6.1. Инвестиционная политика предприятий в современных экономических условиях России

Основным условием успешного проведения инвести­ционной деятельности является состояние отечественной экономики, во многом определяющее перспективы раз­вития финансового лизинга как одной из возможных форм капитальных вложений в стране. В настоящее время боль­ших возможностей для инвестиционной деятельности рос­сийских предприятий пока не имеется.

Основные социально-экономические показатели разви­тия России (Приложение 1) за девять месяцев 2000 г. сви­детельствуют, что объем промышленной продукции с нача­ла года увеличился на 107,5%. За данный период рост про­изошел практически по всем отраслям народного хозяйства, кроме микробиологической (70,1%) и мукомольно-крупяной (96,2%). При этом экспорт товаров сократился более, чем их импорт. Увеличились реальные денежные доходы населения, но резко подскочили потребительские цены.

Начиная с мая 2000 г. темпы роста потребительских цен оказались выше, чем цены производителей промыш­ленной продукции, и за полугодие потребительские цены возросли на 9,5%, а цены производителей — на 14%.

На фоне нестабильности основных социально-эконо­мических показателей развития России на первый взгляд кажется необъяснимым факт значительного (на 10,8%) увеличения объемов инвестиций в основной капитал. Дело в том, что оборот финансовых ресурсов в инвестиционной деятельности значительно более длителен, нежели оборот» средств в основном промышленном производстве. В связи с этим падение объемов инвестиций запаздывает, а их рост объясняется имевшим место экономическим ростом в пер­вом квартале 2000 г.

Несвоевременное и недостаточное инвестирование в экономику за годы реформ привело к снижению техни­ческого состояния основных производственных фондов предприятий. Темпы обновления основных фондов про­мышленности составили всего 2—3%, а уровень изношен­ности достиг в среднем 70%. По официальным данным, за все годы реформ коэффициенты обновления и выбытия основных фондов неуклонно снижались, достигнув в на­стоящее время своих критических значений.

По существу все отечественные предприятия нужда­ются в инвестициях (ощущается острая нехватка финан­совых ресурсов). При этом финансовый аспект инвести­ционной деятельности предприятий в сложившихся эко­номических условиях заключается не только в необходи­мости своевременно найти в достаточном объеме финан­совые ресурсы, но и грамотно, эффективно их использо­вать. Такая постановка проблемы инвестирования требует согласованной работы всех участников инвестиционного процесса. Инвестиционная деятельность должна осуще­ствляться на определенных принципах, единой правовой основе. В ходе нее необходимо использовать общеприня­тые термины и понятия, правильно применять предостав­ленные льготы, своевременно и полно отчитываться за результаты инвестиционной деятельности. И естественно, столь сложный процесс должен регламентироваться госу­дарством.

Между тем даже в законодательстве об инвестицион­ной деятельности имеется достаточно много нормативные понятий, которые далеки от своего экономического со­держания. Противоречия, заложенные в них, приводят к неправильному применению их на практике. Все это со­здает ненужные трудности в разработке четкой инвести­ционной политики. По нашему мнению, назрела необхо­димость в уточнении основных терминов и понятий, при­меняемых в инвестиционной деятельности. И в первую очередь они должны соответствовать своему экономичес­кому смыслу, что, естественно, является задачей эконо­мической науки.

Прежде чем перейти к рассмотрению инвестиционной политики предприятия, следует точно определить, что именно мы имеем в виду под понятием «инвестирование» В чем экономический смысл данного термина?

Термин «инвестиции» имеет несколько значений. Во первых, он означает покупку ценных бумаг с расчетом н; положительные финансовые результаты. Во-вторых, им обозначаются также реальные активы предприятия, например здания, сооружения, машины и оборудование, которые требуются для производства и продажи товаров. И в-третьих в самом широком смысле под инвестициями понимается механизм размещения финансовых ресурсов, необходимы; для развития производства и получения дополнительной стоимости.

