2.2 Анализ финансового состояния предприятия, стр. 7 — из дипломной работы Определение рыночной стоимости бизнеса ООО Фотоклуб

Анализ движения денежных средств прямым методом позволяет судить о деловой активности предприятия, поскольку он детально раскрывает движение денежных средств на его счетах, что дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности  средств для уплаты по счетам текущих обязательств, а также осуществления инвестиционной деятельности.

Прямой метод основан на анализе движения денежных средств по счетам предприятия:

  • позволяет показать основные источники притока и направления оттока денежных средств.;
  • дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам;
  • устанавливает взаимосвязь между реализацией и денежной выручкой за отчетный период.

В таблице 2.11 представлен анализ изменений в отчете о движении денежных средств за анализируемый период.

Текущая деятельность включает поступление и использование денежных средств, обеспечивающих выполнение основных производственно-коммерческих функций. При этом в качестве «притока» денежных средств будут выручка от реализации продукции в текущем периоде, погашение дебиторской задолженности, поступления от продажи бартера, авансы, полученные от покупателя. «Отток» денежных средств происходит в связи с платежами по счетам поставщиков и подрядчиков, с выплатой заработной платы, отчислениями в бюджет и внебюджетные фонды, уплатой процентов за кредит, отчисления на социальную сферу.

Таблица 2.11

Укрупненный отчет о движении денежных средств (прямой метод)

Показатели

 

Значение Изменения
31.12.2009 г. 31.12.2012 г. В абс.выр. Темп прироста
Остаток денежных средств на начало отчетного года 267 1027 760 284,3%
Чистые денежные средства от текущей деятельности -625 64 689 110,3%
   Приток средств от текущей деятельности 31162 14893 -16 269 -52,2%
   Отток средств от текущей деятельности -31787 -14829 16 958 53,3%
Чистые денежные средства от инвестиционной деятельности -756 -67 689 91,2%
   Приток средств от инвестиционной деятельности 25 12 -13 -48,4%
   Отток средств от инвестиционной деятельности -781 -79 702 89,9%
Чистые денежные средства от финансовой деятельности 1916 -82 -1 998 -104,3%
   Приток средств от финансовой деятельности 6443 2350 -4 093 -63,5%
   Отток средств от финансовой деятельности -4527 -2432 2 095 46,3%
Чистое увеличение (уменьшение) денежных средств и их эквивалентов 535 -85 -620 -115,7%
Остаток денежных средств на конец отчетного периода 802 942 140 17,6%

 

Поскольку основная деятельность компании является главным источником прибыли, она должна являться и основным источником денежных средств.

Инвестиционная деятельность включает поступление и использование денежных средств, связанные с приобретением, продажей долгосрочных активов и доходы от инвестиций. В этом случае «притоки» денежных средств связаны с продажей основных средств, нематериальных активов, с получением дивидендов, процентов от долгосрочных финансовых вложений, с возвратом других финансовых вложений. «Оттоки» денежных средств объясняются приобретением основных средств, нематериальных активов, капитальными вложениями, долгосрочными финансовыми вложениями.

Поскольку при благополучном ведении дел компания стремится к расширению и модернизации производственных мощностей, инвестиционная деятельность в целом приводит к временному оттоку денежных средств.

Финансовая деятельность включает поступление денежных средств в результате получения кредитов или эмиссии акций, а также оттоки, связанные с погашением задолженности по ранее полученным кредитам, и выплату дивидендов.

«Притоки» денежных средств могут быть за счет краткосрочных кредитов и займов, долгосрочных кредитов и займов, поступлений от эмиссии акций, целевого финансирования. «Оттоки» средств происходят в связи с возвратом краткосрочных кредитов и займов. Возвратом долгосрочных кредитов и займов, выплатой дивидендов, погашением векселей.

Финансовая деятельность призвана увеличивать денежные средства в распоряжении компании для финансового обеспечения основной и инвестиционной деятельности.

Как видно из таблицы 2.11 сальдо по основной деятельности за анализируемый период с 31.12.2009 г. г. по 31.12.2012 г. г. возросло c -625 тыс. руб. до 64 тыс. руб. Увеличение составило 689 тыс. руб. (110,24%).В основном это произошло из-за снижения оттока средств по текущей деятельности на 16958 тыс. руб. (-52,21%).

Сальдо по инвестиционной деятельности за анализируемый период с 31.12.2009 г. г. по 31.12.2012 г. г. возросло c -756 тыс. руб. до -67 тыс. руб. Увеличение составило 689 тыс. руб. (91,14%). В основном это произошло из-за снижения оттока средств по инвестиционной деятельности на 702 тыс. руб. (89,88%).

Сальдо по финансовой деятельности за анализируемый период с 31.12.2009 г. г. по 31.12.2012 г. г. снизилось c 1916 тыс. руб. до -82 тыс. руб. Снижение составило -1998 тыс. руб. (-104,28%). В основном это произошло из-за снижения притока средств по финансовой деятельности на -4093 тыс. руб. (-63,53%).

2.2 Анализ финансового состояния предприятия, стр. 6 — из дипломной работы Определение рыночной стоимости бизнеса ООО Фотоклуб

В общем случае оборачиваемость средств, вложенных в имущество, оценивается следующими основными показателями: скорость оборота (количество оборотов, которое совершают за анализируемый период капитал предприятия или его составляющие) и период оборота – средний срок, за который совершается один оборот средств.

 

 

Таблица 2.9

Анализ показателей деловой активности (в днях)

Наименование показателя Значение Изменения
31.12.2009 31.12.2010 31.12.2011 31.12.2012 В абс. выр. Темп прироста
Отдача активов, дней 147,99 182,01 792,31 322,58 174,59 117,98%
Отдача основных средств (фондоотдача), дней 41,39 42,63 203,29 87,57 46,18 111,57%
Оборачиваемость оборотных активов, дней 100,89 130,45 525,06 207,30 106,41 105,48%
Коэффициент оборачиваемости запасов и затрат, дней 43,01 32,45 114,57 111,61 68,60 159,48%
Коэффициент оборачиваемости текущих активов, дней 100,89 130,45 525,06 207,30 106,41 105,48%
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, дней 57,22 86,23 330,68 111,44 54,23 94,77%
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности, дней 30,67 35,30 97,79 33,20 2,53 8,25%
Отдача собственного капитала, дней 77,57 72,12 287,84 130,38 -44,36 -57,19%
Расчет чистого цикла            
Оборачиваемость материальных запасов, дней 53,96 44,56 137,93 59,63 5,67 10,51%
Оборачиваемость незавершенного производства, дней 0,01 0,00 0,00 0,00 -0,01 -100,00%
Оборачиваемость готовой продукции, дней 0,02 0,77 26,19 24,53 24,51 102 473,31%
Оборачиваемость дебиторской задолженности, дней 57,22 86,23 330,68 111,44 54,23 94,77%
Оборачиваемость прочих оборотных активов, дней 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00%
Затратный цикл, дней 111,20 131,56 494,79 195,60 84,39 75,89%
Оборачиваемость кредиторской задолженности, дней 20,27 13,67 11,33 13,91 -6,36 -31,37%
Оборачиваемость расчетов с бюджетом и персоналом, дней 7,36 8,78 27,44 10,71 3,35 45,56%
Оборачиваемость прочих краткосрочных обязательств, дней 3,05 12,84 59,01 8,59 5,54 181,67%
Производственный цикл, дней 30,67 35,30 97,79 33,20 2,53 8,25%
Чистый цикл, дней 80,53 96,27 397,01 162,40 81,86 101,65%

