3.1. Разработка показателей финансовой деятельности фирмы

К оглавлению 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15

Бизнес-план содержит в себе фактически все стороны деятельности компании, включая экономический, социальной, организационный и другие аспекты. Каждый из этих аспектов деятельности фирмы имеет свои особенности и специфику отражения в бизнес-плане, которая определяется конкретными задачами деятельности компании в целом и ее отдельных подразделений. Понятно, что без учета всех этих сторон деятельности фирмы говорить о ее полнокровном функционировании не приходится.

Так, в период экономической и финансовой стабильности на первый план выходят социальные и организационные направления деятельности фирмы. В период смены концепции, деятельности доминируют вопросы построения новой организации фирмы и изменения ее управленческих критериев.

В России в период экономической и особенно финансовой нестабильности главенствуют вопросы планирования деятельности фирмы в условиях неопределенности перспектив развития экономики страны. Это требует и особого подхода к принятию управленческих решений, выбору инструментов их реализации. Финансовая нестабильность выражается в неплатежах, низкой рентабельности, ликвидности и платежеспособности, в отсутствии соответствующей законодательной базы, отработанных механизмов регулирования финансовых потоков, низкой эффективности функционирования банковской и налоговой системы и пр.

Поэтому чрезвычайно важно построить такую схему управления фирмой, которая тем не менее даже в этих условиях могла бы действовать более или менее эффективно. Все эти факторы, влияющие на функционирование компании, должны найти отражение в бизнес-плане.

Бизнес-план компании должен прежде всего способствовать решению задач улучшения его финансового состояния. Именно поэтому в настоящей работе и особенно в данном третьем разделе мы уделили больше всего вниманию вопросам финансового управления в построении бизнес-плана.

Зарубежная практика и пока еще небольшой опыт отечественных предприятий показывают, что составлять бизнес-планы заставляет сама жизнь. Без него обеспечивать финансовую устойчивость предприятия в условиях, когда в России не решены многие финансовые проблемы развития экономики, практически не возможно. Мы уже отмечали, что для привлечения инвесторов к финансированию различных производственных проектов руководство предприятия должно убедить их в существовании реальной программы реализации проектов, в наличии у предприятия шансов на коммерческий успех, обеспечение достаточного уровня прибыльности. Только на этой основе можно строить взаимовыгодные хозяйственные и финансовые отношения с поставщиками, посредниками в реализации готовой продукции предприятия, с другими партнерами.

При составлении бизнес-плана важно иметь в виду одно обстоятельство, вытекающее из анализа зарубежного опыта в этой области. Этот опыт свидетельствует, что разработка бизнес-планов компаний осуществляется, как правило, с привлечением специалистов, экспертов и консультантов. И это приветствуется инвесторами. Однако менеджеры самой компании (включая и руководство) принимают в составлении бизнес-плана самое активное участие. Многие зарубежные инвестиционные и финансовые компании, банки вообще отказываются рассматривать заявки на инвестирование, если им становится известно, что бизнес-план подготовлен специалистами со стороны, а руководитель предприятия его только подписал. С точки зрения инвесторов и кредиторов, личное участие руководителей высшего уровня управления предприятием означает их готовность отвечать за успешную реализацию проекта, выполнять взятые обязательства.

Основной целью зарубежного бизнеса является ориентация на максимизацию прибыли, во всяком случае, таковым было восприятие его отечественными предпринимателями, и к этому стремились первые его представители. Но подобное толкование рассматривается обычно в рамках традиционной неоклассической экономической модели.

Ключевой подсистемой общей системы управления выступает финансовый менеджмент, с помощью которого решаются такие задачи, как: отыскание источников финансирования деятельности и определение их оптимальных размеров, обеспечение платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия, организация управления финансовой деятельностью в целом. При этом финансовое управление в частности, планирование в условиях переходной экономики имеет свои отличительные черты.

Финансовый менеджмент, в принципе, включает в себя целую палитру целей: максимизацию прибыли и минимизацию доходов, выживание или достижение лидерства в конкурентной борьбе, увеличение так называемой рыночной стоимости фирмы и др. И чаще западные бизнесмены стремятся к оптимизации прибыли, к достижению приемлемой для данного бизнеса величины.

Следует отметить, что в последние годы на Западе большое распространение получает теория, связанная с ориентацией на максимизацию ценности фирмы, исходящая из предпосылки, что ни прибыль, ни рентабельность, ни объем производства не вправе рассматриваться в качестве критерия эффективности деятельности предприятия, его финансового управления. В его основе лежат концепции, базирующиеся на обосновании взаимосвязи экономических и социальных факторов общественного развития, значимость которой становится очевидной в условиях развитых рыночных отношений.

