3.4. Обоснование стратегических направлений и форм инвестиционной деятельности

В процессе разработки стратегических направлений инвестиционной

деятельности предприятия последовательно решаются три главные

задачи:

1) определение соотношения различных форм инвестирования

на отдельных этапах перспективного периода;

2) определение отраслевой направленности инвестиционной деятельности;

3) определение региональной направленности инвестиционной

деятельности.

Определение соотношения различных форм инвестирования

связано с функциональной направленностью деятельности предприятия.

Предприятия, ведущие производственную деятельность, преимущественной

формой инвестирования будут иметь реальные вложения

в инвестиционные проекты, что позволит им развиваться

высокими темпами, осваивать новые виды продукции. Финансовые

инвестиции этих предприятий связаны в основном с краткосрочными

вложениями свободных денежных средств или осуществляются с целью

установления контроля (влияния) за деятельностью отдельных предприятий.

Предприятия — институциональные инвесторы осуществляют

инвестиционную деятельность преимущественно на фондовом рынке.

Удельный вес реального инвестирования у таких предприятий может

колебаться в пределах, разрешенных законодательством.

Соотношение различных форм инвестирования в длительной

перспективе существенно колеблется в зависимости от стадий жизненного

цикла предприятия. На стадиях рождения, детства и юности

подавляющая доля инвестиций носит реальную форму. Только на более

поздних стадиях (окончательная зрелость) предприятия существенно

расширяют долю финансовых инвестиций.

Размеры предприятия также влияют на соотношение различных

форм инвестирования. Как правило, небольшие и средние предприятия

осуществляют реальные инвестиции в большей степени, что обусловлено

сложностью формирования «критической массы инвестиций».

Крупные предприятия имеют более высокий уровень финансовой

гибкости, что дает им возможность проводить финансовое инвестирование

в больших масштабах.

Характер стратегических изменений операционной деятельности

предприятия самым непосредственным образом сказывается на соотношении

форм инвестирования. Стратегические изменения операционной

деятельности предприятия могут быть постепенными (обусловлены

внутренней логикой динамики операционной деятельности

и связаны с небольшими объемами ее наращения) и прерывистыми

(характеризуются существенными и скачкообразными отклонениями

объемов операционной деятельности от традиционных). В первом

случае инвестиционные ресурсы предприятия используются на нужды

реального инвестирования в плановом порядке, а финансовое инвестирование

носит краткосрочный характер использования временно

свободных инвестиционных ресурсов. Во втором случае у предприятия

накапливается довольно значительный объем временно свободных

инвестиционных ресурсов, который может использоваться в процессе

как краткосрочного, так и долгосрочного финансового инвестирования.

На соотношение реальных и финансовых инвестиций оказывает

влияние общее состояние экономики, определяющее конъюнктуру

отдельных сегментов инвестиционного рынка. В условиях нестабильности

экономики, высоких темпов инфляции, постоянного изменения

налоговой политики эффективность реального инвестирования

существенно снижается при одновременном возрастании уровня

рисков. В такие периоды финансовые инвестиции, особенно краткосрочные,

являются более эффективными. Следует отметить, что

реальные инвестиции имеют высокий уровень противоинфляцион-

ной защиты, так как цены на объекты реального инвестирования

возрастают обычно пропорционально темпу инфляции.

Определяя отраслевую направленность своей инвестиционной

деятельности, предприятия выбирают две принципиально разные

инвестиционные стратегии: конкурентную, направленную на максимизацию

инвестиционной прибыли в рамках одной отрасли, или

портфельную, направленную на снижение уровня инвестиционного риска и максимизацию инвестиционной прибыли за счет использования

преимуществ межотраслевой деятельности.

Для определения отраслевой направленности инвестиционной

деятельности необходимо исследовать целесообразность:

• отраслевой концентрации (или диверсификации) инвестиционной

деятельности;

• различных форм диверсификации инвестиционной деятельности:

— в рамках определенной группы отраслей,

— в разрезе различных, не связанных между собой групп отраслей.