 

Таблица 2.10

Анализ показателей деловой активности (в оборотах)

Наименование показателя Значение Изменения

 

31.12.2009 г. 31.12.2010 г. 31.12.2011 г. 31.12.2012 г. В абс. выр. Темп прироста
Отдача активов, об 2,43 1,98 0,45 1,12 -1,3 -54,1%
Отдача основных средств (фондоотдача), об 8,70 8,45 1,77 4,11 -4,6 -52,7%
Коэффициент оборачиваемости незавершенного производства, об 59693,90 0,00 0,00 0,00 -59 693,9 -100,0%
Оборачиваемость оборотных активов, об 3,57 2,76 0,69 1,74 -1,8 -51,3%
Коэффициент оборачиваемости запасов и затрат, об 8,37 11,09 3,14 3,23 -5,1 -61,5%
Коэффициент оборачиваемости текущих активов, об 3,57 2,76 0,69 1,74 -1,8 -51,3%
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, об 6,29 4,17 1,09 3,23 -3,1 -48,7%
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности, об 11,74 10,20 3,68 10,84 -0,9 -7,6%
Отдача собственного капитала, об 4,64 4,99 1,25 2,76 -1,9 -40,5%

 

Чем быстрее оборачиваются средства, тем больше продукции производит и продает организация при той же сумме капитала. Таким образом, основным эффектом ускорения оборачиваемости является увеличение продаж без дополнительного привлечения финансовых ресурсов. Кроме того, так как после завершения оборота капитал возвращается с приращением в виде прибыли, ускорение оборачиваемости приводит к увеличению прибыли.

С другой стороны, чем ниже скорость оборота активов, прежде всего, текущих (оборотных), тем больше потребность в финансировании. Внешнее финансирование является дорогостоящим и имеет определенные ограничительные условия. Собственные источники увеличения капитала ограничены, в первую очередь, возможностью получения необходимой прибыли. Таким образом, управляя оборачиваемостью активов, организация получает возможность в меньшей степени зависеть от внешних источников средств и повысить свою ликвидность.

Анализ показателей деловой активности (в днях) за анализируемый период представлен в таблице 2.9.

Безымянный

Рис. 2.6. Расчет чистого цикла, дней

Показатели деловой активности характеризуют, во-первых, эффективность использования средств, а во-вторых, имеют высокое значение для определения финансового состояния, поскольку отображают скорость превращения производственных средств и дебиторской задолженности в денежные средства, а также срок погашения кредиторской задолженности.

Показатели деловой активности, представленные в табл. 2.9, показывают, за какое количество дней оборачивается тот либо иной актив или источник формирования имущества организации. В общем случае для расчета используется формула отношения выручки или себестоимости к активу

Как видно из таблицы 2.9, большинство показателей оборачиваемости, за анализируемый период выросло. Увеличение периода оборачиваемости говорит об отрицательной тенденции. Отрицательную тенденцию подтверждает то, что при увеличении периода оборачиваемости выручка от реализации за период с конца 31.12.2009 г. по конец 31.12.2012 г. снизилась на -42,0%.

Продолжительность чистого цикла рассчитывается как разница между кредитным и затратным циклами и показывает насколько хорошо организовано на предприятии финансирование производственной деятельности.

Продолжительность затратного цикла рассчитывается как суммарная продолжительность оборота текущих активов, за исключением продолжительности оборота денежных средств и показывает время, необходимое для осуществления производственного процесса.

Таким образом чем выше значение оборачиваемости затратного цикла (в днях), тем больше средств необходимо предприятию для организации производства.

В свою очередь продолжительность оборота текущих пассивов является кредитным циклом предприятия. Чем продолжительнее кредитный цикл, тем эффективнее предприятие использует возможность финансирования текущей деятельности за счет непосредственных участников производственного процесса.

Как видно из таблицы 2.9, за анализируемый период, продолжительность затратного цикла увеличилась на 84,39 дн. (75,89%), что при прочих равных условиях может указывать не негативную тенденцию, отвлекающую средства в производственную деятельность.

Продолжительность производственного цикла за анализируемый период увеличилась на 2,53 дн. (8,25%), что может указывать на положительную тенденцию и говорить об увеличении эффективности использования предприятием возможности финансирования текущей деятельности за счет непосредственных участников производственного процесса, если организация не создает сверхнормативных задолженностей перед поставщиками, бюджетом, персоналом.

На начало анализируемого периода чистый цикл оборачиваемости занимал 80,53 дн. За анализируемый период продолжительность чистого цикла увеличилась на 81,86 дн. что говорит об отрицательной тенденции, так как увеличилось количество текущих активов профинансированных за счет непосредственных участников производственного процесса и финансирование производственной деятельности в большей степени осуществляется за счет внешних по отношению к производственному процессу источников финансирования — прироста собственного капитала, кредитов.

2.2 Анализ финансового состояния предприятия, стр. 6- из дипломной работы Определение рыночной стоимости бизнеса ООО Фотоклуб

При изучении сравнительной динамики абсолютных показателей деловой активности оценивается соответствие следующему оптимальному соотношению, получившему название «золотого правила экономики организации»:

ТРчп  > ТРв  > ТРа  > 0%, где:

ТРчп – темп роста чистой прибыли;

ТРв – темп роста выручки от продаж;

ТРа – темп роста средней величины активов.