В России несомненно должна существовать своя специфика финансового управления, обуславливаемая необходимостью выживания и обеспечения возможности устойчивого развития для предприятий даже в условиях высокой экономической нестабильности. Примечательным моментом в области финансового менеджмента является тот факт, что в зарубежной практике приоритет отдается отчету о прибылях и убытках, в российских же условиях в качестве основного документа финансового плана традиционно продолжает рассматриваться баланс активов и пассивов.

Причины этого следует искать в том, что прибыль, так или иначе, выступает одним из важнейших показателей деятельности западной компании. Это глубоко укоренилось в психологии зарубежного бизнеса, и именно ее стремятся продемонстрировать сторонним наблюдателям как свидетельство успешности коммерческой деятельности.

В странах с развитой рыночной экономикой достижение стабильности деятельности оказывается возможным при вложении в новое дело минимума собственных средств с преимущественным использованием кредитов, то есть нахождения возможности рисковать «чужими средствами». Так, например, для японских фирм характерно, что доля привлеченного капитала составляет 80% от используемого, в США его размер достигает 60%. При этом источником заемных средств в Японии являются преимущественно банки, в США же – денежные средства населения.

Подобный подход не представляется возможным для российской экономики по многим причинам. Во-первых, неразвита система кредитования. Во-вторых, перекос структуры средств в сторону заемных таит угрозу банкротства предприятия, так как «неудобное время» для возврата средств может наступить внезапно, в том числе вследствие «инфляционного скачка». И в-третьих, сама инфляция не может быть величиной более или менее постоянной в стране, где нестабильна и неразвита структура производства. В российских условиях характеристикой «абсолютной финансовой устойчивости» может выступать ситуация, когда «все запасы покрываются собственными оборотными средствами».

Частично данные проблемы разрешаются организационным путем, в частности созданием холдингов, в рамках которых осуществляется внутреннее кредитование и обеспечивается определенная степень устойчивости совместной деятельности. Но избежать необходимости привлечения внешних кредитов, тем не менее, не всегда удается.

Из всех разделов бизнес-планов, составляемых отечественными фирмами, наименее разработанным справедливо считается финансовый план. Между тем именно в этом разделе бизнес-плана складывается реальная картина финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с партнерами. Здесь разрабатываются прогнозы финансовых результатов деятельности предприятия, определяются источники финансирования и его потребности в дополнительных финансовых ресурсах, формируется модель дисконтированных денежных потоков, устанавливается точка безубыточности (порог рентабельности). Финансовый раздел бизнес-плана дает возможность руководству фирмы выбрать наилучший вариант решения, минимизировать последствия риска, связанного с выполнением инвестиционной или других программ развития предприятия.

Поэтому обеспечение финансовой устойчивости деятельности в отечественных условиях не исключает возможности использования следующих, традиционных для рыночной экономики, показателей:

коэффициент концентрации собственного капитала, коэффициент финансовой зависимости, обратный первому, а также коэффициент соотношения собственных и заемных средств. Все эти три показателя характеризуют финансовую устойчивость деятельности при использовании заемных средств. При этом очевидно, что чем большую долю используемого капитала составляет собственный, тем устойчивей деятельность предприятия, но и вероятнее получение внешних займов;

- коэффициент маневренности собственного капитала, характеризующий распределение собственного капитала на статьи: финансирования текущей деятельности и капитализации.

Далее будет предложено использование различных форм и методов финансового планирования с учетом необходимости достижения устойчивости деятельности предприятий и в соответствии с подразделами финансового плана.

Достижение финансовой устойчивости во многом определяется грамотностью вложения средств в собственные активы, которые по своей природе весьма динамичны и в процессе деятельности могут претерпевать значительные изменения. Информацию о динамике подобных изменений можно получить, используя так называемый вертикальный и горизонтальный анализ финансовой отчетности.

Вертикальный анализ дает представление о структуре финансовых средств, включая источники их получения, в рамках которого с помощью использования относительных показателей на основе баланса становится возможным проводить сравнение экономического потенциала предприятия с результатами его деятельности, а также корректировать данные с учетом инфляционных изменений.

