Глава 5. Ваша инвестиционная программа. Основной выбор.

К оглавлению 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21

Относительность идеальных инвестиций

Вы их сразу узнаете, если даже бегло пробежитесь глазами по приведенному ниже перечню. Идеальные инвестиции могут выглядеть следующим образом:

выплачиваются гарантированные высокие дивиденды или процентная ставка, по меньшей мере, вдвое превышает существующий уровень инфляции.

ваш принципал (деньги, которые вы инвестировали), находятся в абсолютной сохранности. Они гарантированы не только правительством США, но также комбинированными ресурсами НАТО, ОПЕК, компанией Супермен, Биллом Гейтсом и др.

потенциал их роста находится на высоком уровне. Ваши инвестиции также оцениваются по двойной ставке.

они совершенно ликвидны. Если вы сегодня хотите вернуть назад деньги, вы можете получить их незамедлительно.

все ваши доходы на 100% свободны от налогов. Каждый пенни, который вы заработали, сохраняется.

Возможность найти первый вариант инвестиций из перечисленных пяти останется мечтой. Нет пути, который мог бы привести к этому. Если второй пример инвестиций каким-то образом был вам предложен, то было бы столпотворение жаждущих их купить, что немедленно отразилось бы на повышение их стоимости. При этом первая характеристика была уже неприемлемой. Но даже перспектива получения первых двух вариантов инвестиций из пяти равным образом осталась бы мечтой. Нет инвестиций одновременно имеющих характеристики в пунктах 2 и 3. Потенциал для роста сопровождался бы вероятностью их уменьшения. Осуществляя капиталовложения, вы не можете иметь все, как нельзя из круга сделать квадрат.

Вы можете, однако приобрести то, что является исключительно подходящим для вас.

Не так трудно найти инвестиции, обладающие одной или даже двумя нашими идеальными характеристиками. Вы выбираете те характеристики, которые наиболее важны для вас несмотря на то что придется чем то поплатиться, не получая ничего взамен. Если вы хотите иметь высокий текущий доход от инвестиций вы можете получить его, но вам также придется смириться с неотвратимостью существенного превышения его стоимости. С другой стороны, ради повышения стоимости нужно пожертвовать безопасностью. Если же для вас важнее безопасность, то вам нужно отбросить идею получения высокого дохода и возможности увеличения цены. Каждый доход имеет цену, которую вы чаще всего согласны заплатить.

Во многих случаях считается, то что вы цените больше всего в инвестициях является легким делом. Если вас уволили или что-то в этом роде, то вы захотите иметь постоянный текущий доход и безопасность, после чего вас не беспокоит мысль о его долгосрочном росте. Если вы молоды и хорошо зарабатываете, у вас, возможно, будут другие интересы. Если вы принадлежите к категории выплачивающей высокие налоги, вам будут доступны иные виды инвестиций, имеющие льготы по налогообложению. Если у вас расстроенный желудок, то вы будете опасаться за него. Если вы играете с риском, вы можете войти во вкус работать с рискованными инвестициями. Прежде чем инвестировать во что-либо, вам следует сесть с вашим брокером и проанализировать, что для вас нужнее при определении лучших инвестиционных средств как экономически так и эмоционально.

Как правило, ваш выбор огромен в существующем сегодня дерегулированном инвестиционном климате, но не отчаивайтесь, если не можете все сразу понять. В своей основе они имеют одно общее: каждая инвестиция обещает принести вам приток наличных поступлений. Вы откладываете некоторую часть денежных средств (ваш "принципал") на сторону от вашего текущего потребления, в обмен на что, вы получаете право принимать участие в будущих инвестиционных программах.

Приготовления (классификация, план, устройство и пр.) могут быть простыми, в случае если вы приобретаете у банка федеральные депозитные сертификаты, которые вам приносят надежный доход в виде 6% -х выплат через каждые 3 месяца в течение срока обращения инвестиций, а затем получаете назад ваш первоначальный принципал к назначенной дате погашения. Но организация сделки может быть более сложной в случае, если вы приобретаете акции.

Купив у корпорации акции, вы получаете кэш флоу (“поток наличности”, разница между наличными поступлениями и платежами компании) в виде дивидендов. У вас может быть дополнительный кэш флоу (вы надеетесь) в виде прироста капитала, когда цена на акции начинает расти. Ваши дивиденды выглядят обычно меньше по сравнению с тем, если бы вы взяли некоторую сумму денег и купили депозитный сертификат, но та часть кэш флоу, которую вы получили от прироста капитала будет больше (вы надеетесь), благодаря чему возмещается разница. Если цена акций идет вниз, то вы сразу же обратите внимание на меньший поток наличности, по сравнению депозитными сертификатами и это последнее обстоятельство не принесет вам хорошего настроения.

Разумеется, вы хотите получить как можно больше кэш флоу в обмен на передачу вашего принципала. Этот поиск приведет вас прямо к огромной базе всех инвестиционных сделок. Величина кэш флоу проистекает от объема инвестиций, как и увеличивающийся при этом риск. Вы можете положить ваши средства на сберегательный счет и получать доход в размере 4%, гарантированных Агенством правительства США Вы можете вложить ваши деньги в обещающие рост акции и получать 50 % в год, если они идут вверх или наоборот потерять 50% если акции пойдут вниз. Вы можете попасться на какую-нибудь заманчивую рекламу, обещающую вам доход в 1 000% от ваших инвестиций за несколько минут, но держу пари, что вы потеряете все.

Перед тем как разбросать свои капиталы в различные инвестиционные программы, инвесторы стараются соразмерить связанный с этим риск. Они будут претендовать на высокую ставку дохода от инвестиций, которые кажутся относительно безопасными в сравнении с теми, которые гарантируют абсолютную безопасность. Этот сверх доход является их вознаграждением за привлечение дополнительного риска. Авторы предприятия с повышенным риском ищут инвестиционные доллары, не имея выбора и предлагая более высокие ставки дохода чем обещает Казначейство Соединенных Штатов.

Риск связанный со сделками на фондовом рынке, не только отчетливо вырисовывается в выборе различных типов инвестиций, но также в отборе обычных инвестиций внутри каждой категории.

Рассмотрим выбор между покупкой корпорационных облигаций и инвестированием в объекты недвижимости. Корпорационные облигации могут приносить 8% до тех пор, пока эмиссия корпораций является платежеспособной и выполняющей по своим обязательства. Объект недвижимости может повышаться в стоимости на 20% в год, если яппи (преуспевающая молодежь)становятся вашими соседями, но также могут отклониться и упасть вниз в стоимости, если янки вывели их за угол. Если вы покупаете недвижимость, у вас появляется возможность посмотреть на огромный потенциал кэш флоу в обмен на ваше нежелание воспользоваться этим шансом. Но что если вы решите купить корпорационные облигации? Одни из них выплачивают 6% годовых, но есть и другие, которые гарантируют 10%. Почему же по одним выплачивают больше чем по другим? Где вы можете больше пострадать, в случае если занимаете деньги у Дженерал Электрик или у “Давайте Понадеемся, Что Заработает Новое Рискованное Предприятие”?

Сколько риска вы готовы взять на себя, чтобы с ним дальше жить?. Удивительно, что ответ на этот вопрос не всегда зависит от масштабов привлеченного риска. Есть очень много богатых людей, которые могут это себе позволить. Но кто эмоционально способен жить с идеей потери денег? С другой стороны, люди с более умеренным достатком больше склонны подвергать себя риску. Вы можете выбирать, что вам ближе, в той или иной жизненной ситуации. Людям часто необходимо остановиться и задуматься относительно риска и потом принять решение стоит ли откладывать некоторую сумму денег. Если после этого вы начали инвестиционную программу, то неожиданно обнаружите, что постоянно просыпаетесь, беспокоясь потерять деньги, потому что ваша затея была сопряжена с большим риском.

Лучшее правило в этой ситуации- продавайте не раньше как сможете спокойно спать.

“Одолженные” инвестиции

“Собственные” инвестиции

Существуют два пути, которыми вы следуете с вашими инвестиционными средствами. Вы можете кредитовать ими кого-нибудь или на них что-нибудь купить.