Выполнение первого соотношения (чистая прибыль растет опережающим темпом по сравнению с выручкой) означает повышение рентабельности деятельности (Рд):

Рд = ЧП / В *100

Выполнение второго соотношения (выручка растет опережающим темпом по сравнению с активами) означает ускорение оборачиваемости активов (Оа):

Оа = В / А * 100

Опережающие темпы увеличения чистой прибыли по сравнению с увеличением активов (ТРчп > ТРа) означают повышение чистой рентабельности активов (ЧРа):

ЧРа=ЧП / А * 100

Безымянный

Рис. 2.5. Золотое правило экономики

Выполнение последнего неравенства (увеличение средней величины активов в динамике) означает расширение имущественного потенциала. Однако его исполнение необходимо обеспечить лишь в долгосрочной перспективе. В краткосрочной перспективе (в пределах года) допустимо отклонение от этого соотношения, если, например, оно вызвано уменьшением дебиторской задолженности или оптимизацией внеоборотных активов и запасов.

Для ООО «Фотоклуб» формула «золотого правила экономики» за весь анализируемый период выглядит следующим образом: 54,83%>-41,98%>26,47%>0%

Таким образом, в компании ООО «Фотоклуб» «золотое правило экономики»  не выполняется.

2.2 Анализ финансового состояния предприятия, стр. 5 — из дипломной работы Определение рыночной стоимости бизнеса ООО Фотоклуб

Анализ ликвидности предприятия – анализ возможности для предприятия покрыть все его финансовые обязательства.

 

Таблица 2.7

Анализ ликвидности баланса (без учета НДС)

 Группа 31.12.2009 31.12.2010 31.12.2011 31.12.2012
А1 802 1 054 1 027 943
А2 4 549 7 266 2 643 4 766
А3 1 986 1 735 1 538 2 430
А4 3 057 3 968 4 002 3 607
Баланс 10 394 14 023 9 210 11 746
П1 2 458 2 379 555 1 653
П2 0 3 114 1 280 2 000
П3 3 252 3 855 3 936 3 354
П4 4 684 4 675 3 439 4 739
Баланс 10 394 14 023 9 210 11 746

Анализ ликвидности баланса предприятия по состоянию на 31.12.2012 позволяет сделать следующие выводы: чистое сальдо высоколиквидных активов и пассивов составляет -71 135 тыс. руб., не соответствует оптимальной структуре баланса, сальдо группы средней ликвидности 276 553 тыс. руб., соответствует оптимальной структуре, сальдо группы с пониженной ликвидностью -92 198 тыс. руб., не соответствует оптимуму, сальдо низколиквидных активов и пассивов -113 220 тыс. руб., соответствует оптимальной структуре баланса.

Безымянный

Рис. 2.4. Анализ ликвидности баланса – платежный излишек или недостаток (без учета НДС)

Показатель текущей ликвидности составляет 205 418 тыс. руб., ликвидность оценивается как достаточная. Перспективная ликвидность составляет -92 198 тыс. руб., ликвидность оценивается как недостаточная.

Коэффициент ликвидности — показатель способности компании вовремя выполнять свои краткосрочные финансовые обязательства.

Анализ ликвидности баланса по относительным показателям за анализируемый период представлен в таблице 2.8. Коэффициент абсолютной ликвидности и на начало и на конец анализируемого периода (31.12.2009 г. — 31.12.2012 г. г.г.) находится выше нормативного значения (0,2), что говорит о том, что предприятие в полной мере обеспечено  средствами для своевременного погашения наиболее срочных обязательств за счет наиболее ликвидных активов. На начало анализируемого периода — на 31.12.2009 г. значение показателя абсолютной ликвидности составило 0,33. На конец анализируемого периода значение показателя снизилось, и составило 0,26.

Коэффициент промежуточной (быстрой) ликвидности показывает, какая часть краткосрочной задолженности может быть погашена за счет наиболее ликвидных и быстро реализуемых активов. Нормативное значение показателя — 0,6-0,8, означающее, что текущие обязательства должны покрываться на 60-80% за счет быстрореализуемых активов. На начало анализируемого периода — на 31.12.2009 г. значение показателя быстрой (промежуточной) ликвидности составило 2,18. на 31.12.2012 г. значение показателя снизилось, что можно рассматривать как положительную тенденцию, так как величина показателя в начале анализируемого периода превышала нормативную, и составило 1,56.

Таблица 2.8

Анализ ликвидности баланса по относительным показателям

Наименование коэффициента

 

Значение Изменения
31.12.2009 31.12.2010 31.12.2011 31.12.2012 В абс. выр. Темп прироста
Коэффициент абсолютной ликвидности 0,33 0,19 0,56 0,26 -0,07 -20,9%
Коэффициент промежуточной (быстрой) ликвидности 2,18 1,52 2,00 1,56 -0,61 -28,2%
Коэффициент текущей ликвидности 3,06 1,88 2,94 2,30 -0,76 -25,0%
Коэффициент покрытия оборотных средств собственными источниками формирования 0,67 0,47 0,66 0,56 -0,11 -16,1%
Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности 1,70 0,65 1,60 1,07

 

Коэффициент текущей ликвидности и на начало и на конец анализируемого периода (31.12.2009 г. — 31.12.2012 г. г.г.) находится выше нормативного значения  (2,0), что говорит о том, что предприятие в полной мере обеспечено собственными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств. На начало анализируемого периода — на 31.12.2009 г. значение показателя текущей ликвидности составило 3,06. На конец анализируемого периода значение показателя снизилось, и составило 2,30.

Показатель утраты платежеспособности говорит о том, сможет ли в ближайшие шесть месяцев предприятие утратить свою платежеспособность при существующей динамике изменения показателя текущей ликвидности. На конец периода значение показателя установилось на уровне 1,05, что говорит о том, что предприятие не утратит свою платежеспособность, так как показатель больше единицы.

2.2 Анализ финансового состояния предприятия, стр. 4 — из дипломной работы Определение рыночной стоимости бизнеса ООО Фотоклуб

Таблица 2.5

Анализ финансовой устойчивости по абсолютным показателям

Показатели Тыс. руб. Изменения
31.12.2009 31.12.2012 В абс. выр. Темп прироста
1. Источники собственных средств 3077,0 3642,0 565,0 18,4%
2. Внеоборотные активы 1816,0 1388,0 -428,0 -23,6%
3. Источники собственных оборотных средств для формирования запасов и затрат 3252,0 3354,0 102,0 3,1%
4. Долгосрочные кредиты и займы 5068,0 4742,0 -326,0 -6,4%
5. Источники собственных средств, скорректированные на величину долгосрочных заемных средств 0,0 2000,0 2 000,0 0,0%
6. Краткосрочные кредитные и заемные средства 5068,0 6742,0 1 674,0 33,0%
7. Общая величина источников средств с учетом долгосрочных и краткосрочных заемных средств 2175,0 2686,0 511,0 23,5%
8. Величина запасов и затрат, обращающихся в активе баланса -359,0 -1298,0 -939,0 -261,6%
9. Излишек источников собственных оборотных средств 2893,0 2056,0 -837,0 -28,9%
10. Излишек источников собственных средств и долгосрочных заемных источников 2893,0 4056,0 1 163,0 40,2%
11. Излишек общей величины всех источников для формирования запасов и затрат 0 0 0,0
12.1. З-х компонентный показатель (S) финансовой ситуации 1 1 0,0
12.2. 1 1 0,0
12.3. 3077,0 3642,0 565,0 18,4%
Вывод: финансовая устойчивость предприятия Нормальная финансовая устойчивость Нормальная финансовая устойчивость

Анализ изменения показателей финансовой устойчивости ООО «Фотоклуб» в абсолютном выражении за весь рассматриваемый период представлен в таблице 2.5.

