§ 3. Субъекты, объекты и содержание инвестиционной деятельности

Субъекты инвестиционной деятельности. Субъектами инвести­ционной деятельности являются государство, инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятель­ности, а также поставщики, юридические лица (банковские, страховые и посреднические организации, инвестиционные биржи) и другие участ­ники инвестиционного процесса. Все субъекты инвестиционной деятель­ности подразделяются на физические и юридические лица, в том числе иностранные, а также государства и международные организации.

Об участии государства в инвестиционной деятельности достаточно подробно сказано выше. Следует только подчеркнуть, что здесь госу­дарство выступает, с одной стороны, как организатор и контролер, т.е. субъект административных властных отношений, а с другой, госу­дарство может являться непосредственным участником инвести­ционных гражданских отношений и выступать в роли субъекта граж­данских отношений.

Инвесторами признаются субъекты инвестиционной деятель­ности, осуществляющие вложение собственных, заемных или привле­ченных средств в форме инвестиций и обеспечивающие их целевое использование. Инвесторами могут быть самые различные участники гражданских и публичных отношений, это: органы, уполномоченные управлять государственным и муниципальным имуществом или иму­щественными правами; граждане, коммерческие организации, другие

Коммерческое право. Ч. II. Под ред. В.Ф. Попондопуло, В.Ф. Яковлевой. – СПб., С.-Петербургский университет, 1998. С. 121

юридические лица и объединения; иностранные физические и юри­дические лица, государства и международные организации. Инвесторы могут выступать в роли вкладчиков, заказчиков, кредиторов, поку­пателей, а также выполнять функции любого другого участника инвес­тиционной деятельности. Для осуществления совместного инвести­рования законом допускается объединение инвесторами своих средств.

Заказчиками могут быть инвесторы, а также любые иные физи­ческие и юридические лица, уполномоченные инвесторами осу­ществить реализацию инвестиционного проекта. При этом недопус­тимо их вмешательство в предпринимательскую и иную деятельность других участников инвестиционного процесса, за исключением тех случаев, когда такое вмешательство обусловлено условиями договора. В случае, если заказчик не является инвестором, он наделяется по дого­вору правами владения, пользования и распоряжения инвестициями на период и в пределах полномочий, установленных указанным договором.

Пользователями объектов инвестиционной деятельности призна­ются инвесторы, а также другие физические и юридические лица, госу­дарственные и муниципальные органы, иностранные государства и международные организации, для которых создается объект инвести­ционной деятельности. В случае, если пользователь объекта инвести­ционной деятельности не является инвестором, взаимоотношения между ним и инвестором определяются договором (решением) об инвес­тировании. Особенностью субъектного состава инвестиционного правоотношения является то, что субъекты инвестиционной деятель­ности вправе в своем лице совмещать функции двух или нескольких участников.

Объекты инвестиционной деятельности. Объектами инвести­ционной деятельности по законодательству РФ являются вновь созда­ваемые и модернизируемые основные фонды и оборотные средства во всех отраслях и сферах народного хозяйства, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, другие объекты собственности, а также имущественные права и права на интеллек­туальную собственность. При этом законодательство специально зап­рещает инвестирование в объекты, создание и использование которых не отвечает требованиям экологических, санитарно-гигиенических и других норм или наносит ущерб охраняемым законом правам и инте­ресам граждан, юридических лиц и государства.

Коммерческое право. Ч. II. Под ред. В.Ф. Попондопуло, В.Ф. Яковлевой. – СПб., С.-Петербургский университет, 1998. С. 122

Особой формой объекта инвестиционной деятельности являются создаваемые в особом порядке паевые инвестиционные фонды. Их статус определяется Указом Президента РФ от 26 июля 1995 г. № 765 «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвести­ционной политики Российской Федерации»[1]. Фонд создается путем приобретения физическими и юридическими лицами (инвесторами) инвестиционных паев таких фондов, за единственным исключением – государственные органы и органы местного самоуправления не могут выступать здесь в качестве инвесторов. Фонд является имущественным комплексом без создания юридического лица, а его доверительное управление осуществляют управляющие компании паевых инвес­тиционных фондов.

Инвестиционный пай, приобретаемый инвесторами, является именной ценной бумагой, хотя такая позиция законодателя доста­точно сомнительна. Этот документ удостоверяет право инвестора на получение денежных средств в размере, определяемом исходя из стои­мости имущества паевого инвестиционного фонда. Такое требование предъявляется инвестором в управляющую компанию, а стоимость пая определяется непосредственно на дату выкупа. Каждый инвес­тиционный пай предоставляет его владельцу одинаковые права. Поря­док выпуска инвестиционных паев, их размещения и обращения, регистрации проспекта эмиссии устанавливается Федеральной комис­сией по рынку ценных бумаг. Имущество фонда состоит из переданных в доверительное управление средств инвесторов, а также приращенного имущества и имущественных прав, что является непосредственным результатом работы управляющей компанией по доверительному управлению средствами инвесторов.

