Глава I Что собою представляет FOREX?

        Начнем с парадоксов:

      "Сначала бесятся коровы, а потом - биржевики".

      "Да не "из-под прилавка", а "без прилавка"!"

   Известно ли вам, на какую сумму ежедневно продается и покупается  товаров

во всем мире - имеются в  виду  только  товары,  которым  пришлось  пересечь

государственную границу какой-либо страны?

   - На 20 миллиардов долларов.

   Как обеспечить этот колоссальнейший объем? Ведь в каждой  из  стран  мира

своя  валюта,  и  рассчитываться  с  продавцом  приходится  не  иначе,   как

пересчетом денег по соответствующим курсам  или,  что  встречается  чаще,  в

долларах США.

   Колеса этой торговли смазывает рынок валют.  Эти  операция  финансируются

банками.  Конкуренция  заставила  последние  выработать  чрезвычайно  гибкую

систему, позволяющую выйти из  трудного  положения:  нуждаясь  в  какой-либо

валюте, банк попросту покупает ее у соседнего банка. Отказывать не принято -

завтра это может произойти и с вами.

   Всякий русский прекрасно знает, что значит "торговля из-под прилавка".  А

известно ли вам, что такое "торговля без  прилавка"?  Это  и  есть  торговля

валютой.

   Иначе  говоря,  не  существует  определенного  места,  где  сходились  бы

заинтересованные  стороны  и  вели  открытую  торговлю.   Номинации   валют,

количества их, цены на них, установленные даты являются  предметом  интереса

только непосредственно для торгующих сторон.

   Те места, где  происходит  торговля,  связаны  ежесекундно  по  телефону,

телексу, компьютерной сети. И всегда, в  любую  минуту,  где-нибудь  в  мире

найдется хотя бы один  действующий  центр,  в  котором  вы  можете  провести

торговлю. Еще одно чудо цивилизации - современная система связи -  позволяет

перевести любую сумму практически мгновенно и в любую точку мира.

   Любители играть на бирже вполне оценили это удобство - ведь ежедневный(!)

оборот  валюты  на  трех  главных  рынках  мира  (Нью-Йорк,  Лондон,  Токио)

превышает головокружительную сумму в 1.500.000.000.000!

   ПРОДАЮТСЯ ДЕНЬГИ

   Если обратиться к рынку ценных бумаг и торговли непосредственно товарами,

взять условную сумму, оборачивающуюся здесь  за  день,  и  прибавить  к  ней

миллиарды долларов - все равно ежедневный объем обмена валют в  десятки  раз

превысит ее. Это означает, что большинство операций - торговля именно самими

деньгами. Отсюда легко сделать вывод, что  именно  такая  торговля  приносит

наибольшую выгоду.

   Это легко объясняется и с  психологической  точки  зрения.  По  некоторым

данным, на каждую обычную торговую сделку приходится 9 сделок,  связанных  с

торговлей валютой. Почему? Да просто, что прибыль,  которую  может  принести

опытному (или просто удачливому) игроку одно  небольшой  движение  денежного

рынка, выглядит слишком соблазнительной.

   Второе соображение заключается в том, что рынок валют в обозримом будущем

просто не может исчезнуть  или  даже  утратить  актуальность.  Другие  рынки

иссыхают и сходят на нет из-за отсутствия интереса к ним, паники  или  таких

непредсказуемых явлений, как неурожай , стихийное бедствие. Рынок же  валют,

хоть и чутко реагирует на все перечисленные выше и другие события, исчезнуть

не может - остановится вся мировая торговля.

   Особую актуальность рынок валют приобрел в середине 80-х годов. С тех пор

объем торговли валютой увеличивается каждый год примерно на 25%.  Это  очень

высокий показатель. Никакая другая отрасль  деятельности  во  всем  мире  не

развивается столь бурно.

   Рынок валют  чрезвычайно  гибкий,  живой.  Порядок  его  функционирования

определен лучше, чем на других рынках. И, конечно же, он самый сложный.

   Возьмем, к примеру, рынок торговли  сахаром.  Предположим,  что  случился

неурожай или революция в главной стране-производителе. Все  понятно:  сахара

станет меньше, он поднимется в цене, и те, кто успел  прикупить  его,  могут

"обтяпать  выгодное  дельце  и  хорошенько  поднажиться".  Такое   положение

сохранится  до  следующего   урожая,   и   возможные   колебания   в   целом

незначительны.

   На рынок же валют влияет множество факторов. Недостаточно просто  учесть,

что валюта страны, где революция и нестабильность, резко  пойдет  вниз.  Это

лишь одно из обстоятельств, которые могут повлиять на  общий  ход  торговли.

Таких обстоятельств может быть несколько сотен, и все их  надо  учитывать  в

один момент. Даже такой простой выше приведенный пример показывает,  что  на

рынке валют можно торговать, только имея немалый опыт и хорошо зная предмет.

   Но бывает иначе. Опытные игроки видели немало чудаков, никогда в жизни не

имевших дела с валютой, ставивших деньги, иногда немалые,  наудачу.  И  ведь

выигрывают, и частенько! Известный закон - новичкам везет  -  срабатывает  и

здесь.

   Мы же открыли свой "финансовый ликбез", чтобы читатели могли начать  игру

не наудачу, а с хотя бы минимальными знаниями  предмета.  Для  начала  нужно

понять следующее.

   Международный  валютный  рынок  -  общий  -  существует  только  в   умах

теоретиков. На деле он разбит на небольшие  группки,  как  бы  на  небольшие

отдельные рыночки.  Примерами  могут  служить  рынки  доллар/йена  или  фунт

стерлингов/доллар. Последнее сочетание валют и их взаимная  связь  настолько

важны, что имеют среди специалистов специальное название - "кейбл".

   Особо  выделяются  группировки,  торгующие  скандинавскими   валютами   и

валютами стран Среднего и Дальнего Востока. Специалисты торговли - дилеры  -

в большинстве своем специализируются на какой-нибудь  одной  валюте  или  на

нескольких связанных друг с другом валютах. Конечно, игра на  разные  фронты

соблазнительна, но рынки "экзотических" валют часто слабы  и  таят  огромное

количество подводных камней для неспециалиста.

   К тому же многие сделки чисто валютно-денежного характера отражают особую

политику рынка, которая называется "пищеварение". Допустим,  клиент  доверил

свои доллары дилеру. Если в  сделке,  которую  намерен  провернуть  с  этими

долларами дилер, риск достаточно велик (соответственно,  в  случае  удачи  и

прибыль будет высокой), то дилер пытается снизить риск. Как это делается?

   Часть долларов дилер может продать своему коллеге, занятому  в  настоящий

момент менее рисковым делом, в расчете  застраховать  почти  гарантированной

небольшой  прибылью  возможные  потери  от  задуманной  рискованной  сделки.

Деньги, поступившие  на  рынок  через  посредство  какой-либо  компании  или

дилера, "перевариваются" или  могут  "перевариваться"  в  самых  неожиданных

местах и самыми странными способами.

   ФУНТ СТЕРЛИНГОВ И ГОВЯДИНА

   Начинать игру на бирже валют  лучше  всего  с  самых  стойких,  известных

валют, которые дадут  пусть  небольшую,  но  достаточно  вероятную  прибыль.

Однако и здесь, пока вы не получите своих денег назад, вы никогда не сможете

спать спокойно. Например, всем известно, что фунт стерлингов - одна из самых

стойких и надежных валют в мире. Многие дилеры играют на  повышение.  Однако

никто не мог предвидеть внезапной вспышки бешенства у коров,  после  которой

фунт  стерлингов   совершил   вынужденное   головокружительное   падение   с

завоеванных высот, от которого долго потом не мог оправиться.  В  результате

все, кто перед этим  продал  фунты  стерлингов,  ликовали;  те  же,  кто  их

приобрел, чувствовали себя прескверно.

   Почему так происходит? Да просто потому, что торговля товарами (в  данном

случае - говядиной) теснейшим образом связана  с  торговлей  валютой.  Объем

торговли должен обеспечиваться соответствующим объемом  денежных  средств  -

все банки преследуют именно эту  цель.  Клиенты  будут  работать  с  банком,

только если  твердо  знают,  что  все  денежные  операции,  необходимые  для

нормального ведения бизнеса, выполняются квалифицированно и без проволочек.

   Банку чрезвычайно важно знать, является ли сделка чисто торговой  или  же

чисто валютной - торговлей деньгами.  Ведь  торговую  сделку  (при  торговле

реальным товаром) нельзя повернуть вспять. Оплату товара надо  произвести  в

срок и точно, и ушедшие деньги уже не вернешь. Валютная же сделка в  течение

точно фиксированного, хотя и короткого, времени может быть приостановлена.

   Для опытного и вдумчивого человека всякая  денежная  сделка  -  сигнал  о

положении на рынке. Торговые сделки тоже могут  явиться  источником  прибыли

для опытного банковского дилера - но только для опытного, потому что попытки

получить с них прибыль связаны с большим риском.

   Прибыль эта может быть получена дополнительно с  любой  торговой  сделки,

предполагающей обмен валюты, путем  игры  на  курсах  обеих  задействованных

валют (а иногда их бывает и больше - приходится сначала покупать,  например,

доллары США, а уже на них - необходимую вам валюту).

   Риск  связан  с  тем,  что  рынок  валют  достаточно  легко  регулируется

Центральным банком, если у последнего возникнет желание этим заняться.

   К примеру, все считают, что  доллар  имеет  сильную  позицию  и  усиленно

приобретают зеленые, где только  могут.  Такое  явное  превалирование  одной

валюты над другими может не понравиться Центральному банку, у которого  есть

в распоряжении несколько способов исправить положение. К примеру,  выбросить

на рынок большое количество долларов, что немедленно  снизит  цену  на  них.

Можно также повысить проценты выплат по другим валютам, отчего они  окрепнут

и станут сильными конкурентами доллару.

   Те, кто вздумал  обогатиться  на  усилении  доллара,  не  уловив  момента

вмешательства  в  ситуацию  Центрального  банка,  могут   понести   довольно

значительные потери из-за своей неосторожности.

   Дилинг в банке

   Рост банка влияет на работу всех отделов и особенно  технической  службы,

ведь именно на отдел информатизации и вычислительной техники банка возложена

задача анализа возможных  "капризов  будущего"  в  политике  и  деятельности

банка, подготовка почвы для необходимой реорганизации информационных  систем

и своевременное их внедрение.

   В связи с этим хотелось бы рассказать читателю о своих "болезнях роста" и

проблемах, с которыми столкнулся наш технический отдел при быстром  развитии

центральных подразделений банка.

   В таких условиях при определении степени  важности  текущих  задач  очень

помогает осведомленность в том, из каких слагаемых состоит заработная  плата

сотрудника технического отдела. В нашем случае одна из основных составляющих

поступает из прибыли  Управления  рублево-валютных  межбанковских  операций.

Поэтому из чисто практических соображений  запросы,  поступающие  из  отдела

дилинга, получают всегда наивысший приоритет -- ради них  откладываются  все

текущие дела.

   Технический  отдел  нашего  банка   (ING   Bank   Eurasia)столкнулся   со

значительным усложнением систем дилинга -- менее чем за  год  численность  и

активность сотрудников отдела дилинга увеличилась более чем в пять раз, а за

последние три года -- в 10  раз,  и  сегодня  дилинг  охватывает  почти  все

секторы межбанковских операций.  В  настоящий  момент  банк  использует  уже

ставшие общепринятыми системные комплексы  фондового  рынка.  Сформировались

стандарты автоматизированных информационных систем по основным  направлениям

деятельности  современного  дилинга  --  используются  система   электронных

межбанковских расчетов (А. Осенмук, "Банковские технологии", № 9/1996, с. 24

) и система удаленного  доступа  к  ММВБ  (CMA  Small  Systems),  Российская

Торговая Система организации  профессиональных  участников  фондового  рынка

ПАУФОР (А. Телятников, "Банковские технологии", № 9/1996, с. 32 ) и всемирно

известные пакеты услуг компании Reuters.

   История роста

   Приятно работать с подвижным и быстро развивающимся сектором программного

обеспечения для фондового рынка. Три года назад главным инструментом  коллег

из отдела дилинга наряду с системами из мирового фонда электронно-финансовых

услуг компаний Reuters  и  Bloomberg,  служила  обычная  телефонная  трубка.

Информационная   поддержка,   кроме   упомянутых   систем,    осуществлялась

посредством услуг электронной доставки информации агентств Interfax и Prime.

   К моменту переезда на новую территорию перед  отделом  встали  не  только

задачи организации безболезненного и быстрого переноса  всей  информационной

системы на новую базу, но и необходимость предусмотреть при этом возможности

ее развития с учетом перспективы. Работы по созданию системно-информационной

базы дилинга велись при непосредственном участии наших коллег  из  головного

офиса.

   Сегодня каждое рабочее место диллера оснащено  многоканальной  телефонной

станцией,  сетевым  рабочим   компьютером   и   набором   автоматизированных

информационных финансовых систем, необходимых конкретному сотруднику.

   Отдел  по  работе  с  государственными  облигациями  использует   систему

удаленного рабочего места ММВБ (CMA Small  Systems).  Она  является  хорошим

образцом финансовой системы полного цикла. Основой системы  является  модуль

"Удаленное торговое место" с удобным и простым  интерфейсом.  Модуль  "Место

аналитика"  предоставляет  мощные   средства   статистического   анализа   и

графической  интерпретации  данных.  Завершает  список  "Расчетная  система"

компании "Инист". Наличие  на  рабочем  столе  трейдера  двух  терминалов  -

торгового и аналитического - уже стало нормой. Таким образом, данныйый

   комплекс  является  замкнутой  системой  для  работы  с  государственными

облигациями.

   Положительным моментом  сотрудничества  с  компанией  СMA  Small  Systems

является также контракт на полное обслуживание ею своей системы. Программный

комплекс рассматривается специалистами отдела как "вещь в себе", и с момента

подписания  договора  технический  отдел  не   занимается   мониторингом   и

поддержкой системы.

   Пожелания пользователя

   Накопленный опыт работы с различными  программными  комплексами  в  свете

развития современных систем для фондового рынка позволяет сформулировать ряд

пожеланий с точки зрения пользователя.

   Во-первых, хотелось бы строить работу с каждым из поставщиков программных

продуктов с учетом следующих требований.

   Координация  всех  вопросов  по  проекту  со  стороны  поставщика  должна

осуществляться одним и тем же специалистом. При этом желательно, чтобы:

   любые контакты с компанией происходили через руководителя проекта;

   все  документы,  справки,  информационные  письма,  платежные   документы

визировались руководителем проекта;

   предоставляемая поставщиком  информация  либо  исходила  от  руководителя

проекта, либо имела его подтверждение.

   Должен  быть  заключен   контракт   на   полное   обслуживание   системы,

гарантирующий:

   наличие у поставщика службы настольной помощи (HelpDesk) по всем вопросам

функционирования системы;

   описание детального разбора действий, времени реакции  и  ответственности

сторон в каждом из возможных кризисных случаев.

   Такие требования сформировались на практике, поскольку были случаи, когда

сотрудникам технической службы, не  прошедшим  необходимого  обучения  и  не

имеющим достаточных полномочий на поиск  и  устранение  ошибки,  приходилось

самостоятельно осуществлять действия по ее локализации.

   Во-вторых, поскольку речь идет об области, где наиболее  ценным  ресурсом

является время, необходимо  обсудить  вопрос  создания  не  только  надежных

программных комплексов, но и отказоустойчивых телекоммуникационных систем.

   Сбой в  средствах  телекоммуникации  даже  за  пять  минут  до  окончания

торговой сессии может вылиться в большие  неприятности.  Практика  показала,

что от подобных потерь полностью застраховать себя невозможно,  поэтому  так

важно свести до минимума возможные риски.

   В-третьих, необходимо создание в системном комплексе как аппаратной,  так

и программной возможности внедрения  отказоустойчивого  решения  для  систем

телекоммуникации.

   В  качестве  иллюстрации  к  высказанным  пожеланиям   рассмотрим   новое

аппаратное решение компании Reuters под названием Dual-Line Kit, позволяющее

подключить комплекс услуг этой компании к телекоммуникационному оборудованию

двух поставщиков одновременно. Таким образом, если банк заключит  контракты,

например, с компаниями Global One, Sovam Teleport  и  Reuters,  на  оказание

упомянутой услуги, то взамен получит  отказоустойчивую  конструкцию  как  по

телекоммуникационным каналам, так  и  по  таким  тонким  местам  связи,  как

"последняя  миля"  (кабель  между  заказчиком   и   ближайшим   узлом   сети

поставщика).

   Процесс формирования  стандартов  программных  комплексов  для  фондового

рынка завершается. В этих условиях хочется выразить надежду  на  продолжение

разговора о модернизации существующих систем.

   Электронные платежи

                  Реальны ли виртуальные банки?

   Приведу интересный пример.

   Несколько лет назад, ожидая поезда на маленькой станции в центре  Европы,

я взял в киоске почитать какой-то  компьютерный  журнал.  На  его  последней

странице был опубликован рассказ о гипотетическом судебном  процессе,  темой

которого был вопрос: обязан ли каждый, конкретно взятый владелец  компьютера

устанавливать на нем антивирус, и не является  ли  принудительная  установка

оного вмешательством в частную жизнь  или,  другими  словами,  вторжением  в

пределы частной собственности.

   После долгих дискуссий вопрос в рассказе так и не был решен. Заканчивался

рассказ  так:  все  участники  заседания  решили  объявить  перерыв  и   ...

отключились от сети. А  у  читателя  осталось  странное  ощущение,  что  все

участники этого процесса - просто компьютерные программы, которые в конечном

итоге пытались создать прецедент, дающий возможность юридической самозащиты.

   Тогда этот рассказ вызвал лишь легкую улыбку - никто не думал, что вскоре

переплетение  виртуального  и  реального  мира   будет   столь   тесным.   И

переплетение это не только откроет массу возможностей  для  развития,  но  и

создаст дополнительные проблемы. Например, проблема надежной  идентификации,

подтверждения полномочий, различения  оригинальных  и  подделъных  субъектов

виртуального мира, их соответствия реальным. Этот виртуальный мир  именуется

"Интернет".

   На этом заканчиваю небольшое лирическое отступление и возвращаюсь к теме,

обозначенной заглавием этого раздела.

   Из  огромного  многообразия  тем,  объединяющих  Интернет  и  банки,   мы

рассмотрим только наиболее интересные и важные с нашей точки зрения.  Такими

темами являются  способы  перенесения  в  Интернет  традиционных  банковских

продуктов  и  реализация  концепции  электронных  денег.  Естественно,   что

невозможно обойти вопросы безопасности и надежности.

   Первый шаг (безмебельная технология)

   Первый  и  наиболее  очевидный  шаг  в  виртуальную  реальность   -   это

перенесение обычных принципов и методов  обслуживания  клиентов,  т.  е.  мы

просто создаем действующую модель банка  средствами  Интернета.  Причем  чем

больше эта модель будет приближена к  реальности,  тем  проще  в  ней  будет

работать клиенту, привыкшему к реальному банку.

   Системы типа Homebanking (клиент--банк)  существуют  давно,  в  некоторых

странах удаленное управление счетами реализовано в рамках  системы  Videotex

для широкого круга клиентов банка. Широкое  распространение  Интернета  дает

возможность простую в своей основе идею  реализовать  различными  способами,

оставляя полный простор для полета фантазии.

   Например, открыв WWW-страницу Security  First  Network  Bank  (одного  из

первых банков,  предоставляющих  услуги  через  Интернет),  вы  попадаете  в

настоящий операционный зал. Вы можете  подойти  к  информационной  стойке  и

получить ответы на некоторые вопросы (часто задаваемые), узнать о содержании

предоставляемых услуг и их  стоимости.  У  стойки  операциониста  вы  можете

открыть новый счет, получить  информацию  о  состоянии  своего  счета,  дать

поручение о переводе денег на другой счет. У стойки операциониста по  ценным

бумагам вы можете узнать курсы, купить  или  продать  акции,  другие  ценные

бумаги. В общем, все совсем, как в реальном банке. Только наличных денег  вы

не  получите.  Да  и  счет  вам  откроют  только  после  получения  бумажных

документов, хотя вашего личного присутствия и не потребуется.

   Кстати, один из промежуточных шагов  от  обычного  операционного  зала  к

виртуальному - это автоматизированный зал самообслуживания. Такой зал  можно

реализовать средствами, предназначенными  для  работы  с  Интернетом,  но  в

рамках  внутрибанковской  компьютерной  сети  (такой  подход  к   реализации

информационных систем получил название  Intranet).  При  этом  убивают  двух

зайцев - обкатывается  технология  работы  с  банковскими  продуктами  через

Интернет и снимается подсознательное недоверие клиента  к  работе  в  рамках

виртуального пространства. В таком зале совмещаются "электронные  стойки"  и

обычные банкоматы, обеспечивающие  работу  с  наличными  деньгами.  Особенно

удобно использование таких операционных залов в сочетании с  системами  типа

"электронный кошелек". Этот подход в настоящее время используется некоторыми

банками, а также фирмой Derby в ее проекте "Электронный город Злин".

   Перенесение  в  Интернет  для  работы  в  оперативном  режиме   хотя   бы

минимального набора банковских услуг, связанных с  ведением  счетов,  -  это

необходимое условие для банков, желающих освоить нетрадиционные услуги.

   Электронные деньги (карточки или анонимные банкноты)

   На  торговом  поле  действуют  три  основные  группы  людей  -  продавцы,

покупатели и посредники в расчетах (банки).

   Появление  новой  среды  взаимодействия   не   только   порождает   новые

возможности реализации старых инструментов,  но  и  требования  к  появлению

новых инструментов.

   Первоначальное  использование  Интернета  в  торговле   было   аналогично

торговле по  почте  или  телефону  -  только  как  средство  заказа  товара.

Покупатель просматривал каталог, выбирал требуемые  товары,  заполнял  бланк

заказа и сообщал метод платежа. Реально используемым платежным  инструментом

были кредитные или дебетовые  карточки.  Возникающие  проблемы  с  возможным

перехватом  информации  были  решены  обычными   методами,   которые   будут

рассмотрены ниже.

   Также были образованы платежные  системы  на  основе  кредитных  карточек

(например, CyberCash). Однако использование  карточек  не  позволяло  делать

мелкие платежи ввиду относительно высокой стоимости отдельной транзакции  (а

именно   мелкие   платежи   были   желательны   компаниям,   предоставляющим

информационные  услуги  через  Интернет),  не  давало  возможности  расчетов

напрямую между субъектами.

   В связи с этим  практически  одновременно  возникло  несколько  платежных

систем в рамках Интернета. Все они основаны на выпуске  банком  "электронных

банкнот", на самом деле являющихся  электронными  чеками  банков.  Одной  из

наиболее  известных  систем  является  Ecash  (или   Digicash),   являющаяся

полностью  автономной  платежной  системой.  Кроме  относительно   невысокой

стоимости  транзакций,  Ecash  также  обеспечивает   анонимность   платежей,

используя  так  называемую  "слепую  подпись",  что  является   существенным

преимуществом при выборе платежной системы конечным пользователем.

   Ecash скорее является технологией, которую используют банки и их клиенты.

Немаловажную роль играет  наличие  разного  рода  организационных  структур,

обеспечивающих функционирование торговли через Интернет,  вообще,  и  работы

банков, в частности.

   Интерес к работе в  рамках  Интернета  проявляют  и  системы  расчетов  с

использованием микропроцессорных карточек.

   Например,  Mondex  имеет  планы  подключения  своих  терминалов  (которые

позволяют   обмениваться   электронными   деньгами   непосредственно   между

владельцами карточек) к Интернету.

   Безопасность , или Не так страшен черт, как его малюют

   Мы подошли к теме, которая  постоянно  появляется  в  средствах  массовой

информации. Это вопросы безопасности в Интернете. Очевидно, что  исследуемая

область  приложения  предъявляет  особые   требования   к   безопасности   и

надежности.

   Подробное  исследование  всех  методологических   и   технических   основ

обеспечения  надежности  заняло  бы  не  один  журнал,  так  что  мы   будем

предполагать, что все основные понятия известны.  Следует  только  отметить:

абсолютно устойчивых методов шифрования нет;  вопрос  только  в  том,  чтобы

затраты на расшифровку или подделку сообщений превышали получаемую выгоду. В

настоящее время такие методы существуют, и все попытки  дискредитировать  их

провалились.

   Сразу следует сказать, что обе крайние точки зрения ("Интернет  -  место,

где резвятся одни  хакеры"  и  "все  очень  легко,  просто  и  надежно")  не

правильны. Хакеры и прочие субъекты,  желающие  прожить  за  чужой  счет,  в

Интернете есть, но при соблюдении определенных  правил  безопасность  обмена

информацией может быть обеспечена. К тому же, в области финансовых отношений

существуют  другие  методы  обмана  клиентов,  напрямую   не   связанные   с

Интернетом. Скорее эти  методы  перенесены  в  виртуальное  пространство  из

реального,  а  его  размеры  и  простота  общения  только  упрощают   задачу

мошенникам.

   Первой проблемой работы организаций с Интернетом (не только финансовых, а

и всех остальных) была проблема защиты информации в своих локальных сетях от

несанкционированного доступа. Этой проблеме уже много лет, и постоянно  идет

борьба брони и снаряда -  отыскиваются  новые  дырки  в  защитных  системах,

придумываются  новые  методы  борьбы  с  проникновением.  Активное  развитие

распределенных гипертексовых систем (Всемирной паутины WWW) и  использование

распределенных вычислений (язык Java) привело к появлению новых проблем.  Но

методы борьбы с проникновением известны, и в рамках  финансовых  организаций

основным является использование закрытых внутренних сетей,  отгороженных  от

внешнего мира брандмауэрами (firewall), а также  использование  динамических

методов идентификации пользователей. Так что  при  аккуратном  использовании

можно считать, что от несанкционированного доступа защититься можно.

   Расчеты кредитными карточками через  Интернет  натолкнулись  на  проблему

перехвата  сообщений,  содержащих  номер  карточки  и  прочую  информацию  о

владельце.  Эта  проблема  была  решена  автономными  системами   шифрования

информации (например, CyberWallet), основанными на асимметричных  алгоритмах

шифрования. Большинство  систем  пластиковых  карточек  также  создало  свои

протоколы и системы передачи информации.

   Аналогичными методами решается проблема защиты информации  от  искажения.

Тут применяется традиционная электронная подпись.

   Но проблем защиты передаваемой информации - не самая сложная, она требует

минимальных организационных усилий.  Достаточно  передать  клиенту  открытый

ключ  системы  асимметричного  шифрования,  и  никто  не  сможет   прочитать

зашифрованное сообщение.

   Более важной является проблема защиты от появления ложных фирм (и  ложных

покупателей). Методы работы таких фирм традиционны. В рамках Интернета очень

легко организовать фиктивные фирмы, которые будут собирать заказы,  получать

деньги в банке и после этого ликвидироваться. И в результате будут  страдать

либо покупатели, либо банки (в зависимости  от  условий  выдачи  карточек  и

местных законов).

   В конечном итоге решение этой проблемы  сводится  к  организации  системы

центров подтверждения подлинности  (authentication)  как  продавцов,  так  и

покупателей. Технически эти системы основаны на  наличии  системы  связанных

серверов ключей, которые по  запросу  могут  выдать  открытые  ключи  любого

продавца, и покупатель может проверить подлинность продавца.  Организационно

эти системы не должны быть зависимы ни от продавцов, ни от банков.

   Создание  таких  систем  подтверждения  подлинности  является  достаточно

сложной  организационной  задачей,  к  решению  которой  сейчас   приступают

некоторые международные организации. Наиболее значимым проектом такого  рода

является eTRUST,  продвигаемый  в  настоящее  время  такими  некоммерческими

ассоциациями в рамках  Интернета,  как  CommerceNet  и  Electronic  Frontier

Foundation. Этот проект нацелен на обеспечение доверия и  конфиденциальности

в электронных сделках.

   Основные принципы eTRUST включают:

   потребитель имеет право знать о степени приватности и безопасности сделки

до ее совершения;

   приватность сделки невозможна без соответствующей безопасности;

   нет единого стандарта приватности для всех типов сделок.

   В этом проекте принимают  участие  не  только  организации,  связанные  с

Интернетом, но и аудиторские фирмы, что обеспечивает ему надежное легитимное

сопровождение.

   А что у нас (нужен ли особый путь)?

   Возникает  естественный  вопрос  -  есть  ли  перспективы   использования

Интернета в наших условиях? Может быть, пока еще рано  даже  и  говорить  об

этом? Не окажутся ли фирмы, продвигающие продукты для работы с банками через

Интернет, в положении оптимистичного торговца, который докладывал о  широких

возможностях продажи купальников в Гренландии?

   Немалую толику проблем вносит и положение дел с  системами  шифрования  и

электронной  подписи,  без  которых  невозможно  функционирование  платежных

систем в открытых средах. Проблемы вызваны как внешними причинами (запрет на

экспорт  определенных  технологий  в  нашу  страну),   так   и   внутренними

(лицензирование  импорта  и  разработки   подобных   систем   и   отсутствие

одновременно  надежных,  удобных   и   адаптируемых   систем   отечественной

разработки).

   Правда, следует отметить, что  за  последнее  время  фирмы,  занимающиеся

лицензированной разработкой подобных систем, осознали, что  невозможно  жить

только за счет своего монополизма, и повернулись лицом к  клиенту,  выпустив

многоплатформенные версии своих продуктов.

   Нам  кажется,  что  наше  отставание  в  области  банковских  технологий,

обусловленное  отсутствием  соответствующей   истории,   в   данном   случае

перекрывается определенными особенностями структуры бизнеса.

   Во-первых, в бизнес у нас пришло большое количество людей  с  техническим

образованием, которые не пугаются компьютера и способны понять  преимущества

новых технологий. Причем большая часть таких людей работает в сфере  мелкого

и среднего  бизнеса,  для  которого  характерно  желание  сократить  затраты

человеческого труда и времени.

   Во-вторых,   наблюдается   определенная   неравномерность   распределения

банковских услуг и капиталов по регионам.

   Интернет может помочь региональным банкам, имеющим  достаточные  ресурсы,

выйти на центральный рынок, а центральным банкам в  свою  очередь  выйти  на

региональных клиентов, которые или имеют много расчетов в центре, или просто

не  доверяют  местным  банкам.  Сюда  же  примыкают  проблемы  с   офшорными

компаниями и офшорными банками.

   В-третьих,  вспомним  ситуацию  с  пластиковыми  карточками.   Отсутствие

инфраструктуры расчетов по традиционным магнитным карточкам вызвало к  жизни

большое количество проектов, основанных на интеллектуальных карточках. Хотя,

если быть откровенным,  этот  пример  скорее  не  в  пользу  распространения

Интернета,  поскольку  вторым  фактором  распространения   микропроцессорных

карточек  является  отсутствие  надежной  связи.  Но  дело  в  этой  области

постепенно выправляется.  Достаточно  посмотреть  на  постоянное  увеличение

числа фирм, предоставляющих провайдерские услуги в провинции.

   И, наконец, общее движение нашей банковской системы  позволяет  надеяться

на успех внедрения новых технологий.

   Слон и Моська

   Знать, она сильна! "Эффект Моськи" -  закон  рынка,  который  близко  вас

касается!

   Один из наиболее важных и  интересных  для  начинающего  игрока  эффектов

рынка - это так называемый "эффект Моськи".

   Столь пикантное название вполне отвечает с детства знакомому всем  смыслу

известной басни. Оно отражает, говоря точнее, не эффект, а его отсутствие.

   "Эффект Моськи" гласит: мелкие игроки  и  мелкие  вкладчики,  оперирующие

небольшими суммами, не оказывают никакого влияния на цены валют, рождающиеся

на рынке в процессе торговли. Частные лица,  которые  продают  или  покупают

валюту через финансовые компании, тоже никак не влияют на рынок.

   Сейчас самое время  вспомнить  об  эффекте  Моськи,  поскольку  именно  в

последнее время он начал терять свою актуальность.  На  первый  взгляд,  это

выглядит странно: каждому понятно, что если я продам на  бирже  свои  жалкие

двести тысяч долларов за франки, марки или еще за что-нибудь, курсы валют от

этого не изменятся. Скорее всего, на результаты такой выходки  вообще  никто

не обратит внимания. Кроме меня.

   Но в последнее время  ситуация  начала  медленно,  но  верно  изменяться.

Количество желающих рискнуть своими деньгами на рынке валют резко  возросло,

и в  некоторых  странах,  особенно  в  США,  уже  склонны  выделять  частных

вкладчиков в особые группы, которых в банках называют  "группами  маргиновых

счетов".

   Таких вкладчиков много - и в этом их  сила.  Они  помещают  свои  частные

капиталы в инвестиционные фонды, что может оказать - и все чаще оказывает  -

некоторый эффект на движение рынка, правда весьма непродолжительный.

   Если же они играют сами, то чаще всего играют  в  одном  направлении.  Их

знания обычно не бывают очень обширными, и они делают ставки только в  таких

ситуациях, которые понятны всем и всегда и  практически  беспроигрышны  -  к

примеру, игра на понижение британского  фунта  после  получения  известий  о

бешенстве коров.

   Если бы их было двести, триста, четыреста - рынок не среагировал  бы.  Но

их гораздо больше, и общими усилиями они могут сдвинуть цену на ту или  иную

валюту.

