3.2. Принципы и основные этапы разработки инвестиционной стратегии

В процессе разработки инвестиционной стратегии предприятия подготовку

и принятие стратегических инвестиционных решений обеспечивают

следующие основные принципы.

Принцип инвайронментализма. В противовес конституционализму

(закрытой организации, деятельность которой не предполагает

инвестиций и каких-либо отношений с внешней средой) инвайрон-

ментализм рассматривает предприятие как открытую для активного

взаимодействия с внешней инвестиционной средой социально-экономическую

систему, способную к самоорганизации, т.е. обретению

соответствующей пространственной, временной или функциональ-'

ной структуры. Это позволяет обеспечить качественно иной уровень

формирования инвестиционной стратегии предприятия.

Принцип соответствия. Являясь общей частью стратегии экономического

развития предприятия, обеспечивающей в первую очередь

развитие операционной деятельности, инвестиционная стратегия

носит по отношению к ней подчиненный характер и поэтому

должна быть согласована со стратегическими целями и направлениями

операционной деятельности. Инвестиционная стратегия в этом случае

рассматривается как один из главных факторов обеспечения

эффективного развития предприятия, оказывающий существенное

влияние на формирование стратегического развития операционной

деятельности предприятия.

Базовыми стратегиями операционной деятельности предприятия,

реализацию которых обеспечивает инвестиционная стратегия, являются:

ограниченный рост, ускоренный рост, сокращение (сжатие),

сочетание (комбинирование).

Стратегию ограниченного роста используют предприятия со стабильным

ассортиментом продукции и производственными технологиями,

слабо подверженными влиянию научно-технического прогресса.

Обычно эту стратегию выбирают в условиях относительно слабых

колебаний конъюнктуры рынка и стабильной конкурентной позиции,

когда инвестиционная стратегия направлена в первую очередь

на эффективное обеспечение воспроизводственных процессов и прироста

активов, обеспечивающих ограниченный рост объемов производства

и реализации продукции. Стратегические изменения инвестиционной

деятельности при этом минимальны.

Стратегию ускоренного роста выбирают предприятия на ранних

стадиях своего жизненного цикла, функционирующие в динамично

развивающихся отраслях, которые подвержены сильному влиянию

научно-технического прогресса. Инвестиционная стратегия при этом

носит наиболее сложный характер за счет необходимости обеспечения

высоких темпов развития инвестиционной деятельности, ее диверсификации по различным формам, направлениям, регионам

и отраслям.

Стратегия сокращения (сжатия) характерна для предприятий,

находящихся на последних стадиях своего жизненного цикла, а также

в фазе финансового кризиса. По своей сути это стратегия отсечения

всего «лишнего». Она предусматривает сокращение объема и ассортимента

выпускаемой продукции, уход с отдельных сегментов рынка

и т.п. Инвестиционная стратегия должна обеспечить высокую маневренность

использования высвобождаемого капитала в объектах инвестирования,

обеспечивающих дальнейшую финансовую стабилизацию.

Стратегия сочетания (комбинирования) используется наиболее

крупными предприятиями с широкой отраслевой и региональной

диверсификацией инвестиционной деятельности. Она объединяет

в себе различные типы частных стратегий стратегических зон хозяйствования

или стратегических хозяйственных центров. Инвестиционная

стратегия предприятий дифференцируется по отдельным объектам

стратегического управления в зависимости от стратегических

целей их развития.

Принцип сочетания. Этот принцип состоит в обеспечении сочетания

перспективного, текущего и оперативного управления инвестиционной

деятельностью.

Разработанная инвестиционная стратегия предприятия по существу

является лишь первым этапом процесса стратегического управления

инвестиционной деятельностью предприятия. Такая стратегия

ложится в основу тактического (текущего) управления инвестиционной

деятельностью путем формирования инвестиционного портфеля

предприятия (инвестиционной корзины, программы). В свою очередь

тактическое управление является базой оперативного управления

инвестиционной деятельностью путем реализации отдельных

реальных инвестиционных проектов и реструктуризации портфеля

финансовых инструментов.

Формирование инвестиционного портфеля является среднесрочным

управленческим процессом, осуществляемым в рамках стратегических

решений и текущих инвестиционных возможностей предприятия.

Оперативное управление реализацией реальных инвестиционных

проектов и реструктуризацией портфеля финансовых инструментов

является краткосрочным управленческим процессом и предусматривает разработку и принятие оперативных решений по отдельным инвестиционным

проектам и финансовым инструментам, а в необходимых

случаях подготовку решений о пересмотре портфеля.

Принцип преимущественной ориентации на предпринимательский

стиль стратегического управления. Различают два стиля инвестиционного

поведения предприятия в стратегической перспективе:

приростной (рассматривается как консервативный) и предпринимательский

(рассматривается как агрессивный, ориентированный на

ускоренный рост).

