7.3. Общая характеристика антикризисного инструментария предприятия
Санация предприятия является сложным, многоаспектным задачей, которая может решаться в различных условиях и предусматривать разные по количественным и качественным параметрам действия (мероприятия, инструменты).К сожалению, отечественная практика еще далеко не в полной мере использует возможности по выводу предприятий из кризисного состояния. Как свидетельствуют данные Международного центра перспективных исследований [158], 25% опрошенных руководителей предприятий не знает, какие меры нужно принимать для преодоления кризисного состояния, а почти 4% опрошенных не собираются прибегать к ним. Среди мер, которые планируют принимать или принимают предприятия, наиболее распространенными являются повышение отпускных цен (30,3%), переориентация на другие рынки сбыта (30,3%), изменения в организации управления предприятием (27,7%). Около трети предприятий намерены принимать меры, связанные с сокращением числа занятых или увольнением работников (18,8%) или отправкой их в вынужденные отпуска (18,3%). Наибольшей степени такая позиция характерна для предприятий тяжелой промышленности, где цифры составляют соответственно 38,1% и 19,0%. Среди других средств преодоления кризисного состояния руководители предприятий применяют следующие: уменьшение объемов производства (14,8%), рост объемов кредиторской задолженности (7,2%), задолженности по заработной плате (4,5%), изменение вида деятельности (4,1 %), временное прекращение производства (3,8%), снижение цен (3,8%), закрытие предприятия (1%). Все это свидетельствует о том, что руководители предприятий Украины не готовы адекватно реагировать на кризу.
Учитывая практическую значимость систематизации отечественного и зарубежного опыта путей и средств преодоления кризиса целесообразной является классификация современного антикризисного инструментария по следующим признакам: цель проведения и временные ограничения, самостоятельность проведения (субъекты антикризисного процесса), источники финансирования, функциональное спрямування.
1. В зависимости от цели проведения и временных обмежень
различают отдельные типы поведения предприятия, характеризуются особым набором антикризисных мер (рис. 7.3):
"Защитная" тактика ориентирована на смягчение временного ограничения антикризисного процесса и получения дополнительного времени для проведения более действенных мер по нормализации положения. Она охватывает мероприятия, не требующие значительных затрат и усилий, дают быстрый, но временный эффект: сокращение всех видов затрат, закрытие и распродажу подразделений, оборудования, сокращение освоенной части рынка сбыта продукции, распродажу продукции по сниженным цинами.
"Наступательная" тактика, наоборот, предполагает активные стратегические действия, связанные, например, с такими мерами, как модернизация оборудования, внедрение новых технологий, повышения (снижения) цен, поиск новых рынков сбыта, реализация прогрессивной стратегической концепции маркетинга, Они влияют при наличии времени и средств, позволяют достичь устойчивого эффекта финансового оздоровлення.
2. В зависимости от субъектов антикризисного процесса, участвующих в проведении отдельных мероприятий и самостоятельности его проведения целесообразно выделять (рис. 7.4):
независимую санации;
санацию с согласия отдельного кредитора;
санацию с согласия собрания кредитов и согласно решению суду.
Независимая санация осуществляется по решению собственников и (или) руководства самого предприятия на ранних этапах розгортання
кризиса и не требует получения согласия на ее проведение от внешних субъектов.
Антикризисные меры независимой санации могут иметь различную целевую направленность, в частности:
а) меры по восстановлению долговой платежеспособности;
б) меры по восстановлению текущей платоспроможности.
Санационные мероприятия по восстановлению долговой платежеспособности связанные с поиском собственных источников денежных средств за счет иммобилизации материальных активов предприятия, в объемах и сроках, необходимых для расчета по обязательствам. Источником получения денежных поступлений может быть:
реализация части основных фондов (прежде законсервированных, частично свободных; при их недостаточности - части основных фондов, которые могут быть освобождены по торгово-технологического процесса предприятия без ощутимых изменений его производительности);
продажа объектов незавершенного строительства;
выход из инвестиционных проектов финансового и инновационного направления;
рефинансирования дебиторской задолженности;
распродажа товарно-материальных запасов тощо.
