4

Рассмотренные выше методы доходного подхода к оцениванию стоимости предприятий концептуальны и в практическом плане не состоятельны, потому что не позволяют даже удовлетворительно решать задачи, для которых они разработаны. В основу этих методов положены такие элементарные экономико-математические модели, которые не отражают самые важные стоимостеобразующие показатели и характеристики оцениваемого предприятия, например, его производственные возможности, структуру и оценки стоимости его имущества. Для метода дисконтирования доходов используемая модель предприятия представляет собой малочисленный ряд (5—10 цифр) ожидаемых в будущем фактических значений дисконтируемых доходов (при высокой степени неопределенности какими они будут на самом деле). Цифры такого ряда, по сути, являются плодом фантазии разработчиков бизнес-плана оцениваемого предприятия, и они, безусловно, устраивают его руководящую верхушку, независимо от того, насколько они объективны и отвечают интересам государства и общества. Экономико-математическая модель предприятия для метода прямой капитализации дохода вообще состоит из одной цифры фактически полученного годового капитализируемого дохода за последний полный отчетный год либо является среднеарифметической величиной таких доходов за несколько последних лет.

Таким образом, получается, что использование рассмотренных методов определения стоимости предприятий — элементарная игра в цифры, которая к оцениваемым хозяйственным объектам отношения не имеет, но результат подобной игры всегда известен заранее.

При использовании фактических значений ожидаемых доходов или фактического значения капитализируемого дохода для определения стоимости оцениваемых предприятий оценивают не реальную стоимость предприятия, а стоимость, которая тесно связана с уровнем профессиональной состоятельности и эффективности работы его управленческой команды. Если производственные и доходопроизводительные возможности какого-то предприятия используются лишь на 10%, то это не означает, что оценка его стоимости должна быть в десять раз ниже той, которая была бы при нормальной загрузке его на полную мощность. О таком предприятии можно сказать, что уровень профессионализма, качество его управленческой команды, а следовательно, и эффективность управления его производственной деятельностью на порядок ниже, чем требуется в рассматриваемом случае, но это обстоятельство не должно оказывать существенного влияния на величину его стоимости. Управленческая команда может быть заменена более эффективной, размеры получаемых предприятием доходов могут намного вырасти, в то время как его имущественно-земельный комплекс и стоимость останутся без изменений.

Итак, нетрудно прийти к выводу: достоинства, приписываемые существующим методам доходного подхода к получению оценок стоимости предприятий, при достигнутом уровне их теоретической проработки и накопленного опыта применения этих методов в практике оценочной деятельности, являются мифом, а сами расчетные оценки при всех попытках как-то «наукообразить» способы их определения иначе как мифическими не назовешь. И эта «лженаука», и мифология не столь безобидны, как кажется на первый взгляд. Трудно поверить, что разработчики, преподаватели, предприниматели, профессиональные оценщики, эксплуатирующие эту «науку», не понимают, что делают, не видят ее принципиальные недостатки. В настоящее время первоочередная задача оценщика предприятий — как можно больше угодить интересам заказчика, какими бы они ни были, чтобы не потерять этот заказ, — проще всего решается путем использования именно нынешнего доходного подхода и его методов решения таких задач. Получение научно, экономически и социально обоснованных оценок действительной стоимости предприятий в данный момент — проблема второго плана, тем более что практика рассмотрения спорных оценок предприятий в арбитражных судах нашей страны пока малозначительна и в ближайшем будущем вряд ли получит необходимое распространение.

Какие же утверждения преподавателей, теоретиков и практиков оценочной деятельности в нашей стране применительно к предприятиям и доходному подходу к их оцениванию являются устойчивыми но, к сожалению, вредоносными мифами?

Существующие методы доходного подхода к определению стоимости предприятий вполне пригодны для решения задач подобного рода, дают возможность получать результаты, отражающие реальную действительность, и позволяют фиксировать оценки, устраивающие все заинтересованные стороны: заказчика оценки, продавца и покупателя предприятия, оценщика и государство. Объективную оценку стоимости предприятия можно определять без учета структуры и стоимости имеющегося у него комплекса имущества. Для оценки стоимости предприятия достаточно располагать фактическими текущими значениями той части его доходов, которая выбрана для их прямой капитализации, или ожидаемыми на основе фактических данных будущими доходами, подвергаемыми дисконтированию.