| Вика Спасская. Скажи богаству "да" | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Как выбирать управляющего: советы успешных инвесторов и профессионаловМне кажется, что надо обращать внимание на track-record компании, Для начала зададимся вопросом о том, зачем вообще обращаться к профессионалам, платить им вознаграждение, тратить время на их изучение и выбор подходящего лично вам партнера. Ответов может быть множество, но самым главным мне кажется такой: только профессиональный инвестор способен решить задачу «максимизации доходности при ограниченном риске». Задача управляющей компании, с одной стороны, — не нарушать установленного вами уровня риска. С другой стороны, при помощи своих технологий управления капиталом, обеспечить максимальную доходность, соответствующую этой мере риска. Для людей, которые далеки от фондового рынка, а это большинство населения, для них важны две характеристики: размер прогнозируемого дохода и гарантии какой-либо надежности. Мне стало интересно, как этот вопрос для себя решают состоявшиеся инвесторы, задала им вопросы и получила любопытные ответы, которыми и поделюсь с вами в этом разделе. Критерии отбора от успешных инвесторовИтак, главные требования к управляющей компании — размер прогнозируемого дохода и гарантии надежности. Личное доверие к порядочности первых лиц Эта уверенность создается личным, или опосредованным (через СМИ) знакомством с первыми лицами и положительным опытом взаимодействия с ними. Значимы рекомендации знакомых, но есть и такие инвесторы, которые поверят только себе, игнорируют любые рекомендации. «Это как многоборье, где каждый вид — критичен, где высокие результаты в одном виде, не компенсируют низких в других. Например, менеджер умен, но излишне многоречив, «заболтает что угодно, мастерски объяснит, почему не заработали», или обладает деловой хваткой, но вызывает сомнение честность, «глазки бегают», или толковый, но недостаточный профессионал на данном рынке. Через общение с сотрудниками можно понять качество руководства. Эти моменты я всегда оцениваю интуитивно и сам». Человек, который заработал много денег, как правило, проницателен и хорошо понимает условность «общепринятых» правил и норм. Он заметит все мелочи, оборудование офиса, часы на руке менеджера, но это не главное. Главное — его оценка того, смогут ли эти люди заработать для него (и для себя) деньги. «Основной критерий выбора Управляющего — «прозрачность человека» — понимание человека, которому передаются деньги, — личностное восприятие его как адекватного, имеющего похожий взгляд на жизнь. Это восприятие не всегда логичное — очень индивидуально». Успешные инвесторы — люди разные и на своем жизненном пути они встречались с разными людьми — адекватными и неадекватными, научены этим опытом, и теперь стремятся к этой адекватности. Это достаточно сложная позиция — не всегда деловая бизнес-точка зрения и очень творческий процесс. Доверие профессионализму управления Этот момент определяется инвесторами как наличие у управляющих опыта и как стабильно хорошие результаты управления (и то, что кто-то уже хорошо заработал, доверив ей средства.). «Для меня очень важно личное знакомство с людьми: их порядочность, надежность, квалификация; их достижения в работе. Я могу доверять активы только тем людям, которых я знаю. Это касается и банков и депозитов». Источником такой уверенности может стать сравнительный анализ, к которому частенько прибегают инвесторы: «Можно сделать инвестиционную декларацию, можно с одинаковой инв.декларацией отдать средства в доверительное управление и туда и туда, и по окончанию периода посмотреть результат — хоть через пол года. Хотя это может быть короткий период, чтобы оценивать эффективность управляющей компании, но в принципе, и туда и сюда вложил, и смотришь, где тебе интереснее: та компания лучше работала или эта». «Прозрачность компании» Такой же важный критерий выбора УК — «Прозрачность компании» — восприятие компании как понятной, без «кривых схем». Составляющими прозрачности для большинства инвесторов являются:
«Тут, на самом деле, прозрачность очень важна. Люди принесли достаточно большую сумму, им нужно понимать, что за человек принимает здесь решения. Нужно каким-то образом почерпнуть общую, но убедительную информацию, чем компания занимается, чем живет, понятный договор, вот так-то начисляются проценты, вот тогда-то выплачиваются, важны текущие удобства. Это все формирует понимание компании, что люди бизнес ориентированны, т. е. они не для чего-то третьего взяли эти деньги (так как все мы страдаем легкой паранойей). Они взяли деньги, чтобы зарабатывать деньги, и делают это понятными способами, и пытаются максимально открыто и понятно работать». В то же время, для других инвесторов прозрачность компании — это уверенность в полной открытости для себя всей информации. Информирование важно, но если нет доверия, то и информация будет отвергнута. «Информация, конечно, важна, но я считаю, что доверие первично потому что информация — вещь такая, она может быть правильная, может быть несколько ложной, или неполной, или приукрашенной. Это зависит от людей, которые ее делают. Она может быть напечатана во всех газетах, висеть в Интернете, а на самом деле не соответствовать действительности. Но бывает и по-другому, когда информация абсолютно точная, честная и т. д., но ее никто не знает. Значит, сначала доверие, а следом информация». Уверенность в том, что будет сделано все для роста дохода Инвесторы говорят, что идеальная управляющая компания — та, которая помогает им заработать миллион долларов. В первую очередь в этом состоит основной — рациональный прагматичный интерес инвестора. В то же время, слишком радужные (как и заниженные) обещания воспринимаются инвесторами как жульничество. «Важно понимать, где и как работают твои деньги — возможность понимать, как, с какой долей риска они работают. Чем более понятен процесс, тем более вызывает доверие, тем меньше страха». При наличии уверенности в честности, начинают играть роль другие характеристики. Надежность Есть, безусловно, дополнительные критерии, которые, по мнению инвесторов, присутствуют в идеальной Управляющей Компании. Это некая известность компании, надежность, имидж и репутация, некоторые гаранты в виде материнских структур, западного капитала и т. п.. Хорошее управление Значимый критерий — компания с хорошим управлением ( структурированная, с дисциплиной) и качественной прозрачной системой принятия решений, понимание, что Управляющие не склонны к авантюрам и решения принимают взвешенно. «Я просто знаю, как управляют фондами в некоторых компаниях, где несколько управляющих сидят — каждый сам по себе и делают, кому, что в голову взбредет. Один может продавать эти акции, другой тут же покупает. Для меня важно наличие стройной, строгой и совершенно рациональной системы управления». Информированность сотрудников управляющей компании Важный критерий — понимание, что компания обладает всей возможной информацией. «Я выбираю хорошо информированные о том, что происходит компании – это прежде всего (чтобы, что у них ни спросишь — все знают, и правильно)». Разнообразие предложений компании, широкий спектр услуг: «Хорошо, когда компания предлагает много новых инструментов, работает в разных видах ценных бумаг — это важно. Сервис и многогранность предлагаемых услуг, я считаю так же одним из главнейших условий. То есть ты пришел и пакет предложений у тебя на десяти листах, это, естественно, предпочтительнее, чем в одной строчке — отдай деньги, сиди и жди, пока они вырастут». Отзывы в прессе Подтверждение успешного развития компании инвесторы зачастую находят в положительных отзывах СМИ о результатах деятельности компании. «Важно насколько активно развивается компания, пишет ли о ней пресса, реализуют ли все, что говорят». Позитивный имидж компании Имидж компании на рынке и срок ее работы на рынке, тоже играет немаловажную роль. Компания, учрежденная вчера в любом случае будет вызывать больше сомнений, чем компания, которая существует 10, а тем более 100 лет. «Она уже просто будет свое имя беречь и постарается клиентов своих от различных невзгод уберечь по определению. Ну, зачем такое имя терять, на которое работал 100 лет?» Общая гармоничность компании «Это всегда самая достойная и гармоничная компания: гармоничные инструменты, ответственный персонал, грамотная оценка рисков». Пожелания к сервису управляющей компании от успешных инвесторов Удобство — хороший сервис:
«На мой взгляд, должны быть достаточно продвинутые информационные технологии, позволяющие хорошо отстраивать коммуникации между клиентом и его контактным лицом. Чтобы я в любой точке мог получить отчет по портфелю, отчет по динамике». Чего не должно быть в управляющей компанииНе должно быть нечестности, несбыточных обещаний. Один из инвесторов рассказал мне, что отказался от услуг известной УК из-за ошибки персонала, которая заставила усомниться в надежности компании. «Я готов был инвестировать, но у них было ошибки при оформлении документов, и я решил, что если такая уважаемая компания прокололась в самом начале, то она может и дальше прокалываться». Кроме того, по мнению многих инвесторов, не должно быть излишней пафосности и вычурности. «У меня это ассоциируется