   Игра чаще идет на наличную валюту. Но  оживляется  и  рынок  фьючерсов  -

торговли договорами. Межбанковские дилеры, подметившие,  что  эффект  Моськи

слабеет, стали пристально следить за событиями на рынке фьючерсов. Если  они

замечают тревожные признаки, то частенько реагируют на них: вот так и  может

быть спровоцирован толчок в каком-либо курсе, подхваченный затем банками.  А

там уж недалеко и до цен на самом валютном рынке.

   Вот так и сдается "Слон" - Его Высочество Валютный Рынок - перед малышкой

Моськой, хоть и лает она довольно слабо. Ведь перед ним не  одна  Моська,  а

целая их свора, а это уже гораздо страшнее. Тут и слону не стыдно сдаться.

   Есть и другие факторы, влияющие на образование цен на рынке.  К  примеру,

все чаще отмечаются случаи, когда международные торговые компании,  совершая

торговые сделки, пытаются получить дополнительную прибыль за счет разницы  в

курсах валют. Сделать это  совсем  нетрудно:  к  примеру,  рассчитываться  с

покупателем после того, как валюта платежа поднялась в цене.

   Например, вы россиянин и рассчитываетесь за какой-то товар долларами США.

Сегодня доллар стоит в коммерческом банке, скажем, 5 тысяч рублей. Вы можете

рассчитаться немедленно. Но вы знаете или предполагаете, что доллар упадет в

цене по отношению к рублю или другой  валюте,  которую  вы  имеете.  Значит,

через какое-то время вы сможете купить то же самое  количество  долларов  за

меньшее количество рублей - если он стал, например, стоить  не  5  тысяч,  а

4.800 рублей. Разница идет в ваш карман,  причем,  если  сумма  крупная,  то

разница эта довольно значительна.  Это  -  самый  примитивный  вид  подобной

сделки, иной раз торговцы в промежутке ухитряются  купить-продать  несколько

валют!

   В развивающихся странах и в странах с социалистическим укладом  экономики

(то есть с сильно централизованной  экономикой)  валютная  торговля  ведется

только государством. Как правило, курсы валют там не отвечают действительной

их стоимости на рынке, а искусственно опущены или вздуты,  торговля  ведется

только через правительственные монополии. К сожалению, нам всем  это  хорошо

знакомо.

   В последнее время финансовая литература Запада все чаще отмечает  скрытые

в таких странах  возможности,  потому  что  они  при  определенных  условиях

выходят на валютный рынок с очень большими средствами.

   ОПРЕДЕЛЕНИЕ ЦЕН НА ВАЛЮТУ

   Как и на всяком нормальном рынке,  цена  на  товар  (в  данном  случае  -

валюту) определяется только одним фактором - балансом спроса и  предложения.

Здесь действуют все законы, которые так хорошо знакомы производителям  любых

других товаров, борющихся за жизнь в условиях сильнейшей конкуренции.

   За спросом и  предложением  лежит,  в  свою  очередь,  целый  слой  самых

разнообразных факторов, которые оказывают влияние на торговлю.

   В  любое  время  на  рынке  найдутся  люди,   которые   пожелают   купить

предложенную валюту. Обменный курс валюты при покупке  и  есть  ее  цена  по

отношению к другой валюте, какое-то количество которой люди хотят купить,  а

для этого они заключают сделки с другими людьми, которые хотят ее продать.

   Все остальные законы,  которые  действительны  для  купли-продажи  других

товаров, действуют и здесь. К примеру, у держателей долларов спрос  на  йену

превышает предложение, то есть все желают обменять доллары на  йену,  купить

йену за доллары. Согласно законам установления цены на товар, цена  на  йену

немедленно поднимется.

   Если  повышение  стоимости   йены   будет   продолжаться,   потенциальные

покупатели могут покинуть рынок (по простейшей причине - нехватки средств на

покупку приличной партии подорожавшей йены). Продавцы же йены уже  не  могут

противиться соблазну продать ее -  ведь  эта  валюта  поднялась  в  цене,  и

прибыль будет высокой. Как только они начнут активно продавать, йены  станет

больше, и цена сейчас же пойдет вниз - по тем же законам рынка. Видите,  как

важно не упустить момент. Те, кто сообразил  купить  йену,  когда  она  была

дешева, и продать в момент высшего пика цены, если к тому  же  покупка  была

достаточно крупной, получат головокружительные прибыли.

   Международный торговый бизнес и рынок валют переплелись  уже  так  тесно,

что иной раз трудно понять, кто на кого оказывает влияние. К примеру, доллар

США имеет  слабую  позицию.  Импортеры  немедленно  приобретают  иностранную

валюту, не желая ждать дня платежа, когда при том  же  количество  долларов,

которое они  имеют  сейчас  на  руках,  они  окажутся  у  разбитого  корыта.

Экспортеры же,  у  которых  на  руках  имеется  сильная  валюта,  предпочтут

придержать  ее,  в  крайнем  случае  превратить  в  другие  валюты,  но   не

конвертировать в доллар.

   Понятно, что если доллар, напротив, в силе,  экспортеры  будут  стараться

продать иностранную валюту, а импортеры отложат ее покупку.

   Медведь и бык

   Вступление в технический анализ было бы неполным  без  упоминания  теории

Доу.

   Интересно, что эту теорию, известную сейчас любому финансисту, сам  автор

никогда не публиковал. Собственно говоря, он сам даже и не формулировал  ее,

она как бы выросла из его кропотливой работы  на  бирже  с  так  называемыми

"средними числами", сейчас известными как  Средние  Доу  Джонса.  Рукописные

наброски, которые он оставил, явились превосходной основой для  того,  чтобы

завершить саму теорию - прекрасное  средство  для  поддержания  современного

технического анализа.

   Итак, теория Доу утверждает следующее.

   Существует всего три направления движения курсов валют:

   1. Первое направление - главное. Оно продолжается  больше  года,  чаще  -

много лет.

   Это направление имеет три  фазы.  Сначала  это  фаза  накопления  -  цены

находятся на очень низком уровне, и грамотные игроки  покупают  и  покупают,

или, как говорят специалисты, "накапливают позиции". Чем больше покупателей,

тем стремительнее растет цена.

   Наконец, она достигает того уровня, за которым наступает  вторая  фаза  -

bull-model - или "бычий рынок". Начинается кризис спроса - все,  кто  хотел,

уже приобрели эту валюту и больше  приобретать  не  желают,  поскольку  цена

стала непомерной. Исследователи  особо  отмечают  психологическое  состояние

"бычьего рынка" - купившим валюту кажется, что они  застрахованы  от  потерь

железно, а  цена  так  и  будет  вечно  подниматься  вверх  -  богатство  им

обеспечено.

   Цена достигла пика, и начинается третья фаза - так  называемый  "медвежий

рынок". Идет активная распродажа валюты, поднявшейся на значительную высоту.

Иногда  эту  фазу  называют  дистрибутивной,  от  английского  distribute  -

распределять. Продавцы распределяют валюту между теми, кто желает ее купить.

   2. Второе направление - среднее. Иногда его называют "поправкой",  потому

что  оно  может  рассматриваться  как  недолговечное   прерывание   главного

направления движения. Поправка может снизить цену на одну или  даже  на  две

трети, но лишь временно. Долгосрочное снижение цены  совершенно  невозможно.

Это было бы  из  ряда  вон  выходящее  событие,  свидетельствующее  о  самых

глобальных изменениях в положении страны. Прекрасным примером служит падение

социалистической  системы,  за  которым  последовали  падения  валют  бывших

социалистических  стран,  особенно  рубля,   от   которого   остались   одни

воспоминания.

   Из записей Доу  также  безусловно  следует  еще  одно  положение  теории:

выведенные числа должны подтверждать друг друга. Это  значит,  что  ни  один

фактор, указывающий техническому аналитику на какие-либо изменения, не может

считаться единичным. Он может лишь быть  принят  во  внимание  как  один  из

факторов, призванных сформировать общее решение, то, ради чего делается весь

анализ: покупать или продавать?

   Доу проделал колоссальную работу по  сбору  статистических  данных  и  их

систематизации.  Хотя  сам  он  занимался  исключительно  железнодорожным  и

индустриальным видами бизнеса, он успел достичь такого уровня,  при  котором

количество перешло в качество, и сделанные им обобщенные наблюдения подходят

для любых видов игры на бирже.

   Работа с большим количеством собранного материала позволила ему  сделать,

например, такой вывод: объем торговли обязательно влияет на ее  направление.

Как только меняется направление (то есть как  только  цена  какой-то  валюты

начинает уменьшаться или увеличиваться) - сразу же меняется объем  торговли.

Это и понятно: изменения  в  цене  немедленно  привлекают  к  себе  внимание

торговцев, которые спешат купить дешевеющую валюту или продать подорожавшую.

   Если  наблюдается  увеличение  объема  торговли,  это  означает   "бычье"

направление: как только цена начинает опускаться, многие  стремятся  продать

валюту. Оживленная продажа, подстегиваемая спросом, продолжается иной раз по

несколько дней, до наступления перелома. Потом объем  торговли  уменьшается:

продать подорожавшую валюту можно, но уже гораздо  сложнее.  Таким  образом,

общий вывод таков: уменьшение

   объема торговли указывает  на  "медвежий  рынок",  то  есть  на  активную

продажу поднявшейся в цене валюты.

   Теория Доу, представляющая собой  такую  хорошую  базу  для  технического

анализа, тем не менее много раз подвергалась критике. В  основном  это  было

связано с невозможностью для посредников использовать  теорию  на  практике:

пока наблюдатель успеет заметить движение цен, исходя из  положений  теории,

ситуация на рынке уже снова меняется, и сделанные выводы  никому  не  нужны.

Но, с другой стороны, теория Доу никогда не предназначалась для того,  чтобы

обеспечить  получение  прибыли  посредникам.  Она  была  создана  для  самих

игроков, для служения их интересам.

   Многие торговцы, внимательно изучив теорию  Доу,  сделали  на  ее  основе

собственные выводы и создали собственные теории, которые позволяют им играть

на бирже, удачно угадывать движения валют и получать приличную прибыль. Ведь

технический анализ, который мы рассматриваем  в  наших  выпусках,  -  только

обобщенный вариант. На самом деле видов технического анализа ровно  столько,

сколько торговцев на бирже. У каждого из них своя излюбленная система,  свои

излюбленные валюты, свой стиль и - своя теория.

   Другим аргументом критиков в прежние  времена  являлось  то,  что  самими

средними числами  Доу  нельзя  было  торговать.  Это  аргумент  сильный,  и,

прислушавшись к нему, биржа среагировала так,  как  реагирует  любой  гибкий

финансовый  инструмент:  создала  возможность   торговать   ими,   то   есть

опционнными и фьючерсными контрактами, о  чем  мы  обязательно  поговорим  в

другой раз.

   Теория Доу, конечно  же,  не  безгрешна,  как  и  всякая  теория,  всякая

система, всякий подход. Но ведь то же самое можно сказать  и  о  техническом

анализе в целом. Он ведь только позволяет делать заключения  и  действовать:

никто за вас не примет решения, которое определит результаты - покупать  или

продавать? Решать вы будете на основе сигналов, а ни одна  система  не  даст

вам стопроцентной гарантии их распознавания.

   Само же решение за вами.

   Бегом от гарантий

   Дилинг может принести баснословные прибыли,  но  он  сопряжен  с  немалым

риском. Если нет опыта - идите  к  профессионалам,  но  избегайте  тех,  кто

раздает гарантии.

   В сущности, основная  проблема  российских  игроков,  особенно  тех,  кто

желает заниматься  игрой  на  товарных  фьючерсах  (то  есть  иметь  дело  с

конкретными  контрактами  на  конкретные  товары)  заключается  в  том,  что

динамика российских  цен  еще  совсем  слабо  коррелирует  с  динамикой  цен

мировых.

   Если, к примеру, вам вздумалось торговать мороженой свининой, то сюрпризы

при ее сбыте (или при попытке перепродать контракт в России) вас ждут  самые

неожиданные. Может и повезти - к примеру, свинина резко поднимется  в  цене.

Но может произойти и наоборот, а на бирже знать ничего не знают -  там  свои

цены,  свои  законы,  там  борются  за  кусок  хлеба   люди,   привыкшие   к

цивилизованному бизнесу.

   Но фьючерсы оставлять  без  внимания  никак  невозможно  по  той  простой

причине, что слишком большой категории людей они могут быть крайней полезны.

В эту категорию попадают импортеры-непрофессионалы,  которые  не  занимаются

торговым бизнесом постоянно, то есть не делают регулярных покупок, и к  тому

же обычно не интересуются крупными партиями  товара.  А  это  очень  большой

спектр: от самых мелких торговцев до правительства Москвы.

   Эти люди не могут рассчитывать на крупные скидки,  потому  что  не  берут

большой партии и не имеют статуса постоянного покупателя.

   К тому же, они  довольно  часто  становятся  жертвами  изощренных  уловок

поставщика, выявить которые очень  трудно.  Зная,  что  в  России  пока  нет

грамотных экспертов, западные производители идут на всякие штучки. Одним  из

самых модных способов получить дополнительную  прибыль  является,  например,

отгрузка товара  с  недовесом.  Имеется  в  виду  определенный  вид  товара.

Поставщик знает точно: по  дороге  товар  доберет  вес  за  счет  влажности.

Перечень  товаров  такого  рода  достаточно  широк  и  разнообразен:   кроме

множества пищевых продуктов, сюда входят, к примеру, хлопок и некоторые виды

строительных материалов.

   Но если вы обратитесь к хорошей компании, имеющей прямой выход на  биржу,

то у вас есть определенный шанс купить фьючерс на любое количество товара  и

довести его до поставки, причем качество и количество товара в  этом  случае

гарантируется биржей. По некоторым оценкам, таким образом  можно  сэкономить

до 30% по сравнению с вариантом покупки того же товара у импортера.

   Вообще на сегодняшний день в дилинге преобладают так называемые неигровые

риски. Звучит не совсем понятно; если выразиться проще, то это означает:  вы

можете прогореть гораздо раньше, чем доберетесь до рынка.

   Крупного инвестора подстерегает та  же  беда,  что  и  мелкого:  огромное

значение  приобретает  внутренний  сервис  или,  говоря  проще,  оперативное

исполнение приказов.

   Того единственного средства, которое дало бы  полные  гарантии  получения

своевременно нужной информации, насколько известно, еще не  могла  позволить

себе ни одна российская компания. Речь идет о покупке места в "пите" (pit  -

операционный зал на американской товарной бирже). Стоит это удовольствие 950

тысяч долларов... Так что даже Российская биржа, которой это весьма и весьма

пригодилось бы, пока не может позволить себе роскоши приобрести такое место.

   Выбирая себе надежную компанию, которой вы доверите вести от вашего имени

игру  и  которой  будете,  естественно,  платить  комиссионные,  обязательно

обратите внимание на то,  какие  именно  гарантии  вам  предоставляют.  Если

гарантий слишком много - бегите прочь, фирма ненадежна. Никаких  гарантий  в

мире игры на бирже дать никто и никогда не может.

   Если вы находитесь за границей и можете выбрать для этих целей зарубежную

компанию, то этот вариант можно смело счесть оптимальным. У  любой  западной

компании (хорошей и честной, разумеется) априорно  есть  преимущества  перед

любыми российскими дилинговыми фирмами. Прежде всего, это персонал,  который

с самого рождения впитывал в себя понятия, которые нам совершенно незнакомы.

Похоже на  то,  словно  вы  выбирали:  кому  доверить  прочесть  по  бумажке

написанную вами ответственную  речь,  от  которой  зависит  ваша  прибыль  -

опытному человеку, который изучал искусство риторики,  или  такому,  который

даже букв не знает и его придется учить читать с букварем. Вряд ли  подобный

выбор заставил бы кого-нибудь долго ломать себе голову.

   Солидные компании, как правило, чрезвычайно озабочены своей репутацией  и

иной раз идут даже на немалые убытки - лишь бы ее сохранить.

   Но здесь вас подстерегает другой подводный камень: часто бывает так,  что

солидные компании и солидные банки принимают в  число  своих  клиентов  лишь

тех, кто может сразу повести игру на достаточно солидную сумму. И  тут  дело

даже не в том, что далеко не всякий может себе это позволить, а в  том,  что

трудно на это с ходу решиться - вдруг отдать кому-то  кучу  денег,  а  потом

сидеть  и  ждать,  как  говорится,  у  моря  погоды.  И  еще  при  том,  что

добросовестная фирма наверняка будет без  конца  твердить  вам  о  том,  что

никаких гарантий биржа не дает и дать не может, так что вы  можете  потерять

свои деньги в пять  минут.  Нервы  тут  нужны  крепкие.  Нужен  и  серьезный

психологический настрой, и работа с собой, а на  это  мало  у  кого  хватает

времени и сил.

   Перестройка требуется еще и в том, чтобы понять наконец: времена бешеных прибылей, получаемых из ничего, проходят.  Бесповоротно. Получать прибыли скоро смогут лишь те, кто не    ленится работать, узнавать новое, изучать современное состояние различных рынков и биржи товаров и  валют, кто не боится рисковать - конечно, предварительно изучив целесообразность и степень риска, и кто не ждет гарантий, которых нет и быть не может.

   Если у вас аллергия на слово "риск"...

   Что такое игра на валютных  курсах,  о  которой  до  сих  пор  шла  речь,

понятно, наверное, всем, даже тем, кто  никогда  в  жизни  не  имел  дела  с

биржей. С тех пор, как у нас стало проще простого купить и продать  доллары,

всем ясно, что можно продать их сегодня и получить  меньше  денег,  а  можно

завтра - и получить больше. И  как  ни  примитивно  это  представление,  оно

совершенно точно, хотя и кратко, определяет суть валютной торговли,

   да и любой другой торговли.

   Но нельзя забывать о том, что, помимо спекуляций на курсах  валют,  рынок

предоставляет и другие возможности. (Заметим в скобках, что  в  самом  слове

"спекуляция"  нет  никакого  отрицательного  смысла,  слово   это   означает

"торговлю с целью получения прибыли").

   Итак, рынок предоставляет другие,  как  говорят  специалисты,  финансовые

инструменты для торговли. Они являются  производными  инструментами  и  дают

практически неограниченные возможности для получения прибыли при  умелом  их

использовании.

   Если слово "риск" вызывает у вас  жестокую  аллергию,  то  вам  лучше  не

связываться с валютами, а обратиться именно к таким инструментам,  например,

к  фьючерсам  (от  английского  future  -  будущий).  Они  дают   прекрасную

возможность снизить риски  до  минимума,  причем  не  только  при  игре  как

таковой, но и при заключении экспортно-импортных торговых сделок.  Последнее

особенно  привлекательно  для  россиян,  поэтому  многие  дилинговые  центры

предоставляют услуги не только по организации сделок по торговле валютой, но

и по возможности выйти на фьючерсные биржи.

   Российская  биржа  (РБ)  открыла  специальное  отделение   международного

фьючерса. Теперь поступают протоколы,  в  которых  встречаются  обычные  для

любого биржевика названия: соевые бобы, хлопок, природный газ и так далее.

   Сейчас на Российской бирже торгуется 30-40 фьючерсных  контрактов,  хотя,

если у вас возникнет такое желание, брокеры  ее  могут  заключить  сделку  с

любым контрактом практически на любой бирже мира.

   Подавляющее  большинство  таких  контрактов  заключается   на   Чикагской

товарной бирже, знаменитой на весь мир,  и  Нью-Йоркской  фьючерсной  бирже.

Особой популярностью пользуются сельхозпродукты, металлы  и  энергоносители.

Легко понять, почему: это то, без чего человек в современном мире обходиться

не может и что всегда пользуется спросом.

   Что касается фондовых фьючерсов, то самый популярный из них - S&P500. Это

особый финансовый инструмент, представляющий собой как бы сумму ценных бумаг

пятисот крупнейших компаний. Поэтому потери при торговле таким фьючерсом  не

могут быть очень  высокими:  крайне  маловероятно,  чтобы  пятьсот  гигантов

одновременно потерпели крах или хотя бы понесли сколько-нибудь  значительные

убытки. Если же это произойдет с кем-то  одним,  то  разницу  могут  покрыть

остальные. Поэтому индекс S&P500 весьма популярен.

   Он очень активно торгуется на бирже, и обе системы слежения за ценами - и

Reuter,  и  Tenford  -  обязательно  обеспечивают  слежение  за   тем,   как

подвигается торговля S&P500. Если вы серьезно намерены  заняться  получением

прибыли от биржевых  операций,  не  пропустите  возможностей,  которые  дает

S&P500, и изучите как следует схему торговли этим индексом, ее  опасности  и

преимущества.

   Схема  торговли  достаточно   проста.   Клиент   заключает   договор   на

обслуживание  с  одной  из  расчетных  фирм  Российского  Банка,  а  та,   в

соответствии с полученными от клиента распоряжениями, переводит средства под

открываемые позиции на бирже.  После  этого  средства  переводятся  на  счет

американской компании, которая проводит операции на товарных биржах.

   Сделать это нашему человеку удается благодаря удачному для него сочетанию

формальностей: переводить средства под импортный контракт сроком до 180 дней

можно без особого разрешения, а фьючерс - это именно  контракт  на  поставку

товара. Так удается обойти препоны и выступить в качестве игрока, иначе  это

не удалось бы вообще или, во  всяком  случае,  стоило  бы  нервов,  времени,

бумаги и денег.

   Сейчас в качестве брокера Российского Банка выступает известная  компания

Merrill Lynch, параллельно с ней на всякий случай заключается договор  с  не

менее именитым брокером - Oppenheimer. Последнее особенно радует:  появление

конкуренции  должно,  по  идее,  повысить  надежность  совершения  сделок  и

удешевить сами операции по переводу средств, а также стоимость обслуживания.

   Юридическую чистоту  перевода  денежных  средств  и  вообще  слежение  за

абсолютной  законностью  совершаемых  сделок  проводит  американская  фирма.

Детали этой схемы, которая уже разработана во всех подробностях и к  которой

уже  много  раз   прибегали   наши   небедные   соотечественники,   держится

исполнителями в строгом секрете и считается защищенным  "ноу-хау",  так  что

привести их нет никакой возможности. Ваша сделка будет совершаться  так.  Вы

отдаете распоряжение расчетной фирме Российского Банка. Ее брокер  сверяется

с информацией, которая поступает по специальным каналам (эта  информация  не

зависит от разницы во времени на двух континентах), консультируется со своим

американским коллегой, связь с которым по специальному каналу поддерживается

непрерывно в течение всего рабочего дня. Убедившись, что все  чисто,  брокер

передает  распоряжение  брокеру  в  США.  (Если  ему  кажется,  что   сделка

неблагоприятна для клиента или слишком рискованна, он  предупреждает  его  и

пытается отговорить от ее проведения).

   Брокер в Америке, получив распоряжение, отправляется в тот  торговый  зал

на соответствующей бирже, где совершается сделка. Информация о том, как  она

совершилась и к чему это привело,  возвращается  затем  в  Российский  Банк,

который рассчитывается с клиентом.

   Самый беглый взгляд на эту схему сразу дает возможность деловому человеку

понять, что количество рисков здесь достаточно высоко. Один только  перечень

цепочки посредников выглядит подозрительно, так что  необходимо  разобраться

как следует в том, как уменьшить риск потерь.

   На самом деле, не все так страшно. Путь на биржу - имеется в виду, путь к

тому, чтобы самому стать брокером и чувствовать себя на  бирже  как  рыба  в

воде - долог, труден и доступен далеко  не  всякому.  Поэтому,  если  хотите

получать прибыли,  все  равно  придется  обращаться  к  посредникам.  Ничего

дурного в этом нет, это чисто российское недоверие к посредническим  фирмам,

которые  в  цивилизованных  странах  очень  сильны,  поскольку   их   услуги

пользуются там большим спросом.

  Тут вся штука в том, какие у вас посредники.

   Четыре минуты - вечность для биржи

   Здесь мы подробнее поговорим о тех  видах  риска,  с  которыми  неизбежно

сталкивается всякий, кто занимается биржевой игрой.

   Первое звено - расчетная фирма  Российского  Банка.  Этот  вид  риска  не

заслуживает особого внимания, во-первых, потому, что для живущих на Кипре он

просто отпадает, поскольку  они  могут  напрямую  обратиться  в  иностранную

компанию, а во-вторых, потому, что его и из России устранить проще всего.

   Первый способ такого устранения прост: имейте дело только  с  проверенным

партнером. Благо, некоторый выбор уже имеется.

   Второй способ несколько сложнее, но зато гораздо вернее: вы  можете  сами

сделаться расчетной фирмой. Расходы на это  невелики:  надо  приобрести  три

акции РБ, что обойдется примерно в 2300 долларов, и оплатить стоимость места

в торговом зале АРМ (1700 долларов в  месяц).  Если  хотите  сэкономить  еще

больше, то места можно и не арендовать, пользуясь общим экраном. Более того,

имея статус постоянного посетителя

   торгового зала, можно три месяца и акций не покупать.

   Второе звено - сама биржа. Это самое уязвимое место. У биржи превосходные

возможности для того, чтобы отравить вашу жизнь:  она  может  обанкротиться,

перевести деньги не туда, куда надо, и придумать  еще  массу  неприятностей,

которые сведут ваши усилия на нет и сделают вас нищим. Но тут уже ничего  не

поделаешь. Ситуация подобна философской: жить человеку  мешает  сама  жизнь,

жить очень вредно, потому что каждый шаг неизбежно приближает вас к смерти.

   Здесь можно сказать только одно: любая торговая система основана в первую

очередь на доверии к  ней  со  стороны  ее  участников.  Если  вы  вынуждены

торговать через РБ, то можете утешаться тем, что работает он  без  скандалов

уже  более  шести  лет,   отделение   международного   фьючерса   вышло   на

самоокупаемость и может оказаться стабильным прибыльным бизнесом.

   И,  наконец,  самое  главное.  "Веселые   картинки"   -   это,   пожалуй,

единственное печатное издание, где  не  публиковалась  фотография  главы  РБ

господина Власова, так что ему нет никакого смысла ударяться,  если  что,  в

бега.

   И, наконец, третье звено - американский брокер.

   Риск банкротства компании Merrill Lynch, с которой работает  тот  же  РБ,

вне всякого сомнения,  существует,  как  и  риск  банкротства  любой  другой

компании. Но в наших условиях им вполне можно пренебречь. Вместо того, чтобы

трястись от страха, что всем известная солидная компания вдруг  обанкротится

именно тогда, когда вы вложили в нее свои жалкие полмиллиона  долларов  (это

даже не копейки для фирм подобного уровня), лучше  внимательнее  изучить  те

формулировки обязательств, которые предлагают  американцы.  Для  справки:  в

1994 году упомянутая американская компания только  на  одной  бирже  мира  -

Чикагской товарной - держала в залогах для своих клиентов более 6 миллиардов

долларов! И это при том, что связана компания практически со всеми  крупными

биржами  мира.  Лишаться  своей  превосходной  репутации  ради  того,  чтобы

отобрать у нас наши гроши, ей нет никакого смысла.

   Разбираться  в  этих  документах  самостоятельно  в  большинстве  случаев

бесполезно. Нужен юрист, и не просто  юрист,  а  юрист-международник,  и  не

просто юрист-международник, а специализирующийся на международных финансовых

контрактах. Если вам удастся отыскать такого и если вы не пожалеете денег на

оплату его услуг - можно надеяться на то, что игра пойдет, по крайней  мере,

на законных основаниях и с помощью берущей на  себя  солидные  обязательства

компании.

   Имейте также в  виду,  что  в  таком  случае  от  вас  потребуется  набор

документов, в который партнер может  попросить  включить  что  угодно.  Нам,

слава Богу, к этому не привыкать: мы  выросли  в  советском  государстве,  и

приносить на курсы вязания крючком справку из психдиспансера - это  для  нас

обычное дело. Вероятно, американцы захотят знать подробности вашего  бизнеса

- насколько он законен и доходен, и всякие ссылки на

   то, что это, мол, ваш большой секрет, могут стоить вам сделки.

   Чтобы проиллюстрировать яснее ситуацию  с  рисками  при  игре  на  бирже,

приводим рассказ одного игрока (имя называть не станем, да оно  и  не  имеет

значения):

   Несколько лет тому назад я одолжил у своей фирмы некоторую  сумму  денег,

которые инвестировал в игру на фьючерсных контрактах СОВТ  на  соевые  бобы.

Через месяц долг был возвращен, и еще столько же осталось (100%  в  месяц!).

Еще через два месяца сумма средств увеличена в три раза (150% в месяц!).

   Но вдруг, в один прекрасный день, в  разгар  очередного  раунда  игры  на

повышение, вызванного  сообщениями  о  наводнениях  в  США,  рост  котировок

приостановился. Десять минут прошло в раздумьях: закрывать позиции или  нет.

А за это время на рынке возник ажиотаж - все начали отдавать распоряжения на

срочную продажу по любой цене. На дозвон брокеру потребовалось четыре минуты

(целая вечность, особенно если наблюдать в

   это время за обвалом рынка на экране дисплея). К тому времени, как брокер

получил распоряжение, рынок уже вошел в клинч (clinch на жаргоне брокеров  -

потеря рынком ликвидности) - никто не соглашался покупать. А еще  через  две

минуты падение котировок достигло лимита дневного изменения. В  соответствии

с биржевыми правилами, торги были прекращены. На следующий день после первой

же сделки опять лимит. То же самое и на третий день. Закрыть позиции удалось

лишь на четвертый день. В результате этого вариационная маржа поглотила  все

выигранное за два месяца, первоначальный залог и еще чуть-чуть.

   Как видите, из этого следует, что следить за своими деньгами (разумеется,

если вы ведете игру самостоятельно, а не доверяете  их  дилинговому  центру)

нужно круглосуточно. По крайней мере,  в  российских  условиях:  разница  во

времени с Нью-Йорком заставляет  наших  дилеров  являться  домой  далеко  за

полночь. Да и это не поможет:  когда  начинается  паника  (и  уж  тем  более

клинч), не так-то легко  дозвониться  до  брокера,  чтобы  дать  ему  нужные

распоряжения. Вот тут-то, и всего за четыре минуты, и плакали ваши денежки!

   Вообще,  если  играть  на  рынке  фьючерсных  контрактов  самостоятельно,

перспективы игры выглядят довольно мрачно. Непонятные нам рынки,  незнакомые

товары, высокие комиссионные, запаздывание информации, если играть из России

- это уже просто  убийственно.  Неизбежные  трудности,  с  которыми  связано

начало нового дела. Ну что вы  здесь  можете  предпринять?  По  сравнению  с

вашими американскими коллегами положение ваше слишком невыгодно.

   Однако оптимисты говорят о 2-3%,  а  иной  раз  и  10%  прибыли  в  день.

Действительность же такова: брокеры зарабатывают около 6% в месяц. По  нашим

меркам - неплохо, по американским - просто прекрасно.

   Правда,  справедливость  требует  отметить,  что,  возможно,  кто-то   из

неудачников просто выпал из поля зрения проводивших анализ прибылей. К  тому

же ни о каких средних цифрах, когда речь идет об  игре  на  бирже,  говорить

невозможно.

   И все же несомненно одно: будущее у торговли на бирже, как валютами,  так

и другими финансовыми инструментами, большое. Это непременно приближает  нас

к капиталистическому западу. Дерзайте

   Сегодня деньги в кубышке не держат

   Любой вид деятельности,  который  вы  считаете  для  себя  желательным  и

приемлемым, начинается с открытия счета в банке.

   Открыть счет в первоклассном банке Америки или Европы не  так-то  просто.

Существуют определенные ограничения, преодолеть  которые  бывает  сложно.  К

тому же с непривычки довольно разобраться в тонких различиях  между  разными

видами счетов, которые в конечном  счете  приводят  к  успеху  в  финансовых

операциях.

   Именно от вида счета, который вы открываете в банке, зависит то,  как  вы

сможете распоряжаться своими деньгами, куда  вы  сможете  перечислять  их  в

случае необходимости и какова будет та прибыль, которую  начисляет  клиентам

банк. Широкие возможности дилинговых компаний, к примеру, того же "Виндзора"

дают вам хороший выбор; причем сделать его  вам  помогут  поскольку  с  ходу

сообразить, что к чему, довольно сложно.

   "Виндзор" предлагает частным лицам большой выбор различных видов  счетов,

который включает в себя:

   1) INTRADAY (интрадей счет) подходит клиентам, которые желают всегда быть

в курсе  происходящего  на  рынке  и  направлять  брокеру  свои  собственные

указания. Суть дела в том, чтобы уловить быстро  меняющиеся  курсы  валют  и

успеть "попасть в струю" при переменах стоимостей. Свобода действий  клиента

ограничивается автоматической системой указаний  о  продажах  -  для  защиты

денег. Владелец такого счета получает регулярные отчеты по его состоянию,  а

также  прибыль  от  неограниченного  ежедневного  доступа   с   собственному

управлению счетом. Деньги клиентов, как правило, по их желанию  кладутся  на

особые счета в ведущем банке Великобритании.

   Чтобы управлять  таким  счетом  и  не  потерпеть  убытков,  надо  отлично

разбираться в торговле на рынке.

