5.5. Деятельность коммерческих банков на фондовом рынке: мировая и отечественная практика
Коммерческий банк - неотъемлемый и обязательный элемент любой схемы финансовой трансакции в условиях централизованного рынка ценных бумаг. Банки как финансовые посредники аккумулируют средства вкладчиков и обеспечивают направление сэкономленных капиталов в инвестиции. В большинстве стран на сегодня доходы коммерческих банков от операций с ценными бумагами играют все большую роль в формировании прибыли. Однако в разных странах роль и место коммерческих банков на фондовом рынке разные. Так, в зависимости от разграничения функций финансового посредничества (депозитно-ссудной, эмиссионной и инвестиционной) между финансово-кредитными учреждениями, достаточно четко выделяют три модели: немецкий, английский и американську.Для британских финансовых институтов присуща четкая специализация. Депозитно-ссудная и эмиссионная функции закреплены за банковским сектором. Внутри банковского сектора тоже существует очевидное размежевание, в частности эмиссионная функция - это прерогатива торговых банков. Хотя их деятельность не обусловлена никакими законодательными нормами, британские торговые банки всегда занимались операциями, отличными от тех, которые проводят коммерческие. Они слишком компетентные относительно выпуска ценных бумаг и по вопросам слияния и поглощения. Их ресурсы образованные преимущественно собственными фондами, пропорциональными заемным капиталам, а с недавних пор - и депозитам, которые превышают 2500 фунтов стерлингов. Британским коммерческим банкам законодательно не запрещалось иметь промышленные акции, впрочем, они очень неохотно берутся за такие операции, поскольку считают их очень рискованными. Принципы организации британского рынка ценных бумаг не оказывают определенных преимуществ конкретным типам финансовых институтов. Впрочем, именно небанковские финансовые институты являются ведущими фигурантами на фондовом рынке страны, выполняя функцию контролера со стороны финансового рынка над производственным сектором экономики. Главный принцип владения акциями - формирование дисперсного портфеля. Последнее время наблюдается тенденция к диверсификации деятельности коммерческих банков - они начали проникать на рынки инвестиционных банков, скупая или создавая торговые банки.
В США существует законодательное разграничение функций финансового посредничества. Под влиянием кризисных явлений во времена Великой депрессии в стране возникла необходимость защиты интересов общества и отдельных инвесторов от рисков на финансовом рынке. Учитывая это был принят закон Гласса-Стигала (1933 г.) и Закон о ценных бумагах (1933 г.). Закон Гласса-Стигала ограничивал участие коммерческих банков в операциях с ценными бумагами. Федеральным банкам было запрещено гарантировать размещение ценных бумаг (за исключением обязательств казначейства США и некоторых правительственных обязательств), а также осуществлять операции с ценными бумагами за свой счет. Ограничения распространяются и на банки штатов, входящих в ФРС. Разрешение существует лишь на некоторые виды высококлассных долговых обязательств, включая бумагами корпораций, однако запрещено гарантировать размещение их. Именно поэтому 90% инвестиционного портфеля банков составляют обязательства федерального правительства и федеральных агентств, ценные бумаги штатов и муниципальные облигации. Банкам также разрешено выполнять некоторые функции брокеров, покупая и продавая акции и облигации промышленных компаний за счет клиентов. Американские коммерческие банки также осуществляют значительный объем трастовых услуг (операции по управлению портфелем ценных бумаг по поручению клиентов), фактически выступают владельцами крупных пакетов акций промышленных фирм.
После ограничения деятельности универсальных банков в США, наряду с коммерческими появились инвестиционные банки (Investment Banks), которые специализируются преимущественно на долгосрочных вложениях в финансовые активы и эмиссионных операциях (роли классических коммерческих банков они не выполняют).
В последнее время обострились противоречия между коммерческими и инвестиционными банками. В современных условиях изоляция любых банковских институтов от фондового рынка признается неуместной, что вызывает необходимость пересмотра действующих законодательных актив.