Основу приростного стиля составляет постановка стратегических

целей от достигнутого уровня инвестиционной деятельности с минимизацией

альтернативности принимаемых стратегических инвестиционных

решений. Кардинальные изменения направлений и форм

инвестиционной деятельности осуществляются лишь при изменении

операционной стратегии предприятия. Приростной стиль характерен

для предприятий, достигших стадии зрелости жизненного цикла.

Основу предпринимательского стиля инвестиционного поведения

составляет активный поиск эффективных инвестиционных решений

по всем направлениям и формам инвестиционной деятельности.

Направления, формы и методы осуществления инвестиционной деятельности

при этом стиле постоянно меняются с учетом изменяющихся

факторов внешней инвестиционной среды.

Принцип инвестиционной гибкости и альтернативности. Инвестиционная

стратегия должна быть разработана с учетом адаптивности

к изменениям факторов внешней инвестиционной среды.

Помимо прочего в основе стратегических инвестиционных решений

должен лежать активный поиск альтернативных вариантов направлений,

форм и методов осуществления инвестиционной деятельности,

выбор наилучших из них, построение на этой основе общей инвестиционной

стратегии и формирование механизмов эффективной ее

реализации.

Инновационный принцип. Формируя инвестиционную стратегию,

следует иметь в виду, что инвестиционная деятельность является главным

механизмом внедрения технологических нововведений, обеспечивающих

рост конкурентной позиции предприятия на рынке. Реализация

общих целей стратегического развития предприятия в значительной

степени зависит от того, насколько его инвестиционная стратегия

отражает достигнутые результаты научно-технического прогресса и адаптирована

к быстрому использованию новых его результатов.

Принцип минимизации инвестиционного риска. Практически все

инвестиционные решения, принимаемые на предприятии в процессе

формирования инвестиционной стратегии, изменяют уровень инвестиционного

риска. В зависимости от различного инвестиционного

поведения по отношению к' риску уровень его допустимого значения

в процессе разработки инвестиционной стратегии на каждом предприятии

должен устанавливаться дифференцированно.

Принцип компетентности. Какие бы специалисты не привлекались

к разработке отдельных параметров инвестиционной стратегии

предприятия, ее реализацию должны обеспечивать подготовленные,

профессиональные специалисты — финансовые (инвестиционные)

менеджеры, владеющие не только знаниями, навыками и опытом

управления, но и инвестиционной культурой.

Процесс разработки инвестиционной стратегии предприятия

складывается из следующих этапов:

• определение общего периода формирования инвестиционной

стратегии;

• формирование стратегических целей инвестиционной деятельности;

• обоснование стратегических направлений и форм инвестиционной

деятельности;

• определение стратегических направлений формирования инвестиционных

ресурсов;

• формирование инвестиционной политики по основным направлениям

инвестиционной деятельности;

• оценка результативности разработанной инвестиционной стратегии.

Период формирования инвестиционной стратегии зависит:

• от продолжительности периода, принятого для формирования

общей стратегии развития предприятия — инвестиционная стратегия

предприятия не может выходить за пределы этого периода;

• возможностей прогнозирования состояния развития экономики

и инвестиционного рынка — инвестиционная стратегия крупнейших

компаний Запада разрабатывается на 10—15 лет; в условиях нестабильности

экономической и политической ситуации в России этот

период не может превышать в среднем 3—5 лет;

• отраслевой принадлежности предприятия — в сфере розничной

торговли, услуг, производства потребительских товаров период формирования инвестиционной стратегии короче (на Западе 3—5 лет);

в сфере производства средств производства, в добывающих отраслях —

дольше (5—10 лет); самый длительный период характерен для институциональных

инвесторов (свыше 10 лет);

• размеров предприятия. Чем крупнее предприятие, тем на более

длительный срок разрабатывается инвестиционная стратегия.

Формирование стратегических целей, анализ стратегических альтернатив,

выбор стратегических направлений и форм инвестиционной

деятельности, а также определение стратегических направлений

формирования инвестиционных ресурсов являются важнейшими

этапами разработки инвестиционной стратегии предприятия. Их сущность

и содержание будут рассмотрены подробно в следующих разделах.

Инвестиционная политика представляет собой форму реализации

инвестиционной стратегии предприятия в разрезе наиболее важных

направлений инвестиционной деятельности на отдельных этапах ее

осуществления. В отличие от инвестиционной стратегии инвестиционная

политика формируется только по конкретным направлениям

деятельности, требующим обеспечения наиболее эффективного управления

для достижения главной стратегической цели.

В рамках инвестиционной стратегии предприятия разрабатывается

политика:

• управления реальными инвестициями;

• управления финансовыми инвестициями;

• формирования инвестиционных ресурсов;

• управления инвестиционными рисками.

