5.Обоснование

«Центр поддержки предприятий и предпринимательства» был создан пять лет назад, вскоре после принятия первой «Программы приватизации на Украине». Все понимали, что смена прав собственности - это лишь начальный этап перехода к рыночной экономике, а что дальше? Перестройка? Тогда под чьим руководством? Политиков? Так это мы уже проходили. Требуются специалисты.

Начинать было трудно. Виталий Григорьевич Чудецкий, бывший заведующий кафедрой экономики университета, нынешний директор Центра, приложил немало усилий, чтобы создать команду молодых, но опытных и квалифицированных специалистов. Он посылал их на учебу за границу, заставлял ездить по различным предприятиям, расположенным по всей Украине, требовал знания не только финансовой документации, но и конструкторско-технологической. Так накапливался опыт, созревали идеи, появлялись решения, которые позже оформлялись в методики, компьютерные программы. Признание пришло не сразу, но оно было заслуженным. Виталий Григорьевич понимал, что останавливаться нельзя, нужно идти дальше. Большой почитатель таланта английского математика, любителя парадоксов Льюиса Кэрролла, он постоянно напоминал своим молодым коллегам слова Шахматной Королевы из Зазеркалья, обращенные к любопытной Алисе: «У нас в королевстве, чтобы стоять на месте, нужно идти, а чтобы идти, нужно быстро бежать». Сама жизнь требовала и подгоняла.

В работе с заводом «Красный пахарь» все начиналось с привычного: конвертировали украинский баланс в западный стандарт, провели финансовую диагностику завода, проанализировали безубыточность производства, спланировали прибыль, оценили потребные инвестиции. Сейчас идут работы по выявлению необходимости дополнительного финансирования проекта - определению потребности в краткосрочном финансировании по месяцам в первый год реализации проекта и долгосрочном его финансировании по годам на весь период. Для завода «Красный пахарь» специально был разработан пакет Case_INV с расширенными возможностями, позволяющий оценивать приемлемость инвестиционных проектов.

Итак, необходимые данные по исходному балансу проекта и показателям оборачиваемости плановый отдел завода уже предоставил. Необходимо особо подчеркнуть, что все представленные ниже данные имеют отношение к проекту, а не ко всему предприятию.

Таблица 8. Начальный баланс проекта

Таблица 9. Планируемые значения показателей оборачиваемости

На основе полученных данных были составлены основные финансовые документы - баланс, отчет о прибыли и отчет о движении денежных средств. Для этого формально была использована разработанная в консалтинговом Центре программа. Просматривая баланс первого года, Виталий Григорьевич обнаружил отрицательные денежные средства с самого начала проекта, что по жизни означало «картотеку».

Сезонный спрос сильно влияет на объемы продаж и прибыль, приводя то к дефициту денежных средств, то к его избытку. Тут нужно посоветоваться с заводчанами: если дефицит денежных средств, то нужно искать источники краткосрочного заимствования, а если избыток - то хорошо бы попытаться сыграть на рынке ценных бумаг, сформировать портфель инвестиций...

Тут Виталий Григорьевич незаметно для себя увлекся новой идеей. Интересная задача - попробовать оптимизировать инвестиционный портфель. Время, конечно, не подошло для этого, фондовый рынок - одно название, да и акции сегодня не в цене (говорят, по причине азиатского кризиса). Но он-то как профессионал понимал, что определяет активность рынка и стоимость акций. Однако в перспективе этой задачей хорошо бы заняться вплотную. Сейчас же не время делить шкуру неубитого медведя. Первоочередная задача – обеспечить финансовыми средствами завод. Местные коммерческие банки предлагают краткосрочные кредиты предприятиям со ставкой до 40% годовых. Так как улучшения на рынке кредитов, по мнению экспертов, в ближайшее время не ожидается, Виталий Григорьевич, как хорошо информированный оптимист, т.е. пессимист, для большей уверенности решил заложить в дальнейшие расчеты ставку по кредитам на уровне 40%.

Просмотрев все имеющиеся данные, Виталий Григорьевич предположил, что уже сейчас он может предварительно оценить эффективность инвестиционного проекта. На основе критериев внутренней прибыльности проекта и чистого приведенного значения денежных потоков, рассчитанных по схеме собственного капитала, Виталий Григорьевич действительно сделал определенные выводы. И они были весьма и весьма обнадеживающими.

Таблица 11. Прогноз денежных потоков, долл. США

В результате были получены следующие оценки основных показателей эффективности проекта:

NPV        $345 853

IRR        34.48%

Однако окончательные выводы делать было еще рано. Высокая стоимость краткосрочных кредитов могла кардинально изменить ситуацию в худшую сторону. Впрочем, именно так и случилось.

Приглашение к действию

Œ Решите задачу краткосрочного финансирования проекта из условия сохранения резерва денежных средств на счету не менее $50 000.

 Сделайте самостоятельно вывод об эффективности предложенного инвестиционного проекта.