с тем, что они больше денег вкладывают в антураж, чем непосредственно в работу». Оценка эффективности управления от профессиональных инвесторов В своих исследованиях я решила не останавливаться только на одной стороне медали и поинтересовалась у профессиональных управляющих их мнением по этому же вопросу. Как все же инвестору выбирать управляющего и как оценивать результаты работы управляющего мне рассказали все в той же компании «Арсагера». Для начала нужно четко понимать, что если вы не закрепили выбранную вами меру риска при передаче капитала в управление, управляющий сможет обосновать любой результат своей работы, свободно перемещаясь по всему полю «риск-доходность», и утверждая, что высокая доходность получена при минимальном риске, а низкая доходность результат высокой надежности. На деле высокая доходность может означать, что вы реально несли высокие риски, а управляющий вас об этом не предупредил. В другом случае низкая доходность может объясняться плохой работой управляющего, а не высокой степенью надежности. «При выборе управляющего поинтересуйтесь, существует ли в компании технология, которая помогает клиенту в виде количественных ограничений выразить индивидуальное отношение к риску и установить комфортное для себя соотношение «риск-доходность». Инвестиционная декларация — это документ, который позволяет установить систему количественных ограничений при управлении инвестиционным портфелем и закрепить выбранную инвестором меру риска. «Этот документ с одной стороны, гарантирует инвестору, что не будет нарушен установленный им уровень риска, с другой стороны будет реализована доходность соответствующая этой мере риска. Не существует другого ограничения меры риска, кроме инвестиционной декларации». Управляющий может сколько угодно заверять, что не будет рисковать, но это слова. Разумнее доверять инвестиционной декларации: это юридический документ, защищающий права инвестора. Рыночный индекс — главная характеристика рынка, а для оценки ситуации на фондовом рынке используются индексы. Наиболее известными рыночными индексами являются индекс DowJones и S&P500. На российском рынке наиболее часто применяются индекс РТС и ММВБ. В рыночном индексе по определению отсутствуют деньги — он весь состоит из ценных бумаг. Индекс не пытается сыграть на колебаниях рынка и обыгрывает при этом целую армию профессиональных управляющих. Статистика западного рынка показывает, что при интервале в 5 лет:
«Это означает что любой человек, который сформирует портфель, совпадающий со структурой индекса, сможет обыграть за пять лет 80% профессионалов» — считают профессионалы фондового рынка. Именно этим объясняется то, что на западе большинство фондов — это индексные фонды, и конкуренция между ними — конкуренция методик составления индексов — своего рода форм инвестиционной декларации. Что это — недостаточный профессионализм управляющих или аксиома? Олег Вьюгин Руководитель Федеральной службы по финансовым рынкамна рассуждения о том, что в долгосрочном периоде управляющий активами в любом случае проиграет фондовому индексу, что российская практика это очень часто подтверждает, реагирует так: «Если говорить про активных управляющих, то это скорее полуэмпирический факт, а не аксиома. Но вообще с данным тезисом как универсальным я не согласен. Рассматривать доходность отдельно от связанного с ней риска неправильно. Например, доходность ипотечных ПИФов изначально планируется на уровне 13–15% годовых, зато и риски сведены к минимуму. Фонды облигаций как фонды с более консервативной инвестиционной стратегией зачастую «обыгрывают» индексы на падающем рынке и проигрывают на растущем, а фонды акций как более рискованные — наоборот». По мнению профессионалов, хороший управляющий — это тот, кто заработал для своего клиента доходность выше индекса. «С учетом приведенных статистических данных инвестору имеет смысл выбирать только того управляющего, который сможет работать лучше, чем индекс (в противном случае имеет смысл купить паи индексного фонда или самому сформировать индексный портфель)». Что означает работать лучше, чем индекс? Все ценные бумаги, из которых составлен индекс, кому-то принадлежат, и если кто-то сработал лучше, чем индекс, — значит, кто-то сработал и хуже. Только покупая активы, которые растут быстрее рынка в целом, а падают медленнее, можно работать лучше, чем индекс. Использование потенциальной доходности в качестве основного критерия инвестирования позволяет выявлять лучшие активы из всего множества имеющихся на рынке. Лучшими, как мы уже заметили, являются активы, которые растут быстрее остальных, а падают медленнее. Нужно