этих случаях за компанией не признаны еще значение и права юридического лица, а поэтому учредители, открывая подписку, должны были бы действовать исключительно только от своего имени и на свой страх, имея единственной и конечной целью учреждение акционерной компании; для достижением же этой цели требуется, между прочим, образование акционерного капитала, следовательно, подписка имеет значение, во-первых, удостоверения в том, что весь акционерный капитал будет внесен, и, во-вторых, обязательства со стороны подписчика, что он внесет подписанную им долю акционерного капитала.

Таким образом, для подписчика рождается обязательство, вызванное расчетом на прибыль, которой он будет пользоваться как акционер. Но в таком случае спрашивается: кому же обязывается подписчик, если обязательство его вызвано расчетом на пользование известными, определенными правами, сообщение которых не зависит от учредителей, а от компании, которая, однако, еще не существует; да, кроме того, само обязательство и связанное с исполнением его пользование известными правами могут измениться вследствие разверстки акций по подписке? Ответ на это выясняется вполне из последующих моментов учреждения. За подпиской следует учредительное собрание и затем регистрация компании, после чего она считается официально окончательно учрежденной и пользуется правами юридического лица, т. е. делается самостоятельным субъектом права (168 - 43,44). Следовательно, подписчик обязывается не компании, которая в момент дачи обязательства еще не существует, но учредителям для компании, с тем условием, что когда компания учредится, то обязательство это всецело переходит к ней. Поясним это примером: G (учредитель) берет обязательство от Z (подписчика), что если С (компания) достигнет совершеннолетия (окончательное учреждение), то Z обязан дать С капитал Х (доля акционерного капитала), за что Z получит от С пользование известными правами в определенных размерах. Из этого примера, выясняющего отношения между учредителями, компанией и подписчиками, возникающими из подписки на акции, обнаруживается, какое значение имеют учредители для подписки и в чем заключаются их права и обязанности в отношении к ней. Приглашая к подписке, учредители должны только объявить условия, на которых она производится, а затем, с одной стороны, они не могут принимать каких-либо денежных взносов за акции или выдавать какие-либо временные свидетельства на акции, с другой стороны, они нисколько не обязаны непременно учредить компанию и ничем не отвечают перед подписчиками в том случае, если учреждение компании не состоится. Подписчик обязан, если компания учредится окончательно, внести подписанную им долю акционерного капитала, а компания, действуя уже как юридическое лицо, как самостоятельный субъект права, делает разверстку акций по подписке и требует от подписчика, согласно условиям, выраженным в уставе, полной или долевой оплаты акций, пришедшихся на его долю по разверстке. Далее, из этого же примера видно, что если условия, на основании которых произведена была подписка, будут изменены учредителями после подписки и до окончательного учреждения компании, то подписчик освобождается от своего обязательства, равно как он освобождается от своего обязательства, если до окончательного учреждения компании обнаружится, что условия С выражены были учредителями неточно или ложно. Если же неточность 1C обнаружится после окончательного учреждения компании, то подписфрс-акционер, но не последующий приобретатель акций (17 - XXXVI, 713, Ц2) получает право иска против учредителей, требуя с них убытки, котоrые- он понес, независимо от уголовной ответственности, которой могут 1 лудлежать учредители в подобных случаях; т. е., если, например, после хожчательного учреждения компании и полной или долевой оплаты акций обнаружится, что учредители сообщили в проспекте сведения совершенно неточные или заведомо ложные, то подписчик-акционер ни в коем случае не может требовать от акционерной компании обратно свою долю акционерного капитала, но он может только преследовать судебным порядком учредителей, введших его в заблуждение или обманувших его; и как он не может отказаться в этом случае и от дальнейшей оплаты, если они не были еще сполна оплачены, так как с момента конституции акционерной компании он имеет дело с ней как с самостоятельным фактом права, правовые отношения которого определены не в проспекте, служившем учредителям основанием к открытию подписки, а в утвержденном учредительным собранием как целой совокупности акционеров (ср. 469 - VII, 322, 324, 332, 334; 168 - 20 и др.; 358 О, 299 -163 и др.).

На основании вышеизложенного выясняется, между прочим, до чего представляется нерациональным, во-первых, предоставление права учредителям обусловливать подписку немедленной долевой или полной оплаты акций, во-вторых, предоставление права учредителям обусловливать подписку принятием устава в окончательной форме, в-третьих, отсутстие всякого официального контроля над подпиской, служащей основанием для столь серьезных юридических отношений и обусловливающей этим само возникновение акционерной компании, и, в-четвертых, прегавление учредителям производства разверстки акций по подписке.

Определив, таким образом, характер и значение подписки на акции и отношения, возникающие из нее между подписчиками и учредителями, облегчается определение условий, при которых должна производиться подписка. и в этом случае прежде всего следует обратить внимание на то, как рельефно обнаружила акционерная практика всю несостоятельность тех мер, которые приняты были для устранения возможности фиктивых, ложных или так называемых дутых подписок. Обстоятельство объясняется вполне тем, что все эти меры направлены были не против причины, а только против проявлений зла, которое между тем могло быть устранено совершенно установлением таких правильных начал простой подписки, при которых она, в противоположность ныне принятому порядку, не находилась бы всецело в руках учредителей, предоставленная их произволу и личным расчетам. Подписка на акции, как мы указали уже выше, имеет столь серьезное юридическое и общественное значение, что в отношении к ней общественный контроль является в особенности необходимым. Поэтому мы полагаем, было бы вполне целесообразно установить как общее правило, что подписка должна производиться в определенных для этого учреждениях установленными лицами, без всякого вмешательства в подписку со стороны учредителей, которые могут быть сами подписчиками только наравне со всеми другими подписчиками, получая акции по разверстке. Учреждением этим может быть Государственный банк с его конторами и отделениями, судебные и административные учреждения, регистратуры при купеческих управах, вроде, например, английской регистратуры при board of trade, - это безразлично, хотя, разумеется, желательно, чтобы подписка могла производиться с возможно меньшими стеснениями и в возможно больших местах, как это и делается теперь (см., например, 648), с той только существенной разницей, что назначение этих мест и лиц зависит от учредителей.

