11

Получается так, что когда оценку стоимости предприятия определяют методом прямой капитализации его фактического капитализируемого дохода Дпф либо других структурных элементов этого дохода, то неправомерно приравнивают значение коэффициента Кэи к величине коэффициентов, учитывающих совокупный износ предприятия, инфляцию, финансовые обязательства последнего, а также объем затрат, необходимых для восстановления необоснованно ликвидированных структурных и персональных рабочих мест оцениваемого хозяйственного объекта.

Влияние на оценку стоимости предприятия значений коэффициента Кэи или комплекса других упомянутых выше стоимостеобразующих факторов может приводить к тому, что получаемые оценки будут существенно отличаться друг от друга (например, когда производственные и производительные возможности оцениваемого предприятия используются на 10—15%, а другие факторы влияния изменяют номинальную оценку стоимости предприятия не более, чем на 30—40%).

Существование элементарной связи между фактом и нормой капитализируемого дохода предприятия лишний раз подтверждает, что нормативно-доходный метод определения стоимости предприятий не является открытием Америки. Он представляет собой прогрессивное развитие общеизвестного метода прямой капитализации дохода предприятия с целью получения более обоснованных, более качественных, воспроизводимых результатов работы оценщиков предприятий. Дальнейшее развитие этого метода применительно к предприятиям и другим бизнес-объектам видится в попытках обеспечивать наиболее возможное приближение получаемых оценок их стоимости к реальным (объективным) значениям такого показателя.

С помощью замены прогнозов фактических доходов прогнозами нормативных доходов можно стараться повысить качество оценок стоимости предприятий, получаемых методом дисконтирования денежных потоков. Однако результаты таких попыток не оправдают возлагаемых на них надежд.

Побочным негативным эффектом использования фактических годовых доходов, вместо нормативных при определении стоимости предприятий методом доходного подхода, является демотивация имеющейся и будущей управленческих команд оцениваемого предприятия в решении актуальных задач повышения народно-хозяйственной эффективности его работы.