В Германии действуют универсальные банки, в которых сосредоточены все три функции финансового посредничества. Универсальные банки предоставляют долгосрочные кредиты, вкладывают средства в собственный капитал предприятия, что позволяет банкам следить за финансовым состоянием предприятия, его производственной деятельностью и повышает конкурентоспособность немецких корпораций на мировом рынке. Коммерческие банки имеют право осуществлять все виды операций с ценными бумагами. Поскольку в стране не существует посреднических брокерских фирм, все их функции взяли на себя банки. Они выступают крупнейшими инвесторами и владельцами инвестиционных групп, осуществляют большинство операций с ценными бумагами, включая распространением их.
Всего 67% акций, находящихся в национальных финансовых учреждениях, приходится на банки. Небанковские финансовые институты не ориентированы на инвестиционную функцию (доля акций в их активах составляет около 5%). Принцип владения акциями в немецких банках - формирование концентрированного портфеля (чаще блоками по 25% акций капитала компании плюс одна акция, поскольку в соответствии с германским законодательством эта доля дает право вето при голосовании) [26]. Банки являются главными участниками торгов, регистрация ценных бумаг на бирже разрешается только после совместного обращения компании и действующего на бирже банка. Физические лица могут заключать сделки только при участии банковского посредничества. В Германии существует перекрестная система владения акциями, которая усиливает влияние банков на промышленность, поскольку дает им возможность держать большие блоки акций в небольшой группе ключевых компаний. Таким образом, универсальные банки занимают ведущее место в денежно-кредитной системе Нимеччини.
Кроме Германии принцип универсализма воплощено в банковском законодательстве Франции, Швейцарии и других странах континентальной Европы - Бельгии, Италии, Австрии и т.д.. Банки в этих странах имеют статус прямого участника фондового рынка и открывать собственные брокерские и дилерские подразделения, осуществлять ответственное хранение ценных бумаг и клиринг.
Согласно Закону Украины «О банках и банковской деятельности» от 7 декабря 2000 г. № 2121-III банки при условии получения письменного разрешения НБУ имеют право выполнять такие операции с ценными бумагами:
эмиссию собственных ценных бумаг;
организацию покупки и продажи ценных бумаг по поручению клиентов;
операции на рынке ценных бумаг от своего имени (включая андеррайтинг);
инвестирования в уставные фонды и акции других юридических лиц;
операции по поручению клиентов или от своего имени с инструментами денежного рынка и с финансовыми фьючерсами и опционами;
доверительное управление ценными бумагами по договорам с юридическими и физическими лицами;
депозитарную деятельность и деятельность по ведению реестров владельцев именных ценных бумаг;
оказание консультационных и информационных услуг по банковским операций.
Согласно «Положению об организации деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг», утвержденного Решением ГКЦБФР № 104 от 18.05.1999 г., к профессиональной деятельности на фондовом рынке, могут осуществлять банки, относится деятельность по: торговле ценными бумагами, депозитарной деятельности хранителя ценных бумаг, ведение реестров владельцев именных ценных бумаг, управление ценными бумагами. Банк должен организовать свою деятельность на рынке ценных бумаг в составе организационно обособленных внутренних подразделений или дочерних структур.
Несмотря на определенные законодательные ограничения в деятельности коммерческих банков на фондовом рынке в разных странах, сейчас банки в этом сегменте финансового рынка выполняют эмиссионные и инвестиционные операции, а также осуществляют функции инфраструктурных участников рынка ценных бумаг. В процессе своей деятельности на фондовом рынке банки заботятся о такие основные цели:
привлечение дополнительных денежных ресурсов для традиционной кредитной и расчетной деятельности на основе эмиссии ценных бумаг;
получение прибыли от собственных инвестиций в ценные бумаги за счет процентов и дивидендов, выплачиваемых банку, и увеличение курсовой стоимости ценных бумаг;
получение прибыли от предоставления клиентам услуг по операциям с ценными бумагами;
конкурентное расширение сферы влияния банка и привлечение новой клиентуры за счет участия в капиталах предприятий и организаций (путем участия в портфеле их ценных бумаг), учреждений подконтрольных финансовых структур;
поддержание необходимого запаса ликвидности при обеспечении доходности и вложении в ликвидные средства банка;
получение дополнительных прибылей от умеренной спекуляции ценными бумагами и страхования финансовых рисков клиентов путем операций с производными ценными паперами.