«Центр поддержки предприятий и предпринимательства» был создан пять лет назад, вскоре после принятия первой «Программы приватизации на Украине». Все понимали, что смена прав собственности - это лишь начальный этап перехода к рыночной экономике, а что дальше? Перестройка? Тогда под чьим руководством? Политиков? Так это мы уже проходили. Требуются специалисты.

Начинать было трудно. Виталий Григорьевич Чудецкий, бывший заведующий кафедрой экономики университета, нынешний директор Центра, приложил немало усилий, чтобы создать команду молодых, но опытных и квалифицированных специалистов. Он посылал их на учебу за границу, заставлял ездить по различным предприятиям, расположенным по всей Украине, требовал знания не только финансовой документации, но и конструкторско-технологической. Так накапливался опыт, созревали идеи, появлялись решения, которые позже оформлялись в методики, компьютерные программы. Признание пришло не сразу, но оно было заслуженным. Виталий Григорьевич понимал, что останавливаться нельзя, нужно идти дальше. Большой почитатель таланта английского математика, любителя парадоксов Льюиса Кэрролла, он постоянно напоминал своим молодым коллегам слова Шахматной Королевы из Зазеркалья, обращенные к любопытной Алисе: «У нас в королевстве, чтобы стоять на месте, нужно идти, а чтобы идти, нужно быстро бежать». Сама жизнь требовала и подгоняла.

В работе с заводом «Красный пахарь» все начиналось с привычного: конвертировали украинский баланс в западный стандарт, провели финансовую диагностику завода, проанализировали безубыточность производства, спланировали прибыль, оценили потребные инвестиции. Сейчас идут работы по выявлению необходимости дополнительного финансирования проекта - определению потребности в краткосрочном финансировании по месяцам в первый год реализации проекта и долгосрочном его финансировании по годам на весь период. Для завода «Красный пахарь» специально был разработан пакет Case_INV с расширенными возможностями, позволяющий оценивать приемлемость инвестиционных проектов.

Итак, необходимые данные по исходному балансу проекта и показателям оборачиваемости плановый отдел завода уже предоставил. Необходимо особо подчеркнуть, что все представленные ниже данные имеют отношение к проекту, а не ко всему предприятию.

Таблица 8. Начальный баланс проекта

Таблица 9. Планируемые значения показателей оборачиваемости

На основе полученных данных были составлены основные финансовые документы - баланс, отчет о прибыли и отчет о движении денежных средств. Для этого формально была использована разработанная в консалтинговом Центре программа. Просматривая баланс первого года, Виталий Григорьевич обнаружил отрицательные денежные средства с самого начала проекта, что по жизни означало «картотеку».

Сезонный спрос сильно влияет на объемы продаж и прибыль, приводя то к дефициту денежных средств, то к его избытку. Тут нужно посоветоваться с заводчанами: если дефицит денежных средств, то нужно искать источники краткосрочного заимствования, а если избыток - то хорошо бы попытаться сыграть на рынке ценных бумаг, сформировать портфель инвестиций...

Тут Виталий Григорьевич незаметно для себя увлекся новой идеей. Интересная задача - попробовать оптимизировать инвестиционный портфель. Время, конечно, не подошло для этого, фондовый рынок - одно название, да и акции сегодня не в цене (говорят, по причине азиатского кризиса). Но он-то как профессионал понимал, что определяет активность рынка и стоимость акций. Однако в перспективе этой задачей хорошо бы заняться вплотную. Сейчас же не время делить шкуру неубитого медведя. Первоочередная задача – обеспечить финансовыми средствами завод. Местные коммерческие банки предлагают краткосрочные кредиты предприятиям со ставкой до 40% годовых. Так как улучшения на рынке кредитов, по мнению экспертов, в ближайшее время не ожидается, Виталий Григорьевич, как хорошо информированный оптимист, т.е. пессимист, для большей уверенности решил заложить в дальнейшие расчеты ставку по кредитам на уровне 40%.

Просмотрев все имеющиеся данные, Виталий Григорьевич предположил, что уже сейчас он может предварительно оценить эффективность инвестиционного проекта. На основе критериев внутренней прибыльности проекта и чистого приведенного значения денежных потоков, рассчитанных по схеме собственного капитала, Виталий Григорьевич действительно сделал определенные выводы. И они были весьма и весьма обнадеживающими.

Таблица 11. Прогноз денежных потоков, долл. США

В результате были получены следующие оценки основных показателей эффективности проекта:

NPV        $345 853

IRR        34.48%

Однако окончательные выводы делать было еще рано. Высокая стоимость краткосрочных кредитов могла кардинально изменить ситуацию в худшую сторону. Впрочем, именно так и случилось.

Приглашение к действию

Œ Решите задачу краткосрочного финансирования проекта из условия сохранения резерва денежных средств на счету не менее $50 000.

 Сделайте самостоятельно вывод об эффективности предложенного инвестиционного проекта.