Проводя анализ типа финансовой устойчивости предприятия по абсолютным показателям, основываясь на трехкомпонентном показателе финансовой устойчивости, в динамике заметна стагнация финансовой устойчивости предприятия.

Как видно из таблицы 2.5, и на 31.12.2009 г., и на 31.12.2012 г. финансовую устойчивость ООО «Фотоклуб» по 3-х компонентному показателю можно охарактеризовать как «Нормальная финансовая устойчивость», так как  для формирования запасов и затрат у предприятия хватает нормальных источников финансирования — предприятие использует для их финансирования собственные и долгосрочные заемные средства.

Анализ финансовой устойчивости по относительным показателям, представленный в таблице 2.6, говорит о том, что, по представленным в таблице показателям, по сравнению с базовым периодом (31.12.2009 г.) ситуация на ООО «Фотоклуб» в целом ухудшилась.

Показатель «Коэффициент автономии», за анализируемый период  снизился на -0,04 и на 31.12.2012 г. составил 0,42. Это ниже нормативного значения (0,5) при котором заемный капитал может быть компенсирован собственностью предприятия.

Показатель «Коэффициент отношения заемных и собственных средств (финансовый рычаг)», за анализируемый период  увеличился на 0,23 и на 31.12.2012 г. составил 1,39. Чем больше этот коэффициент превышает 1, тем больше зависимость предприятия от заемных средств. Допустимый уровень часто определяется условиями работы каждого предприятия, в первую очередь, скоростью оборота оборотных средств.

Поэтому дополнительно необходимо определить скорость оборота материальных оборотных средств и дебиторской задолженности за анализируемый период. Если дебиторская задолженность оборачивается быстрее оборотных средств, что означает довольно высокую интенсивность поступления на предприятие денежных средств, т.е. в итоге — увеличение собственных средств. Поэтому при высокой оборачиваемости материальных оборотных средств и еще более высокой оборачиваемости дебиторской задолженности коэффициент соотношения собственных и заемных средств может намного превышать 1.

Таблица 2.6

Анализ коэффициентов финансовой устойчивости

Наименование финансового коэффициента Значение показателя Изменения
31.12.2009 31.12.2010 31.12.2011 31.12.2012 В абс. выр. Темп прироста
Коэффициент автономии 0,46 0,35 0,39 0,42 -0,04 -9,5%
Коэффициент отношения заемных и собственных средств (финансовый рычаг) 1,17 1,87 1,59 1,39 0,23 19,4%
Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств 2,45 2,60 1,34 2,30 -0,14 -5,8%
Коэффициент отношения собственных и заемных средств 0,86 0,53 0,63 0,72 -0,14 -16,2%
Коэффициент маневренности 0,22 0,11 -0,05 0,17 -0,06 -25,8%
Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными средствами 2,33 2,39 2,07 1,76 -0,57 -24,3%
Коэффициент имущества производственного назначения 0,50 0,42 0,61 0,53 0,03 6,2%
Коэффициент долгосрочно привлеченных заемных средств 0,40 0,44 0,52 0,40 0,00 0,2%
Коэффициент краткосрочной задолженности 0,00% 33,32% 22,18% 28,54% 28,5% 0,0%
Коэффициент кредиторской задолженности 43,06% 25,43% 9,58% 23,61% -19,5% -45,2%

 

Показатель «Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств», за анализируемый период  снизился на -0,14 и на 31.12.2012 г. составил 2,30. Коэффициент определяется как отношение мобильных средств (итог по второму разделу) и долгосрочной дебиторской задолженности к иммобилизованным средствам (внеоборотные активам, скорректированным на дебиторскую задолженность долгосрочного характера). Нормативное значение специфично для каждой отдельной отрасли, но при прочих равных условиях увеличение коэффициента является положительной тенденцией.

Показатель «Коэффициент маневренности», за анализируемый период  снизился на -0,06 и на 31.12.2012 г. составил 0,17. Это ниже нормативного значения (0,5). Коэффициент маневренности характеризует, какая доля источников собственных  средств находится в мобильной форме. Нормативное значение показателя зависит от характера деятельности предприятия: в фондоемких производствах его нормальный уровень должен быть ниже, чем в материалоемких.  На конец анализируемого периода ООО «Фотоклуб» обладает легкой структурой активов. Доля основных средств в валюте баланса менее 40,0%. Таким образом, предприятие нельзя причислить к фондоемким производствам.

Показатель «Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными средствами», за анализируемый период  снизился на -0,57 и на 31.12.2012 г. составил 1,76. Это выше нормативного значения (0,6-0,8).  Коэффициент равен отношению разности между суммой источников собственных оборотных средств, долгосрочных кредитов и займов и внеоборотных активов к величине запасов и затрат.

2.2 Анализ финансового состояния предприятия, стр. 3 — из дипломной работы Определение рыночной стоимости бизнеса ООО Фотоклуб

Безымянный

Безымянный

 

Рис. 2.3. Изменение показателей финансово — хозяйственной деятельности

Изменение отчета о прибылях и убытках в отчетном периоде, по сравнению с базовым, представлено в табл. 7 приложения. Из таблицы 7 приложения и рис. 2.3 видно, что выручка от реализации компании по сравнению с базовым периодом незначительно  уменьшилась (с 20624 тыс. руб. на 31.12.2009 г. до 11966 тыс. руб. на 31.12.2012 г.). За анализируемый период изменение объема продаж составило -8658 тыс. руб. Тем прироста составил -42,0%

Валовая прибыль на 31.12.2009 г. составляла 2417 тыс. руб. За анализируемый период она возросла на  883 тыс. руб., что следует рассматривать как положительный момент и на 31.12.2012 г. составила 3300 тыс. руб.

