14.3. Функции НБУ

Как сущность денег раскрывается в их функциях, так и функции НБУ раскрывают его содержание, причем подробно и обстоятельно. В литературе приходится встречать перечень функций, наполняемость которого разная у разных авторов. Так, в учебнике «Гроші та кредит» под ред. проф. Савлука М.И. выделяется 5 функций; в работе львовских авторов учебного пособия «Гроші. Кредит. Банки» - 8; в работе О.А. Костюченко «Банківське право» - 20, при этом автор подробно интерпретировал соответствующие статьи Конституции Украины и Закона Украины «О Национальном банке Украины»1. Нам представляется, что не количество, а уровень обобщения, положенный в основу классификации, в конечном счете определяет и количество функций. Главное здесь не «дробить» функции и тем более гнаться за их количеством, не упустить те функции, без которых НБУ теряет своё содержание. В этой связи можно перечислить следующие функции НБУ:

- эмиссионный центр налично-денежного обращения;

1 См. Гроші та кредит. С.491 (а так же с.517-525); А. Голуб, Л. Семе-нюк, Т. Смовженко. Гроші. Кредит. /Банки. Навч. посіб. - Львів, 1997. С. 157; О.А. Костюченко. Банківське право./ Навч. посіб. 2-ге видання, пе-рероб. і доп. - Київ, 2000. С.36-37.

Л£                                                                                        •         223

>>>224>>>

- банк банков;

- орган банковского регулирования и надзора;

- банкир и финансовый агент правительства;

- проводник монетарной политики.

Функции НБУ лучше всего начать рассматривать с эмиссии банкнот и монет, поскольку именно монопольное право на эмиссию денег, а также выпуск национальных денежных знаков, был исторически наистарейшей функцией Центробанка. Эта функция выросла из монополизации и централизации банкнотной эмиссии и положила начало формированию самого центрального банка. В ходе исторического развития эта функция претерпела ряд изменений, вызванных такими явлениями как переход от золотомонетного стандарта к обращению денег, неразменных на золото и существенным расширением использования депозитных денег. Понятно, что эмиссия в условиях золотомонетного стандарта и вне него будет регулироваться по-разному. Когда банкнотная эмиссия носит фидуциарный характер, обеспечена в основном государственными ценными бумагами и ее последствия могут сводиться к выпуску излишних денег и их обесценению, Центробанк регулирует лишь общую сумму денежного предложения, а что касается банкнотной налично-денежной эмиссии, то он ограничивает ее в соответствии с изменениями спроса на наличность.

Таким образом, тенденции развития налично-денежного обращения являются отражением экономических явлений, которые происходят в обществе.

Трансформационная экономика Украины отличается переходным к рынку процессом, зачастую инверсионным путем развития (обратным) и наличием множества фуркаций (возмущений). Это очень сложная и противоречивая экономика, что не может не сказываться и на регулировании денежного обращения, в частности, эмиссионного регулирования. В период наибольшего развития инфляционных процессов (1992-1993 гг.) количество наличных денег в обращении увеличилось в 394 раза, при этом реальные доходы населения снизились на 50%, в то время как на банкнотах шло громадное наращивание нулей и каждый обладатель денег становился «миллионером». С 1994 г. наметились определенные позитивные тенденции в денежном обращении, в частности, снижение темпов роста наличности в обороте и что важно - снижение уров-

224

>>>225>>>

ня оседания денег в обращении. В 1997 г. деньги даже изымались из обращения.

Но если сравнить оборот налично-денежной массы в странах развитой рыночной экономики и в Украине, то разница будет существенной. Так, если в последних удельный вес наличности в общей денежной массе составляет 5-10%, то в Украине более 40%. При этом большое влияние на состояние денежного обращения оказал кризис неплатежей, при котором многие предприятия просто уклонялись от безналичных расчетов через банковскую систему. В направлении, искажающем денежное обращение, действовал также фактор роста задолженности по зарплате и хроническое отсутствие средств на расчетных счетах предприятий и организаций.

Поэтому НБУ, регулируя эмиссию, учитывает эти факторы, создает нормативную базу для последовательного ограничения сферы налично-денежного обращения, но не путем искусственного уменьшения наличности в обращении и создания условий, когда деньги становятся «редкостью». Как эмиссионный центр, НБУ имеет полномочия по организации и регулированию наличности на территории Украины, а это означает, что НБУ прогнозирует денежный оборот, устанавливает правила выпуска в обращение, сохранения, перевозки, инкассации и изъятия наличности из обращения, определяет порядок ведения кассовых операций для субъектов хозяйствования.