Когда деньги положены на сберегательные счета, вы тем самым одалживаете их банку, который использует их как собственные займы и инвестиции. Когда “покупаете” депозитный сертификат вы этим также кредитуете своими деньгами банк. При покупке корпорационных облигаций, вы кредитуете корпорации выпустившие эти облигации. В случае приобретения биржевых акций, вы покупаете доли корпораций, становясь их совладельцем и принимаете долевое участие в распределении прибыли. Когда вы покупаете недвижимость или золото или сою вы становитесь их владельцем. Как гласит основное правило, кредитовать или одалживать деньги надежнее, чем покупать свой процент в чей-либо собственности. Поэтому ставка дохода, которую вы ожидаете получить от “кредитованных” инвестиций будет ниже чем потенциальная ставка дохода от "собственных” инвестиций. Это старый риск/доход от сделки.

Многие заемные инвестиции известны как инвестиции с фиксированным доходом, потому что они обеспечивают надежные и предполагаемые поступления дохода по фиксированной ставке. Шестипроцентные депозитные сертификаты будут приносить постоянно только 6% и фактически являются свободными от риска. Вы можете планировать ваш семейный бюджет в пределах этого замечательного дохода. Но держатели инвестиций с фиксированным доходом сталкиваются с другой разновидностью риска. Шестипроцентные депозитные сертификаты гарантируют выплату не ниже, но и не выше 6% даже если уровень инфляции неожиданно подлетел до 15%-й отметки.

В конце 70-х большинство вкладчиков пришло к печальному выводу, что они существенно потеряли от владения того, что мы называем ”свободные от риска” инвестиции с фиксированным доходом, поскольку уровень инфляции превышал ставку дохода от инвестиций с фиксированным доходом. Но, начиная уже с 80-х годов, инвестиции с фиксированным доходом находятся в лучшем положении относительно существовавшего тогда уровня инфляции. Он заметно снизился, но инвесторы были все равно скептически настроены относительно будущего своих капиталовложений. Не было уверенности, что все не повторится снова. Ведь инвестиции с фиксированным доходом отражали свое состояние в прошлом без учета динамики инфляции. Со временем стало окончательно ясно, что инфляция остановится и многие были ограничены уже существующей ставкой процента на долгосрочные депозитные сертификаты и государственные облигации. (“Реальная” ставка процента является разницей между установленной ставкой процента инвестиции и уровнем инфляции.) В 1990 году многие инвесторы снова были озабочены инфляцией, но она находилась под контролем и инвестициям с фиксированным доходом больше не нужно уже было предлагать инвесторам какие-либо сверх побудительные методы для привлечения новых вкладчиков.

Исторически инвестиции с фиксированным доходом не очень хорошо зарекомендовали себя, если речь шла о длительном сроке их использования. Они могли опережать инфляцию только на 3% (или быть впереди от того, что кредиторы и заемщики ожидали от инфляции). В периоды же высокого роста инфляции стоимость таких инвестиций резко снижались. Большинство инвестиций с фиксированным доходом продолжали выплачивать, все что было обещано, а их инвестированный принципал находился в безопасности даже если его покупательная способность уменьшилась. Это происходило при условии если инвестор покупает и держит инвестиции с фиксированным доходом до тех пор пока они не будут погашены. Вы можете купить и продать многие из этих инструментов в любой момент, какие бы цены не преобладали на рынке. Эти цены растут и падают относительно текущей процентной ставки и изменений в восприятии отдельных инструментов. Таким образом, возможность для существенного прироста капитала и потерями напрямую связана с продажей инвестиций с фиксированным доходом. Тем не менее, сами инструменты имеют прежние процентные ставки.

“Собственные” или “капитальные” инвестиции с другой стороны, не предоставляют своим вкладчикам достаточных гарантий. “Собственный” кэш флоу инвестора не защищен. Цена на ряд акций или унцию золота может упасть на порядок, подвергая опасности принципал, не говоря уже о самом проценте. (На золото проценты не выплачиваются, а дивиденды поднимаются и падают в зависимости от того какая судьба у корпорации). Верхняя часть "собственных" инвестиционных средств является ограниченной. Корпорационные облигации платят то что они обязаны выплачивать, но акции тех же корпораций могут подлететь намного выше от своей номинальной стоимости если корпорация переживает период подъема и соответственно дивиденды, которые она выплачивает, также идут вверх. Некоторые инвестиции с фиксированным доходом определяют различные ставки процента, т.е. вместо выплаты вам 5% от капитала, который вы инвестировали, они могут выплачивать сумму, которая может быть равной основной процентной ставке выплачиваемой большинством банков или краткосрочными бумагами Казначейства Соединенных Штатов плюс 1%. Тем не менее, ставка дохода инвестиций с фиксированным доходом устанавливается такой, что вы не можете получить больше чем обещано, если вы не собираетесь продать их до срока погашения. Даже если процентная ставка незначительно колеблется, это не может существенно противостоять процессу инфляции.

“Кредитные" инвестиции не предлагают ценные бумаги которые могут противостоять риску инфляции, в то время как “собственные” инвестиции обеспечивают достаточные возможности защиты от инфляции в своем росте, который может превышать показатели уровня инфляции. Опыт показывает, что на средних “собственных” или “капитальных” инвестициях, обычно акциях и недвижимости обеспечивались долгосрочные инвестиционные доходы для большинства вкладчиков, но об этом будет сказано в следующих главах. То, что я отношу к высокому риску и спекулятивным инвестициям будет описано в отдельной главе. В то же время, в конце этой главы будут приведены примеры большинства основных “кредитных” и нескольких подобранных “собственных” инвестиций.

Мы не только собираемся взглянуть на перечень объектов, в которые вы можете инвестировать, но и рассмотреть некоторые пути, по которым вы можете осуществлять свои инвестиционные проекты. Это два совершенно различных вопроса. Сначала нужно решить, что вы хотите приобрести: акции, облигации или золото. Затем вам необходимо определить, каким образом вы хотите приобрести эти объекты прямо непосредственно или через взаимные фонды, инвестиционные трасты или другие виды инвестиционных средств. Прежде чем рассматривать инвестиции или исследовать способы их привлечения, важно понять концепцию рыночного риска, связанного с предоставлением кредитов или инвестиций с фиксированным доходом.

Рыночный риск в инвестициях с фиксированным доходом.

Если вы владеете инвестициями с фиксированным доходом, то это означает, что вы кредитовали несколько физических и юридических лиц, которые становятся должны вам. Если они должны 1 000 долларов, то это не значит, что стоимость вашей инвестиции всегда будет равняться 1 000 долларов. Вам необходимо понять, что если облигации, депозитные сертификаты и другие инвестиции с фиксированным доходом определены в сроки их специфической номинальной стоимости, то рыночная стоимость к моменту их погашения может быть выше или ниже. Нужно отметить, что рыночная стоимость влияет на величину рыночного риска. Разница от риска, с другой стороны, не выплачивается вам назад.

Рыночный риск входит в игру только когда владелец инвестиций с фиксированным доходом решает продать их до того как они будут погашены и действуют. Владельцы облигаций могут свободно проделывать это и именно в этом заключается одно из характерных отличий облигаций от займа. Если 10 лет назад вы заплатили 1 000 долларов за облигации со сроком обращения 20 лет, вы получите 1 000 долларов в установленный срок их погашения через 10 лет с настоящего времени плюс проценты от этой суммы за каждые 6 месяцев. Однако это не означает, что кто-то обязательно заплатит вам 1000 долларов за двадцатилетний период. Размеры выплачиваемой будущим покупателем суммы за ваши облигации будет зависеть от соответствия их процентной ставки с текущей ставкой процента.

Предположим, что вы владеете высококачественными за 1 000 долларов облигациями, дающими 6% (60 долларов в год) и вы решили продать их когда произведена эмиссия новых облигаций выплачивающих уже 8%. Очевидно, что нормальный человек не заплатит за ваши облигации цену равную их номинальной стоимости когда существует возможность приобрести те же за 1 000 долларов, но дающие 8% дохода. Найдутся те кто готов будет заплатить 750 долларов за ваши 6% облигации, потому что 60 долларов ежегодного прироста будут равными 8% от 750 долларов. Ваши облигации могут быть проданы с дисконтом, отражающим изменения процентной ставки.

1 000 долларов принципала от ваших облигаций могут быть в полной безопасности Нужно при этом учитывать, что по этой стоимости ваши облигации оцениваются только если вы держите их до погашения. Продавая их до погашения, вы подвергаетесь рыночному риску, при котором вы теряете.

Но в этой игре можно оказаться победителем, если ставка процента пойдет вниз. Например, 1 000 долларов 8%-х облигаций будет оценена в 1 233 доллара, если ставка процента упала до 6 %.