Подписка может производиться только на равных для всех основаниях, и признание за учредителями и другими лицами каких-либо преимущественных прав на большее или меньшее количество акций является прямым поощрением ажиотажа, что, впрочем, не устраняет, во-первых, возможности учредителям быть подписчиками, как мы только что указали на это, и, во-вторых, права учредителя, если подписка не покроет всего акционерного капитала, записать все оставшиеся неразобранными акции за собой - этим дается возможность учредителям поддержать проектируемое ими предприятие, которое в противном случае могло бы не состояться (ср. 369 -216,217, 71; 114 - 290; 497; 501; 503; 34 - 73 и др.).

Подписка может превысить акционерный капитал, признанный проспектом и уставом необходимым для начала операций компании, равно как она может не покрыть его. В первом случае производится разверстка акций по подписке, о которой мы скажем ниже, или же иногда вместо разверстки делается соответствующее подписке увеличение числа акций по меньшей номинальной цене (ср. 524 - _ 19). Очевидно, что в последнем случае ввиду изменения одного из условий подписки вследствие уменьшения нарицательной цены акций подписчики, не согласные с таким способом распределения акций, могут отказаться от своей подписки. Во втором случае следует считать акционерную компанию несостоявшейся, если только в уставе не оговорено будет право компании учредиться и с меньшим капиталом, если учредители не воспользуются своим правом восполнить подписку. Если право на учреждение компании с меньшим капиталом выговорено было в уставе и на него сделаны были также указания в проспекте, то неполная подписка не влияет на силу и значение обязательств, взятых на себя подписчиками, так как в этом случае не происходит никакого изменения условий, послуживших основанием для подписки, поэтому немецкая судебная практика едва ли основательно относится к требованию покрытия подпиской всего акционерного капитала столь безусловно, что она находит невозможным допустить отступления от этого правила даже тогда, когда в уставе компании упомянуто будет, что она может начать свою деятельность при покрытии подпиской только части акционерного капитала (ср. 17 - III, 191); разумеется, размеры этой части должны быть точно определены. Но обстоятельства изменяются, если разрешение подобного случая не было предусмотрено в проспекте, и постановление об уменьшении акционерного капитала до размеров, равных подписной сумме, будет исходить от одного только учредительного собрания как решение большинства подписчиков. Тогда нет никакого сомнения, что к подобному факту можно отнестись только как к выражению желания большинства подписчиков учредить новую акционерную компанию, вследствие чего те лица, которые не согласятся на уменьшение капитала до размеров, равных подписной сумме, должны быть освобождены от данного ими обязательства, так как несогласие их на уменьшение акционерного капитала служит несомненным доказательством тому, что они не желают быть акционерами новой акционерной компании (ср. 429 - 69; 49 - 77; 428 - п. 49). Такое же право должно быть признано в этом случае за учредителями, которые могут протестовать против того, чтобы проектируемое ими предприятие возникло с меньшим капиталом, чем это предположено было ими, и протест этот уничтожает силу решения большинства подписчиков. Вместе с тем очевидно, что только на таких же основаниях может быть допущено, при неполной подписке, увеличение номинальной цены акций при соответствующем уменьшении числа их, равным подписке (ср. 469 - VII, 317); но ни в каком случае не может быть допущено восполнение неполной подписки последующим частным размещением акций учредителями, подобно тому как это сделано было, например, при учреждении знаменитого в акционерной скандальной хронике Royal Britisch-Bank (499 - 368; см. также 89 - VIII, и др.). Подобное образование акционерного капитала было бы несогласно с основным положением акционерного права, по которому капитал компании как единственная гарантия для кредиторов ее вследствие безличности ее должен быть величиной точно определенной и всем известной (429 - 70), не говоря уже о том, что такое размещение акций устраняет всякую возможность публичного контроля и придает общественному учреждению значение какого-то частного, единоличного предприятия. Некоторые исследователи полагают, что требование покрытия всего акционерного капитала является обременительным и нецелесообразным, так как нет основания запретить компании последующее размещение акций; но такое мнение едва ли согласно с сущностью и значением акционерной компании, одна из характеристических черт которой заключается в определенности капитала. Разумеется, нет надобности, чтобы первоначальной подпиской покрыт был весь предназначенный для компании капитал, если компания может начать свои обороты и с меньшим капиталом, но такое обстоятельство должно быть предусмотрено уставом и проспектом и указанный в них первоначальный капитал должен быть весь покрыт подпиской (ср. 172 - 62; 497; 498; 499; 34 - 56; 274 - III, 244; 17 - III, 191 и мн. др.).

Относительно курса, по которому могут быть предложены акции к подписке, едва ли может быть сомнение, что курс этот может быть только нарицательный, так как подписка на акции производится не только до начала акционерной компанией своей деятельности, но даже и до самого окончательного учреждения ее, курс же выше нарицательной цены при нормальных условиях может быть только результатом успешного хода предприятия, между тем как предприятие еще и не учредилось; а подписка на акции ниже нарицательной цены была бы равносильна уменьшению акционерного капитала сравнительно с указаниями проспекта и устава, что, как указано уже было, имеет значение учреждения новой компании. Поэтому нам кажутся неубедительными те доводы, на основании которых некоторые исследователи оправдывают вполне встречающиеся в акционерной практике, преимущественно железнодорожных компаний, случаи открытия подписки на акции ниже pari, мотивируя это тем, что такое понижение номинальной цены имеет значение выдачи процентов за время постройки (Bauzinsen); но ведь это равносильно выдаче дивиденда из капитала, против чего так энергично восстают эти же исследователи и все законодательства (ср. 172 - 79; 507; 69 - VIII, 229, 172 - V; 497, 498, 491, 441 - 26; 15 - II. 509; 145 - 32; 297 - 83; 84; 72 - 18; - 62, 361 и мн. др.). Разумеется, мы говорим здесь об акциях первого выпуска, а не последующих, для которых вопрос о курсе имеет иное значение, о чем мы и будем говорить ниже.

Подписка должна быть произведена в течение определенного срока, который мог бы дать возможность наибольшему числу лиц принять участие в ней, причем независимо от допущения производства подписки в разных пунктах страны, чем облегчается возможность личной подписки, должна быть допущена также и подписка заочная, посредством почты или телеграфа, но в последнем случае необходимо оградить как подписчика, что подписка его будет своевременно приобщена к другим подпискам, так и компанию, что подписчик не откажется от своей подписи и связанных с ней обязательств. Подписные листы должны иметь определенную форму с кратким указанием на существеннейшие пункты, касающиеся учреждаемого предприятия, как это предположено, например, в бельгийском проекте акционерного закона (ст. 30).