НБУ, как эмиссионный центр, начал свою деятельность выпуском украинского карбованца в 1992 г., когда Украина вышла из рублевой зоны СССР. В 1996 г. после завершения денежной реформы НБУ стал осуществлять эмиссию национальной валюты -гривни и копеек. Для изготовления денег используется Банкнот-но-монетный двор и Фабрика банкнотной бумаги. НБУ разрабатывает дизайн денежных знаков, номиналы, определяет систему защиты, платежные признаки. Полиграфическая база для денежной эмиссии в Украине одна из самых лучших в мире.

Будучи банком банков, НБУ уполномочен проводить государственную регистрацию банков и кредитных учреждений в специальной книге регистрации банков, валютных бирж и других финансово-кредитных учреждений. Кроме того, НБУ лицензирует проведение банковских операций, т.е. выдаёт (или отзывает) право проводить те или иные операции. Этим самым НБУ устанав-

225

>>>226>>>

ливает для банковской системы и кредитных учреждений единые правила проведения банковских операций, бухгалтерского- учета и отчетности, защиты информации и средств. Но этим функция НБУ как банка банков не исчерпывается.

НБУ обеспечивает кассовое, расчетное и кредитное обслуживание коммерческих банков. Владея монопольным правом на обеспечение платежного оборота наличностью, коммерческие банки сохраняют часть своих резервов в безналичной форме на счетах в НБУ. Если возникает потребность в подкреплении кассы наличностью, они обращаются в НБУ, который дает им наличность в обмен на их безналичные резервы. Если у коммерческого банка возникает излишек наличности, он сдает ее на НБУ для зачисления на их счета. Операции по кассовому обслуживанию не меняют общей величины денежной базы, но совершенствуют ее структуру, особенно в направлении изменения доли наличности.

Как расчетный центр государства, НБУ определяет систему, порядок и формы расчетов, в том числе между банками и кредитными учреждениями. В принципе участие Центробанка в расчетном обслуживании может быть разным. Есть централизованная и есть децентрализованная система расчетов. При первой межбанковские расчеты происходят по счетам коммерческих банков, открытых в НБУ. Вторая предполагает расчеты через корреспондентские счета, открытые банками друг у друга, либо через частные расчетно-клиринговые центры с проведением остаточных расчетов (сальдо межбанковских требований и обязательств) через НБУ. Однако независимо от характера и структуры платежной системы, НБУ в ее организации играет ключевую роль. Эта роль сводится во-первых, к разработке нормативных документов, которые регламентируют порядок функционирования платежной системы; во-вторых, организации и проведении межбанковских расчетов; в-третьих, оказании помощи коммерческим банкам в получении сверхкратких кредитов daylight overdrafts (дневных) и overnights (ночных) для завершения межбанковских расчетов; в-четвертых, в лицензировании специальных видов деятельности в сфере межбанковских расчетов (например, проведении межбанковского клиринга); в-пятых, в проведении окончательных расчетов по операциям между участниками расчетно-клиринговых центров.

Как банк банков, НБУ обладает особым статусом, выступая в роли посредника в межбанковских расчетах. Основная его цель

226

>>>227>>>

здесь состоит в минимизации банковских рисков; оптимизации резервов банков и если необходимо, то их концентрацию; обеспечении безопасности системы расчетов; получении точной информации о движении денежных средств и состоянии банковских счетов; надзоре за деятельностью каждого отдельного банка; применении превентивных мер по стабилизации финансового состояния банков; взаимодействие денежных расчетов с оборотом ценных бумаг и т.д.

НБУ пользуется поддержкой государства и создает мощную платежную систему на основе телекоммуникаций и внедрения системы срочных переводов больших сумм в режиме реального времени RTGS - (Real -Time Gross Settlement). Системы класса RTGS сейчас связаны в трансевропейскую автоматическую систему срочных переводов больших сумм в реальном времени -TARGET, предназначенную для осуществления операций между ЕЦБ, национальными центральными банками стран-участниц Европейского союза и коммерческими банками Европы1. Кроме того, с июня 1993 г. НБУ внедрил Центральную расчетную палату, Центр межгосударственных расчетов и Национальный платежный совет, что дало возможность с 3 января 1994 г. внедрить систему электронных платежей по всей территории Украины (СЭП). СЭП постоянно совершенствуется, в частности в направлении введения мультивалютного режима, создания интерфейса СЭП с другими международными платежными системами (SWIFT), создания механизма «шлюзовых» банков СЭП, что позволяет подключать к ней банки стран-СНГ с собственной платежной системой для прозрачного передвижения платежей, а также унификации, стандартизации платежной информации и т.д.

