6.6. Оценка потенциала выживания предприятия на основе прогнозирования денежных потоков

Обобщающая экономическая оценка наличия предпосылок выживания предприятия достигается разработкой плана (прогноза) формирование денежных потоков на период реализации санационной процедури.
ее максимальная продолжительность в условиях проведения судебной санации определена Законом, Дро восстановлении платежеспособности должника или признании его банкротом "[6, ст.17] и составляет не более 12 месяцев. По ходатайству комитета кредиторов, управляющего санацией или инвесторов она может быть продлена, но не более чем на 6 мисяцив.
В современной теории финансового менеджмента и в практической деятельности предприятий используются различные подходы к классификации планов (прогнозов) денежных потоков с точки зрения применения методов расчета элементов, которые формируют, срочности их предсказания, проведения процедуры планирования и вариантности расчетов (рис. 6.17).
1.Залежно от метода расчета показателей прогноза грошових
потоков используют прямой и косвенный методы расчета показателей плану.
Прямой метод предусматривает расчет денежных потоков, исходя из других внутрифирменных планов деятельности предприятия с учетом политики управления дебиторской и кредиторской заборгованистю.
Косвенные методы обоснования плана денежных потоков заключаются в проведении определенного комплекса корректирующих расчетов, которые позволяют определить элементы плана денежных потоков, исходя из других показателей деятельности предприятия путем их трансформации. зависимости от того, какой показатель берется за основу, трансформируется , различают:
а) метод прогнозирования баланса денежных средств, позволяющий разрабатывать сезонные тренды для основных показателей на основе финансовой статистики предыдущих периодов и не требует трансформации данных бухгалтерского учета; недостатком данного метода является его неточность и приблизительная прогнозная оценка денежных потоков;
б) метод прогнозирования доходов предполагает корректировки ожидаемого объема чистой прибыли на суммы, которые не приводят к реальному движению денежных средств; данный подход может применяться для предприятий, стабильно развивающихся и при условии достаточно точного прогнозирования конъюнктурных флуктуаций товарооборота и прибыли; Module . в) метод экстраполяции чистого рабочего капитала, идея которого заключается в анализе динамики формирования и использования фондов, влияющих на изменение чистого рабочего капитала, с учетом некоторых дополнительных корректировок, это изменение фондов отражает динамику денежных потоков; данный подход наряду с определенными преимуществами ( ориентация на состояние бизнеса в данный момент времени, чувствительность к изменениям в уровнях дебиторской задолженности, запасов, краткосрочной кредиторской задолженности) имеет и свои недолики.
Выбор метода обоснования плана денежных потоков должен осуществляться с учетом прежде всего временного горизонта плана, что способствует обеспечению адекватности метода и срочности плана и, таким образом, определяет точность прогнозных розрахункив.
2. зависимости от временного горизонта планирования (прогнозирование) принято различать:
долгосрочное планирование денежных потоков, которое представляет собой процесс определения важнейших целевых параметров развития денежных потоков на срок более года в течении разработки общей финансовой стратегии предприятия;
текущее планирование денежных потоков, которое заключается в обосновании показателей формирования основных видов денежных потоков в год с детализацией по кварталам и месяцам на основе определенных в процессе их долгосрочного планирования важнейших целевых параметров развития денежных потоков;
• оперативное планирование денежных потоков, которое заключается в разработке комплекса краткосрочных плановых заданий по конкретным параметрам (объемы в разрезе источников (направлений) и времени) поступления и расходования денежных средств на предприятии в месяц (декаду).
3. зависимости от вариантности плановых ( прогнозных) расчетов, что связано с присутствием определенного элемента неопределенности, при обосновании прогноза принято выделять:
монистический (одновариантного) план (прогноз)
плюралистический (многовариантный) подход к планированию денежных потокив.