Очевидно, что кто-то всегда захочет продать свои облигации до срока их погашения, поскольку ему понадобились наличные или он увидит где-нибудь более привлекательные условия для капиталовложений. Но где вероятность, что их захотят купить? Нужно отметить, что “использованные облигации” остаются надежными инвестициями, выплачивающим текущую процентную ставку. (Текущую ставку, потому что ее продажная цена регулируется таким образом, что их процентные выплаты становиться равными текущей ставке за похожие облигации).

Тем временем, всегда существует вероятность, что ставка процента пойдет вниз, что означает повышение стоимости ваших облигаций и вы можете их выгодно продать вместо накопления процентных выплат и ожидания момента их погашения. Когда облигации достигнут срока погашения, эмитент выплатит вам их полную номинальную стоимость и не имеет значения, сколько вам пришлось за них заплатить. Так, вы можете заплатить менее чем 1 000 долларов за облигации, которые принесут 1 000 долларов в срок погашения через два года, но, увы, очевидное доходное предприятие рассчитывается в рыночной цене облигаций и вы уже закончите с доходом примерно равным тому что заработали другие инвесторы купившие облигации.

Возможно, вам нравится идея облигаций как способ сбережения средств для обычных покупок, но вы не хотите подвергаться высокому рыночному риску, продавая ваши облигации в момент когда приходит время делать ваши покупки. Вы можете искать новые эмитированные облигации, которые погашаются в срок запланированных вами покупок, к примеру, через 20 лет. Возможно, легко найти и купить уже эмитированные облигации на вторичном рынке которые будут погашены когда вам понадобятся назад деньги (например, в год когда вашему сыну или дочери нужно идти в колледж).

Теперь когда вы узнали, как движется рыночная стоимость инвестиций с фиксированным доходом, давайте рассмотрим некоторые категории инвестиций, которыми вы вероятно захотите иметь.

Казначейские ценные бумаги США

Это прямые обязательства правительства США, которое при неблагоприятной ситуации в экономике, регулирует свою налоговую политику, для того чтобы произвести расчеты со своими вкладчиками. В США также как и во всем мире казначейские ценные бумаги обеспечиваются золотым запасом. Трудно себе представить, чтобы казначейство было не в состоянии выполнить свои долговые обязательства. Если вы можете представить обстоятельства, при которых оно не могло это сделать, то страна оказалась во всеобщем хаосе, где другие институты имели еще меньшую возможность расплачиваться по своим финансовым обязательствам. Казначейские ценные бумаги имеют следующие особенности:

1) Казначейские векселя. Финансовые векселя правительства, которые выпускаются минимальными номиналами в 10 тыс. долларов и погашаются через год или раньше. Они не несут постоянную процентную ставку и продаются через аукцион за меньшую к номиналу стоимость. Когда приходит время выплачивается их полная стоимость. Например, вы заплатили 9 750 долларов за казначейские векселя, а через три месяца к моменту погашения получаете 10 тыс. долларов.

2) Среднесрочные свободно обращающиеся казначейские облигации США. Они выпускаются минимальными номиналами в 1 000 долларов или 5 000 долларов и погашаются от двух до десяти лет. Имеют установленные процентные ставки, которые выплачиваются через каждые полгода. Казначейские среднесрочные облигации продаются через аукционы и могут быть куплены за меньшую или большую цену от их номинальной стоимости, зависящую от того, предлагается ли установленная ставка процента, с которой можно иметь дело или нет.

3) Казначейские облигации. Они аналогичны среднесрочным казначейским облигациям, но со сроком погашения через десять или больше лет.

Казначейские ценные бумаги считаются свободными от риска. Они не обеспечивают высокую процентную ставку дохода. (Это старый риск/доход от сделки по ценным бумагам.) Вы можете купить их прямо на аукционе у федерального правительства, также вовлеченного в работу с ценными бумагами или у биржевых брокеров или в банке за комиссию.

Хорошо вам знакомые казначейские ценные бумаги являются американскими сберегательными облигациями, которые многие запомнили с детства по школьным сберегательным планам. Они исчезли через некоторое время, поскольку процентные ставки, которые они предлагали, были существенно ниже рыночных. С существующими сегодня сберегательными облигациями лучше иметь дело чем это было в прошлом. Их процентная ставка регулируется через каждые 6 месяцев.(на 85 % от текущей ставки на пятилетние казначейские среднесрочные облигации). Сберегательные облигации продаются с дисконтом от их номинальной стоимости как и облигации с нулевыми купонами (о которых будет сказано позже).

В отличие от большинства облигаций с нулевыми купонами, федеральный налог с дохода на выплачиваемые проценты не взимается, до оплаты облигаций. Более того, выплачиваемые проценты как и в случае с другими американскими государственными ценными бумагами, освобождены от государственного и местных подоходных налогов. Кроме ценных бумаг, выпущенных американским казначейством, имеются разнообразные ценные бумаги, эмитированные различными государственными агенствами, которые финансируются правительством как, например, Федеральная национальная ипотечная ассоциация (“Фанни Мэй”) Эти ценные бумаги инициированы самим правительством и считаются вполне безопасными. С момента их эмиссии казначейство и агенства по ценным бумагам продают их на вторичном рынке, где они могут быть куплены или проданы по рыночным ценам через брокеров.

Депозитные сертификаты (ДС)

Депозитные сертификаты обычно выпускаются в обращение коммерческим и сберегательными банками, сберегательными а также кредитными ассоциациями. Как правило, они продаются этими институтами и брокерскими фирмами. ДC выплачивают обязательную фиксированную процентную ставку в течение определенного условиями выпуска периода времени. Выплата принципала и процентов часто достигает свыше 100 тыс. долларов от Федеральной корпорации страхования депозитов или других правительственных агенств. Предлагаемая ставка процента тем кто подписался на новые депозитные сертификаты, может меняться от недели к неделе, в зависимости от того как по мнению эмитента будут вести себя на рынке процентные ставки. Если вы полагаете, что процентные ставки начинают понижаться, то приобретение долгосрочных депозитных сертификатов является безопасным путем, где вы останетесь с фиксированной на данный момент высокой ставкой процента. Если ваши предположения ошибочны, вам придется мириться с низкой рыночной ставкой до тех пор, пока ваши депозитные сертификаты не будут погашены.

Чем дольше срок действия покупаемых вами депозитных сертификатов, тем будет выше ваша ставка. Это является следствием риска/дохода сделок с ценными бумагами. Ваши деньги на два года будут связанны с большим риском чем с ДС с годовым сроком действия, поскольку здесь имеется больше времени, в рамках которого ставка процента может вырасти. Это может показаться плохой сделкой с вашими депозитными сертификатами, но с другой стороны, вы можете быть вознаграждены вверх скользящей ставкой процента за свое терпение к длительному сроку обращения ДС.

Если вы хотите получить наличные за депозитные сертификаты раньше срока погашения с целью покупки лучших инвестиционных средств или покрытия необходимых расходов, вам необходимо будет заплатить штраф. Если вы купили депозитные сертификаты с помощью брокера, вы можете продать их на вторичном рынке без взыскиваемого штрафа. Но продажа на вторичном рынке сопряжена с риском, так как ДС могли быть вам предложены за меньшую или большую сумму от своей номинальной стоимости.

Наряду с депозитными сертификатами с фиксированной ставкой, имеются другие ДС с плавающей, меняющейся ставкой процента. Обычно предлагаемая ими ставка меньше чем фиксированная, но их растущие возможности могут в последствии привести к превышающей фиксированную ставке. Здесь снова нам приходиться сталкиваться с риском/вознаграждением при сделке.

Корпорационные облигации

Для финансирования своих операций, корпорации всегда нуждаются в заемных средствах. Часто они берут кредит в банке, но большую часть денежных средств компании вынуждены брать взаймы у населения выпуская корпорационные облигации. Они выплачивают фиксированную ставку процента за весь установленный условиями выпуска период времени. Облигации погашаются через десять, двадцать, и даже через тридцать лет. Выплаты процентов владельцам облигаций осуществляются через каждые шесть месяцев.

Выплачиваемые проценты по корпорационным облигациям варьируются в зависимости от срока погашения и платежеспособности эмитента-корпорации. Если вы решили купить облигации, то вам нет необходимости изучать финансовые дела и возможности корпораций. Существует несколько фирм, включая Стадарт энд Пурз или Мудиз Инвестор Сервис, которые публикуют условия эмиссии, систему налогообложения, предлагают информацию о самих эмитентах и проводят рейтинги эмиссий ценных бумаг. Вы возможно уже видели ссылки на эти рейтинги, которые начинаются с самой высокой оценки ААА, затем следуют ниже- АА и А, еще ниже -ВВВ, ВВ, В и дальше к С.