Условием заключения инвесторами договора о доверительном управлении имуществом с управляющей компанией является приобре­тение инвесторами инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда. Условиями такого договора признаются правила паевого инвес­тиционного фонда и проспект эмиссии инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда. Паевой инвестиционный фонд считается образованным с момента регистрации проспекта эмиссии его паев. Существует два вида таких фондов. Это открытый фонд, когда управ­ляющая компания принимает на себя обязанность осуществлять выкуп паев по требованию инвестора в срок, не превышающий 15 рабочих

Коммерческое право. Ч. II. Под ред. В.Ф. Попондопуло, В.Ф. Яковлевой. – СПб., С.-Петербургский университет, 1998. С. 123

дней с даты предъявления требования, и интервальный фонд, когда управляющая компания принимает на себя обязанность покупать инвес­тиционные паи по требованию инвестора, но не реже одного раза в год. Важнейшими правилами деятельности паевого инвестиционного фонда являются, во-первых, право инвестора в любое время предъявить управ­ляющей компании требование о выкупе инвестиционного пая, и обя­занность управляющей компании выкупить инвестиционный пай в порядке и в сроки, установленные правилами паевого инвестиционного фонда и проспектом эмиссии инвестиционных паев, во-вторых, право инвесторов на свободное распоряжение принадлежащими им инвес­тиционными паями, в том числе инвесторы вправе отчуждать, закла­дывать, передавать их по наследству и совершать с ними иные граж­данские сделки.

Учет имущества фонда и прав инвесторов производится специа­лизированным депозитарием. Последним может быть только одна организация, ее взаимоотношения с фондом строятся на основании договора с управляющей компанией. Этот договор является неотъем­лемой частью проспекта эмиссии инвестиционных паев.

Содержание инвестиционной деятельности. Содержанием инвести­ционной деятельности являются действия ее субъектов. Все инвесторы имеют равные перед законом права. Право на инвестирование – это неотъемлемое право инвестора. В процессе осуществления инвести­ционной деятельности инвестор самостоятельно определяет объемы, направления, размеры и эффективность инвестиций и по своему усмот­рению привлекает на договорной, преимущественно конкурсной, осно­ве (в том числе через торги подряда) физических и юридических лиц, необходимых ему для реализации инвестиций. Если инвестор не явля­ется пользователем объектов инвестиционной деятельности, то он имеет право контролировать их целевое использование и осуществлять в отношениях с пользователями таких объектов другие права, преду­смотренные договором (контрактом) и законодательством, дейст­вующим на территории РФ. Свои правомочия по инвестициям и их результатам он вправе передать по договору (контракту) гражданам, юридическим лицам, государственным и муниципальным органам в установленном законом порядке. По общему правилу, инвестор вправе владеть, пользоваться и распоряжаться объектами и результатами инвестиций, в том числе осуществлять торговые операции и реинвес­тирование на территории РФ, в соответствии с законодательными

Коммерческое право. Ч. II. Под ред. В.Ф. Попондопуло, В.Ф. Яковлевой. – СПб., С.-Петербургский университет, 1998. С. 124

актами РФ и республик в составе РФ. Однако законодательством РФ и республик в составе РФ могут быть определены объекты, инвести­рование в которые не влечет за собой непосредственно приобретения инвесторами права собственности на них, но не исключает возмож­ности последующего владения, оперативного управления ими или участия инвестора в доходах от эксплуатации этих объектов. Условия, на которых инвестор приобретает необходимое ему имущество, могут быть самые различные. Он может приобретать имущество у граждан и юридических лиц как непосредственно, так и через посредников по ценам и на условиях, определяемых по договоренности сторон, без ограничений по объему и номенклатуре, если это не противоречит законодательству, действующему на территории РФ.

В свою очередь субъекты инвестиционной деятельности обязаны:

соблюдать нормы и стандарты, порядок установления которых опре­деляется законодательством РФ и республик; выполнять требования государственных органов и должностных лиц, предъявляемые в пре­делах их компетенции. В особых случаях участники инвестиционной деятельности, выполняющие соответствующие виды работ, должны иметь лицензию или сертификат на право осуществления своей деятельности.

