27 ? – КОЭФФИЦИЕНТ – ИЗМЕРИТЕЛЬ РЫНОЧНОГО РИСКА ЦЕННЫХ БУМАГ

Риск и доходность в финансовом менедж–менте рассматриваются как две взаимосвязан–ные категории. Риск – вероятность возникнове–ния убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозируемым вариантом. Рисковость актива характеризуется степенью вариа–бельности дохода (или доходности), который может быть получен благодаря владению данным акти–вом. Обычно инвесторы работают с некоторым на–бором активов, получившим название инвести–ционного портфеля.

Для определения вклада конкретных ценных бумаг в риск хорошо диверсифициро–ванного портфеля необходимо оценить степень рыночного, а не общего риска каждой из них, а затем определить его чувствительность к ры–ночным изменениям. Эту чувствительность на–зывают ^коэффициентом.

?коэффициент представляет собой индекс изменчивости доходности данного актива по от–ношению к изменчивости доходности в среднем на рынке. Сам рынок представляет собой порт–фель из всех акций, и ?коэффициент его «сред–ней» акции составляет 1,0. Если ?коэффициент акций i больше 1,0, то их изменчивость превыша–ет изменчивость рынка. Если 0 < в < 1, то доход–ность акций изменяется в том же направлении, что и доходность рынка, но в меньшей степени.

Статистически вкоэффициент акций i опре–деляется следующим образом:

? = ?im / ?2m ,

где ?im– ковариация между доходностью акции i и рыночной доходностью;

?2m – дисперсия рыночной доходности.

Ковариация – это мера, учитывающая дис–персию (разброс) индивидуальных значений до–ходности акции и силу связи между изменением доходности данной акции и всех других акций.

Риск совершенно диверсифицированно–го портфеля пропорционален вкоэффициенту портфеля, который равен среднему вкоэффициенту ценных бумаг, включенных в портфель, т.е. риск портфеля можно определить по вкоэффициенту входящих в него ценных бумаг.

Если же портфель не является совер–шенно диверсифицированным, вклад акций в риск портфеля, помимо их вкоэффициента, определяется еще и долей конкретных акций в портфеле. Рассчитать вкоэффициент порт–феля ценных бумаг в этом случае можно по фор–муле средней арифметической взвешенной:

где Xi – доля iй ценной бумаги в портфеле;

?p, ?i – ?коэффициент портфеля (iй цен–ной бумаги).

?коэффициент акций компании зависит от многих факторов и, как правило, меняется с течением времени. Значение вкоэффициента для отдельных компаний рассчитывается по статистическим данным и публикуется в спе–циальных изданиях. Для российских компаний вкоэффициенты рассчитываются информа–ционноаналитическим агентством АК & М и пуб–ликуются в газете «Финансовые известия».

Риск и доходность в финансовом менедж–менте рассматриваются как две взаимосвязан–ные категории. Риск – вероятность возникнове–ния убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозируемым вариантом. Рисковость актива характеризуется степенью вариа–бельности дохода (или доходности), который может быть получен благодаря владению данным акти–вом. Обычно инвесторы работают с некоторым на–бором активов, получившим название инвести–ционного портфеля.

Для определения вклада конкретных ценных бумаг в риск хорошо диверсифициро–ванного портфеля необходимо оценить степень рыночного, а не общего риска каждой из них, а затем определить его чувствительность к ры–ночным изменениям. Эту чувствительность на–зывают ^коэффициентом.

?коэффициент представляет собой индекс изменчивости доходности данного актива по от–ношению к изменчивости доходности в среднем на рынке. Сам рынок представляет собой порт–фель из всех акций, и ?коэффициент его «сред–ней» акции составляет 1,0. Если ?коэффициент акций i больше 1,0, то их изменчивость превыша–ет изменчивость рынка. Если 0 < в < 1, то доход–ность акций изменяется в том же направлении, что и доходность рынка, но в меньшей степени.

Статистически вкоэффициент акций i опре–деляется следующим образом:

? = ?im / ?2m ,

где ?im– ковариация между доходностью акции i и рыночной доходностью;

?2m – дисперсия рыночной доходности.

Ковариация – это мера, учитывающая дис–персию (разброс) индивидуальных значений до–ходности акции и силу связи между изменением доходности данной акции и всех других акций.

Риск совершенно диверсифицированно–го портфеля пропорционален вкоэффициенту портфеля, который равен среднему вкоэффициенту ценных бумаг, включенных в портфель, т.е. риск портфеля можно определить по вкоэффициенту входящих в него ценных бумаг.

Если же портфель не является совер–шенно диверсифицированным, вклад акций в риск портфеля, помимо их вкоэффициента, определяется еще и долей конкретных акций в портфеле. Рассчитать вкоэффициент порт–феля ценных бумаг в этом случае можно по фор–муле средней арифметической взвешенной:

где Xi – доля iй ценной бумаги в портфеле;

?p, ?i – ?коэффициент портфеля (iй цен–ной бумаги).

?коэффициент акций компании зависит от многих факторов и, как правило, меняется с течением времени. Значение вкоэффициента для отдельных компаний рассчитывается по статистическим данным и публикуется в спе–циальных изданиях. Для российских компаний вкоэффициенты рассчитываются информа–ционноаналитическим агентством АК & М и пуб–ликуются в газете «Финансовые известия».