Существуют различные классификации банковских операций с ценными бумагами в зависимости от объекта операций, полученного дохода или цели проведения операций. Подробнее остановимся на основных операциях банков на фондовом ринку.
Эмиссионная деятельность коммерческих банков состоит в выпуске собственных ценных бумаг с целью привлечения средств для формирования и пополнения уставного капитала, а также с целью временного привлечения ресурсов для проведения отдельных банковских операций, финансирование определенных программ или направлений деятельности. Выпуск банком ценных бумаг отражается в пассивных операциях банкив.
Коммерческие банки могут выпускать акции, долговые обязательства (облигации, депозитные, сберегательные сертификаты, векселя), производные ценные бумаги. Принципиальное отличие банковских ценных бумаг от акций и векселей, выпущенных небанковскими учреждениями, в том, что банковские ценные бумаги эмитируются учреждениями, за которыми установлен жесткий контроль со стороны Центрального банка. В своей работе коммерческий банк опирается на ряд обязательных нормативов, запрещающих ему произвольно снижать ликвидность баланса и достаточность капитала. Также порядок лицензирования и контроль за коммерческими банками существенно повышает позиции банковских ценных бумаг. Единственную серьезную конкуренцию банковским бумагам могут составлять долговые обязательства или акции крупных промышленных пидприемств.
Функции банка как эмитента по обслуживанию собственных ценных бумаг заключаются в
выпуска ценных бумаг;
организации размещения ценных бумаг на первичном рынке;
обеспечении ликвидности;
выплате дивидендов акционерам;
ведении реестра по именным ценным бумагам;
купли-продажи акций банка на вторичном ринку.
Эмитируя собственные ценные бумаги, банки опираются на законы и положения регулирующих органив.
Банки могут выступать инвесторами на фондовом рынке. В процессе инвестиционной деятельности банки формируют собственный портфель ценных паперив.
Банковский портфель ценных бумаг - это совокупность всех приобретенных банком ценных бумаг, паев и вложений в другие компании, которые осуществлены за счет средств, находящихся в распоряжении банка, с целью получения доходов в виде процентов, дивидендов, доходов от перепродажи и других прямых и косвенных доходив.
Сейчас коммерческие банки, кроме традиционных кредитных операций, активно занимаются портфельными инвестициями. Это обусловлено прежде всего существенным развитием рынка ценных бумаг, возможностями получить дополнительные доходы от операций с ценными бумагами, постоянной конкуренции банков с другими финансово-кредитными учреждениями. Вместе с тем портфель ценных бумаг выполняет ряд важных функций, влияющих на формирование структуры банковских активов. Выделяют следующие основные функции банковского портфеля ценных бумаг:
компенсация кредитного риска по портфелю банковских займов. Ценные бумаги высокого качества могут быть приобретены и сохраняются с целью уравновешивания риска по банковским кредитам;
генерирования доходов банка независимо от фаз делового цикла: когда доходы по займам снижаются, доходы от ценных бумаг могут расти;
обеспечения географической диверсификации. Ценные бумаги, как правило, связаны с другими регионами больше, чем объекты банковского кредитования, что способствует эффективной диверсификации банковских доходов;
поддержка ликвидности, поскольку ценные бумаги могут быть проданы для получения необходимых денежных средств или использованы как залог в случае привлечения банком дополнительных фондов;
снижения налоговых выплат банка;
обеспечение гибкости портфеля активов, поскольку инвестиционные ценные бумаги, в отличие от большинства кредитов, могут быть быстро приобретены или проданы для реструктуризации активов банка в соответствии с текущей рыночной конъюнктуры;
улучшение финансовых показателей банковского баланса благодаря высокому качеству большинства ценных бумаг, которые хранит банк.