Многовариантность плановых расчетов позволяет анализировать влияние возможных непредвиденных отклонений на состояние и тенденции развития денежных потоков. Для этого используются различные методы:
а) метод гибких бюджетов, известен как метод бюджетного контроля, согласно которому каждый план (прогноз) разрабатывается по нескольким гипотезами (оптимистической, умеренной и пессимистической) и позволяет изучить чувствительность денежных потоков и запасов в змини
определенного показателя хозяйственной деятельности предприятия недостатком этого метода является учет в процессе расчетов влияния одного фактора на состояние денежных потоков и предположения о неизменности других, не соответствует реальному ходу событий;
бы ) метод вероятного бюджета, который может рассматриваться как продолжение предыдущего подхода и предусматривает разработку пессимистического, умеренного и оптимистического прогнозов с учетом вероятности наступления и влияния на состояние денежных потоков одночасно
нескольких переменных факторов, принцип этого метода достаточно прост, но при его применении возникают серьезные проблемы , преимущественно статистического характера, что связано с корректным выбором переменных и оценкой вероятности их наступления;
в) метод моделирования бюджетов, в основе которого лежит применение метода Монте-Карло; этот метод по сравнению с предыдущие мы имеет значительные преимущества в том, что не требует определения вероятности наступления определенных событий априори и позволяет одновременно оцинити
влияние на денежные потоки нескольких переменных факторив.
4. зависимости от степени интегрированности процесса планирования (прогнозирования) с другими планами в рамках внутрикорпоративного плана (модели развития) различают:
а ) отделено планирования денежных потоков в пределах общефирменной модели, которое заключается в последовательном планировании объемов производства (в торговле - товарооборота), доходов, расходов и на их основе - плана денежных потоков предприятия, для этого используются имитационные общефирменные модели, в рамках которых можна
проводить анализ чувствительности и рассчитывать прогнозную динамику отдельных параметров с помощью трендовых коэффициентов;
б) синхронное планирование денежных потоков, предполагающей проведение плановых расчетов одновременно с расчетом других планов и оценку их взаимовлияния уже на стадии планирования, который реализуется посредством применения различных аналитических моделей принятия решений (например, аналитическая модель Швайма (Schweim J.));
в) интегрированное планирование, которое предусматривает тесное взаимосвязь плановых процессов разного функционального направления, направленных на различный временной горизонт, реализуется в рамках интегрированной модели планирования предприятия; примером такоиModule . модели может служить модель встречного целевого планирования прибыли, разработана Цвикером (Zwicker E.), задача применения которой заключается в согласовании генеральной цели с базисными целями подразделений, за них видповидають.
Прогнозирование денежных потоков в ходе диагностики потенциала выживания представляет процесс обоснования возможных объемов формирования валового и чистого денежных потоков по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия на период санации, особенности которого указаны нижче.
Учитывая кризисное состояние предприятия, нецелесообразно применять различные методы экономико-статистического прогнозирования, поскольку это приведет к переносу на плановый период негативных тенденций , что имеют место. Объем отдельных видов денежных потоков следует определять методом технико-экономических расчетов или аналоговым методом (на основе информации о ценах реализации продукции) и цены приобретения необходимых ресурсов предприятий-аналогив.
В течении прогнозирования предпочтение должно отдаваться прямом расчета в разрезе отдельных источников получения и направлений движения денежных потоков, что позволяет обеспечить большую наглядность для заинтересованных осиб.
В составе источников формирования средств выделяют обычные (от осуществления операционной, инвестиционной и финансовой деятельности) и чрезвычайные положительные денежные потоки, связанные с проведением реструктуризации активов кризисного пидприемства.
Обязательно следует применять плюралистический подход к прогнозированию объема отдельных денежных потоков, поскольку реализация санационной концепции (антикризисной программы) будет осуществляться в условиях значительных рисков, которые обуславливают их высокую вариативнисть.
Повышению точности и обоснованности прогноза денежных потоков способствует использования синхронного и интегрированного подходов к определению объемов формирования (направлений использования) денежных коштив.
В ходе диагностики потенциала выживания показатели формирования денежных потоков позпаховл / ются как правило в целом на год с последующей детализации в финансовом разделе антикризисной программы (плане антикризисных мер) поквартально , на текущий квартал - помесячно и подекадно.
зависимости от наличия информационного обеспечения и жесткости временного ограничения может осуществляться расчет:
прогнозного чистого денежного потока - для приблизительной экспресс-оценки возможности его формирования;
прогнозных объемов входного, выходного и чистого денежного потока в разрезе отдельных видов деятельности и составляющих потоков-на основе их фундаментального обгрунтування.
