ИНТЕРПРЕТАЦИЯ

К оглавлению1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 
17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 
34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 
51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 
68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 
85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 
102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 
119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 
136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 
153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 
170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 
187 188 189 190 191 192 193 194 195 196 197 198 199 200 201 202 203 
204 205 206 207 208 209 210 211 212 213 214 215 216 217 218 219 220 
221 222 223 224 225 226 227 228 229 230 231 232 233 234 235 236 237 
238 239 240 241 242 243 244 245 246 247 248 249 250 251 252 253 254 
255 256 257 258 259 260 261 262 263 264 265 266 267 268 269 270 271 
272 273 274 275 276 277 278 279 280 281 282 283 284 285 286 287 288 
289 290 291 292 293 294 295 296 297 298 299 300 301 302 303 304 305 
306 307 308 309 310 311 312 313 314 315 316 317 318 319 320 321 322 
323 324 325 326 327 328 329 330 331 332 333 334 335 336 337 338 339 
340 341 342 343 344 345 346 347 348 349 350 351 352 353 354 355 356 
357 358 359 360 361 362 363 364 365 366 367 368 369 370 371 372 373 
374 375 376 377 378 379 380 381 382 383 384 385 386 387 388 389 390 
391 392 393 394 395 396 397 398 399 400 401 402 403 404 405 406  
   411 412 413 414 415 416 417 418 419 420 421 422 423 424 
425 426 427 428 429 430 431 432 433 434 435 436 437 438 439 

Теория Доу строится на следующих шести постулатах:

1. Индексы учитывают все.

В ценена любую отдельную акцию отражено все, что известно об этой акции. Вновь поступающие

данные быстро распространяются самими участниками рынка, после чего происходит

соответствующее изменение цены акции. Точно так же рыночные индексы учитывают и отражают

все, что известно всем участникам фондового рынка.

2. Рынок имеет три тенденции.

В любой момент на рынке действуют три силы: основная тенденция, вторичные тенденции и малые

тенденции.

Основная тенденция может быть бычьей (восходящей) или медвежьей (нисходящей). Она обычно

длится более года, но может действовать и в течение нескольких лет. Если пики и впадины рынка

последовательно возрастают, значит основная тенденция . восходящая. Если же они

последовательно убывают, основная тенденция . нисходящая.

Вторичные тенденции . это промежуточные, корректирующие движения рынка, обратные основной

тенденции. Они обычно продолжаются один-три месяца, и за это время рынок отступает на одну-две

третьих длины предыдущей основной тенденции. На следующем графике показаны основная

тенденция (линия А) и вторичные тенденции (В и С).

3. Основная тенденция имеет три фазы.

Согласно теории Доу, первая фаза . это период активных покупок со стороны хорошо

информированных инвесторов, рассчитывающих на восстановление и долгосрочный подъем

экономики. Среди большинства участников рынка в это время царит дух уныния, отчаяния и апатии.

Но информированные инвесторы, понимая неизбежность переворота, скупают акции у этих

совершенно отчаявшихся продавцов.

Для второй фазы характерны рост корпоративных доходов и улучшение экономических условий. По

мере их дальнейшего улучшения инвесторы начинают покупать акции.

Третья фаза характеризуется рекордными доходами корпораций и максимально высокими

экономическими показателями. Широкая публика, успев к этому времени забыть о прошлых потерях,

вновь чувствует себя вполне уверенно на рынке и убеждена, что он достигнет небывалых высот.

Теперь она скупает все подряд, создавая ажиотажный спрос. Как раз в этот период та самая кучка

инвесторов . активных покупателей на начальной стадии подъема . начинает ликвидировать

позиции, ожидая разворот рынка.

График промышленного индекса ДоуДжонса на предыдущей странице иллюстрирует развитие описанных

выше фаз в период, предшествовавший октябрьскому краху 1987 года. Ожидая подъем экономики после

спада, информированные инвесторы начали скупать акции во время первой фазы (А). Регулярные

сообщения о росте корпоративных доходов во второй фазе (В) вовлекали все больше инвесторов в

покупку акций. Во время третьей фазы (С) широкая публика бросилась скупать все подряд . на рынке

воцарилась эйфория.

4.Индексы должны подтверждать друг друга.

Для доказательства смены тенденции необходимо, чтобы промышленный и транспортный индексы

подтвердили друг друга. Оба индекса должны преодолеть уровни своих предыдущих вторичных пиков

(или впадин): лишь в этом случае можно говорить об изменении тенденции.

На следующем рисунке показана динамика промышленного и транспортного индексов ДоуДжонса в

начале бычьего рынка в 1982 году. Подтверждением смены тенденции стало преодоление обоими

индексами предыдущих вторичных пиков.

5. Объем подтверждает тенденцию.

Теория Доу ориентирована главным образом на анализ динамики цен. Данные по объему торгов

используются только для оценки сомнительных ситуаций. Объем должен увеличиваться в направлении

основной тенденции. Если основная тенденция . нисходящая, то объем должен расти в периоды

падений рынка. Если основная тенденция . восходящая, то он должен увеличиваться в периоды

подъемов.

Следующий график иллюстрирует рост объема при подъеме цен, подтверждающий основную

тенденцию.