В процессе разработки инвестиционной стратегии предприятия подготовку

и принятие стратегических инвестиционных решений обеспечивают

следующие основные принципы.

Принцип инвайронментализма. В противовес конституционализму

(закрытой организации, деятельность которой не предполагает

инвестиций и каких-либо отношений с внешней средой) инвайрон-

ментализм рассматривает предприятие как открытую для активного

взаимодействия с внешней инвестиционной средой социально-экономическую

систему, способную к самоорганизации, т.е. обретению

соответствующей пространственной, временной или функциональ-'

ной структуры. Это позволяет обеспечить качественно иной уровень

формирования инвестиционной стратегии предприятия.

Принцип соответствия. Являясь общей частью стратегии экономического

развития предприятия, обеспечивающей в первую очередь

развитие операционной деятельности, инвестиционная стратегия

носит по отношению к ней подчиненный характер и поэтому

должна быть согласована со стратегическими целями и направлениями

операционной деятельности. Инвестиционная стратегия в этом случае

рассматривается как один из главных факторов обеспечения

эффективного развития предприятия, оказывающий существенное

влияние на формирование стратегического развития операционной

деятельности предприятия.

Базовыми стратегиями операционной деятельности предприятия,

реализацию которых обеспечивает инвестиционная стратегия, являются:

ограниченный рост, ускоренный рост, сокращение (сжатие),

сочетание (комбинирование).

Стратегию ограниченного роста используют предприятия со стабильным

ассортиментом продукции и производственными технологиями,

слабо подверженными влиянию научно-технического прогресса.

Обычно эту стратегию выбирают в условиях относительно слабых

колебаний конъюнктуры рынка и стабильной конкурентной позиции,

когда инвестиционная стратегия направлена в первую очередь

на эффективное обеспечение воспроизводственных процессов и прироста

активов, обеспечивающих ограниченный рост объемов производства

и реализации продукции. Стратегические изменения инвестиционной

деятельности при этом минимальны.

Стратегию ускоренного роста выбирают предприятия на ранних

стадиях своего жизненного цикла, функционирующие в динамично

развивающихся отраслях, которые подвержены сильному влиянию

научно-технического прогресса. Инвестиционная стратегия при этом

носит наиболее сложный характер за счет необходимости обеспечения

высоких темпов развития инвестиционной деятельности, ее диверсификации по различным формам, направлениям, регионам

и отраслям.

Стратегия сокращения (сжатия) характерна для предприятий,

находящихся на последних стадиях своего жизненного цикла, а также

в фазе финансового кризиса. По своей сути это стратегия отсечения

всего «лишнего». Она предусматривает сокращение объема и ассортимента

выпускаемой продукции, уход с отдельных сегментов рынка

и т.п. Инвестиционная стратегия должна обеспечить высокую маневренность

использования высвобождаемого капитала в объектах инвестирования,

обеспечивающих дальнейшую финансовую стабилизацию.

Стратегия сочетания (комбинирования) используется наиболее

крупными предприятиями с широкой отраслевой и региональной

диверсификацией инвестиционной деятельности. Она объединяет

в себе различные типы частных стратегий стратегических зон хозяйствования

или стратегических хозяйственных центров. Инвестиционная

стратегия предприятий дифференцируется по отдельным объектам

стратегического управления в зависимости от стратегических

целей их развития.

Принцип сочетания. Этот принцип состоит в обеспечении сочетания

перспективного, текущего и оперативного управления инвестиционной

деятельностью.

Разработанная инвестиционная стратегия предприятия по существу

является лишь первым этапом процесса стратегического управления

инвестиционной деятельностью предприятия. Такая стратегия

ложится в основу тактического (текущего) управления инвестиционной

деятельностью путем формирования инвестиционного портфеля

предприятия (инвестиционной корзины, программы). В свою очередь

тактическое управление является базой оперативного управления

инвестиционной деятельностью путем реализации отдельных

реальных инвестиционных проектов и реструктуризации портфеля

финансовых инструментов.

Формирование инвестиционного портфеля является среднесрочным

управленческим процессом, осуществляемым в рамках стратегических

решений и текущих инвестиционных возможностей предприятия.

Оперативное управление реализацией реальных инвестиционных

проектов и реструктуризацией портфеля финансовых инструментов

является краткосрочным управленческим процессом и предусматривает разработку и принятие оперативных решений по отдельным инвестиционным

проектам и финансовым инструментам, а в необходимых

случаях подготовку решений о пересмотре портфеля.

Принцип преимущественной ориентации на предпринимательский

стиль стратегического управления. Различают два стиля инвестиционного

поведения предприятия в стратегической перспективе:

приростной (рассматривается как консервативный) и предпринимательский

(рассматривается как агрессивный, ориентированный на

ускоренный рост).