Прибыль от продаж на 31.12.2009 г. составляла 2239 тыс. руб. За анализируемый период она, также как и валовая прибыль, возросла на  770 тыс. руб., и на 31.12.2012 г. прибыль от продаж составила 3009 тыс. руб.

Показателем повышения эффективности деятельности предприятия можно назвать более высокий темп снижения себестоимости по отношению к снижению выручки, который составил  -52,4% по сравнению со снижением выручки (-42,0%).

Отрицательным моментом являются убытки по прочим доходам и расходам — на 31.12.2012 г. сальдо по ним установилось на уровне -1146 тыс. руб. К тому же наблюдается отрицательная тенденция – за период с 31.12.2009 г. по 31.12.2012 г. сальдо по прочим доходам и расходам снизилось на -12061 тыс. руб.

Как видно из таблицы 7 приложения, чистая прибыль за анализируемый период  выросла на 493 тыс. руб., и наконец 31.12.2012 г. установилась на уровне 1393 тыс. руб. (темп прироста составил 54,8%).

Рассматривая динамику доходов и расходов ООО «Фотоклуб» можно сказать, что в целом за анализируемый период ее можно назвать негативной.

Изучая  динамику показателей финансово — хозяйственной деятельности ООО «Фотоклуб» особое внимание следует обратить на показатели рентабельности.

Динамика показателей рентабельности ООО «Фотоклуб» за 31.12.2009 г. — 31.12.2012 г. г.г. представлены в таблице 2.4. Рассматривая показатели рентабельности, прежде всего следует отметить, что и на начало периода частное от деления прибыли до налогообложения и выручки от реализации (показатель общей рентабельности) находится у ООО «Фотоклуб» ниже среднеотраслевого значения, установившегося на уровне 10,0%.

Таблица 2.4

Показатели рентабельности

Наименование показателя 31.12.2009 31.12.2010 31.12.2011 31.12.2012
Общая рентабельность, % 6,74% 0,85% -29,70% 15,58%
Рентабельность продаж, % 10,86% 8,09% -1,33% 25,15%
Рентабельность собственного капитала, % 20,25% -0,36% -31,37% 32,15%
Рентабельность оборотных активов, % 11,95% -0,17% -25,12% 16,59%
Общая рентабельность производственных фондов, % 28,33% 4,10% -34,12% 33,72%
Рентабельность всех активов, % 8,48% -0,13% -14,38% 11,57%
Рентабельность финансовых вложений, % 49,54% 41,93% 283,30% 34,53%
Рентабельность основной деятельности 11,72% 8,80% 0,05% 27,58%
Рентабельность производства, % 13,28% 9,65% 0,05% 38,08%

 

На начало периода показатель общей рентабельности на предприятии составлял 6,7%, но уже на конец анализируемого периода — на 31.12.2012 г. она возросла и установилась выше среднего по отрасли значения и составляет 15,6% (изменение в абсолютном выражении за период — (8,8%)). Эту тенденцию следует рассматривать как положительный момент.

Повышение рентабельности собственного капитала c 20,25% до 32,15% за анализируемый период было вызвано  увеличением чистой прибыли предприятия за анализируемый период на 493 тыс. руб.

Как видно из таблицы 2.4, за анализируемый период значения большинства показателей рентабельности увеличились, что следует скорее рассматривать как положительную тенденцию.

 

2.2 Анализ финансового состояния предприятия, стр. 2 — из дипломной работы Определение рыночной стоимости бизнеса ООО Фотоклуб

Структура пассива баланса и изменения в анализируемом периоде представлены в табл. 6 приложения и на рис. 2.2. В части пассивов, увеличение валюты баланса в наибольшей степени произошло за счет роста статьи «Займы и кредиты». За прошедший период рост этой статьи составил 2000 тыс. руб. (в процентном соотношении ее рост составил 0,0%) и уже на конец анализируемого периода значение статьи «Займы и кредиты» установилось на уровне 200000 тыс. руб.

Рассматривая изменение собственного капитала ООО «Фотоклуб» отметим, что его значение за анализируемый период незначительно увеличилось. на 31.12.2012 г. величина собственного капитала предприятия составила 5030тыс. руб.  (41,8% от общей величины пассивов).

Доля заемных средств в совокупных источниках формирования активов за анализируемый период значительно увеличилась. на 31.12.2012 г. совокупная величина заемных средств предприятия составила 7007 тыс. руб.  (58,2% от общей величины пассивов). Увеличение заемных средств предприятия ведет к увеличению степени его финансовых рисков и может отрицательно повлиять на его финансовую устойчивость.

Анализируя изменение резервов предприятия и нераспределенной прибыли можно отметить, что за анализируемый период их общая величина возросла на  24 тыс. руб. и составила 4376 тыс. руб. за счет изменения нераспределенной прибыли. Это в целом можно назвать положительной тенденцией так как увеличение резервов, фондов и нераспределенной прибыли может говорить о эффективной работе предприятия.

Безымянный

а) динамика

Безымянный

б) структура

Рис. 2.2. Структура пассива баланса

В общей структуре пассивов величина собственного капитала, которая на 31.12.2009 г. составляла 4893 тыс. руб., возросла на 137 тыс. руб. (темп прироста составил 2,8%), и на 31.12.2012 г. его величина составила 5030 тыс. руб. (41,8% от общей структуры имущества). В наибольшей степени это изменение произошло за счет роста статьи «Добавочный капитал  — на 113 тыс. руб.

В общей структуре задолженности краткосрочные пассивы на 31.12.2012 г. превышают долгосрочные на 299 тыс. руб. что при существующем размере собственного капитала и резервов может негативно сказаться на финансовой устойчивости предприятия. Следует сопоставить вышеописанные факторы и провести более углубленный анализ.

Долгосрочная кредиторская задолженность, величина которой на 31.12.2009 г. составляла 3252 тыс. руб., возросла на 102 тыс. руб. (темп прироста составил 3,1%), и на 31.12.2012 г. ее величина составила 3354 тыс. руб. (27,9% от общей структуры имущества).