НБУ осуществляет также кредитное обслуживание коммерческих банков. И здесь нужно учитывать следующее. 1. Кредиты НБУ - инструмент воздействия на денежное обращение (рост кредитов наращивает денежную базу, ведет к увеличению предложения денег и наоборот); 2. Кредитная деятельность НБУ влияет на уровень рыночных процентных ставок; 3. НБУ - кредитор последней инстанции и дает коммерческим банкам краткосрочный кредит для поддержания их ликвидности; 4. Как кредитор, НБУ способствует созданию банковской безопасности, на-

1 TARGET - Trans -European Automated Real -Time Gross-Settlement Express Transfer System.

227

>>>228>>>

значение которой преодолевать риски и падение доверия к банковской системе; 5. Кредиты НБУ - способ урегулирования межбанковских расчетов и обеспечения бесперебойности платежной системы.

Кредитная деятельность НБУ играет важную роль в деятельности банковской системы в целом. Вообще существует тенденция роста этой деятельности по мере роста ВВП, который вызывает необходимость увеличения резервов (ликвидности). Но коммерческие банки используют кредиты НБУ и с целью противостояния тенденции массового изъятия вкладчиками своих средств с банка, а также для организации доступа банка на межбанковский рынок кредитов. Может также у коммерцбанка возникнуть проблема мгновенной ликвидности. И она также во многом решается путем получения кредитов НБУ.

НБУ использует разные способы кредитования1. 1. Получение банками учетного или ломбардного кредита. Учетный кредит банки получают как правило под залог коммерческих векселей (в порядке их редисконтирования). Ломбардный кредит банки получают под залог ценных бумаг, прежде всего государственных, которые оборачиваются на организованном рынке. 2. Используется также способ покупки ценных бумаг у коммерческих банков на условиях соглашения РЕПО. Основной способ рефинансирования в настоящее время связан с получением ломбардных кредитов, хотя у центробанков разных стран сложились свои исторические способы рефинансирования.

Вплоть до конца 1993 г. НБУ распределял кредиты по заданию правительства в основном среди бывших государственных банков. С 1994г. стала проводиться более гибкая политика рефинансирования, предусматривающая создание равных прав доступа к кредитам НБУ: кредитные аукционы. С 1996 г., когда рынок ценных бумаг уже достаточно развился, НБУ стал практиковать выдачу ломбардных кредитов под залог облигаций внутреннего государственного займа (ОВГЗ). А 1997 г. НБУ предложил новый способ рефинансирования на основе соглашений РЕПО. Таким образом, механизм рефинансирования постоянно совершенствуется. Одна-

------------------------------------------------------                                                            1    !

1 Кредитование НБУ коммерческих банков часто называют их рефинансированием, имея в виду то, что коммерцбанки обращаются за кредитами к НБУ в основном в случаях появления временного дефицита первичных резервов, т.е. средств на корреспондентском счете в НБУ. м')

228

>>>229>>>

ко для его дальнейшего совершенствования важно изменить цели рефинансионной политики, перейти от финансирования ликвидности к финансированию ресурсной базы коммерческих банков с учетом спроса на средне- и долгосрочное финансирование потребностей реального сектора экономики. Дело в том, что эмитируя деньги в оборот путем проведения операций с ОВГЗ, НБУ по сути кредитует правительство с целью решения его бюджетных проблем, т.е. идет по пути эмиссионного финансирования дефицита бюджета. Об этом свидетельствует нежелательная тенденция нарастания требований НБУ к правительству, которая к 2000 г. перевалила за 20 млрд грн. и резко уменьшившаяся сумма требований НБУ к системе коммерческих банков, составившая на этот же период менее 2млрд грн.1.

НБУ выступает также как орган банковского регулирования и надзора.