Особенностью формирования инвестиционного портфеля коммерческих банков является включение в него ценных бумаг двух уровней:
первичных резервов, предназначенных для получения дохода;
вторичных резервов, которые могут быть реализованы с целью поддержки ликвидности.
Ценные бумаги вторичного резерва реализуют в случае спонтанного изъятия вкладов или резкого повышения процента по ссудам. Однако продажа активов вторичного резерва ведет к снижению ликвидности коммерческих банков, поэтому последние предпочитают привлечению дополнительных средств или реализации ценных бумаг первичного резерва. Таким образом, активы первичного резерва служат инструментом решения проблем получения дохода и поддержания ликвидности банка. Выполняя роль амортизатора, инвестиционная политика банков направлена на поддержку пропорций между первичным и вторичным резервами. Другие операции банка направлены на снижение совокупного риска приобретенных ценных бумаг, а именно - поддержание сбалансированности портфеля по срокам погашения путем реинвестирования части высвобожденных средств в другие ценные папери.
Управление портфелем ценных бумаг коммерческими банками практически не отличается от управления портфелями другими инвесторами. Оно предусматривает планирование, анализ и регулирование структуры портфеля, деятельность по его формирования и поддержки с целью достижения определенных целей. Выбор инвестиционной политики банки осуществляют по традиционным показателям: ликвидность, доходность, рискованность. Основными целями являются получение процентов, сохранности капитала и обеспечение прироста капитала на основании увеличения курсовой стоимости ценных паперив.
Регулирующие органы приписывают банкам формировать свою инвестиционную политику в письменном документе, выделяя в ней следующие аспекты:
цели, которые банк желает достичь с помощью своего инвестиционного портфеля;
уровень риска несвоевременного погашения ценных бумаг, банк может принять (при этом все ценные бумаги должны быть инвестиционными, неспекулятивный)
плановые сроки обращения ценных бумаг до погашения, а также уровень ликвидности всех приобретенных ценных бумаг
уровень диверсификации инвестиционного портфеля, с помощью которого банк пытается снизить ризик.
Украинское законодательство предусматривает такую классификацию инвестиционного портфеля коммерческих банков. Согласно ст. 3 «Инструкции по бухгалтерскому учету операций с ценными бумагами в банках Украины» от 20.08.2003 г. № 355 вложения банка в ценные бумаги классифицируются следующим образом:
1) операции с ценными бумагами в торговом портфеле;
2) операции с ценными бумагами в портфеле банка на продажу;
3) операции с ценными бумагами в портфеле банка к погашению;
4) инвестиции в ассоциированные и дочерние компании.
Торговый портфель ценных бумаг - это ценные бумаги, приобретенные банком для перепродажи и преимущественно с целью получения прибыли от краткосрочных колебаний их рыночной цены. К торгового портфеля ценных бумаг могут быть отнесены только высоколиквидные ценные папери.
Ценные бумаги в портфеле на продажу - это ценные бумаги, к которым не относятся торговые ценные бумаги и ценные бумаги, удерживаемые до погашення.
Ценные бумаги в портфеле до погашения - это долговые ценные бумаги, в отношении которых есть намерение и способность банка удерживать их до срока погашення.
Все ценные бумаги, приобретенные банком, должны учитываться на балансе зависимости от того, к которому портфеля они належать.
В случае изменения намерений и способности банка удерживать базовые ценные бумаги с целью получения прибыли от краткосрочных колебаний их цены, такие ценные бумаги могут быть переведены из торгового портфеля в портфель ценных бумаг на продажу. И наоборот, ценные бумаги из портфеля на продажу переводятся в торгового портфеля, если банк принимает решение о получении прибыли от краткосрочных колебаний рыночных цен или дилерской маржи.
В портфеле до погашения учитываются приобретенные долговые ценные бумаги с фиксированным сроком погашения, также с фиксированными платежки или платежки, что можно удалить. Перевод ценных бумаг из портфеля к погашению в портфель на продажу возможно, если в банке возникло сомнение относительно способности утримувать ценные бумаги до срока погашения и это связано в частности с: ухудшением кредитоспособности эмитента, изменением налогового законодательства, объединением или ликвидацией банка, изменением законодательства и регулятивных требований, изменением требований к капиталу, увеличением ризикив.