Таблица 2.2

Анализ тенденций изменения пассива баланса

  Начало Конец Изм. Оценка
31.12.2009 31.12.2012
4 032 8 395 208%
Положительные тенденции в пассиве
увеличение уставного капитала 0 0 0 Нет
увеличение нераспределенной прибыли 1 012 1 936 924 Да
увеличение резервного капитала 2 440 2 440 0 Нет
увеличение доходов будущих периодов 0 0 0 Нет
сокращение кредиторской задолженности 1 056 1 653 597 Нет
уменьшение объемов кредитов и займов 1 296 5 348 4 052 Нет
Негативные тенденции в пассиве
увеличение кредиторской задолженности 1 056 1 653 597 Да
увеличение объемов кредитов и займов 1 296 5 348 4 052 Да
сокращение суммы нераспределенной прибыли 1 012 1 936 924 Нет
уменьшение резервного капитала 1 012 1 936 924 Нет

 

Наибольшее влияние на увеличение долгосрочных пассивов оказал рост статьи «Займы и кредиты». За прошедший период рост этой статьи составил 109 тыс. руб. (в процентном соотношении — 3,4%) и уже на конец анализируемого периода значение статьи «Займы и кредиты» достигло 3348 тыс. руб.

Величина краткосрочной кредиторской задолженности, которая на 31.12.2009 г. составляла 2458 тыс. руб. также возросла на 1195 тыс. руб. (темп прироста составил 48,6%), и на 31.12.2012 г. ее величина составила 8395 тыс. руб. (30,4% от общей структуры имущества).

Наибольшее влияние на увеличение краткосрочной кредиторской задолженности оказал рост статьи «Займы и кредиты». За прошедший период рост этой статьи составил 2000тыс. руб. и уже на конец анализируемого периода значение статьи «Займы и кредиты» достигло 2000 тыс. руб.

Наибольший удельный вес в структуре краткосрочной кредиторской задолженности на 31.12.2012 г. составляет статья «Займы и кредиты». На конец анализируемого периода величина задолженности по данной статье составляет 2000 тыс. руб. (доля в общей величине краткосрочной дебиторской задолженности 54,7%)

Таким образом, изменение за анализируемый период структуры пассивов следует признать в подавляющей части негативным.

2.2 Анализ финансового состояния предприятия, стр. 1 — из дипломной работы Определение рыночной стоимости бизнеса ООО Фотоклуб

Основой для проведения финансового анализа ООО «Фотоклуб» стали следующие данные:

1)  Бухгалтерский баланс (см. табл. 1 приложения– актив баланса, табл. 2 приложения — пассив баланса)

2) Отчет о прибылях и убытках (см. табл. 3 приложения);

3) Отчет о движении денежных средств (см. табл. 4 приложения);

Количество рассматриваемых при проведении анализа периодов — 5.

Данные по первому рассматриваемому периоду приведены на 31.12.2008 года. Данные по последнему рассматриваемому периоду приведены на 31.12.2012 года. В качестве базового интервала для анализа выбран период с данными на 31.12.2009 года, а в качестве отчетного периода — на 31.12.2012 года.

Безымянный

а) динамика

Безымянный

б) структура

Рис. 2.1. Динамика и структура актива баланса ООО «Фотоклуб»

Прежде всего, следует отметить, что величина чистого оборотного капитала ООО «Фотоклуб» на конец анализируемого периода (31.12.2012 г.) составила 4741 тыс. руб. что говорит о том, что предприятие имеет чистый оборотный капитал для поддержания своей деятельности и на отчетную дату положение предприятия можно назвать достаточно стабильным. Однако все же необходимо более подробно изучить структуру имущества ООО «Фотоклуб».

Таблица 2.1

Анализ тенденций изменения актива баланса

Начало Конец Изм. Оценка
31.12.2009 31.12.2012
Положительные тенденции в активе
увеличение денежных средств на счетах 267 943 676 Да
увеличение дебиторской задолженности 2 006 4 766 2 760 Да
увеличение величины запасов с увеличением объемов выручки 1 625 2 395 770 Нет
14 498 13 054 -1 444
увеличение стоимости основных средств 1 993 2 843 850 Да
уменьшение дебиторской задолженности, если до этого она была слишком большой (больше чем 20% от оборотного капитала) 2 006 4 766 2 760 Нет
50% 57% 7%
уменьшение запасов с уменьшением объемов выручки 1 625 2 395 770 Нет
14 498 13 054 -1 444
уменьшение незавершенного производства 1 0 -1 Да
Негативные тенденции в активе
рост денежных средств на счетах свыше 30 % от суммы оборотного капитала 7% 11% 5% Нет
рост дебиторской задолженности свыше 40 % от суммы оборотного капитала 50% 57% 7% Да
уменьшение денежных средств на расчетном счете ниже 10 % от суммы оборотного капитала 7% 11% 5% Нет
уменьшение производственных запасов на складах с увеличением объемов выручки 1 625 2 395 770 Нет
14 498 13 054 -1 444
рост показателя текущей ликвидности значительно опережает рост текущих активов, возможно неоптимальное управление активами 1,714 2,298 134% Нет
4 032 8 395 208%

 

В графическом виде структура имущества ООО «Фотоклуб» на протяжении всех рассматриваемых периодов представлена на рисунке 2.1. Структура актива баланса и изменения в анализируемом периоде представлены в табл. 5 приложения.

Анализируя актив баланса видно, что общая величина активов предприятия в отчетном периоде, по сравнению с базовым, увеличилась.

По сравнению с концом 31.12.2009 г. активы и валюта баланса  выросли на 13,5%, что в абсолютном выражении составило 1434 тыс. руб. Таким образом, в отчетном периоде актив баланса и валюта баланса находятся на уровне 12038 тыс. руб. В общей структуре активов внеоборотные активы, величина которых на 31.12.2009 г. составляла 3077 тыс. руб., возросли на 565 тыс. руб. (темп прироста составил 18,4%), и на 31.12.2012 г. их величина составила 3642 тыс. руб. (30,3% от общей структуры имущества).

Величина оборотных активов, составлявшая на 31.12.2009 г. 7526 тыс. руб. также возросла на 869 тыс. руб. (темп прироста составил 11,5%), и на 31.12.2012 г. их величина составила 8395 тыс. руб. (69,7% от общей структуры имущества).

Доля основных средств в общей структуре активов на 31.12.2012 г. составила 23,6%, что говорит о том, что предприятие имеет «легкую» структуру активов и свидетельствует о мобильности имущества ООО «Фотоклуб».

Как видно из рис. 2.1, на конец отчетного периода наибольший удельный вес в структуре совокупных активов приходится на оборотные активы (69,7%), что говорит о достаточно мобильной структуре активов, способствующей ускорению оборачиваемости средств предприятия. Однако наблюдается отрицательная тенденция: по сравнению с базовым анализируемым периодом, в отчетном периоде удельный вес оборотных активов в общей структуре баланса снизился на -1,2%, что в динамике может привести к снижению оборачиваемости.