   2) FОREХ (форекс счет) существует для частных лиц,  имеющих  значительные

средства и желающих проводить операции только  непосредственно  через  рынок

иностранных валют. Такой клиент получает активную помощь и  рекомендации  от

брокера, но принимает  окончательные  решения  по  торговле  самостоятельно.

Деньги  клиентов  находятся  на   специальных   счетах   в   ведущем   банке

Великобритании. Этот вид счета, как и предыдущий, требует хорошего  владения

знаниями о рынке, поскольку одних рекомендаций недостаточно - ими тоже  надо

уметь пользоваться с умом. Часто компании предпочитают именно этот вид счета

для своих клиентов, поскольку он, давая им достаточно  широкие  возможности,

перекладывает ответственность за окончательное решение на самого клиента.

   3) FUTURES (фючерс-счет) существует для вкладчиков,  которые  хотят  быть

активно задействованы в  принятии  решений  по  ведению  торговли.  Торговля

осуществляется только по одной  позиции  (то  есть  одной  валютой),  причем

обсуждается  с  клиентом  предварительно.  Деньги  клиентов   находятся   на

специальных счетах ведущего банка Великобритании.

   Каждый клиент любой хорошей дилинговой фирмы может быть абсолютно  уверен

в полнейшей конфиденциальности  и  тайне.  Каждый  служащий  любой  солидной

компании, имеющей дело с чужими банковскими счетами, обязательно подписывает

договор о  сохранении  конфиденциальности.  О  том,  что  конфиденциальность

обязаны сохранять все банки мира, и говорить нечего.

   Клиентам  всегда  ясно  объясняют,  что  торговля  валютой  -  достаточно

рискованный вид финансовой операции. Идя на риск,  клиент  должен  полностью

понимать это. Как бы хорошо вы ни знали биржу и ее законы, потери неизбежны.

Ну кто мог, к примеру, предвидеть вспышку бешенства у коров, которая привела

к немедленному падению английской валюты. Те, кто  вложил  свои  средства  в

фунты стерлингов, понесли тогда потери - и от подобных потерь не застрахован

никто.

   Торговля - всегда эмоциональный стресс.  Эмоциональная  отчужденность  от

клиента позволяет действовать с большей активностью и при резких  изменениях

на рынке. Часто прибыль получают из-за того, что кто-то запаниковал. Поэтому

неплохо, если вашими счетами в  банке  имеет  право  (под  вашим  контролем,

разумеется) распоряжаться  хорошая  дилинговая  компания,  которая  понимает

лучше вас, что к чему,

   и имеет хорошие возможности узнавать ситуацию на  рынке,  причем  вовремя

(что особенно важно) и страховать вас от потерь.

   Во все времена  торговля  валютой  и  связанный  с  ней  риск  -  не  для

слабонервных,  особенно  если  учесть,  что  рынок  настаивает  на   строгом

соблюдении  дисциплины.  Другого  столь  волнующего   пути   делать   деньги

человечество еще не придумало.

   Поскольку время бизнесменов обычно очень и очень ограничено, они  требуют

обслуживания только самого высокого качества и в должное время. Все  клиенты

дилинговых центров без исключения  всегда  готовы  на  определенную  степень

риска, ведь только в этом  случае  прибыль  будет  максимальной,  но  только

тогда, когда этот риск оправдан с точки зрения  законов  торговли  и  правил

дисциплины.

   Однако счетов, которые не давали  бы  вам  возможности  в  любую  секунду

узнать о состоянии вашего счета в  банке,  вообще  не  существует.  В  любом

случае, даже остановив свой выбор на том  виде  счета,  которым  пользуетесь

обычно не вы сами, а фирма, ведущая от вашего имени  банковские  операции  и

операции по торговле валютой, вы всегда можете  выяснить,  каково  состояние

счета в настоящий момент, и затребовать  данные  о  тех  операциях,  которые

проводились на счете от вашего имени. Если, получив информацию, вы  увидели,

что денег меньше (или больше), чем вы предполагали, то та компания,  которой

был доверен счет, обязана по одному вашему слову выдать полный отчет о  том,

какие именно операции проводились и на каком основании.

   Если, к примеру, от вашего имени были куплены немецкие марки на  доллары,

лежавшие на вашем счете, то фирма должна предоставить вам  анализ  положения

на бирже в тот момент и пояснить, на каком основании было принято решение  о

проведении такой операции - вне всякой зависимости от того, принесла ли  она

вам прибыль или ввергла в убытки.

    Останавливая свой выбор на том или ином виде банковского счета, обязательно прочтите договор. Не  жалейте денег на услуги высококвалифицированного переводчика, потому что язык в таких договорах обычно  очень специфичен и разобраться в них может только тот, кто не просто владеет английским, а владеет языком   банковским.

   Ставка больше, чем жизнь

   Ну, так куда  же  все-таки  податься  нашему  человеку,  которому  деньги

зарабатывать надо, а сунуться в неизведанные области, точно в дремучий  лес,

все же страшновато. Да  еще  и  твердят  вечно:  возможны  потери,  вероятны

потери... Деньги-то жалко!  Ведь  наши,  зарабатывая  их,  часто  не  только

трудятся в поте лица, но еще и головой рискуют.

   К тому же нашим людям сейчас предстоит очень и очень трудный с  моральной

точки зрения шаг: похоже,  им  придется  понять,  что  заработок  далеко  не

обязательно должен составлять 400  процентов.  Прибыль  в  20-25%  считается

очень и очень неплохой... Но и ее заработать не  так-то  просто  в  зубастом

мире капиталистического бизнеса.

   Специалисты  уверены,  что  у  российских  брокеров   есть   определенные

преимущества перед западными коллегами, хотя, конечно, они ничтожно малы  по

сравнению с тем количеством проблем, с  которым  они  сталкиваются  в  своих

попытках выбраться на западные рынки.

   Во-первых, это так называемый "эффект Слона и Моськи", которому  в  нашей

книге  были  посвящены  специальные  страницы  "финансового  ликбеза",   где

рассказывалось об особом свойстве рынка: мелкие инвесторы никак не влияют на

движение цен, поэтому риска от ваших неумелых действий для  соседей  нет  ни

малейшего.

   В принципе, чисто теоретически, можно заложить или продать квартиру  -  и

этих денег уже даже беднейшему гражданину  хватит  на  то,  чтобы  выйти  на

мировой рынок. Если у вас  хороший  брокер  и  если  не  произойдет  никаких

неприятных событий, вечно падающих как снег на голову и так  резко  меняющих

соотношения валют, есть шансы выиграть  и  купить  вместо  проданной  десять

квартир. Ну а если вы все потеряете? Останетесь вообще на бобах - вот тебе и

поставили деньги на бирже! Ставка больше, чем жизнь...

   Поэтому российские брокеры приняли две основные стратегии игры, которых и

придерживаются на рынках. Основой для этих двух стратегий служит технический

анализ. Только он и может восполнить пробелы в  образовании  и  в  жизненном

опыте наших новоиспеченных брокеров, да и в работе их самых опытных западных

коллег занимает немаловажное место.

   Первая стратегия усваивается умом среднего бизнесмена с большим трудом, о

чем шла речь выше. Ознакомьтесь с  ней  получше  и  рассмотрите  возможность

применять ее для получения прибыли.

   Стратегия ¬ 1. "Лучше меньше, да лучше".

   Суть первой стратегии "Лучше меньше, да лучше"  заключается  в  том,  что

клиент не ждет возможности получения  сверхприбылей,  а,  отыграв  некоторую

разумную сумму средств, переключается на другую игру.

   Конечно,  звучит  это  просто,  но  на  деле  оборачивается   трудами   и

переживаниями.   Переживаний,   правда,   поменьше,    поскольку    невелики

потенциальные потери.

   Единственное, что совершенно необходимо  вам,  если  вы  остановили  свой

выбор именно  на  этой  стратегии,  -  это  первоклассная  информационная  и

аналитическая  поддержка.  Только  она  способна  обеспечить   своевременную

информацию, позволяющую сделать выводы о том, вверх или вниз пойдет  та  или

иная валюта, и вовремя перестроиться, если  ей  вздумается  снова  повернуть

обратно или еще куда-нибудь.

   Эта стратегия хороша для тех, кто наконец  усвоил,  что  возможности  для

получения сверхприбылей, к которым привыкли российские  бизнесмены,  тают  с

каждым днем. Поэтому пора искать пути получения  пусть  не  слишком  больших

(хотя на западе другие мерки, и там это считается хорошими показателями), но

достаточно стабильных  прибылей.  Стратегия  "Лучше  меньше,  да  лучше"  не

поможет  вам  попасть  в  десятку  самых  богатых  людей  мира,  но  поможет

прокормиться, освободиться от проблемы добывания хлеба насущного.

   Если же вы хотите получать побольше, а может быть, и любите риск, то  вам

подойдет стратегия 2. Она тоже широко используется горячими головами.

   Стратегия 2. "Успел".

   Это короткое слово полностью определяет суть стратегии, которая  является

наиболее рискованной из всех известных. Заключается она  в  том,  что  игрок

вступает в постоянно динамично растущий (или падающий, все  равно)  рынок  и

держит позиции до тех пор, пока рынок не выдохнется (или пока не  выдохнется

сам игрок). Нервы для таких игр нужны железные, да и те в любой момент могут

сдать.

   Есть и другой вариант такой игры: получив какую-то  информацию,  которая,

как ему известно, может оказать влияние на движения рынка, инвестор вступает

в  игру.  Причем  момент  вступления  в  этом  случае  имеет  исключительную

важность.

   Оценив ситуацию, игрок принимает решение вступить  в  игру  на  понижение

(если рынок идет вниз) или на повышение  (соответственно,  если  рынок  идет

вверх). Предположим, инвестор угадал верно. Теперь количество полученной  им

прибыли напрямую зависит от того, по какой именно цене он купит,  вступая  в

рынок, - то есть момент вступления.

   Разберем пример. Некий брокер перед открытием торгов получил информацию о

том, что готовится продажа большой партии фьючерсных  контрактов  на  соевые

бобы. Выброс на рынок  большой  партии  товара,  как  известно,  приводит  к

понижению цены, и наш брокер решил сыграть на понижение.

   Однако  это  не  так  просто.  Опыт  показывает,  что  такая   информация

засекречена не слишком строго и часто становится доступна  многим.  Поэтому,

как правило, при открытии торгов заключаются пробные сделки: выясняя  спрос,

брокеры как  бы  проверяют,  верна  ли  полученная  ими  информация.  Вскоре

становится ясно, что информация  подтвердилась,  и  тогда  рынок  немедленно

входит в клинч (ситуация, при которой продажа  невозможна  из-за  отсутствия

спроса), что делает невозможной и игру на понижение.

   Наш брокер  проанализировал  информацию  (с  помощью  особых  средств,  о

которых можно вести отдельный разговор) и пришел к выводу, что скорее  всего

рынок не оставит эту информацию без внимания. Он не стал ждать реакции рынка

и сразу поставил на повышение - как говорится, втемную.  Он  оказался  прав,

риск оказался  оправданным:  общее  падение  котировок  составило  около  40

пунктов. Прибыль брокера составила 40% в день! Он успел!  Промедли  он  хоть

чуть-чуть - и прибыль резко пошла бы на убыль.

    Прежде чем закончить, отметим один очень и очень важный момент. А именно: все, что здесь сказано, относится только к мелким инвесторам! Для крупных существуют другие законы.

 Защищита от потерь

 Теперь, когда вы уже знаете об основных ценных бумагах, их особенностях и возможностях,  давайте поговорим о риске и способах защиты своего капитала.

 В инвестировании существует много простых и сложных методов защиты от материальных  потерь. Как и когда ими пользоваться - зависит от ситуации и характера вложений. Как  обычно, легче всего будет продемонстрировать некоторые методы на примерах.

      Вы купили 100 акций компании N по $50 за каждую, потратив $5.000. Деньги немалые

      и вы боитесь, что акции могут "рухнуть" на 5-8 долларов. Самое простое решение -       поставить stop sell order (распоряжение на продажу, когда цена упадёт до       определённого уровня). Целесообразно установить эту цену на 10% ниже покупной       стоимости, в нашем примере - $45. Такой stop order будет гарантировать, что в случае       резкого падения цен, ваши акции будут проданы по цене близкой к $45. Конечно, вы       потеряете $500, но сохраните основной капитал. Если те же акции поднимаются в цене       до $65, можно "поднять планку" stop order до $59. В этом варианте вы не только       защищаете капитал, но и сохраняете хорошую часть дохода.

      Более интересные возможности представляет покупка или продажа опционов (options).

      Такие контракты свободно продаются и покупаются на рынке. Каждый такой контракт

      даёт право на покупку (call option) или продажу (put option) 100 акций по определённой

      цене на определённое время. В нашем случае, купив 100 акций по $50, мы могли бы       продать контракт на покупку (call) по цене $55 сроком на 3 месяца за $300. Проще       говоря, вы соглашаетесь продать свои акции по $55 за штуку в течение 3 месяцев, и за       это вам заплатят $300. Если за эти 3 месяца акции поднимутся до $70, вы всё равно       будете обязаны продать их по $55. Однако, не огорчайтесь - вы заработали $500 на       акциях плюс $300 за контракт. $800 за три месяца - очень даже неплохо! Ну, а что       случится, если акция будет около $50-55? Тогда контракт прекращает действовать       через три месяца, и ваши акции остаются при вас, плюс деньги за контракт ($300) -       ваша прибыль. Даже если цена акций упадёт до $47, вы не понесёте убытка, т.к. $300 за       контракт уменьшают вашу действительную стоимость акций до $47. Если все эти       расчёты кажутся вам трудными, перечтите этот параграф ещё раз и постарайтесь       вникнуть в смысл операции. Этим способом пользуются не только индивидуальные       инвесторы, но и пенсионные фонды, mutual funds и другие финансовые институты.

      Бывает и так: инвестор боится, что акции могут сильно упасть в цене, но продавать

      их не хочет. Тогда покупается контракт на продажу (put option) по $50 на три месяца       (или больше) за $300. Такой контракт даёт право продать 100 акций по $50 даже если       цена акции упадёт до $10. Если цена акций начнёт падать, то цена контракта будет       увеличиваться, и общая сумма (акции + конракт) останется примерно той же. Такую       операцию легче понять, если рассматривать её, как покупку страховки на случай       падения цен. Если цены пошли вверх - страховка не понадобилась и деньги за неё как       бы потеряны; в случае падения цен - страховка выручает. Это похоже на страхование       автомобиля - все мы не любим платить высокие страховые взносы, но в случае аварии       страховка приходит на помощь!

 Если вам не всё понятно в этих схемах - не огорчайтесь! Мы ещё будем разбираться в options, и всё станет на место. Хочу также упомянуть, что цифры мною взяты произвольно для  примера - в действительности эти транзакции немного сложнее.

 Продажа без покрытия (short sale)

 Поскольку речь шла о защите капитала, не могу не упомянуть о short sale, или так  называемой продаже без покрытия. Как ни странно это выглядит, на финансовом  рынке можно продать то, чего у вас нет! Людям неосведомлённым это кажется  непостижимым, но это так! Давайте ещё раз обратимся к примеру.

 Предположим, вы уверены в том, что цены акций компании N, которые продаются по $50, сильно "вздуты". По вашему мнению, они неизбежно упадут в цене в ближайшем будущем.

 Можно ли заработать не на подъёме цены, а на её спаде? Можно, и ещё как! Вы можете продать акции этой компании по $50, не имея их в наличии, а одолжив в  брокерской фирме. Когда цена упадёт, вы покупаете их обратно, - скажем по $30, и  возвращаете акции! Разница между ценой покупки и продажи - ваша прибыль! Конечно,  если вы ошиблись, и цена пошла вверх,- вам придётся покупать их по цене выше продажной.  (Акции -то надо вернуть!). Здесь разница между ценой купли и продажи - ваши потери!

 Чтобы проделывать такие операции, нужно иметь так называемый margin account с  определённой суммой денег (или акций) на нём. Вам никто не одолжит акции, если вы не  имеете возможности купить их!  Помните, что на финансовом рынке можно вначале продать, а потом купить! Последовательность купли-продажи может быть любая,- главное,  чтоб в результате были произведены обе сделки.

 Не забывайте о комиссионных. Они могут уменьшить прибыль и увеличить потери. К

 сожалению, система построена так, что чем большими суммами вы оперируете, тем меньше  комиссионных (в процентном отношении) вы платите.

 Когда рынок идёт вниз...

 Недавно Федеральный Резерв (FeD) повысил процентную ставку на .25%. Само по себе увеличение  небольшое, но специалисты предполагают, что в течение следующих 6-12 месяцев Fed может поднять ставку и выше. Как ни парадоксально это звучит, процентная ставка была поднята потому, что американская экономика развивалась более высокими темпами, чем предполагалось, а это значит, что безработица уменьшается, компаниям приходится платить большую зарплату работникам, что может привести к так называемому "инфляционному  давлению". Чтобы предотвратить инфляцию, Fed поднял ставку, т.е. заставил американские  компании платить больше за одолженный капитал, что обычно приводит к замедлению  роста экономики. В свою очередь, компании могут получить меньший доход на акции, и если  доход на акцию уменьшается,- цена самой акции может пойти вниз.

 Прошло  время. Индекс Doe Jones  стал на уровне 6500. Это 500

 points вниз от 7000, (где он был  недавно). Некоторые акции упали в цене   очень

 сильно, другие - до самого низкого уровня (в течение года). Как это часто бывает,  первыми сдаются "слабые духом" - мелкие инвесторы. Им кажется, что если они купили  акции по $18, а сейчас они стоят $10 - жизнь кончена, потери неизбежны и надежды  разрушены. В таких случаях я даю моим клиентам несколько полезных советов:

   1.Вы ничего не потеряли до тех пор, пока не продали акции по цене ниже, чем цена       покупки.

  2.Посмотрите на саму компанию, акции которой упали. Узнайте причину спада цены.

 Очень часто, если компания хорошая, - это временные трудности - без них не бывает.       Если компания маленькая, молодая, без репутации - это опаснее. В первом случае не       продавайте, а покупайте больше - ваше терпение и мужество будет вознаграждено. В       другом случае - не жалейте и продавайте даже с потерями для себя. Вы избежите       больших потерь в случае дальнейшего падения цен.

   3.Покупая акции, придерживайтесь долгосрочного плана. Я имею в виду как минимум       1-2 года. Если вы пытаетесь разбогатеть на акциях в течение 2-3 месяцев - это другая       игра и часто с плачевными результатами.

 О типичных ошибках

 Сразу  предупрежу - без просчётов не обойдётесь! Но ограничить  количество ошибок можно,  особенно, если учиться не только на собственных, но и на чужих ошибках. Как ни странно, даже  при таком изобилии информации люди принимают малообоснованные решения довольно  часто. Эмоции берут верх над рассудком, в результате вместо прибылей - потери.

 Простой и сравнительно частый случай - когда начинающий инвестор хочет сделать деньги побыстрее, купив акции по низкой цене и вскоре продав их по более высокой. Обычно это  происходит, когда по CNBC дают комментарии, советы или просто хорошие новости начинают двигать цену акции вверх. Человек звонит своему брокеру, срочно покупает несколько сотен акций и начинает ждать, когда они пойдут вверх. На следующий день акция идёт вниз на доллар-другой, и после недолгих колебаний брокеру отдаётся распоряжение на продажу. Через неделю акция вновь поднимается на 3-4 доллара, и начинаются мучения по  поводу: зачем  я продал!?

 Давайте разберёмся в этом примере поподробнее. Самая главная ошибка нашего  инвестора в том, что решение о приобретении акций базировалось не на знании, а на  эмоциях. Это не инвестирование, а игра. Вы всегда должны знать всё, что возможно о  компании, акции которой вы собираетесь покупать. Попросите вашего брокера прислать  материалы, графики, аналитический разбор на эту компанию, сделайте ваше "домашнее  задание": знаете ли вы продукцию этой компании? Кто её основной конкурент? Кто стоит во  главе? Каковы перспективы роста? Надёжна ли финансовая ситуация? Какой размер  краткосрочных и долгосрочных долговых обязательств?

 Другая ошибка инвестора заключалась в предположении, что новости, о которых он услышал  по радио или телевизору были "первой свежести". Новости были известны на рынке раньше,  и профессиональные торговцы акциями уже сделали свою прибыль. Цены на акции, которые  вы видите на экране телевизора или компьютера отстают от реальных на 15-20 минут. Даже  если подписаться на специальный сервис (так называемый real time quote) и платить  примерно $200 в месяц за это удовольствие, боюсь, профессионалов опередить всё равно не  удастся.

 И, наконец, последняя ошибка заключалась в поспешной продаже, внoвь продиктованной

 эмоциями. Даже после непродуманной покупки можно было поинтересоваться, что из себя  представляет компания, и это придало бы уверенности в действиях.

 Ещё один живой пример - из моей практики. Я купил 100 акций  компании AMD. Это компания, производящая микропроцессоры для компьютеров. Её  преследовали трудности, неудачи, финансовые проблемы. Конкурировать AMD приходится  с таким гигантом, как Intel. В общем, цена акций упала с 27-30 долларов до 17, и я посчитал,  что это хорошая цена и купил их по $17.50. Через некоторое время - новость: компания  опаздывает с разработкой нового микропроцессора, доход падает, финансовые потери. Цена акции опускается до 14, затем до 12 и в конце концов до 10 долларов за акцию. Я знал, что  AMD имеет отличную научно-техническую базу и замечательных разработчиков. К тому же её так называемая book value - $12 за акцию. (Book value это то количество денег на акцию, которое получится, если продать компанию и разделить полученную сумму на всё  количество акций).   Мои 100 акций я не продал, а решил ждать. Цена стала понемногу расти и держалась в  районе $14. А потом стали поступать другие новости: на рынок выходит новый  микропроцессор, и по своим параметрам он будет превосходить конкурентов. Акция  поднялась в цене  до $40. Я мог потерять $700, если бы действовал эмоционально, но выиграл значительно больше, потому что выбрал правильную стратегию.  Пожалуйста, не покупайте AMD, основываясь на этой истории - лучше почитайте ещё  раз о типичных ошибках.

 Кому верить?

 Невероятное развитие средств массовой коммуникации, их разнообразие, скорость доставки  информации в корне изменили ситуацию для инвестора. В нашу жизнь ворвался Интернет.  Теперь на экране компьютера вы можете мгновенно получить новости с рынка, цены на  любые акции и даже купить или продать их. И это доступно всем! В крупных американских  городах стоимость месячной подписки на Интернет $10-20 в месяц. Ещё 3-4 года назад этого не было и в помине! Естественно, увеличилось количество изданий, специализирующихся  на публикации новостей, аналитических обзоров и предсказаний о направлении развития  экономики, рынка и т.д. Что выбрать и кому верить?

 Лучше всего, если вашими путеводителями окажутся солидные издания - The Wall Street

 Journal, Barron's, Investor's Business Daily, Forbes. Относитесь скептически к  безапеляционным заявлениям в телевизионных интервью. Довольно полную  статистическую информацию можно найти в ежемесячных изданиях Standard & Poor's "Stock  Guide" (путеводитель по акциям) и Moody "Stock Survey" (обзор акций). Другой отличный  источник - "The Value Line Investment Survey". Подписываться на эти дорогостоящие издания  совсем не обязательно - их можно найти в любой библиотеке. Если у вас открыт счёт в  брокерской фирме, звоните своему брокеру, и он вышлет вам копии интересующих вас  статей.

 Помимо легко доступных газет и журналов, существуют компании, специализирующиеся на  изучении рынка, малоизвестных и недооценённых акций. Они продают результаты

 исследований своим подписчикам. Широко известны Zack's Research, Zweig Forecast, Growth  Stock Outlook, The Insiders и др. Если вы  покупаете и продаёте акции не активно  и не часто,  то большой нужды подписываться на эти издания  нет.

 Исключительным источником сегодня служит Интернет. Например, Microsoft  Investor бесплатно предлагает возможность следить за ценой "портфеля" ценных бумаг,  мгновенно выдаёт новости по любой интересующей вас компании, выдаёт графики и  технический анализ,  часто снабжает непосредственной связью с Web Page самой компании.  Аналогичные услуги вы можете получить на "страничках" Yahoo, StockSmart, Lycos, PCQuote,  Silicon Investor, NASDAQ и многих других. Существуют огромные "виртуальные форумы",  посвящённые инвестированию. Один из самых известных - Motley Fool на America Online.  Всё  это исключительно интересно, но... Не поддавайтесь ажиотажу!

 Крупные брокерские фирмы содержат собственный штат финансовых экспертов, задача

 которых следить за состоянием рынка, давать рекомендации на покупку и продажу акций и  облигаций. Часто (почти всегда), если такая компания объявляет об изменении своего  мнения по поводу той или иной акции, цена этой акции на рынке растёт или падает в  зависимости от мнения! Заключения экспертов, однако, часто не совпадают, а предсказания  не всегда сбываются. В среде брокеров много шуток по этому поводу.

 О дополнительных выплатах в mutual funds.

 Фонды открытого типа (open end)  постоянно обновляют и изменяют ценные бумаги самого фонда. Этим занимается команда  менеджеров, и за свои услуги они взимают плату. Покупая акции такого фонда, инвестор  платит sale charge (надбавка к цене акции). Многие фонды потребуют с вас дополнительную плату (redemption fee), если вы решите продать акции вскоре после покупки. Часто существует  условие, что эта плата будет уменьшаться на протяжении 5-6 лет. Т.е. если вы продержите  акции всё это время, платить redemption fee вам не придётся. Существуют так называемые  выплаты 12b-1. Это небольшой процент, который mutual funds взимает за свои рекламные,  почтовые и другие расходы. Плата может достигать 1% от инвестированного капитала.  Самые большие выплаты - management fees - от 0.5% до 2%. Покупая акции таких фондов, обязательно попросите брошюру и внимательно прочтите стр.2 (там публикуются данные о  дополнительных выплатах). Если годовые выплаты в совокупности превышают 2.5% - фонд  дорогой. Интересно, что многие фонды закрытого типа ("дешёвые") часто приносят большую  прибыль. Когда в своих рекламных материалах фонды рекламируют высокий процент  годовой прибыли, они обычно не указывают реальный процент, который получается, если  из прибыли вычесть все эти выплаты. Таким образом, доход на бумаге будет, скажем, 14%, а  в действительности это 11.5%.

 Что можно понять из балансового отчёта компании?

 Трудность состоит в том, что цифры отчёта не дают представления о реальной рыночной

 стоимости компании. Можно вычислить стоимость зданий, затраты на зарплату, прибыль от  продаж и т.д. Но как оценить стоимость коллектива программистов фирмы Microsoft? Их  ценность куда выше той зарплаты (очень высокой, кстати), которую они получают. А сколько  стоит репутация фирмы, патенты, лицензии, договоры на поставку продукции? Этого в  отчётах нет, но рынок оценивает весьма значительно. Потому-то P/E (цена/доход) акций  Microsoft - свыше 50, а молодых, неизвестных ещё компаний - 15-20.

 Какие акции лучше покупать - дешёвые или дорогие?

 Это один из наиболее часто задаваемых вопросов и однозначного ответа на него нет.  Прежде всего "дорого и дёшево" понятия относительные. Иногда $100 за акцию - дёшево, а

 бывает, что и 6 центов - дорого! Если вы покупаете акции по $80 за штуку, и через год они

 стоят $100 - вы достигли своей цели. Психологически люди предпочитают купить побольше  акций по низкой цене - приятно быть владельцем 1000 акций и как-то нелепо покупать всего  10. Пусть вас не смущает небольшое количество. Качество гораздо важнее.

 В чём разница между "варрантом" (warrant) и опционом на покупку (call option)?

 Варрант гарантирует покупку определённого количества акций по установленой цене на

 определённый срок. В этом схожесть с опционом на покупку. Разница заключается в том, что  такие варранты выпускает сама компания, и период "жизни" варанта обычно гораздо дольше.  Покупка warrants во многом такая же игра, как и с options, хотя и менее рискованая.

 Mutual Funds (Совместные фонды)

 В прошлом мы слегка касались темы mutual funds, не вдаваясь в подробности.  Давайте приведем наши знания в систему.

 Индустрия эта развивается невероятными темпами (сейчас на рынке практически столько же  совместных фондов, сколько индивидуальных акций!).

 Mutual fund - это совместные фонды многих инвесторов, объединённые и управляемые  профессиональными финансовыми менеджерами. Специализированные фонды могут  удовлетворить самый широкий спектр запросов. Существуют фонды, специализирующиеся на акциях растущих компаний, государственных и иных облигациях, иностранных  компаниях, отдельных географических регионах и т.д.

 Преимущества совместных фондов

   Диверсификация. Если ваши  средства  лимитированы,  это,  пожалуй,  самый

логичный путь для начинающего инвестора. Профессиональный менеджемент.  Ваши

вложения находятся в руках профессионалов. Они знают когда,  что  и  сколько

продать и купить. Liquidity - Ликвидность.  Купить  и  продать  акции  фонда

можно в любой момент. Цены на акции фондов печатаются  в  финансовом  отделе

большинства газет.

 Имея дело с mutual funds, мы не обойдёмся без одного очень популярного термина - NAV (Net  Asset Value) - Стоимость Актива Чистая. Этот термин используется инвестиционными  компаниями для обозначения чистой стоимости актива (капитала) на каждую акцию.   Подсчёты активов mutual funds проводятся один или два раза в день. Схема подсчёта такова:  вначале определяются активы путём сложения рыночной стоимости всех акций, затем из  этой суммы вычитаются все пассивы,- результат делится на количество акций. Это и будет  NAV - Стоимость Актива Чистая за каждую акцию.

 Классификация фондов

 Существуют два основных типа mutual funds: закрытый (closed end) и открытый (open end).   Closed end fund выпускает установленное число акций, которые затем продаются на рынке,  как обычные акции. Покупая акции такого фонда, вы платите комиссионные при покупке и  продаже точно так же, как при покупке любых других акций. "Портфель фонда" остаётся  неизменным, а цена акций определяется спросом-предложением.

 Фонды открытого типа постоянно меняют количество и состав ценных бумаг  "портфеля". Акции этих фондов не продаются на бирже, а приобретаются непосредственно  через фонд или брокерскую компанию. Существуют load (с нагрузкой) и no-load (без нагрузки)  фонды. Load - это своебразного типа комиссионные, которые могут достигать до 8.5% от

 суммы вложений. Соответственно, no-load идут без "нагрузки".   Loads могут взыматься при покупке (front load) или при продаже (back load). Всегда  внимательно читайте проспекты фондов и  тогда будете уверены, что понимаете, за что и сколько  вы будете платить.

 Инвестиционные цели различных фондов

 Глаза невольно разбегаются, когда приходится выбирать между тысячами фондов. Для  начала, давайте классифицируем фонды в зависимости от их целей.

   1."Aggressive growth" - "Агрессивный рост". Фонды этого типа сосредоточивают в своём       портфеле акции компаний, которые не платят дивидендов, имеют ускоренные темпы       роста и перспективы хорошего будущего. Ставка делается на рост цен самих       акций. И хотя такой фонд может расти в цене очень сильно в благоприятной       экономической обстановке, в случае спада экономики или ухудшения ситуации на       рынке цены на акции такого фонда могут сильно упасть. Если вы молоды, и до пенсии       лет 20 и больше, - это хороший путь .

   2."Growth" - "Растущие" фонды немного менее рискованные, чем "агрессивные". Спады и

      подъёмы цен у акций таких фондов не такие резкие. Также ставка делается на рост       цены акций, а не на дивиденды.

   3."Growth and Income" - "Рост и прибыль" - как вы уже догадались, такого рода фонды       инвестируют в более крупные и стабильные компании, которые выплачивают       дивиденды и имеют хорошую прибыль. Т.к. акции фонда получают денежные       дивиденды, вы можете дать распоряжение о реинвестировании их в дополнительные       акции фонда. Это не требует дополнительных плат и увеличивает вашу долгосрочную       прибыль.

   4."Balanced funds" - "Сбалансированные фонды" - имеют в портфеле не только акции, но и облигации. Это  снижает возможность сильного колебания цен и увеличивает       дивиденд. Естественно, что за меньший риск вы получаете меньше долгосрочной       прибыли в виде роста цен на акции.

   5."International funds" - "Международные фонды" - инвестируют в акции и облигации       зарубежных стран. Они могут быть "растущими", "сбалансированными" и т.д. Таким       образом вы можете диверсифицировать не только по отраслям, но и по странам. Цена       акций таких фондов определяется не только ценой самих акций, но и обменным курсом       валют, что является дополнительным фактором риска. Особо благоприятная ситуация       складывается, когда цена акции на местном рынке растёт, и цена доллара по       отношению к валюте этой страны падает.

 В США существует несколько финансовых журналов и газет, регулярно публикующих  анализы и статистику по mutual funds. Money и Forbes, пожалуй, лучшие из всех. Раз в три  месяца - в феврале, мае, августе, и ноябре газета Barron's публикует подробный отчёт по  фондам.

 Новости 1998 года

 С 1998 года многие правила по Индивидуальным Пенсионным Счетам (IRA) в США  менялись, и менялись к лучшему!

 Напомню:  открыв IRA, вы могли откладывать ежегодно до $2,000 и списывать эти  деньги с налогов, если ваш доход не превышает определённого уровня. Налог на прирост  капитала или проценты платить не надо до тех пор, пока вы не начнёте снимать деньги со  счёта. По новым правилам планка дохода для тех, кто может списывать,  была поднята.