Как правило, начальные этапы деятельности предприятия связаны

с концентрацией его инвестиционной деятельности на одной,

хорошо знакомой отрасли. Западная практика показывает, что многие

из наиболее удачливых инвесторов достигли высокого уровня

доходов благодаря этой стратегии. В то же время среди инвесторов,

использующих эту стратегию, наблюдается наибольшее число банкротств,

что связано с более высоким уровнем риска.

Стратегия отраслевой концентрации может использоваться лишь

на трех первых стадиях жизненного цикла предприятия. На последующих

стадиях по мере удовлетворения потребности рынка в продукции

ей на смену должна придти стратегия отраслевой диверсификации

инвестиционной деятельности.

Отраслевая диверсификация инвестиционной деятельности в рамках

определенной группы отраслей (например, сельскохозяйственного

производства, пищевой промышленности, транспорта) позволяет

инвесторам более широко использовать накопленный опыт в области

маркетинга, производственных технологий и тем самым повышать

эффективность инвестирования при существенном снижении уровня

инвестиционных рисков. Стратегия диверсификации инвестиционной

деятельности предприятия реализуется при формировании стратегических

зон хозяйствования, на которых лежит полная ответственность

за разработку ассортимента конкурентоспособной продукции,

эффективной сбытовой, а также инвестиционной стратегий.

Стратегия диверсификации эффективна лишь при благоприятном

прогнозе конъюнктуры соответствующих товарных рынков. Это

обусловлено определенными ее недостатками. Во-первых, смежные

отрасли, как правило, имеют аналогичный во времени отраслевой

жизненный цикл, что увеличивает инвестиционный риск (особенно

в традиционных отраслях). Во-вторых, продукция смежных отраслей обычно подвержена влиянию одинаковых во времени конъюнктурных

циклов, что еще больше увеличивает инвестиционный риск.

Необходимость использования стратегии отраслевой диверсификации

инвестиционной деятельности в разрезе различных, не связанных

между собой групп отраслей определяется тем, что для многих

крупных предприятий, ведущих свою деятельность на протяжении

длительного периода времени, традиционно избранные отрасли сдерживают

темпы перспективного развития, получение высокой отдачи

от инвестиций. Для таких предприятий обеспечить новые возможности

развития и повысить уровень конкурентоспособности может

инвестирование в иные альтернативные группы отраслей. Условием

такой диверсификации инвестиционной деятельности является формирование

стратегических центров хозяйствования, в состав которых

включается несколько стратегических зон хозяйствования. Стратегический

хозяйственный центр полностью формирует свою инвестиционную

стратегию, являющуюся самостоятельным составным элементом

инвестиционной стратегии предприятия. За счет выбора отраслей

с различными стадиями жизненного цикла и с различными во времени

колебаниями конъюнктуры на их продукцию существенно снижается

уровень инвестиционных рисков.

В процессе отраслевой диверсификации инвестиционной деятельности

предприятие может избрать либо наступательную инвестиционную

стратегию, когда в качестве критерия поиска объектов инвестирования

используются будущие преимущества отраслевого конгломерата,

либо защитную, когда поиск объектов инвестирования направлен

на устранение слабостей отдельных отраслевых производств.

Выбор региональной направленности инвестиционной деятельности

предприятия наряду с прочими факторами, определяющими

инвестиционный климат конкретных территорий и их инвестиционную

привлекательность, определяется размерами предприятия и продолжительностью

его функционирования.

Небольшие и средние предприятия, равно как и предприятия,

находящиеся на ранних стадиях своего жизненного цикла, сосредотачивают

свою инвестиционную деятельность в основном в пределах

одного региона. Ограниченные возможности региональной диверсификации

для них связаны с недостатком инвестиционных ресурсов и сложностью

управления инвестиционной и хозяйственной деятельностью.

Принципиальная возможность региональной диверсификации появляется

лишь при финансовых инвестициях. Но в силу небольших

объемов финансового инвестирования управленческие решения принимаются

не в рамках разрабатываемой инвестиционной стратегии,

а на стадии тактического управления инвестиционной деятельностью,

т.е. при формировании инвестиционного портфеля. Потребность

в региональной диверсификации для «молодых» предприятий возникает

по мере их развития и увеличения продолжительности их функционирования.