Такие санационные меры называют реструктуризацией баланса предприятия - потенциального банкрота. их реализация не изменяет общего объема актива баланса (его валюты) и связано только с изменением материально-овеществленного форме имеющихся активив.
Мероприятия, направленные на восстановление текущей платежеспособности, имеют целью создание или восстановление механизмов генерации денежных средств в объемах, достаточных для расчетов с кредиторами и финансирование текущих расходов. Они могут осуществляться по следующим направлениям:
обеспечение роста объемов деятельности (в торговле - товарооборота)
обеспечение повышения доходности хозяйственной деятельности;
поиск и мобилизация резервов экономии затрат на осуществление дияльности.
Санация с согласия отдельного кредитора предусматривает проведение реструктуризации задолженности предприятия и проводится путем заключения различных реструктуризационных соглашений с кредиторами. Объектом сделки может быть: срок уплаты по обязательствам, норма ссудного процента; механизм начисления процентов по займу, размер и механизм штрафных санкций, форма погашения долгов (взаимозачет, погашения материальными ценностями) тощо.
Проведение переговоров и заключение соглашений с кредиторами имеет целью решение триединой задачи: во-первых, снижение срочности выполнения внешних обязательств, во-вторых, ограничение темпов роста долга, в-третьих, успокоение кредиторов с целью недопущения нарушения дела в судебном порядке.
Заключение реструктуризационных сделок с отдельными кредиторами возможно только в течении досудебной санации, до возбуждения дела о банкротстве пидприемства.
Санация с согласия собрания кредитов и согласно решению суда предусматривает различные по содержанию и направленности мероприятия, проводимые в течении судебной санации. Особенностью этих мер является то, что решение в отношении их проведения принимается на собрании кредиторов предприятия и подлежит утверждению постановлением суду.
В ходе судебной санации может заключаться мировое соглашение с кредиторами предприятия (всеми или группой), под которой понимается договоренность между должником и кредиторами относительно отсрочки и (или) рассрочки, а также прощение (списание) кредиторами долгов должника, которая оформляется соглашением сторон. Мировое соглашение может быть заключено на любой стадии производства по делу о банкротстве. Особенности заключения и исполнения мирового соглашения изложены в 4 главе Закона [6].
Решение о заключении мирового соглашения принимается:
от имени кредиторов - комитетом кредиторов большинством голосов кредиторов - членов комитета и считается принятым при условии, что все кредиторы, требования которых обеспечены залогом имущества должника, выразили письменное согласие на заключение мирового соглашения
от имени должника - руководителем должника или арбитражным управляющим (управляющим санацией, ликвидатором), которые выполняют полномочия органов управления и руководителя боржника.
По своей сути мировое соглашение реструктуризационные соглашения, поскольку ею могут предусматриваться:
• изменения размеров, порядок и сроки выполнения обязательств должника;
в отсрочка, рассрочка или прощение (списание) долгов или их части;
исполнение обязательств должника третьими лицами;
обмен требований кредиторов на активы должника или его корпоративные права;
удовлетворение требований кредиторов другими способами, не противоречащими закону.
Мировое соглашение может быть заключено только относительно требований, обеспеченных залогом, требований второй и последующих очередей, т.е. ее положения не распространяются на требования первой группы очередности (выплата выходного пособия уволенным работникам банкрота, расходы, связанные с производством по делу о банкротстве в хозяйственном суде и работой ликвидационной комиссии).
Утверждение хозяйственным судом мирового соглашения является основанием для прекращения производства по делу о банкротстве и прекращении полномочий арбитражного управляющего (распорядителя имущества, управляющего санацией, ликвидатора), т.е. восстановление полной правоспособности руководства пидприемства.