Инвестиции — относительно новый для российское экономики термин. При централизованной плановой системе управления в стране использовалось только одно понятие — «капитальные вложения», под которыми понимались все затраты на воспроизводство основных фондов, включая затраты на их ремонт и стоимость монтаж; нового оборудования.

В современной научной литературе эти два термин трактуются по-разному, однако преобладающим и традиционным остается понимание сущности инвестиций как осуществление определенных капитальных вложений настоящем с целью получить доходы в будущем. То ест традиционно между двумя этими терминами сохраняете преемственность.

Обратимся к официальной трактовке понятия «инвес­тиции».

В Законе РФ «Об инвестиционной деятельности в Рос­сийской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 39-ФЗ от 25 февраля 1999 г., дается следую­щее определение инвестициям: «...инвестиции — денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе иму­щественные права, иные права, имеющие денежную оцен­ку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) дос­тижения полезного эффекта». Такая официальная трактовка понятия, на наш взгляд, имеет слишком общий характер.

Необходимые уточнения данного термина не были сде­ланы и в принятом 2 января 2000 г. Федеральном законе «О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 22-ФЗ.

Между тем, судя по опубликованным источникам, взгляд на сущность термина «инвестиции» эволюционно менялся. В частности, в работе Д.М. Розенберга под инвестициями понимаются «капитальные вложения, вклады, совокупность затрат. Вложения денег с целью получения прибыли для роста дохода или капитала либо в обоих случаях»1. Здесь акцент сделан на долгосрочное сбалансированное развитие производства с целью получения прибыли.

Существенное уточнение внесено Т.Р. Карлиным: «При­быльность в некотором отношении менее важна, чем движе­ние наличности, ибо она означает жизнеспособность компа­нии в долгосрочном плане, а не способность погашать дол­ги»2. Т.Р. Карлин в понимании сущности инвестиций под­черкивает приоритет не прибыли, а финансовых потоков.

____________________

1 Розенберг Д.М. Бизнес и менеджмент: Терминологический словарь. — М.: Инфра-М, 1997. - С. 211.

2 Карлин Т.Р. Анализ финансовых отчетов. — М.: Инфра-М, 1998. — С. 292.

 

Сходная формулировка сущности инвестиций приво­дится авторами в Словаре современной экономической те­ории: «Обозначение потока затрат на увеличение или под­держание реального основного капитала»3. Частично модифицированные определения термина «инвестиции» имеются и в других научных публикациях. При этом различают фи­нансовые (покупка ценных бумаг) и реальные инвестиции, а также инвестиции в промышленность, сельское хозяй­ство, жилищное строительство и т.д. Такие модификации определения могут быть бесконечны, поскольку в них по­нятие экономической сущности инвестиций подменяется направлениями использования финансовых ресурсов.

Для раскрытия экономической сущности инвестиций важно определиться с таким понятием, как инвестицион­ная деятельность предприятия.

Инвестиционная деятельность, как и любая другая финансово-хозяйственная деятельность предприятия, осу­ществляется путем достижения поставленных перед пред­приятием управленческих задач. Вместе с тем данная об­ласть управления имеет свою специфику, поэтому для ус­пешного достижения поставленных перед предприятием целей следует идентифицировать эти особенности, выде­лить в управлении инвестиционной деятельностью финан­совый аспект.

Первый отличительный признак инвестиционной дея­тельности, по сравнению с другими видами финансово-хозяйственной деятельности предприятий, — это опреде­ляющее влияние временного фактора на получаемые ито­говые финансовые результаты. Дело в том, что с течением времени сложность взаимного влияния всех факторов на­чинает возрастать быстрыми темпами. В результате воз­никает необходимость прогнозировать эти взаимные из­менения и степень влияния внутренних и внешних фак­торов на результаты хозяйственной деятельности. Кроме того, с течением времени возникают непредвиденные фак­торы воздействия, которые при планировании инвестиро­вания не были предусмотрены, их появление можно даже считать случайным, но на самом деле они являются ре­зультатом некорректного учета взаимного воздействия предусмотренных факторов.