Все эти пункты выясняют не только обязанности, но и права подписчика, возникающие из подписки. Подписчик имеет право отказаться от своей подписки, если до окончательного учреждения компании обнаружится подложность проспекта, на основании которого произведена была подписка. Тем же правом должен пользоваться подписчик и тогда, когда подписка не покроет своего капитала, или вообще изменены будут без его согласия какие-либо из тех условий, на основании которых он подписался на акции. Наконец, само собой разумеется, что подписчик освобождается от своего обязательства и тогда, когда учреждение компании не состоится.

Рядом с этим полным освобождением от подписки акционерная практикa и законодательство указывают еще на случаи неполного освобождеиия; так, например, подписчик освобождается иногда от дальнейшей оплаты акций после того, как он сделал уже известный определенный взнос, или если он перенес свое обязательство на другого (ср. 26 - 80). Тут мы встречаемся с весьма спорным вопросом о праве подписчиков продавать временные свидетельства на не вполне оплаченные или даже вовсе не оплаченные акции (49 - I, 129). Торг этот причинил так много вреда народному хозяйству и служил всегда такой обильной пищей для спекуляции, что не было ни одного государства в Европе, которое не потерпело бы от этого зла и не старалось бороться с ним, причем надо заметить, что борьба эта была далеко не равная, так как одна сторона боролась во всеоружии неудержимой страсти к легкой наживе, тогда как другая сторона обнаруживала нерешительность, ограничивалась паллиативами или полумерами. Результат такой борьбы, очевидно, не мог быть удовлетворительный, поэтому, исходя из понятий о благоустройстве и безопасности и сознавая силу зла, с которым приходится бороться, следует установить как твердое правило, что только полная оплата акций может освободить подписчика от взятого им на себя обязательства внести долю акционерного капитала, соответствующую числу полученных им акций, вследствие чего продажей другому лицу временных свидетельств, полученных им на акции, он не освобождает себя от этого обязательства (ср. 524 - _ 23;469- VII, 334). Даже конкурс компании не освобождает подписчика от его обязательства, и в расчет конкурсной массы должны войти суммы, причитающиеся по оплате акций (ср. 469 - VII, 334); такое правило имеет тем более практическое значение, что были случаи объявления компании в конкурс с целью избежать оплаты акций (ср. 49 - 100 до 117; 297 - 59, 493; 508; 486; 505; 494; 441 - 18; 260 - 21; 34-51; 145 - 34). Единственное основание, которое может быть принято в соображение в разрешении вопроса об освобождении подписчика от обязанности полной оплаты акций, это давность (ср. 5 - 255; 13 - VII, 376; 189 - 724; 641 - IX, 189 и др.). Это основное начало далеко еще не нашло себе надлежащего осуществления, так что даже законодательства, признающие его, делают обыкновенно разного рода смятения или отступления от него, в особенности в отношении к именным акциям, так как они редко бывают предметом спекуляции (512 - _ 222). Но едва ли есть достаточно оснований допускать какие-либо отступления от этого основного правила, вытекающего как из юридического значения подписки, так и из данных истории акционерного дела. Подписчик обязался подпиской внести долю акционерного капитала, соответствующую числу полученных им акций по известной цене, следовательно, тут речь идет об обязательстве, которое, во-первых, должно быть исполнено, если только не признавать за ним значение пустой формальности, и, во-вторых, оно не может быть перенесено на другое лицо так, чтобы обязавшийся произвольно освободился от взятой им на себя обязанности. Поэтому кажется совершенно рациональным заключение Молле (268 - 112), что при акциях на предьявителя следует считать обязанными подписчика и последнего предьявителя, при именных же акциях, отчуждение которых допущено только с согласия компании, следует считать обязанными последнего приобретателя и последнего продавца, причем следует добавить, что эта обязанность подчиняется общим постановлениям о давности. Ввиду такого разрешения вопроса делается ясным, до какой степени неосновательно и вместе с тем опасно дозволять выдачу временных свидетельств на не вполне оплаченные акции, приобретающих значение ценных бумаг, циркулирующих на бирже, тогда как принадлежность акций и долевая оплата их могут быть удостоверены акционерной книгой и регистрацией (8 - 205; 49 - II, 18,256; 383 - ХС, 140).

Далее, подписчик обязан внести причитающуюся с него долю акционерного капитала всю единовременно или же только частями (см. 172 - 73) согласно указаниям проспекта или устава, но оплата эта во всяком случае не должна была бы быть производима до окончательного учреждения компании (ср. 172 - 65), так как тогда только акционерная компания приобретает значение самостоятельного субъекта права и тогда только может получить свое осуществление обязательство, возникшее из подписки; требование же или допущение полной или долевой оплаты акций до этого времени представляется нерациональным, нецелесообразным, непоследовательным и во всяком случае весьма опасным, что, вероятно, и послужило основанием постановлению бернского акционерного закона (524 - _ 8), воспрещающего какую-либо оплату акций до окончательного учреждения компании (см. также 331 - 275) и приравнивающего выдачу учредителями каких-либо временных свидетельств на акции подделке ценных бумаг 114 - 301; 49 -1, 351; 484 172 -1, 524 - _ 18). Вышеуказанное требование полной или долевой оплаты акций до учреждения еще компании вызвано было главнейшим образом стремлением устранить фиктивную подписку на акции (ср. 299 - 22), но, во-первых, постановлением этим, как указала практика, цель не достигается (ср. 331 - 275; 308 - IV, 123 и след.; 218а - 147; 469 - VII, 147 и мн. др.), во-вторых, постановление это вызывает целую массу других злоупотреблений (ср. 449 - 365 и др.; 172 62, 65 и др.), в-третьих, оно искажает юридическое значение подписки, и, в-четвертых, нарушает правильное развитие процесса учреждения (ср. 114-296 до 301; 172-65; 501; 441 - 8; 145 - 30; 34-40; 297 - 58 и др.). Остается еще заметить, что подписка должна заключаться разверсткой, которую, дабы поставить ее вне всякого влияния от учредителей, должно производить особо предназначенное для этого правительственное или общественное учреждение, результаты же разверстки должны быть опубликованы своевременно до созыва учредительного собрания, в котором как подписка, так и разверстка подвергаются проверке и утверждению. В основании разверстки должно быть поставлено то начало, чтобы подписавшиеся на большее число акций не удовлетворялись в ущерб мелких подписчиков, чтобы участие в компании не могло бы иметь значения привилегии для крупных капиталистов (ср. 180 - IX, 210). Опубликование результатов подписки и разверстки имеет несомненно большое практическое значение, так как оно, во-первых, облегчает возможность проверки правильности их, во-вторых, знакомя с именами акционеров, дает возможность судить о степени солидности их, что весьма важно знать для лиц, вступающих в какие-либо отношения с компанией, и, в-третьих, дает возможность судить о той степени сочувствия, с которым отнеслось общество к учреждаемому предприятию (см. 46 - 45; 49 - II, 313; 49 -1,215; 369 - 224, 502).