Эти рейтинги не отражают в полной мере реальное положение вещей на инвестиционном рынке, но они позволяют вам сделать быстрые сравнения между различными корпорационными облигациями по их качеству и доходности.

Облигации, имеющие рейтинговую оценку А следовательно выплачивают более высокие проценты чем оцененные как АА, в противном случае инвесторы тяготели бы к АА облигациям, потому что они бы смогли получить тот же доход как и в случае с А облигациями, но с меньшим для себя риском.

Другим фактором влияющим на процентную ставку для обычной эмиссии является обеспечение облигаций специальными активами корпораций (которые уменьшают риск покупателя облигаций) или “долговыми обязательствами” подкрепленными только доверием к компании и хорошим именем. Если кто-то задолжал и не собирается выплачивать вам деньги, проще накопить, исключая строительство, обмен или продажу на аукционе, сумму обычной претензии к компании.

Корпорационные облигации обычно выплачивают более высокие ставки чем краткосрочные инвестиции, фонды денежного рынка или долгосрочные казначейские ценные бумаги и депозитные сертификаты. Они могут быть наилучшим вариантом капитальных вложений, который обеспечивают выплату высокой ставки процента. (Другие долгосрочные высококачественные облигации выплачивают 18% счастливым инвесторам, купившим их в 1981 и державшим до тех пор пока ставки резко не понизились). Нужно только вовремя уловить тот момент, когда ставка закрепится на высокой отметке.

Важными характеристиками облигаций являются также условия их выпуска и погашения. Если корпорация осуществила эмиссию облигаций с 20 летним сроком обращения, обеспечивающими выплату 10 %, а через пару лет ставка процента на сравнению с новой эмиссией опустилась до 8%, то эта корпорация окажется в затруднительном положении относительно своих перспектив, выплачивая по верхнему уровню рыночной процентной ставки в последующие 18 лет. Если условия эмиссии допускают досрочное погашение, то корпорация имеет право возместить стоимость облигаций плюс иногда премию. Она поблагодарит вас за хорошее держание облигаций в период срока займа за два года при 10%, а затем быстро выпустит 8% облигации переводя деньги в новую эмиссию, тут же выплатив деньги по старым обязательствам за 10% облигации.( Компания была бы рада продать эти 8% облигации бывшим держателям 10% облигаций. Но те не испытывали большой радости от этого.

В конце 80-х - нач. 90-х когда процентные ставки упали, было выпущено большое количество корпорационных облигаций, включая многие эмиссии с высокой степенью защиты, отпечатанных с использованием высокой технологии. “Инвесторам, которые полагают что они не обеспечены такой защитой в частности при отсутствии сроков когда ценные бумаги могут выкуплены эмитентом досрочно, не следует успокаиваться”. сказал бы финансовый аналитик из Нью Йорк Таймз. “Любое умное финансовое исполнение может найти их путь вокруг таких…ограничений”

Как будет отмечено дальше, корпорационные облигации могут быть куплены непосредственно инвестором или они могут быть приобретены через взаимные фонды, инвестиционные трасты и другие средства, которые объединяют группы инвесторов создающих свои фонды для приобретения ценных бумаг.

"Высокодоходные" или “Бросовые” облигации

Так называемые высокодоходные облигации с относительно высоким риском являются версией корпорационных облигаций. Практически высокодоходные или “бросовые” облигации как бы назвали их завистники, это те облигации, которые получили бы самую низкую оценку в таблице рейтинга инвестиционной шкалы агенств, оценивающих степень доверия к ценным бумагам. Они предлагают относительно высокую процентную ставку, для того чтобы побудить инвестора купить у них ценные бумаги.

Этот вид облигаций может быть использован компаниями с очень высокой степенью задолженностей и невысоким уровнем доходности и получения прибыли. Или они могут быть выпущены новыми компаниями, имеющими невысокою динамику роста. В течение 80-х годов многие эмиссии “бросовых” облигаций были вовлечены фирмами в свои контрольные пакеты акций.(В контрольных пакетах группа инвесторов или менеджеры корпораций покупают все значительные пакеты акций корпорации. Они названы “кредитными”, потому что при покупке компании они используют деньги, одалживаемые у населения используя “бросовые” облигации).

Высокодоходные облигации влекут за собой значительный риск, поскольку выпускающая их компания будет вряд ли способна поддерживать высокий процент выплат. Поэтому они предлагают доходность по ценным бумагам выше чем более защищенные корпорационные облигации. Способ с помощью которого можно уменьшить имеющийся в высокодоходных облигациях риск это купить их у нескольких разных эмитентов или инвестировать во взаимные фонды, которые покупают высокодоходные облигации.

При капиталовложениях в различные эмиссии обеспечивается некоторое уменьшение риска дефолта, связанного с этими ценными бумагами. Маловероятно, что дефолт одновременно произойдет со всеми облигациями.

Конвертируемые облигации

Другая специальная категория корпорационных облигаций состоит из эмиссии так называемых “конвертируемых” облигаций. Это облигации, которые по желанию инвестора могут быть конвертированы в акции по строго установленной цене. Стоимость конвертируемых облигаций зависит от роста возможностей предлагаемых акций (если цена акций компании идет вверх, то стоимость облигаций может быть обменена на эти акции, натурально увеличиваясь тоже) До сих пор инвесторы были довольны безопасностью и стабильной ставкой процента таких облигаций. Конвертация предлагает определенное преимущество и поэтому обычно процентная ставка конвертируемых облигаций ниже ставки неконвертируемых.

Муниципальные облигации

Эти облигации выпускаются в обращение не корпорациями, а муниципалитетами (администрациями городов, штатами и агенствами местных органов власти). Эмитентами муниципальных облигаций могут быть не только администрации штата Висконсин или города Денвер, но также управление морского порта Нью Йорк, аэропорта в Нью Джерси, тысячи местных школьных Советов. Как в случае с корпорационными облигациями, эмиссии муниципальных облигаций проходят рейтинговую оценку. Ставки процента варьируются в соответствии с этим рейтингом и длительностью срока обращения. Многие муниципальные облигации могут быть погашены до официально установленного срока.

Отличительная особенность муниципальных облигаций заключается в том, что выплачиваемые ими проценты освобождены от федерального налога, как и от налога штата и местного налога на доход в том случае, когда они приобретаются резидентами штатов, в которых они были эмитированы. Это делает муниципальные облигации крайне привлекательными для инвесторов, находящихся в высоких налоговых тисках. Инвестору в 28% налоговой рамке муниципальные облигации выплачивают 5% дохода, в то время как корпорационные облигации гарантируют примерно 7% своим держателям. Эмиссии муниципальных облигаций поэтому предлагают свои облигации с более низким процентным ставками чем корпорации. Вам нужно сесть и определить вашу собственную налоговую ситуацию, для того чтобы решить стоит ли вам приобретать обычные муниципальные облигации.

Необходимо учесть, что муниципальные облигации являются неизбежно плохим выбором для 401(к) плана и других инвестиционных программ по отсрочке выплаты налогов.

Почему нужно принять низкую ставку процента в обмен на полное освобождение от налога, когда вы можете купить другие облигации для вашего 401(к) плана, освобождая их автоматически от налогообложения до того момента, когда вам их нужно изъять назад? Более того, деньги, которые вы изымаете с вашего 401(к) плана будут облагаться налогом, даже если это происходит с муниципальными облигациями.

Облигации с нулевыми (зеро) купонами

Нужно уделить справедливое внимание облигациям с нулевыми купонами. В них нет ничего нового. Американские сберегательные облигации всегда были формой облигаций с нулевыми купонами. Это означает, что они не осуществляют выплату процентов тем, кто владеет ими. Напротив, они выпускаются и обращаются по типу векселей с дисконтом к номиналу и к моменту погашения их владельцы получают их полную номинальную стоимость. В действительности вы получите весь ваш процент в конце в полной сумме. Облигации с нулевыми купонами получили свое название, с того времени, когда традиционные облигации приходили с прикрепленными купонами. Вы состригаете их через каждые шесть месяцев и возвращаете их, для того чтобы получить свои проценты. Выданная сроком на 20 лет под 7% годовых, 1 000 долларовая традиционная облигация будет стоить вам 1 000 долларов, снабжая вас чеком в 35 долларов через каждые 6 месяцев. Двадцатилетняя 1 000 долларовая зеро облигация под 7% может стоить вам около 250 долларов и ничего не выплачивает в течение двадцати лет, но к моменту погашения эмитент выплачивает вам 1 000 долларов.