3. В зависимости от источников средств, используемых для проведения санации, выделяют следующие группы санационных мероприятий (рис. 7.5):
Санация за счет мобилизации собственных резервов. Этот вид санации может предусматривать покрытие убытков за счет собственного капитала предприятия (использование для покрытия задолженности финансовых резервов, сокращение отчислений в резервные фонды) или реструктуризации реальных активов предприятия (в связи с продажей части товарно-материальных запасов, имущественных и финансовых активов).
Санация за счет владельцев предприятия. В этом случае получения необходимых средств для выполнения обязательств может осуществляться:
путем увеличения уставного капитала за счет средств собственников;
путем продажи части акций на фондовой бирже, внебиржевом рынке или заинтересованным лицам;
путем предоставления владельцами временной финансовой помощи пидприемству.
Увеличение уставного фонда за счет средств собственников имеет свои особенности и ограничения для отдельных видов хозяйственных товариств.
Для акционерных обществ реализация этого варианта санации требует подготовки и проведения дополнительной эмиссии акций, с учетом существующих финансовых ограничений, которые регламентированы Государственной комиссией по ценным бумагам и фондовой бирже: отсутствие убытков по результатам финансово-хозяйственной деятельности, полная оплата предварительно выпущенных акций и т.п.. Вторым аргументом относительно возможности практического использования этого варианта санации является высокая витратомисткисть и продолжительность, жесткая регламентация отдельных этапов работы, которые должны быть проведены (необходимость проведения аудита, регистрации выпуска акций, изготовления бланков ценных бумаг и т.п.).
Для обществ с ограниченной или дополнительной ответственностью этот вариант санации является более приемлемым, поскольку требует только принятие соответствующего решения, нотариального утверждения новой редакции или изменений в устав пидприемства.
В обоих случаях необходимым условием является согласие всех собственников на осуществление санации.
Реальность увеличение уставного фонда кризисного предприятия также является достаточно проблематичной, поскольку желающих свободно купить акции предприятия, что является потенциальным банкротом, как правило, нет. Однако поступательное развитие фондового рынка, накопления необходимого опыта и инвестиционных ресурсов будет в будущем обусловливать более активное использование эмиссии акций как инструмента антикризисных дий.
Так, в Федеральном Законе Российской Федерации "О несостоятельности (банкротстве)" [26] введены такие новые средства восстановления платежеспособности должника:
Увеличение уставного капитала должника за счет взносов участников и третьих лиц (в случае согласия собственников или третьих лиц);
размещения дополнительных акций должника (по ходатайству органа управления должника, исключительно по закрытой подписке, срок размещения не более 3 месяцев)
замещения активов должника, т.е. создание на базе имущества должника одного или нескольких акционерных обществ (с согласия всех кредиторов, требования которых обеспечены залогом) с последующей продажей их акций на организованном рынке ценных паперив.
В Украине была попытка определения такой процедуры как легитимной [29], но она не получила пидтримки.
Наиболее реальным и распространенным инструментом является предоставление владельцами кризисного предприятия временной финансовой помощи. Этот вариант предусматривает заключение с одним или несколькими совладельцами предприятия договора займа или временной возвратной финансовой помощи, является юридическим основанием перечисления средств на счет (внесение в кассу) предприятия. Этот вариант позволяет быстро (за 1-2 дня) и без потерь получить необходимые денежные средства. Источником средств для осуществления этой операции могут быть временно свободные оборотные средства учредителей - юридических лиц или личные сбережения физических осиб.
3. Санация за счет средств персонала. Учитывая заинтересованность персонала предприятия в сохранении рабочих мест и имеющиеся возможности для финансовой поддержки ( накопления предыдущих лет), мировая практика подтверждает возможность и полезность реализации таких антикризисных мер:
пидприемства
ориентирован на привлечение финансовых ресурсов домогоспо-дарств членов трудового коллектива - предоставление займов работниками или приобретение эмитированных облигаций, приобретение работниками дополнительной эмиссии акций и т.п.;
ориентированы на решение проблемы неплатежеспособности за счет реструктуризации обязательств перед персоналом: изменение графика выплаты заработной платы, периода премирования; отсрочке выплаты вознаграждения за труд, выполнение контрактных обязательств, условий коллективного договора, внедрение водородных форм оплаты труда тощо.