К инвестициям в ассоциированные и дочерние компании принадлежат паевые ценные бумаги эмитентов, которые отвечают определению ассоциированной или дочерней компании банка, за исключением таких ценных бумаг, приобретены и содержатся исключительно для продажи в течение 12 месяцев с даты приобретения (учитываются в портфеле банка на продажу).
С целью обеспечения контроля за прямыми инвестициями банка и ограничения инвестиционного риска, связанного с осуществлением инвестиционной деятельности, НБУ устанавливает требования к этой деятельности банков. Банки имеют право осуществлять инвестиции в уставные фонды и акции других юридических лиц на основании письменного разрешения НБУ (за исключением случаев, когда инвестиции в юридическое лицо не превышают 5% от регулятивного капитала банка, а также если деятельность юридического лица ограничивается предоставлением финансовых услуг). Банкам запрещается инвестировать средства в предприятия, уставом которых предусмотрена полная ответственность его владельцев. Прямое или косвенное участие банка в капитале любого предприятия не должна превышать 15% от капитала банка, а его совокупные инвестиции - 60%. Эти ограничения не распространяются на деятельность инвестиционных банков. Кроме того, указанные ограничения не применяются, если банки приобрели акции и другие ценные бумаги в следующих случаях:
в связи с реализацией права залогодержателя и при условии, что банк не удерживает их более года;
с целью создания финансовой холдинговой группы (при этом банк приобрел акции, эмитентом которых является другой банк)
в результате андеррайтинга (при этом ценные бумаги, которые приобрел банк, находящихся в его собственности не более года).
Как уже отмечалось, коммерческие банки в Украине могут заниматься торговлей ценными бумагами, т.е. осуществлять функции брокеров и дилеров. Как финансовый брокер на рынке ценных бумаг банки выполняют посреднические (агентские) функции при купле-продаже ценных бумаг за счет и по поручению клиента на основании договора комиссии или договора поручения. В сферу деятельности брокеров относится предоставление консультаций по размещению ценных бумаг на вторичном рынке. В случае договора комиссии соглашение заключают от имени банка, в случае договора-поручения - от имени клиента. Банк как брокер принимает поручения своего клиента на приобретение ценных бумаг и имеет право предусматривать в договоре определенные гарантии такой покупки. По гарантии могут принимать депозит, залог или вексель.
Как комиссионеры коммерческие банки обязаны прилагать все усилия для проведения сделки на условиях, максимально выгодных для клиента, то есть при покупке пытаться заключить соглашение по минимально возможной цене, а в случае продажи - по максимально возможной цене; выполнять все указания клиента, включая касающиеся ограничения курса, времени и места проведения угоди.
Типичная комиссионное соглашение предусматривает заключение двух договоров:
комиссионного договора между банком (комиссионером) и клиентом (комитентом)
договора купли-продажи между комиссионером и третьим участником соглашения (договора контругодою).
Обычно, прежде чем заключить комиссионный договор на приобретение ценных бумаг, комитент-покупатель переводит в распоряжение банка-посредника на свой расчетный счет денежную сумму, достаточную для покупки необходимых ценных бумаг. В случае заключения договора комиссии на продажу ценных бумаг комитент-продавец заранее депонирует в банке-посредника (комиссионера) те ценные бумаги, которые он желает продать. В случае простой комиссионной сделки банк обязан осуществлять операцию с помощью контругодою с третьим лицом. По комиссионной сделки банк обязан предоставить комитенту исчерпывающий отчет о соглашении с перечнем всех расходов и поступлений и точные данные о доходив.