Переход от 250 к 1000 долларам выглядит как отличная сделка, которая еще раз демонстрирует силу сложного процента. Это одно из главных преимуществ зеро облигаций. В отличие от купонной облигации, зеро гарантия обеспечивает не только особую процентную ставку на ваш принципал, они также регулярно выплачивают ту же ставку процента на ваш процент.

Понять почему это важно, подумайте чтобы произошло если бы вы купили традиционные 7%-е 1 000 долларовые облигации и процентная ставка упала до 5%. Вы бы получали ваши 7% по облигациям в виде 35 долларов через каждые 6 месяцев. Но что за вид дохода вы бы получили, если продолжали реинвестировать эти 35 долларов? Только 5%.

Если вы приобрели зеро облигации, вместо того чтобы ваши 35 долларов по процентам автоматически реинвестировать под 7%, то не имеет значение какая раньше была процентная ставка. Зеро облигации это лучший возможный способ запереться в рамках высокой процентной ставки в течение длительного времени.

Но есть и другая сторона проблемы. Если ставка процента пойдет вверх после того как вы купили ваши облигации, то вы ограничиваетесь получением невысоких процентов, вместо того чтобы взять и реинвестировать их по более высоким процентным ставкам. Если вы захотите продать ваши облигации, то вряд ли кто изъявит желание купить их.

Зеро облигации выпускаются на первичном рынке Казначейством Соединенных Штатов и федеральными агенствами, в меньшей мере муниципалитетами и корпорациями. Помимо этого несколько брокерских домов произвели свои эмиссии зеро облигаций на базе различных федеральных правительственных ценных бумаг.

Если вы решили инвестировать в зеро облигации, вам следует иметь ввиду, что некоторые эмиссии могут погашены раньше не по своей номинальной стоимости, а в соответствии с завершением графика погашения.

Несмотря на то что краткосрочные долговые обязательства не осуществляют вам ежегодных процентных выплат, Служба внутренних доходов облагает вас налогом если они имелись (кроме свободных от налогообложения муниципальных зеро облигаций). Таким образом, вы платите налоги на деньги, которые вы заработали на бумагах, но в действительности, которых пока еще не получили. Вы можете поэтому учесть налогом облагаемые зеро облигации только для ваших сберегательных планов с отсрочкой налогообложения.

Ценные бумаги обеспеченные ипотеками

(собственность на ипотеки остается у эмитента облигаций)

Ипотека является прекрасным способом сохранения инвестиций для кредиторов. Иногда люди переживают тяжелые времена и не всегда в состоянии расплачиваться по своим кредитным карточкам, но они по прежнему продолжают делать свои ипотечные взносы насколько по времени это представляется возможным. Ведь им необходимо место, где бы они могли бы спать. Для операций с ипотеками используются банки, сберегательные и кредитные ассоциации и другие институты, владеющие закладными займами.Они кредитовали домовладельцев затем бездельничали на протяжении 30 лет до тех пор пока кредиторы в большинстве случаев полностью не расплачивались с ними.

Сегодня вы также можете быть залогодателем, инвестируя в залоговые ценные бумаги. Наиболее известными из них являются "Джинни Maйс", которые были выпущены Национальной ипотечной ассоциацией. Она покупает на федеральном уровне гарантированные ипотеки у банков и других кредитных институтов, кладет их вместе в общие пулы ипотечных потребительских или коммерческих кредитов, которые служат обеспечением для выпуска различного рода ценных бумаг, в которых находятся тысячи залогов и затем продает паи группам инвесторов. Каждый из этих инвесторов получает пропорциональную часть принципала и процентные выплаты, полученные за счет ипотек. Наименьшая доля, продаваемая Национальной ипотечной ассоциацией, оценивается в 25 тыс. долларов, но инвесторы могут покупать в Ассоциации косвенно, откладывая туда как минимум 1 тыс. долларов или во взаимные и паевые фонды Ассоциации.

Джинни Майс очень надежны, не только потому что большинство людей осуществляет свои ипотечные выплаты, но и тем что они гарантированы правительством США. Они также выплачивают относительно высокую процентную ставку. Вы можете сказать, что, наконец, риск исключается. Не торопитесь. Есть два дополнительных совета, относительно залоговых ценных бумаг.

Прежде всего, Джинни Майс являются самоликвидируемыми. Они проходят через ценные бумаги, в которых каждый месяц Джинни Maйс выдает держателям ценных бумаг их части принципала и проценты, которые домовладельцы сделали на своих ипотеках. Если ставка процента падает, то будет трудно реинвестировать этот доходный принципал и процент по высокой ставке, по которой осуществляет выплаты Джинни Майс. Во вторых, если ставка ипотеки дома уменьшается, то некоторые из вкладчиков по чьим ипотечным домам составляется пул Джинни Майс, могут решить расплатиться по своими ипотекам вперед. Некоторые будут рефинансировать (дополнительно финансировать) свои дома по новыми закладным выпущенным по низким текущим ставкам. Другие будут капитализировать по низким ставкам, продавая на повышение в крупные дома. В любом случае, уменьшение в процентной ставке означает увеличение в предоплате закладной.

Таким образом, держатели Джинни Майс встречают двойную whammy: когда ставки уменьшаются, они сразу получают больше назад своих инвестиций, когда же только имеются альтернативные низкие процентные ставки для реинвестирования. Ипотечными ценными бумагами схожими с Джинни Maйс являются также Фредди Мак (Федеральная национальная ипотечная ассоциация).

Многие инвесторы были очень осторожны с ипотечными ценными бумагами, потому что они никогда не знали сколько домовладельцев делали предоплату своими ипотеками, оставляя инвесторов с наличными, которые они реинвестировали. Ответ вступил в силу в 1980 в виде выпуска “облигаций обеспеченных пулом ипотек”- СМО. Эти облигации обеспечивались ипотеками, но они больше предсказуемы чем Джинни Майс. В основе, поток закладных выплат разделен на отдельные классы, делающими возможным использование тех же пулов ипотек, которые выпускают несколько видов облигаций с целью погашения. Инвесторы в различных классах СМО могут каждый расчитывать на получение выплат до обозначенной даты с менее неопределенным отношением кэш флоу и меньше “рыночного риска,” чем связанной с традиционными Джинни, Фанни и Фредди.

В определенное время СМО помогло уменьшить некоторую неуверенность, связанную со ставкой, при которой инвесторы в сфере ценных бумагах обеспеченных ипотеками получили свои деньги назад с представленными СМО различными рисками. Действительно некоторые классы СМО представлены высокой степенью платежными потоками и изменениями в период погашения.

Драматичный рост на рынке ипотечных ценных бумаг привел к созданию различных других ценных бумаг, обеспеченных активами. Вы можете купить облигации, обеспеченные деньгами, выплачиваемыми по кредитным карточкам, деньги, которые выплачивают те, кто имеет кредит на автомобиль и широкий ассортимент других кэш флоу. Ценные бумаги обеспеченные активами считались раньше хорошего качества в конечном счете мягкие экзотические ценные ценные бумаги, которые мы рассмотрим далее.

Международные облигации (еврооблигации и иностранные займы)

В течение нескольких десятилетий зарубежные эмиссии имеют хождение и на американском, являющимся наиболее емким с фиксированным доходом ликвидным рынке облигаций. Вы можете легко купить облигации, выпущенные в этой стране иностранными правительствами и корпорациями. Для продажи населению США этим облигациям предъявляются те же предписанные требования какие имеют место с отечественным эмиссиям. Все процентные выплаты и сделки деноминированы в долларах США. Платежеспособность международных облигаций также оценивается рейтинговыми агенствами.

Высокая технология сделала мир более тесным и стало значительно легче покупать облигации, эмитированные зарубежными правительствами и иностранными компаниями на рынках находящихся за пределами США. Позвонив своему брокеру, вы можете приобрести швейцарские государственные облигации, деноминированные в швейцарском банке в Цюрихе. Или вы можете купить облигации Даймлер Бенц деноминированные в немецких марках в Германии. Во многих случаях иностранные облигации выплачивают более высокую процентную ставку, чем отечественные, имеющие хождение на американском рынке. Проблема заключается только в курсе обмена. Вы можете найти облигации за рубежом, гарантирующие выплату 12%, в то время как в США вы получали бы 8%. Но когда вы начинаете конвертировать ваши фунты, франки или лиры в доллары, то это может значительно снизить ваш доход как и значительно его увеличить. Для большинства инвесторов покупающих иностранные облигации это не совсем то что покупать кучу немецких марок, откладывая их в трассант (тот кто выставляет переводной вексель или выписывает чек) на несколько лет и затем вытаскивать их и обменивать на доллары. Международные облигации могут стать хорошей инвестицией или не стать таковой, что пожалуй выглядит слишком сложно для обычных смертных.