Что касается теории по вопросу о подписке, то независимо от указаний сделанных нами в начале этой главы, мы остановимся здесь еще на позднейших выводах науки относительно подписки на акции, и в этом случае без сомнения, заключения Wiener'и, Goldschmidt'п и Behrend'a. заслуживают особенного внимания (ср. 14 - 249). Wiener (441 - 17 до 23) говорит, что по законодательству романских народов, в противоположность английскому законодательству, требуется, чтобы акционерная компания до признания еще за ней прав юридического лица "muss fix und fertig sein" и акционерный капитал должен быть подписан сполна. Этот, по его мнению, неестественный путь учреждения (Constructionsmeg) вызывает, во-первых, то, что учредители сами подписывают весь капитал и, таким образом, рискуя многим, берут за свой риск и большое вознаграждение и, во-вторых, искажает юридические отношения между учредителями и подписчиками, придавая им значение будто бы контракта (trьgerisches Contractverhдltniss), тогда как на самом деле между контрагентами нет никакого различия, учредители и первые подписчики имеют одно и то же значение. Поэтому он предлагает, ссылаясь в особенности на английский порядок, считать первых подписчиков также учредителями, возложить на них те же обязанности и ту же ответственность, что на последних, так, чтобы учредители и подписчики образовали из себя как бы одно Grьnder-Consortium, которое имеет задачей размещение акций на основании проспекта, имеющего в этом случае значение legis contractus. На этом основании он считает совершенно излишним созвание учредительного собрания, желает, чтобы компания в первый год своего существования была в ведении учредителей, после чего должно быть созвано первое общее собрание. Затем, требуя личной и солидарной ответственности учредителей, он не считает нужными ни полную подписку на акции, ни полную ответственность подписчиков за оплату акций и считает возможным открытие подписки на акции ниже pari (441 - 13 до 27).

Goldschmidt (145 - 29 до 36; 146) говорит, что из подписки возникает для подписчика право участвовать в будущей компании и непосредственное обязательство в отношении к этой компании (gebunden ist der Zeichner dem Vereine unmittelbar), причем рядом с этим может иметь место и мандат, если учредители открыли подписку, обязавшись учредить акционерную компанию. На этом основании он высказывается против теории, признающей подписку договором, заключенным учредителями для компании, равно как он отвергает также и теорию, признающую, что путем подписки учредители и подписчики образуют из себя учредительное общество (Grьndungssocietдt). Он против отождествления понятий о первом подписчике и учредителе (145-30). Подписка должна быть производима на основании проспекта и проекта устава или же на основании одного только проспекта, но в таком случае к определенному сроку должен быть разработан непременно устав, согласный с основными положениями проспекта. Ложность указаний, сделанных в проспекте, или умолчание об обстоятельствах, имеющих существенное значение, равно как и вообще всякое изменение каких-либо условий, на основании которых произведена была подписка, освобождают подписчика от взятого им на себя обязательства, причем учредители должны нести личную и солидарную ответственность. Подписка производится не в одном, а в нескольких местах, причем от учредителей, имеющих в этом случае значение представителей будущей компании (stellvertretende Geschдftsfьhrer des kьnftideu Actienocreins), зависит назначение мест и лиц для производства подписки; ими же производится и долевая оплата акций, требование которой Голъдшмидт признает вполне целесообразным, и они выдают временные свидетельства (Interrimsscheine). Подписчик должен непременно отвечать за полную оплату своих акций, и в этом случае Гольдшмидт указывает на всю опасность отступлений от этого основного правила; вообще же он полагает, что только строгое проведение начал публичности и ответственности может поставить подписку на правильные основания.

Behrend (34 - 37 - 90), признавая только относительное различие между учредителями и подписчиками (42 прим.) и будучи сторонником английского порядка производства подписки, указывает, во-первых, на вce злоупотребления применения дутого способа учредительства и, вовторых, на почти полную практическую невозможность преследовать симулирование подписок (49, 52, 57), после чего он приходит к заключению. что, установив полную ответственность подписчиков за полную оплату акций, нет никакого основания запрещать выпуск акций ниже pari (55, 62) и требовать покрытия подпиской всего акционерного капитала (57), равно как нецелесообразно общее требование предварительной долевой оплаты акций, которая имеет значение только в исключительных случаях и должна была бы быть производима в особые предназначенные для этого учреждения (60 прим.). Являясь ревностным защитником применения начал публичности и ответственности, он рекомендует следующий порядок, долженствующий заменить существующие правила относительно производства подписки, причем порядок этот почти дословно заимствован им у английского законодательства. Он говорит, что семь, не мeнee, лиц должны разработать устав, составив об этом нотариальный акт, причем каждый из этих лиц должен взять не менее одной акции учреждаемой компании; об учреждении компании должно быть сделано заявление в регистратуру; заявление это должно быть лично подписано учредителями в присутствии коммерческого суда и к нему должны быть приложены все документы, до учреждения относящиеся, причем необходимо удостоверение, что кроме представленных документов никаких других нет. Регистрированная таким образом акционерная компания как юридическое лицо может выпускать акции, причем выпуск акций ниже pari или дарование подписчикам каких-либо особых прав могут быть основаны только на предварительно заключенном договоре и когда это предусмотрено уставом. Подписчики, считая в том числе и учредителей, так как при таком порядке различие между ними исчезает, образуют из себя управление компании до сознания первого общего собрания, которое должно быть созвано в течение первых трех месяцев. Приглашение к подписке производится учредителями за их подписью и их личной и солидарной ответственностью за то, если в приглашениях этих будут сообщены какие-либо ложные сведения с целью привлеченя подписчиков (58, 59, 63). Акционерам должно быть предоставлено право требовать ликвидации, если компания не начнет своих операций в течение срока, указанного в уставе или в законе (60). Отступления от какого-либо из этих правил делает подписку ничтожной (62).