 Главная новость 1998 года заключалась том, что появилась новая разновидность счетов - так  называемые Roth IRA. Они в чём то схожи со старыми, однако есть существенные отличия.

 Сумма вложений в Roth IRA также ограничена 2,000 долларов в год. Списывать с налога эти  деньги нельзя, но все доходы, которые вы получите на этом счету, облагаться налогом

 не будут!

 Можно иметь одновременно оба вида IRA. Позволяется перевести деньги из обычного IRA в  Roth IRA, если ваш общий доход не превышает $100,000. На переводимую сумму нужно будет  выплатить налог, но это разрешается сделать в рассрочку на протяжении 4-х лет.

 Появились новые Educational IRA (Образовательные Счета) для детей. Лимит вклада - $500 в  год. Правила такие же, как в Roth IRA - освобождение от налога при снятии денег на  образование. Деньги, накопленные в таких счетах, можно использовать не только на оплату самого образования, но и на расходы по жилью, покупку учебников и т.д. Средства в Educational IRA должны быть изъяты и потрачены до достижения пользователем 30-летнего возраста. В противном случае взимается 10%-ый штраф. Деньги также могут быть использованы  на образование другого члена семьи.

 Ниже я приводятся данные, из которых многое станет яснее.

                    Обычный IRA                                                 Roth IRA

  Кто имеет право  открыть?

                    Любой человек, не достигший

                    возраста 70 с половиной лет,

                    независимо от размеров дохода.

                                                Любой человек без возрастных

                                                ограничений с годовым личным

                                                доходом ниже 110,000 или

                                                совместным 160,000

  Налоговые   выгоды

                    Выплата налогов отложена до

                    момента снятия денег со счёта.

                                                Не облагается налогом, если счёт

                                                был открыт на протяжении 5 лет

                                                или больше.

  Списываются ли   ежегодные вклады   с подоходного   налога?

                    Возможно, если вы не

                    участвуете в пенсионном плане

                    вашего работодателя и/или ваш

                    доход не превышает

                    определённого уровня.

                                                Нет, не списываются. Отсутствие

                                                налога на рост капитала заменяет

                                                возможность списания.

  Получение средств

  со счёта

                    Начиная с возраста 59 с

                    половиной лет можно брать

                    деньги без штрафа. До

                    достижения этого возраста без

                    штрафа могут браться деньги на

                    покупку первого дома или

                    образования.

                                                Так же, как и в обычном IRA, но

                                                денежные средства, снимаемые со

                                                счёта не облагаются налогом, если

                                                счёт был открыт как минимум 5 лет

                                                и владелецу 59 с половиной лет или

                                                средства используются для покупки

                                                первого дома. (до 10,000)

  Обязательное

  снятие средств со

  счёта

                    Вы обязаны начать снимать

                    деньги со счёта по достижении

                    70 с половиной лет.

                                                Требований по снятию в 70 с

                                                половиной лет нет.

 Я думаю, что даже с первого взгляда видны выгоды Roth IRA.

   . Если в вашем IRA ещё не накоплены большие деньги,- подумайте о переводе

их в Roth IRA. $2,000 инвестиций в год сумма как  будто  небольшая,  но  лет

через 10-20 она вырастет очень значительно.

 А теперь небольшая информация к размышлению.

 Предположим, вы открываете Roth IRA и покупаете абсолютно надёжные ценные бумаги

 типа UIT - траст, состоящий из государственных облигаций, которые приносят 8% годовых  без риска. Вкладывая ежемесячно $166 (что примерно $2,000 в год) на протяжении 15 лет,  вы инвестируете на общую сумму - $29,880. Однако с 8% годовых вы сможете получить  $57,442

 В случае, если вы покупаете надёжный и сбалансированный mutual fund с 10% годовых, ваши  $30,000 превратятся в $68.802

 Можно вложить и в более агрессивный фонд под 12%. Через 15 лет ваши 166 долларов в

 месяц принесут $82,930.

 Для небольшого сравнения: та же сумма, вложенная в банк под 4% , принесёт $40,851, с

 которых вам придётся заплатить налог.

 Хочу напомнить, что первый вариант самый надёжный. Второй - с очень малой долей риска,  а третий - рискованнее, чем первые два. Выбирайте, что вам по душе, но помните, что время  - деньги. Не теряйте ни того, ни другого!

 Жизнь взаймы

 Образ жизни людей в капиталистическом обществе неразрывно связан с финансовым

 кредитом. Не погрешу против истины, сказав, что большинство американцев живёт в долг.  Возможность получения кредита становится проблемой национального масштаба, т.к. люди  часто находят себя в ситуации, когда не только долг не могут выплатить, но даже и проценты  по этому долгу. Само государство, кстати, тоже живёт в долг - надеюсь, вы помните наши разбирательства по поводу облигаций. Странный круговорот получается - все друг у друга в  долгах, но всё работает. Более того - кредитная система и есть основной движущий фактор  всей экономики.

 Кредит может быть вашим врагом и вашим союзником. Всё зависит, как им распорядиться.   Можно получить кредит, открыть бизнес, получить прибыль, вернуть долг и остаться с  прибылью, а можно, получив деньги, потратить их на бесполезное предприятие и биться в  долгах до конца жизни. В инвестировании тоже есть возможность получения кредита. В  умелых руках это мощное орудие увеличения прибыли.

 Обратимся к примеру.

 Большинство инвесторов открывает счета, которые называются cash account (наличный  счёт). Существует, однако, и другой вид - margin account (счёт с маржой), который позволяет  инвестору одалживать деньги под проценты непосредственно в брокерской фирме. Процент этот обычно в районе prime rate, так что имеет смысл им пользоваться. Количество денег,  которые можно одолжить зависит от суммы вашего счёта. (Я умышленно избегаю формул,  чтобы было легче разобраться в сути дела). Перед тем, как открыть margin account, вас  попросят подписать документы, по которым вы обязуетесь выплатить долг и оговоренные по  нему проценты. Ещё одно соглашение - согласие на использование ваших ценных бумаг в  качестве залога. Ничего зловещего в этом нет. Если вы покупаете дом в кредит, банк имеет  право выселить вас из дома и продать его в случае неуплаты по долговым обязательствам.  Бизнес есть бизнес!

 Теперь представим, что вы обладатель margin account и хотите воспользоваться его  преимуществами. Вы уверены, что акция N должна увеличиться в цене на 20% в течение  полугода. На вашем счету $10,000, но вы воспользовашись margin, одалживаете ещё $10,000.  За одолженные 10,000 надо платить 8% годовых. Каковы могут быть последствия?

 Если бы вы имели обычный cash account и цена акций увеличилась на 20%, ваша прибыль

 была бы $2,000 т.е. 20%.

 Если вы воспользуетесь margin - прибыль будет $4,000 - т.е. 40%. За полгода вам придётся

 выплатить $400 процентами, так что чистая прибыль составит 36%. Не забывайте также, что  по американским законам ваши выплаты по процентам списываются с налога!

 Картина, однако, выглядит менее радужно, если акции пошли вниз. Давайте просчитаем:

 eсли акции упали в цене на 20% в cash account, вы потеряли $2,000. В margin account потери  будут составлять $4,000 + $400 проценты на кредит. Общие потери = 44%. Тут и списание с  налогов не в радость!

 Разобравшись немного в механизме "покупки с маржой", вы можете решать проблему

 пользоваться ею или нет. В английском языке есть хороший термин - leverage. Lever -

 по-русски рычаг. Я бы перевёл этот термин, как усиление. Ваши прибыли могут быть

 усилены, но и потери тоже.

 Есть и другая область применения margin acoount. К примеру, вам срочно понадобились

 деньги, свободных наличных нет, а акции продавать не хочется, т.к. они "хорошо идут". В

 этой ситуации вы просите брокера прислать чек на необходимую сумму, и ваши акции

 продавать не нужно. Они служат обеспечением под займ. Это бывает очень удобно и

 относительно недорого.

 Пользоваться или нет?

 Если вы понимаете плюсы и минусы маржи, ничего страшного произойти не должно.

 Пользоваться маржой можно и нужно, но, как и во всяком деле, необходима умеренность.

 Совершенно нет нужды (и это опасно) использовать margin на все 100%. Не стоит заниматься  этим, если ваш счёт не имеет достаточно средств. Я лично не советую пользоваться маржой,  если на счету меньше $10,000. Обязательно узнайте у брокера, сколько вы можете одолжить, и  не используйте больше 50% лимита. Посмотрите, как это будет работать. Не покажутся ли  выплаты по процентам высокими? Правило номер один - прибыль на margin должна, как  минимум, окупать выплаты по процентам.

 Конвертируемые ценные бумаги

 Все мы, конечно, хорошо помним магическую фразу: "свободно конвертируемая валюта".

 Что-то в ней было криминально-таинственное. Про валюту, однако, мы сегодня говорить не  будем, а сосредоточимся на конвертируемости.  Ковертируемость - это возможность обмена одной ценной бумаги на другую. На рынке даже  существует специальное словечко - convertibles. В эту категорию входят конвертируемые  облигации и конвертируемые привилегированные акции. Особенность состоит в том, что  при определённых условиях их можно обменять на обыкновенные акции.

 Обратимся к примеру.

 Мы уже говорили о том, что облигации выпускаются не только государством, но и  корпорациями. Чем выше платежеспособность, тем ниже процент выплат на облигацию.  Самые надёжные государственные облигации будут платить 6-7 процентов годовых, в то  же  время по облигациям крупных компаний можно получить на 2-3 процента выше. Чтобы  сделать свои облигации ещё более привлекательными, некоторые компании выпускают  конвертируемые облигации.

 При выпуске этих ценных бумаг устанавливается так называемая conversion price (цена

 обмена). Эта цена, в свою очередь, определяет количество обыкновенных акций, которое

 получит инвестор при обмене облигации. Количество акций, получаемых при обмене

 конвертируемых облигаций на обыкновенные акции называется conversion ratio (обменное  соотношение).

 К примеру, вы купили обменную облигацию компании N по номинальной цене в $1,000.

 Цена акции N на рынке $30. Обменная цена (conversion price) установлена в $40. Теперь мы  можем определить обменное соотношение (conversion ratio):

 Обменное соотношение = $1,000 / $40 = 25 акций за одну облигацию.

 При этих соотношениях облигаций обменная цена устанавливается выше существующей  рыночной. В нашем примере такую облигацию можно было бы купить при цене  обыкновенных акций на рынке, скажем, $30 за штуку.

 Теперь давайте анализировать. Мы купили облигацию за $1,000, которая будет нам

 приносить ежегодный доход, скажем, 6% (конвертируемые облигации платят меньший

 процент, т.к. сама конвертируемость добавляет ей ценность). До тех пор, пока цена акции

 находится ниже $40, наша облигация будет вести себя как обычная, добропорядочная

 облигация, но... Стоит только акциям перешагнуть 40-долларовый рубеж, как цена

 облигации начнёт меняться в соответствии с ценой на акции. Если цена акций будет $43, то  цена облигации будет ($43 x25 ) $1,075.

 Выгодно ли  покупать такие облигации?

 Как всегда, есть свои плюсы и минусы.

 Плюсы.

      Такие облигации сочетают в себе безопасность облигаций с фиксированным

      дивидендом с потенциальной возможностью выгоды при повышении цены акции.

      В случае банкротства компании владельцы облигаций получают свои деньги обратно

      раньше владельцев акций.

 Минусы.

      Процент выплаты по обменным облигациям ниже, чем у обычных облигаций.

      В случае, если большое количество облигаций будет конвертировано в акции, цена

      последних может упасть в связи с разводнением. Есть и ещё одна особенность.

      Практически все конвертируемые облигации могут быть выкуплены самой компанией.

      На практике это редко случается - просто таким образом компания как бы принуждает

      владельцев облигаций конвертировать их.

 Хочу напомнить также, что обмен может состояться только в одну сторону и только

 один раз. После обмена облигаций на акции обратного пути нет.   Обменные акции солидных корпораций могут быть очень привлекательным  капиталовложением. Риск разориться у таких компаний, как Motorola, Chevron, Merck и т.п.  очень небольшой, а рост цен на акции довольно устойчив. Для инвесторов предпочитающих  поменьше риска, оставаясь в то же время в "игре",- это отличная возможность.   Конвертируемых облигаций на рынке относительно немного, и спрос на них довольно  высокий.

 Привилегированные конвертируемые акции работают практически точно так же, как

 и конвертируемые облигации.

 В финансовых изданиях конвертируемые облигации отмечены буквой "W" в колонке "current  yield". Вы также можете позвонить своему брокеру, и он предложит вам большой выбор  обменных ценных бумаг. Надеюсь эта информация будет полезной и расширит ваш

 "инвестиционный кругозор".

 Что творилось с рынком в конце 1997 года?

 Вы  знаете, что рынок переживает трудное

 время. Существует мнение, что фондовый рынок отражает состояние экономики страны.

 Сейчас экономическая ситуация в США лучше, чем просто хорошая - безработица на очень  низком уровне, инфляция... да практически нет инфляции, рост производства стабильный.  Весь мир не без основания завидует экономике Америки. Почему же так сильно "трясёт"  рынок?

 Для начала уточним, что поведение рынка отражает не столько нынешнее состояние

 экономики, сколько предвосхищает, что может случиться в будущем. Другой важный момент  - экономика США не существует сама по себе, а связана самым тесным образом с другими  странами через товарно-денежные отношения. Когда происходят финансовые потрясения с  торговыми партнёрами страны, это неизбежно отражается на рынке.

   В начале 90-х годов страны Латинской Америки были на  пороге  финансового

кризиса. Валюты Мексики, Бразилии, Аргентины тогда  сильно  упали.  Возникла

угроза невыплаты этими странами процентов по государственным  долгам.  Рынки

Латинской Америки "плюхнулись", все кинулись распродавать акции мексиканских

и бразильских компаний. США быстро пришли на помощь этим странам,  предложив

многомиллиардный  займ.  Понемногу  ситуация  стабилизировалась,  Мексика  -

основная проблема кризиса  -  выплатила  долг  (с  процентами!)  и...  жизнь

продолжается.

 На повестке дня стояла и другая проблема - Юго-Восточная Азия. На протяжении 15-20  лет этот регион развивался самыми высокими темпами -

 экономические чудеса Японии, Гонконга, Сингапура, Тайваня, Южной Кореи, Малайзии,  Индонезии,  Китая. Все мы в той или иной мере наслаждались  плодами достижений этих стран.  "Made in USA" может быть больше, чем наполовину,  делалось в другой  стране.

 Как в  фильме-ужасе,  начались "небольшие неприятности" в Таиланде. Валюта страны "упала", выплаты по государственным долгам оказались под  угрозой.... В общем, мексиканский вариант на Дальнем Востоке. Только успел  Международный Валютный Фонд придти на помощь, как то же самое случилось с  Индонезией. И уже в более крупном масштабе. Затем печальные новости  пришли из  Гонконга, Японии и Кореи.

 Если финансовый крах Таиланда для Америки был, как укус комара для слона, то проблемы

 Кореи и Японии могут отразиться весьма значительно. Как именно - никто точно ещё не

 знает, но рынок "на всякий случай" отреагировал очень отрицательно.

 Что же случилось со странами Юго-Восточной Азии?

 У американцев есть хорошая шутка: - Если ты должен $2,000 своему банку - это твои

 проблемы; если ты должен банку 2 миллиона - это проблемы банка!

 Это именно то, что случилось в этих странах. Банки одалживали огромные суммы денег под  иногда мало обоснованные предприятия. Деньги-то одалживались, но обратно не  вернулись! Более того, законы этих стран часто делают невозможным оценить реальное  состояние финансового здоровья банковской системы. А болезни в "скрытой форме" часто  бывают весьма опасными.  В Корее, например, финансировались грандиозные проекты по постройке предприятий  электронной промышленности без учёта спроса на рынке. Государство гарантировало  высокие зарплаты, пенсии и занятость.

 Корее придётся дорого расплачиваться за закрытость системы. Предприятия будут  остановлены, несостоятельные банки - ликвидированы, люди останутся без работы,  зарплата упадёт, покупательная способность валюты резко уменьшится.

 В Японии сигналом бедствия стало крушение финансовой компании "Ямаичи". Рынок в  Японии отреагировал мгновенно, теряя по 3-4 процента в день. Йена упала до рекордного  уровня по отношению к доллару. Правительство Японии  предприняло срочные   меры по оздоровлению финансовой системы: снизило налоги, измило финансовое  законодательство, прекратило "социалистическую" практику поддержки нерентабельных  предприятий.

 Почему же американский рынок так болезненно реагирует на "чужие" проблемы? Прежде  всего, в результате падений курсов валют по отношению к доллару экспортно-импортные

 отношения Америки со странами Юго-Восточной Азии могут сильно осложниться. На  практике это будет выражаться в падении цен на импортные товары из этих стран (что   выгодно нам с вами, как потребителям) и подорожанием американских товаров на  иностранных рынках (что делает их менее привлекательными и уменьшает на них спрос). В  результате, прибыли американских компаний могут сократиться, соответственно могут  снизиться доходы на акции, и уже сейчас они падают в цене. Может возрасти и без того  отрицательный торговый баланс США.

  График индекса Доу Джонса  показывает общее  направление цен на пакет акций 30-ти крупнейших американских компаний, их общее направление индекса и "нервозность" перепадов в последнее  время.

 Акции многих компаний, особенно высокотехнологичных, сильно упали в цене. Инвесторы  забеспокоились, что продукция этих фирм будет пользоваться пониженным спросом в странах, охваченых кризисом. К тому же многие корпорации объявили довольно  посредственные доходы за последнее время.  Всё вместе привело к "обвалу" цен на акции.

 Есть и другая сторона медали. Как часто случается на рынке,- инвесторы сильно  преувеличивают значение тех или иных событий. То, что для одних - временные потери, для  других - возможность докупить акции отличных компаний по низкой цене. Помните падение  рынка в 1987 году? Инвесторы, продавшие свои акции, потеряли очень большие деньги. Те,  кто "не дрогнул", вернулись к докризисным ценам всего лишь через год. Те же, у кого  хватило смелости купить акции "на дне", получили огромные прибыли.

 Недавно было интервью с CEO компании DELL COMPUTERS Майклом Деллом.

 Конечно, основные вопросы были по поводу возможных потерь в Японии и других  азиатских странах.  Делл был очень оптимистичен. Он сказал, что  снижение объёмов закупок в Японии полностью компенсировано увеличением продаж в  Китае! Продажа компьютерной техники в Европе тоже увеличивается.

 Подтверждение его словам я нашёл в анекдотичной истории, случившейся недавно в  Германии, где две торговые фирмы объявили о Рождественской распродаже компьютеров по  цене в $1,000.

 Очереди у магазинов стали собираться с вечера, a утром добропорядочные граждане  штурмовали прилавки! Одного бедолагу в суматохе вытолкнули из толпы. С отчаяния, он

 выхватил пистолет и стал угрожать расправой, если ему не продадут компьютер!

 При таком спросе я бы не стал спешить списывать со счетов американскую компьютерную  промышленность!

 Российские акции

 Интерес к финансовому рынку России был понятен и закономерен. Приватизация сделала  возможным покупку акций и облигаций. Крупные российские фирмы вышли на западные рынки со своими ценными бумагами. В 1997 году фонды, которые специализировались на  российском рынке, выросли в цене примерно в полтора-два раза. Хотя к концу года в связи с  азиатскими событиями российский рынок "упал" процентов на 30, такая высокая доходность  не могла не привлечь внимания.

 Совместная цена всех  акций (капитализация) российского рынка равнялась половине стоимости акций компании  IBM. Не знаю, правда это или нет, но даже при десятикратной ошибке российский рынок всё  ещё сильно недооценён. Значит ли это, что нужно покупать российские акции?

 Прежде всего, чудес не бывает. Если что-то стоит дёшево, этому есть  причина. Когда вам предлагают что-то бесплатно, это наверное кем-то оплачено (в  лучшем случае), либо вам придётся расплачиваться позже (в худшем)! Так же, как дешёвое не  является синонимом плохого, а дорогое - непременно хорошего, рыночная цена ценных  бумаг отражает не только стоимость, но и огромное количество других факторов: риск,  надёжность компании, перспективы роста, политическую стабильность страны, обменный  курс валют и многое другое.

 Сравнивая, например, акции американских и российских нефтяных компаний, вы  почувствуете, насколько российские - дешевле, - не только в смысле цены, но и в отношении  цены акции к доходу (надеюсь, вы помните о P/E). Проблема не только в качестве самих  компаний. Никто никогда не сомневался в природных богатствах России. Сомнения  начинаются тогда, когда в игру вступают другие факторы. А что случится с вашими деньгами,  если российское правительство примет новое законодательство? Или начатая приватизация  обернётся очередной национализацией? А если опять инфляция? Даже крупнейшие  российские нефтяные компании должны будут потратить огромные деньги на рекострукцию  предприятий, оснащение новой техникой, постройку нефтепроводов. Такому гиганту, как  Chevron не нужно доказывать свою платежеспособность. Нет сомнений, что, купив его акции,  вы регулярно будете получать дивиденд. По какой бы цене вы ни купили акции Chevron  сегодня, у вас все шансы, что через несколько лет они будут дороже. Опять же,- гарантии  нет, но шансы очень высоки!

 Например, акции (ADR) российской компании Лукойл  ранее колебались в цене  от $3 до $47, позже они стоили $20. Конечно, если бы купить по $3 дa продать за $47! К  сожалению, по закону подлости получается наоборот! Могли купить за $35, а продать по $20.  Chevron же изменялся в цене от $61 до $89   и в конце января 1998 г. стоил $76.   Конечно, цены на акции многих российских компаний выглядели очень соблазнительно, но и  риск был велик.  Кроме российского рынка, существовали и другие  быстрорастущие emerging markets. Например, Мексика, Бразилия, Китай, Индия, Турция. В  этих странах есть много интересных компаний.

 В инвестировании есть понятие: соотношение риска и вознаграждения. Больший риск может  обернуться и большими выгодами и высокими потерями. Однако, если вы можете держать  акции длительное время - шансы на высокий доход увеличиваются. Так что, хочу напомнить:  чудес не бывает! Во всяком случае часто...

 Опять налоги...

 Американцы, как и все нормальные люди, ненавидят платить налоги. Налоговое  законодательство до такой степени запутано и сложно, что даже специалисты не могут

 иногда придти к одинаковым выводам. Журнал Consumer Report однажды описал

 эксперимент, когда четырём экспертам дали заполнять одинаковую налоговую декларацию.  Результаты были просто потрясающие: один вычислил, что клиент должен ещё доплачивать  налоги, а другой - что государство должно вернуть деньги налогоплательщику!

 Ещё и ещё раз хочу напомнить - налоги платятся только с реализованной прибыли. Это  значит, что до тех пор, пока вы не продали свои ценные бумаги по цене более высокой, чем  купили,- платить налоги не нужно. Иногда случается, что проданные акции приносят  значительную прибыль и, чтобы избежать большого налога, инвесторы продают бумаги, по  которым у них есть нереализованный убыток.

 К примеру, 100 акций компании N, которые вы покупали по $25, поднялись в цене на $10,  и  вы заработали $1,000 ,  с которой надо уплатить $280 налогами. В то же время акции

 компании S упали в цене на $4, и вы имеете нереализованную потерю в $400.

 Если у вас нет особо радужных надежд по поводу компании S, имеет смысл продать эти

 акции и зафиксировать потерю $400. Теперь ваш общий доход будет состоять из суммы всех  реализованных доходов и потерь на данный календарный год. В нашем случае доход будет  составлять $1,000 - $400 = $600. На эту сумму придётся платить уже не $280, а $168. К тому  же, высвобождаются средства из-под неудачного вложения (и такое бывает!)

 Налоговая система устроена таким образом, что прибыль, полученная в результате

 краткосрочных финансовых операций, облагается гораздо более высоким налогом. Если вы  держите ценные бумаги свыше 12-18 месяцев - налог ниже. Если те же операции

 проводились в пенсионных счетах, - налогов вовсе не будет. В обычном IRA вы будете  беспокоиться об этом, когда начнёте снимать деньги по достижении 59 с половиной лет, а в  Roth IRA вообще никакого налога платить не придётся!

 Пути, которые мы выбираем

 По своему опыту знаю, что желающих давать советы гораздо больше, чем умеющих что-то  делать. Марк Твен когда-то сказал: "Никогда не следуйте советам, включая этот...".

 В одном из последних номеров известного журнала "Consumer Reports" большой раздел  посвящён mutual funds, - статистике, рекомендациям и анализам. Я уважаю это издание за  объективность и честность, а потому хотел бы сегодня прокомментировать материалы из  "CR" и дать кое-какую информацию к размышлению.

 Какие фонды рекомендует "CR"?

 Фонды разделены на три вида: Large-cap (акции крупных компаний), Mid-cap (средние),  Small-cap (небольшие). В свою очередь они подразделяются на устойчивые, агрессивно  растущие, смешанные и т.д. Международные фонды выделены в отдельную группу.

 При выборе фонда рекомендуется избегать тех, которые взимают высокий load (добавочную  оплату) и/или 12b-1 fees (процент за дополнительные расходы по рекламе и маркетингу).

 Статистика - штука упрямая! Последние три года так называемые Индекс-фонды значительно  опережали в доходах все остальные.

 Перед менеджерами любого фонда стоит простая задача: выбрать в "портфель" фонда такие  ценные бумаги и в такой пропорции, чтобы получить максимальный прирост капитала. Цель  эта достигается разными путями: выбираются акции компаний с наилучшими шансами на  повышение, продаются и покупаются опционы, проводятся сложные трейдерские операции.

 Многочисленные команды профессиональных трейдеров, аналистов, финансовых стратегов  только тем и занимаются, что постоянно покупают и продают бумаги фонда. Всегда ли это  приводит к впечатляющим результатам? Как показывают таблицы "CR", увы, совсем не так!

 Стратегия Индекс-фонда - не пытаться "обыграть рынок", а просто следовать ему! Скажем,  фонд, который, не мудрствуя лукаво, покупает в свой портфель акции 500 крупнейших  компаний индекса S&P500, будет "работать" точно так же, как сам индекс! Не нужно  нанимать аналистов, трейдеров. Не надо беспокоиться о сложных финансовых операциях.

 Такой фонд требует гораздо меньше средств на поддержание, но самое главное - результаты  получаются отличные.

 Последнее время всё больше инвесторов находят индекс-фонды наиболее привлекательным  видом вложения капитала. Чем больше денег в них приходит, тем больше акций индекса  покупается ,  тем выше цены на акции, входящие в индекс. Выше цены - лучше результаты!

 Однако здесь не удержусь "подлить ложку дёгтя в бочку мёда"...

 Когда хорошая стратегия становится известна большому количеству людей, она часто

 перестаёт работать!

 Взгляните на ситуацию с другой стороны. Деньги идут на покупку акций, входящих в индекс,  что ведёт к их удорожанию и, иногда, необоснованному. В то же время большое количество  акций компаний, не входящих в индекс, остаются вне поля зрения массового инвестора.  Такая ситуация не может долго продолжаться. Рынок неизбежно скорректирует цены, и тогда  неумеренное инвестирование в индекс-фонды может быть "наказано".

 В рекламных брошюрах фондов вы обязательно найдёте фразу: "финансовые результаты

 фонда в прошлом не гарантируют аналогичных результатов в будущем". Это в полной мере  относится к любым фондам.

 Хорошим пособием в поиске фонда может стать Интернет. Посмотрите на статистику в

 Morningstar reports. Вы также найдёте это издание в любой библиотеке.

 Если вас заинтересует материал из Consumer Reports, вы найдёте его в номере за Март 1998  (volume 63, No. 3).

 На фондовом рынке стало появляться всё больше финансовых инструментов, позволяющих  покупать целые секторы рынка или следовать рынку определённой страны. Недавно  появились Diamonds - это как бы акции, точно имитирующие в цене индекс Доу Джонса.

 Большой популярностью стали пользоваться WEBs. Эти бумаги позволяют покупать "весь  рынок" страны. Если покупка акции определённой компании связана с риском, то покупка  "всего рынка" этот риск значительно снижает.

 Существуют даже фонды, акции которых состоят из портфелей других фондов! Всё это

 придумано, чтобы предоставить инвесторам как можно больше выбора. Остаётся лишь

 напомнить старую поговорку - на всякого мудреца довольно простоты! Сложные стратегии  не всегда выигрывают, и CR ещё раз напомнил нам об этом.

   FAQ , или Часто задаваемые вопросы

 В. - Сколько мне придётся платить комиссионных?

 О. - Это зависит от того, что Вы покупаете, на какую сумму и даже в какой момент.

 Например, купить 100 акций ATT может стоить от $17 до $120. Если Вы продаёте акции,  которые были на счету,  и взамен старых покупаете новые, одна из транзакций может быть  проведена с большим дисконтом (5-10 центов на акцию). Обычно в full service фирме  комиссионные будут $50 - 100. Если Вы покупаете 1000 акций, комиссионные могут  составлять $150 -250. Как видите, гораздо выгоднее работать "крупными пакетами". Бывает,  что при дополнительном выпуске акций клиенты могут приобрести их без комиссионных.

 В. - Я хотел бы инвестировать, но чтобы полностью исключить риск потерь  и с возвратом 20-25%% годовых. Возможно ли это?

 О. - В США на сегодняшний день это невозможно. По государственным облигациям Вы

 получите 6-7 процентов годовых без малейшего риска. Возможно получить 8-9 процентов с  минимальным риском (скажем, акции фондов гос. бумаг могут колебаться в цене очень  незначительно - $7 3/8 - $7 7/8). Более высокий процент будет подвергать Ваш капитал  дополнительному риску. Если кто-то обещает Вам 20% с гарантией, - не верьте!

 В. - Можно ли сделать так, чтоб не платить налоги?

 О. - Можно, но не нужно. Лучше гулять на свободе, чем сидеть в тюрьме. Система устроена  так, что не платить налогов законным путём невозможно. Существуют, однако, способы  снижения выплат. Пенсионные счета, попечительские, счета на имя бизнеса, покупка  ценных бумаг определённого типа могут значительно облегчить бремя налогов.

 В. - Я гражданин другой страны. Можете ли Вы открыть мне счёт, и как я  смогу им пользоваться?

 О. - Чтобы иметь счёт у нас, Вам не нужно быть гражданином США. Вы подпишите форму  W-8, которая будет показывать, что Вы резидент другой страны. Общение с брокером  происходит по телефону и за счёт компании. Обычно такие кленты предпочитают так  называемый ААА счёт с дебитной VISA карточкой, чтобы всегда иметь доступ к своим  деньгам.

 В. - Я гражданин другой страны. Если я открою счёт у Вас, кому я должен  платить налоги - США или моей стране?

 О. - В разных случаях по-разному. Если у США есть соглашение о налогооблажении со  страной Вашего проживания, основную часть налога Вы должны платить у себя в стране.  Например, на сегодняшний день, если гражданин России имеет счёт у нас, в США он платит

 только 10% с дохода на облигации, но не платит ничего на прирост капитала и дивиденды  на акции.

 В. - Могу ли я открыть анонимный (номерной) счёт?

 О. - Нет, не можете. Ещё года 2 назад такие счета существовали, но теперь они запрещены.  Кстати, даже номерные счета не давали полной анонимности, т.к. клиент должен был  заполнить форму, подтверждающую, что этот счёт принадлежит ему, и уплата налогов  остаётся его ответственностью.

 В. - Мои соседи постоянно просматривают мою почту. Мне бы не хотелось,  чтобы они знали о моих финансовых делах. Можно ли помочь?

 О. - Можно. И вполне законно. Ваши финансовые отчёты, которые Вы будете получать  каждый месяц, могут отправляться по любому, указанному Вами адресу в любую страну, на  любое имя. Если Вы живёте в Мексике, но не хотите, чтоб Ваши отчёты читались кем-то ещё,  документы могут быть отправлены на имя Вашего друга в США или Франции.

 В. - Как я могу отправить (получить) деньги на свой счёт?

 О. - Самый простой и недорогой способ - отправить чек письмом. Если сумма большая,  лучше это письмо застраховать. Можно отправить межбанковским переводом. В этом случае  я даю Вам ABA номер Нью-Йоркского банка, и перевод делается туда с дальнейшим  переводом на Ваш счёт в наше отделение.

 В. - У меня уже есть брокерский счёт в другой фирме. Я  не очень  хорошо разговариваю  по-английски,   но  хотел бы работать с Вами. Как это сделать?

 О. - Спасибо за доверие! Сделать это очень просто: Вы открываете счёт у меня (это ничего  не стоит!) и присылаете копию последнего отчёта из Вашей брокерской фирмы. В течение

 2-3 недель Ваш счёт будет переведён.

 В.- Можно ли покупать ценные бумаги в подарок детям?

 О.- Не только можно, но, я бы сказал, даже нужно. Тем более, что со временем ценность  такого подарка возрастает.

 В. - Какие гарантии Вы можете дать, что мои инвестиции будут в  сохранности, и я смогу получить деньги обратно?

 О. - Ваш вклад автоматически и бесплатно для Вас застрахован на 500 тыс. долларов. Это  значит, что в случае, если фирма разорится (трудно, однако, это представить!), Ваш вклад  будет Вам возмещён до вышеуказанного предела (500 тыс). Возможно также дополнительное  страхование до 50 мил. долларов, если капитал превышает полумиллионный лимит.