Долги инвестиционного капитала

Огромный с фиксированным доходом рынок состоит, по-видимому, из бесконечного множества инвестиций. Все они погашаются, гарантированы всем что можно себе представить (от обычных обещаний заплатить за особенности Боинга 747 который идентифицируется по серийному номеру на своих крыльях) и выплачивают проценты в соответствии с различными графикам и в различных формах. Общее что их объединяет- это кредитование инвестиций.

Однако многие хотят и нуждаются в "собственных" инвестициях. Мы рассмотрим пакеты акций и недвижимость в следующих главах. Тем не менее, вы можете испытывать чувство удовлетворения, если имеете следующее:

Привилегированные акции

Обычные акции является предметом рассмотрения следующей главы. Но имеются также и привилегированные акции, которые похожи на обычные акции, но действуют как облигации. Как и облигации, привилегированные акции выпускаются по номинальной стоимости и имеют установленные условиями эмиссии дивиденды. Корпорации обязаны выплачивать дивиденды привилегированных акций перед любыми другими дивидендами для держателей обычных акций (но зато до выплат процентов по корпорационным облигациям). Таким образом, держатели привилегированных акций занимают особое, привилегированное положение. В случае банкротства компании, собственники привилегированных акций имеют право требовать выплаты компенсации после кредиторов- держателей облигаций, но перед собственниками обычных акций. Более того, многие эмиссии привилегированных акций являются “совокупными”, это означает, что если дивиденды пропущены в какой-нибудь год или годы, все настоящие и прошлые дивиденды должны быть выплачены в полном объеме до выплат дивидендов по обычным акциям. Некоторые привилегированные акции также “конвертируются” к обычным акциям в любое время по желанию владельца.

Корпорации довольны получением определенных налоговых льгот от владения привилегированными акциями других компаний. Именно этим объясняется их более высокая цена, отражающая такие преимущества. Это делает многие привилегированные акции как инвестиции вне конкуренции по сравнению с другими для желающих приобрести их.

В последние годы рынок привилегированных акций претерпел значительные изменения благодаря созданию новых инструментов. Фиксированная ставка капитала ценных бумаг формируется виртуально на все эмиссии привилегированных акций, проданных на рынке в сер. 90-х годов. Эти инструменты специально разработаны для частных инвесторов. В то время как традиционные привилегированные акции являются главными долговыми ценными бумагами, ценные бумаги с фиксированной ставкой капитала являются техническим инструментом эмитированным большинством корпораций, страховыми компаниями, а также юридическими лицами как, например, Администрацией Долины Теннесси. Произошло резкое увеличение инструментов, находящихся в алфавитном супе, включая МИПС (максимальные инвестиционные планы), которые трансформировались в единый мир привилегированных акций.

Золото и серебро

Драгоценные металлы являются популярными в некоторых кругах инвестициями особенно в периоды высокой инфляции, в силу того, что они как и другие товары имеют тенденцию к увеличению своей стоимости параллельно с ростом уровня инфляции. Они, прежде всего, являются вещами, а увеличение в цене вещей является определением инфляции.

Золото обладает специфическими характеристиками и стоит особняком от большинства других товаров. Оно имеет длинную предисторию и в самом начале использовалось как денежным средством, обладающим идеальными чертами для этой роли: оно принадлежало к редким металлам, было транспортабельным, непортящимся и делимым. Золото имело высокую ликвидность и везде легко продавалось по текущей рыночной цене. Если вы собираетесь бежать или спасаться, вашей лучшей перспективой будет добраться до нового места с чемоданом полным золота, чем с чемоданом полным биржевых акций или банковских счетов из стран, где происходит революция. Вот почему золото традиционно использовалось как определенный запас благосостояния людьми, живущими в странах страдающих от политической и экономической нестабильности.

Те, кто инвестируют в золото, в основном ставят на бедствие и всевозможные экономические и политические катаклизмы. Поэтому они предпочитают держать на своих активах часть золота, серебра (которое обладает теми же свойствами что и золото, но менее ценно) или другие драгоценные металлы. Есть несколько способов инвестирования в золото:

золотые слитки

золотые монеты, выпущенные в США, ЮАР, Китае, Канаде и др. странах

акции золотодобывающих компаний и взаимные фонды, которые инвестируют в эти компании

взаимные фонды драгоценных металлов и управляемые портфели

золотые фьючерсы (описание фьючерсов в Главе 9)

Главный недостаток от владения золотом в форме слитков или монет заключается в том, что вещественная ценность находится в нем самом. Золото не создает богатства или его часть, оно не зарабатывает процентов и не выплачивает дивидендов. Более того, оно требует денежных расходов на свое хранение и страховку. Его хорошо иметь только в период гиперинфляции или революции. Но если у вас есть выбор, не везите ваши инвестиции в золоте, которые изолируют вас от доходов, а постарайтесь направить их в ценные бумаги.

Коллекции

Коллекции могут включать в себя антиквариат, картины, старинные монеты, марки и даже изданные когда-то комиксы и другие популярные в период инфляции инвестиции. Цены на некоторые из этих ценных вещей заключены в них самих. Картина Ван Гога “Ваза с подсолнухами” стоила на аукционе 39,9 млн. долларов. В 1991 году бейсбольная бита Хонуса Вагнера, игравшего в начале века за “ Питсбургских пиратов” стоила на аукционе 451 тыс. долларов а в 1996 году была переоценена уже за 580 тыс. долларов. В том же году широко разрекламированный аукцион личный вещей Жаклин Кеннеди-Онасис выставлял в частности ожерелье из искусственного жемчуга за 211 500 долларов, или стоимостью в 48 875 долларов серебряную измерительную ленту и за 27 600 долларов пепельницу.

Коллекции являются особенно хитрой инвестицией зависящей от пределов их “распространения”, где имеется разрыв между чисто покупательской и чисто продаваемой ценой коллекционных вещей. Вы можете купить золото по текущей цене 400 долларов за унцию (плюс несколько долларов в качестве комиссионных дилеру) или вы можете продать унцию за 400 долларов минус комиссионные дилеру. Одним словом, ваша нетто цена заключается в пределах 400 долларов. Разрыв минимальный.

С коллекциями дело обстоит иначе. Большинство коллекций продаются в розницу через экспертов, которые определяют на них розничную продажную цену. Антикварную прялку дилер может продавать за 400 долларов, которая стоило ему самому только 200 долларов. Если вы покупаете ее за 400 долларов и стоимость антиквариата увеличится на 100%, то тот же самый дилер будет рад выкупить назад эту вещь за 400 долларов. Для вас цена удвоится.

Стоимостные диапазоны коллекций не являются широкими, они могут уменьшаться при покупке и продаже на аукционах в устанавливаемых ценах. Но коллекции до сих пор являются сложной сферой для понимания их прибыльности.

Это частично объясняется тем, что рынок для подобных инвестиций выглядит достаточно узким, расчитанным для незначительного круга лиц, готовых их купить или продать по сравнению с теми, кто работает на рынке ценных бумаг. Вы можете всегда найти тысячи покупателей заинтересованных приобрести ваши акции компании Ксерокс, но вы не можете быть уверенным в том, что возникнет столпотворение вокруг вашей коллекции автографов Рудольфо Валентино. В этом отношении покупайте лучше современное американское искусство, исландские археологические находки или первые издания комиксов Бэтмэн. Покупайте только те вещи, которыми вам нравиться обладать, что выглядит соответствующей наградой за возможность их ежедневно лицезреть в своей комнате.

Выбирайте инвестиционные средства

Мы долго говорим о средствах, в которые вы можете инвестировать, но при этом возникает вопрос, как вы собираетесь инвестировать. Во многих случаях вы можете инвестировать сразу после того как самостоятельно проанализируете различные варианты или сделаете это с помощью брокера. Вы можете позвонить ему и посоветоваться какие акции или облигации лучше купить. Или вы можете пойти в коммерческий банк или брокеру и приобрести несколько казначейских векселей или посетить аукцион и купить там картину. Можно даже сходить в магазин “хобби” и купить несколько бейсбольных бит или карточек.

