20. Деривативы валютного рынка

Деривативом является инструмент, стоимость которого меняется

при изменении одной или нескольких базовых рыночных переменных,

таких как процентные ставки или валютные курсы. Среди целей, в

которых могут использоваться деривативы, на первом месте стоит

защита от неблагоприятных колебаний процентных ставок, то есть

хеджирование открытых позиций.

Отечественная специфика - приоритетная ориентация на

краткосрочные операции и неразвитость российского валютного рынка -

обуславливает объективно ограниченный спрос на производные

инструменты. Случаи заключения подобных сделок российскими

банками единичны и в основном применяются для хеджирования рисков

крупных корпоративных клиентов, экспортеров и импортеров в

иностранных банках. Для этого, согласно требованиям международной

практики, банки заключают договор ISDA (International Swap Dealers

Agreement), наличие которого необходимо для совершения операций на

мировом рынке не только с валютой, но и с другими инструментами,

например, с драгметаллами. Отсутствие национального рынка валютных

деривативов обуславливается прежде всего отсутствием маркет-

мейкеров, опыта торговли данными инструментами, непопулярностью

среднесрочных и долгосрочных операций и отсутствием доверия.

На мировом валютном рынке наибольшее распространение

получили деривативы, связанные с валютными форвардами. Учитывая

то, что производные инструменты валютного рынка сходны с теми, что

были рассмотрены ранее, ниже приведен их краткий обзор:

Валютные фьючерсы

Валютно-процентные свопы

Валютные опционы

Синтетическое соглашение по валютному обмену (SAFE)

Фьючерсный контракт представляет собой обязательство купить

или продать одну валюту против другой по согласованному обменному

курсу в определенный день в будущем. Данный инструмент позволяет

участникам рынка управлять риском, покупая и продавая фьючерсные

контракты, противоположные существующим позициям. Это дает

возможность компенсировать прибыли/убытки, получаемые в результате

наличных сделок, убытками/прибылями на фьючерсном рынке, то есть

валютные фьючерсы применяются для хеджирования валютного риска

точно так же, как и валютные форварды.

Валютно-процентные свопы представляют собой внебиржевые

сделки между 2-мя сторонами по обмену процентными платежами по

валютным займам в валютах в определенные даты в течение срока

действия соглашения. При покупке валютного опциона

необходимо выплатить комиссионные, называемые премией.

В валютном свопе дифференциал процентных ставок по двум

валютам находит отражение в форвардных пунктах для форвардной

даты поставки. В валютно-процентном свопе дифференциал процентных

ставок выплачивается на протяжении всего срока действия свопа

каждый раз при наступлении расчетного дня. Это означает, что

обратный обмен основных сумм может быть произведен по

первоначальному спот-курсу как в начале, так и в конце срока этого

внебиржевого соглашения.

Валютный опцион можно рассматривать как полис страхования от

неблагоприятной динамики обменных курсов на валютных рынках. В

зависимости от того, какой результат желает получить трейдер от

операции, он может купить один из двух видов опциона: опцион пут

(put) - предоставляет право продать валюту для защиты от (в расчете на)

ее потенциального обесценения; опцион колл (call) - право купить

валюту для защиты от (в расчете на) ее потенциального повышения

ее курса. Опционы торгуются на биржевом и внебиржевом рынках.

Синтетические соглашения по валютному обмену (synthetic

agreements for foreign exchange - SAFE) - это общее название для

соглашений по иностранной валюте (foreign exchange agreements - FXA),

которое называют также непоставляемыми форвардами (non-deliverable

forwards - NDF), и соглашений о валютном курсе (exchange rate

agreement - ERA).

Соглашение по иностранной валюте, или непоставляемый

форвард, - это условная форвардная сделка, в которой при наступлении

срока встречная валюта не поставляется, а расчет производится

наличным платежом в базовой валюте. FXA представляет собой

эквивалент форварда аутрайт в сочетании с обратной валютной сделкой

спот на расчетную дату.

Соглашение о валютном курсе - это условный форвард-форвард

своп, в котором в расчетную дату встречная валюта не поставляется, а

расчет производится наличным платежом в базовой валюте. ERA -

представляет собой эквивалент форвардного соглашения по

иностранной валюте, где первой датой является форвардная дата, а

второй - форвард-форвард дата.

Назначением SAFE является защита от колебаний пунктов своп и

фиксирование форвардных валютных дифференциалов. Они также

широко применяются для совершения сделок с неконвертируемыми

валютами, то есть когда поставка встречной валюты не может быть

осуществлена в силу ограничений, накладываемых местным

законодательством.

