СОДЕРЖАНИЕ

От автора              10

ЧАСТЬ I. ОСНОВЫ ОРГАНИЗАЦИИ И

ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ             11

ГЛАВА 1. ФУНКЦИИ, СТРУКТУРА И РЕГУЛИРОВАНИЕ

РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ              11

1. 1. Функции и структура рынка ценных бумаг        11

1. 2. Государственное регулирование рынка ценных бумаг   17

Краткие выводы  20

Вопросы и задачи              21

Рекомендуемая литература             21

ГЛАВА 2. УЧАСТНИКИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ               22

Краткие выводы  33

Вопросы и задачи              34

Рекомендуемая литература             35

ГЛАВА 3. АРИФМЕТИКА ФИНАНСОВОГО РЫНКА            36

3. 1. Простой и сложный процент  36

3. 1. 1. Простой процент    36

3. 1. 2. Сложный процент  39

3. 1. 3. Эквивалентный и эффективный процент         41

3. 1. 4. Эквивалентность непрерывно начисляемого процента

и процента, начисляемого m раз в год          42

3. 1. 5. Комбинации простого и сложного процентов               44

3. 2. Дисконтированная стоимость                45

3. 3. Определение периода начисления процента      46

3. 4. Определение будущей стоимости потока платежей         47

3. 5. Аннуитет      48

3. 5. 1. Будущая стоимость аннуитета            48

3. 5. 2. Приведенная стоимость аннуитета    51

3. 5. 3. Вечная рента           53

3. 5. 4. Немедленный аннуитет        54

3. 6. Доходность  55

3. 6. 1. Доходность за период           55

3. 6. 2. Доходность в расчете на год                56

3. 6. 3. Процентные ставки и инфляция         59

3

Краткие выводы  61

Вопросы и задачи              61

Рекомендуемая литература             63

ГЛАВА 4. ХАРАКТЕРИСТИКА ЦЕННЫХ БУМАГ 64

4. 1. Определение ценной бумаги  64

4. 2. Общая характеристика акции  66

4. 3. Общая характеристика облигации         79

4. 4. Общая характеристика векселя               90

4. 5. Общая характеристика банковского сертификата             94

4. 6. Фондовые индексы    94

Краткие выводы  95

Вопросы и задачи              97

Рекомендуемая литература             98

ГЛАВА 5. ОПРЕДЕЛЕНИЕ КУРСОВОЙ СТОИМОСТИ И

ДОХОДНОСТИ ЦЕННЫХ БУМАГ               100

5. 1. Определение курсовой стоимости и доходности

облигаций            100

5. 1. 1. Определение курсовой стоимости облигаций                100

5. 1. 2. Определение доходности облигаций 107

5. 1. 3. Реализованный процент       113

5. 1. 4. Определение цены и доходности облигаций с учетом

налоговых и комиссионных платежей          114

5. 1. 5. Дюрация   116

5. 1. 6. Изгиб         123

5. 2. Определение курсовой стоимости и доходности

акций     125

5. 2. 1. Определение курсовой стоимости акций        125

5. 2. 2. Определение доходности акций          129

5. 3. Определение курсовой стоимости и доходности

векселей                130

5. 3. 1. Дисконтный вексель              130

5. 3. 2. Процентный вексель             132

5. 4. Определение курсовой стоимости и доходности

банковских сертификатов                134

5. 4. 1. Определение суммы начисленных процентов и суммы

погашения сертификата   134

5. 4. 2. Определение цены сертификата         135

5. 4. 3. Определение доходности сертификата             135

4

Краткие выводы  136

Вопросы и задачи              137

Рекомендуемая литература             139

ГЛАВА 6. ВРЕМЕННАЯ СТРУКТУРА ПРОЦЕНТНЫХ

СТАВОК               140

6. 1. Кривая доходности     140

6. 2. Теории временной структуры процентных ставок           145

6. 2. 1. Теория чистых ожиданий     145

6. 2. 2. Теория предпочтения ликвидности   146

6. 2. 3. Теория сегментации рынка 147

Краткие выводы  148

Вопросы и задачи              149

Рекомендуемая литература             149

ГЛАВА 7. ТЕХНИЧЕСКИЙ И ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ

АНАЛИЗ              150

7. 1. Технический анализ   150

7. 2. Фундаментальный анализ        159

Краткие выводы  162

Вопросы и задачи              162

Рекомендуемая литература             163

ЧАСТЬ П. ОСНОВЫ ОРГАНИЗАЦИИ И

ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ РЫНКА ПРОИЗВОДНЫХ

ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ              164

ГЛАВА 8. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РЫНКА

ПРОИЗВОДНЫХ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ             164

Краткие выводы  167

Вопросы и задачи              167

Рекомендуемая литература             168

ГЛАВА 9. ФОРВАРДНЫЕ КОНТРАКТЫ    169

9. 1. Общая характеристика форвардного контракта 169

9. 2. Определение форвардной цены             171

9. 2. 1. Форвардная цена актива, по которому не

выплачиваются доходы     171

9. 2. 2. Форвардная цена актива, по которому выплачиваются

доходы   173

9. 2. 3. Форвардная цена валюты     175

5

Краткие выводы  176

Приложение. Операции репо и обратного репо        177

Вопросы и задачи              177

Рекомендуемая литература             178

ГЛАВА 10. ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ  179

10. 1. Общая характеристика фьючерсного контракта              179

10. 2. Организация фьючерсной торговли   180

10. 3. Фьючерсная цена. Базис. Цена доставки            182

10. 3. 1. Фьючерсная цена 182

10. 3. 2. Базис        184

10. 3. 3. Цена доставки       184

10. 4. Фьючерсные стратегии          186