        Начнем с парадоксов:

      "Сначала бесятся коровы, а потом - биржевики".

      "Да не "из-под прилавка", а "без прилавка"!"

   Известно ли вам, на какую сумму ежедневно продается и покупается  товаров

во всем мире - имеются в  виду  только  товары,  которым  пришлось  пересечь

государственную границу какой-либо страны?

   - На 20 миллиардов долларов.

   Как обеспечить этот колоссальнейший объем? Ведь в каждой  из  стран  мира

своя  валюта,  и  рассчитываться  с  продавцом  приходится  не  иначе,   как

пересчетом денег по соответствующим курсам  или,  что  встречается  чаще,  в

долларах США.

   Колеса этой торговли смазывает рынок валют.  Эти  операция  финансируются

банками.  Конкуренция  заставила  последние  выработать  чрезвычайно  гибкую

систему, позволяющую выйти из  трудного  положения:  нуждаясь  в  какой-либо

валюте, банк попросту покупает ее у соседнего банка. Отказывать не принято -

завтра это может произойти и с вами.

   Всякий русский прекрасно знает, что значит "торговля из-под прилавка".  А

известно ли вам, что такое "торговля без  прилавка"?  Это  и  есть  торговля

валютой.

   Иначе  говоря,  не  существует  определенного  места,  где  сходились  бы

заинтересованные  стороны  и  вели  открытую  торговлю.   Номинации   валют,

количества их, цены на них, установленные даты являются  предметом  интереса

только непосредственно для торгующих сторон.

   Те места, где  происходит  торговля,  связаны  ежесекундно  по  телефону,

телексу, компьютерной сети. И всегда, в  любую  минуту,  где-нибудь  в  мире

найдется хотя бы один  действующий  центр,  в  котором  вы  можете  провести

торговлю. Еще одно чудо цивилизации - современная система связи -  позволяет

перевести любую сумму практически мгновенно и в любую точку мира.

   Любители играть на бирже вполне оценили это удобство - ведь ежедневный(!)

оборот  валюты  на  трех  главных  рынках  мира  (Нью-Йорк,  Лондон,  Токио)

превышает головокружительную сумму в 1.500.000.000.000!

   ПРОДАЮТСЯ ДЕНЬГИ

   Если обратиться к рынку ценных бумаг и торговли непосредственно товарами,

взять условную сумму, оборачивающуюся здесь  за  день,  и  прибавить  к  ней

миллиарды долларов - все равно ежедневный объем обмена валют в  десятки  раз

превысит ее. Это означает, что большинство операций - торговля именно самими

деньгами. Отсюда легко сделать вывод, что  именно  такая  торговля  приносит

наибольшую выгоду.

   Это легко объясняется и с  психологической  точки  зрения.  По  некоторым

данным, на каждую обычную торговую сделку приходится 9 сделок,  связанных  с

торговлей валютой. Почему? Да просто, что прибыль,  которую  может  принести

опытному (или просто удачливому) игроку одно  небольшой  движение  денежного

рынка, выглядит слишком соблазнительной.

   Второе соображение заключается в том, что рынок валют в обозримом будущем

просто не может исчезнуть  или  даже  утратить  актуальность.  Другие  рынки

иссыхают и сходят на нет из-за отсутствия интереса к ним, паники  или  таких

непредсказуемых явлений, как неурожай , стихийное бедствие. Рынок же  валют,

хоть и чутко реагирует на все перечисленные выше и другие события, исчезнуть

не может - остановится вся мировая торговля.

   Особую актуальность рынок валют приобрел в середине 80-х годов. С тех пор

объем торговли валютой увеличивается каждый год примерно на 25%.  Это  очень

высокий показатель. Никакая другая отрасль  деятельности  во  всем  мире  не

развивается столь бурно.

   Рынок валют  чрезвычайно  гибкий,  живой.  Порядок  его  функционирования

определен лучше, чем на других рынках. И, конечно же, он самый сложный.

   Возьмем, к примеру, рынок торговли  сахаром.  Предположим,  что  случился

неурожай или революция в главной стране-производителе. Все  понятно:  сахара

станет меньше, он поднимется в цене, и те, кто успел  прикупить  его,  могут

"обтяпать  выгодное  дельце  и  хорошенько  поднажиться".  Такое   положение

сохранится  до  следующего   урожая,   и   возможные   колебания   в   целом

незначительны.

   На рынок же валют влияет множество факторов. Недостаточно просто  учесть,

что валюта страны, где революция и нестабильность, резко  пойдет  вниз.  Это

лишь одно из обстоятельств, которые могут повлиять на  общий  ход  торговли.

Таких обстоятельств может быть несколько сотен, и все их  надо  учитывать  в

один момент. Даже такой простой выше приведенный пример показывает,  что  на

рынке валют можно торговать, только имея немалый опыт и хорошо зная предмет.

   Но бывает иначе. Опытные игроки видели немало чудаков, никогда в жизни не

имевших дела с валютой, ставивших деньги, иногда немалые,  наудачу.  И  ведь

выигрывают, и частенько! Известный закон - новичкам везет  -  срабатывает  и

здесь.

   Мы же открыли свой "финансовый ликбез", чтобы читатели могли начать  игру

не наудачу, а с хотя бы минимальными знаниями  предмета.  Для  начала  нужно

понять следующее.

   Международный  валютный  рынок  -  общий  -  существует  только  в   умах

теоретиков. На деле он разбит на небольшие  группки,  как  бы  на  небольшие

отдельные рыночки.  Примерами  могут  служить  рынки  доллар/йена  или  фунт

стерлингов/доллар. Последнее сочетание валют и их взаимная  связь  настолько

важны, что имеют среди специалистов специальное название - "кейбл".

   Особо  выделяются  группировки,  торгующие  скандинавскими   валютами   и

валютами стран Среднего и Дальнего Востока. Специалисты торговли - дилеры  -

в большинстве своем специализируются на какой-нибудь  одной  валюте  или  на

нескольких связанных друг с другом валютах. Конечно, игра на  разные  фронты

соблазнительна, но рынки "экзотических" валют часто слабы  и  таят  огромное

количество подводных камней для неспециалиста.

   К тому же многие сделки чисто валютно-денежного характера отражают особую

политику рынка, которая называется "пищеварение". Допустим,  клиент  доверил

свои доллары дилеру. Если в  сделке,  которую  намерен  провернуть  с  этими

долларами дилер, риск достаточно велик (соответственно,  в  случае  удачи  и

прибыль будет высокой), то дилер пытается снизить риск. Как это делается?

   Часть долларов дилер может продать своему коллеге, занятому  в  настоящий

момент менее рисковым делом, в расчете  застраховать  почти  гарантированной

небольшой  прибылью  возможные  потери  от  задуманной  рискованной  сделки.

Деньги, поступившие  на  рынок  через  посредство  какой-либо  компании  или

дилера, "перевариваются" или  могут  "перевариваться"  в  самых  неожиданных

местах и самыми странными способами.

   ФУНТ СТЕРЛИНГОВ И ГОВЯДИНА

   Начинать игру на бирже валют  лучше  всего  с  самых  стойких,  известных

валют, которые дадут  пусть  небольшую,  но  достаточно  вероятную  прибыль.

Однако и здесь, пока вы не получите своих денег назад, вы никогда не сможете

спать спокойно. Например, всем известно, что фунт стерлингов - одна из самых

стойких и надежных валют в мире. Многие дилеры играют на  повышение.  Однако

никто не мог предвидеть внезапной вспышки бешенства у коров,  после  которой

фунт  стерлингов   совершил   вынужденное   головокружительное   падение   с

завоеванных высот, от которого долго потом не мог оправиться.  В  результате

все, кто перед этим  продал  фунты  стерлингов,  ликовали;  те  же,  кто  их

приобрел, чувствовали себя прескверно.

   Почему так происходит? Да просто потому, что торговля товарами (в  данном

случае - говядиной) теснейшим образом связана  с  торговлей  валютой.  Объем

торговли должен обеспечиваться соответствующим объемом  денежных  средств  -

все банки преследуют именно эту  цель.  Клиенты  будут  работать  с  банком,

только если  твердо  знают,  что  все  денежные  операции,  необходимые  для

нормального ведения бизнеса, выполняются квалифицированно и без проволочек.

   Банку чрезвычайно важно знать, является ли сделка чисто торговой  или  же

чисто валютной - торговлей деньгами.  Ведь  торговую  сделку  (при  торговле

реальным товаром) нельзя повернуть вспять. Оплату товара надо  произвести  в

срок и точно, и ушедшие деньги уже не вернешь. Валютная же сделка в  течение

точно фиксированного, хотя и короткого, времени может быть приостановлена.

   Для опытного и вдумчивого человека всякая  денежная  сделка  -  сигнал  о

положении на рынке. Торговые сделки тоже могут  явиться  источником  прибыли

для опытного банковского дилера - но только для опытного, потому что попытки

получить с них прибыль связаны с большим риском.

   Прибыль эта может быть получена дополнительно с  любой  торговой  сделки,

предполагающей обмен валюты, путем  игры  на  курсах  обеих  задействованных

валют (а иногда их бывает и больше - приходится сначала покупать,  например,

доллары США, а уже на них - необходимую вам валюту).

   Риск  связан  с  тем,  что  рынок  валют  достаточно  легко  регулируется

Центральным банком, если у последнего возникнет желание этим заняться.

   К примеру, все считают, что  доллар  имеет  сильную  позицию  и  усиленно

приобретают зеленые, где только  могут.  Такое  явное  превалирование  одной

валюты над другими может не понравиться Центральному банку, у которого  есть

в распоряжении несколько способов исправить положение. К примеру,  выбросить

на рынок большое количество долларов, что немедленно  снизит  цену  на  них.

Можно также повысить проценты выплат по другим валютам, отчего они  окрепнут

и станут сильными конкурентами доллару.

   Те, кто вздумал  обогатиться  на  усилении  доллара,  не  уловив  момента

вмешательства  в  ситуацию  Центрального  банка,  могут   понести   довольно

значительные потери из-за своей неосторожности.

   Дилинг в банке

   Рост банка влияет на работу всех отделов и особенно  технической  службы,

ведь именно на отдел информатизации и вычислительной техники банка возложена

задача анализа возможных  "капризов  будущего"  в  политике  и  деятельности

банка, подготовка почвы для необходимой реорганизации информационных  систем

и своевременное их внедрение.

   В связи с этим хотелось бы рассказать читателю о своих "болезнях роста" и

проблемах, с которыми столкнулся наш технический отдел при быстром  развитии

центральных подразделений банка.

   В таких условиях при определении степени  важности  текущих  задач  очень

помогает осведомленность в том, из каких слагаемых состоит заработная  плата

сотрудника технического отдела. В нашем случае одна из основных составляющих

поступает из прибыли  Управления  рублево-валютных  межбанковских  операций.

Поэтому из чисто практических соображений  запросы,  поступающие  из  отдела

дилинга, получают всегда наивысший приоритет -- ради них  откладываются  все

текущие дела.

   Технический  отдел  нашего  банка   (ING   Bank   Eurasia)столкнулся   со

значительным усложнением систем дилинга -- менее чем за  год  численность  и

активность сотрудников отдела дилинга увеличилась более чем в пять раз, а за

последние три года -- в 10  раз,  и  сегодня  дилинг  охватывает  почти  все

секторы межбанковских операций.  В  настоящий  момент  банк  использует  уже

ставшие общепринятыми системные комплексы  фондового  рынка.  Сформировались

стандарты автоматизированных информационных систем по основным  направлениям

деятельности  современного  дилинга  --  используются  система   электронных

межбанковских расчетов (А. Осенмук, "Банковские технологии", № 9/1996, с. 24

) и система удаленного  доступа  к  ММВБ  (CMA  Small  Systems),  Российская

Торговая Система организации  профессиональных  участников  фондового  рынка

ПАУФОР (А. Телятников, "Банковские технологии", № 9/1996, с. 32 ) и всемирно

известные пакеты услуг компании Reuters.

   История роста

   Приятно работать с подвижным и быстро развивающимся сектором программного

обеспечения для фондового рынка. Три года назад главным инструментом  коллег

из отдела дилинга наряду с системами из мирового фонда электронно-финансовых

услуг компаний Reuters  и  Bloomberg,  служила  обычная  телефонная  трубка.

Информационная   поддержка,   кроме   упомянутых   систем,    осуществлялась

посредством услуг электронной доставки информации агентств Interfax и Prime.

   К моменту переезда на новую территорию перед  отделом  встали  не  только

задачи организации безболезненного и быстрого переноса  всей  информационной

системы на новую базу, но и необходимость предусмотреть при этом возможности

ее развития с учетом перспективы. Работы по созданию системно-информационной

базы дилинга велись при непосредственном участии наших коллег  из  головного

офиса.

   Сегодня каждое рабочее место диллера оснащено  многоканальной  телефонной

станцией,  сетевым  рабочим   компьютером   и   набором   автоматизированных

информационных финансовых систем, необходимых конкретному сотруднику.

   Отдел  по  работе  с  государственными  облигациями  использует   систему

удаленного рабочего места ММВБ (CMA Small  Systems).  Она  является  хорошим

образцом финансовой системы полного цикла. Основой системы  является  модуль

"Удаленное торговое место" с удобным и простым  интерфейсом.  Модуль  "Место

аналитика"  предоставляет  мощные   средства   статистического   анализа   и

графической  интерпретации  данных.  Завершает  список  "Расчетная  система"

компании "Инист". Наличие  на  рабочем  столе  трейдера  двух  терминалов  -

торгового и аналитического - уже стало нормой. Таким образом, данныйый

   комплекс  является  замкнутой  системой  для  работы  с  государственными

облигациями.

   Положительным моментом  сотрудничества  с  компанией  СMA  Small  Systems

является также контракт на полное обслуживание ею своей системы. Программный

комплекс рассматривается специалистами отдела как "вещь в себе", и с момента

подписания  договора  технический  отдел  не   занимается   мониторингом   и

поддержкой системы.

   Пожелания пользователя

   Накопленный опыт работы с различными  программными  комплексами  в  свете

развития современных систем для фондового рынка позволяет сформулировать ряд

пожеланий с точки зрения пользователя.

   Во-первых, хотелось бы строить работу с каждым из поставщиков программных

продуктов с учетом следующих требований.

   Координация  всех  вопросов  по  проекту  со  стороны  поставщика  должна

осуществляться одним и тем же специалистом. При этом желательно, чтобы:

   любые контакты с компанией происходили через руководителя проекта;

   все  документы,  справки,  информационные  письма,  платежные   документы

визировались руководителем проекта;

   предоставляемая поставщиком  информация  либо  исходила  от  руководителя

проекта, либо имела его подтверждение.

   Должен  быть  заключен   контракт   на   полное   обслуживание   системы,

гарантирующий:

   наличие у поставщика службы настольной помощи (HelpDesk) по всем вопросам

функционирования системы;

   описание детального разбора действий, времени реакции  и  ответственности

сторон в каждом из возможных кризисных случаев.

   Такие требования сформировались на практике, поскольку были случаи, когда

сотрудникам технической службы, не  прошедшим  необходимого  обучения  и  не

имеющим достаточных полномочий на поиск  и  устранение  ошибки,  приходилось

самостоятельно осуществлять действия по ее локализации.

   Во-вторых, поскольку речь идет об области, где наиболее  ценным  ресурсом

является время, необходимо  обсудить  вопрос  создания  не  только  надежных

программных комплексов, но и отказоустойчивых телекоммуникационных систем.

   Сбой в  средствах  телекоммуникации  даже  за  пять  минут  до  окончания

торговой сессии может вылиться в большие  неприятности.  Практика  показала,

что от подобных потерь полностью застраховать себя невозможно,  поэтому  так

важно свести до минимума возможные риски.

   В-третьих, необходимо создание в системном комплексе как аппаратной,  так

и программной возможности внедрения  отказоустойчивого  решения  для  систем

телекоммуникации.

   В  качестве  иллюстрации  к  высказанным  пожеланиям   рассмотрим   новое

аппаратное решение компании Reuters под названием Dual-Line Kit, позволяющее

подключить комплекс услуг этой компании к телекоммуникационному оборудованию

двух поставщиков одновременно. Таким образом, если банк заключит  контракты,

например, с компаниями Global One, Sovam Teleport  и  Reuters,  на  оказание

упомянутой услуги, то взамен получит  отказоустойчивую  конструкцию  как  по

телекоммуникационным каналам, так  и  по  таким  тонким  местам  связи,  как

"последняя  миля"  (кабель  между  заказчиком   и   ближайшим   узлом   сети

поставщика).

   Процесс формирования  стандартов  программных  комплексов  для  фондового

рынка завершается. В этих условиях хочется выразить надежду  на  продолжение

разговора о модернизации существующих систем.

   Электронные платежи

                  Реальны ли виртуальные банки?

   Приведу интересный пример.

   Несколько лет назад, ожидая поезда на маленькой станции в центре  Европы,

я взял в киоске почитать какой-то  компьютерный  журнал.  На  его  последней

странице был опубликован рассказ о гипотетическом судебном  процессе,  темой

которого был вопрос: обязан ли каждый, конкретно взятый владелец  компьютера

устанавливать на нем антивирус, и не является  ли  принудительная  установка

оного вмешательством в частную жизнь  или,  другими  словами,  вторжением  в

пределы частной собственности.

   После долгих дискуссий вопрос в рассказе так и не был решен. Заканчивался

рассказ  так:  все  участники  заседания  решили  объявить  перерыв  и   ...

отключились от сети. А  у  читателя  осталось  странное  ощущение,  что  все

участники этого процесса - просто компьютерные программы, которые в конечном

итоге пытались создать прецедент, дающий возможность юридической самозащиты.

   Тогда этот рассказ вызвал лишь легкую улыбку - никто не думал, что вскоре

переплетение  виртуального  и  реального  мира   будет   столь   тесным.   И

переплетение это не только откроет массу возможностей  для  развития,  но  и

создаст дополнительные проблемы. Например, проблема надежной  идентификации,

подтверждения полномочий, различения  оригинальных  и  подделъных  субъектов

виртуального мира, их соответствия реальным. Этот виртуальный мир  именуется

"Интернет".

   На этом заканчиваю небольшое лирическое отступление и возвращаюсь к теме,

обозначенной заглавием этого раздела.

   Из  огромного  многообразия  тем,  объединяющих  Интернет  и  банки,   мы

рассмотрим только наиболее интересные и важные с нашей точки зрения.  Такими

темами являются  способы  перенесения  в  Интернет  традиционных  банковских

продуктов  и  реализация  концепции  электронных  денег.  Естественно,   что

невозможно обойти вопросы безопасности и надежности.

   Первый шаг (безмебельная технология)

   Первый  и  наиболее  очевидный  шаг  в  виртуальную  реальность   -   это

перенесение обычных принципов и методов  обслуживания  клиентов,  т.  е.  мы

просто создаем действующую модель банка  средствами  Интернета.  Причем  чем

больше эта модель будет приближена к  реальности,  тем  проще  в  ней  будет

работать клиенту, привыкшему к реальному банку.

   Системы типа Homebanking (клиент--банк)  существуют  давно,  в  некоторых

странах удаленное управление счетами реализовано в рамках  системы  Videotex

для широкого круга клиентов банка. Широкое  распространение  Интернета  дает

возможность простую в своей основе идею  реализовать  различными  способами,

оставляя полный простор для полета фантазии.

   Например, открыв WWW-страницу Security  First  Network  Bank  (одного  из

первых банков,  предоставляющих  услуги  через  Интернет),  вы  попадаете  в

настоящий операционный зал. Вы можете  подойти  к  информационной  стойке  и

получить ответы на некоторые вопросы (часто задаваемые), узнать о содержании

предоставляемых услуг и их  стоимости.  У  стойки  операциониста  вы  можете

открыть новый счет, получить  информацию  о  состоянии  своего  счета,  дать

поручение о переводе денег на другой счет. У стойки операциониста по  ценным

бумагам вы можете узнать курсы, купить  или  продать  акции,  другие  ценные

бумаги. В общем, все совсем, как в реальном банке. Только наличных денег  вы

не  получите.  Да  и  счет  вам  откроют  только  после  получения  бумажных

документов, хотя вашего личного присутствия и не потребуется.

   Кстати, один из промежуточных шагов  от  обычного  операционного  зала  к

виртуальному - это автоматизированный зал самообслуживания. Такой зал  можно

реализовать средствами, предназначенными  для  работы  с  Интернетом,  но  в

рамках  внутрибанковской  компьютерной  сети  (такой  подход  к   реализации

информационных систем получил название  Intranet).  При  этом  убивают  двух

зайцев - обкатывается  технология  работы  с  банковскими  продуктами  через

Интернет и снимается подсознательное недоверие клиента  к  работе  в  рамках

виртуального пространства. В таком зале совмещаются "электронные  стойки"  и

обычные банкоматы, обеспечивающие  работу  с  наличными  деньгами.  Особенно

удобно использование таких операционных залов в сочетании с  системами  типа

"электронный кошелек". Этот подход в настоящее время используется некоторыми

банками, а также фирмой Derby в ее проекте "Электронный город Злин".

   Перенесение  в  Интернет  для  работы  в  оперативном  режиме   хотя   бы

минимального набора банковских услуг, связанных с  ведением  счетов,  -  это

необходимое условие для банков, желающих освоить нетрадиционные услуги.

   Электронные деньги (карточки или анонимные банкноты)

   На  торговом  поле  действуют  три  основные  группы  людей  -  продавцы,

покупатели и посредники в расчетах (банки).

   Появление  новой  среды  взаимодействия   не   только   порождает   новые

возможности реализации старых инструментов,  но  и  требования  к  появлению

новых инструментов.

   Первоначальное  использование  Интернета  в  торговле   было   аналогично

торговле по  почте  или  телефону  -  только  как  средство  заказа  товара.

Покупатель просматривал каталог, выбирал требуемые  товары,  заполнял  бланк

заказа и сообщал метод платежа. Реально используемым платежным  инструментом

были кредитные или дебетовые  карточки.  Возникающие  проблемы  с  возможным

перехватом  информации  были  решены  обычными   методами,   которые   будут

рассмотрены ниже.

   Также были образованы платежные  системы  на  основе  кредитных  карточек

(например, CyberCash). Однако использование  карточек  не  позволяло  делать

мелкие платежи ввиду относительно высокой стоимости отдельной транзакции  (а

именно   мелкие   платежи   были   желательны   компаниям,   предоставляющим

информационные  услуги  через  Интернет),  не  давало  возможности  расчетов

напрямую между субъектами.

   В связи с этим  практически  одновременно  возникло  несколько  платежных

систем в рамках Интернета. Все они основаны на выпуске  банком  "электронных

банкнот", на самом деле являющихся  электронными  чеками  банков.  Одной  из

наиболее  известных  систем  является  Ecash  (или   Digicash),   являющаяся

полностью  автономной  платежной  системой.  Кроме  относительно   невысокой

стоимости  транзакций,  Ecash  также  обеспечивает   анонимность   платежей,

используя  так  называемую  "слепую  подпись",  что  является   существенным

преимуществом при выборе платежной системы конечным пользователем.

   Ecash скорее является технологией, которую используют банки и их клиенты.

Немаловажную роль играет  наличие  разного  рода  организационных  структур,

обеспечивающих функционирование торговли через Интернет,  вообще,  и  работы

банков, в частности.

   Интерес к работе в  рамках  Интернета  проявляют  и  системы  расчетов  с

использованием микропроцессорных карточек.

   Например,  Mondex  имеет  планы  подключения  своих  терминалов  (которые

позволяют   обмениваться   электронными   деньгами   непосредственно   между

владельцами карточек) к Интернету.

   Безопасность , или Не так страшен черт, как его малюют

   Мы подошли к теме, которая  постоянно  появляется  в  средствах  массовой

информации. Это вопросы безопасности в Интернете. Очевидно, что  исследуемая

область  приложения  предъявляет  особые   требования   к   безопасности   и

надежности.

   Подробное  исследование  всех  методологических   и   технических   основ

обеспечения  надежности  заняло  бы  не  один  журнал,  так  что  мы   будем

предполагать, что все основные понятия известны.  Следует  только  отметить:

абсолютно устойчивых методов шифрования нет;  вопрос  только  в  том,  чтобы

затраты на расшифровку или подделку сообщений превышали получаемую выгоду. В

настоящее время такие методы существуют, и все попытки  дискредитировать  их

провалились.

   Сразу следует сказать, что обе крайние точки зрения ("Интернет  -  место,

где резвятся одни  хакеры"  и  "все  очень  легко,  просто  и  надежно")  не

правильны. Хакеры и прочие субъекты,  желающие  прожить  за  чужой  счет,  в

Интернете есть, но при соблюдении определенных  правил  безопасность  обмена

информацией может быть обеспечена. К тому же, в области финансовых отношений

существуют  другие  методы  обмана  клиентов,  напрямую   не   связанные   с

Интернетом. Скорее эти  методы  перенесены  в  виртуальное  пространство  из

реального,  а  его  размеры  и  простота  общения  только  упрощают   задачу

мошенникам.

   Первой проблемой работы организаций с Интернетом (не только финансовых, а

и всех остальных) была проблема защиты информации в своих локальных сетях от

несанкционированного доступа. Этой проблеме уже много лет, и постоянно  идет

борьба брони и снаряда -  отыскиваются  новые  дырки  в  защитных  системах,

придумываются  новые  методы  борьбы  с  проникновением.  Активное  развитие

распределенных гипертексовых систем (Всемирной паутины WWW) и  использование

распределенных вычислений (язык Java) привело к появлению новых проблем.  Но

методы борьбы с проникновением известны, и в рамках  финансовых  организаций

основным является использование закрытых внутренних сетей,  отгороженных  от

внешнего мира брандмауэрами (firewall), а также  использование  динамических

методов идентификации пользователей. Так что  при  аккуратном  использовании

можно считать, что от несанкционированного доступа защититься можно.

   Расчеты кредитными карточками через  Интернет  натолкнулись  на  проблему

перехвата  сообщений,  содержащих  номер  карточки  и  прочую  информацию  о

владельце.  Эта  проблема  была  решена  автономными  системами   шифрования

информации (например, CyberWallet), основанными на асимметричных  алгоритмах

шифрования. Большинство  систем  пластиковых  карточек  также  создало  свои

протоколы и системы передачи информации.

   Аналогичными методами решается проблема защиты информации  от  искажения.

Тут применяется традиционная электронная подпись.

   Но проблем защиты передаваемой информации - не самая сложная, она требует

минимальных организационных усилий.  Достаточно  передать  клиенту  открытый

ключ  системы  асимметричного  шифрования,  и  никто  не  сможет   прочитать

зашифрованное сообщение.

   Более важной является проблема защиты от появления ложных фирм (и  ложных

покупателей). Методы работы таких фирм традиционны. В рамках Интернета очень

легко организовать фиктивные фирмы, которые будут собирать заказы,  получать

деньги в банке и после этого ликвидироваться. И в результате будут  страдать

либо покупатели, либо банки (в зависимости  от  условий  выдачи  карточек  и

местных законов).

   В конечном итоге решение этой проблемы  сводится  к  организации  системы

центров подтверждения подлинности  (authentication)  как  продавцов,  так  и

покупателей. Технически эти системы основаны на  наличии  системы  связанных

серверов ключей, которые по  запросу  могут  выдать  открытые  ключи  любого

продавца, и покупатель может проверить подлинность продавца.  Организационно

эти системы не должны быть зависимы ни от продавцов, ни от банков.

   Создание  таких  систем  подтверждения  подлинности  является  достаточно

сложной  организационной  задачей,  к  решению  которой  сейчас   приступают

некоторые международные организации. Наиболее значимым проектом такого  рода

является eTRUST,  продвигаемый  в  настоящее  время  такими  некоммерческими

ассоциациями в рамках  Интернета,  как  CommerceNet  и  Electronic  Frontier

Foundation. Этот проект нацелен на обеспечение доверия и  конфиденциальности

в электронных сделках.

   Основные принципы eTRUST включают:

   потребитель имеет право знать о степени приватности и безопасности сделки

до ее совершения;

   приватность сделки невозможна без соответствующей безопасности;

   нет единого стандарта приватности для всех типов сделок.

   В этом проекте принимают  участие  не  только  организации,  связанные  с

Интернетом, но и аудиторские фирмы, что обеспечивает ему надежное легитимное

сопровождение.

   А что у нас (нужен ли особый путь)?

   Возникает  естественный  вопрос  -  есть  ли  перспективы   использования

Интернета в наших условиях? Может быть, пока еще рано  даже  и  говорить  об

этом? Не окажутся ли фирмы, продвигающие продукты для работы с банками через

Интернет, в положении оптимистичного торговца, который докладывал о  широких

возможностях продажи купальников в Гренландии?

   Немалую толику проблем вносит и положение дел с  системами  шифрования  и

электронной  подписи,  без  которых  невозможно  функционирование  платежных

систем в открытых средах. Проблемы вызваны как внешними причинами (запрет на

экспорт  определенных  технологий  в  нашу  страну),   так   и   внутренними

(лицензирование  импорта  и  разработки   подобных   систем   и   отсутствие

одновременно  надежных,  удобных   и   адаптируемых   систем   отечественной

разработки).

   Правда, следует отметить, что  за  последнее  время  фирмы,  занимающиеся

лицензированной разработкой подобных систем, осознали, что  невозможно  жить

только за счет своего монополизма, и повернулись лицом к  клиенту,  выпустив

многоплатформенные версии своих продуктов.

   Нам  кажется,  что  наше  отставание  в  области  банковских  технологий,

обусловленное  отсутствием  соответствующей   истории,   в   данном   случае

перекрывается определенными особенностями структуры бизнеса.

   Во-первых, в бизнес у нас пришло большое количество людей  с  техническим

образованием, которые не пугаются компьютера и способны понять  преимущества

новых технологий. Причем большая часть таких людей работает в сфере  мелкого

и среднего  бизнеса,  для  которого  характерно  желание  сократить  затраты

человеческого труда и времени.

   Во-вторых,   наблюдается   определенная   неравномерность   распределения

банковских услуг и капиталов по регионам.

   Интернет может помочь региональным банкам, имеющим  достаточные  ресурсы,

выйти на центральный рынок, а центральным банкам в  свою  очередь  выйти  на

региональных клиентов, которые или имеют много расчетов в центре, или просто

не  доверяют  местным  банкам.  Сюда  же  примыкают  проблемы  с   офшорными

компаниями и офшорными банками.

   В-третьих,  вспомним  ситуацию  с  пластиковыми  карточками.   Отсутствие

инфраструктуры расчетов по традиционным магнитным карточкам вызвало к  жизни

большое количество проектов, основанных на интеллектуальных карточках. Хотя,

если быть откровенным,  этот  пример  скорее  не  в  пользу  распространения

Интернета,  поскольку  вторым  фактором  распространения   микропроцессорных

карточек  является  отсутствие  надежной  связи.  Но  дело  в  этой  области

постепенно выправляется.  Достаточно  посмотреть  на  постоянное  увеличение

числа фирм, предоставляющих провайдерские услуги в провинции.

   И, наконец, общее движение нашей банковской системы  позволяет  надеяться

на успех внедрения новых технологий.

   Слон и Моська

   Знать, она сильна! "Эффект Моськи" -  закон  рынка,  который  близко  вас

касается!

   Один из наиболее важных и  интересных  для  начинающего  игрока  эффектов

рынка - это так называемый "эффект Моськи".

   Столь пикантное название вполне отвечает с детства знакомому всем  смыслу

известной басни. Оно отражает, говоря точнее, не эффект, а его отсутствие.

   "Эффект Моськи" гласит: мелкие игроки  и  мелкие  вкладчики,  оперирующие

небольшими суммами, не оказывают никакого влияния на цены валют, рождающиеся

на рынке в процессе торговли. Частные лица,  которые  продают  или  покупают

валюту через финансовые компании, тоже никак не влияют на рынок.

   Сейчас самое время  вспомнить  об  эффекте  Моськи,  поскольку  именно  в

последнее время он начал терять свою актуальность.  На  первый  взгляд,  это

выглядит странно: каждому понятно, что если я продам на  бирже  свои  жалкие

двести тысяч долларов за франки, марки или еще за что-нибудь, курсы валют от

этого не изменятся. Скорее всего, на результаты такой выходки  вообще  никто

не обратит внимания. Кроме меня.

   Но в последнее время  ситуация  начала  медленно,  но  верно  изменяться.

Количество желающих рискнуть своими деньгами на рынке валют резко  возросло,

и в  некоторых  странах,  особенно  в  США,  уже  склонны  выделять  частных

вкладчиков в особые группы, которых в банках называют  "группами  маргиновых

счетов".

   Таких вкладчиков много - и в этом их  сила.  Они  помещают  свои  частные

капиталы в инвестиционные фонды, что может оказать - и все чаще оказывает  -

некоторый эффект на движение рынка, правда весьма непродолжительный.

   Если же они играют сами, то чаще всего играют  в  одном  направлении.  Их

знания обычно не бывают очень обширными, и они делают ставки только в  таких

ситуациях, которые понятны всем и всегда и  практически  беспроигрышны  -  к

примеру, игра на понижение британского  фунта  после  получения  известий  о

бешенстве коров.

   Если бы их было двести, триста, четыреста - рынок не среагировал  бы.  Но

их гораздо больше, и общими усилиями они могут сдвинуть цену на ту или  иную

валюту.

