Порядок расчета стоимости чистых активов акционерных обществ регламентируется Приказом Минфина РФ №10н от 29 января 2003 г. и Приказом Федеральной Комиссии по Рынку Ценных Бумаг №03-6/пз от 29 января 2003 г. «Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ».
Затратный подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных ранее издержек. Расчет величины собственного капитала компании осуществляется по приведенной ниже формуле:
Собственный капитал = Активы – Обязательства
За основу для расчета принята информация о величине активов и пассивов организации на 31.12.2012г.
Под стоимостью чистых активов понимается величина, определяемая путем вычитания из суммы активов, принимаемых к расчету, суммы его пассивов, принимаемых к расчету.
Оценка имущества, средств в расчетах и других активов и пассивов производится с учетом требований положений по бухгалтерскому учету и других нормативных правовых актов по бухгалтерскому учету. Для оценки стоимости чистых активов составляется расчет по данным бухгалтерской отчетности.
В состав активов, принимаемых к расчету, включаются:
- внеоборотные активы, отражаемые в первом разделе бухгалтерского баланса (нематериальные активы, основные средства, незавершенное строительство, доходные вложения в материальные ценности, долгосрочные финансовые вложения, прочие внеоборотные активы);
- оборотные активы, отражаемые во втором разделе бухгалтерского баланса (запасы, налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства, прочие оборотные активы), за исключением стоимости в сумме фактических затрат на выкуп собственных акций, выкупленных у акционеров для их последующей перепродажи или аннулирования, и задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал.
В состав пассивов, принимаемых к расчету, включаются:
- долгосрочные обязательства по займам и кредитам и прочие долгосрочные обязательства;
- краткосрочные обязательства по займам и кредитам;
- кредиторская задолженность (за исключением задолженности участникам (учредителям) по выплате доходов);
- резервы предстоящих расходов;
- прочие краткосрочные обязательства.
Расчет чистых активов за анализируемый период представлен в таблице 3.18.
Таблица 3.18
| Наименование показателя | 31.12.2008 | 31.12.2009 | 31.12.2010 | 31.12.2011 | 31.12.2012 |
| I Активы | |||||
| 1. Нематериальные активы | 22 | 7 | 22 | 0 | 0 |
| 2. Основные средства | 1 993 | 2 721 | 3 091 | 2 979 | 2 843 |
| 3. Незавершенное строительство | 290 | 329 | 855 | 759 | 764 |
| 4. Доходные вложения в материальные ценности | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 5. Долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения | 15 | 20 | 20 | 20 | 35 |
| 6. Прочие внеоборотные активы | 0 | 0 | 0 | 264 | 0 |
| 7. Запасы | 1 625 | 1 966 | 1 715 | 1 518 | 2 395 |
| 8. Налог на добавленную стоимость | 134 | 209 | 313 | 198 | 291 |
| 9. Дебиторская задолженность | 2 006 | 4 549 | 7 266 | 2 643 | 4 766 |
| 10. Денежные средства | 267 | 802 | 1 054 | 1 027 | 943 |
| 11. Прочие оборотные активы | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 12. Итого активы, принимаемые к расчету (сумма данных пунктов 1-11) | 6 352 | 10 603 | 14 336 | 9 408 | 12 037 |
| II. Пассивы | |||||
| 13. Долгосрочные обязательства по займам и кредитам | 0 | 3 239 | 3 844 | 3 930 | 3 348 |
| 14. Прочие долгосрочные обязательства | 7 | 13 | 11 | 6 | 6 |
| 15. Краткосрочные обязательства по займам и кредитам | 1 296 | 0 | 3 114 | 1 280 | 2 000 |
| 16. Кредиторская задолженность | 1 056 | 2 458 | 2 379 | 555 | 1 653 |
| 17. Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 18. Резервы предстоящих расходов | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 19. Прочие краткосрочные обязательства | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 20. Итого пассивы, принимаемые к расчету (сумма данных пунктов 13-19) | 2 359 | 5 710 | 9 348 | 5 771 | 7 007 |
| 21. Стоимость чистых активов акционерного общества (итого активы, принимаемые к расчету (п.12), минус итого пассивы, принимаемые к расчету (п.20)) | 3 993 | 4 893 | 4 988 | 3 637 | 5 030 |
Рыночная стоимость 100% собственного капитала ООО «Фотоклуб», определенная методом скорректированных чистых активов, на 31.12.2012г. составляет 5 030 тыс. руб.