Вторым отличительным признаком инвестиционной деятельности является специфическая целевая направлен­ность использования финансовых ресурсов предприятия, которая составляет часть финансово-хозяйственной деятельности. Целевое направление и использование финансовых ресурсов законодательно закреплено за конкретными объек­тами инвестиционной деятельности. Объектами инвести­ционной деятельности в Российской Федерации являются вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды и оборотные средства во всех отраслях народного хозяйства; ценные бумаги; целевые денежные вклады, научно-техни­ческая продукция и другие объекты собственности; имуще­ственные права и права на интеллектуальную собственность. Следует отметить социальную направленность инвести­ционной деятельности. Законом запрещается инвестирова­ние в объекты, создание и использование которых не отве­чает требованиям экологических, санитарно-гигиенических и других норм, установленных Российским законодатель­ством, или наносит ущерб охраняемым законом правам и интересам граждан, юридических лиц или государства.

Третьим отличительным признаком инвестиционной деятельности является определенная новизна в действиях предприятия в этой области. Новизна выражается в пре­образовании имеющихся у предприятия финансовых ре­сурсов в новые, большей стоимости, а следовательно, тре­бующие иного подхода к их оценке и эффективному ис­пользованию.

Четвертым признаком обычно называется более вы­сокая степень риска инвестиционной деятельности пред­приятия. Риск вложения средств в объекты инвестицион­ной деятельности растет по мере расширения строитель­ства, увеличения сроков инвестиционных вложений в цен­ные бумаги, морального старения основных фондов, либо научно-технической продукции, имущественных прав и других объектов, а также из-за инфляции.

____________________

3 Словарь современной экономической теории Макмилана. — М.: Ин­фра-М, 1997. - С. 257

Несмотря на то, что приведенные выше формулиров­ки в целом раскрывают экономическую сущность поня­тия «инвестиции», по нашему убеждению, следует более четко расставить «финансовые» акценты в его содержании с учетом характера инвестиционной деятельности. Важно также учесть социальную направленность инвестиций.

В дальнейшем под инвестициями мы будем понимать совокупность затрат, осуществляемых путем своевременного финансирования объектов на основе организации финансовых потоков денежных средств с целью получения прибыли и социального эффекта.

Исходя из такого понимания сущности инвестиций инвестиционная деятельность предприятия представляет собой совокупность управленческих действий по практи­ческой реализации инвестиций. При этом инвестирова­ние в создание и воспроизводство основных фондов осу­ществляется в форме капитальных вложений.

Более подробно экономическую природу инвестиций раскрывает их классификация, в основу которой разными авторами положены различные признаки.

Наиболее часто в учебной литературе встречаются клас­сификации инвестиций по следующим классификацион­ным признакам (см. табл. 6.1).

Как следует из сравнительного анализа классификаци­онных признаков инвестиций, приведенных в таблице 6.1, наблюдается большое разнообразие подходов к их класси­фикации. Продуманная и в научном плане обоснованная классификация инвестиций позволяет не только грамотно их учитывать, но и анализировать уровень их использова­ния и на этой основе получать объективную информацию для разработки эффективной инвестиционной политики.

Для раскрытия учебных и практических целей иссле­дования названных классификаций недостаточно. Целе­сообразно предложить следующую классификацию инве­стиций (см. рис. 6.1), учитывающую адекватный постав­ленным целям финансовый аспект.