Можно утверждать, что как индикатором экономического развития страны является состояние банковской системы, так и само состояние банковской системы зависит от того, как НБУ выполняет функцию банковского регулирования и надзора. Банковское регулирование и надзор - особый вид ведомственного контроля, система мониторинга и активных упорядоченных действий, осуществляемых НБУ с целью обеспечения выполнения банками и финансово-кредитными учреждениями законодательства и обязательных нормативов. К числу основных задач банковского регулирования и надзора относится: 1) обеспечение стабильности и надежности банковской системы; 2) укрепление доверия к банковской системе; 3) защита интересов вкладчиков и иных кредиторов от риска потери средств вследствие неэффективного управления банками, неосторожного поведения или мошенничества; 4) создание и поддержание в банковской сфере конкурентной среды как важнейшего условия обеспечения приоритетности интересов клиента в деятельности банка; 5) обеспечения открытости, прозрачности политики в деятельности банковской сферы в целом и каждого банка в отдельности; 6) поддержание необходимого уровня профессионализма и стандартов деятельности банков, внедрение организационных и технологических нововведений в интересах потребителей банковских услуг.

1 См.: Гроші та кредит. С. 520.

229

>>>230>>>

Функции регулирования и надзора определяются национальным законодательством, опираются на рекомендации международных организаций, в частности Базельского комитета банковского надзора, который выдвинул 25 принципов банковского надзора.

Служба надзора существует как в центральном аппарате НБУ, так и в его территориальных управлениях. В частности, в центральном аппарате НБУ она представлена: 1) Комиссией по вопросам надзора и регулирования банковской деятельности; 2) Департаментом пруденциального надзора1; 3) Управлением регистрации и лицензирования банков; 4) Управлением надзора за деятельностью больших банков; 5) Управлением надзора за деятельностью проблемных банков. По состоянию на 1 сентября 2002 г. в Официальный список банков Украины, которые включены в Государственный реестр, составлял 184 банка и кредитных учреждения. Но в 1991-2002 гг. число банков, которые исключены из Государственного реестра, составило 94. Причины здесь разные: аннулированная регистрация, превращение в филиал более крупного банка; но главным основанием для закрытия банков были решения Комиссии НБУ по вопросам банковского надзора1.

В Украине функции надзора выполняют учреждения НБУ. Между тем, в мировой нрактике надзорная функция поручается кроме учреждений Центробанка еще и специальным учреждениям, созданным министерствами финансов или вообще независимым учреждениям, подотчетным только парламенту. Примеры таких учреждений, созданных при министерстве финансов дают нам Германия и Япония, а примером независимой структуры надзора от Центробанка дают США, где действует Федеральная корпорация страхования депозитов, подотчетная только Конгрессу.

Тем не менее, используя функцию регулирования, НБУ влияет на объем и структуру банковских резервов, на уровень процентных

1 Пруденциальный надзор в банковской практике это система мероприятий правового и организационного характера, направленных на обеспечение стабильности и надежности банков и банковской системы. Prudence (франц.) - осторожность, взвешенность, рассудительность. Пруденциальное регулирование банковской деятельности определяет правила и границы поведения банков, которое учитывало бы интересы общества и самих банков, обеспечивало бы эффективность функционирования банковской системы.

1 См.: Вісник Національного банку України. №Ю/2002. С.18-29; 31-32.

230

>>>231>>>

ставок. НБУ разрабатывает нормативные акты и инструкции, нарушение которых влечет за собой применение привентивных и протекционистских мер к нарушителям. К числу привентивных мер относится, например, требование соблюдения размера, структуры банковского капитала и его адекватности банковским активам; требование соблюдения позиций ликвидности банка; требование к диверсификации банковских рисков; ограничения на некоторые виды деятельности для некоторых банков. К числу протекционистских мер относится исправление уже создавшейся угрожающей ситуации (неплатежеспособность, банкротство банка), которое устраняется рефинансированием коммерческих банков со стороны НБУ; созданием системы гарантий банковских депозитов; требованиями укрепления резервов для возмещения потерь от активных операций.

Используя функцию надзора, НБУ регулирует сам доступ к банковской системе, дает или отбирает лицензии на проведение тех или иных банковских операций; регулярно получает от банков отчетность, изучает ее, проводит инспекционные проверки в банках, доводит до банков свои условия минимизации рисков, финансовой устойчивости. НБУ также реорганизует и ликвидирует банки, берет под свой контроль неблагополучные банки,-

В функции банкира и финансового агента правительства, НБУ задействован, прежде всего, в кассовом выполнении Государственного бюджета. Здесь он сотрудничает с финансовыми органами (прежде всего с Минфином) в решении общих вопросов фискальной и монетарной политики. Суть кассового исполнения бюджета состоит в организации поступлений денежных средств (налоги, сборы, выторг от реализации государственных ценных бумаг) и одновременно выдачи бюджетных средств в процессе выполнения бюджета. НБУ является главным банком, который ведет счет Минфина (казначейства). Таким образом, организуя поступление и выдачу денежных средств, НБУ обеспечивает расчетно-кассовое обслуживание правительства. А правительство, в свою очередь, учитывает особый статус НБУ, его способность минимизировать риски, связанные с банковским обслуживанием для эффективного выполнения своих функций.