   Игра чаще идет на наличную валюту. Но  оживляется  и  рынок  фьючерсов  -

торговли договорами. Межбанковские дилеры, подметившие,  что  эффект  Моськи

слабеет, стали пристально следить за событиями на рынке фьючерсов. Если  они

замечают тревожные признаки, то частенько реагируют на них: вот так и  может

быть спровоцирован толчок в каком-либо курсе, подхваченный затем банками.  А

там уж недалеко и до цен на самом валютном рынке.

   Вот так и сдается "Слон" - Его Высочество Валютный Рынок - перед малышкой

Моськой, хоть и лает она довольно слабо. Ведь перед ним не  одна  Моська,  а

целая их свора, а это уже гораздо страшнее. Тут и слону не стыдно сдаться.

   Есть и другие факторы, влияющие на образование цен на рынке.  К  примеру,

все чаще отмечаются случаи, когда международные торговые компании,  совершая

торговые сделки, пытаются получить дополнительную прибыль за счет разницы  в

курсах валют. Сделать это  совсем  нетрудно:  к  примеру,  рассчитываться  с

покупателем после того, как валюта платежа поднялась в цене.

   Например, вы россиянин и рассчитываетесь за какой-то товар долларами США.

Сегодня доллар стоит в коммерческом банке, скажем, 5 тысяч рублей. Вы можете

рассчитаться немедленно. Но вы знаете или предполагаете, что доллар упадет в

цене по отношению к рублю или другой  валюте,  которую  вы  имеете.  Значит,

через какое-то время вы сможете купить то же самое  количество  долларов  за

меньшее количество рублей - если он стал, например, стоить  не  5  тысяч,  а

4.800 рублей. Разница идет в ваш карман,  причем,  если  сумма  крупная,  то

разница эта довольно значительна.  Это  -  самый  примитивный  вид  подобной

сделки, иной раз торговцы в промежутке ухитряются  купить-продать  несколько

валют!

   В развивающихся странах и в странах с социалистическим укладом  экономики

(то есть с сильно централизованной  экономикой)  валютная  торговля  ведется

только государством. Как правило, курсы валют там не отвечают действительной

их стоимости на рынке, а искусственно опущены или вздуты,  торговля  ведется

только через правительственные монополии. К сожалению, нам всем  это  хорошо

знакомо.

   В последнее время финансовая литература Запада все чаще отмечает  скрытые

в таких странах  возможности,  потому  что  они  при  определенных  условиях

выходят на валютный рынок с очень большими средствами.

   ОПРЕДЕЛЕНИЕ ЦЕН НА ВАЛЮТУ

   Как и на всяком нормальном рынке,  цена  на  товар  (в  данном  случае  -

валюту) определяется только одним фактором - балансом спроса и  предложения.

Здесь действуют все законы, которые так хорошо знакомы производителям  любых

других товаров, борющихся за жизнь в условиях сильнейшей конкуренции.

   За спросом и  предложением  лежит,  в  свою  очередь,  целый  слой  самых

разнообразных факторов, которые оказывают влияние на торговлю.

   В  любое  время  на  рынке  найдутся  люди,   которые   пожелают   купить

предложенную валюту. Обменный курс валюты при покупке  и  есть  ее  цена  по

отношению к другой валюте, какое-то количество которой люди хотят купить,  а

для этого они заключают сделки с другими людьми, которые хотят ее продать.

   Все остальные законы,  которые  действительны  для  купли-продажи  других

товаров, действуют и здесь. К примеру, у держателей долларов спрос  на  йену

превышает предложение, то есть все желают обменять доллары на  йену,  купить

йену за доллары. Согласно законам установления цены на товар, цена  на  йену

немедленно поднимется.

   Если  повышение  стоимости   йены   будет   продолжаться,   потенциальные

покупатели могут покинуть рынок (по простейшей причине - нехватки средств на

покупку приличной партии подорожавшей йены). Продавцы же йены уже  не  могут

противиться соблазну продать ее -  ведь  эта  валюта  поднялась  в  цене,  и

прибыль будет высокой. Как только они начнут активно продавать, йены  станет

больше, и цена сейчас же пойдет вниз - по тем же законам рынка. Видите,  как

важно не упустить момент. Те, кто сообразил  купить  йену,  когда  она  была

дешева, и продать в момент высшего пика цены, если к тому  же  покупка  была

достаточно крупной, получат головокружительные прибыли.

   Международный торговый бизнес и рынок валют переплелись  уже  так  тесно,

что иной раз трудно понять, кто на кого оказывает влияние. К примеру, доллар

США имеет  слабую  позицию.  Импортеры  немедленно  приобретают  иностранную

валюту, не желая ждать дня платежа, когда при том  же  количество  долларов,

которое они  имеют  сейчас  на  руках,  они  окажутся  у  разбитого  корыта.

Экспортеры же,  у  которых  на  руках  имеется  сильная  валюта,  предпочтут

придержать  ее,  в  крайнем  случае  превратить  в  другие  валюты,  но   не

конвертировать в доллар.

   Понятно, что если доллар, напротив, в силе,  экспортеры  будут  стараться

продать иностранную валюту, а импортеры отложат ее покупку.

   Медведь и бык

   Вступление в технический анализ было бы неполным  без  упоминания  теории

Доу.

   Интересно, что эту теорию, известную сейчас любому финансисту, сам  автор

никогда не публиковал. Собственно говоря, он сам даже и не формулировал  ее,

она как бы выросла из его кропотливой работы  на  бирже  с  так  называемыми

"средними числами", сейчас известными как  Средние  Доу  Джонса.  Рукописные

наброски, которые он оставил, явились превосходной основой для  того,  чтобы

завершить саму теорию - прекрасное  средство  для  поддержания  современного

технического анализа.

   Итак, теория Доу утверждает следующее.

   Существует всего три направления движения курсов валют:

   1. Первое направление - главное. Оно продолжается  больше  года,  чаще  -

много лет.

   Это направление имеет три  фазы.  Сначала  это  фаза  накопления  -  цены

находятся на очень низком уровне, и грамотные игроки  покупают  и  покупают,

или, как говорят специалисты, "накапливают позиции". Чем больше покупателей,

тем стремительнее растет цена.

   Наконец, она достигает того уровня, за которым наступает  вторая  фаза  -

bull-model - или "бычий рынок". Начинается кризис спроса - все,  кто  хотел,

уже приобрели эту валюту и больше  приобретать  не  желают,  поскольку  цена

стала непомерной. Исследователи  особо  отмечают  психологическое  состояние

"бычьего рынка" - купившим валюту кажется, что они  застрахованы  от  потерь

железно, а  цена  так  и  будет  вечно  подниматься  вверх  -  богатство  им

обеспечено.

   Цена достигла пика, и начинается третья фаза - так  называемый  "медвежий

рынок". Идет активная распродажа валюты, поднявшейся на значительную высоту.

Иногда  эту  фазу  называют  дистрибутивной,  от  английского  distribute  -

распределять. Продавцы распределяют валюту между теми, кто желает ее купить.

   2. Второе направление - среднее. Иногда его называют "поправкой",  потому

что  оно  может  рассматриваться  как  недолговечное   прерывание   главного

направления движения. Поправка может снизить цену на одну или  даже  на  две

трети, но лишь временно. Долгосрочное снижение цены  совершенно  невозможно.

Это было бы  из  ряда  вон  выходящее  событие,  свидетельствующее  о  самых

глобальных изменениях в положении страны. Прекрасным примером служит падение

социалистической  системы,  за  которым  последовали  падения  валют  бывших

социалистических  стран,  особенно  рубля,   от   которого   остались   одни

воспоминания.

   Из записей Доу  также  безусловно  следует  еще  одно  положение  теории:

выведенные числа должны подтверждать друг друга. Это  значит,  что  ни  один

фактор, указывающий техническому аналитику на какие-либо изменения, не может

считаться единичным. Он может лишь быть  принят  во  внимание  как  один  из

факторов, призванных сформировать общее решение, то, ради чего делается весь

анализ: покупать или продавать?

   Доу проделал колоссальную работу по  сбору  статистических  данных  и  их

систематизации.  Хотя  сам  он  занимался  исключительно  железнодорожным  и

индустриальным видами бизнеса, он успел достичь такого уровня,  при  котором

количество перешло в качество, и сделанные им обобщенные наблюдения подходят

для любых видов игры на бирже.

   Работа с большим количеством собранного материала позволила ему  сделать,

например, такой вывод: объем торговли обязательно влияет на ее  направление.

Как только меняется направление (то есть как  только  цена  какой-то  валюты

начинает уменьшаться или увеличиваться) - сразу же меняется объем  торговли.

Это и понятно: изменения  в  цене  немедленно  привлекают  к  себе  внимание

торговцев, которые спешат купить дешевеющую валюту или продать подорожавшую.

   Если  наблюдается  увеличение  объема  торговли,  это  означает   "бычье"

направление: как только цена начинает опускаться, многие  стремятся  продать

валюту. Оживленная продажа, подстегиваемая спросом, продолжается иной раз по

несколько дней, до наступления перелома. Потом объем  торговли  уменьшается:

продать подорожавшую валюту можно, но уже гораздо  сложнее.  Таким  образом,

общий вывод таков: уменьшение

   объема торговли указывает  на  "медвежий  рынок",  то  есть  на  активную

продажу поднявшейся в цене валюты.

   Теория Доу, представляющая собой  такую  хорошую  базу  для  технического

анализа, тем не менее много раз подвергалась критике. В  основном  это  было

связано с невозможностью для посредников использовать  теорию  на  практике:

пока наблюдатель успеет заметить движение цен, исходя из  положений  теории,

ситуация на рынке уже снова меняется, и сделанные выводы  никому  не  нужны.

Но, с другой стороны, теория Доу никогда не предназначалась для того,  чтобы

обеспечить  получение  прибыли  посредникам.  Она  была  создана  для  самих

игроков, для служения их интересам.

   Многие торговцы, внимательно изучив теорию  Доу,  сделали  на  ее  основе

собственные выводы и создали собственные теории, которые позволяют им играть

на бирже, удачно угадывать движения валют и получать приличную прибыль. Ведь

технический анализ, который мы рассматриваем  в  наших  выпусках,  -  только

обобщенный вариант. На самом деле видов технического анализа ровно  столько,

сколько торговцев на бирже. У каждого из них своя излюбленная система,  свои

излюбленные валюты, свой стиль и - своя теория.

   Другим аргументом критиков в прежние  времена  являлось  то,  что  самими

средними числами  Доу  нельзя  было  торговать.  Это  аргумент  сильный,  и,

прислушавшись к нему, биржа среагировала так,  как  реагирует  любой  гибкий

финансовый  инструмент:  создала  возможность   торговать   ими,   то   есть

опционнными и фьючерсными контрактами, о  чем  мы  обязательно  поговорим  в

другой раз.

   Теория Доу, конечно  же,  не  безгрешна,  как  и  всякая  теория,  всякая

система, всякий подход. Но ведь то же самое можно сказать  и  о  техническом

анализе в целом. Он ведь только позволяет делать заключения  и  действовать:

никто за вас не примет решения, которое определит результаты - покупать  или

продавать? Решать вы будете на основе сигналов, а ни одна  система  не  даст

вам стопроцентной гарантии их распознавания.

   Само же решение за вами.

   Бегом от гарантий

   Дилинг может принести баснословные прибыли,  но  он  сопряжен  с  немалым

риском. Если нет опыта - идите  к  профессионалам,  но  избегайте  тех,  кто

раздает гарантии.

   В сущности, основная  проблема  российских  игроков,  особенно  тех,  кто

желает заниматься  игрой  на  товарных  фьючерсах  (то  есть  иметь  дело  с

конкретными  контрактами  на  конкретные  товары)  заключается  в  том,  что

динамика российских  цен  еще  совсем  слабо  коррелирует  с  динамикой  цен

мировых.

   Если, к примеру, вам вздумалось торговать мороженой свининой, то сюрпризы

при ее сбыте (или при попытке перепродать контракт в России) вас ждут  самые

неожиданные. Может и повезти - к примеру, свинина резко поднимется  в  цене.

Но может произойти и наоборот, а на бирже знать ничего не знают -  там  свои

цены,  свои  законы,  там  борются  за  кусок  хлеба   люди,   привыкшие   к

цивилизованному бизнесу.

   Но фьючерсы оставлять  без  внимания  никак  невозможно  по  той  простой

причине, что слишком большой категории людей они могут быть крайней полезны.

В эту категорию попадают импортеры-непрофессионалы,  которые  не  занимаются

торговым бизнесом постоянно, то есть не делают регулярных покупок, и к  тому

же обычно не интересуются крупными партиями  товара.  А  это  очень  большой

спектр: от самых мелких торговцев до правительства Москвы.

   Эти люди не могут рассчитывать на крупные скидки,  потому  что  не  берут

большой партии и не имеют статуса постоянного покупателя.

   К тому же, они  довольно  часто  становятся  жертвами  изощренных  уловок

поставщика, выявить которые очень  трудно.  Зная,  что  в  России  пока  нет

грамотных экспертов, западные производители идут на всякие штучки. Одним  из

самых модных способов получить дополнительную  прибыль  является,  например,

отгрузка товара  с  недовесом.  Имеется  в  виду  определенный  вид  товара.

Поставщик знает точно: по  дороге  товар  доберет  вес  за  счет  влажности.

Перечень  товаров  такого  рода  достаточно  широк  и  разнообразен:   кроме

множества пищевых продуктов, сюда входят, к примеру, хлопок и некоторые виды

строительных материалов.

   Но если вы обратитесь к хорошей компании, имеющей прямой выход на  биржу,

то у вас есть определенный шанс купить фьючерс на любое количество товара  и

довести его до поставки, причем качество и количество товара в  этом  случае

гарантируется биржей. По некоторым оценкам, таким образом  можно  сэкономить

до 30% по сравнению с вариантом покупки того же товара у импортера.

   Вообще на сегодняшний день в дилинге преобладают так называемые неигровые

риски. Звучит не совсем понятно; если выразиться проще, то это означает:  вы

можете прогореть гораздо раньше, чем доберетесь до рынка.

   Крупного инвестора подстерегает та  же  беда,  что  и  мелкого:  огромное

значение  приобретает  внутренний  сервис  или,  говоря  проще,  оперативное

исполнение приказов.

   Того единственного средства, которое дало бы  полные  гарантии  получения

своевременно нужной информации, насколько известно, еще не  могла  позволить

себе ни одна российская компания. Речь идет о покупке места в "пите" (pit  -

операционный зал на американской товарной бирже). Стоит это удовольствие 950

тысяч долларов... Так что даже Российская биржа, которой это весьма и весьма

пригодилось бы, пока не может позволить себе роскоши приобрести такое место.

   Выбирая себе надежную компанию, которой вы доверите вести от вашего имени

игру  и  которой  будете,  естественно,  платить  комиссионные,  обязательно

обратите внимание на то,  какие  именно  гарантии  вам  предоставляют.  Если

гарантий слишком много - бегите прочь, фирма ненадежна. Никаких  гарантий  в

мире игры на бирже дать никто и никогда не может.

   Если вы находитесь за границей и можете выбрать для этих целей зарубежную

компанию, то этот вариант можно смело счесть оптимальным. У  любой  западной

компании (хорошей и честной, разумеется) априорно  есть  преимущества  перед

любыми российскими дилинговыми фирмами. Прежде всего, это персонал,  который

с самого рождения впитывал в себя понятия, которые нам совершенно незнакомы.

Похоже на  то,  словно  вы  выбирали:  кому  доверить  прочесть  по  бумажке

написанную вами ответственную  речь,  от  которой  зависит  ваша  прибыль  -

опытному человеку, который изучал искусство риторики,  или  такому,  который

даже букв не знает и его придется учить читать с букварем. Вряд ли  подобный

выбор заставил бы кого-нибудь долго ломать себе голову.

   Солидные компании, как правило, чрезвычайно озабочены своей репутацией  и

иной раз идут даже на немалые убытки - лишь бы ее сохранить.

   Но здесь вас подстерегает другой подводный камень: часто бывает так,  что

солидные компании и солидные банки принимают в  число  своих  клиентов  лишь

тех, кто может сразу повести игру на достаточно солидную сумму. И  тут  дело

даже не в том, что далеко не всякий может себе это позволить, а в  том,  что

трудно на это с ходу решиться - вдруг отдать кому-то  кучу  денег,  а  потом

сидеть  и  ждать,  как  говорится,  у  моря  погоды.  И  еще  при  том,  что

добросовестная фирма наверняка будет без  конца  твердить  вам  о  том,  что

никаких гарантий биржа не дает и дать не может, так что вы  можете  потерять

свои деньги в пять  минут.  Нервы  тут  нужны  крепкие.  Нужен  и  серьезный

психологический настрой, и работа с собой, а на  это  мало  у  кого  хватает

времени и сил.

   Перестройка требуется еще и в том, чтобы понять наконец: времена бешеных прибылей, получаемых из ничего, проходят.  Бесповоротно. Получать прибыли скоро смогут лишь те, кто не    ленится работать, узнавать новое, изучать современное состояние различных рынков и биржи товаров и  валют, кто не боится рисковать - конечно, предварительно изучив целесообразность и степень риска, и кто не ждет гарантий, которых нет и быть не может.

   Если у вас аллергия на слово "риск"...

   Что такое игра на валютных  курсах,  о  которой  до  сих  пор  шла  речь,

понятно, наверное, всем, даже тем, кто  никогда  в  жизни  не  имел  дела  с

биржей. С тех пор, как у нас стало проще простого купить и продать  доллары,

всем ясно, что можно продать их сегодня и получить  меньше  денег,  а  можно

завтра - и получить больше. И  как  ни  примитивно  это  представление,  оно

совершенно точно, хотя и кратко, определяет суть валютной торговли,

   да и любой другой торговли.

   Но нельзя забывать о том, что, помимо спекуляций на курсах  валют,  рынок

предоставляет и другие возможности. (Заметим в скобках, что  в  самом  слове

"спекуляция"  нет  никакого  отрицательного  смысла,  слово   это   означает

"торговлю с целью получения прибыли").

   Итак, рынок предоставляет другие,  как  говорят  специалисты,  финансовые

инструменты для торговли. Они являются  производными  инструментами  и  дают

практически неограниченные возможности для получения прибыли при  умелом  их

использовании.

   Если слово "риск" вызывает у вас  жестокую  аллергию,  то  вам  лучше  не

связываться с валютами, а обратиться именно к таким инструментам,  например,

к  фьючерсам  (от  английского  future  -  будущий).  Они  дают   прекрасную

возможность снизить риски  до  минимума,  причем  не  только  при  игре  как

таковой, но и при заключении экспортно-импортных торговых сделок.  Последнее

особенно  привлекательно  для  россиян,  поэтому  многие  дилинговые  центры

предоставляют услуги не только по организации сделок по торговле валютой, но

и по возможности выйти на фьючерсные биржи.

   Российская  биржа  (РБ)  открыла  специальное  отделение   международного

фьючерса. Теперь поступают протоколы,  в  которых  встречаются  обычные  для

любого биржевика названия: соевые бобы, хлопок, природный газ и так далее.

   Сейчас на Российской бирже торгуется 30-40 фьючерсных  контрактов,  хотя,

если у вас возникнет такое желание, брокеры  ее  могут  заключить  сделку  с

любым контрактом практически на любой бирже мира.

   Подавляющее  большинство  таких  контрактов  заключается   на   Чикагской

товарной бирже, знаменитой на весь мир,  и  Нью-Йоркской  фьючерсной  бирже.

Особой популярностью пользуются сельхозпродукты, металлы  и  энергоносители.

Легко понять, почему: это то, без чего человек в современном мире обходиться

не может и что всегда пользуется спросом.

   Что касается фондовых фьючерсов, то самый популярный из них - S&P500. Это

особый финансовый инструмент, представляющий собой как бы сумму ценных бумаг

пятисот крупнейших компаний. Поэтому потери при торговле таким фьючерсом  не

могут быть очень  высокими:  крайне  маловероятно,  чтобы  пятьсот  гигантов

одновременно потерпели крах или хотя бы понесли сколько-нибудь  значительные

убытки. Если же это произойдет с кем-то  одним,  то  разницу  могут  покрыть

остальные. Поэтому индекс S&P500 весьма популярен.

   Он очень активно торгуется на бирже, и обе системы слежения за ценами - и

Reuter,  и  Tenford  -  обязательно  обеспечивают  слежение  за   тем,   как

подвигается торговля S&P500. Если вы серьезно намерены  заняться  получением

прибыли от биржевых  операций,  не  пропустите  возможностей,  которые  дает

S&P500, и изучите как следует схему торговли этим индексом, ее  опасности  и

преимущества.

   Схема  торговли  достаточно   проста.   Клиент   заключает   договор   на

обслуживание  с  одной  из  расчетных  фирм  Российского  Банка,  а  та,   в

соответствии с полученными от клиента распоряжениями, переводит средства под

открываемые позиции на бирже.  После  этого  средства  переводятся  на  счет

американской компании, которая проводит операции на товарных биржах.

   Сделать это нашему человеку удается благодаря удачному для него сочетанию

формальностей: переводить средства под импортный контракт сроком до 180 дней

можно без особого разрешения, а фьючерс - это именно  контракт  на  поставку

товара. Так удается обойти препоны и выступить в качестве игрока, иначе  это

не удалось бы вообще или, во  всяком  случае,  стоило  бы  нервов,  времени,

бумаги и денег.

   Сейчас в качестве брокера Российского Банка выступает известная  компания

Merrill Lynch, параллельно с ней на всякий случай заключается договор  с  не

менее именитым брокером - Oppenheimer. Последнее особенно радует:  появление

конкуренции  должно,  по  идее,  повысить  надежность  совершения  сделок  и

удешевить сами операции по переводу средств, а также стоимость обслуживания.

   Юридическую чистоту  перевода  денежных  средств  и  вообще  слежение  за

абсолютной  законностью  совершаемых  сделок  проводит  американская  фирма.

Детали этой схемы, которая уже разработана во всех подробностях и к  которой

уже  много  раз   прибегали   наши   небедные   соотечественники,   держится

исполнителями в строгом секрете и считается защищенным  "ноу-хау",  так  что

привести их нет никакой возможности. Ваша сделка будет совершаться  так.  Вы

отдаете распоряжение расчетной фирме Российского Банка. Ее брокер  сверяется

с информацией, которая поступает по специальным каналам (эта  информация  не

зависит от разницы во времени на двух континентах), консультируется со своим

американским коллегой, связь с которым по специальному каналу поддерживается

непрерывно в течение всего рабочего дня. Убедившись, что все  чисто,  брокер

передает  распоряжение  брокеру  в  США.  (Если  ему  кажется,  что   сделка

неблагоприятна для клиента или слишком рискованна, он  предупреждает  его  и

пытается отговорить от ее проведения).

   Брокер в Америке, получив распоряжение, отправляется в тот  торговый  зал

на соответствующей бирже, где совершается сделка. Информация о том, как  она

совершилась и к чему это привело,  возвращается  затем  в  Российский  Банк,

который рассчитывается с клиентом.

   Самый беглый взгляд на эту схему сразу дает возможность деловому человеку

понять, что количество рисков здесь достаточно высоко. Один только  перечень

цепочки посредников выглядит подозрительно, так что  необходимо  разобраться

как следует в том, как уменьшить риск потерь.

   На самом деле, не все так страшно. Путь на биржу - имеется в виду, путь к

тому, чтобы самому стать брокером и чувствовать себя на  бирже  как  рыба  в

воде - долог, труден и доступен далеко  не  всякому.  Поэтому,  если  хотите

получать прибыли,  все  равно  придется  обращаться  к  посредникам.  Ничего

дурного в этом нет, это чисто российское недоверие к посредническим  фирмам,

которые  в  цивилизованных  странах  очень  сильны,  поскольку   их   услуги

пользуются там большим спросом.

  Тут вся штука в том, какие у вас посредники.

   Четыре минуты - вечность для биржи

   Здесь мы подробнее поговорим о тех  видах  риска,  с  которыми  неизбежно

сталкивается всякий, кто занимается биржевой игрой.

   Первое звено - расчетная фирма  Российского  Банка.  Этот  вид  риска  не

заслуживает особого внимания, во-первых, потому, что для живущих на Кипре он

просто отпадает, поскольку  они  могут  напрямую  обратиться  в  иностранную

компанию, а во-вторых, потому, что его и из России устранить проще всего.

   Первый способ такого устранения прост: имейте дело только  с  проверенным

партнером. Благо, некоторый выбор уже имеется.

   Второй способ несколько сложнее, но зато гораздо вернее: вы  можете  сами

сделаться расчетной фирмой. Расходы на это  невелики:  надо  приобрести  три

акции РБ, что обойдется примерно в 2300 долларов, и оплатить стоимость места

в торговом зале АРМ (1700 долларов в  месяц).  Если  хотите  сэкономить  еще

больше, то места можно и не арендовать, пользуясь общим экраном. Более того,

имея статус постоянного посетителя

   торгового зала, можно три месяца и акций не покупать.

   Второе звено - сама биржа. Это самое уязвимое место. У биржи превосходные

возможности для того, чтобы отравить вашу жизнь:  она  может  обанкротиться,

перевести деньги не туда, куда надо, и придумать  еще  массу  неприятностей,

которые сведут ваши усилия на нет и сделают вас нищим. Но тут уже ничего  не

поделаешь. Ситуация подобна философской: жить человеку  мешает  сама  жизнь,

жить очень вредно, потому что каждый шаг неизбежно приближает вас к смерти.

   Здесь можно сказать только одно: любая торговая система основана в первую

очередь на доверии к  ней  со  стороны  ее  участников.  Если  вы  вынуждены

торговать через РБ, то можете утешаться тем, что работает он  без  скандалов

уже  более  шести  лет,   отделение   международного   фьючерса   вышло   на

самоокупаемость и может оказаться стабильным прибыльным бизнесом.

   И,  наконец,  самое  главное.  "Веселые   картинки"   -   это,   пожалуй,

единственное печатное издание, где  не  публиковалась  фотография  главы  РБ

господина Власова, так что ему нет никакого смысла ударяться,  если  что,  в

бега.

   И, наконец, третье звено - американский брокер.

   Риск банкротства компании Merrill Lynch, с которой работает  тот  же  РБ,

вне всякого сомнения,  существует,  как  и  риск  банкротства  любой  другой

компании. Но в наших условиях им вполне можно пренебречь. Вместо того, чтобы

трястись от страха, что всем известная солидная компания вдруг  обанкротится

именно тогда, когда вы вложили в нее свои жалкие полмиллиона  долларов  (это

даже не копейки для фирм подобного уровня), лучше  внимательнее  изучить  те

формулировки обязательств, которые предлагают  американцы.  Для  справки:  в

1994 году упомянутая американская компания только  на  одной  бирже  мира  -

Чикагской товарной - держала в залогах для своих клиентов более 6 миллиардов

долларов! И это при том, что связана компания практически со всеми  крупными

биржами  мира.  Лишаться  своей  превосходной  репутации  ради  того,  чтобы

отобрать у нас наши гроши, ей нет никакого смысла.

   Разбираться  в  этих  документах  самостоятельно  в  большинстве  случаев

бесполезно. Нужен юрист, и не просто  юрист,  а  юрист-международник,  и  не

просто юрист-международник, а специализирующийся на международных финансовых

контрактах. Если вам удастся отыскать такого и если вы не пожалеете денег на

оплату его услуг - можно надеяться на то, что игра пойдет, по крайней  мере,

на законных основаниях и с помощью берущей на  себя  солидные  обязательства

компании.

   Имейте также в  виду,  что  в  таком  случае  от  вас  потребуется  набор

документов, в который партнер может  попросить  включить  что  угодно.  Нам,

слава Богу, к этому не привыкать: мы  выросли  в  советском  государстве,  и

приносить на курсы вязания крючком справку из психдиспансера - это  для  нас

обычное дело. Вероятно, американцы захотят знать подробности вашего  бизнеса

- насколько он законен и доходен, и всякие ссылки на

   то, что это, мол, ваш большой секрет, могут стоить вам сделки.

   Чтобы проиллюстрировать яснее ситуацию  с  рисками  при  игре  на  бирже,

приводим рассказ одного игрока (имя называть не станем, да оно  и  не  имеет

значения):

   Несколько лет тому назад я одолжил у своей фирмы некоторую  сумму  денег,

которые инвестировал в игру на фьючерсных контрактах СОВТ  на  соевые  бобы.

Через месяц долг был возвращен, и еще столько же осталось (100%  в  месяц!).

Еще через два месяца сумма средств увеличена в три раза (150% в месяц!).

   Но вдруг, в один прекрасный день, в  разгар  очередного  раунда  игры  на

повышение, вызванного  сообщениями  о  наводнениях  в  США,  рост  котировок

приостановился. Десять минут прошло в раздумьях: закрывать позиции или  нет.

А за это время на рынке возник ажиотаж - все начали отдавать распоряжения на

срочную продажу по любой цене. На дозвон брокеру потребовалось четыре минуты

(целая вечность, особенно если наблюдать в

   это время за обвалом рынка на экране дисплея). К тому времени, как брокер

получил распоряжение, рынок уже вошел в клинч (clinch на жаргоне брокеров  -

потеря рынком ликвидности) - никто не соглашался покупать. А еще  через  две

минуты падение котировок достигло лимита дневного изменения. В  соответствии

с биржевыми правилами, торги были прекращены. На следующий день после первой

же сделки опять лимит. То же самое и на третий день. Закрыть позиции удалось

лишь на четвертый день. В результате этого вариационная маржа поглотила  все

выигранное за два месяца, первоначальный залог и еще чуть-чуть.

   Как видите, из этого следует, что следить за своими деньгами (разумеется,

если вы ведете игру самостоятельно, а не доверяете  их  дилинговому  центру)

нужно круглосуточно. По крайней мере,  в  российских  условиях:  разница  во

времени с Нью-Йорком заставляет  наших  дилеров  являться  домой  далеко  за

полночь. Да и это не поможет:  когда  начинается  паника  (и  уж  тем  более

клинч), не так-то легко  дозвониться  до  брокера,  чтобы  дать  ему  нужные

распоряжения. Вот тут-то, и всего за четыре минуты, и плакали ваши денежки!

   Вообще,  если  играть  на  рынке  фьючерсных  контрактов  самостоятельно,

перспективы игры выглядят довольно мрачно. Непонятные нам рынки,  незнакомые

товары, высокие комиссионные, запаздывание информации, если играть из России

- это уже просто  убийственно.  Неизбежные  трудности,  с  которыми  связано

начало нового дела. Ну что вы  здесь  можете  предпринять?  По  сравнению  с

вашими американскими коллегами положение ваше слишком невыгодно.

   Однако оптимисты говорят о 2-3%,  а  иной  раз  и  10%  прибыли  в  день.

Действительность же такова: брокеры зарабатывают около 6% в месяц. По  нашим

меркам - неплохо, по американским - просто прекрасно.

   Правда,  справедливость  требует  отметить,  что,  возможно,  кто-то   из

неудачников просто выпал из поля зрения проводивших анализ прибылей. К  тому

же ни о каких средних цифрах, когда речь идет об  игре  на  бирже,  говорить

невозможно.

   И все же несомненно одно: будущее у торговли на бирже, как валютами,  так

и другими финансовыми инструментами, большое. Это непременно приближает  нас

к капиталистическому западу. Дерзайте

   Сегодня деньги в кубышке не держат

   Любой вид деятельности,  который  вы  считаете  для  себя  желательным  и

приемлемым, начинается с открытия счета в банке.

   Открыть счет в первоклассном банке Америки или Европы не  так-то  просто.

Существуют определенные ограничения, преодолеть  которые  бывает  сложно.  К

тому же с непривычки довольно разобраться в тонких различиях  между  разными

видами счетов, которые в конечном  счете  приводят  к  успеху  в  финансовых

операциях.

   Именно от вида счета, который вы открываете в банке, зависит то,  как  вы

сможете распоряжаться своими деньгами, куда  вы  сможете  перечислять  их  в

случае необходимости и какова будет та прибыль, которую  начисляет  клиентам

банк. Широкие возможности дилинговых компаний, к примеру, того же "Виндзора"

дают вам хороший выбор; причем сделать его  вам  помогут  поскольку  с  ходу

сообразить, что к чему, довольно сложно.

   "Виндзор" предлагает частным лицам большой выбор различных видов  счетов,

который включает в себя:

   1) INTRADAY (интрадей счет) подходит клиентам, которые желают всегда быть

в курсе  происходящего  на  рынке  и  направлять  брокеру  свои  собственные

указания. Суть дела в том, чтобы уловить быстро  меняющиеся  курсы  валют  и

успеть "попасть в струю" при переменах стоимостей. Свобода действий  клиента

ограничивается автоматической системой указаний  о  продажах  -  для  защиты

денег. Владелец такого счета получает регулярные отчеты по его состоянию,  а

также  прибыль  от  неограниченного  ежедневного  доступа   с   собственному

управлению счетом. Деньги клиентов, как правило, по их желанию  кладутся  на

особые счета в ведущем банке Великобритании.

   Чтобы управлять  таким  счетом  и  не  потерпеть  убытков,  надо  отлично

разбираться в торговле на рынке.

   2) FОREХ (форекс счет) существует для частных лиц,  имеющих  значительные

средства и желающих проводить операции только  непосредственно  через  рынок

иностранных валют. Такой клиент получает активную помощь и  рекомендации  от

брокера, но принимает  окончательные  решения  по  торговле  самостоятельно.