С помощью горизонтального анализа производится сравнение отдельных показателей баланса по ряду прошлых лет, что не исключает и возможности построения прогнозов. Выбор показателей, по которым требуется провести анализ, а также необходимость их укрупнения осуществляется в соответствии с аналитическими целями. Но горизонтальный анализ обычно не дает большого эффекта при высокой инфляции.

Если вертикальный анализ «позволяет отслеживать и прогнозировать структурные сдвиги в составе хозяйственных средств и источников их покрытия», то горизонтальный предоставляет возможность «выявить тенденции изменения отдельных статей или их групп, входящих в состав бухгалтерской отчетности».

Ценность обоих видов анализа увеличивается при условии их взаимодополняемости и особенно важна при проведении сопоставлений отчетности различных по виду деятельности и объему производства фирм. Увеличение активной части основных средств свидетельствует возрастание финансовой устойчивости деятельности, при этом предприятие должно стремиться и к укреплению своей материально-технической базы.

В силу нестабильности российской экономики, изменения порядка расчетов и кредитования коммерческих предприятий, существенной дебиторской и кредиторской задолженности, несвоевременности осуществления платежей большое значение приобретает оперативное финансовое планирование. Его возрастающее значение обусловлено необходимостью определения последовательности и сроков проведения денежных операций при оптимальном использовании финансовых ресурсов в целях получения максимального экономического результата.

Этот вид планирования включает составление и исполнение платежного календаря, налогового календаря и кассового плана.

Платежный календарь предприятия определяет обеспеченность за счет всех денежных ресурсов выполнения предприятием своих обязательств по платежам. Он составляется по всем статьям денежных поступлений и расходов, проходящих через соответствующие счета в коммерческих банках. При этом принимается во внимание законодательно установленная очередность списания денежных средств с расчетного счета хозяйствующего субъекта.

Частью платежного календаря является налоговый календарь, который позволяет контролировать сроки уплаты налогов и других обязательных платежей и своевременно предоставлять отчетность в налоговые органы, органы статистики и внебюджетных фондов.

Важную роль в повышении платежеспособности компании играют кассовый план и контроль за его выполнением. Он отражает поступления и выплаты наличных денежных средств через кассу хозяйствующего субъекта.

С использованием данных баланса становится возможным проводить анализ ликвидности предприятия, то есть его способности отвечать собственным текущим обязательствам. Критерии ликвидности, а также платежеспособности предприятия позволяют оценивать финансовое состояние в условиях, когда долгосрочное планирование оказывается нереальным.

Платежеспособность и ликвидность – характеристики весьма разные. Рассчитанные по ним коэффициенты предоставляют разную информацию, но одинаково необходимую для оценки эффективности деятельности предприятия в условиях переходной экономики. Они могут свидетельствовать о «здоровье» фирмы, а при совместном анализе баланса и отчета о прибыли позволяют наиболее объективно оценить саму деятельность. С их помощью становится возможным также проводить сравнение текущих показателей с прогнозными или достигнутыми в прошлом.

Ликвидность предполагает наличие у предприятия достаточных оборотных средств для погашения краткосрочных обязательств, платежеспособность же предусматривает возможность немедленного погашения кредиторской задолженности за счет имеющихся в наличии у предприятий денежных средств или их эквивалентов. Расчет различных показателей ликвидности базируется на сравнении текущих активов с краткосрочными пассивами. При этом более точный и содержательный его анализ может производиться с использованием коэффициентов текущей или срочной ликвидности.

Степень ликвидности предприятия в своем «наиболее акцентированном виде» выражается в коэффициенте текущей ликвидности, который характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и определяется как соотношение текущих активов (ТА) и краткосрочных пассивов (КП).

Ктл = ТА / КП (2)

Данный коэффициент, который может считаться основным показателем ликвидности (особенно в сфере торговли), отражает объем финансовых средств, приходящихся на денежную единицу финансовых обязательств. Его «нормативная» величина должна находиться в диапазоне от 1,5 до 2, при этом положительно оценивается динамика его роста. Коэффициент срочной ликвидности рассчитывается за вычетом части текущих активов, в частности торговых запасов, поэтому может использоваться в других сферах деятельности.

Удовлетворительность структуры баланса также определяется коэффициентом обеспеченности собственными оборотными средствами (Кос) и коэффициентом восстановления (утраты) платежеспособности (Квуп), определяемым по следующим формулам:

Кос = СОС / ОС ; где (3)

СОС – это собственные оборотные средства, а

ОС – величина всех оборотных средств предприятия.