Коммерческие банки, осуществляя деятельность в качестве инвестиционных компаний могут по договоренности с эмитентом выступать организаторами выпуска ценных бумаг. Собственно, в этом случае банки осуществляют косвенное эмиссии ценных бумаг, т.е. выступают посредниками. Предприятия частного и государственного секторов в случае эмиссии ценных бумаг в основном обращаются к услугам третьих лиц. Как правило, посредниками в таких случаях выступают банки как институты, имеющие наибольший опыт и возможности для такой деятельности. С целью совместной организации выпуска ценных бумаг одного эмитента банки и другие инвестиционные институты могут создавать временные объединения - консорциумы или синдикаты. Цели деятельности консорциума (синдиката) могут предусматривать не только выпуск и первичное размещение ценных бумаг, но и введение их в биржевой оборот, поддержку их курса тощо.
Эмиссии ценных бумаг по поручению эмитента осуществляют в три этапа:
1 этап - подготовка эмиссии;
2 этап - прием и выпуск ценных бумаг у эмитента;
3 этап - размещение ценных бумаг среди инвесторив.
Размещение ценных бумаг осуществляют в закрытой и открытой формах. Закрытое размещение осуществляют без привлечения посредников. По открытой подписки инвестиционная компания или консорциум публикует зарегистрированный проспект эмиссии, в котором потенциальным инвесторам предлагают предоставить банкам эмиссионного консорциума в определенные сроки заявки на приобретение акций или облигаций. По истечении срока подсчитывают количество заказанных инвесторами ценных бумаг и осуществляют распределение их. Если число превышает объемы эмиссий, подписчики получают меньше ценных бумаг. Также возможна конкурсная подписка, за этого способа курс размещение или цену, по которой инвесторы могут приобрести ценные бумаги, заранее не фиксируют. Инвесторам предлагают предоставить свои предложения относительно курса, конечный курс вычисляют на основании анализа этих пропозиций.
Банки, которые выступают в роли инвестиционных компаний, могут предоставлять гарантии по размещению ценных бумаг в пользу третьих лиц. Это своеобразное страхование риска инвестиционной компании. Банки гарантируют эмиссионному консорциуму или инвестиционной компании, которые проводят размещения ценных бумаг, в случае неразмещения акций они примут их на себя по определенному курсу. Если акции будут размещены, они получают комиссию и вознаграждение за свой ризик.
Процессы становления и развития рынка ценных бумаг в Украине напрямую связанные с приватизацией и развитием акционерного дела, расширением рынка государственных долговых обязательств и с другими процессами, которые вызывают значительный рост эмиссии ценных бумаг, постоянное увеличение круга субъектов хозяйственной деятельности, которые выступают в роли эмитентов, и активное формирование вторичного рынка ценных бумаг. Впрочем, вторичное обращение ценных бумаг невозможно наладить без внедрения на фондовом рынке Украины системы учреждений, осуществляющих регистрацию прав собственности на ценные бумаги, учет этих прав, хранение ценных бумаг и расчетно-клиринговой операции с ними. Проведение банками депозитарной деятельности и деятельности по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг осуществляется на общих основаниях организационно-технического обслуживания операций с ценными бумагами, рассмотренных в теме 6.
В Украине среди перспективных направлений функционирования коммерческих банков особое место может принадлежать трастовым услугам, которые предусматривают управление ценными бумагами и выполнение других услуг в интересах и по поручению клиента на правах его доверенного лица. Вообще термин «траст» охватывает доверительное управление портфелем или частью портфеля ценных бумаг клиента и связанными с ним денежными средствами. В случае осуществления трастовых операций банк на основании заключенного договора приобретает соответствующие права и выступает распорядителем определенного количества ценных бумаг в пользу доверителя или третьего лица. Согласно ст. 47 Закона Украины «О банках и банковской деятельности» от 7 декабря 2000 г. № 2121-III банки, получив соответствующую лицензию, осуществляют доверительное управление средствами и ценными бумагами по договорам с юридическими и физическими особами.
