3. Страхование инвестиций
Фондовый рынок основывается на обязательствах и ответственности. Специализированными участниками фондового рынка являются такие инвестиционные институты:финансовые посредники (брокеры)
инвестиционные консультанты;
инвестиционные компании;
инвестиционные фонди.
Финансовый брокер - юридическое лицо, выполняющее посреднические функции при купле-продаже ценных бумаг за счет и по поручению клиентив.
Инвестиционные консультанты - юридические и физические лица, оказывающие консультационные услуги по проблемам инвестирования на основе подряда или договора. Они выполняют следующие функции:
анализ рынка ЦБ (экспертиза конкретных соглашений, изучение и прогнозирование конъюнктуры рынка);
предоставление консультаций по вопросам права;
консультации по организации и методического обеспечения эмиссии ЦБ;
организация и сопровождение ЦБ на биржу;
разработка нормативной документации по операциям с ЦБ;
профессиональное обеспечение разработки проекта выпуска ЦБ и реализации задач инвестиционного проекта
оценки портфеля (пакета) ЦБ;
информационное обслуживание клиентов;
подготовка и проведение работ по приватизации государственной собственности и работ, связанных с формированием рынка ценных паперив.
Инвестиционные компании (инвестиционные дилеры) - юридические лица, которые действуют на рынке ЦБ не за счет клиентов, а за счет своих собственных средств. Они выполняют следующие функции:
организация и обеспечение выпуска ЦБ;
вложения средств в ЦБ;
купля-продажа ЦБ (как дилеры).
Инвестиционный фонд - юридическое лицо, занимающееся привлечением средств за счет эмиссии собственных ценных бумаг и инвестированием собственных средств в ЦБ других эмитентов. С целью уменьшения риска вложений в акции фонда государство определенным образом регламентирует деятельность инвестиционных фондов. В частности, государство обязывает диверсифицировать вложения во всевозможные ЦБ, вводит ограничения на привлечение заемных средств и т. п.
Инвестиционные фонды дают поручения банкам-депозитариям осуществлять расчетные кредитные и кассовые операции. Но банк-депозитарий не может выступать как управляющий инвестиционного фонда, а фонд не может инвестировать в банк-депозитарий свои активи.
Инвестиционный фонд еще называют конечным инвестором. Инвестиционный консультант или инвестиционный брокер или дилер несут четко определенную законом ответственность перед инвестором.
Согласно приведенной выше структурой инвестиционных институтов и разграничением ответственности может возникнуть, как минимум, две разновидности страхования ответственности:
страхование инвестора от ошибочных действий инвестиционного консультанта и посредника
страхование инвестиционного консультанта и брокера от ошибок и связанных с этим претензий к ним со стороны инвестора и других осиб.
Страховые компании, которые берут на себя обязательства по этому виду страхования, предлагают такие варианты страхового покрытия, то есть страхуют:
годовой доход инвестора на уровне, обеспечивается безрисковым вложением капитала;
величину, равную разнице между объявленным размером дивиденда и фактическим его размеру;
риск потери капитала, вложенного в покупку акций, в размере номинальной стоимости акций или фактически уплаченных сумм;
упущенная прибыль в размере прибыли с без-рискового вложения капитала или фактических выплат за предыдущий год;
доход за 3-5 и более лет, пока фактически полученный доход инвестора по ценным бумагам не достигнет 3 -, 5-тикратного безрискового дохода на вложенный капитал. Различные варианты страхового покрытия предусматривают разную меру ответственности страховщика и влияют на размер страховой премии, которая определяется как произведение страховой суммы (сумма, на которую застраховано объект) на ставку процента по этому виду ризику.
Размер же ставки процента зависит от:
вида ценных бумаг
их номинальной цены;
котировки на момент покупки;
финансового состояния эмитента;
объема перестрахования по данному виду риска;
размера франшизы и т. ин.
Для того, чтобы выработать приемлемый для страховщика и для страхователя механизм защиты интересов участников фондового рынка, инвестор должен владеть методологией и методикой оценки ризику.
Методика расчета риска инвестиций в ценные бумаги *
Достоверно известно, что при выборе ценных бумаг для инвестирования важно иметь возможность оценить в любой момент уровень риска с тем, чтобы принять надлежащее инвестиционное ришення.
Каждый инвестор стремится получить максимальный доход с минимальным риском. Поэтому инвестора всегда интересует уровень доходности капитала, авансированного в ценные бумаги, в частности в акции, за определенный промежуток времени. Этот показатель определяется по формулою
где Rt - уровень дохода по акциям в период t;
Pt - цена акции на конец периода, для которого определяется уровень дохода;
Pt-1 - цена акции на начало периода, для которого определяется уровень дохода;
Dt - выплаченные в этот период дивиденди.
Периодом может служить время между двумя биржевыми сессиями, т.е. котировка акции на двух биржевых сессиях, которые идут одна за другой, а также год, полугодие, квартал, мисяць.
Средний уровень дохода за определенный промежуток времени определяется как среднеарифметическое:
Дед - средний уровень дохода по п периодов;
n - количество периодов, за которые определяется средний уровень доходу.
О степени рискованности инвестиций в ценные бумаги судят по показателю вариации уровня дохода, который определяется по формулою
где V - вариация уровня дохода;
Rt - уровень дохода, полученный в периоде t;
R - средний уровень дохода, определенный по формуле (2);
n - количество периодов, за которые проводят расчеты. Если уровень дохода в разные периоды остается неизменным, это свидетельствует, что уровень вариации дохода равна 0. Вариация всегда выражается положительным числом.
Размерность вариации - проценты в квадрате. В этом сложность интерпретации этого показателя. Поэтому на практике чаще всего применяют показатель стандартного отклонения уровня дохода. Он определяется по формулою
где S - стандартное отклонение уровня дохода;
| 2. Структура инвестиционных рисков | 4. Портативные оценок и методы ограничения рисков иностранных инвестиций |