Принципиальная модель расчета чистого денежного потока (ЧГПсан) выглядит так:
ЧГПсан = ВР * (1 - Рзв) - АПВ - ЧП Лм ЛВрестр, ( 6.21)
где ВР - ожидаемый объем выручки от реализации продукции,
товаров, работ, услуг (с учетом резервов ее роста) без налога на добавленную стоимость; Рзв - прогнозируемый уровень переменных затрат на производство и сбыт продукции (с учетом выявленных резервов их сокращения) АПВ - административные текущие расходы;
ЧП - налог на прибыль с учетом действующей ставки
налогообложения, имеющихся налоговых льгот та
убытков, переносят на плановый период (подат
кова экономия)
Ам - сумма амортизационных отчислений , рассчитана по
средней арифметической взвешенной, исходя з
стоимости, состава (по группам) и действующих норм аморти
зации основных средств (с учетом прогнозова
ного движения - приобретение, выбытие)
ЛВА-- ликвидационная стоимость активов, пидлягаютьModule . РЕСТРА реструктуризации.
Фундаментальное обоснование возможностей формирования чистого денежного потока предполагает разработку плана поступления и использования денежных средств, который разрабатывается на предприятии в указанной ниже последовательности (рис. 6.18).
этап - прогнозирование движения денежных средств по операционной деятельности. Предусматривает прогнозирования поступления и расходования денежных средств исходя из планового объема реализации продукции (товаров, работ, услуг). Алгоритмы расчетов основных показателей поступления и расходования денежных средств по операционной деятельности представлены в табл. 6.7.
этап - прогнозирование показателей движения денежных средств по инвестиционной деятельности. осуществляется методом прямых расчетов в разрезе следующих типовых составляющих:
суммы поступления денежных средств от запланированного продажи основных средств и нематериальных активов, объем которых определяется согласно программе обновления операционных внеоборотных активов;
ожидаемые к получению суммы дивидендов, процентов и т.д.;
объемы финансирование программ реальных инвестиций;
объемы финансирования программ (портфеля) долгосрочных финансовых инвестиций.
3 этап - прогнозирование поступления и расходования денежных средств по финансовой деятельности. Осуществляется методом прямого расчета на основе потребности предприятия во внешнем финансировании и расходов по его привлечению. Основой для проведения таких
расчетов являются:
запланированный объем эмиссии акций, или привлечения дополнительного паевого капитала (к плану поступления и расходования денежных средств включается только та часть дополнительной эмиссии акций, которая планируется к оплате в денежной форме в плановом периоде)
запланирован объем привлечения различных форм долгосрочного и краткосрочного кредита (в денежной форме);
сумма ожидаемого поступления денежных средств на основе целевого бесплатного финансирования;
суммы основного долга по финансовым кредитам, предусмотренных к выплате в плановом периоде (определяются согласно заключенным кредитным соглашениям )
запланированный объем дивидендных выплат акционерам (процентов на паевой капитал), который определяется согласно разработанной дивидендной политикой и запланированным объемом чистого прибутку.
Расходы денежных средств в уплату налогов и оба 'обязательным платежам в бюджету
ндс План доходов и расходов , декларация по НДС за текущий месяц Сумма налогового обязательства, рассчитанная на основе плановой выручки от реализации (ПДВзп) Суммы НДС, уплачиваться при закупке сырья и оплате услуг сторонних организищий (арендная плата, оплата рекламных, транспортных услуг и т.п.) (ЦЦВт) .
Суммы налогового кредита прошлых периодов (согласно декларации по НДС текущего месяца) (ПДВКф) ПДВЗП - ПДВКП - ПДВКФ
Коммунальный налог Штатное расписание Количество сотрудников основного состава (ШОС) Минимальная заработная плата (МЗИГ). Ставка налогообложения (СКП) КПосМЗПСшModule . Налог на прибыль План доходов и расходов Плановый объем операционной прибыли (ОП) Прогнозируемая изменение объема запасов товарно-материальных ценностей (-) (). Ставка оподатисування (С0п) (ОП АЗТМ)
6.5. Оценка стратегической позиции предприятия в контексте задач диагностики потенциала выживания Глава 7. Теоретические основы формирования антикризисной программы предприятия