Кроме вышецитированных авторов вопросу о подписке посвятили специальные исследования Beudant (56 - 18 до 38), обративший особенное внимание на обязанности подписчиков, возникающие из подписки, причем у него сделано довольно полное указание на французскую литературу по этому вопросу - он имеет в виду исключительно французское законодательство; Hahu (168) исследовал специально тот же вопрос, имея главнейшим образом в виду немецкое законодательство, причем он мало отличает дутый способ учредительства от полного, признавая за ним полное право на существование (168 - б до 16, 58), и считает подписку двусторонним договором (168 - 51); у него можно найти довольно полное указание на немецкую литературу по этому вопросу. Затем следует Reqelsberqer (334) и др. Наиболее обстоятельно исследован вопрос об отношениях между подписчиками, учредителями и компанией, возникающих из подписки, у Molle (268 - 86 до 124) и у Hahn'a (168-6 до 67), наименее же удовлетворительно разрешен тот же вопрос у Штейна (369 - 251), который утверждает, что подписка ни к чему не обязывает подписчика, пока он не подтвердит ее в учредительном собрании, до тех же пор он может всегда отказаться от подписки. Но в таком случае еще проще вовсе устранить этот момент из акта учреждения, как не имеющий никакого практического значения (ср. 299 - 20).

В русской литературе Тернер (411 - 66 и след.) говорит о подписке на акции в своем сравнительном обозрении акционерного законодательства главнейших европейских стран, причем он развивает следующие основные положения: 1) подписка должна происходить на условиях совершенно равных для всех подписчиков; 2) при подписке должны быть соблюдены все требования полной гласности как относительно производства ее, так и относительно результатов, достигнутых при подписке; 3) при подписке все главные подробности начинаемого дела, способ его устройства и приведения в исполнение должны быть точно и ясно изложены; 4) вопрос о курсе, по которому акции представляются подписчикам, может быть возбужден только при подписке на гарантированные акции или на акции последующих выпусков, при негарантированных же акциях другая подписка как по номинальной их цене немыслима; 5) когда подписка не покрыла всего количества акций, предложенного публике, тогда компания должна считаться несостоявшейся, хотя общему собранию может быть предоставлено право постановить решение о нача ле операций с меньшими капиталами, но в таком случае несогласные с таким решением могут отказаться от своей подписи, и решение это долж но быть непременно опубликовано; 6) ни в каком случае не следует допускать частного размещения акций по рукам, но нет оснований запрещать предварительное размещение акций; 7) учредители имеют право оставлять за собой часть акций, не покрытых подпиской; 8) в некоторых случаях требуется немедленная полная оплата акций, но необходимо допустить и постепенный сбор капитала; 9) подписчик берет на себя ответственность за полную оплату акций, но удобнее было бы предоставить компаниям самим избирать тот или другой способ ответственности и определять даже границы последней сообразно тому, в какой мере она признает необходимым оградить верность поступления всего капитала.

Писемский (312 - 82 и след.) говорит, что для существования компании необходима подписка на весь капитал, которую нужно отличать от выпуска акций существующей компании, так как в первом случае для юриста представляется немало трудностей, во втором - подписка не представляет ничего особенного - это есть обыкновенная купля-продажа акций учредителями или компанией. Договор подписки, говорит он, заключается между подписчиком и учредителем на основании обнародованного проекта компании. Приглашение к подписке не есть предложение к заключению договора со стороны учредителей в юридическом смысле этого слова, это есть лишь заявление тех условий, на которых учредители соглашаются принимать предложения со стороны подписчиков. Пропонентами должно считать не учредителей, а подписчиков. Отсюда само собой следует, что учредители вправе отказать подписчику в принятии его. Из договора подписчика с учредителем вытекает юридическое отношение между подписчиком и акционерной компанией, как скоро она возникнет; через посредство учредителей вступают между собой в договор подписчики, обязуясь взаимно друг другу учредить акционерную компанию. Подписчик в силу подписки обязывается в отношении к компании отсюда следует, что иск компании к подписчикам есть иск прямой.

Подписка должна быть действительная, а не мнимая. Обязательства, принятые подписчиками, должны быть действительные, а не принятые только для вида, с целью показать солидность предприятия и привлечь новых подписчиков. Подписчики должны быть состоятельны. Для признания всего капитала подписанным необходимо, чтобы не только все акции были разобраны, но чтобы были обязаны уплатой всей суммы акций. Из этого не следует, однако, чтобы выпуск акций ниже номинальной их стоимости был безусловно невозможен. Ничто не мешает акционерам признать достаточным собранный по подписке капитал и объявить компанию возникшей, для этого необходимо единогласное постановление. Это основные положения Писемского по вопросу о подписке; затем, чтобы исчерпать русскую литературу, остается еще заметить, что Вреден (429) вовсе не касается этого вопроса.

Анализируя ближе приведенные воззрения, нетрудно заметить, что Винер, говоря о радикальной реформе существующего порядка подписки на акции, является только защитником дутого и смешанного способов учредительства. Беренд рекомендует своего рода коммандиту на акциях. Гольдшмидт, не порицая безусловно существующей системы, желает изменения только некоторых условий, хотя не развивает подробно и ясно, в чем именно должны заключаться эти изменения, так как общие выражения, вроде "публичность" и "ответственность", могут быть понимаемы и применяемы весьма различно. Писемский обнаруживает неглубокое знакомство с вопросом и потому впадает в самопротиворечия, употребляет часто общие выражения и вообще не разъясняет, а затемняет вопрос. Наиболее удовлетворительным является исследование Тернера, к спорным же местам его исследования следует отнестись только как к результату признания Тернером возможности применения дутого и смешанного способов учредительства.