В развитых странах трастовым услугам уже давно принадлежит ведущее место среди широкого набора операций, которые осуществляют коммерческие банки. Развитие этого вида услуг был обусловлен потребностями предприятий и домашних хозяйств относительно правильного накопления богатств, передачи их другим лицам, оптимального управления рисками при осуществлении различных финансовых операций, а также обстоятельствами, требуют определенного опыта и профессиональных знаний для рационального управления собственностью. И хотя предоставление трастовых услуг могут осуществлять профессиональные компании и страховые фирмы, коммерческие банки, имеющие серьезный опыт и широкие возможности в выполнении таких функций, как учет операций, хранение ценностей в сейфах, депозитные операции, операции с ценными бумагами, финансовый анализ деятельности предприятий и т.д. , безусловно занимают ведущие позиции в этом сегменте ринку.
Интенсивного развития и наибольшее распространение трастовые операции получили в США. С конца XIX в. эти операции концентрируются в коммерческих банках. Банки используют трасты для преодоления ограничений, установленных для них, на проведение операций с ценными бумагами. Они занимаются вложением вверенного им капитала в акции и облигации надежных корпораций и компаний; трастовые отделы банков оказывают существенное влияние на политику корпораций через ценные бумаги, переданные им на хранение и инвестування.
Трастовые услуги могут предоставляться как физическим, так и юридическим лицам. Осуществление банками управление персональными трастами предусматривает:
1) управление имуществом клиента по доверенности. При этом владение и распоряжение капиталом после смерти в интересах наследников является самым распространенным видом доверительных услуг. Банки осуществляют управление заветными, прижизненными и страховыми трастами для физических лиц. Заветный траст основывают по распоряжению покойного, которое изложено в завещании. Банк управляет им на пользу бенефициара. Сущность прижизненного траста состоит в том, что лицо передает деньги или ценности в управление банку и поручает ему осуществлять выплату доходов в течение жизни, а после смерти - его наследнику. В этом случае банк осуществляет хранение, инвестирования, а также имеет право распоряжаться доходами и основной суммой в соответствии с соглашением. Прижизненный траст составляет личную договоренность между доверителем и доверенным лицом (банком). Фактически условия договора между трастовым отделом банка и физическим лицом является тайной и не подлежат разглашению. Страховой траст возникает в случае, когда физическое лицо назначает траст-отдел банка доверенным лицом по страховому полису и поручает ему выплачивать страховую сумму после своей смерти наследнику;
2) агентские услуги, к которым относится хранение ценных бумаг, управление активами и юридическое обслуживание. При предоставлении этих услуг банк действует от имени и по поручению своего клиента на основании заключенного на определенный срок соглашения, т.е. выступает как агент. Если в случае траста банк как доверенное лицо приобретает юридического права на распоряжение собственностью, то за агентских отношений право на собственность остается за собственником имущества. Основной формой агентских соглашений является сохранение активов, среди которых преобладают ценные бумаги. Банки, кроме сохранения, получают доходы и информируют клиентов о все поступления по ценным бумагам. Эти услуги также предусматривают погашение траст-отделами различных видов облигаций, обмен ценных бумаг, продажу, покупку, получение и доставку ценных бумаг. Таким образом, особенностью предоставления траст-отделами банков агентских услуг является то, что все услуги предоставляются по поручению клиентов. Перечень их может меняться по желанию клиентов; согласно договору, траст-отдел приобретает право распоряжаться всем инвестиционным портфелем клиента.