4 . Санация за счет средств кредиторов. Эта форма санации может проводиться путем использования различных методических приемов, основными из которых являются: различные формы реструктуризации долга, передача временного управления кредиторам или их уполномоченному лицу; реорганизация долга; эмиссия облигаций пидприемства.
Участниками первых двух санационных мероприятий могут стать "старые" кредиторы предприятия, в том числе со срочными и просроченными обязательствами.
Другие виды предусматривают поиск и привлечение "новых" кредиторов, которые даже в условиях кризиса развития предприятия способны прийти на допомогу.
Передача временного управления кредиторам (наиболее мощным и агрессивным) является мировой практикой их успокоения, реализация которой позволяет снять жесткость временного ограничения антикризо- ного процесса и получить время, необходимое для реализации стратегических санационных мероприятий. Даже без юридического оформления передачи управления большое значение имеет постоянное информирование агрессивных кредиторов относительно состояния дел на предприятии и получения их поддержки относительно целесообразности реализации отдельных антикризисных мер (для предотвращения в будущем признании сделок недействительными, а ситуации банкротства - преднамеренной).
Основными формами санации предприятия, направленной на реорганизацию долга (без изменения статуса предприятия, его организационно-правовой формы, состава собственников), являются: погашение долга предприятия за счет целевого банковского кредита (получения новых кредитов); выпуск облигаций (и других долговых ценных бумаг) под гарантию третьего лица (инвестора, санатора) погашения долга предприятия за счет бюджета; перевод долга на другое юридическое лицо (гаранта, поручителя).
Эмиссия облигаций предприятия является достаточно сложной, длительной и финансово обременительной операцией, поэтому ее осуществление целесообразно только на ранних стадиях развертывания кризиса. Процедура эмиссии облигации четко определена нормативными документами Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовой бирже [55].
5. Санация за счет средств инвесторов. Основными средствами привлечения средств сторонних инвесторов для финансирования санационных мероприятий признаются:
санация предприятия путем его продажи как целостного имущественного комплекса эта форма санации должно рассматриваться как последняя попытка спасения накопленного потенциала предприятия за счет передачи его новым "эффективным" собственникам, способным рассчитаться по долгам и возобновить функционирование предприятия в соответствии с рыночным условиям хозяйствования;
санация предприятия путем продажи корпоративных прав на предприятие; эта форма санации предусматривает осуществление дополнительной эмиссии корпоративных прав с последующим их приобретением заинтересованными инвесторами; предыдущий выкуп корпоративных прав в нынешних владельцев с последующей их продажей заинтересованным инвесторам; заключения прямых соглашений между нынешними владельцами и заинтересованными инвесторами о покупке -продажи или других форм получения корпоративных прав на предприятие;
санация предприятия путем безвозмездной передачи корпоративных прав инвесторов в обмен на выполнение инвестиционных обязательства я-тельств, в этом случае владельцы предприятия не получают определенной денежной компенсации за передачу корпоративных, поскольку они заинтересованы в возрождении предприятия в случае выполнения тех обязательств, которые берут на себя инвесторы. Инвестиционные обязательства могут предусматривать: предоставление инвестиционных кредитов или гарантий для получения кредитов, содействие заключения выгодных контрактов, доступ на перспективные рынки, освоения перспективной продукции, решения других стратегически важных для предприятия питань.
6. 4. 1. 3. 4. 5. 6. 7. 2.
| 7.2. Целевые параметры антикризисной программы предприятия | 7.4. Управление разработкой антикризисной программы предприятия |