Отношения между участниками инвестиционной деятельности могут иметь самые различные способы формализации. В зависимости от характера эти отношения облекаются или в форму распоряжения, инструкции, указания, заказа государственного органа, или в форму договора. Однако, в основном, производственно-хозяйственные и другие взаимоотношения субъектов инвестиционной деятельности строятся на основе договора (контракта), который является основным документом, регламентирующим эти отношения. Учитывая цент­ральное место договора в системе инвестиционных актов, по поводу его природы в науке существуют различные точки зрения. Поскольку большинство инвестиционных соглашений заключается с целью привлечения иностранных инвестиций и субъектом таких отношений является государство, часть авторов относят инвестиционные согла­шения к области международного права, например, им придается уровень международных договоров или административно-правовых актов[2]. Другие ученые отстаивают гражданско-правовую принад-

Коммерческое право. Ч. II. Под ред. В.Ф. Попондопуло, В.Ф. Яковлевой. – СПб., С.-Петербургский университет, 1998. С. 125

лежность этих договоров и говорят о том, что инвестиционное согла­шение является договором гражданско-правовым, что объясняет его содержание и условия[3]. Наконец, третью, компромиссную точку зрения представляет А.Г. Богатырев, который утверждает, что «инвестиционные соглашения-контракты можно определить как институт международного частного права, являющийся средством конкретизации и индиви­дуализации норм национального и международного права...»[4].

На наш взгляд, все приведенные здесь концепций исходят из общей посылки о том, что существует некое особое единое «инвестиционное отношение». Такой вывод можно сделать только на том предположении, что инвестиционное право является самостоятельной отраслью права. Обе эти посылки принципиально неверны. Как уже было сказано, инвестиционное право, при всем своем очевидном своеобразии, не является самостоятельной отраслью права, поскольку не имеет самос­тоятельного предмета исследования и метода правового регулирования. Это не более чем специфическая отрасль законодательства. Отно­шения, возникающие в связи с осуществлением инвестиционной дея­тельности, самые различные по своей природе – это и гражданские, диспозитивные, и административные, властные отношения. Порой они достаточно тесно переплетены между собой, как, например, в слу­чае государственного планирования конкретного инвестиционного контракта, но никогда они не образуют самостоятельного, единого «инвестиционного отношения». Учитывая различный характер инвес­тиционных отношений, можно сделать вывод о том, что правовая фор­ма этих отношений также может быть различной. В зависимости от конкретной ситуации это и государственный, административный акт, и международное соглашение или обычный гражданский договор.

Если инвестиционное соглашение является гражданским, оно подчинено общему принципу диспозитивности. Заключение таких договоров, выбор партнеров, определение обязательств, любых других условий хозяйственных взаимоотношений сторон является исклю­чительной компетенцией субъектов инвестиционной деятельности. В осуществление договорных отношений между ними не допускается вмешательство государственных органов и должностных лиц, выхо­дящее за пределы их компетенции. К таким инвестиционным дого­ворам в большинстве случаев применяются общие правила о граж-

Коммерческое право. Ч. II. Под ред. В.Ф. Попондопуло, В.Ф. Яковлевой. – СПб., С.-Петербургский университет, 1998. С. 126

данских договорах. Условия этих договоров сохраняют свою силу на весь срок их действия. Особое исключение касается только того случая, когда уже после заключения инвестиционного соглашения законо­дательством устанавливаются условия, ухудшающие положение парт­неров. В этом случае договор может быть изменен.

Инвестиционная деятельность может осуществляться за счет самых различных источников, таких, например, как: собственные финан­совые ресурсы и внутрихозяйственные резервы инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц, средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий, и др.); заемные финансовые средства инвесторов (банковские и бюд­жетные кредиты, облигационные займы и другие средства); привле­ченные финансовые средства инвестора (средства, получаемые от про­дажи акций, паевые и иные взносы граждан, юридических лиц); денеж­ные средства объединений; инвестиционные ассигнования из государственного бюджета, местных бюджетов и соответствующих вне­бюджетных фондов; иностранные инвестиции.

Ответственность субъектов инвестиционной деятельности опре­деляется характером тех отношений, в рамках которых они участвуют. Поскольку инвестиционная деятельность одновременно охватывает и частные и публичные отношения, ответственность здесь также может быть различной, поскольку она возникает в рамках административных или гражданских отношений. Участники инвестиционной деятель­ности при несоблюдении требований действующего на территории РФ законодательства, обязательств, предусмотренных в инвести­ционных договорах, несут как имущественную, так и иную ответст­венность. Государственные органы всех уровней при неисполнении или ненадлежащем исполнении принятых или возложенных на них обязанностей по осуществлению инвестиционной деятельности несут имущественную ответственность по своим обязательствам перед другими субъектами инвестиционной деятельности. Государственные органы при реализации государственных заказов несут взаимную имущественную ответственность с другими субъектами инвестицион­ной деятельности за неисполнение или ненадлежащее исполнение принятых обязательств, включая возмещение убытков.

Коммерческое право. Ч. II. Под ред. В.Ф. Попондопуло, В.Ф. Яковлевой. – СПб., С.-Петербургский университет, 1998. С. 127

[1] СЗ РФ. 1995. № 31. ст. 3097

[2] Кулагин М.И. Государственно-монополистический капитализм и юридическое лицо. М., 1987.

[3] Лунц Л.А. Курс международного частного права. М., 1975.

[4] Богатырев А.Г. Инвестиционное право. М., 1992. С.81.