Акционерная практика не замедлила воспользоваться неполнотою и несовершенством законодательства по вопросу о подписке на акции, и многие подписные листы за последний период акционерной горячки могли бы лежать на столе вещественных доказательств (ср. 449 - 365 и др.; 145 - 30; 123 - VII, 158,412; 123 - III, 303, 304; 308 - 122,150 - 383 и др.). Как подписки бывают по большей части фиктивные, так и оплата еще чаще совершенно мнимая (ср. 469 - VII, 326). Вообще практика по делу производства подписок обнаружила очевиднейшим образом, что подписка в руках учредителей служит источником самых вопиющих злоупотреблений, нарушающих принцип равенства прав на подписку, допускающих так называемых Strohmдnner, hommes de paille, т. е. подставных лиц, не брезгующих даже подложными подписями, и т. п.; к этому же к учредителям, имеющим в этом случае значение золотых тельцов, пришла на помощь и пресса. История всех этих злоупотреблений ведет свое начало издавна, еще со времен Лау и даже голландской тульпомании, но история эта, вследствие своей повторяемости, остается и до сих пор новой, причем материал для нее дают даже такие, по-видимому, солидные учреждения, как, например. Германский имперский банк, о котором Банкбергер (46 - 45) рассказывает в своей брошюре, что в первый день открытия подписки на акции этого банка, начавшейся в 9 часов утра, он подал свое заявление на подписку в 10 часов утра и получил это заявление с отказом обратно за n 4292, т. е. это означало, что в течение одного часа по порядку принято было 4292 подписки, которые должны были сопровождаться еще обеспечением оплаты залогом, - все это в один час времени! Винер, Беренд и Гольдшмидт, известные специалисты в акционерном деле, единогласно утверждают, что большая часть подписок на акции представляет собой ничто иное, как обман, причем учредители устраивают все дело так, что в редких случаях они могут быть подвергнуты уголовному преследованию. Рассказ Вирта (449 - 367) о деятельности шотландца John

Menzies в подписке на акции Royal British Bank представляет в этом отношении много поучительного и может служить лучшим возражением против защитников английского порядка производства подписки. Вообще же следует заметить, что до сих пор около подписки на акции преимущественно концентрировались всегда все больные элементы акционерного дела. Krдwel (218а - 147) говорит: mann hat fingirte Namen oder die Unterschriften blasser Strohmдnner als Zeichner aufgefьhrt, und Quittungen ьber angeblich geleistete Einzahlungen vorgelegt, welche von den angeblichen Zahlern weder geleistete waren, noch geleistet werden konnten, - это при публичной подписке, руководимой учредителями; при дутом же учредительстве дело упрощается представлением объявления, что капитал весь подписан самими учредителями, после чего в большей части случаев оказывается, что больше половины акций остались неразобранными, как это видно, например, из одного недавнего судебного дела (см. 469 - VII, 326; ср. 382 - XXXII, 341). Беренд (34 - 39) говорит, что было бы несправедливо взвалить всю вину в злоупотреблениях при подписке на одних только учредителей, так как и общество со своею страстью к спекуляции, к легкой наживе много виновато в этой беде; но Беренд, говоря это, забыл еще одного виноватого - это законодательство!

Русское законодательство постановляет, что по утверждении устава правительством должна быть сделана публикация о времени открытия и окончания подписки на акции, равно как о числе их (ср. п. g, ст. 2191), о цене и порядке оплаты вдруг сполна или постепенно по срокам (ср. п. r. ст. 2191); кроме того, должно быть указано и на количество акций, какое на основании устава может быть предоставлено одному лицу (ср. п. g, ст. 2191). Срок окончания подписки должен быть назначен не прежде шести месяцев, дабы в деле компании могли принять участие и иногородние. Требования акций допускаются лично и через почту и вносятся в особую шнуровую книгу, которая скрепляется и подписывается в столицах и в губернских городах казенными палатами, а в городах уездных думами и ратушами. В книге для записки акций означаются сначала акции, отделяемые в пользу учредителей (ср. п. g, ст. 2191), начиная с номера первого, затем на одной стороне означаются требования на акции по порядку их поступления и звание или чин, имя, отчество, фамилия и местопребывание требователей, на другой стороне - выдаваемые акции или расписки в оных. Акционеры и правительственное место, за подписью и скрепою которого выдана книга, имеют право: первые - обозревать эту книгу в определенное для этого учредителями на каждый день время, кроме праздничных, табельных и воскресных дней, о чем и публикуется в публичных ведомостях; вторые - не реже как однажды в три месяца обязаны требовать ее к себе для освидетельствования, и такое периодическое освидетельствование, которое должно быть оканчиваемо в одно и то же заседание, продолжается до учреждения правления компании. Шнуровая книга эта ведется одним из учредителей по выбору остальных, если их несколько, если же учредителей только два, то по жребию или по добровольному соглашению одного с другим. За допущение беспорядков или неправильных действий учредители несут общую ответственность в случае несостоятельности ведущего книгу. По окончании срока подписки производится разверстка акций по мере требований, причем порядок раздачи и разверстки акций и порядок хранения поступающих за оные денег должны [быть] определены в уставе (ср. п. е, ст. 2191). Разверстка вносится в книгу записки акций, а затем публикуется о взносе денег к другому определенному сроку, о выдаче подписавшимся самих акций, или же когда в первый раз сумма, следующая за акции, требуется не сполна предварительных в том расписок (см. ст. 2166, п. 1, 2, 4, 5, 9, 10, 8 и 3). Если в срок, определенный частным уставом компании, для подписок акции не все будут разобраны, а учредители не пожелают и уставом не будут обязаны принять оставшиеся акции на себя, то компания признается несостоявшейся, если только по общему согласию акционеров не признано будет возможным или ограничиться действительно собранным капиталом, или, в соразмерность с ним, уменьшить самое предприятие: то и другое допускается, впрочем, не иначе как с нового разрешения правительства (см. ст. 2154). Этим ограничиваются постановления русского закнодательства относительно подписки на акции.

По английскому законодательству приглашения к подписке делаются учредителями, которые обязаны приложить к приглашению подробные сведения о всяких сделках и обязательствах, заключенных ими для образующейся компании; приглашение же, произведенное без соблюдения этого требования, считается сделанным с целью обмана (ст. 38). Подписка заменяется подписью на общественном меморандуме (ст. 11, ср. ст. 23). каждый, подписавший меморандум компании, обязан взять по крайней мере одну акцию, причем количество акций, взятых каждым подписчиком, должно быть отмечено на самом меморандуме против имени подписавшегося (ст. 8). Акции должны быть оплачиваемы немедленно отчасти или вполне, причем акции на предъявителя выдаются только после полной оплаты их (ст. 24, 25, 27). Каждый подписчик вправе требовать от компании выдачи ему свидетельства с печатью о количестве принадлежащих ему акций и о сумме произведенных по ним взносов (2); также свидетельство служит prima facie удостоверением принадлежности акций означенному лицу (ст. 31) и может быть продаваемо по формальному акту за подписью как продавца, так и покупателя, но продавец продолжает считаться собственником акции до тех пор, пока имя покупателя не внесено в список, причем компания вправе отказать в регистрации перевода на другое лицо таких акций, владелец которых состоит в долгу у компании(8,10).

