ОПЦИОНОВ АНАЛИЗ

(OPTION ANALYSIS)

ОПРЕДЕЛЕНИЕ

Наиболее широко используемой моделью оценки стоимости опционов является модель БлэкаШольца

(Black-Scholes): ее разработали Фишер Блэк (Fisher Black) и Майрон Шольц (Myron Scholes) в 1973

году.

Модель Блэка-Шольца предназначена для определения действительной стоимости опциона на основе

цены базисной бумаги и ее волатильности, времени до срока истечения опциона и текущего уровня

процентных ставок. При разработке модели ее авторы исходили из следующего:

1. Рынки «совершенны». Другими словами, отсутствуют транзакционные издержки и налоги; все

участники рынка могут занимать и ссужать средства по ставке без риска; разрешены продажи

без покрытия; и все ценные бумаги могут неограниченно дробиться (т.е. возможно проведение

операций с любыми долями акций).

2. Цены имеют логнормальное (колоколообразное) распределение. Это означает, что с равной

вероятностью акция может как удвоится в цене, так и упасть до половины своей стоимости.

3. Дивиденды по акциям не выплачиваются. (Существуют модификации модели с поправкой на

выплату дивидендов.)

4. Опцион может быть исполнен только в день истечения его срока.

Входными параметрами этой модели являются: цена бумаги, волатильность, срок действия опциона,

текущая процентная ставка и дивиденды (в зависимости от модификации модели).

Подробнее о методах расчета и принципах использования модели Блэка-Шольца можно узнать из

книги Л. Макмиллана «Опционы: стратегический инструмент инвестирования» (Option Volatility and

Pricing Strategies,).

(OPTION ANALYSIS)

ОПРЕДЕЛЕНИЕ

Наиболее широко используемой моделью оценки стоимости опционов является модель БлэкаШольца

(Black-Scholes): ее разработали Фишер Блэк (Fisher Black) и Майрон Шольц (Myron Scholes) в 1973

году.

Модель Блэка-Шольца предназначена для определения действительной стоимости опциона на основе

цены базисной бумаги и ее волатильности, времени до срока истечения опциона и текущего уровня

процентных ставок. При разработке модели ее авторы исходили из следующего:

1. Рынки «совершенны». Другими словами, отсутствуют транзакционные издержки и налоги; все

участники рынка могут занимать и ссужать средства по ставке без риска; разрешены продажи

без покрытия; и все ценные бумаги могут неограниченно дробиться (т.е. возможно проведение

операций с любыми долями акций).

2. Цены имеют логнормальное (колоколообразное) распределение. Это означает, что с равной

вероятностью акция может как удвоится в цене, так и упасть до половины своей стоимости.

3. Дивиденды по акциям не выплачиваются. (Существуют модификации модели с поправкой на

выплату дивидендов.)

4. Опцион может быть исполнен только в день истечения его срока.

Входными параметрами этой модели являются: цена бумаги, волатильность, срок действия опциона,

текущая процентная ставка и дивиденды (в зависимости от модификации модели).

Подробнее о методах расчета и принципах использования модели Блэка-Шольца можно узнать из

книги Л. Макмиллана «Опционы: стратегический инструмент инвестирования» (Option Volatility and

Pricing Strategies,).