В структуре оборотных активов на конец отчетного периода следует отметить высокую долю дебиторской задолженности. Величина краткосрочной дебиторской задолженности покупателей и заказчиков на 31.12.2012 г. составила 3581 тыс. руб.  Размер дебиторской задолженности за анализируемый период увеличился на 163 тыс. руб., что является негативным изменением и может быть вызвано проблемой с оплатой продукции, либо активным предоставлением потребительского кредита покупателям, т.е. отвлечением части текущих активов и иммобилизации части оборотных средств из производственного процесса.

Кроме того, рассматривая дебиторскую задолженность «ООО «Фотоклуб» следует отметить, что предприятие  на 31.12.2012 г. имеет  активное сальдо (дебиторская задолженность больше кредиторской). Таким образом, представляя своим клиентам бесплатный кредит в размере 3111 тыс. руб., предприятие отвлекает средства из оборота и оплачивает проценты за кредиты на пополнение оборотных средств

В целом динамику изменения актива баланса можно назвать положительной, но следует обратить внимание на следующие моменты: (увеличение краткосрочной дебиторской задолженности увеличение статьи «готовая продукция и товары для перепродажи»  увеличение статьи внеоборотных активов в общей структуре баланса).

2.1 Организационно-экономическая характеристика ООО «Фотоклуб», стр. 1 — из дипломной работы Определение рыночной стоимости бизнеса ООО Фотоклуб

Предприятие организованно в форме общества с ограниченной ответственностью и создано решением учредителей в 2004 году. Создано решением учредителей в 2004 году. Основой целью создания ООО «Фотоклуб» является осуществление предпринимательской деятельности для получения прибыли. Общество с ограниченной ответственностью осуществляет свою деятельность на основании устава, утвержденного учредителями.

Основные направления деятельности  и услуги оказываемые компанией:

  • Проявка и печать с плёнок
  • Услуги цифровой фотопечати;
  • Печать документов;
  • Оптовая и розничная торговля;
  • Издательская деятельность.

Использование в производстве последних технических достижений ведущих фирм производителей оборудования и фотоматериалов, позволяет увеличивать производственные показатели при одновременном уменьшении затрат и выпускать фототуслуги, отвечающие самым высоким требованиям при наилучшем соотношении цена-качество. Продуктовая линейка ООО «Фотоклуб» соответствует мировым стандартам, которые существуют на фоторынке.

Следуя курсом интенсивного развития, компания, помимо традиционных видов работ, таких как проявка и печать с плёнок и всех видов цифровых носителей, производит различные виды сувенирной и полиграфической продукции, в том числе печать фотокниг. Оформление и приём заказов осуществляется через фотокиоски, установленные на розничных торговых точках, а также через Интернет, с последующей адресной доставкой.

Компания ООО «Фотоклуб» стремится быть надёжным партнёром в продвижении и развитии фотобизнеса, не требующего крупных материальных вложений на закупку и эксплуатацию технически сложного производственного оборудования, химии и фотоматериалов. Накопленный опыт и четко отлаженное производство дает серьезное преимущество по отношению к конкурентам. Результатом такого подхода является, безусловно, высокая коммерческая привлекательность для существующих и будущих клиентов ООО «Фотоклуб».

Численность работников в ООО «Фотоклуб» — 17 человек.

Генеральный директор, исполнительный директор, главный бухгалтер, бухгалтер-кассир, 3 менеджера по продажам, 2 клиент-менеджера, юрист-консульт, заведующий складом, помощник заведующего складом, 5 работников-полиграфистов.

Организационная структура компании линейно-функциональная. Хотя в компании нет деления на отделы, можно четко выделить подразделение занимающееся продажей (исполнительный директор, менеджеры и клиент-менеджеры, юристконсульт) и подразделение занимающееся хранением и отпуском товара. В подразделение занимающееся продажей также можно выделить бухгалтерию с четким разделением функций.

Генеральный директор ООО «Фотоклуб» руководит следующими направлениями:

  • Стратегическое планирование;
  • Финансовое планирование;
  • Подбор персонала;
  • Разработка системы мотивации персонала;
  • Проведение переговоров с партнерами компании;
  • Менеджмент качества.

Должностные обязанности исполнительного директора включают:

  • Проведение переговоров с клиентами в офисе;
  • Заключение договоров;
  • Подбор для клиентов оптимальной схемы работы;
  • Закрепление клиентов за менеджерами;
  • Управление агентами и клиент-менеджерами;
  • Контроль ведения клиентов;
  • Участие в разработке стратегических и маркетинговых мероприятий;
  • Аналитика рынка продуктов;
  • Разработка мероприятий по подбору персонала;
  • Подбор персонала;
  • Разработка программ обучения персонала;
  • Обучение персонала;
  • Составление плана маркетинга.

Должностные обязанности клиент-менеджера:

  • Прием и перераспределение входящей информации и звонков;
  • Консультирование клиентов по вопросам продукции и услуг компании.
  • Подбор предложений для клиентов;
  • Подготовка рекламных объявлений и размещение рекламы в интернете;
  • Ведение учет входящих звонков;
  • Работа с базой данных компании: внесение новых продуктов, корректировка информации;
  • Решение вопросов жизнедеятельности офиса.

Должностные обязанности юристконсульта:

  • Консультирование сотрудников и клиентов по юридической составляющей сделок купли-продажи;
  • Проверка документов;
  • Корректирование сроков проведения сделок в зависимости от наличия необходимого пакета документов и срока оформления необходимых;
  • Составление договоров с клиентами (юридическое оформление услуг компании);

Финансовая отчетность компании приведена в приложении.

1.2 Методы оценки бизнеса, стр. 5 — из дипломной работы Определение рыночной стоимости бизнеса ООО Фотоклуб

В этих условиях все большую популярность приобретает развитие концепции экономической прибыли, базирующейся на классической предпосылке о необходимости покрытия компанией всех своих затрат, включая затраты на привлечение капитала[1].

Экономическая прибыль, также называемая остаточным доходом, существенно отличается от сегодняшнего понятия прибыли, применяемого в бухгалтерском учете. Согласно концепции экономической прибыли компания не будет по-настоящему прибыльной до тех пор, пока ее доходы не станут покрывать производственные и операционные расходы и не будут достаточны для того, чтобы обеспечить их владельцев нормальной отдачей на инвестированный капитал. Другими словами, до тех пор пока бизнес не принесет прибыль, превосходящую затраты на капитал, он будет убыточным. Убыточный бизнес возвращает в экономику существенно меньше, чем получает от нее в виде ресурсов. Таким образом, без учета альтернативных издержек, связанных с привлечением капитала, компания не создает, а разрушает стоимость. В современных условиях концепция экономической прибыли служит фундаментом для разработки новых моделей и методов оценки, широко используемых при управлении стоимостью компании.