Не во всех странах деньги государственного бюджета сохраняются в центральном банке. Часть их находится в наиболее известных коммерческих банках. Об этом свидетельствует, напри-Н

231

>>>232>>>

мер, опыт США, где деньги, получаемые Казначейством от налоговых поступлений и доход, поступивший от реализации государственных ценных бумаг, сохраняются на специально открытых счетах в коммерческих банках («налоговые» и «ссудные» счета). Но текущие платежи Казначейства, включая оплату выписанных Казначейством чеков, осуществляются главным образом со счетов, открытых Казначейству в Федеральных резервных банках (т.н. «чековые» счета). При этом, средства с «налоговых» и «ссудных» счетов переводятся на «чековые» по мере того, как возникает потребность в платежах. В Украине также решением Кабмина устанавливаются коммерческие банки, уполномоченные осуществлять бюджетные расчеты.

В процессе кассового выполнения бюджета деньги списываются со счетов плательщиков налогов, покупателей государственных ценных бумаг, которые открыты в коммерческих банках и зачисляются на счет казначейства, открытый в НБУ. Растут депозитные средства правительства и уменьшается денежная база. Обратный процесс происходит при финансировании правительством государственных расходов. Здесь, например, при строительстве крупного завода, деньги списываются со счета Минфина (казначейства) и зачисляются на счета организаций и учреждений, ведущих строительство и поставляющих оборудование. Эти счета находятся в коммерческих банках. Депозиты правительства уменьшаются, а банковские резервы и денежная база растет.

Таким образом, в течение года депозиты правительства и их расходование не совпадают. Поэтому возникают колебания и в денежной базе. Но одновременно возникает и необходимость нейтрализации этих колебаний, т.к. денежная база и денежная масса хотя и являются разными, но не сильно отдаленными друг от друга понятиями и одно влияет на другое. Очень важно, что эти колебания во-первых, имеют временный характер; а во-вторых, на основе информации Минфина о возможных поступлениях и расходах можно их прогнозировать. Однако для НБУ остается важной задачей осуществлять соответствующие мероприятия через проведение операций на открытом рынке ценных бумаг и нейтрализовать влияние колебаний. Это тактические задачи НБУ как банкира правительства и его финансового агента. Но

232

>>>233>>>

есть и другая, очень важная задача. Речь идет о поиске источников финансирования бюджетного дефицита1.

В сложившейся мировой практике наиболее известны три пути финансирования бюджетного дефицита: 1) налоговое; 2) долговое; 3) эмиссионное. В основе первого пути - увеличение налогов и соответственно бюджетных поступлений; второго - увеличение выпуска и продаж государственных ценных бумаг, а следовательно и поступлений в бюджет от этого. Оба пути не влияют на денежную базу, кроме случаев купли государственных долговых обязательств НБУ.

Иным выглядит третий путь, в основе которого - получение правительством кредитов от НБУ в форме купли государственных долговых обязательств. Здесь эмиссия непосредственно влияет на денежную базу, на предложение денег. Особенно, если дефицит бюджета большой относительно ВВП (имеет хронический характер и финансируется за счет эмиссии), он высокими темпами ведет к увеличению предложения денег, вызывает рост цен, провоцирует инфляцию. Поэтому в странах с развитой рыночной экономикой в качестве превентивной меры пресечения возможного давления правительства на Центробанк существуют запреты кредитования правительства путем покупки государственных ценных бумаг у эмитента (государство) и на первичном рынке (т.е. непосредственно после выпуска). Взаимные соглашения по покупке государственных ценных бумаг НБУ решаются только на открытом (вторичном) рынке ценных бумаг.