Преимущество предлагаемой классификации перед ранее рассмотренными заключается в том, что она дает реальное представление о целях, на которые предприятия могут расходовать свои инвестиционные ресурсы. Данная классификация учитывает специфику отраслевой принад­лежности инвестиционных объектов, состав и структуру источников финансирования. Необходимым классифика­ционным признаком инвестиций следует признать крите­рий стоимостной величины и общей суммы требуемых для инвестиций финансовых ресурсов. Именно от стоимости инвестиционного объекта зависит объем инвестиционной деятельности и методы привлечения средств.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 6.1

 

 

Автор класси­фикации Н.Г. Ольдерогге1

Авторы класси­фикации И.В. Сергеев, И.И.Веретенникова2

Авторы классифика­ции В.П. Савчук, С.И. Прилипко, Е.Г. Величко3

Автор классификации А.И.Деева4

 

Авторы классификации К.А. Кирсанов, А.В. Малявина, С.А. Попов5

1 . По организаци­онным формам

2. По объектам инвестиционной деятельности

3.   По формам собственности

4. По характеру участия в инвес­тировании

 

1. По признаку целевого позна­ния будущих объектов

2. По формам воспроизводства основных фон­дов

3. По источнику финансирова­ния

4. По направле­нию использования

 

1. Виды инвестиций

2. Объекты вложения средств

3. Характер участия в

инвестировании

4. Региональный при­знак

5. Период инвестиро­вания

6. Формы собственности

7. Формы участия ин­вестора

8. Степень риска

9. Формы воспроизводства                           

1 . По способу влияния дру­гих возможных инвестиций на доходы от данного про­екта

2. По отраслям

3. По степени обязательно­сти осуществления инвес­тиций

4. По сроку окупаемости и жизненному циклу

5. По виду имущественных вложений

6. Относительно объекта приложения инвестиций

7. По сроку вложений

1. По видам используемых для инвестиций редких ресурсов

2. По требуемой сумме вложений капитала

3. По способу влияния других воз­можных инвестиций на доходы от данного инвестиционного проекта 4. По форме получения доходов

5. По признаку повышения эф­фективности инвестиций 6. По функциональной деятель­ности, с которой наиболее тес­но связаны инвестиции

7. По отраслевой классификации

8. По степени обязательности

__________________________________

1Управление инвестициями / Под ред. В.В. Шеремета. - Т. 1. - М.: Высшая школа

2Сергеев И.Е.,Веретенникова И.И. Организация и финансирование инвестиций. - М.- Финансы и статистика 2000.- с.13

3СовчукВ.П..Пршипко С.И., Величко Е.Г. Анализ и разработка инвестиционных проектов. –Киев:  Абсолют и В, 1999.- с.10

4Деева А.И. Организация и финансирование инвестиций. – М.-  Калита 1999- С 9

5Кирсанов КА., Малявина А.В., Попов С.А. Инвестиции и антикризисное управление. - М.: МАЭП, 2000. - С. 21.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рис. 6.1. Классификация реальных (капитальные вложения) инвестиций

Сравнительно новыми признаками в предложенной клас­сификации являются организационные формы инвестици­онной деятельности и социальная значимость инвестиций.

Инвестиционный проект предполагает, во-первых, оп­ределенный, законченный объект инвестиционной деятель­ности и, во-вторых, реализацию, как правило, одной фор­мы инвестиций.

Критерий социальной значимости введен в классифи­кацию инвестиций в связи с предложенной новой форму­лировкой сущности инвестиций, которые осуществляют­ся не только ради прибыли, но и с целью получения соци­ального эффекта. Именно в зависимости от величины со­циального эффекта инвесторам должны предоставляться государством различные льготы и Привилегии. Это вопрос требует самого тщательного изучения.

Детальный анализ экономической сущности инвести­ций, характера инвестиционной деятельности предприя­тий и разработанная классификация инвестиций с учетом их финансового аспекта позволяют сформулировать ос­новные положения формирования инвестиционной поли­тики предприятия.

Обзор литературы по вопросам инвестиционной поли­тики выявил парадоксальную ситуацию: абсолютное боль­шинство авторов много говорят о роли инвестиционной политики предприятия и никто (за редчайшим исключе­нием) не дает ее определения.