По Германскому Торговому Уложению к подписке приглашают учредители (ст. 221). Для подписки акций достаточно письменного заявления и при подписке вносится на каждую акцию по крайней мере десять, а страховых компаниях - двадцать процентов (ст. 209а); после же подписки созванное общее собрание обязано засвидетельствовать, что подписка покрыла весь акционерный капитал и что на каждую акцию внесена требуемая законом сумма денег, о чем и составляется нотариальный акт (ст.209а), который должен быть приложен к объявлению, представляемому в коммерческий суд для внесения компании в списки (ст. 210а, п. 2 и 4). Подписчик на акции на предьявителя, безусловно, обязан отвечать за оплату сорока процентов номинальной стоимости акций; от этой обязанности он не может быть ни освобожден передачей своих прав третьему лицу, ни получить на то разрешение со стороны компании. Когда подписчик вследствие несвоевременных взносов лишается своих прав на акцию (ср. ст.220), то он все же остается ответственным лицом за взнос сорока процентов номинальной стоимости акций. В уставе может быть постановлено, в какой мере допускается освобождение подписчика от ответственности за остальные взносы по акции после уплаты законом установленных сорока процентов, а также что после такого освобождения на сделанные взносы могут быть выдаваемы свидетельства или промессы на предьявителя (см. ст. 222). Компания вообще признает собственниками акций только тех лиц, имена которых занесены в акционерную книгу (ст. 183). На внесенные частные платежи по акциям не могут быть выдаваемы свидетельства или промессы на предьявителя (ст. 222).

По итальянскому законодательству подписка находится в ведении учредителей, и для учреждения компании необходимо, чтобы подписка состоялась на 4/5 акционерного капитала и чтобы каждый из подписчиков внес деньгами по крайней мере десятую часть суммы акций, на которые он подписался, если только в предписании, которым утверждена компания, не требуется внесения высшей против вышеозначенной суммы (ст. 135). После подписки созывается учредительное собрание, которое проверяет и утверждает взнос долей акционерного капитала (ст. 136). В представляемой в суд и печатаемой выписке из учредительного акта должно быть, между прочим, сделано указание на сумму акционерного капитала, покрытого подпиской, и на сумму капитала, внесенного по подписке (ст. 160, 161, 162). Подписчики на акции отвечают лично за полную оплату акций до обмена их на акции на предъявителя, невзирая ни на какую передачу их другому лицу (ст. 152), так как вместо неоплаченных вполне акций во время их выпуска могут быть выдаваемы только временные именные расписки или свидетельства, которые не могут быть заменяемы акциями на предъявителя до уплаты по крайней мере половины номинальной цены их, причем временные свидетельства эти не могут пользоваться значением торговых бумаг до внесения трех десятых номинальной цены их (ст. 151).

По французскому законодательству подписка производится учредителями, и при подписке до окончательной конституции компании вносится по крайней мере четвертая часть акционерного капитала, после чего учредители созывают общее собрание, которое проверяет действительность подписки и произведенных взносов, что и удостоверяется нотариальным актом (ст. 1, 24). Подписчики, продавшие свои акции, а также и те, которым они их продали до оплаты половины цены их, остаются ответственными за полную оплату акций в течение двух лет со дня решения общего собрания (ст. 3, ср. 42 - 18 до 38). Кроме того, ст. 15 устанавливает ответственность учредителей за привлечение обманом к подписке на акции.

Бернским законом подписка отдана в ведение учредителей, и производство подписки может иметь место до или после получения правительственного разрешения (концессии), причем если подписка открыта до получения концессии, а концессия после этого не будет получена, то подписка считается ничтожной, равно как она считается ничтожной и тогда, когда учредители сделают после подписки какие-либо изменения в уставе или в проспекте (ст. 8). Каждый учредитель обязан взять по крайней мере одну акцию (ст. 3). Оплата акций до конституции компании не допускается, если же тем не менее оплата будет произведена, а концессия не будет получена, то учредители могут быть задержаны для возвращения полученных платежей (ст. 8). Подписчик подчиняет себя подпиской уставу и всем решениям, согласным с уставом (ст. 15). При подписке на большее число акций, если относительно того случая ничего не сказано в уставе или в проспекте, учредители сами должны решить вопрос о порядке разверстки, но увеличить число акций, уменьшив номинальную стоимость их, они могут только тогда, когда такое право выговорено ими в проспекте (ст. 19). Устав может установить ответственность подписчиков до полной оплаты акций или до известной только части номинальной цены их, хотя бы подписчик перевел свои акции на другое лицо (ст. 23). Компания должна иметь книгу для записки акционеров с именными и предъявительскими акциями (ст. 26). Большой и правительственный советы могут во всякое время ревизовать делопроизводство и книги компании (ст. 38). Австрийский проект постановляет, что для подписки достаточно письменного заявления со стороны подписчика (ст. 208). Когда подписка окончится, должно быть созвано общее собрание подписчиков (209 - 6). Акции оплачиваются при самой подписке или после нее, но до окончательного учреждения компании, причем на каждую акцию должно быть оплачено не менее 50% номинальной их стоимости (210,210 а и п. 1 и 2), но за эти взносы ни в каком случае не могут быть выданы акции, промессы или временные свидетельства (211), до полной же оплаты акций документы эти не могут быть выдаваемы на предъявителя (222). Общее собрание, собранное по окончании подписки (209b), должно удостовериться, что подписка покрыла весь капитал и что на каждую акцию внесено 50% номинальной цены ее, после чего, одновременно с опубликованием устава в извлечении, должно быть объявлено также, где, когда и чем (wo, wann und womit) произведена была оплата акционерного капитала (210); к заявлению же о занесении компании в регистратуру должно быть приложено в нотариальном порядке составленное удостоверение со стороны правления и поверочного совета, за их подписью, относительно подписки долевой оплаты, что подписка покрыла весь капитал и требуемые 50% оплачены, причем должен быть приложен подписной лист, в котором должны быть помечены имя, звание, местожительство и число подписанных акций каждого акционера. Документы эти хранятся в подлиннике или в засвидетельствованной копии при коммерческом суде (210а), если цель компании коммерческая, или при особой регистратуре коммерческого суда, если цель компании не коммерческая (ст. 3). Подписчик остается обязанным компании в полной оплате своих акций в течение двух лет со дня регистрации компании, и от этой обязанности не могут освободить его ни компания, ни перевод акций на другое лицо. Эта обязанность подписчика не уничтожается даже тогда, когда вследствие несвоевременной оплаты выданный документ объявлен будет ничтожным и взамен его выдан будет новый документ на основании ст. 220 и 207а, п. 7; den Zeichner, сказано в проекте, trifft in solchen Fдllen der Ersatz desjenigen Betrages, um welchen der Erlцs des begebenen Papieres und die Einzahlungen, welche auf das vernichtet erklдrte Papier geleistet waren, hinter dem Nominalbetrage aller Einzahlungen, die das neu ausgegebene Papier umfasst, zurьckbleiben. В уставе может быть упомянуто, что по прошествии двух лет по постановлению общего собрания подписчики могут быть освобождены от дальнейшей оплаты акций, и тогда могут быть выданы акции на предьявителя, хотя бы они не были оплачены сполна, на что должно быть сделано указание в самой акции (ст. 222 и 207, п. 7). Члены правления могут быть подвергнуты судом аресту до трех месяцев, если они представят в регистратуру коммерческого суда ложные сведения относительно подписки на акции и долевой оплаты их, равно как за неправильную выдачу временных свидетельств, промесс и т. п. (ст. 249, п. 1 и 4), независимо от штрафа до 300 гульденов, которому они могут быть подвергнуты за различные упущения с их стороны (249Ь).