Важное место в трастовой деятельности коммерческих банков развитых стран принадлежит обслуживанию юридических лиц (фирм, предприятий, корпораций), для которых банки могут:
1) распоряжаться активами. Прежде всего к таким услугам относятся операции по управлению различными целевыми фондами: пенсионными фондами корпораций, премиальными фондами, фондами погашения задолженности и другие, а также выпуск облигаций, обеспеченных ценными бумагами, хранящимися на условиях траста. Выполняя эти операции, траст-отдел коммерческого банка аккумулирует средства, предназначенные для формирования определенного целевого фонда, инвестирует эти фонды и выплачивает работникам фирм и другим получателям средства согласно трастовой сделки. Кроме частных корпораций, траст-отделы коммерческих банков осуществляют управление государственными фондами. Иногда трастовые операции коммерческих банков могут сочетаться с функциями по выпуску облигаций, корпораций, обеспеченных ценными бумагами. В этом случае банк приобретает право доверительной собственности на активы, переданные в залог;
2) временно управлять делами акционерного общества в случае его реорганизации, банкротства, ликвидации и других условий. Траст-отделы действуют как доверительные лица по передаче прав собственности, по оплате долгов или по управлению имуществом в пользу кредиторов;
3) осуществлять агентские операции. Траст-отделы банков могут выступать как агенты по передаче прав собственности на акции корпораций. Это напоминает функцию операций агента по обмену, когда банк получает одни бумаги и выдает другие согласно договору. Как правило, обмен связан с конверсией, Сплит, консолидацией акций, объединением компаний или размещением новых эмиссий ценных бумаг для реорганизации компании. Также траст-отделы предоставляют регистраторские услуги, однако они не могут одновременно с одними и теми же акциями выступать как агент по передаче прав собственности и регистратор. Банки также действуют как агенты по выплате дивидендов. В этом случае корпорация, при наступлении выплат, переводит средства траст-отдела, который непосредственно осуществляет выплату дивидендов. Кроме того, по поручению клиентов траст-отделы занимаются выкупом привилегированных акций и подписных сертификатив.
Среди приемлемых видов трастовых услуг банков с ценными бумагами целесообразно определить следующие:
инвестиции в ценные бумаги и продажа их по поручению, от имени и за счет средств клиентов, являющихся владельцами соответствующих портфелей. При этом коммерческий банк, в зависимости от условий заключенного договора, может выступать либо как агент своего клиента, выполняя его инструкции по купле-продаже ценных бумаг, или как самостоятельный распорядитель инвестиционного портфеля, осуществляя операции по своему усмотрению, но в интересах клиента;
обеспечение посредничества в организации выпуска и первичном размещении ценных бумаг, осуществлять регистрацию эмиссии в государственных органах, организовывать рекламные компании, подбирать инвесторов, создавать группы подписки из числа других финансовых учреждений;
выполнение агентских услуг по платежам по ценным бумагам клиента. Банк может, с одной стороны, выплачивать дивиденды по акциям, проценты по облигациям, погашать долговые ценные бумаги при наступлении сроков их погашения, а с другой - осуществлять инкассацию платежей, причитающихся по ценным бумагам клиента;
реинвестирования дивидендов, процентов и других доходов, полученных по ценным бумагам;
хранение, охрану, перевозки и пересылки ценных бумаг по поручению клиента;
реализацию полномочий по голосованию на ежегодном собрании акционеров в случае, если владелец акций, передавая их в доверительное управление банку, одновременно поручает ему соответствующее право голоса;
создание различных резервных фондов для страхования финансовых рисков по операциям с ценными бумагами клиента.
Коммерческие банки также выполняют функции управляющего инвестиционными фондами. В этом случае траст-отдел осуществляет управление всем портфелем ценных бумаг фонда, включая проведение инвестиционной политики. Банки могут выступать как депозитарии инвестиционных фондов, в этом случае они осуществляют сохранность денежных средств и ценных бумаг фонда, производят все расчеты и операции с ценными бумагами, ведут учет движения и сохранности имущества, т.е. осуществляют агентские услуги. К этим операциям относятся ведение реестра акционеров, выплата дивидендов. Банк не может одновременно выступать как руководитель и депозитарий одного и того же инвестиционного фонда. Перспективным является сотрудничество банков с частными пенсионными фондами по линии трастовых услуг; траст-отделы могут оказывать профессиональные посреднические услуги по управлению их портфелями ценных паперив.
Услуги с ценными бумагами по поручению клиентов могут служить надежной основой дальнейшего развития других типов трастовых услуг по мере становления рыночных отношений и создание надлежащей правовой базы для осуществления операций по управлению имуществом по дорученням.
Предоставление коммерческими банками трастовых услуг и всестороннее развитие их в ведущих странах мира вызвано:
снижением доходности в сфере сугубо банковских операций, а также постоянной проблемой банковской ликвидности;
| 5.4. Деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг в процессе портфельного инвестирования | 5.6. Институты совместного инвестирования как субъекты портфельного инвестирования |