Определение сути инвестиционной политики дали И.В. Сергеев и И.И. Веретенникова: «Под инвестицион­ной политикой государства понимается комплекс целе­направленных мероприятий, проводимых государством по созданию благоприятных условий для всех субъектов хо­зяйствования с целью оживления инвестиционной дея­тельности, подъема экономики, повышения эффектив­ности производства и решения социальных проблем.»1

Однако столь общая формулировка не отвечает конк­ретным требованиям процесса формирования инвестици­онной политики предприятия. Прежде всего в ней речь идет об инвестиционной политике государства, а не пред­приятия. Конечно, дело не в том, что рассматривается раз­ный уровень участников инвестиционного процесса. Го­раздо более существенно то, что в данной формулировке отсутствуют указания на взаимодействие между государ­ством, предприятием, администрацией региона и отрасле­вым органом управления.

Любое предприятие при формировании своей инвес­тиционной политики учитывает целую систему правовых, экономических, финансовых и организационных мер, и не только проводимых со стороны государства.

Кроме того, инвестиционная политика разрабатывает­ся на определенный период и, как правило, носит долго­срочный характер. Нельзя, как это указано в анализируе­мой формулировке, говорить о целенаправленных мероп­риятиях вечного действия. Цели инвестирования имеют конкретные сроки исполнения.

И еще государство действительно влияет на инвестици­онную деятельность при помощи самых различных методов: кредитно-финансовой и налоговой политики; путем предо­ставления различных налоговых льгот предпринимателям, вкладывающим средства в реконструкцию и техническое перевооружение производства; создания благоприятных ус­ловий для привлечения иностранных инвестиций и т.д.

Но предприятие — это юридически самостоятельный субъект хозяйствования. Оно имеет свои цели и задачи социально-экономического развития. В рамках этих об­щих целей посредством самостоятельного выбора прием­лемой инвестиционной политики предприятие осуществ­ляет инвестиционную деятельность.

Формирование инвестиционной политики предприя­тия — процесс объективный, имеющий свою логику, раз­вивающийся в соответствии с присущими ему закономер­ностями и играющий важную роль в финансово-хозяй­ственной деятельности предприятия.

______________________

1 Сергеев И. В., Веретенникова И.И. Организация и финансирование инвестиций. — М.: Финансы и статистика, 2000. — С. 41—45.

Инвестиционная политика предприятия должна быть ориентирована на долгосрочные цели и реализовываться в процессе текущей инвестиционной деятельности. В связи с этим, по нашему мнению, на первом этапе формирования инвестиционной политики должен быть определен период ее действия.

К числу основных положений формирования инвести­ционной политики предприятия относится также формули­ровка ее стратегических целей. Цель инвестиционной поли­тики — реализация концепции экономического и социаль­ного развития предприятия в процессе инвестиционной де­ятельности. При этом такая политика всегда формируется в рамках общей финансовой политики предприятия, согласу­ется с ней по целям, этапам, срокам реализации.

Следующий этап инвестиционной политики предпри­ятия — разработка наиболее эффективных путей реализа­ции стратегических целей инвестиционной деятельности. И большую помощь в этом может оказать предложенная нами классификация инвестиций (см. рис. 6.1). При раз­работке стратегических направлений инвестиционной де­ятельности их обоснование и выбор производятся по при­знакам целевого назначения строящихся объектов, а так­же по отраслевой принадлежности.

Для предмета нашего рассмотрения особое значение имеет этап формирования инвестиционной политики пред­приятия, связанный с разработкой стратегии формирова­ния инвестиционных ресурсов. Этому этапу инвестици­онной политики соответствует классификация инвестиций по источникам их финансирования, в том числе и путем финансового лизинга. Процесс формирования инвестици­онной политики предприятия представлен на рис. 6.2.

Самостоятельным и необходимым этапом формирова­ния инвестиционной политики предприятия является ее конкретизация по периодам реализации. Это логичный этап координации управленческих решений.