В процессе разработки стратегических направлений инвестиционной

деятельности предприятия последовательно решаются три главные

задачи:

1) определение соотношения различных форм инвестирования

на отдельных этапах перспективного периода;

2) определение отраслевой направленности инвестиционной деятельности;

3) определение региональной направленности инвестиционной

деятельности.

Определение соотношения различных форм инвестирования

связано с функциональной направленностью деятельности предприятия.

Предприятия, ведущие производственную деятельность, преимущественной

формой инвестирования будут иметь реальные вложения

в инвестиционные проекты, что позволит им развиваться

высокими темпами, осваивать новые виды продукции. Финансовые

инвестиции этих предприятий связаны в основном с краткосрочными

вложениями свободных денежных средств или осуществляются с целью

установления контроля (влияния) за деятельностью отдельных предприятий.

Предприятия — институциональные инвесторы осуществляют

инвестиционную деятельность преимущественно на фондовом рынке.

Удельный вес реального инвестирования у таких предприятий может

колебаться в пределах, разрешенных законодательством.

Соотношение различных форм инвестирования в длительной

перспективе существенно колеблется в зависимости от стадий жизненного

цикла предприятия. На стадиях рождения, детства и юности

подавляющая доля инвестиций носит реальную форму. Только на более

поздних стадиях (окончательная зрелость) предприятия существенно

расширяют долю финансовых инвестиций.

Размеры предприятия также влияют на соотношение различных

форм инвестирования. Как правило, небольшие и средние предприятия

осуществляют реальные инвестиции в большей степени, что обусловлено

сложностью формирования «критической массы инвестиций».

Крупные предприятия имеют более высокий уровень финансовой

гибкости, что дает им возможность проводить финансовое инвестирование

в больших масштабах.

Характер стратегических изменений операционной деятельности

предприятия самым непосредственным образом сказывается на соотношении

форм инвестирования. Стратегические изменения операционной

деятельности предприятия могут быть постепенными (обусловлены

внутренней логикой динамики операционной деятельности

и связаны с небольшими объемами ее наращения) и прерывистыми

(характеризуются существенными и скачкообразными отклонениями

объемов операционной деятельности от традиционных). В первом

случае инвестиционные ресурсы предприятия используются на нужды

реального инвестирования в плановом порядке, а финансовое инвестирование

носит краткосрочный характер использования временно

свободных инвестиционных ресурсов. Во втором случае у предприятия

накапливается довольно значительный объем временно свободных

инвестиционных ресурсов, который может использоваться в процессе

как краткосрочного, так и долгосрочного финансового инвестирования.

На соотношение реальных и финансовых инвестиций оказывает

влияние общее состояние экономики, определяющее конъюнктуру

отдельных сегментов инвестиционного рынка. В условиях нестабильности

экономики, высоких темпов инфляции, постоянного изменения

налоговой политики эффективность реального инвестирования

существенно снижается при одновременном возрастании уровня

рисков. В такие периоды финансовые инвестиции, особенно краткосрочные,

являются более эффективными. Следует отметить, что

реальные инвестиции имеют высокий уровень противоинфляцион-

ной защиты, так как цены на объекты реального инвестирования

возрастают обычно пропорционально темпу инфляции.

Определяя отраслевую направленность своей инвестиционной

деятельности, предприятия выбирают две принципиально разные

инвестиционные стратегии: конкурентную, направленную на максимизацию

инвестиционной прибыли в рамках одной отрасли, или

портфельную, направленную на снижение уровня инвестиционного риска и максимизацию инвестиционной прибыли за счет использования

преимуществ межотраслевой деятельности.

Для определения отраслевой направленности инвестиционной

деятельности необходимо исследовать целесообразность:

• отраслевой концентрации (или диверсификации) инвестиционной

деятельности;

• различных форм диверсификации инвестиционной деятельности:

— в рамках определенной группы отраслей,

— в разрезе различных, не связанных между собой групп отраслей.