10. 5. Хеджирование фьючерсными контрактами     188

Краткие выводы  193

Вопросы и задачи              194

Рекомендуемая литература             195

ГЛАВА 11. ОПЦИОННЫЕ КОНТРАКТЫ    196

11. 1. Общая характеристика опционного контракта 196

11. 1. 1. Опцион колл          197

11. 1. 2. Опцион пут            199

11. 1. 3. Категории опционов           201

11. 1. 4. Премия   202

11. 2. Организация опционной торговли      202

11. 3. Опционные стратегии             203

11. 4. Ценообразование на рынке опционов               207

11. 4. 1. Границы премии опционов на акции, по которым не

выплачиваются дивиденды              207

11. 4. 2. Модели определения премии опционов        210

11. 5. Хеджирование с помощью опционов                211

11. 6. Варранты    214

11. 6. 1. Общая характеристика варранта      214

11. 6. 2. Цена варранта       214

Краткие выводы  215

Вопросы и задачи              216

Рекомендуемая литература             218

6

ГЛАВА 12. СВОПЫ И СОГЛАШЕНИЕ О ФОРВАРДНОЙ

СТАВКЕ                219

12. 1. Процентный своп     219

12. 2. Валютный своп         224

12. 3. Своп активов             226

12. 4. Товарный своп         227

12. 5. Другие разновидности свопов              228

12. 6. Риски, возникающие в свопах               229

12. 7. Котировки свопов    230

12. 8. Оценка стоимости свопа        232

12. 9. Соглашение о форвардной ставке       234

Краткие выводы  236

Вопросы и задачи              237

Рекомендуемая литература             238

ЧАСТЬ III. УПРАВЛЕНИЕ ПОРТФЕЛЕМ

ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ              239

ГЛАВА 13. ОЖИДАЕМАЯ ДОХОДНОСТЬ И РИСК

ПОРТФЕЛЯ         239

13. 1. Ожидаемая доходность портфеля        240

13. 2. Ожидаемый риск актива         242

13. 3. Ожидаемый риск портфеля   245

13. 4. Риск портфеля, состоящего из двух активов      247

13. 4. 1. Риск портфеля, состоящего из двух активов

с корреляцией доходности +1          248

13. 4. 2. Риск портфеля, состоящего из дух активов

с корреляцией доходности -1           249

13. 4. 3. Доминирующий портфель                251

13. 4. 4. Риск портфеля, состоящего из двух активов с

некоррелируемыми доходностями               254

13. 5. Риск портфеля, состоящего из нескольких активов         256

13. 6. Эффективный набор портфелей          258

13. 7. Портфель, состоящий из актива без риска и риско-

ванного актива. Кредитный и заемный портфели      259

Краткие выводы  262

Вопросы и задачи              263

Рекомендуемая литература             264

7

ГЛАВА 14. ВЫБОР РИСКОВАННОГО ПОРТФЕЛЯ 265

14. 1. Эффективная граница портфелей, состоящих из

актива без риска и рискованного актива      265

14. 2. Теорема отделения  268

14. 3. Рыночный портфель               270

14. 4. Эффективная граница при различии в ставках по

займам и депозитам          271

Краткие выводы  273

Вопросы и задачи              273

Рекомендуемая литература             274

ГЛАВА 15. МОДЕЛИ ОЦЕНКИ ДОХОДНОСТИ АКТИВОВ  275

15. 1. Модель оценки стоимости активов     275

15. 1. 1. Линия рынка капитала        276

15. 1. 2. Рыночный и нерыночный риск

Эффект диверсификации 278

15. 1. 3. Бета          280

15. 1. 4. Линия рынка актива            282

15. 1. 5. Вопросы, возникающие при построении SML             284

15. 1. 6. СМL и SМL            285

15. 1. 7. Альфа      286

15. 2. Модификации САРМ              289

15. 2. 1. САРМ для случая, когда ставки по займам

и депозитам не равны       289

15. 2. 2. САРМ с нулевой бетой       289

15. 2. 3. Версия САРМ для облигаций            290

15. 3. Модель У. Шарпа     292

15. 3. 1. Уравнение модели               292

15. 3. 2. Коэффициент детерминации            295

15. 3. 3. САРМ и модель Шарпа      296

15. 3. 4. Определение набора эффективных портфелей            297

15. 4. Многофакторные модели      298

Краткие выводы  299

Вопросы и задачи              299

Рекомендуемая литература             301

ГЛАВА 16. ЭФФЕКТИВНЫЙ РЫНОК          302

16. 1. Понятие эффективности рынка            302

16. 2. Гипотеза свободного блуждания         306

16. 3. Механические стратегии торговли      307

8

Краткие выводы  310

Вопросы и задачи              310

Рекомендуемая литература             311

ГЛАВА 17. СТРАТЕГИИ В УПРАВЛЕНИИ ПОРТФЕЛЕМ     312

17. 1. Пассивная и активная стратегии           312

17. 1. 1. Пассивные стратегии управления портфелем              313

17. 1. 2. Активные стратегии управления портфелем                316

17. 2. Использование инструментов срочного рынка

для управления портфелем              319

17. 3. Допустимость риска (толерантность риска)     322

Краткие выводы  328

Вопросы и задачи              329

Рекомендуемая литература             330

ГЛАВА 18. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ

ПОРТФЕЛЕМ      331

18. 1. Оценка доходности и риска   331

18. 1. 1. Доходность за период         331

18. 1. 2. Внутренняя доходность      332

18. 1. 3. Доходность на основе средней геометрической          333

18. 1. 4. Оценка риска         336

18. 2. Показатели эффективности управления             336

18. 3. Разложение доходности на составляющие

компоненты         343

Краткие выводы  347

Вопросы и задачи              347

Рекомендуемая литература             348