понимать, что ничто и никто не может обеспечить рост стоимости портфеля в любой ситуации: в большинстве случаев, когда рынок будет расти, будет расти и портфель инвестора, а когда рынок будет падать, будет падать и портфель. «Многие инвесторы почем-то думают, что управляющий точно знает, когда начнется падение цен и продаст актив. А когда начнется рост, он тут же их купит. Это заблуждение. И зачастую оно поддерживается самими же «специалистами» по инвестициям». Главная задача хорошего управляющего — обеспечить ситуацию, при которой на росте рынка портфель инвестора будет расти быстрее, а при падении падать медленнее. «Инвестор должен понимать, что если рынок акций (индекс) упал на 40% — а портфель акций упал на 20% — это хороший результат управления, несмотря на убыток в абсолюте. И, наоборот, — если рынок акций вырос на 60% — а портфель акций вырос на 30% — это плохой результат, несмотря на то, что в абсолюте получена прибыль». Задача корректной оценки результатов управления осложняется тем, что ключевые российские индексы акций несовершенны. Например, индекс РТС и индекс ММВБ не учитывают сделок с акциями Газпрома. Кроме того, портфель может состоять из акций и облигаций. Это приводит к необходимости взвешивать в определенной пропорции индекс акций и индекс облигаций — а для среднестатистического инвестора — это задачка. Как должен быть организован процесс управления: технологии и бизнес-процессы хорошей управляющей компании В данном разделе приводится описание реализации на практике основных принципов управления капиталом в виде конкретных технологий, бизнес-процессов и организационной структуры. Первоначально были проанализированы основные функции, связанные с управлением портфелем. В части управляющих компаний все три блока функций выполняет конкретный человек — управляющий портфелем, который объединяет в себе знание, опыт и интуицию. «Это определяет интуитивный и неформализованный подход к принятию инвестиционных решений. Очень часто клиент после общения с таким специалистом делегирует ему еще одну функцию — выбор меры риска при осуществлении инвестиций». Данный подход к управлению капиталом, когда все функции выполняет управляющий портфелем, можно назвать «кустарным» подходом. В других управляющих компаниях применяется принцип разделения труда, основанный на научном подходе, структурировании задач и специализации функций. Все три основных блока функций управления портфелем могут быть жестко специализированы и закреплены за самостоятельными подразделениями. Задача аналитического подразделения готовить и постоянно актуализировать информацию о потенциальной доходности всех активов. Совсем отлично, когда среди аналитиков существует специализация для подготовки прогнозов:
Над аналитиками не довлеет «открытая позиция», результат их деятельности оценивается по качеству подготовки прогноза, причем качество прогноза имеет четкую количественную оценку: совпадение их прогнозов с фактическими результатами. «Аналитическое подразделение — это “мозг” управляющей компании. Прогнозы аналитиков в виде «хит-парада» поступают управляющим трейдерам в режиме on-line. Их задача — сформировать портфель в соответствии с критерием максимальной потенциальной доходности и с учетом ограничений, установленных в конкретной инвестиционной декларации». Управляющие трейдеры — это «руки» компании. Но, тем не менее, от качества работы управляющего трейдера зависит 50% конечного результата. Кроме того, управляющие трейдеры, постоянно совершая сделки на рынке ценных бумаг, выполняют функцию «короткого» (быстрого) контура обратной связи. «Они на “кончиках пальцев” чувствуют все изменения рыночной ситуации и моментально информируют аналитиков обо всех аномальных, нестандартных ситуациях с конкретными ценными бумагами. Это может послужить импульсом к дополнительному анализу будущих цен таких активов». Риск-менеджмент должен исполнять роль «длинного» контура обратной связи. «Осуществляя независимую оценку качества аналитических прогнозов и результатов управления, это подразделение позволяет выявлять слабые места, осуществлять корректировку и развитие технологий анализа и управления, обеспечивая постоянное совершенствование системы управления капиталом». Выбирая управляющую компанию, обязательно поинтересуйтесь тем как в ней построены бизнес-процессы. Сравнительные характеристики систем управления капиталомНиже я предлагаю вам самим оценить сравнительные характеристики «кустарного» подхода к управлению капиталом и системы управления капиталом, основанной на специализации и разделении функций (таблица составлена специалистами УК «Арсагера»).