Итоговая рыночная стоимость объекта оценки определялась как средневзвешенная от результатов, полученных доходным и затратным подходами.
Как видно, результаты оценки, полученные разными подходами, существенно отличаются друг от друга.
Расхождение результатов затратного и доходного подходов может быть объяснено тем, что в расчетах по доходному подходу учтены денежные потоки от функционирования бизнеса ООО «Фотоклуб», которые в полной степени отражают эффективность менеджмента компании, степень успешности передачи имущества в доверительное управление, работу по управлению издержками и прочие существенные факторы, влияющие на оценку бизнеса любой компании.
При этом необходимо отметить, что в затратном подходе в явном виде не представлены важные факторы, формирующие основную ценность данного бизнеса, перечисленные выше. Затратный подход базируется на оценке четко очерченного списка активов и пассивов компании, которые в случае стабильного и эффективного развития Компании, не отражает реальную стоимость бизнеса. Кроме того, по активам и обязательствам не предоставлены расшифровки.
Исходя из вышеизложенного, доходному подходу был придан больший удельный вес — 80%, затратному подходу был придан меньший удельный вес – 20%. Согласование результатов, рассчитанных в рамках двух подходов, и получение обоснованной рыночной стоимости объекта оценки представлено в следующей таблице.
Таблица 3.19
Согласование результатов оценки и расчет итоговой стоимости
| Показатели | Затратный подход | Доходный подход |
| Стоимость, тыс. руб. | 5 030 | 11728 |
| Весовые коэффициенты | 0,2 | 0,8 |
| Компонент стоимости | 1006 | 9382,6 |
| Стоимость бизнеса (предприятия), тыс. руб. | 10388,6 | |
На основании вышеизложенного, можно сделать заключение о стоимости ООО «Фотоклуб»: 10388,6 тыс. руб.
Выводы по третьей главе.
В работе были использованы такие методы доходного подхода как метод избыточного дохода (прибыли), метод капитализации чистой прибыли, метод дисконтированного наличного потока. А также метод затратного подхода: метод скорректированных чистых активов.
Стоимость бизнеса (предприятия) по данным на конец 2012 года, рассчитанная методом:
- избыточного дохода (прибыли) на основе фактических (ненормализованных) данных – 13 482 тыс. руб.
- методом капитализации чистой прибыли- 21 478 тыс.руб.
- методом капитализации чистой прибыли и рассчитанная исходя из предположения сохранения динамики изменения финансовых показателей (общая ставка капитализации – 12,12%) – 47454 тыс.руб.
- методом капитализации чистой прибыли и рассчитанная исходя из экспертной оценки динамики изменения финансовых показателей (общая ставка капитализации – 12,12%) – 4552 тыс. руб.
- методом дисконтированного денежного потока составляет 225 тыс. руб.
Средневзвешенная оценка стоимости бизнеса (предприятия) на основе доходного подхода определена как среднее арифметическое сумм от разных способов оценки – 11728 тыс. руб.
Рыночная стоимость 100% собственного капитала ООО «Фотоклуб», определенная методом скорректированных чистых активов, на 31.12.2012г. составляет 5 030 тыс. руб.
Доходному подходу был придан больший удельный вес — 80%, затратному подходу был придан меньший удельный вес – 20%.
Можно сделать заключение о стоимости ООО «Фотоклуб»: 10388,6 тыс. руб.