Таблица 3.12
Расчет средневзвешенной стоимости капитала (WACC)
№ п/п | Наименование показателя | Значение |
1 | Безрисковая ставка, % | 8,04% |
2 | Премия, за риск инвестирования в акционерный капитал, % | 4,13% |
3 | Коэффициент Бета для расчета САРМ | 0,285 |
4 | Премия за малую капитализацию, % | 2,94% |
5 | Страновой риск, % | 2,25% |
6 | Специфический риск, % | 3,0% |
7 | Стоимость собственного капитала, % (п.1+ п.3* п.2+ п.4+ п.5 п.6) | 17,41% |
8 | Стоимость заемного капитала, % | 10,4% |
9 | Стоимость заемного капитала, после налогов, % | 8,32% |
10 | Доля заемных средств, % | 58,21% |
11 | Доля собственного капитала, % | 41,79% |
12 | Средневзвешенная стоимость капитала (WACC), для рублевого денежного потока, % | 12,12% |
Таблица 3.13
Определение стоимости бизнеса методом капитализации чистой прибыли (фактические значения за 2012 год)
№ п/п | Показатели | На начало периода | На конец периода |
1 | Прибыль от продаж (фактическая) | -71 | 3009 |
2 | Общая ставка капитализации, % | 12,12% | 12,12% |
3 | Долгосрочные обязательства | 3937 | 3353 |
4 | Стоимость бизнеса (п.1 / п.2 x 100 — п.3) | -4527 | 21478 |
Стоимость бизнеса (предприятия) на основе фактических данных, определенная методом капитализации чистой прибыли, на конец анализируемого периода составила 21478 тыс.руб.
Таблица 3.14
Определение стоимости бизнеса методом капитализации чистой прибыли (1 прогноз табл. 3.1)
№ п/п | Показатели | Фактические значения | Прогноз (исходя из сохранения динамики) |
1 | Прибыль от продаж | 3009 | 6087 |
2 | Общая ставка капитализации, % | 12,12% | 12,12% |
3 | Долгосрочные обязательства | 3353 | 2770 |
4 | Стоимость бизнеса (п.1 / п.2 x 100 — п.3) | 21478 | 47454 |
Стоимость бизнеса (предприятия), определенная методом капитализации чистой прибыли и рассчитанная исходя из предположения сохранения динамики изменения финансовых показателей (общая ставка капитализации – 12,12%) составила 47454 тыс.руб.
Таблица 3.15
Определение стоимости бизнеса методом капитализации чистой прибыли (2 прогноз табл. 3.2)
№ п/п | Показатели | Фактические значения | Прогноз |
1 | Прибыль от продаж | 3009 | 5978 |
2 | Общая ставка капитализации, % | 12,12% | 12,12% |
3 | Долгосрочные обязательства | 3353 | 3803 |
4 | Стоимость бизнеса (п.1 / п.2 x 100 — п.3) | 21478 | 45520 |
Стоимость бизнеса (предприятия), определенная методом капитализации чистой прибыли и рассчитанная исходя из экспертной оценки динамики изменения финансовых показателей (общая ставка капитализации – 12,12%) составила 45520 тыс. руб.
Метод дисконтированного денежного потока применяется в следующих основных случаях: оценка сравнительно новых на рынке предприятий, оценка капиталоемких предприятий, в процессе слияния и поглощения компаний, затруднения с прогнозом функционирования бизнеса и т.д.
На первом этапе определим следующие виды денежных потоков: от основной деятельности, от инвестиционной деятельности, от финансовой деятельности. Затем на основе полученных показателей определяется совокупный денежный поток. Для расчетов используются показатели отчета о движении денежный средств. Затем скорректируем на 2013 год показатели отчета в свете экономической программы предприятия. На последующие годы применим прогнозные темпы роста потоков: от основной деятельности-+15%, от инвестиционной деятельности-+40%, от финансовой деятельности-+15%. Далее на основе полученных расчетных данных составим прогноз денежных потоков на 5 лет и на его основе оценим анализируемое предприятие.
Таблица 3.16
Оценка стоимости методом дисконтированного денежного потока
Показатели | Факт | Прогнозные значения | ||||
2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | |
1. Денежный поток от основной деятельности | 64 | 96 | 111 | 128 | 147 | 169 |
2. Денежный поток от инвестиционной деятельности | -66 | -27 | -37 | -52 | -73 | -102 |
3. Денежный поток от финансовой деятельности | -82 | 16 | 19 | 22 | 25 | 29 |
4. Совокупный денежный поток (п.1 — п.2 + п.3) | -84 | 86 | 93 | 97 | 99 | 95 |
5. Ставка дисконта | 12,1% | 12,1% | 12,1% | 12,1% | 12,1% | 12,1% |
6. Коэффициент дисконта | 0,892 | 0,795 | 0,709 | 0,633 | 0,564 | 0,503 |
7. Дисконтированный денежный поток (п.4 х п.6) | -75 | 69 | 66 | 62 | 56 | 48 |
8. Текущая стоимость денежных потоков (сумма стр.7) | x | x | x | x | x | 225 |
9. Остаточная стоимость бизнеса | x | x | x | x | x | 58 |
10. Гудвилл | x | x | x | x | x | 8 778 |
11. Стоимость бизнеса (п.8 + п.9 + п.10) | x | x | x | x | x | 225 |
Стоимость анализируемого бизнеса (предприятия), определенного методом дисконтированного денежного потока составляет 225 тыс.руб.
Средневзвешенная оценка стоимости бизнеса (предприятия) на основе доходного подхода определим как среднее арифметическое сумм от разных способов оценки.
Таблица 3.17
Средневзвешенная оценка стоимости бизнеса (предприятия) на основе доходного подхода
Метод | Конец 2012 года |
Избыточного дохода (прибыли) | 13482 |
Метод капитализации чистой прибыли | 21478 |
Метод дисконтированного денежного потока | 225 |
Среднее значение (доходный подход) | 11728 |