Но существуют и другие возможности инвестирования, которые также следует знать. При покупке долгов и капитальных инвестиций вы можете использовать услуги посредников, которые помогут отобрать и управлять ими от вашего имени. Эти посреднические инструменты включают в себя взаимные фонды, паевые инвестиционные трасты и ежегодные ренты. (Также вы можете нанять инвестиционного менеджера, который подберет вам нужный инвестиционный портфель). Эти средства сопровождаются проспектами и разъяснениями как управлять инвестициями, которые мы уже описали. Там нет инвестиций, но зато указываются пути, благодаря которым их можно осуществить. Взаимные фонды, например, это способ, благодаря которому инвесторы могут сообща инвестировать свои деньги. Это коллективный подход может использоваться при инвестировании в широкий спектр инструментов, начиная от акций и облигаций до разнообразных фьючерсов. Давайте рассмотрим наиболее важные средства инвестирования.

Взаимные фонды

Взаимные фонды- это инвестиционные пулы, которые продают акции инвесторам и используют деньги для приобретения и поддержания инвестиционных портфелей. Каждый инвестор владеет акциями в группе инвестиций, внутри которой они могут свободно покупаться и продаваться. Большинство взаимных фондов являются открытыми фондами, имеющие возможность продавать новые акции тому, кто желает их купить, пополняя ряды фонда, а также выкупает назад акции тех инвесторов, которые пожелали выйти из общего пула. Продажной ценой является чистая стоимость актива или рыночная стоимость инвестиций фонда, деленная на число акций. Обычная минимальная требуемая сумма инвестиций в взаимных фондах составляет 1 000 долларов, но вы можете начать и с 250 или даже со 100.

Имеются взаимные фонды, которые инвестируют в фактически любые активы или инвестиции, которые любое физическое лицо может непосредственно купить. Фонды денежного рынка инвестируют в краткосрочные инструменты, а другие взаимные фонды в акции и облигации. Взаимные фонды впервые появились в 1920 годы, но настоящей реальностью стали только в последние два десятилетия. Многие владельцы домов оказались инвесторами во взаимных фондах, поскольку это было формой инвестиций обеспеченных ипотекой, предложенных работодателями через 401(к) план.

В середине 1990 годов уже насчитывалось от семи до десяти тысяч взаимных фондов, зарегистрированных в США. (В зависимости от того, что вы считали, организационные структуры или портфели инвестиций). В любом случае взаимных фондов было больше чем зарегистрированных акций на Нью-Йоркской фондовой бирже. Были также такие фонды, которые специализировались на различных, известных на Западе инвестиционных программах, каждая из которых была технически представляемой.

Почему миллионы американцев начали откладывали деньги во взаимные фонды? Фонды предлагают следующие преимущества:

Диверсификация

Известно, что не следует класть все яйца в одну корзину. Желание стать инвестором не означает, что вы получите весь портфель сразу. Вы можете купить несколько различных акций и облигаций, но, тем не менее, вы не можете за один день приобрести полностью диверсифицированный портфель. Благодаря взаимным фондам, однако, вы можете достичь немедленной диверсификации. Вы инвестируете ваши деньги в экономический бум, где ваша собственная часть портфеля находится в пятидесяти различных акциях или портфеле акций и облигаций.

Профессиональный менеджмент

Взаимные фонды не только обеспечивают портфель, они постоянно управляют им, продавая некоторые ценные бумаги и заменяя их другими, которые по мнению менеджеров обладают лучшими возможностями. Вы можете изучать рынок только в течение некоторого времени. Взаимные фонды имеют команду профессионалов занятых, весь рабочий день анализом инвестиционных возможностей.

Активы

Взаимные фонды создают благоприятные возможности для мелких инвесторов в получении части инвестиционных инструментов, которые они не в состоянии непосредственно купить. Можно ли подняться до 25 тыс. долларов, покупая Джинни Май, обеспеченные ипотекой ценные бумаги или 100 тыс. долларов, покупая коммерческие бумаги (незащищенные, краткосрочные I.O.Y.- “I owe you” у корпораций)? Не беспокойтесь, за 1 000 долларов вы можете войти во взаимный фонд, который покупает эти инструменты.

Удобство

Взаимные фонды во многом заботятся о ваших инвестициях, ведя их учет. Они организуют для вас автоматические инвестирование с вашего чекового счета или реинвестируют ваши дивиденды. Они кредитуют ваши дивиденды и проценты с дохода и ваш капитал выигрывает при налогообложении и даже высылают формы, которые вам нужны для открытия и ведения индивидуального пенсионного счета (ИПС).

Взаимные фонды делают незначительные ежегодные отчисления, которые являются компенсацией управлению компании за работу фонда. Взаимные фонды продаются через брокеров или другими финансовыми службами компаний через почту или освобожденные от пошлины 800 номеров. С некоторых фондов взимается комиссия за продажу, которая может равняться не выше 8,5% с инвестированной вами суммы. Этот “груз” служит компенсацией физическим и юридическим лицам продающим вам фонд (это разовый комиссионный сбор, взимаемый при продаже инвестору акций взаимного инвестиционного фонда)) или когда вы продаете ваши акции (разовый комиссионный сбор, который инвестор платит при реализации капиталовложения во взаимный фонд для предотвращения оттока средств). Другие “без нагрузки” фонды не имеют комиссию за продажу.

Большинство взаимных фондов являются открытыми фондами, которые выпускают новые долевые акции при желании новых инвесторов войти в фонд и выкупают акции у инвестора, который хочет выйти из фонда. В этом случае это будет “закрытый” инвестиционный фонд. Как и промышленные корпорации, они предлагают определенное количество паев и новые инвесторы могут только войти в фонд, покупая акции у существующих инвесторов. Цена акций в “закрытом” инвестиционном тресте отражает не только чистую стоимость активов и инвестиций фондов, но также обеспечение и требование для паев в фонде. Таким образом, инвестирование в закрытые фонды выглядит более сложным процессом чем в открытые. Зачем беспокоится? Как правило, кто прилагает усилия и делает это правильно, может заработать более привлекательные доходы.

Паевые инвестиционные фонды

Они имеют сходство с взаимными фондами в том что они располагают пулом инвестиций, собранных финансовыми специалистами, которые в свою очередь, продают паи этих пулов населению. Но они имеют также отличия по сравнению с взаимными фондами в том, что инвестиции специально подбираются, а портфели обычно не обмениваются. В то время когда взаимные фонды постоянно регулируют и обновляют свои портфели, паевые инвестиционные фонды собирают фиксированные портфели, продают паи находящиеся в них и затем помещают капиталы в неликвидные активы.

Паевые фонды собирают и продают паи в корпорационные, муниципальные облигации, государственные ценные бумаги, Джинни Mайс, группы акций и другие инвестиционные средства. Каждый паевой инвестиционный фонд создается с особой определенной инвестиционной целью (они могут содержать полностью муниципальные облигации выпущенные в обычном штате, например, заработанный процент будет свободным от всех налогов для резидентов этого штата). Как и взаимные фонды, паевой трест обеспечивает диверсификацию. Как и взаимные фонды, паевые фонды также выплачивают покупателю в виде комиссии с продажи несколько процентов. Поэтому вам рекомендуется держать ваши акций в паевом фонде как можно дольше, поскольку комиссионные съедят ваши доходы, если вы решили часто торговать паями.

Ежегодная рента

Ежегодная рента, создаваемая страховыми компаниями и фондовыми брокерами стала за последнее время широко популярной, поскольку предлагает ряд существенных налоговых преимуществ 401(к) плана и других аналогичных проектов связанных с уходом на пенсию. В противоположность с этими альтернативами не существует ежегодного ограничения на сумму, которую вы собираетесь отложить в ежегодную ренту. Вы можете купить ежегодную ренту с разовой выплатой значительной суммы или сериями платежей на протяжении всего времени. Таким образом, у вас есть выбор из двух видов ренты: фиксированной и плавающей.

В фиксированной ренте деньги на вашем депозите инвестированы как страховая компания считает для себя удобным. Компания гарантирует выплату на ваш счет по фиксированной ставке дохода к установленному времени. (Страховая компания берет на себя достаточный риск от инвестирования ваших средств, выплачивает вам что было обещано, оставляя небольшую часть себе). В случае с плавающей рентой, вы ставите в известность компанию как вы хотите вложить ваши деньги и затем получаете заработанный денежным пулом доход. Обычно вам предлагается выбор акций, облигаций и портфель денежного рынка. Вам часто разрешается свободно переводить средства (без уплаты налогов) из одного портфеля в другой. Ставка дохода вашей ренты будет зависеть от успеха (и относительно риска) инвестиций, которые вы выбрали.

В основном вы получаете то что заработал денежный пул. В случае смерти рента выплачивается по смерти, гарантируя что ваши бенефициары получат сумму, которая являлась вашей первоначальной инвестицией.