Стоимость в отличие от других критериев успешности и привлекательности компании является долгосрочным показателем, учитывающим перспективы развития компании, так как в основе стоимости лежит прогнозирование денежных потоков, которые в будущем принесут активы компании. Кроме того, необходимо помнить, что компания находится в постоянной конкурентной борьбе с другими компаниями за один из основных ресурсов — капитал инвесторов. И если компания не сможет обеспечить приемлемого для инвесторов роста стоимости, то ей грозит потеря ресурса, без которого невозможно ее дальнейшее функционирование. Таким образом, применение в управлении стоимостных показателей, ориентирующих на увеличение стоимости бизнеса, становится в современных условиях жизненной необходимостью.

При переходе к концепции управления стоимостью следует выявить факторы стоимости компании, воздействие на которые привело бы к повышению стоимости. Факторы стоимости можно разделить на две группы: внешние (не подлежащие воздействию со стороны менеджмента компании) и внутренние (подвластные менеджменту). Невозможность воздействия на внешние факторы (например, законодательные ограничения, изменение налогового законодательства, инфляционные риски и т.д.) не означает, что менеджеры не могут предвидеть их изменение и минимизировать негативные последствия либо максимизировать выгоды. Задача менеджмента состоит в том, чтобы «защитить» стоимость своей компании от колебания внешних факторов как можно в большей степени. Система внутренних факторов стоимости выражается через совокупность показателей деятельности компании и отдельных ее подразделений. Показатели детализируются для каждого уровня управления, при этом каждое подразделение отвечает за те факторы стоимости, на которые оно может воздействовать. Система показателей, характеризующих эффективность компании в рамках концепции управления стоимостью, постоянно обновляется. В настоящее время их насчитывается около десяти.

Из всех существующих показателей, используемых в рамках концепции управления стоимостью компании, показатель экономической добавленной стоимости (EVA) наиболее известен и распространен. Экономическая добавленная стоимость определяется как разность между чистой операционной прибылью после налогообложения и затратами на привлечение капитала. EVA позволяет оценить реальную экономическую прибыль при требуемой ставке доходности, которую акционеры и кредиторы смогли бы получить, вложив свои средства в ценные бумаги с таким же уровнем риска.

Существуют два основных способа расчета показателя EVA.

  1. EVA = (чистая операционная прибыль после налогообложения — средневзвешенная стоимость капитала) х инвестированный капитал.
  2. EVA = (норма возврата капитала — средневзвешенная стоимость капитала) х инвестированный капитал.

С помощью показателя EVA можно определить стоимость компании:

стоимость компании = ранее инвестированный капитал + текущая добавленная стоимость от капитальных вложений + сумма текущих добавленных стоимостей от новых проектов.

EVA является инструментом для измерения «избыточной» стоимости, созданной инвестициями, выступает критерием качества принимаемых управленческих решений. Положительная величина этого показателя свидетельствует об увеличении стоимости компании, отрицательная — о снижении. Основным преимуществом применения данного показателя является то, что при его расчете реализуются основные принципы концепции экономической прибыли и учитываются все затраты на привлечение капитала, причем в рыночном выражении. Вместе с тем использование EVA при оценке бизнеса сопряжено с определенными недостатками. Прежде всего на величину EVA существенно влияет первоначальная оценка инвестированного капитала. Получается, что если она занижена, то созданная добавленная стоимость — слишком высокая, а если завышена, то, наоборот, добавленная стоимость — чересчур низкая. При этом требуется скорректировать балансовые величины, участвующие в расчетах. Это вносит определенный субъективизм и может привести к искажению величины рыночной стоимости. Кроме того, наибольший удельный вес добавленной стоимости приходится на постпрогнозный период, что вызвано недоучетом реальной стоимости инвестированного капитала в добавленных стоимостях прогнозного периода. Для устранения субъективности в расчетах рекомендуется оценивать не абсолютное значение EVA, а ежегодные его приросты[2].

Другой показатель добавленной стоимости — акционерная добавленная стоимость (SVA) — характеризует изменение стоимости компании, аккумулируя такие компоненты, как период конкурентных преимуществ, текущий уровень продаж, ставка налогов на прибыль, инвестиции в оборотный капитал, чистые капвложения, средневзвешенная стоимость капитала. SVA, как и EVA, базируется на концепции экономической прибыли и учитывает затраты на капитал, представляющие собой доходность от альтернативного вложения капитала. Однако механизм учета затрат при этом принципиально иной, чем в EVA.

SVA представляет собой прирост стоимости инвестированного капитала. В отличие от EVA, базирующегося на бухгалтерской оценке инвестированного капитала с определенными поправками, SVA исходит из рыночной стоимости инвестированного капитала. Методика расчета данного показателя основывается на том, что рациональные инвестиции должны вызвать большее увеличение стоимости капитала компании. Разница между ростом стоимости капитала компании и инвестициями, вызвавшими этот рост, и будет увеличением стоимости акционерного капитала. Прирост SVA происходит при условии, что рентабельность новых инвестиций компании превышает средневзвешенную стоимость капитала. Данное превышение существует только в период, когда компания имеет конкурентные преимущества. Поэтому в SVA прогнозный период ограничен периодом, в течение которого у компании имеются конкурентные преимущества. Важным преимуществом рассматриваемого показателя выступает учет стоимости, добавленной новыми инвестициями, в том же году, когда данная инвестиция была совершена. В целом модели оценки, базирующиеся на использовании показателей добавленной стоимости, позволяют совершенствовать метод дисконтирования денежных потоков.

Можно сделать вывод, что финансовый рынок России все чаще использует такие понятия, как стоимость компаний. В современной российской практике обязательность применения доходного, сравнительного и затратного подхода к оценке стоимости любого объекта закреплена законодательно. Однако далеко не всегда ставшие привычными методы оценки позволяют получить не вызывающую сомнения величину. Поэтому в практику постепенно входят и другие методы оценки модель Ольсона и модель Блэка-Шоулза (или Блэка-Скоулза).

Выводы по первой главе.

Оценка стоимости предприятия, бизнеса — осуществляемое официальными органами или экспертами определение рыночной стоимости предприятия с учетом его материальных и нематериальных активов, финансового состояния, текущей и ожидаемой доходности.

Затратный (имущественный) подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек.

[1] Грегори А. Стратегическая оценка компаний. — М.: Квинто-Консалтинг, 2003. с. 145.

[2] Пособие по оценке бизнеса. Под ред. Т.Л. Уэст, Дж.Д. Джонк / Пер. с англ. — М.: Квинто-Консалтинг, 2003.