Деньги  клиентов  находятся  на   специальных   счетах   в   ведущем   банке

Великобритании. Этот вид счета, как и предыдущий, требует хорошего  владения

знаниями о рынке, поскольку одних рекомендаций недостаточно - ими тоже  надо

уметь пользоваться с умом. Часто компании предпочитают именно этот вид счета

для своих клиентов, поскольку он, давая им достаточно  широкие  возможности,

перекладывает ответственность за окончательное решение на самого клиента.

   3) FUTURES (фючерс-счет) существует для вкладчиков,  которые  хотят  быть

активно задействованы в  принятии  решений  по  ведению  торговли.  Торговля

осуществляется только по одной  позиции  (то  есть  одной  валютой),  причем

обсуждается  с  клиентом  предварительно.  Деньги  клиентов   находятся   на

специальных счетах ведущего банка Великобритании.

   Каждый клиент любой хорошей дилинговой фирмы может быть абсолютно  уверен

в полнейшей конфиденциальности  и  тайне.  Каждый  служащий  любой  солидной

компании, имеющей дело с чужими банковскими счетами, обязательно подписывает

договор о  сохранении  конфиденциальности.  О  том,  что  конфиденциальность

обязаны сохранять все банки мира, и говорить нечего.

   Клиентам  всегда  ясно  объясняют,  что  торговля  валютой  -  достаточно

рискованный вид финансовой операции. Идя на риск,  клиент  должен  полностью

понимать это. Как бы хорошо вы ни знали биржу и ее законы, потери неизбежны.

Ну кто мог, к примеру, предвидеть вспышку бешенства у коров, которая привела

к немедленному падению английской валюты. Те, кто  вложил  свои  средства  в

фунты стерлингов, понесли тогда потери - и от подобных потерь не застрахован

никто.

   Торговля - всегда эмоциональный стресс.  Эмоциональная  отчужденность  от

клиента позволяет действовать с большей активностью и при резких  изменениях

на рынке. Часто прибыль получают из-за того, что кто-то запаниковал. Поэтому

неплохо, если вашими счетами в  банке  имеет  право  (под  вашим  контролем,

разумеется) распоряжаться  хорошая  дилинговая  компания,  которая  понимает

лучше вас, что к чему,

   и имеет хорошие возможности узнавать ситуацию на  рынке,  причем  вовремя

(что особенно важно) и страховать вас от потерь.

   Во все времена  торговля  валютой  и  связанный  с  ней  риск  -  не  для

слабонервных,  особенно  если  учесть,  что  рынок  настаивает  на   строгом

соблюдении  дисциплины.  Другого  столь  волнующего   пути   делать   деньги

человечество еще не придумало.

   Поскольку время бизнесменов обычно очень и очень ограничено, они  требуют

обслуживания только самого высокого качества и в должное время. Все  клиенты

дилинговых центров без исключения  всегда  готовы  на  определенную  степень

риска, ведь только в этом  случае  прибыль  будет  максимальной,  но  только

тогда, когда этот риск оправдан с точки зрения  законов  торговли  и  правил

дисциплины.

   Однако счетов, которые не давали  бы  вам  возможности  в  любую  секунду

узнать о состоянии вашего счета в  банке,  вообще  не  существует.  В  любом

случае, даже остановив свой выбор на том  виде  счета,  которым  пользуетесь

обычно не вы сами, а фирма, ведущая от вашего имени  банковские  операции  и

операции по торговле валютой, вы всегда можете  выяснить,  каково  состояние

счета в настоящий момент, и затребовать  данные  о  тех  операциях,  которые

проводились на счете от вашего имени. Если, получив информацию, вы  увидели,

что денег меньше (или больше), чем вы предполагали, то та компания,  которой

был доверен счет, обязана по одному вашему слову выдать полный отчет о  том,

какие именно операции проводились и на каком основании.

   Если, к примеру, от вашего имени были куплены немецкие марки на  доллары,

лежавшие на вашем счете, то фирма должна предоставить вам  анализ  положения

на бирже в тот момент и пояснить, на каком основании было принято решение  о

проведении такой операции - вне всякой зависимости от того, принесла ли  она

вам прибыль или ввергла в убытки.

    Останавливая свой выбор на том или ином виде банковского счета, обязательно прочтите договор. Не  жалейте денег на услуги высококвалифицированного переводчика, потому что язык в таких договорах обычно  очень специфичен и разобраться в них может только тот, кто не просто владеет английским, а владеет языком   банковским.

   Ставка больше, чем жизнь

   Ну, так куда  же  все-таки  податься  нашему  человеку,  которому  деньги

зарабатывать надо, а сунуться в неизведанные области, точно в дремучий  лес,

все же страшновато. Да  еще  и  твердят  вечно:  возможны  потери,  вероятны

потери... Деньги-то жалко!  Ведь  наши,  зарабатывая  их,  часто  не  только

трудятся в поте лица, но еще и головой рискуют.

   К тому же нашим людям сейчас предстоит очень и очень трудный с  моральной

точки зрения шаг: похоже,  им  придется  понять,  что  заработок  далеко  не

обязательно должен составлять 400  процентов.  Прибыль  в  20-25%  считается

очень и очень неплохой... Но и ее заработать не  так-то  просто  в  зубастом

мире капиталистического бизнеса.

   Специалисты  уверены,  что  у  российских  брокеров   есть   определенные

преимущества перед западными коллегами, хотя, конечно, они ничтожно малы  по

сравнению с тем количеством проблем, с  которым  они  сталкиваются  в  своих

попытках выбраться на западные рынки.

   Во-первых, это так называемый "эффект Слона и Моськи", которому  в  нашей

книге  были  посвящены  специальные  страницы  "финансового  ликбеза",   где

рассказывалось об особом свойстве рынка: мелкие инвесторы никак не влияют на

движение цен, поэтому риска от ваших неумелых действий для  соседей  нет  ни

малейшего.

   В принципе, чисто теоретически, можно заложить или продать квартиру  -  и

этих денег уже даже беднейшему гражданину  хватит  на  то,  чтобы  выйти  на

мировой рынок. Если у вас  хороший  брокер  и  если  не  произойдет  никаких

неприятных событий, вечно падающих как снег на голову и так  резко  меняющих

соотношения валют, есть шансы выиграть  и  купить  вместо  проданной  десять

квартир. Ну а если вы все потеряете? Останетесь вообще на бобах - вот тебе и

поставили деньги на бирже! Ставка больше, чем жизнь...

   Поэтому российские брокеры приняли две основные стратегии игры, которых и

придерживаются на рынках. Основой для этих двух стратегий служит технический

анализ. Только он и может восполнить пробелы в  образовании  и  в  жизненном

опыте наших новоиспеченных брокеров, да и в работе их самых опытных западных

коллег занимает немаловажное место.

   Первая стратегия усваивается умом среднего бизнесмена с большим трудом, о

чем шла речь выше. Ознакомьтесь с  ней  получше  и  рассмотрите  возможность

применять ее для получения прибыли.

   Стратегия ¬ 1. "Лучше меньше, да лучше".

   Суть первой стратегии "Лучше меньше, да лучше"  заключается  в  том,  что

клиент не ждет возможности получения  сверхприбылей,  а,  отыграв  некоторую

разумную сумму средств, переключается на другую игру.

   Конечно,  звучит  это  просто,  но  на  деле  оборачивается   трудами   и

переживаниями.   Переживаний,   правда,   поменьше,    поскольку    невелики

потенциальные потери.

   Единственное, что совершенно необходимо  вам,  если  вы  остановили  свой

выбор именно  на  этой  стратегии,  -  это  первоклассная  информационная  и

аналитическая  поддержка.  Только  она  способна  обеспечить   своевременную

информацию, позволяющую сделать выводы о том, вверх или вниз пойдет  та  или

иная валюта, и вовремя перестроиться, если  ей  вздумается  снова  повернуть

обратно или еще куда-нибудь.

   Эта стратегия хороша для тех, кто наконец  усвоил,  что  возможности  для

получения сверхприбылей, к которым привыкли российские  бизнесмены,  тают  с

каждым днем. Поэтому пора искать пути получения  пусть  не  слишком  больших

(хотя на западе другие мерки, и там это считается хорошими показателями), но

достаточно стабильных  прибылей.  Стратегия  "Лучше  меньше,  да  лучше"  не

поможет  вам  попасть  в  десятку  самых  богатых  людей  мира,  но  поможет

прокормиться, освободиться от проблемы добывания хлеба насущного.

   Если же вы хотите получать побольше, а может быть, и любите риск, то  вам

подойдет стратегия 2. Она тоже широко используется горячими головами.

   Стратегия 2. "Успел".

   Это короткое слово полностью определяет суть стратегии, которая  является

наиболее рискованной из всех известных. Заключается она  в  том,  что  игрок

вступает в постоянно динамично растущий (или падающий, все  равно)  рынок  и

держит позиции до тех пор, пока рынок не выдохнется (или пока не  выдохнется

сам игрок). Нервы для таких игр нужны железные, да и те в любой момент могут

сдать.

   Есть и другой вариант такой игры: получив какую-то  информацию,  которая,

как ему известно, может оказать влияние на движения рынка, инвестор вступает

в  игру.  Причем  момент  вступления  в  этом  случае  имеет  исключительную

важность.

   Оценив ситуацию, игрок принимает решение вступить  в  игру  на  понижение

(если рынок идет вниз) или на повышение  (соответственно,  если  рынок  идет

вверх). Предположим, инвестор угадал верно. Теперь количество полученной  им

прибыли напрямую зависит от того, по какой именно цене он купит,  вступая  в

рынок, - то есть момент вступления.

   Разберем пример. Некий брокер перед открытием торгов получил информацию о

том, что готовится продажа большой партии фьючерсных  контрактов  на  соевые

бобы. Выброс на рынок  большой  партии  товара,  как  известно,  приводит  к

понижению цены, и наш брокер решил сыграть на понижение.

   Однако  это  не  так  просто.  Опыт  показывает,  что  такая   информация

засекречена не слишком строго и часто становится доступна  многим.  Поэтому,

как правило, при открытии торгов заключаются пробные сделки: выясняя  спрос,

брокеры как  бы  проверяют,  верна  ли  полученная  ими  информация.  Вскоре

становится ясно, что информация  подтвердилась,  и  тогда  рынок  немедленно

входит в клинч (ситуация, при которой продажа  невозможна  из-за  отсутствия

спроса), что делает невозможной и игру на понижение.

   Наш брокер  проанализировал  информацию  (с  помощью  особых  средств,  о

которых можно вести отдельный разговор) и пришел к выводу, что скорее  всего

рынок не оставит эту информацию без внимания. Он не стал ждать реакции рынка

и сразу поставил на повышение - как говорится, втемную.  Он  оказался  прав,

риск оказался  оправданным:  общее  падение  котировок  составило  около  40

пунктов. Прибыль брокера составила 40% в день! Он успел!  Промедли  он  хоть

чуть-чуть - и прибыль резко пошла бы на убыль.

    Прежде чем закончить, отметим один очень и очень важный момент. А именно: все, что здесь сказано, относится только к мелким инвесторам! Для крупных существуют другие законы.

 Защищита от потерь

 Теперь, когда вы уже знаете об основных ценных бумагах, их особенностях и возможностях,  давайте поговорим о риске и способах защиты своего капитала.

 В инвестировании существует много простых и сложных методов защиты от материальных  потерь. Как и когда ими пользоваться - зависит от ситуации и характера вложений. Как  обычно, легче всего будет продемонстрировать некоторые методы на примерах.

      Вы купили 100 акций компании N по $50 за каждую, потратив $5.000. Деньги немалые

      и вы боитесь, что акции могут "рухнуть" на 5-8 долларов. Самое простое решение -       поставить stop sell order (распоряжение на продажу, когда цена упадёт до       определённого уровня). Целесообразно установить эту цену на 10% ниже покупной       стоимости, в нашем примере - $45. Такой stop order будет гарантировать, что в случае       резкого падения цен, ваши акции будут проданы по цене близкой к $45. Конечно, вы       потеряете $500, но сохраните основной капитал. Если те же акции поднимаются в цене       до $65, можно "поднять планку" stop order до $59. В этом варианте вы не только       защищаете капитал, но и сохраняете хорошую часть дохода.

      Более интересные возможности представляет покупка или продажа опционов (options).

      Такие контракты свободно продаются и покупаются на рынке. Каждый такой контракт

      даёт право на покупку (call option) или продажу (put option) 100 акций по определённой

      цене на определённое время. В нашем случае, купив 100 акций по $50, мы могли бы       продать контракт на покупку (call) по цене $55 сроком на 3 месяца за $300. Проще       говоря, вы соглашаетесь продать свои акции по $55 за штуку в течение 3 месяцев, и за       это вам заплатят $300. Если за эти 3 месяца акции поднимутся до $70, вы всё равно       будете обязаны продать их по $55. Однако, не огорчайтесь - вы заработали $500 на       акциях плюс $300 за контракт. $800 за три месяца - очень даже неплохо! Ну, а что       случится, если акция будет около $50-55? Тогда контракт прекращает действовать       через три месяца, и ваши акции остаются при вас, плюс деньги за контракт ($300) -       ваша прибыль. Даже если цена акций упадёт до $47, вы не понесёте убытка, т.к. $300 за       контракт уменьшают вашу действительную стоимость акций до $47. Если все эти       расчёты кажутся вам трудными, перечтите этот параграф ещё раз и постарайтесь       вникнуть в смысл операции. Этим способом пользуются не только индивидуальные       инвесторы, но и пенсионные фонды, mutual funds и другие финансовые институты.

      Бывает и так: инвестор боится, что акции могут сильно упасть в цене, но продавать

      их не хочет. Тогда покупается контракт на продажу (put option) по $50 на три месяца       (или больше) за $300. Такой контракт даёт право продать 100 акций по $50 даже если       цена акции упадёт до $10. Если цена акций начнёт падать, то цена контракта будет       увеличиваться, и общая сумма (акции + конракт) останется примерно той же. Такую       операцию легче понять, если рассматривать её, как покупку страховки на случай       падения цен. Если цены пошли вверх - страховка не понадобилась и деньги за неё как       бы потеряны; в случае падения цен - страховка выручает. Это похоже на страхование       автомобиля - все мы не любим платить высокие страховые взносы, но в случае аварии       страховка приходит на помощь!

 Если вам не всё понятно в этих схемах - не огорчайтесь! Мы ещё будем разбираться в options, и всё станет на место. Хочу также упомянуть, что цифры мною взяты произвольно для  примера - в действительности эти транзакции немного сложнее.

 Продажа без покрытия (short sale)

 Поскольку речь шла о защите капитала, не могу не упомянуть о short sale, или так  называемой продаже без покрытия. Как ни странно это выглядит, на финансовом  рынке можно продать то, чего у вас нет! Людям неосведомлённым это кажется  непостижимым, но это так! Давайте ещё раз обратимся к примеру.

 Предположим, вы уверены в том, что цены акций компании N, которые продаются по $50, сильно "вздуты". По вашему мнению, они неизбежно упадут в цене в ближайшем будущем.

 Можно ли заработать не на подъёме цены, а на её спаде? Можно, и ещё как! Вы можете продать акции этой компании по $50, не имея их в наличии, а одолжив в  брокерской фирме. Когда цена упадёт, вы покупаете их обратно, - скажем по $30, и  возвращаете акции! Разница между ценой покупки и продажи - ваша прибыль! Конечно,  если вы ошиблись, и цена пошла вверх,- вам придётся покупать их по цене выше продажной.  (Акции -то надо вернуть!). Здесь разница между ценой купли и продажи - ваши потери!

 Чтобы проделывать такие операции, нужно иметь так называемый margin account с  определённой суммой денег (или акций) на нём. Вам никто не одолжит акции, если вы не  имеете возможности купить их!  Помните, что на финансовом рынке можно вначале продать, а потом купить! Последовательность купли-продажи может быть любая,- главное,  чтоб в результате были произведены обе сделки.

 Не забывайте о комиссионных. Они могут уменьшить прибыль и увеличить потери. К

 сожалению, система построена так, что чем большими суммами вы оперируете, тем меньше  комиссионных (в процентном отношении) вы платите.

 Когда рынок идёт вниз...

 Недавно Федеральный Резерв (FeD) повысил процентную ставку на .25%. Само по себе увеличение  небольшое, но специалисты предполагают, что в течение следующих 6-12 месяцев Fed может поднять ставку и выше. Как ни парадоксально это звучит, процентная ставка была поднята потому, что американская экономика развивалась более высокими темпами, чем предполагалось, а это значит, что безработица уменьшается, компаниям приходится платить большую зарплату работникам, что может привести к так называемому "инфляционному  давлению". Чтобы предотвратить инфляцию, Fed поднял ставку, т.е. заставил американские  компании платить больше за одолженный капитал, что обычно приводит к замедлению  роста экономики. В свою очередь, компании могут получить меньший доход на акции, и если  доход на акцию уменьшается,- цена самой акции может пойти вниз.

 Прошло  время. Индекс Doe Jones  стал на уровне 6500. Это 500

 points вниз от 7000, (где он был  недавно). Некоторые акции упали в цене   очень

 сильно, другие - до самого низкого уровня (в течение года). Как это часто бывает,  первыми сдаются "слабые духом" - мелкие инвесторы. Им кажется, что если они купили  акции по $18, а сейчас они стоят $10 - жизнь кончена, потери неизбежны и надежды  разрушены. В таких случаях я даю моим клиентам несколько полезных советов:

   1.Вы ничего не потеряли до тех пор, пока не продали акции по цене ниже, чем цена       покупки.

  2.Посмотрите на саму компанию, акции которой упали. Узнайте причину спада цены.

 Очень часто, если компания хорошая, - это временные трудности - без них не бывает.       Если компания маленькая, молодая, без репутации - это опаснее. В первом случае не       продавайте, а покупайте больше - ваше терпение и мужество будет вознаграждено. В       другом случае - не жалейте и продавайте даже с потерями для себя. Вы избежите       больших потерь в случае дальнейшего падения цен.

   3.Покупая акции, придерживайтесь долгосрочного плана. Я имею в виду как минимум       1-2 года. Если вы пытаетесь разбогатеть на акциях в течение 2-3 месяцев - это другая       игра и часто с плачевными результатами.

 О типичных ошибках

 Сразу  предупрежу - без просчётов не обойдётесь! Но ограничить  количество ошибок можно,  особенно, если учиться не только на собственных, но и на чужих ошибках. Как ни странно, даже  при таком изобилии информации люди принимают малообоснованные решения довольно  часто. Эмоции берут верх над рассудком, в результате вместо прибылей - потери.

 Простой и сравнительно частый случай - когда начинающий инвестор хочет сделать деньги побыстрее, купив акции по низкой цене и вскоре продав их по более высокой. Обычно это  происходит, когда по CNBC дают комментарии, советы или просто хорошие новости начинают двигать цену акции вверх. Человек звонит своему брокеру, срочно покупает несколько сотен акций и начинает ждать, когда они пойдут вверх. На следующий день акция идёт вниз на доллар-другой, и после недолгих колебаний брокеру отдаётся распоряжение на продажу. Через неделю акция вновь поднимается на 3-4 доллара, и начинаются мучения по  поводу: зачем  я продал!?

 Давайте разберёмся в этом примере поподробнее. Самая главная ошибка нашего  инвестора в том, что решение о приобретении акций базировалось не на знании, а на  эмоциях. Это не инвестирование, а игра. Вы всегда должны знать всё, что возможно о  компании, акции которой вы собираетесь покупать. Попросите вашего брокера прислать  материалы, графики, аналитический разбор на эту компанию, сделайте ваше "домашнее  задание": знаете ли вы продукцию этой компании? Кто её основной конкурент? Кто стоит во  главе? Каковы перспективы роста? Надёжна ли финансовая ситуация? Какой размер  краткосрочных и долгосрочных долговых обязательств?

 Другая ошибка инвестора заключалась в предположении, что новости, о которых он услышал  по радио или телевизору были "первой свежести". Новости были известны на рынке раньше,  и профессиональные торговцы акциями уже сделали свою прибыль. Цены на акции, которые  вы видите на экране телевизора или компьютера отстают от реальных на 15-20 минут. Даже  если подписаться на специальный сервис (так называемый real time quote) и платить  примерно $200 в месяц за это удовольствие, боюсь, профессионалов опередить всё равно не  удастся.

 И, наконец, последняя ошибка заключалась в поспешной продаже, внoвь продиктованной

 эмоциями. Даже после непродуманной покупки можно было поинтересоваться, что из себя  представляет компания, и это придало бы уверенности в действиях.

 Ещё один живой пример - из моей практики. Я купил 100 акций  компании AMD. Это компания, производящая микропроцессоры для компьютеров. Её  преследовали трудности, неудачи, финансовые проблемы. Конкурировать AMD приходится  с таким гигантом, как Intel. В общем, цена акций упала с 27-30 долларов до 17, и я посчитал,  что это хорошая цена и купил их по $17.50. Через некоторое время - новость: компания  опаздывает с разработкой нового микропроцессора, доход падает, финансовые потери. Цена акции опускается до 14, затем до 12 и в конце концов до 10 долларов за акцию. Я знал, что  AMD имеет отличную научно-техническую базу и замечательных разработчиков. К тому же её так называемая book value - $12 за акцию. (Book value это то количество денег на акцию, которое получится, если продать компанию и разделить полученную сумму на всё  количество акций).   Мои 100 акций я не продал, а решил ждать. Цена стала понемногу расти и держалась в  районе $14. А потом стали поступать другие новости: на рынок выходит новый  микропроцессор, и по своим параметрам он будет превосходить конкурентов. Акция  поднялась в цене  до $40. Я мог потерять $700, если бы действовал эмоционально, но выиграл значительно больше, потому что выбрал правильную стратегию.  Пожалуйста, не покупайте AMD, основываясь на этой истории - лучше почитайте ещё  раз о типичных ошибках.

 Кому верить?

 Невероятное развитие средств массовой коммуникации, их разнообразие, скорость доставки  информации в корне изменили ситуацию для инвестора. В нашу жизнь ворвался Интернет.  Теперь на экране компьютера вы можете мгновенно получить новости с рынка, цены на  любые акции и даже купить или продать их. И это доступно всем! В крупных американских  городах стоимость месячной подписки на Интернет $10-20 в месяц. Ещё 3-4 года назад этого не было и в помине! Естественно, увеличилось количество изданий, специализирующихся  на публикации новостей, аналитических обзоров и предсказаний о направлении развития  экономики, рынка и т.д. Что выбрать и кому верить?

 Лучше всего, если вашими путеводителями окажутся солидные издания - The Wall Street

 Journal, Barron's, Investor's Business Daily, Forbes. Относитесь скептически к  безапеляционным заявлениям в телевизионных интервью. Довольно полную  статистическую информацию можно найти в ежемесячных изданиях Standard & Poor's "Stock  Guide" (путеводитель по акциям) и Moody "Stock Survey" (обзор акций). Другой отличный  источник - "The Value Line Investment Survey". Подписываться на эти дорогостоящие издания  совсем не обязательно - их можно найти в любой библиотеке. Если у вас открыт счёт в  брокерской фирме, звоните своему брокеру, и он вышлет вам копии интересующих вас  статей.

 Помимо легко доступных газет и журналов, существуют компании, специализирующиеся на  изучении рынка, малоизвестных и недооценённых акций. Они продают результаты

 исследований своим подписчикам. Широко известны Zack's Research, Zweig Forecast, Growth  Stock Outlook, The Insiders и др. Если вы  покупаете и продаёте акции не активно  и не часто,  то большой нужды подписываться на эти издания  нет.

 Исключительным источником сегодня служит Интернет. Например, Microsoft  Investor бесплатно предлагает возможность следить за ценой "портфеля" ценных бумаг,  мгновенно выдаёт новости по любой интересующей вас компании, выдаёт графики и  технический анализ,  часто снабжает непосредственной связью с Web Page самой компании.  Аналогичные услуги вы можете получить на "страничках" Yahoo, StockSmart, Lycos, PCQuote,  Silicon Investor, NASDAQ и многих других. Существуют огромные "виртуальные форумы",  посвящённые инвестированию. Один из самых известных - Motley Fool на America Online.  Всё  это исключительно интересно, но... Не поддавайтесь ажиотажу!

 Крупные брокерские фирмы содержат собственный штат финансовых экспертов, задача

 которых следить за состоянием рынка, давать рекомендации на покупку и продажу акций и  облигаций. Часто (почти всегда), если такая компания объявляет об изменении своего  мнения по поводу той или иной акции, цена этой акции на рынке растёт или падает в  зависимости от мнения! Заключения экспертов, однако, часто не совпадают, а предсказания  не всегда сбываются. В среде брокеров много шуток по этому поводу.

 О дополнительных выплатах в mutual funds.

 Фонды открытого типа (open end)  постоянно обновляют и изменяют ценные бумаги самого фонда. Этим занимается команда  менеджеров, и за свои услуги они взимают плату. Покупая акции такого фонда, инвестор  платит sale charge (надбавка к цене акции). Многие фонды потребуют с вас дополнительную плату (redemption fee), если вы решите продать акции вскоре после покупки. Часто существует  условие, что эта плата будет уменьшаться на протяжении 5-6 лет. Т.е. если вы продержите  акции всё это время, платить redemption fee вам не придётся. Существуют так называемые  выплаты 12b-1. Это небольшой процент, который mutual funds взимает за свои рекламные,  почтовые и другие расходы. Плата может достигать 1% от инвестированного капитала.  Самые большие выплаты - management fees - от 0.5% до 2%. Покупая акции таких фондов, обязательно попросите брошюру и внимательно прочтите стр.2 (там публикуются данные о  дополнительных выплатах). Если годовые выплаты в совокупности превышают 2.5% - фонд  дорогой. Интересно, что многие фонды закрытого типа ("дешёвые") часто приносят большую  прибыль. Когда в своих рекламных материалах фонды рекламируют высокий процент  годовой прибыли, они обычно не указывают реальный процент, который получается, если  из прибыли вычесть все эти выплаты. Таким образом, доход на бумаге будет, скажем, 14%, а  в действительности это 11.5%.

 Что можно понять из балансового отчёта компании?

 Трудность состоит в том, что цифры отчёта не дают представления о реальной рыночной

 стоимости компании. Можно вычислить стоимость зданий, затраты на зарплату, прибыль от  продаж и т.д. Но как оценить стоимость коллектива программистов фирмы Microsoft? Их  ценность куда выше той зарплаты (очень высокой, кстати), которую они получают. А сколько  стоит репутация фирмы, патенты, лицензии, договоры на поставку продукции? Этого в  отчётах нет, но рынок оценивает весьма значительно. Потому-то P/E (цена/доход) акций  Microsoft - свыше 50, а молодых, неизвестных ещё компаний - 15-20.

 Какие акции лучше покупать - дешёвые или дорогие?

 Это один из наиболее часто задаваемых вопросов и однозначного ответа на него нет.  Прежде всего "дорого и дёшево" понятия относительные. Иногда $100 за акцию - дёшево, а

 бывает, что и 6 центов - дорого! Если вы покупаете акции по $80 за штуку, и через год они

 стоят $100 - вы достигли своей цели. Психологически люди предпочитают купить побольше  акций по низкой цене - приятно быть владельцем 1000 акций и как-то нелепо покупать всего  10. Пусть вас не смущает небольшое количество. Качество гораздо важнее.

 В чём разница между "варрантом" (warrant) и опционом на покупку (call option)?

 Варрант гарантирует покупку определённого количества акций по установленой цене на

 определённый срок. В этом схожесть с опционом на покупку. Разница заключается в том, что  такие варранты выпускает сама компания, и период "жизни" варанта обычно гораздо дольше.  Покупка warrants во многом такая же игра, как и с options, хотя и менее рискованая.

 Mutual Funds (Совместные фонды)

 В прошлом мы слегка касались темы mutual funds, не вдаваясь в подробности.  Давайте приведем наши знания в систему.

 Индустрия эта развивается невероятными темпами (сейчас на рынке практически столько же  совместных фондов, сколько индивидуальных акций!).

 Mutual fund - это совместные фонды многих инвесторов, объединённые и управляемые  профессиональными финансовыми менеджерами. Специализированные фонды могут  удовлетворить самый широкий спектр запросов. Существуют фонды, специализирующиеся на акциях растущих компаний, государственных и иных облигациях, иностранных  компаниях, отдельных географических регионах и т.д.

 Преимущества совместных фондов

   Диверсификация. Если ваши  средства  лимитированы,  это,  пожалуй,  самый

логичный путь для начинающего инвестора. Профессиональный менеджемент.  Ваши

вложения находятся в руках профессионалов. Они знают когда,  что  и  сколько

продать и купить. Liquidity - Ликвидность.  Купить  и  продать  акции  фонда

можно в любой момент. Цены на акции фондов печатаются  в  финансовом  отделе

большинства газет.

 Имея дело с mutual funds, мы не обойдёмся без одного очень популярного термина - NAV (Net  Asset Value) - Стоимость Актива Чистая. Этот термин используется инвестиционными  компаниями для обозначения чистой стоимости актива (капитала) на каждую акцию.   Подсчёты активов mutual funds проводятся один или два раза в день. Схема подсчёта такова:  вначале определяются активы путём сложения рыночной стоимости всех акций, затем из  этой суммы вычитаются все пассивы,- результат делится на количество акций. Это и будет  NAV - Стоимость Актива Чистая за каждую акцию.

 Классификация фондов

 Существуют два основных типа mutual funds: закрытый (closed end) и открытый (open end).   Closed end fund выпускает установленное число акций, которые затем продаются на рынке,  как обычные акции. Покупая акции такого фонда, вы платите комиссионные при покупке и  продаже точно так же, как при покупке любых других акций. "Портфель фонда" остаётся  неизменным, а цена акций определяется спросом-предложением.

 Фонды открытого типа постоянно меняют количество и состав ценных бумаг  "портфеля". Акции этих фондов не продаются на бирже, а приобретаются непосредственно  через фонд или брокерскую компанию. Существуют load (с нагрузкой) и no-load (без нагрузки)  фонды. Load - это своебразного типа комиссионные, которые могут достигать до 8.5% от

 суммы вложений. Соответственно, no-load идут без "нагрузки".   Loads могут взыматься при покупке (front load) или при продаже (back load). Всегда  внимательно читайте проспекты фондов и  тогда будете уверены, что понимаете, за что и сколько  вы будете платить.

 Инвестиционные цели различных фондов

 Глаза невольно разбегаются, когда приходится выбирать между тысячами фондов. Для  начала, давайте классифицируем фонды в зависимости от их целей.

   1."Aggressive growth" - "Агрессивный рост". Фонды этого типа сосредоточивают в своём       портфеле акции компаний, которые не платят дивидендов, имеют ускоренные темпы       роста и перспективы хорошего будущего. Ставка делается на рост цен самих       акций. И хотя такой фонд может расти в цене очень сильно в благоприятной       экономической обстановке, в случае спада экономики или ухудшения ситуации на       рынке цены на акции такого фонда могут сильно упасть. Если вы молоды, и до пенсии       лет 20 и больше, - это хороший путь .

   2."Growth" - "Растущие" фонды немного менее рискованные, чем "агрессивные". Спады и

      подъёмы цен у акций таких фондов не такие резкие. Также ставка делается на рост       цены акций, а не на дивиденды.

   3."Growth and Income" - "Рост и прибыль" - как вы уже догадались, такого рода фонды       инвестируют в более крупные и стабильные компании, которые выплачивают       дивиденды и имеют хорошую прибыль. Т.к. акции фонда получают денежные       дивиденды, вы можете дать распоряжение о реинвестировании их в дополнительные       акции фонда. Это не требует дополнительных плат и увеличивает вашу долгосрочную       прибыль.

   4."Balanced funds" - "Сбалансированные фонды" - имеют в портфеле не только акции, но и облигации. Это  снижает возможность сильного колебания цен и увеличивает       дивиденд. Естественно, что за меньший риск вы получаете меньше долгосрочной       прибыли в виде роста цен на акции.

   5."International funds" - "Международные фонды" - инвестируют в акции и облигации       зарубежных стран. Они могут быть "растущими", "сбалансированными" и т.д. Таким       образом вы можете диверсифицировать не только по отраслям, но и по странам. Цена       акций таких фондов определяется не только ценой самих акций, но и обменным курсом       валют, что является дополнительным фактором риска. Особо благоприятная ситуация       складывается, когда цена акции на местном рынке растёт, и цена доллара по       отношению к валюте этой страны падает.

 В США существует несколько финансовых журналов и газет, регулярно публикующих  анализы и статистику по mutual funds. Money и Forbes, пожалуй, лучшие из всех. Раз в три  месяца - в феврале, мае, августе, и ноябре газета Barron's публикует подробный отчёт по  фондам.

 Новости 1998 года

 С 1998 года многие правила по Индивидуальным Пенсионным Счетам (IRA) в США  менялись, и менялись к лучшему!

 Напомню:  открыв IRA, вы могли откладывать ежегодно до $2,000 и списывать эти  деньги с налогов, если ваш доход не превышает определённого уровня. Налог на прирост  капитала или проценты платить не надо до тех пор, пока вы не начнёте снимать деньги со  счёта. По новым правилам планка дохода для тех, кто может списывать,  была поднята.