Квуп = Ктл / Ктл ; где (4)

Ктл - некоторое нормативное значение коэффициента текущей ликвидности, сравниваемого с прогнозируемой его величиной.

Оба эти коэффициента могут считаться характеристиками финансовой устойчивости деятельности предприятия, при этом Кос указывает на долю собственных средств в их обороте, а Квуп оценивает возможность восстановления (или утраты) платежеспособности в течение прогнозируемого периода деятельности.

Показатели текущей ликвидности, обеспеченности собственными оборотными средствами и способности к восстановлению платежеспособности представляют собой систему критериев для определения структуры баланса согласно принятому законодательству о банкротстве и позволяют осуществлять прогнозирование возможности его наступления. Именно на основании расчета данных коэффициентов принимаются решения о том, можно ли считать структуру баланса удовлетворительной, а само предприятие платежеспособным и эффективно действующим.

В свете нового налогового законодательства особую актуальность приобретают методы регулирования финансовых результатов, которые позволяют «легально существующими в рамках действующего законодательства и нормативных документов» способами снижать налоги. Возможность варьирования финансовыми результатами достигаются посредством таких методов, как:

изменение границ норматива отнесения актива к основным средствам, что позволяет менять величину текущих затрат, а значит и прибыли;

осуществление периодической переоценки основных средств, включая использование понижающих коэффициентов к амортизационным отчислениям;

использование ускоренной амортизации активной части основных производственных фондов, метода ее линейного исчисления с увеличением на коэффициент, максимально равный 2%;

применение различных методов учета производственных запасов, выбор которых осуществляется самим предприятием, а его результаты сказываются на величине прибыли;

оценка передаваемого в натуральной форме имущества в уставный капитал по усмотрению договаривающихся сторон;

самостоятельное определение величины оценки нематериальных активов и методов их амортизации, критериев для создания резерва по сомнительным долгам;

выбор порядка учета процентов по банковским кредитам (если таковые имеются), что позволяет варьировать финансовые результаты деятельности, их отражение в статьях баланса; методов списания малоценных и быстро изнашиваемых предметов; порядка отнесения отдельных видов расходов на себестоимость реализуемой продукции и др.

Все вышеперечисленные методы основываются на составлении баланса. «Признаками хорошего баланса», позволяющего говорить об эффективности деятельности фирмы, принято считать следующие:

обеспеченность собственным капиталом, сочетающаяся с ростом его доли;

равновесие по отдельным статьям баланса, а дебиторской задолженности – с размерами кредитного долга;

в балансе отсутствуют убытки, просроченные задолженности и иные «больные» статьи;

запасы и затраты не превышают минимальных источников их покрытия;

коэффициент текущей ликвидности не меньше величины, равной 2,0.

Но сам баланс дает картину деятельности фирмы в статике, увидеть же ее в динамике позволяет отчет о прибылях и убытках, применяемые в его рамках методы.

В отличие от используемого ранее способа исчисления себестоимости производимой продукции с помощью разделения расходов на прямые и косвенные затраты, в рыночной экономике принято подразделять их на постоянные (или условно-постоянные) и переменные. Первые из них означают «затраты, сумма которых не меняется при изменении выручки от реализации продукции» и включают в себя арендную плату, расходы по содержанию зданий и отчисления на ремонт, амортизацию основных фондов и нематериальных активов, проценты за пользование кредитами, страховые выплаты и др. Переменные же затраты – «это затраты, сумма которых меняется пропорционально изменению объема выручки от реализации продукции». В них входят затраты на сырье, материалы, электроэнергию, оплату труда – все параметры обеспечения самой производственной сферы.

Такая классификация позволяет осуществлять анализ динамики расходования средств, а также вычислять точку безубыточности для каждой конкретной ситуации, обуславливаемой объемом производства.

Точка безубыточности может исчисляться как в денежных единицах, так и в форме коэффициента использования производственных мощностей, характеризующем уровень их использования, при котором уравниваются затраты на изготовление и поступления от реализации товара. Это довольно надежный ориентир и в оценивании риска предпринимательской деятельности, причем вычисляться может как аналитическим, так и графическим способом.

Производственные затраты определяются количеством произведенной продукции (либо объемом ее реализации) и складываются, как отмечалось ранее, из постоянных или функциональных затрат, не зависящих от объема продукции и переменных, пропорциональных этому объему. В некоторых случаях может быть рекомендовано ориентироваться на собственные данные прошлых лет, которые вправе рассматриваться как наиболее типичные, но это не исключает возможности получения таких данных другими методами.