Последний этап формирования инвестиционной по­литики предприятия — ее оценка. Здесь важно учесть не только результат проведения финансовой политики, но и т, насколько предприятие сориентировано на получение значимого социального эффекта, который для отдельного предприятия вполне может выразиться в количестве со-(даваемых рабочих мест, либо в улучшении экологичес­кой обстановки, либо в строительстве социально-культур­ных объектов для его работников.

В целях обоснования основных положений инвестици­онной политики предприятия важно рассмотреть еще один аспект. Не может быть самостоятельной инвестиционной политики предприятия. Она существует не обособленно, а во взаимосвязи и взаимозависимости с государственной, от­раслевой и региональной политиками. Все они находятся в системной зависимости друг от друга, но определяющей яв­ляется государственная инвестиционная политика, так как именно государство создает законодательство в области ин­вестиций и способствует активизации инвестиционной дея­тельности на всех уровнях хозяйствования (см. рис. 6.3).

Под региональной инвестиционной политикой понимается система мер, проводимых на уровне отдельного региона и способствующих мобилизации инвестиционных ресурсов и определению направлений их наиболее эффективного и ра­ционального использования в интересах данного региона.

В каждом регионе России инвестиционная политика разрабатывается с учетом особенностей экономической и социальной политик, географическим местонахожде­нием, природно-климатическими и демографическими ус­ловиями.

Важную роль в инвестиционной деятельности предприя­тий играет отраслевая инвестиционная политика. Отрасле­вая специфика имеет существенное значение для управле­ния финансами предприятий. Кроме того, многие предпри­ятия в настоящее время являются дочерними акционерны­ми обществами материнских компаний, холдингов, финан­сово-промышленных групп и иных объединений предприя­тий. Большей частью территориально они находятся в дру­гих регионах. В этих случаях региональная инвестиционная политика часто вступает в противоречие с отраслевой, а при формировании инвестиционной политики предприятий воз­никают проблемы, в основном финансовые и правовые.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рис. 6.2. Схема формирования инвестиционной политики предприятия

 

Взаимосвязь государственной, региональной, отрасле­вой и инвестиционной политики предприятий представ­лена на рис. 6.3.

Для раскрытия практической значимости обоснования основных положений инвестиционной политики полезно вспомнить судьбу принятых Правительством РФ в октябре 1997 г. Методических рекомендаций по разработке инвес­тиционной политики предприятия1. Названные рекомен­дации предприятиями востребованы не были. Они каса­лись разработки инвестиционной политики исходя исклю­чительно только из организационных и финансовых воз­можностей предприятий. Не учитывались отраслевые и ре­гиональные интересы, без которых разработать реальную инвестиционную политику предприятий невозможно.

 

___________________

1 Реформирование предприятия. Типовая программа. Методические ре­комендации. Сб. документов. — М.: Издательский центр «Акционер», 1998. - С. 103.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рис. 6.3. Схема взаимосвязи инвестиционной политики предприятий с государственной, региональной и отраслевой политикой

Итак, изложенного, по нашему мнению, вполне до­статочно, чтобы сформулировать понятие «инвестиционная политика» предприятия.

Инвестиционная политика предприятия — это система правовых, финансовых и организационных мер, учитывающих взаимосвязь государственных, региональных и отраслевых интересов, направленных на решение долгосрочных задач ин­вестиционной деятельности с целью достижения экономичес­кого и социального развития предприятия.

Острый дефицит финансовых ресурсов в настоящее время является одной из главных проблем инвестицион­ной деятельности. Поэтому в следующем параграфе будут рассмотрены актуальные проблемы формирования инвес­тиционных ресурсов и роль финансового лизинга в реали­зации инвестиционной политики предприятия.

«все книги     «к разделу      «содержание      Глав: 18      Главы: <   4.  5.  6.  7.  8.  9.  10.  11.  12.  13.  14. >