По бельгийскому проекту подписка на акции открывается учредителями, причем подписной лист с указанием на цель компании, капитал ее,число акций, аппорты и условия приобретения их, выгоды учредителей, оплату акций в размере не менее 20-й части номинальной цены их и на срок сознания подписчиков в учредительное собрание в 3-месячный срок, представляется в двух экземплярах (30), и учредители несут личную и солидарную ответственность за неточность указаний, сделанных в подписном листе, равно как за неправильность указаний относительно подписки и взноса требуемого капитала (ст. 30, 131). Оплата акций в размере 20-й части номинальной цены производится при подписке, т. е. до окончательного учреждения компании (ст. 28). По окончании подписки, долженствующей покрыть весь акционерный капитал (ст. 28), созывается учредителями учредительное собрание, которое, между прочим, проверяет подписку и взнос требуемой доли капитала, о чем составляется нотариальный акт (ст. 31). Акции могут быть переуступаемы только после окончательного учреждения компании, и притом они могут быть только именными до тех пор, пока они не будут оплачены сполна (ст. 39). Подписчики остаются ответственными компании до полной оплаты акций по номинальной цене их, и от ответственности этой не может освободить их перевод акций на другое лицо, но, сказано в проекте, l'ancien propriйtaire a recours solidaire contre celui а qui il a cйdй son titre et contres les cessionnaires ultйrieurs (ст. 41). Подписка на акции последующих выпусков подчиняется тем же правилам, которые установлены для первой подписки(ст.32).

Совокупность приведенных данных, мы думаем, выясняет достаточно, какое существенное значение должно иметь правильное определение условий производства подписки для здорового развития всего акционерного дела. Указав на интенсивность опасности, заключающейся в существующем порядке производства подписки на акции, мы полагаем, согласно основному положению, развитому нами в других наших исследованиях, что силе опасности должна быть противопоставлена равная же сила закона, а потому, избегая паллиативные и непоследовательные нормы, мы приходим к заключению, что задача предстоящей реформы должна заключаться в развитии следующих начал относительно подписки на акции:

1)подписка производится на основании проспекта в особо предназначенных для этого учреждениях под контролем правительственной или общественной власти, без всякого участия или вмешательства в заведывание подпиской со стороны учредителей; 2) подписка должна производиться на подписных листах, долженствующих заключать в себе указания на существеннейшие пункты проспекта; 3) для подписки должен быть назначен определенный срок, который давал бы возможность отдаленнейшим жителям от места производства подписки принять участие в ней; 4)подписка может быть производима непосредственно, т. е. путем личной явки в установленное учреждение для совершения подписи, или же посредственно, через доверенных лиц, или по почте и телеграфу, причем в в первом случае необходимо предъявление доверенности, а во втором и в третьем необходимо засвидетельствование подписи; 5) подписка должна происходить на равных для всех основаниях, а потому какие-либо преимущественные и исключительные права учредителей или других лиц в отношении к подписке не допускаются; 6) подпиской должен быть покрыт весь акционерный капитал, указанный в проспекте и в уставе как необходимый для начала операций компании, раздача же акций по рукам или иной какой-либо способ образования акционерного капитала безусловно воспрещается; 7) акции предлагаются к подписке не иначе как по нарицательной их цене, причем требование это не распространяется на акции последующих выпусков после окончательного учреждения компании; 8) если подпиской не будет покрыт весь капитал, указанный в проспекте и в уставе как необходимый для начала операций компании, то учредителям предоставляется право в течение определенного, добавочного срока восполнить подписку своими подписями; 9) если подпиской не будет покрыт требуемый акционерный капитал, а учредители почему-либо не воспользуются предоставленным им правом восполнить подписку, то или компания должна считаться несостоявшейся, или же с общего согласия подписчиков может быть установлено, если это предусмотрено проспектом и уставом, учредить компанию с меньшим против предположенного капиталом, но тогда подписчикам, не согласным с этим решением, должно быть предоставлено право отказаться от своей подписки; если же в проспекте и в уставе обстоятельство это не предусмотрено, то учредители имеют право не согласиться с решением подписчиков относительно учреждения компании с меньшим против предположенного капиталом; в таком случае учреждение компании должно считаться несостоявшимся; 10) при подписке могут быть выдаваемы только именные квитанции, не имеющие значения ценных бумаг и не отчуждаемые, а служащие только удостоверением в принятии подписки; 11) до окончательного учреждения компании подписчик не обязан делать какие-либо взносы; 12) по окончании подписки делается разверстка акций учреждениями, заведующими подпиской; разверстка производится так, что каждый подписчик получает не менее одной акции, а остающееся затем число акций распределяется между подписчиками пропорционально подписанному каждым из них числу акций; 13) список подписчиков с указанием на число подписанных акций и на результаты разверстки должен быть опубликован при приглашении на учредительное собрание к сроку, указанному в проспекте, и 14) подписчик отвечает за полную оплату по номинальной цене пришедшихся на его долю акций по разверстке, и он может быть освобожден от этой обязанности только с согласия компании, если она дозволит ему перенести эту обязанность на другое лицо, причем от обязанности этой его не освобождает даже ликвидация компании или открытие конкурса; определение срока продолжительности этой обязанности подчиняется общим нормам, установленным для давности.