Основу приростного стиля составляет постановка стратегических

целей от достигнутого уровня инвестиционной деятельности с минимизацией

альтернативности принимаемых стратегических инвестиционных

решений. Кардинальные изменения направлений и форм

инвестиционной деятельности осуществляются лишь при изменении

операционной стратегии предприятия. Приростной стиль характерен

для предприятий, достигших стадии зрелости жизненного цикла.

Основу предпринимательского стиля инвестиционного поведения

составляет активный поиск эффективных инвестиционных решений

по всем направлениям и формам инвестиционной деятельности.

Направления, формы и методы осуществления инвестиционной деятельности

при этом стиле постоянно меняются с учетом изменяющихся

факторов внешней инвестиционной среды.

Принцип инвестиционной гибкости и альтернативности. Инвестиционная

стратегия должна быть разработана с учетом адаптивности

к изменениям факторов внешней инвестиционной среды.

Помимо прочего в основе стратегических инвестиционных решений

должен лежать активный поиск альтернативных вариантов направлений,

форм и методов осуществления инвестиционной деятельности,

выбор наилучших из них, построение на этой основе общей инвестиционной

стратегии и формирование механизмов эффективной ее

реализации.

Инновационный принцип. Формируя инвестиционную стратегию,

следует иметь в виду, что инвестиционная деятельность является главным

механизмом внедрения технологических нововведений, обеспечивающих

рост конкурентной позиции предприятия на рынке. Реализация

общих целей стратегического развития предприятия в значительной

степени зависит от того, насколько его инвестиционная стратегия

отражает достигнутые результаты научно-технического прогресса и адаптирована

к быстрому использованию новых его результатов.

Принцип минимизации инвестиционного риска. Практически все

инвестиционные решения, принимаемые на предприятии в процессе

формирования инвестиционной стратегии, изменяют уровень инвестиционного

риска. В зависимости от различного инвестиционного

поведения по отношению к' риску уровень его допустимого значения

в процессе разработки инвестиционной стратегии на каждом предприятии

должен устанавливаться дифференцированно.

Принцип компетентности. Какие бы специалисты не привлекались

к разработке отдельных параметров инвестиционной стратегии

предприятия, ее реализацию должны обеспечивать подготовленные,

профессиональные специалисты — финансовые (инвестиционные)

менеджеры, владеющие не только знаниями, навыками и опытом

управления, но и инвестиционной культурой.

Процесс разработки инвестиционной стратегии предприятия

складывается из следующих этапов:

• определение общего периода формирования инвестиционной

стратегии;

• формирование стратегических целей инвестиционной деятельности;

• обоснование стратегических направлений и форм инвестиционной

деятельности;

• определение стратегических направлений формирования инвестиционных

ресурсов;

• формирование инвестиционной политики по основным направлениям

инвестиционной деятельности;

• оценка результативности разработанной инвестиционной стратегии.

Период формирования инвестиционной стратегии зависит:

• от продолжительности периода, принятого для формирования

общей стратегии развития предприятия — инвестиционная стратегия

предприятия не может выходить за пределы этого периода;

• возможностей прогнозирования состояния развития экономики

и инвестиционного рынка — инвестиционная стратегия крупнейших

компаний Запада разрабатывается на 10—15 лет; в условиях нестабильности

экономической и политической ситуации в России этот

период не может превышать в среднем 3—5 лет;

• отраслевой принадлежности предприятия — в сфере розничной

торговли, услуг, производства потребительских товаров период формирования инвестиционной стратегии короче (на Западе 3—5 лет);

в сфере производства средств производства, в добывающих отраслях —

дольше (5—10 лет); самый длительный период характерен для институциональных

инвесторов (свыше 10 лет);

• размеров предприятия. Чем крупнее предприятие, тем на более

длительный срок разрабатывается инвестиционная стратегия.

Формирование стратегических целей, анализ стратегических альтернатив,

выбор стратегических направлений и форм инвестиционной

деятельности, а также определение стратегических направлений

формирования инвестиционных ресурсов являются важнейшими

этапами разработки инвестиционной стратегии предприятия. Их сущность

и содержание будут рассмотрены подробно в следующих разделах.

Инвестиционная политика представляет собой форму реализации

инвестиционной стратегии предприятия в разрезе наиболее важных

направлений инвестиционной деятельности на отдельных этапах ее

осуществления. В отличие от инвестиционной стратегии инвестиционная

политика формируется только по конкретным направлениям

деятельности, требующим обеспечения наиболее эффективного управления

для достижения главной стратегической цели.

В рамках инвестиционной стратегии предприятия разрабатывается

политика:

• управления реальными инвестициями;

• управления финансовыми инвестициями;

• формирования инвестиционных ресурсов;

• управления инвестиционными рисками.