2. Мотивы вывоза российского частного капитала

Переходя к мотивам вывоза частного капитала из России на современном этапе, обратимся вначале к мотивам, не связанным с бегством капитала (по крайней мере нелегальным).

Мотивы вывоза ссудного капитала из России во многом определяются доминированием в этом вывозе экспортных кредитов, предоставленных российскими предприятиями (в 1995 г. на сумму около 9 млрд. долл., по оценке автора). Экспортные кредиты покрывали 11% всего российского экспорта, прежде всего экспорта в страны ближнего зарубежья из-за его преимущественно невысокой платежеспособности. Если сравнить величину экспортных кредитов с другими кредитами - 3,8 млрд. долл. финансовых кредитов, 0,2 млрд. долл. кредитов, предоставленных органами государственного управления и гарантированных ими, и принять во внимание, что и эти кредиты во многом обслуживают внешнюю торговлю, то можно придти к выводу, что главным мотивом легального вывоза ссудного капитала из России было кредитование экспорта.

Классическим мотивом вывоза капитала в виде портфельных инвестиций обычно является желание инвестора диверсифицировать свой капитал за счет инвестиций за рубежом, принимая во внимание уровень доходности, величину риска и степень ликвидности этих инвестиций. Существуют и другие мотивы. Так, в советское время при организации новых смешанных обществ за рубежом МВТ СССР рекомендовало ранее основанным фирмам быть соучредителями этих новых обществ. В результате у некоторых из них есть небольшое (менее 10%) участие в капитале других зарубежных фирм, часть из которых является их деловыми партнерами

В рамках проведенного автором весной 1996 г. анонимного опроса 22 российских компаний, имеющих 80 собственных фирм за рубежом, их менеджерам задавались вопросы о наличии иностранных ценных бумаг за рубежом и причинах приобретения этих бумаг. В первой группе опрошенных российских компаний (9 торговых, преимущественно основанных в советское время) три компании ответили, что у них есть портфельные инвестиции вышеуказанного происхождения, т. е. небольшое долевое участие в других бывших советских компаниях за рубежом.

Во второй группе опрошенных компаний (10 неторговых компаний по производству товаров и услуг) лишь две компании ответили, что у них есть иностранные ценные бумаги. Одна из них была государственной добывающей компанией, вторая - частной машиностроительной (производство средств связи). В качестве причин наличия у них иностранных ценных бумаг добывающая компания указала на производственную необходимость участия в капитале зарубежного партнера, высокую доходность ценных бумаг и желание диверсифицировать свой капитал. Машиностроительная компания указала на такую причину, как трудности инвестирования в России.

В третьей группе (3 частные компании смешанного профиля) все компании имели иностранные ценные бумаги на сумму от 300 тыс. до 4 мл" долл. В качестве причин осуществления портфельных инвестиций за рубежом они привели всю гамму предложенных им в анкете ответов, т. е. указали на производственную необходимость участия в капитале зарубежного партнера, высокую доходность ценных бумаг, желание диверсифицировать свой капитал и трудности инвестирования в России.

Таким образом, современные мотивы осуществления портфельных инвестиций у российских инвесторов разнообразны и включают не только классическое стремление диверсифицировать свой капитал и получить высокую прибыль, но и производственную необходимость участвовать в капитале зарубежных партнеров, а также стремление вывезти часть своего капитала из России из-за трудностей с его инвестированием в нашей стране. Последний мотив тоже является классическим, но уже для бегства капитала.

Набор мотивов осуществления прямых инвестиций намного шире. В ходе вышеупомянутого опроса, который был нацелен преимущественно на прямые инвестиции, респондентам был предложен на выбор набор из 42 ответов. Проведенный затем анализ ответов позволяет сделать вывод, что ведущими мотивами осуществления российскими родительскими компаниями прямых инвестиций за рубежом являются стремление знать конъюнктуру и возможности зарубежного рынка; желание закрепиться на этом рынке; содействие собственным экспортным и импортным операциям через свои зарубежные фирмы; налаживание производства товаров и услуг за рубежом прежде всего из-за того, что это выгодно; желание использовать свои конкурентные преимущества; трудности с инвестированием в России, прежде всего из-за высокого налогообложения и политической и законодательной нестабильности; желание создать за рубежом "запасную площадку", страхующую от потрясений в России. На последние две причины и другие, также связанные с понятием бегства капитала, приходится четверть всех полученных ответов на вопросы о причинах осуществления инвестиций за рубежом. Это свидетельствует о заметной тенденции к бегству капитала среди российских компаний.