Механизм денежно-кредитной политики
Современная экономика является денежной экономикой, поскольку все экономические операции проводятся при участии грошей.Деньгами называется - совокупность финансовых активов, которые используются для проведения расчетов при осуществлении операций.
Современные платежные средства выпускаются центральным и коммерческими банками и представлены двумя видами денег: символическими и кредитними.
Символические или декретные деньги - средства обмена, которые являются формами долговых обязательств государства и не имеют собственной ценности (наличные деньги). Стоимость таких общест ¬ шей превышает затраты на их производство, а ценность определяется их способностью обмениваться на товары и услуги. Монопольное право эмиссии наличных денег закреплено за центральным банком и подчинено определенным требованиям: государственная гарантия обращения, способность поддерживать стабильность их покупательной способности и тому подобное.
Покупательная способность денег - это количество товаров и услуг, которые можно приобрести за денежную одиницю.
Кредитные или депозитные деньги - средства обмена, которые являются долговыми обязательствами депозитных институтов (безналичные деньги). Стоимость депозитных денег определяется их покупательной способностью. Депозиты - это денежные средства, вложенные в коммерческие банки в наличной или безналичной форме для хранения на определенных условиях.
Государственное регулирование рынка денег осуществляет центральный банк с помощью денежно-кредитной политики. Проведение денежно-кредитной политики предполагает связь между инструментами этой политики и ее целями. Цели делят на конечные (экономический рост, полная занятость, стабильность цен) и промежуточные (процентная ставка, денежная масса, валютный курс).
Рассмотрим варианты денежно-кредитной политики.
Гибкая денежно-кредитная политика - политика центрального банка, при которой промежуточной целью является фиксация процентных ставок на определенном ривни.
Предложение денег в модели денежного рынка в этом случае характеризуется горизонтальной кривою.
По гибкой денежно-кредитной политики повышения спроса на деньги сопровождается ростом их предложения. И наоборот, сокращение спроса ведет к уменьшению предложения денег, поскольку центральный банк регулирует предложение денег таким образом, чтобы поддержать процентную ставку на фиксированном ривни.
Жесткая денежно-кредитная политика направлена на фиксацию или поддержание стабильного объема денежной массы в економици.
В модели денежного рынка ей соответствует вертикальная кривая предложения грошей.
Выбор вариантов денежно-кредитной политики зависит от причин изменения спроса на деньги. Если рост спроса на деньги связан с инфляционным ростом цен, то лучшей будет жесткая денежно-кредитная политика, которая сдерживает рост денежной массы. Если изменение спроса на деньги вызвана нестабильной скоростью обращения денег, то для стабилизации денежного рынка предложение денег должна изменяться обратно к изменениям скорости обращения денег - гибкая денежно-кредитная политика.
Политика, направленная на ограничение предложения денег и сдерживания инфляционного давления в экономике, называется сдерживающей политики, или политики дорогой денег. Стимулирующая, или политика дешевых денег - это политика, направленная на увеличение предложения денег для стимулирования совокупных расходов и зайнятости.
В долгосрочном периоде эффективность денежно-кредитной политики определяется ее способностью поддерживать устойчивый экономический рост при стабильных ценах и полной занятости. Чтобы сделать эту политику последовательной, экономисты предлагают придерживаться определенных правил. Эти правила основываются на определенных номинальных показателях: предложения денег, номинальному ВВП, уровню цин.
Сторонники монетаризма считают, что денежно-кредитная политика должна быть подчинена монетарному правилу - в экономике должно поддерживаться постоянство темпов роста предложения денег в соответствии темпам роста ВВП. Но монетарное правило не учитывает изменчивости скорости обращения денег и чувствительности спроса к изменению процентной ставки.
Альтернативным правилом денежно-кредитной политики является поддержание стабильного уровня цен - регулирование количества денег в обращении. Предложение денег должна расти, когда уровень цен снижается, и наоборот, предложение денег должно уменьшаться, когда цены начинают повышаться. Но такая политика сопровождается значительным падением реального выпуска в экономике, если цены растут вследствие шоков пропозиции.
Хотя предложенные правила позволяют проводить последовательную денежно-экономическую политику, ни одно из них не является досконалим.
Предложение денег регулируется центральным банком с помощью инструментов прямого и косвенного воздействия. К прямым инструментов денежно-кредитной политики относятся: лимиты кредитования для отдельных банков; прямое регулирование процентной ставки; лимиты на объем кредитов. К косвенным инструментам относятся: операции на рынке ценных бумаг, изменение учетной процентной ставки, изменение требований к уровню обязательных резервив.
Прямые инструменты денежно-кредитной политики используются в развивающихся странах, инструменты косвенного регулирования - в индустриально развитых краинах.
Инструменты прямого воздействия эффективны в краткосрочном плане, как средство предотвращения кредитной эмиссии. Применение косвенных инструментов дает возможность банкам свободно распределять кредиты соответствии с рыночной ситуацией. Косвенные инструменты денежно-кредитной политики корректируют размер денежной массы, влияя или на денежную базу, или денежный мультипликатор.
Операции на открытом рынке - это покупка центральным банком государственных ценных бумаг на финансовых рынках и продажу их коммерческим банкам, фирмам и населению. Покупка ценных бумаг увеличивает предложение денег за счет увеличения резервов коммерческих банков. Созданные банковские резервы составляют основу дальнейшей кредитной мультипликации денег. Продажа ценных бумаг изымает ликвидные средства из экономики. Операции на открытом рынке бывают динамическими и захисними.