Выводы делайте сами, этот вопрос, как и определение комфортной для себя меры риска и составление инвестиционного плана зависит только от ваших собственных особенностей и предпочтений. Нет плохих и хороших систем, плохих и хороших компаний — есть подходящие, и не подходящие лично вам. История успеха корреспондента «Комсомольской правды» Алексей Овчинников рассказал на страницах газеты «Комсомольская правда» о том, как рынок поверил президенту, а сам Алексей стал пайщиком. Целый день Алексей ломал голову, что же делать с высвобожденной суммой, пока не засел за таблицы и показатели доходности. В расчет брались опыт работы, место в рейтингах, соотношение риск — доходность... Да и текущие данные не менее значимы. Алексей занялся изучением того, что происходило на рынках на текущей неделе. А она изобиловала всевозможными событиями, которые так или иначе влияли на стоимость «черного золота» на мировых рынках. Российскому рынку оставалось только копировать их поведение. То какие-то террористы распустили слухи о возможных нападках на нефтяные вышки, то иракский президент о своей ядерной программой начнет пугать и пр. Нефть вроде бы перестала падать, но и расти в цене особо не хочет. Рынок акций показывал смешанную динамику, оставшись на прежних ценовых уровнях. На инвесторов положительно повлияли комментарии ФРС США, которая, достаточно благоприятно отозвалась о состоянии экономики и ситуации с инфляцией: «В итоге рынок был волотилен (то плавно поднимался, то опускался на прежний уровень, не демонстрируя каких-либо тенденций). Небольшое оживление произошло после беседы Владимира Путина с народом. Но все равно — оно было не таким сильным, как после его Послания к Федеральному собранию». Из ответов президента на вопросы граждан рынок сделал вывод о том, что политическая стабильность сохранится и после выборов 2008 года. В целом рынку пока не хватает сил для нового рывка наверх (опасения связаны с возможным продолжением падения цен на нефть). В итоге выбор был сделан в пользу трех разных управляющих компаний, куда Алексей отнес кровные 15 тысяч рублей и пополнил ряды пайщиков. Через пять месяцев, подводя итоги, Алексей обнаружил доход в 933 рубля и стал анализировать: хороший это результат, или не очень. Один ПИФ, в который были инвестированы сбережения Алексея, его откровенно подвел — цены его паев снизились на 1,47%. Да и среднегодовой показатель в 4,23% (в плюсе) куда ниже банального банковского вклада. Хотя на высокую прибыль Алексей, выбирая этот фонд, и не рассчитывал, поскольку этот фонд относится к числу ПИФов смешанных инвестиций: риск куда меньше, чем в фондах акций, и задача его состоит в другом — отбить деньги у инфляции. Не вышло... А посему настало время для решительных действий — пай был беспощадно продан. Паи в двух других фондах, даже с учетом потерь по первому фонду за 5 месяцев подросли на 933 рубля и денежки Алексея увеличились в среднем на 6%. За эти 5 месяцев, Алексей, конечно же не стал фантастически богат в результате своего первого инвестиционного опыта, но все же 933 рубля дохода — лучше, чем если бы финансы бесцельно лежали под матрасом, да и инфляцию удалось победить. Внимательно изучив текущую ситуацию и прошлый опыт, Алексей выбрал одну управляющую компанию и фонд облигаций. Глядя на итоги работы этого фонда за прошедшие пять месяцев, Алексей с грустью заметил: «Если бы Алексей доверился им 5 месяцев назад, сейчас не пришлось бы подсчитывать потери — вложенные в него денежки подросли на 4,8%. И поскольку минимальный взнос для этого ПИФа составляет 10 тысяч рублей, сейчас бы запросто имел плюс еще 480 рубликов». ПРАКТИКУМ: КТО УПРАВЛЯЕТ МОИМ КАПИТАЛОМ Прежде чем приступить к практике и начать увлекательный процесс инвестирования, осталось выполнить только один практический шаг — выбрать управляющего своим капиталом. Возможно, Вы решили управлять самостоятельно, в таком случае вам понадобятся услуги брокера. Если же Вы решили инвестировать с помощью профессионалов, следует выбрать компанию наиболее подходящую для решения тех задач, которые вы для себя определили в Личном инвестиционном плане. Поный список Управляющих компаний, результаты их деятельности. Имеющиеся у компаний фонды и инструменты, а так же координаты, ссылки на сайты и прочую необходимую для принятия решения информацию Вы найдете на специализированных сайтах:
Принимаем решение и вперед! К неуклонному росту своего капитала и своего благосотояния! Переход к богатству Как разбогатеть наемному сотруднику или наемный сотрудник - инвестор Как разбогатеть на инвестициях Основные принципы инвестирования Личный инвестиционный план Как выбирать управляющего: советы успешных инвесторов и профессионалов Как стать бизнесменом и разбогатеть Бизнес-гуру Билл Гейтс. Бизнес со скоростью мысли | Билл Гейтс. Дорога в будущее | Роберт Киосаки. Богатый папа, Бедный папа | Вика Спасская. Скажи богаству "да" | Дональд Трамп. Думай как миллиардер | Наполеон Хилл. Думай и богатей -2 | Трейси Брайан. 21 секрет успеха миллионеров | Харв Экер. Думай как миллионер |