Произведенные же затраты (Y1) складываются из постоянных затрат и переменных - на единицу продукции, умноженной на ее объем и может быть выражено следующей формулой:

Y1 = F + V ·X ; где (5)

F – постоянные затраты;

V – переменные затраты на единицу продукции, которые затем умножаются на объем реализованной продукции (X).

Таким образом, точка безубыточности, в некоторых случаях называемая «мертвой точкой», определяется уравниваем Y1 и Y.

P · X = F + V · X ; (6)

Отсюда становится возможным определить тот объем продукции, который необходимо произвести, чтобы не остаться в убытке, и найти ту «мертвую точку», миновав которую фирма начинает получать прибыль.

Х = F / P – V (7)

Благодаря такому соотношению – постоянных затрат, отнесенных к разнице между ценой единицы продукции и переменных на нее затрат, можно не только вычислять собственную точку безубыточности, начиная с которой производство становится рентабельным, но и посредством варьирования цифрами достигать наиболее оптимальных условий функционирования и развития фирмы.

При использовании графических расчетов точка безубыточности выявляется с помощью пересечения двух прямых – выручки от реализации и произведенным затратам (себестоимости), которые, в свою очередь, определяются соответствующими уравнениями:

Y = P · X ; (8)

Y1 = F + V ·X ; (9)

При прогнозировании плановых показателей графически могут быть отражены варианты «наихудшего», «наилучшего» и «наиболее вероятного» плана, что позволяет контролировать ситуации в направлении большей устойчивости деятельности.

Следует отметить, что предположение о существовании линейной зависимости выручки от реализации и себестоимости продукции от ее объема опровергаются многочисленными исследованиями. В реальности графическое представление этих параметров деятельности носит криволинейный характер. И область дохода имеет свои ограничения, то есть при достижении некоторого объема производства дальнейшее его наращивание становится неэффективным.

При составлении отчета о движении денежных средств учитывается ликвидность предприятия, о чем говорилось выше, осуществляется расчет оптимального уровня денежных средств, а также анализ отклонений фактических результатов деятельности относительно прогнозных отчетов о прибылях и убытках и отчетов о движении денежных средств, выявление и своевременное устранение которых также обеспечивает устойчивость функционирования фирмы. Дополнительным инструментом финансового контроля здесь может быть так называемый анализ отклонений на текущую дату, с помощью которого отслеживается динамика «финансовых скачков» и предпринимаются действия по их «сглаживанию».

Наличие или отсутствие у предприятия денежных средств не всегда напрямую связано с его прибыльностью, и это, в частности, подтверждает обострившаяся в последнее время проблема взаимных неплатежей. В современных условиях нередки случаи, когда у прибыльного предприятия (по данным бухучета) отсутствуют в наличии денежные средства. Насколько же данная проблема важна, говорилось ранее.

Определение оптимального запаса денежных средств, которые необходимо хранить в собственной кассе и на расчетном счете банка, можно производить с использованием разных моделей, но не все они применимы в условиях переходной экономики, неразвитости рынка ценных бумаг, с ее высоким уровнем инфляции и другими факторами. «Инфляция искажает реальную стоимость капитала предприятия, его активов и обязательств».

Более приемлемой представляется модель Миллера-Орра, которая относительная проста в использовании, но вместе с тем дает возможность учитывать случайные и значительные колебания в расходовании и поступлениях средств, что характерно для современных российских условий. Она предоставляет способы управления запасами, даже если трудно более или менее регулярно предсказывать отток и приток денежных средств. Последние в данном случае рассматриваются как стохастический процесс.

Для реализации этой модели экспертным путем устанавливается некоторая величина денежных запасов, которую представляется целесообразным иметь на счету. Затем, используя собственные статистические данные, определяется вариация ежедневных поступлений средств на расчетный счет, учитываются расходы по их хранению в банке, по взаимной трансформации ценных бумаг и денежных средств и осуществляется расчет размаха вариации остатка денежных средств на счету (S)–

по формуле:

; где (10)

V – вариация ежедневных поступлений средств на банковский счет;

PT – расходы по хранению средств на расчетном счете;

PX – расходы по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг.

Далее производится расчет верхней границы запасов денежных средств (Ов) и так называемой точки возврата (Тв), к которой следует вернуться при выходе остатка средств за пределы допустимого интервала. Нижней границей (Он) считается установленная ранее экспертным путем минимальная величина запасов.

Ов = Он + S ;

Тв = Он + S / 3 . (11)