Динамические операции направлены на изменение банковских резервов с целью влияния на развитие экономической системы. Защитные операции направлены на компенсацию нежелательных изменений в структуре банковских резервов, динамике денежного мультипликатора тощо.
Использование операций на открытом рынке ценных бумаг имеет следующие преимущества по сравнению с другими инструментами денежно-кредитной политики:
- Инициатива по проведению операций принадлежит центральному банку;
- Обеспечивают центральному банку гибкость объемов и времени вмешательства в денежный рынок;
- Коммерческие банки осуществляют сделки с ценными бумагами добровильно.
Поэтому операции на открытом рынке являются основным инструментом денежно-кредитной политики.
Учетная процентная ставка - это ставка процента, под которую центральный банк кредитует коммерческие банки. Рынок, на котором центральный банк предоставляет ссуды коммерчес ¬ ми банкам, называется «дисконтное окно». Займы центрального банка играют защитную роль - предоставляются для поддержки обязательных резервов коммерческих банков и поддержки ликвидности банков в условиях кризи.
При получении коммерческими банками заемных резервов в центральном банке растет денежная база. Центральный банк контролирует ее через учетную процентную ставку.
Последствия изменения учетных ставок неопределенные для финансово-экономической системы, поскольку центральный банк не может точно предсказать объем кредитов, которые примут коммерческие банки.
Резервные требования влияют на способность коммерческих банков изменять предложение денег двумя путями: 1) изменяя объем избыточных резервов коммерче ¬ них банков, 2) изменяя размер денежного мультипликатора. Уменьшение резервных требований переводит обязательные резервы в избыточные и увеличивает возможность банков создавать новые деньги. Время при уменьшении резервных требований происходит рост денежного мультипликатора. Обязательные резервы не дают прибыли, поэтому их сокращение позволяет банкам повысить процентную ставку по депозитам, а также привлекать дополнительные депозиты. Это все приводит к увеличению предложения денег в экономике. И наоборот, увеличение резервных требований сокращает предложение денег за счет уменьшения денежного мультипликатора и сокращения избыточных резервив.
Благодаря многосторонней действия, норма обязательных резервов является мощным средством воздействия на предложение денег. Но частая смена нормы обязательного резервирования требует от коммерческих банков поддерживать значительный уровень избыточных резервов, чтобы иметь возможность в любой момент выполнить повышенные резервные требования. Поэтому резервные требования не используются для текущего контроля за размером денежной массы в экономике. Они являются инструментом долгосрочного действия и применяются найридше.
Каналы, через которые изменения в предложении денег влияют на реальный сектор: экономики, называются передаточного механизма денежно-кредитной политики.
В кейнсианской модели механизм денежной трансмиссии действует через принятие предпринимательских решений относительно инвестиционных расходов, а основным звеном является влияние процентных ставок на инвестиции. Рост предложения денег (М) уменьшает процентные ставки (г), снижая тем самым стоимость капитала и повышая уровень инвестиционных расходов (и). Поскольку экономика не находится в условиях полной занятости ресурсов растет реальный объем производства (Y) при неизменных ценах. Схематично традиционный кейнсианский передаточный механизм выглядит следующим образом:
Монетаристский передаточный механизм содержит другие средства воздействия денежно-кредитной политики на изменение уровня экономической активности. Согласно этому подходу, рост предложения денег (М) непосредственно повышает совокупный спрос (АD) и таким образом влияет на рост номинального объема производства (Р * Y). Поскольку экономика находится в условиях полной занятости ресурсов (Y = Y *), рост номинального объема производства происходит за счет повышения уровня цен (Р).
Современное понимание механизма денежной трансмиссии содержит широкий диапазон каналов воздействия денежно-кредитной политики на экономическую систему. Важнейшие из них: эффект процентных ставок, эффект валютного курса, эффект багатства.
Эффект процентных ставок. Изменение процентных ставок влияет на все плановые компоненты расходов, как инвестиционные (инвестиции фирм, инвестиции в жилищное строительство), так и Неинвестиционные (покупка в кредит потребительских товаров длительного пользования, государственные закупки). Увеличение этих расходов приводит к повышению инвестиционного и потребительского спроса и, следовательно, к росту совокупного спроса и совокупного предложения в економици.
Эффект валютного курса. Изменение предложения денег и процентных ставок влияют на динамику обменного курса национальной валюты. Рост предложения денег и соответствующее падение процентных ставок уменьшают спрос на национальные деньги. В результате происходит падение их валютного курса. Снижение валютного курса способствует росту экспорта и уменьшению импорта, что увеличивает спрос со стороны чистого экспорта и стимулирует, рост объема производства.
Эффект богатства. Этот эффект связан с влиянием процентной ставки на цену акций и облигаций. Уменьшение ставки процента увеличивает стоимость ценных бумаг. Следствием этого являются:
а) рост богатства владельцев ценных бумаг, что повышает автономное потребление;
б) рост стоимости акций облегчает фирмам финансирования инвестиционных проектив.
В конечном итоге рост потребительского и инвестиционного спроса приводит к росту реального объема производства.
| Механизм внешнеэкономической политики |