 Главная новость 1998 года заключалась том, что появилась новая разновидность счетов - так  называемые Roth IRA. Они в чём то схожи со старыми, однако есть существенные отличия.

 Сумма вложений в Roth IRA также ограничена 2,000 долларов в год. Списывать с налога эти  деньги нельзя, но все доходы, которые вы получите на этом счету, облагаться налогом

 не будут!

 Можно иметь одновременно оба вида IRA. Позволяется перевести деньги из обычного IRA в  Roth IRA, если ваш общий доход не превышает $100,000. На переводимую сумму нужно будет  выплатить налог, но это разрешается сделать в рассрочку на протяжении 4-х лет.

 Появились новые Educational IRA (Образовательные Счета) для детей. Лимит вклада - $500 в  год. Правила такие же, как в Roth IRA - освобождение от налога при снятии денег на  образование. Деньги, накопленные в таких счетах, можно использовать не только на оплату самого образования, но и на расходы по жилью, покупку учебников и т.д. Средства в Educational IRA должны быть изъяты и потрачены до достижения пользователем 30-летнего возраста. В противном случае взимается 10%-ый штраф. Деньги также могут быть использованы  на образование другого члена семьи.

 Ниже я приводятся данные, из которых многое станет яснее.

                    Обычный IRA                                                 Roth IRA

  Кто имеет право  открыть?

                    Любой человек, не достигший

                    возраста 70 с половиной лет,

                    независимо от размеров дохода.

                                                Любой человек без возрастных

                                                ограничений с годовым личным

                                                доходом ниже 110,000 или

                                                совместным 160,000

  Налоговые   выгоды

                    Выплата налогов отложена до

                    момента снятия денег со счёта.

                                                Не облагается налогом, если счёт

                                                был открыт на протяжении 5 лет

                                                или больше.

  Списываются ли   ежегодные вклады   с подоходного   налога?

                    Возможно, если вы не

                    участвуете в пенсионном плане

                    вашего работодателя и/или ваш

                    доход не превышает

                    определённого уровня.

                                                Нет, не списываются. Отсутствие

                                                налога на рост капитала заменяет

                                                возможность списания.

  Получение средств

  со счёта

                    Начиная с возраста 59 с

                    половиной лет можно брать

                    деньги без штрафа. До

                    достижения этого возраста без

                    штрафа могут браться деньги на

                    покупку первого дома или

                    образования.

                                                Так же, как и в обычном IRA, но

                                                денежные средства, снимаемые со

                                                счёта не облагаются налогом, если

                                                счёт был открыт как минимум 5 лет

                                                и владелецу 59 с половиной лет или

                                                средства используются для покупки

                                                первого дома. (до 10,000)

  Обязательное

  снятие средств со

  счёта

                    Вы обязаны начать снимать

                    деньги со счёта по достижении

                    70 с половиной лет.

                                                Требований по снятию в 70 с

                                                половиной лет нет.

 Я думаю, что даже с первого взгляда видны выгоды Roth IRA.

   . Если в вашем IRA ещё не накоплены большие деньги,- подумайте о переводе

их в Roth IRA. $2,000 инвестиций в год сумма как  будто  небольшая,  но  лет

через 10-20 она вырастет очень значительно.

 А теперь небольшая информация к размышлению.

 Предположим, вы открываете Roth IRA и покупаете абсолютно надёжные ценные бумаги

 типа UIT - траст, состоящий из государственных облигаций, которые приносят 8% годовых  без риска. Вкладывая ежемесячно $166 (что примерно $2,000 в год) на протяжении 15 лет,  вы инвестируете на общую сумму - $29,880. Однако с 8% годовых вы сможете получить  $57,442

 В случае, если вы покупаете надёжный и сбалансированный mutual fund с 10% годовых, ваши  $30,000 превратятся в $68.802

 Можно вложить и в более агрессивный фонд под 12%. Через 15 лет ваши 166 долларов в

 месяц принесут $82,930.

 Для небольшого сравнения: та же сумма, вложенная в банк под 4% , принесёт $40,851, с

 которых вам придётся заплатить налог.

 Хочу напомнить, что первый вариант самый надёжный. Второй - с очень малой долей риска,  а третий - рискованнее, чем первые два. Выбирайте, что вам по душе, но помните, что время  - деньги. Не теряйте ни того, ни другого!

 Жизнь взаймы

 Образ жизни людей в капиталистическом обществе неразрывно связан с финансовым

 кредитом. Не погрешу против истины, сказав, что большинство американцев живёт в долг.  Возможность получения кредита становится проблемой национального масштаба, т.к. люди  часто находят себя в ситуации, когда не только долг не могут выплатить, но даже и проценты  по этому долгу. Само государство, кстати, тоже живёт в долг - надеюсь, вы помните наши разбирательства по поводу облигаций. Странный круговорот получается - все друг у друга в  долгах, но всё работает. Более того - кредитная система и есть основной движущий фактор  всей экономики.

 Кредит может быть вашим врагом и вашим союзником. Всё зависит, как им распорядиться.   Можно получить кредит, открыть бизнес, получить прибыль, вернуть долг и остаться с  прибылью, а можно, получив деньги, потратить их на бесполезное предприятие и биться в  долгах до конца жизни. В инвестировании тоже есть возможность получения кредита. В  умелых руках это мощное орудие увеличения прибыли.

 Обратимся к примеру.

 Большинство инвесторов открывает счета, которые называются cash account (наличный  счёт). Существует, однако, и другой вид - margin account (счёт с маржой), который позволяет  инвестору одалживать деньги под проценты непосредственно в брокерской фирме. Процент этот обычно в районе prime rate, так что имеет смысл им пользоваться. Количество денег,  которые можно одолжить зависит от суммы вашего счёта. (Я умышленно избегаю формул,  чтобы было легче разобраться в сути дела). Перед тем, как открыть margin account, вас  попросят подписать документы, по которым вы обязуетесь выплатить долг и оговоренные по  нему проценты. Ещё одно соглашение - согласие на использование ваших ценных бумаг в  качестве залога. Ничего зловещего в этом нет. Если вы покупаете дом в кредит, банк имеет  право выселить вас из дома и продать его в случае неуплаты по долговым обязательствам.  Бизнес есть бизнес!

 Теперь представим, что вы обладатель margin account и хотите воспользоваться его  преимуществами. Вы уверены, что акция N должна увеличиться в цене на 20% в течение  полугода. На вашем счету $10,000, но вы воспользовашись margin, одалживаете ещё $10,000.  За одолженные 10,000 надо платить 8% годовых. Каковы могут быть последствия?

 Если бы вы имели обычный cash account и цена акций увеличилась на 20%, ваша прибыль

 была бы $2,000 т.е. 20%.

 Если вы воспользуетесь margin - прибыль будет $4,000 - т.е. 40%. За полгода вам придётся

 выплатить $400 процентами, так что чистая прибыль составит 36%. Не забывайте также, что  по американским законам ваши выплаты по процентам списываются с налога!

 Картина, однако, выглядит менее радужно, если акции пошли вниз. Давайте просчитаем:

 eсли акции упали в цене на 20% в cash account, вы потеряли $2,000. В margin account потери  будут составлять $4,000 + $400 проценты на кредит. Общие потери = 44%. Тут и списание с  налогов не в радость!

 Разобравшись немного в механизме "покупки с маржой", вы можете решать проблему

 пользоваться ею или нет. В английском языке есть хороший термин - leverage. Lever -

 по-русски рычаг. Я бы перевёл этот термин, как усиление. Ваши прибыли могут быть

 усилены, но и потери тоже.

 Есть и другая область применения margin acoount. К примеру, вам срочно понадобились

 деньги, свободных наличных нет, а акции продавать не хочется, т.к. они "хорошо идут". В

 этой ситуации вы просите брокера прислать чек на необходимую сумму, и ваши акции

 продавать не нужно. Они служат обеспечением под займ. Это бывает очень удобно и

 относительно недорого.

 Пользоваться или нет?

 Если вы понимаете плюсы и минусы маржи, ничего страшного произойти не должно.

 Пользоваться маржой можно и нужно, но, как и во всяком деле, необходима умеренность.

 Совершенно нет нужды (и это опасно) использовать margin на все 100%. Не стоит заниматься  этим, если ваш счёт не имеет достаточно средств. Я лично не советую пользоваться маржой,  если на счету меньше $10,000. Обязательно узнайте у брокера, сколько вы можете одолжить, и  не используйте больше 50% лимита. Посмотрите, как это будет работать. Не покажутся ли  выплаты по процентам высокими? Правило номер один - прибыль на margin должна, как  минимум, окупать выплаты по процентам.

 Конвертируемые ценные бумаги

 Все мы, конечно, хорошо помним магическую фразу: "свободно конвертируемая валюта".

 Что-то в ней было криминально-таинственное. Про валюту, однако, мы сегодня говорить не  будем, а сосредоточимся на конвертируемости.  Ковертируемость - это возможность обмена одной ценной бумаги на другую. На рынке даже  существует специальное словечко - convertibles. В эту категорию входят конвертируемые  облигации и конвертируемые привилегированные акции. Особенность состоит в том, что  при определённых условиях их можно обменять на обыкновенные акции.

 Обратимся к примеру.

 Мы уже говорили о том, что облигации выпускаются не только государством, но и  корпорациями. Чем выше платежеспособность, тем ниже процент выплат на облигацию.  Самые надёжные государственные облигации будут платить 6-7 процентов годовых, в то  же  время по облигациям крупных компаний можно получить на 2-3 процента выше. Чтобы  сделать свои облигации ещё более привлекательными, некоторые компании выпускают  конвертируемые облигации.

 При выпуске этих ценных бумаг устанавливается так называемая conversion price (цена

 обмена). Эта цена, в свою очередь, определяет количество обыкновенных акций, которое

 получит инвестор при обмене облигации. Количество акций, получаемых при обмене

 конвертируемых облигаций на обыкновенные акции называется conversion ratio (обменное  соотношение).

 К примеру, вы купили обменную облигацию компании N по номинальной цене в $1,000.

 Цена акции N на рынке $30. Обменная цена (conversion price) установлена в $40. Теперь мы  можем определить обменное соотношение (conversion ratio):

 Обменное соотношение = $1,000 / $40 = 25 акций за одну облигацию.

 При этих соотношениях облигаций обменная цена устанавливается выше существующей  рыночной. В нашем примере такую облигацию можно было бы купить при цене  обыкновенных акций на рынке, скажем, $30 за штуку.

 Теперь давайте анализировать. Мы купили облигацию за $1,000, которая будет нам

 приносить ежегодный доход, скажем, 6% (конвертируемые облигации платят меньший

 процент, т.к. сама конвертируемость добавляет ей ценность). До тех пор, пока цена акции

 находится ниже $40, наша облигация будет вести себя как обычная, добропорядочная

 облигация, но... Стоит только акциям перешагнуть 40-долларовый рубеж, как цена

 облигации начнёт меняться в соответствии с ценой на акции. Если цена акций будет $43, то  цена облигации будет ($43 x25 ) $1,075.

 Выгодно ли  покупать такие облигации?

 Как всегда, есть свои плюсы и минусы.

 Плюсы.

      Такие облигации сочетают в себе безопасность облигаций с фиксированным

      дивидендом с потенциальной возможностью выгоды при повышении цены акции.

      В случае банкротства компании владельцы облигаций получают свои деньги обратно

      раньше владельцев акций.

 Минусы.

      Процент выплаты по обменным облигациям ниже, чем у обычных облигаций.

      В случае, если большое количество облигаций будет конвертировано в акции, цена

      последних может упасть в связи с разводнением. Есть и ещё одна особенность.

      Практически все конвертируемые облигации могут быть выкуплены самой компанией.

      На практике это редко случается - просто таким образом компания как бы принуждает

      владельцев облигаций конвертировать их.

 Хочу напомнить также, что обмен может состояться только в одну сторону и только

 один раз. После обмена облигаций на акции обратного пути нет.   Обменные акции солидных корпораций могут быть очень привлекательным  капиталовложением. Риск разориться у таких компаний, как Motorola, Chevron, Merck и т.п.  очень небольшой, а рост цен на акции довольно устойчив. Для инвесторов предпочитающих  поменьше риска, оставаясь в то же время в "игре",- это отличная возможность.   Конвертируемых облигаций на рынке относительно немного, и спрос на них довольно  высокий.

 Привилегированные конвертируемые акции работают практически точно так же, как

 и конвертируемые облигации.

 В финансовых изданиях конвертируемые облигации отмечены буквой "W" в колонке "current  yield". Вы также можете позвонить своему брокеру, и он предложит вам большой выбор  обменных ценных бумаг. Надеюсь эта информация будет полезной и расширит ваш

 "инвестиционный кругозор".

 Что творилось с рынком в конце 1997 года?

 Вы  знаете, что рынок переживает трудное

 время. Существует мнение, что фондовый рынок отражает состояние экономики страны.

 Сейчас экономическая ситуация в США лучше, чем просто хорошая - безработица на очень  низком уровне, инфляция... да практически нет инфляции, рост производства стабильный.  Весь мир не без основания завидует экономике Америки. Почему же так сильно "трясёт"  рынок?

 Для начала уточним, что поведение рынка отражает не столько нынешнее состояние

 экономики, сколько предвосхищает, что может случиться в будущем. Другой важный момент  - экономика США не существует сама по себе, а связана самым тесным образом с другими  странами через товарно-денежные отношения. Когда происходят финансовые потрясения с  торговыми партнёрами страны, это неизбежно отражается на рынке.

   В начале 90-х годов страны Латинской Америки были на  пороге  финансового

кризиса. Валюты Мексики, Бразилии, Аргентины тогда  сильно  упали.  Возникла

угроза невыплаты этими странами процентов по государственным  долгам.  Рынки

Латинской Америки "плюхнулись", все кинулись распродавать акции мексиканских

и бразильских компаний. США быстро пришли на помощь этим странам,  предложив

многомиллиардный  займ.  Понемногу  ситуация  стабилизировалась,  Мексика  -

основная проблема кризиса  -  выплатила  долг  (с  процентами!)  и...  жизнь

продолжается.

 На повестке дня стояла и другая проблема - Юго-Восточная Азия. На протяжении 15-20  лет этот регион развивался самыми высокими темпами -

 экономические чудеса Японии, Гонконга, Сингапура, Тайваня, Южной Кореи, Малайзии,  Индонезии,  Китая. Все мы в той или иной мере наслаждались  плодами достижений этих стран.  "Made in USA" может быть больше, чем наполовину,  делалось в другой  стране.

 Как в  фильме-ужасе,  начались "небольшие неприятности" в Таиланде. Валюта страны "упала", выплаты по государственным долгам оказались под  угрозой.... В общем, мексиканский вариант на Дальнем Востоке. Только успел  Международный Валютный Фонд придти на помощь, как то же самое случилось с  Индонезией. И уже в более крупном масштабе. Затем печальные новости  пришли из  Гонконга, Японии и Кореи.

 Если финансовый крах Таиланда для Америки был, как укус комара для слона, то проблемы

 Кореи и Японии могут отразиться весьма значительно. Как именно - никто точно ещё не

 знает, но рынок "на всякий случай" отреагировал очень отрицательно.

 Что же случилось со странами Юго-Восточной Азии?

 У американцев есть хорошая шутка: - Если ты должен $2,000 своему банку - это твои

 проблемы; если ты должен банку 2 миллиона - это проблемы банка!

 Это именно то, что случилось в этих странах. Банки одалживали огромные суммы денег под  иногда мало обоснованные предприятия. Деньги-то одалживались, но обратно не  вернулись! Более того, законы этих стран часто делают невозможным оценить реальное  состояние финансового здоровья банковской системы. А болезни в "скрытой форме" часто  бывают весьма опасными.  В Корее, например, финансировались грандиозные проекты по постройке предприятий  электронной промышленности без учёта спроса на рынке. Государство гарантировало  высокие зарплаты, пенсии и занятость.

 Корее придётся дорого расплачиваться за закрытость системы. Предприятия будут  остановлены, несостоятельные банки - ликвидированы, люди останутся без работы,  зарплата упадёт, покупательная способность валюты резко уменьшится.

 В Японии сигналом бедствия стало крушение финансовой компании "Ямаичи". Рынок в  Японии отреагировал мгновенно, теряя по 3-4 процента в день. Йена упала до рекордного  уровня по отношению к доллару. Правительство Японии  предприняло срочные   меры по оздоровлению финансовой системы: снизило налоги, измило финансовое  законодательство, прекратило "социалистическую" практику поддержки нерентабельных  предприятий.

 Почему же американский рынок так болезненно реагирует на "чужие" проблемы? Прежде  всего, в результате падений курсов валют по отношению к доллару экспортно-импортные

 отношения Америки со странами Юго-Восточной Азии могут сильно осложниться. На  практике это будет выражаться в падении цен на импортные товары из этих стран (что   выгодно нам с вами, как потребителям) и подорожанием американских товаров на  иностранных рынках (что делает их менее привлекательными и уменьшает на них спрос). В  результате, прибыли американских компаний могут сократиться, соответственно могут  снизиться доходы на акции, и уже сейчас они падают в цене. Может возрасти и без того  отрицательный торговый баланс США.

  График индекса Доу Джонса  показывает общее  направление цен на пакет акций 30-ти крупнейших американских компаний, их общее направление индекса и "нервозность" перепадов в последнее  время.

 Акции многих компаний, особенно высокотехнологичных, сильно упали в цене. Инвесторы  забеспокоились, что продукция этих фирм будет пользоваться пониженным спросом в странах, охваченых кризисом. К тому же многие корпорации объявили довольно  посредственные доходы за последнее время.  Всё вместе привело к "обвалу" цен на акции.

 Есть и другая сторона медали. Как часто случается на рынке,- инвесторы сильно  преувеличивают значение тех или иных событий. То, что для одних - временные потери, для  других - возможность докупить акции отличных компаний по низкой цене. Помните падение  рынка в 1987 году? Инвесторы, продавшие свои акции, потеряли очень большие деньги. Те,  кто "не дрогнул", вернулись к докризисным ценам всего лишь через год. Те же, у кого  хватило смелости купить акции "на дне", получили огромные прибыли.

 Недавно было интервью с CEO компании DELL COMPUTERS Майклом Деллом.

 Конечно, основные вопросы были по поводу возможных потерь в Японии и других  азиатских странах.  Делл был очень оптимистичен. Он сказал, что  снижение объёмов закупок в Японии полностью компенсировано увеличением продаж в  Китае! Продажа компьютерной техники в Европе тоже увеличивается.

 Подтверждение его словам я нашёл в анекдотичной истории, случившейся недавно в  Германии, где две торговые фирмы объявили о Рождественской распродаже компьютеров по  цене в $1,000.

 Очереди у магазинов стали собираться с вечера, a утром добропорядочные граждане  штурмовали прилавки! Одного бедолагу в суматохе вытолкнули из толпы. С отчаяния, он

 выхватил пистолет и стал угрожать расправой, если ему не продадут компьютер!

 При таком спросе я бы не стал спешить списывать со счетов американскую компьютерную  промышленность!

 Российские акции

 Интерес к финансовому рынку России был понятен и закономерен. Приватизация сделала  возможным покупку акций и облигаций. Крупные российские фирмы вышли на западные рынки со своими ценными бумагами. В 1997 году фонды, которые специализировались на  российском рынке, выросли в цене примерно в полтора-два раза. Хотя к концу года в связи с  азиатскими событиями российский рынок "упал" процентов на 30, такая высокая доходность  не могла не привлечь внимания.

 Совместная цена всех  акций (капитализация) российского рынка равнялась половине стоимости акций компании  IBM. Не знаю, правда это или нет, но даже при десятикратной ошибке российский рынок всё  ещё сильно недооценён. Значит ли это, что нужно покупать российские акции?

 Прежде всего, чудес не бывает. Если что-то стоит дёшево, этому есть  причина. Когда вам предлагают что-то бесплатно, это наверное кем-то оплачено (в  лучшем случае), либо вам придётся расплачиваться позже (в худшем)! Так же, как дешёвое не  является синонимом плохого, а дорогое - непременно хорошего, рыночная цена ценных  бумаг отражает не только стоимость, но и огромное количество других факторов: риск,  надёжность компании, перспективы роста, политическую стабильность страны, обменный  курс валют и многое другое.

 Сравнивая, например, акции американских и российских нефтяных компаний, вы  почувствуете, насколько российские - дешевле, - не только в смысле цены, но и в отношении  цены акции к доходу (надеюсь, вы помните о P/E). Проблема не только в качестве самих  компаний. Никто никогда не сомневался в природных богатствах России. Сомнения  начинаются тогда, когда в игру вступают другие факторы. А что случится с вашими деньгами,  если российское правительство примет новое законодательство? Или начатая приватизация  обернётся очередной национализацией? А если опять инфляция? Даже крупнейшие  российские нефтяные компании должны будут потратить огромные деньги на рекострукцию  предприятий, оснащение новой техникой, постройку нефтепроводов. Такому гиганту, как  Chevron не нужно доказывать свою платежеспособность. Нет сомнений, что, купив его акции,  вы регулярно будете получать дивиденд. По какой бы цене вы ни купили акции Chevron  сегодня, у вас все шансы, что через несколько лет они будут дороже. Опять же,- гарантии  нет, но шансы очень высоки!

 Например, акции (ADR) российской компании Лукойл  ранее колебались в цене  от $3 до $47, позже они стоили $20. Конечно, если бы купить по $3 дa продать за $47! К  сожалению, по закону подлости получается наоборот! Могли купить за $35, а продать по $20.  Chevron же изменялся в цене от $61 до $89   и в конце января 1998 г. стоил $76.   Конечно, цены на акции многих российских компаний выглядели очень соблазнительно, но и  риск был велик.  Кроме российского рынка, существовали и другие  быстрорастущие emerging markets. Например, Мексика, Бразилия, Китай, Индия, Турция. В  этих странах есть много интересных компаний.

 В инвестировании есть понятие: соотношение риска и вознаграждения. Больший риск может  обернуться и большими выгодами и высокими потерями. Однако, если вы можете держать  акции длительное время - шансы на высокий доход увеличиваются. Так что, хочу напомнить:  чудес не бывает! Во всяком случае часто...

 Опять налоги...

 Американцы, как и все нормальные люди, ненавидят платить налоги. Налоговое  законодательство до такой степени запутано и сложно, что даже специалисты не могут

 иногда придти к одинаковым выводам. Журнал Consumer Report однажды описал

 эксперимент, когда четырём экспертам дали заполнять одинаковую налоговую декларацию.  Результаты были просто потрясающие: один вычислил, что клиент должен ещё доплачивать  налоги, а другой - что государство должно вернуть деньги налогоплательщику!

 Ещё и ещё раз хочу напомнить - налоги платятся только с реализованной прибыли. Это  значит, что до тех пор, пока вы не продали свои ценные бумаги по цене более высокой, чем  купили,- платить налоги не нужно. Иногда случается, что проданные акции приносят  значительную прибыль и, чтобы избежать большого налога, инвесторы продают бумаги, по  которым у них есть нереализованный убыток.

 К примеру, 100 акций компании N, которые вы покупали по $25, поднялись в цене на $10,  и  вы заработали $1,000 ,  с которой надо уплатить $280 налогами. В то же время акции

 компании S упали в цене на $4, и вы имеете нереализованную потерю в $400.

 Если у вас нет особо радужных надежд по поводу компании S, имеет смысл продать эти

 акции и зафиксировать потерю $400. Теперь ваш общий доход будет состоять из суммы всех  реализованных доходов и потерь на данный календарный год. В нашем случае доход будет  составлять $1,000 - $400 = $600. На эту сумму придётся платить уже не $280, а $168. К тому  же, высвобождаются средства из-под неудачного вложения (и такое бывает!)

 Налоговая система устроена таким образом, что прибыль, полученная в результате

 краткосрочных финансовых операций, облагается гораздо более высоким налогом. Если вы  держите ценные бумаги свыше 12-18 месяцев - налог ниже. Если те же операции

 проводились в пенсионных счетах, - налогов вовсе не будет. В обычном IRA вы будете  беспокоиться об этом, когда начнёте снимать деньги по достижении 59 с половиной лет, а в  Roth IRA вообще никакого налога платить не придётся!

 Пути, которые мы выбираем

 По своему опыту знаю, что желающих давать советы гораздо больше, чем умеющих что-то  делать. Марк Твен когда-то сказал: "Никогда не следуйте советам, включая этот...".

 В одном из последних номеров известного журнала "Consumer Reports" большой раздел  посвящён mutual funds, - статистике, рекомендациям и анализам. Я уважаю это издание за  объективность и честность, а потому хотел бы сегодня прокомментировать материалы из  "CR" и дать кое-какую информацию к размышлению.

 Какие фонды рекомендует "CR"?

 Фонды разделены на три вида: Large-cap (акции крупных компаний), Mid-cap (средние),  Small-cap (небольшие). В свою очередь они подразделяются на устойчивые, агрессивно  растущие, смешанные и т.д. Международные фонды выделены в отдельную группу.

 При выборе фонда рекомендуется избегать тех, которые взимают высокий load (добавочную  оплату) и/или 12b-1 fees (процент за дополнительные расходы по рекламе и маркетингу).

 Статистика - штука упрямая! Последние три года так называемые Индекс-фонды значительно  опережали в доходах все остальные.

 Перед менеджерами любого фонда стоит простая задача: выбрать в "портфель" фонда такие  ценные бумаги и в такой пропорции, чтобы получить максимальный прирост капитала. Цель  эта достигается разными путями: выбираются акции компаний с наилучшими шансами на  повышение, продаются и покупаются опционы, проводятся сложные трейдерские операции.

 Многочисленные команды профессиональных трейдеров, аналистов, финансовых стратегов  только тем и занимаются, что постоянно покупают и продают бумаги фонда. Всегда ли это  приводит к впечатляющим результатам? Как показывают таблицы "CR", увы, совсем не так!

 Стратегия Индекс-фонда - не пытаться "обыграть рынок", а просто следовать ему! Скажем,  фонд, который, не мудрствуя лукаво, покупает в свой портфель акции 500 крупнейших  компаний индекса S&P500, будет "работать" точно так же, как сам индекс! Не нужно  нанимать аналистов, трейдеров. Не надо беспокоиться о сложных финансовых операциях.

 Такой фонд требует гораздо меньше средств на поддержание, но самое главное - результаты  получаются отличные.

 Последнее время всё больше инвесторов находят индекс-фонды наиболее привлекательным  видом вложения капитала. Чем больше денег в них приходит, тем больше акций индекса  покупается ,  тем выше цены на акции, входящие в индекс. Выше цены - лучше результаты!

 Однако здесь не удержусь "подлить ложку дёгтя в бочку мёда"...

 Когда хорошая стратегия становится известна большому количеству людей, она часто

 перестаёт работать!

 Взгляните на ситуацию с другой стороны. Деньги идут на покупку акций, входящих в индекс,  что ведёт к их удорожанию и, иногда, необоснованному. В то же время большое количество  акций компаний, не входящих в индекс, остаются вне поля зрения массового инвестора.  Такая ситуация не может долго продолжаться. Рынок неизбежно скорректирует цены, и тогда  неумеренное инвестирование в индекс-фонды может быть "наказано".

 В рекламных брошюрах фондов вы обязательно найдёте фразу: "финансовые результаты

 фонда в прошлом не гарантируют аналогичных результатов в будущем". Это в полной мере  относится к любым фондам.

 Хорошим пособием в поиске фонда может стать Интернет. Посмотрите на статистику в

 Morningstar reports. Вы также найдёте это издание в любой библиотеке.

 Если вас заинтересует материал из Consumer Reports, вы найдёте его в номере за Март 1998  (volume 63, No. 3).

 На фондовом рынке стало появляться всё больше финансовых инструментов, позволяющих  покупать целые секторы рынка или следовать рынку определённой страны. Недавно  появились Diamonds - это как бы акции, точно имитирующие в цене индекс Доу Джонса.

 Большой популярностью стали пользоваться WEBs. Эти бумаги позволяют покупать "весь  рынок" страны. Если покупка акции определённой компании связана с риском, то покупка  "всего рынка" этот риск значительно снижает.

 Существуют даже фонды, акции которых состоят из портфелей других фондов! Всё это

 придумано, чтобы предоставить инвесторам как можно больше выбора. Остаётся лишь

 напомнить старую поговорку - на всякого мудреца довольно простоты! Сложные стратегии  не всегда выигрывают, и CR ещё раз напомнил нам об этом.

   FAQ , или Часто задаваемые вопросы

 В. - Сколько мне придётся платить комиссионных?

 О. - Это зависит от того, что Вы покупаете, на какую сумму и даже в какой момент.

 Например, купить 100 акций ATT может стоить от $17 до $120. Если Вы продаёте акции,  которые были на счету,  и взамен старых покупаете новые, одна из транзакций может быть  проведена с большим дисконтом (5-10 центов на акцию). Обычно в full service фирме  комиссионные будут $50 - 100. Если Вы покупаете 1000 акций, комиссионные могут  составлять $150 -250. Как видите, гораздо выгоднее работать "крупными пакетами". Бывает,  что при дополнительном выпуске акций клиенты могут приобрести их без комиссионных.

 В. - Я хотел бы инвестировать, но чтобы полностью исключить риск потерь  и с возвратом 20-25%% годовых. Возможно ли это?

 О. - В США на сегодняшний день это невозможно. По государственным облигациям Вы

 получите 6-7 процентов годовых без малейшего риска. Возможно получить 8-9 процентов с  минимальным риском (скажем, акции фондов гос. бумаг могут колебаться в цене очень  незначительно - $7 3/8 - $7 7/8). Более высокий процент будет подвергать Ваш капитал  дополнительному риску. Если кто-то обещает Вам 20% с гарантией, - не верьте!

 В. - Можно ли сделать так, чтоб не платить налоги?

 О. - Можно, но не нужно. Лучше гулять на свободе, чем сидеть в тюрьме. Система устроена  так, что не платить налогов законным путём невозможно. Существуют, однако, способы  снижения выплат. Пенсионные счета, попечительские, счета на имя бизнеса, покупка  ценных бумаг определённого типа могут значительно облегчить бремя налогов.

 В. - Я гражданин другой страны. Можете ли Вы открыть мне счёт, и как я  смогу им пользоваться?

 О. - Чтобы иметь счёт у нас, Вам не нужно быть гражданином США. Вы подпишите форму  W-8, которая будет показывать, что Вы резидент другой страны. Общение с брокером  происходит по телефону и за счёт компании. Обычно такие кленты предпочитают так  называемый ААА счёт с дебитной VISA карточкой, чтобы всегда иметь доступ к своим  деньгам.

 В. - Я гражданин другой страны. Если я открою счёт у Вас, кому я должен  платить налоги - США или моей стране?

 О. - В разных случаях по-разному. Если у США есть соглашение о налогооблажении со  страной Вашего проживания, основную часть налога Вы должны платить у себя в стране.  Например, на сегодняшний день, если гражданин России имеет счёт у нас, в США он платит

 только 10% с дохода на облигации, но не платит ничего на прирост капитала и дивиденды  на акции.

 В. - Могу ли я открыть анонимный (номерной) счёт?

 О. - Нет, не можете. Ещё года 2 назад такие счета существовали, но теперь они запрещены.  Кстати, даже номерные счета не давали полной анонимности, т.к. клиент должен был  заполнить форму, подтверждающую, что этот счёт принадлежит ему, и уплата налогов  остаётся его ответственностью.

 В. - Мои соседи постоянно просматривают мою почту. Мне бы не хотелось,  чтобы они знали о моих финансовых делах. Можно ли помочь?

 О. - Можно. И вполне законно. Ваши финансовые отчёты, которые Вы будете получать  каждый месяц, могут отправляться по любому, указанному Вами адресу в любую страну, на  любое имя. Если Вы живёте в Мексике, но не хотите, чтоб Ваши отчёты читались кем-то ещё,  документы могут быть отправлены на имя Вашего друга в США или Франции.

 В. - Как я могу отправить (получить) деньги на свой счёт?

 О. - Самый простой и недорогой способ - отправить чек письмом. Если сумма большая,  лучше это письмо застраховать. Можно отправить межбанковским переводом. В этом случае  я даю Вам ABA номер Нью-Йоркского банка, и перевод делается туда с дальнейшим  переводом на Ваш счёт в наше отделение.

 В. - У меня уже есть брокерский счёт в другой фирме. Я  не очень  хорошо разговариваю  по-английски,   но  хотел бы работать с Вами. Как это сделать?

 О. - Спасибо за доверие! Сделать это очень просто: Вы открываете счёт у меня (это ничего  не стоит!) и присылаете копию последнего отчёта из Вашей брокерской фирмы. В течение

 2-3 недель Ваш счёт будет переведён.

 В.- Можно ли покупать ценные бумаги в подарок детям?

 О.- Не только можно, но, я бы сказал, даже нужно. Тем более, что со временем ценность  такого подарка возрастает.

 В. - Какие гарантии Вы можете дать, что мои инвестиции будут в  сохранности, и я смогу получить деньги обратно?

 О. - Ваш вклад автоматически и бесплатно для Вас застрахован на 500 тыс. долларов. Это  значит, что в случае, если фирма разорится (трудно, однако, это представить!), Ваш вклад  будет Вам возмещён до вышеуказанного предела (500 тыс). Возможно также дополнительное  страхование до 50 мил. долларов, если капитал превышает полумиллионный лимит.