Как правило, начальные этапы деятельности предприятия связаны

с концентрацией его инвестиционной деятельности на одной,

хорошо знакомой отрасли. Западная практика показывает, что многие

из наиболее удачливых инвесторов достигли высокого уровня

доходов благодаря этой стратегии. В то же время среди инвесторов,

использующих эту стратегию, наблюдается наибольшее число банкротств,

что связано с более высоким уровнем риска.

Стратегия отраслевой концентрации может использоваться лишь

на трех первых стадиях жизненного цикла предприятия. На последующих

стадиях по мере удовлетворения потребности рынка в продукции

ей на смену должна придти стратегия отраслевой диверсификации

инвестиционной деятельности.

Отраслевая диверсификация инвестиционной деятельности в рамках

определенной группы отраслей (например, сельскохозяйственного

производства, пищевой промышленности, транспорта) позволяет

инвесторам более широко использовать накопленный опыт в области

маркетинга, производственных технологий и тем самым повышать

эффективность инвестирования при существенном снижении уровня

инвестиционных рисков. Стратегия диверсификации инвестиционной

деятельности предприятия реализуется при формировании стратегических

зон хозяйствования, на которых лежит полная ответственность

за разработку ассортимента конкурентоспособной продукции,

эффективной сбытовой, а также инвестиционной стратегий.

Стратегия диверсификации эффективна лишь при благоприятном

прогнозе конъюнктуры соответствующих товарных рынков. Это

обусловлено определенными ее недостатками. Во-первых, смежные

отрасли, как правило, имеют аналогичный во времени отраслевой

жизненный цикл, что увеличивает инвестиционный риск (особенно

в традиционных отраслях). Во-вторых, продукция смежных отраслей обычно подвержена влиянию одинаковых во времени конъюнктурных

циклов, что еще больше увеличивает инвестиционный риск.

Необходимость использования стратегии отраслевой диверсификации

инвестиционной деятельности в разрезе различных, не связанных

между собой групп отраслей определяется тем, что для многих

крупных предприятий, ведущих свою деятельность на протяжении

длительного периода времени, традиционно избранные отрасли сдерживают

темпы перспективного развития, получение высокой отдачи

от инвестиций. Для таких предприятий обеспечить новые возможности

развития и повысить уровень конкурентоспособности может

инвестирование в иные альтернативные группы отраслей. Условием

такой диверсификации инвестиционной деятельности является формирование

стратегических центров хозяйствования, в состав которых

включается несколько стратегических зон хозяйствования. Стратегический

хозяйственный центр полностью формирует свою инвестиционную

стратегию, являющуюся самостоятельным составным элементом

инвестиционной стратегии предприятия. За счет выбора отраслей

с различными стадиями жизненного цикла и с различными во времени

колебаниями конъюнктуры на их продукцию существенно снижается

уровень инвестиционных рисков.

В процессе отраслевой диверсификации инвестиционной деятельности

предприятие может избрать либо наступательную инвестиционную

стратегию, когда в качестве критерия поиска объектов инвестирования

используются будущие преимущества отраслевого конгломерата,

либо защитную, когда поиск объектов инвестирования направлен

на устранение слабостей отдельных отраслевых производств.

Выбор региональной направленности инвестиционной деятельности

предприятия наряду с прочими факторами, определяющими

инвестиционный климат конкретных территорий и их инвестиционную

привлекательность, определяется размерами предприятия и продолжительностью

его функционирования.

Небольшие и средние предприятия, равно как и предприятия,

находящиеся на ранних стадиях своего жизненного цикла, сосредотачивают

свою инвестиционную деятельность в основном в пределах

одного региона. Ограниченные возможности региональной диверсификации

для них связаны с недостатком инвестиционных ресурсов и сложностью

управления инвестиционной и хозяйственной деятельностью.

Принципиальная возможность региональной диверсификации появляется

лишь при финансовых инвестициях. Но в силу небольших

объемов финансового инвестирования управленческие решения принимаются

не в рамках разрабатываемой инвестиционной стратегии,

а на стадии тактического управления инвестиционной деятельностью,

т.е. при формировании инвестиционного портфеля. Потребность

в региональной диверсификации для «молодых» предприятий возникает

по мере их развития и увеличения продолжительности их функционирования.