2.2 Анализ финансового состояния предприятия, стр. 8 — из дипломной работы Определение рыночной стоимости бизнеса ООО Фотоклуб

Вначале рассмотрим зарубежные модели прогнозирования банкротства. Z-счет Альтмана как метод предложен в 1968 г. известным западным экономистом Альтманом (Edward I. Altman). Индекс кредитоспособности построен с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа (Multiple-discriminant analysis — MDA) и позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов.

Коэффициент Альтмана представляет собой пятифакторную модель, построенную по данным успешно действующих и обанкротившихся промышленных предприятий США. Итоговый коэффициент вероятности банкротства Z рассчитывается с помощью пяти показателей, каждый из которых был наделён определённым весом, установленным статистическими методами:

Z-счёт = 1,2 х К1 + 1,4 х К2 + 3,3 х К3 + 0,6 х К4 + К5, где:

К1 -доля чистого оборотного капитала во всех активах организации

К2-отношение накопленной прибыли к активам

К3-рентабельность активов

К4-доля уставного капитала в общей сумме активов (валюте баланса)

К5-оборачиваемость активов

Результаты  многочисленных  расчетов  по  модели  Альтмана   показали,   что обобщающий показатель Z может принимать значения в пределах [-14, +22],  при этом предприятия, для которых Z>2,99 попадают в число финансово  устойчивых, предприятия, для  которых  Z<1,81  являются  предприятиями с высоким риском банкротства,  а интервал [1,81-2,99] составляет зону неопределенности.

Расчет показателя вероятности банкротства ООО «Фотоклуб»  (z-счет Альтмана) за анализируемый период 2006-2011 гг. отображен в таблице 2.12.

 

Таблица 2.12

Расчет показателя вероятности банкротства (z-счет Альтмана) ООО «Фотоклуб»[1]

Показатели 31.12.2009 31.12.2010 31.12.2011 31.12.2012
Текущие активы (оборотные активы) 5 531 8 676 7 676 6 740
Сумма активов 8 230 12 208 11 681 10 572
Заемный капитал (Сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств) 4 035 7 529 7 560 6 389
Нераспределенная (реинвестированная) прибыль 1 912 1 894 543 1 936
Прибыль до налогообложения 1 389 211 -1 601 1 864
Рыночная стоимость собственного капитала (Чистые активы) 4 893 4 313 1 869 4 334
Объем продаж (выручка) 20 624 24 663 5 394 11 966
К1  (п.1 / п.2) 0,67 0,71 0,66 0,64
К2  (п.4 / п.2) 0,23 0,16 0,05 0,18
К3  (п.5 / п.2) 0,17 0,02 -0,14 0,18
К4  (п.6 / п.3) 1,21 0,57 0,25 0,68
К5  (п.7 / п.2) 2,51 2,02 0,46 1,13
Значение ZА 4,92 3,49 1,01 3,14
Оценка значений ZА:                                      <1,81, очень высокая вероятность банкротства                                                              >2,7, вероятность банкротства невелика Вероятность банкротства невелика, ZА > 2,7 Вероятность банкротства невелика, ZА > 2,7 Вероятность банкротства очень высокая, ZА < 1,81 Вероятность банкротства невелика, ZА > 2,7

 

На конец анализируемого периода (31.12.2012 г.) значение показателя Альтмана составило 3,14 что говорит о том, что на предприятии вероятность банкротства велика. Однако в 2010 году предприятие было на грани банкротства.

Z-коэффициент имеет общий серьезный  недостаток  —  по  существу его  можно использовать лишь в отношении крупных кампаний,  котирующих  свои  акции  на биржах. Именно  для  таких  компаний можно  получить  объективную  рыночную оценку собственного капитала. В 2010 году его значение показывало вхождение предприятия в зону очень высокой вероятности банкротства.

В 1977 г. британский ученый Таффлер (Taffler) предложил использовать четырехфакторную прогнозную модель, при разработке которой использовал следующий подход: На первой стадии расчетов вычисляются 80 отношений по данным обанкротившихся и платежеспособных компаний. Затем, используя статистический метод, известный как анализ многомерного дискриминанта, можно построить модель платежеспособности, определяя частные соотношения, которые наилучшим образом выделяют две группы компаний и их коэффициенты. Такой выборочный подсчет соотношений является типичным для определения некоторых ключевых измерений деятельности корпорации, таких, как прибыльность, соответствие оборотного капитала, финансовый риск и ликвидность. Объединяя эти показатели и сводя их соответствующим образом воедино, модель платежеспособности производит точную картину финансового состояния корпорации. Типичная модель принимает форму:

Z=0,53*К1+0,13*К2+0,18*К3+0,16*К4 , где:

К1 — Соотношение чистой прибыли и краткосрочных обязательств

К2 — Соотношение оборотных активов с суммой обязательств

К3 — Соотношение краткосрочных обязательств с активами (валютой баланса)

К4 — Соотношение выручки от реализации с активами (валютой баланса)

Если величина Z-счета больше 0,3, это говорит о том, что у фирмы неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно.

[1] Здесь и далее в расчетах вероятности банкротства берутся средние величины, тогда как в анализе финансового состояния – абсолютные.