6. Тенденция считается неизменной, пока не получен убедительный сигнал разворота.

Восходящая тенденция . это ряд последовательно возрастающих пиков и впадин. О развороте

восходящей тенденции можно говорить только тогда, когда хотя бы один пик и одна впадина

оказываются ниже предыдущих (обратное верно для разворота нисходящей тенденции).

Когда на разворот основной тенденции указывают оба индекса . промышленный и транспортный,

вероятность продолжения новой тенденции особенно велика. С другой стороны, чем дольше длится

тенденция, тем меньше становится вероятность ее продолжения.

На следующем графике видно, как промышленный индекс ДоуДжонса преодолел уровни предыдущего

пика (точка А) и предыдущей впадины (точка В), что означало разворот нисходящей тенденции [линия С).

Теория Доу строится на следующих шести постулатах:

1. Индексы учитывают все.

В ценена любую отдельную акцию отражено все, что известно об этой акции. Вновь поступающие

данные быстро распространяются самими участниками рынка, после чего происходит

соответствующее изменение цены акции. Точно так же рыночные индексы учитывают и отражают

все, что известно всем участникам фондового рынка.

2. Рынок имеет три тенденции.

В любой момент на рынке действуют три силы: основная тенденция, вторичные тенденции и малые

тенденции.

Основная тенденция может быть бычьей (восходящей) или медвежьей (нисходящей). Она обычно

длится более года, но может действовать и в течение нескольких лет. Если пики и впадины рынка

последовательно возрастают, значит основная тенденция . восходящая. Если же они

последовательно убывают, основная тенденция . нисходящая.

Вторичные тенденции . это промежуточные, корректирующие движения рынка, обратные основной

тенденции. Они обычно продолжаются один-три месяца, и за это время рынок отступает на одну-две

третьих длины предыдущей основной тенденции. На следующем графике показаны основная

тенденция (линия А) и вторичные тенденции (В и С).

3. Основная тенденция имеет три фазы.

Согласно теории Доу, первая фаза . это период активных покупок со стороны хорошо

информированных инвесторов, рассчитывающих на восстановление и долгосрочный подъем

экономики. Среди большинства участников рынка в это время царит дух уныния, отчаяния и апатии.

Но информированные инвесторы, понимая неизбежность переворота, скупают акции у этих

совершенно отчаявшихся продавцов.

Для второй фазы характерны рост корпоративных доходов и улучшение экономических условий. По

мере их дальнейшего улучшения инвесторы начинают покупать акции.

Третья фаза характеризуется рекордными доходами корпораций и максимально высокими

экономическими показателями. Широкая публика, успев к этому времени забыть о прошлых потерях,

вновь чувствует себя вполне уверенно на рынке и убеждена, что он достигнет небывалых высот.

Теперь она скупает все подряд, создавая ажиотажный спрос. Как раз в этот период та самая кучка

инвесторов . активных покупателей на начальной стадии подъема . начинает ликвидировать

позиции, ожидая разворот рынка.

График промышленного индекса ДоуДжонса на предыдущей странице иллюстрирует развитие описанных

выше фаз в период, предшествовавший октябрьскому краху 1987 года. Ожидая подъем экономики после

спада, информированные инвесторы начали скупать акции во время первой фазы (А). Регулярные

сообщения о росте корпоративных доходов во второй фазе (В) вовлекали все больше инвесторов в

покупку акций. Во время третьей фазы (С) широкая публика бросилась скупать все подряд . на рынке

воцарилась эйфория.

4.Индексы должны подтверждать друг друга.

Для доказательства смены тенденции необходимо, чтобы промышленный и транспортный индексы

подтвердили друг друга. Оба индекса должны преодолеть уровни своих предыдущих вторичных пиков

(или впадин): лишь в этом случае можно говорить об изменении тенденции.

На следующем рисунке показана динамика промышленного и транспортного индексов ДоуДжонса в

начале бычьего рынка в 1982 году. Подтверждением смены тенденции стало преодоление обоими

индексами предыдущих вторичных пиков.

5. Объем подтверждает тенденцию.

Теория Доу ориентирована главным образом на анализ динамики цен. Данные по объему торгов

используются только для оценки сомнительных ситуаций. Объем должен увеличиваться в направлении

основной тенденции. Если основная тенденция . нисходящая, то объем должен расти в периоды

падений рынка. Если основная тенденция . восходящая, то он должен увеличиваться в периоды

подъемов.

Следующий график иллюстрирует рост объема при подъеме цен, подтверждающий основную

тенденцию.

6. Тенденция считается неизменной, пока не получен убедительный сигнал разворота.

Восходящая тенденция . это ряд последовательно возрастающих пиков и впадин. О развороте

восходящей тенденции можно говорить только тогда, когда хотя бы один пик и одна впадина

оказываются ниже предыдущих (обратное верно для разворота нисходящей тенденции).

Когда на разворот основной тенденции указывают оба индекса . промышленный и транспортный,

вероятность продолжения новой тенденции особенно велика. С другой стороны, чем дольше длится

тенденция, тем меньше становится вероятность ее продолжения.

На следующем графике видно, как промышленный индекс ДоуДжонса преодолел уровни предыдущего

пика (точка А) и предыдущей впадины (точка В), что означало разворот нисходящей тенденции [линия С).