Будь то с фиксированной или с плавающей рентой, деньги на вашем счету имеют временную отсрочку по уплате налога ровно настолько, насколько вы оставляете их там. Как мы уже рассматривали, это означает, что они будут расти по приличной ставке, чем обычно налогом облагаемая инвестиция. Если вы вложили 20 тыс. долларов в ренту и получаете по ней ежегодно 8%, то через двадцать лет у вас будет уже 93 219. долларов. Если вы отложили те же 20 тыс. долларов в инвестицию имеющую отсрочку по налогу, которая также приносит 8%, то вы могли бы иметь 61 300 долларов в конце аналогичного периода (принимая во внимание, что вы в налоговых рамках в 28%). Налоги будут выплачиваться с дохода по вашей ренте, когда вы изъяли его, но доход прошлых лет составленный на налоговой отсрочке выведет вас вперед. Если вы в тисках 28% налога и вы изъяли всю вашу ренту одной крупной суммой, то ваша налоговая повинность составит 20 502 долларов (28% от 73 219 долларов- это то, что ваши инвестиции заработали; вы заплатили налог на 20 000 тыс. вашего принципала до того как вы его вложили, таким образом, здесь налог на принципал отсутствует в момент его изъятия). После уплаты налогов рента принесет вам 72 718 долларов или на 11 418 больше чем в случае с не имеющих отсрочки налога инвестициями.

В действительности, ситуация может выглядеть лучше чем приведенная выше, поскольку к моменту вашего ухода на пенсию вы будете находиться в низких налоговых рамках. И совсем не обязательно, если вы заберете вашу ренту назад всю сразу. Большинство рент осуществляются в фиксированных ежемесячных выплатах начинающихся после ухода на пенсию. Вы можете обычно выбирать когда они начинают. Вы можете также выбирать как долго вы хотите чтобы выплаты шли; до того как вы умрете; до того как вы и ваша супруга умрете оба; до определенного года или лет до вашей смерти. Размер месячных выплат естественно варьируется в зависимости от выбора, который вы сделали; меньшие размеры выплат происходят в длительные периоды и наоборот чем короче срок тем выше размеры выплат.

Большинство людей выбирают один вариант из предложенного выбора, который гарантирует им ежемесячный доход на всю их оставшуюся жизнь.

Ренты больше подходят для тех кто заранее думает о своем уходе на пенсию с момента когда штрафы при изъятии ваших доходов будут иметь место до 59,5 лет. Могут также налагаться штрафы со стороны спонсоров ежегодной ренты за изъятие до указанного срока. Рентные спонсоры могут также выдавать ежегодные денежные дотации, которые уменьшают доход с ренты.

Нанять инвестиционного брокера

Если вы хотите на обед цыпленка вы можете купить несколько цыплят в супермаркете и сами приготовить себе или сходить в ресторан, где вас обслужат и предложат также различные специи, салфетки и прочее. В процессе инвестирования вы можете также решить на каком уровне вы хотите вовлечь менеджеров в управление вашими активами, а также выбрать из всего перечня услуг те, в которых вы лично нуждаетесь.

Вам нужно только сесть и принять ваши инвестиционные решения. Можно также воспользоваться услугами брокера в подборе акций и облигаций, в которые будут инвестированы ваши денежные средства. Или вы можете попросить вашего брокера помочь вам подобрать взаимные или паевые инвестиционные фонды, которые сами далее будут инвестировать ваши деньги в разнообразный перечень ценных бумаг.

Самый лучший вариант- делегирование менеджмента для ваших финансов, которое выражается в том, что вы нанимаете собственного инвестиционного менеджера и предоставляете ему полную свободу действий в управлении вашими активами. Для этого существуют многие тысячи инвестиционных менеджерских фирм. Если у вас, по крайней мере, есть 100 тыс. долларов для капиталовложений, вы можете нанять одну из этих фирм. Для мелких счетов ваш индивидуальный менеджер будет делать то же самое, что и для большинства других портфелей.

Когда объемы ваших активов вырастут, вы можете рассчитывать на более высокий уровень банковских услуг со стороны вашего инвестиционного менеджмента. Персональный менеджмент обеспечивает следованию правильных инвестиционных целей поставленных вами, но не дает гарантии что вы их достигните, как и в любых других подходах к инвестированию.

Если ваши портфели не поднимаются до шестизначной отметки, вы, возможно, будете уделять больше внимания тесной работе с вашим брокером или выбирать взаимные фонды, чьи инвестиции следуют параллельно с вашими. Если вы хотите пользоваться услугами брокера, вам следует сосредоточиться на работе с одним единственным специалистом. Таким образом, вы не только становитесь достаточно большим клиентом, для того чтобы вам уделяли особое внимание, но что более важно, это дает возможность для брокера масштабно развивать обзор вашей финансовой картины.

Откладывайте все вместе

Различные средства для организации и управления ваших инвестиций не исключают друг друга. Когда вы только начинаете, взаимные и паевые фонды будут являться наиболее верным путем вхождения в рынок, поскольку они обеспечивают необходимую экспертизу и диверсификацию инвестиций. Как только ваши активы вырастут, и расширяться ваши инвестиционные знания, вам уже следует начинать тесно работать с брокером по инвестированию ваших средств в ценные бумаги. Когда ваше богатство будет наращиваться с большими темпами, а налоги на доходы соответственно увеличатся, следует привлечь другие возможности по отсрочке налогообложения. Лучше откладывать ваши деньги в 401(к) план с первого дня вашего устройства на работу.

Если ваш доход или активы становятся еще более значительными, следует изучить другие направления по отсрочке налогов, используя индивидуальные пенсионные планы и ренту.

На очередном более высоком этапе преуспевания ваш портфель становится столь громоздким и разбухшим что вы, продолжая работать с брокером, просите его помочь найти вам инвестиционного менеджера, который обеспечит ваш портфель менеджментом в соответствии с вашими потребностями. Вы получите не только нужные вам инвестиции, но и то, что соответствует вашим потребностям и желаниям в отношении планирования вашего состояния, включая недвижимость и других высоко индивидуализированные инвестиционных вопросов.

Собственный портфель вероятнее всего будет включать прямые инвестиции в различных ценных бумагах плюс взаимные фонды, плюс инвестиции в ренты и другие инвестиции с отсроченным налогообложением. Если ваши активы становятся еще больше, вы можете передать некоторые ваши средства на усмотрение вашего инвестиционного менеджера.

Необходимость диверсификации

Сейчас вам на некоторое время следует иметь некоторое количество инвестиционных инструментов и средств. Не можете решить какие из них приобрести? Хорошо. Почему бы вам тогда не купить только один? Диверсификация является лучшим выходом по уменьшению риска в этом непредсказуемом мире. Ставка процента может подниматься и падать. Фондовый рынок может выстрелить или служить противовесом или же вообще ничего не принести. Ваш доход может быть удвоен и вам не понадобиться больше притрагиваться к вашим инвестициям в течение несколько лет. Или вы можете потерять работу и понадобятся наличные в некоторых инвестициях, которые помогут поддержать вас на поверхности в период поиска новой работы.

Вы никогда не знаете. Поэтому ваш портфель должен быть доходным, независимо от различных инвестиционных условий и сценариев в вашей профессиональной жизни. Большинство инвесторов захочет получить портфели, которые сочетают некоторые текущие доходы с некоторыми возможностями долгосрочного роста, некоторую ликвидность и высокую доходность, имеющуюся в неликвидных инвестициях, некоторые прочные, солидные ценные бумаги и пару предприятий с высокой степенью риска. Вы захотите достичь успеха, приобретая инвестиции с фиксированным доходом, которые погашаются в различные периоды времени. В этом случае вы не только получите наличные, если вы в них нуждаетесь без необходимости продавать что-то преждевременно, но и приобретете защиту против постоянных колебаний процентной ставки. Правда, диверсифицируя инвестиции вы будете всегда иметь меньше, чем вы могли иметь в этих инвестициях, которые превратятся в большим выигрышем, но вы будете также будете иметь меньше чем вы могли иметь в тех которые превратятся в проигрыши. Будьте готовы в вашей профессиональной финансовой жизни к неожиданным поворотам на рынке ценных бумаг.

Но, вооружившись балансовым подходом, вы будете всегда впереди в этой игре.

Посмотрите на таблицу на стр….Помните, вы не хотите чтобы все ваши Х в находились в единственном ряду. Это здорово в бинго, но не в инвестициях. А сейчас поговорим о биржевом рынке.