ПРИЛОЖЕНИЕ 2

К оглавлению 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30

МЕТОДЫ КАЛЬКУЛЯЦИИ ИНВЕСТИЦИЙ

Ниже подытожены наиболее часто используемые методы калькуляции инвестиций:

Окупаемость; Текущая стоимость нетто (Net Present Value, NPV) и Внутренняя

норма прибыли (Internal Rate of Return, IRR).

См. также главу 3.3.9.2 Руководства.

Окупаемость

Наиболее часто используемый и самый простой метод – калькуляция простой

окупаемости. Термин простая означает, что за инвестиции не выплачиваются

процентные ставки. Пример: Если расчет показывает, что чистая экономия

составляет 4300 евро в год, а инвестиция нетто составила 2800 евро, то срок

простой окупаемости составляет

Инвестиции нетто 2800

Годовая экономия



4300

0,7 года

Пример показывает, что потребуется меньше года, чтобы инвестиция была

окуплена экономией, полученной благодаря инвестиции. Если срок окупаемости

превышает 5 лет, что характерно для большинства мероприятий по улучшению

коробки здания (стены, окна и т.д.), то к такой реконструкции следует подходить

осторожно. Социальные и экономические условия могут изменяться настолько, что

инвестиции перестанут быть доходными. Как правило, инвестиции с большими

сроками окупаемости должны содержать другие положительные результаты,

которые не могут быть оценены в денежно-кредитных терминах, например,

улучшение внутреннего климата и продление срока службы здания. Эти результаты

будут достигнуты в любом случае, хотя экономия энергии может быть частично

потеряна.

Текущая стоимость нетто (Net Present Value, NPV)

Для каждого года рассчитывается денежный поток нетто, что позволяет оценить

снижение расходов благодаря внедрению мероприятий по экономии. Эти денежные

потоки могут год от года отличиться, например, в течение первых лет инвестиция

не может использоваться в полной мере. Денежные потоки отдельных лет могут

затем суммироваться.

Для инвестора вложенная сумма будет расти благодаря выплате процента. Чем

дольше период ожидания экономии, тем выше капитальные затраты. Дискон-

тирование означает, что в расчет принимаются норма выплаты и время, когда

произведены инвестиционные затраты и определены денежные потоки. В

большинстве случаев, денежные потоки дисконтируются на год (годы) инвестиции

и их величина в этом случае дефинируется как текущая стоимость (Present Value).

Если используются денежные потоки нетто, то применяется термин текущая

стоимость нетто (Net Present Value, NPV). Дисконтирование выполняется с

помощью коэффициента дисконтирования, который может быть принят по таблице

(см. ниже) или рассчитан.

Норма дискаунта в зависимости Год от процента выплат

5% 10% 15%

1 0,952 0,909 0,870

2 0,907 0,826 0,756

3 0,864 0,751 0,658

4 0,823 0,683 0,572

5 0,784 0,621 0,497

Денежные потоки дисконтированы к существующему году умножением денежного

потока на коэффициент дисконтирования. Если предполагается, что денежные

потоки каждый год остаются без изменений, то для приведенного выше примера

мы получим следующие величины NPV (Срок 5 лет, коэффициент дисконтирования

10%):

1-й год 0,909 × 4300 евро = 3909

2-й год 0,826 × 4300 евро = 3552

3-й год 0,751 × 4300 евро = 3229

4-й год 0,683 × 4300 евро = 2937

5-й год 0,621 × 4300 евро = 2670

Σ 16297 евро

В течение 5-летнего срока инвестиция принесет NP доходы, которые в 5-6 раз

превысят инвестиционные затраты (16297/2800).

Как видно из таблицы и калькуляции, приведенной в примере, чем выше норма

дискаунта и на больший срок в будущее отодвинуты ожидаемые доходы, тем

меньше их ценность. Это показывает, что чем выше затраты капитала (то есть выше

нормы __________выплат), и дольше ожидание доходов от мероприятий по экономии энергии,

тем эти меры менее выгодны.

Внутренняя норма окупаемости (Internal Rate of Return, IRR)

Внутренняя норма окупаемости (IRR) представляет собой норму дискаунта при

которой полный доход от инвестиций при однократном дисконтировании равен

начальным инвестициям. Для инвестиции должен оцениваться ожидаемый срок

окупаемости. IRR представляет собой норму дискаунта, при которой NPV являются

нулевыми. IRR – это инструмент для сопоставления инвестиций. Чем выше норма

дискаунта, тем инвестиции более выгодны.___________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________