Деривативом является инструмент, стоимость которого меняется

при изменении одной или нескольких базовых рыночных переменных,

таких как процентные ставки или валютные курсы. Среди целей, в

которых могут использоваться деривативы, на первом месте стоит

защита от неблагоприятных колебаний процентных ставок, то есть

хеджирование открытых позиций.

Отечественная специфика - приоритетная ориентация на

краткосрочные операции и неразвитость российского валютного рынка -

обуславливает объективно ограниченный спрос на производные

инструменты. Случаи заключения подобных сделок российскими

банками единичны и в основном применяются для хеджирования рисков

крупных корпоративных клиентов, экспортеров и импортеров в

иностранных банках. Для этого, согласно требованиям международной

практики, банки заключают договор ISDA (International Swap Dealers

Agreement), наличие которого необходимо для совершения операций на

мировом рынке не только с валютой, но и с другими инструментами,

например, с драгметаллами. Отсутствие национального рынка валютных

деривативов обуславливается прежде всего отсутствием маркет-

мейкеров, опыта торговли данными инструментами, непопулярностью

среднесрочных и долгосрочных операций и отсутствием доверия.

На мировом валютном рынке наибольшее распространение

получили деривативы, связанные с валютными форвардами. Учитывая

то, что производные инструменты валютного рынка сходны с теми, что

были рассмотрены ранее, ниже приведен их краткий обзор:

Валютные фьючерсы

Валютно-процентные свопы

Валютные опционы

Синтетическое соглашение по валютному обмену (SAFE)

Фьючерсный контракт представляет собой обязательство купить

или продать одну валюту против другой по согласованному обменному

курсу в определенный день в будущем. Данный инструмент позволяет

участникам рынка управлять риском, покупая и продавая фьючерсные

контракты, противоположные существующим позициям. Это дает

возможность компенсировать прибыли/убытки, получаемые в результате

наличных сделок, убытками/прибылями на фьючерсном рынке, то есть

валютные фьючерсы применяются для хеджирования валютного риска

точно так же, как и валютные форварды.

Валютно-процентные свопы представляют собой внебиржевые

сделки между 2-мя сторонами по обмену процентными платежами по

валютным займам в валютах в определенные даты в течение срока

действия соглашения. При покупке валютного опциона

необходимо выплатить комиссионные, называемые премией.

В валютном свопе дифференциал процентных ставок по двум

валютам находит отражение в форвардных пунктах для форвардной

даты поставки. В валютно-процентном свопе дифференциал процентных

ставок выплачивается на протяжении всего срока действия свопа

каждый раз при наступлении расчетного дня. Это означает, что

обратный обмен основных сумм может быть произведен по

первоначальному спот-курсу как в начале, так и в конце срока этого

внебиржевого соглашения.

Валютный опцион можно рассматривать как полис страхования от

неблагоприятной динамики обменных курсов на валютных рынках. В

зависимости от того, какой результат желает получить трейдер от

операции, он может купить один из двух видов опциона: опцион пут

(put) - предоставляет право продать валюту для защиты от (в расчете на)

ее потенциального обесценения; опцион колл (call) - право купить

валюту для защиты от (в расчете на) ее потенциального повышения

ее курса. Опционы торгуются на биржевом и внебиржевом рынках.

Синтетические соглашения по валютному обмену (synthetic

agreements for foreign exchange - SAFE) - это общее название для

соглашений по иностранной валюте (foreign exchange agreements - FXA),

которое называют также непоставляемыми форвардами (non-deliverable

forwards - NDF), и соглашений о валютном курсе (exchange rate

agreement - ERA).

Соглашение по иностранной валюте, или непоставляемый

форвард, - это условная форвардная сделка, в которой при наступлении

срока встречная валюта не поставляется, а расчет производится

наличным платежом в базовой валюте. FXA представляет собой

эквивалент форварда аутрайт в сочетании с обратной валютной сделкой

спот на расчетную дату.

Соглашение о валютном курсе - это условный форвард-форвард

своп, в котором в расчетную дату встречная валюта не поставляется, а

расчет производится наличным платежом в базовой валюте. ERA -

представляет собой эквивалент форвардного соглашения по

иностранной валюте, где первой датой является форвардная дата, а

второй - форвард-форвард дата.

Назначением SAFE является защита от колебаний пунктов своп и

фиксирование форвардных валютных дифференциалов. Они также

широко применяются для совершения сделок с неконвертируемыми

валютами, то есть когда поставка встречной валюты не может быть

осуществлена в силу ограничений, накладываемых местным

законодательством.