Главным в размещении государственных ценных бумаг является развитие рынка капиталов, объем которого может спокойно вместить необходимое правительству количество ценных бумаг и таким образом решить проблему государственных финансов не оказывая непосредственного давления на Центробанк. Если же такого рынка нет, то часто единственным путем дефицитного

1 В литературе существуют разные концепции относительно бюджета. Одни считают, что он должен быть бездефицитным, другие - равновесным; третьи допускают дефицитность бюджета в качестве нормального' явления. В данной работе не место разбирать аргументы сторонников каждой из представленных точек зрения. Отметим лишь то, что независимо от господствующей точки зрения и в силу разных обстоятельств, бюджет может оказаться дефицитным и тогда возникает проблема поиска источников его финансирования.

233

>>>234>>>

финансирования становится дополнительная эмиссия денег. Но это уже означает, что НБУ становится кредитором правительства, а не только выполняет расчетно-кассовое обслуживание и функции платежного агента правительства.

Одно дело давать правительству прямые кредиты на покрытие бюджетного дефицита (было в Украине до 1996 г.) или кредитовать правительство путем покупки облигаций внутреннего государственного займа - ОВГЗ (распространено и сейчас); другое -выполнять функцию генерального агента Минфина по обслуживанию размещения облигаций, продажу их на первичном рынке путем аукционов или по фиксированным ценам, осуществлять расчеты по результатам продаж облигаций, выплачивать доход по ним (но не покупать облигации самому!). В первом случае НБУ -кредитор правительства; в остальных выполняет только расчет-но-платежные его поручения, функции финансового агента правительства. Понятно, что это коренным образом меняет суть функций, которые выполняет НБУ. Для обслуживания обращения облигаций НБУ создал специализированный электронный депозитарий. Выполняя функции платежного агента правительства, НБУ обслуживает внешний долг Украины, распоряжается кредитами, полученными от МВФ, составляет платежный баланс и отчетность об общем долгосрочном внешнем долге Украины, представляет отчетность в Мировой банк.

НБУ является проводником монетарной политики. Эта его функция связана с другими, но наиболее рельефно выражает деятельность НБУ как центрального банка страны и поэтому проявляется во всех остальных функциях. Главное здесь -чтобы работали инструменты монетарной политики. Они стабилизируют денежную систему, стабилизируют национальную денежную единицу, снижают инфляцию, ведут к росту обменного курса гривни.

Наиболее трагические будни, как проводника монетарной политики, НБУ пережил в 1991-1994 гг. В этот период инфляция повышалась с 240% в 1991 г. до 2100% в 1992 г. и до 10255% в 1993 г. Ситуация характеризовалась исключительно большими объемами кредитных эмиссий, которые осуществлялись по постановлениям Верховной Рады Украины, Указам Президента Украины а также решениям Кабмина Украины. Например, в 1992 г. кредитная эмиссия составила 1 трлн. крб., и была направлена на обеспечение зачетов взаимозадолженности предприятий, пополнения их обо-

U

234

>>>235>>>

ротных средств, для сельхозпредприятий и другие направления. В 1993 г. объёмы кредитной эмиссии увеличились в 30 раз и составили примерно 30 (!) трлн. крб., 70% из которых были направлены на финансирование аграрно-промышленного кбмплекса страны1. Именно эти огромные суммы кредитной эмиссии стали причиной гиперинфляции и обесценения денег. Усугубляющим фактором обесценения денег было и то, что эмиссионные кредиты давались по льготным процентным ставкам, а последние не успевали «дотянуться» до уровня инфляции.

С этой поры НБУ прекращает финансирование дефицита государственного бюджета. Прекращается и кредитование коммерческих банков для поддержки отечественных предприятий - банкротов. Вводятся и начинают использоваться такие инструменты как: учетная ставка НБУ как базовая цена национальной валюты, меры по регулированию уровня процентных ставок банковской системы; обязательное резервирование заёмных средств коммерческих банков; операции по поддержанию ликвидности коммерческих банков через кредитные аукционы; ломбардное кредитование и операции РЕПО; внедряется новый финансовый инструмент -ОВГЗ и вводятся операции по ним; применяются операции на валютном рынке по поддержанию курса национальной валюты.

НБУ ежегодно разрабатывает Основные положения денежно-кредитной политики, как составной части экономической политики в целом. Они базируются на макроэкономических показателях развития. В соответствии с этими показателями НБУ устанавливает целевые ориентиры монетарной политики: денежную базу и ее изменение и денежную массу и ее изменения. Достигаются ориентиры путем регулирования денежного рынка с помощью монетарных методов.

1 См.: А. Голуб, Л. Семенюк, Т. Смовженко. Гроші. Кредит. Банки. -Львів. 1997. С.157-158.

235

>>>236>>>