3.1. Обнаружение интервенции и эвакуации крупного капитала

Важнейшей задачей для аналитика является своевременное обнаружение интервенции и эвакуации крупного капитала, так как, с точки зрения новой концепции, именно эти процессы оказывают определяющее влияние на зарождение глобальных восходящих и нисходящих трендов. Перед выработкой конкретных рекомендаций по обнаружению ИКК и ЭКК, давайте вспомним внутреннее содержание и механику этих процессов.

Итак, при ИКК крупный игрок (или группа крупных игроков) скупает акции на вторичном рынке. При этом деньги попадают к мелким и средним игрокам. Совершенно очевидно, что если мы рассмотрим поведение цены внутри дня, в течение которого и осуществляется интервенция, то мы заметим ярко выраженный внутридневной восходящий тренд, так как избыточный спрос со стороны интервентов приводит к росту цены. Кроме того, объём торгов в этот день будет гораздо большим, чем в предыдущие дни. Он увеличивается за счёт исполнения ордеров на покупку, которые подают интервенты. Если ИКК продолжается несколько дней, то эти явления также наблюдаются в течение нескольких дней, иногда с перерывами. Иногда интервенция может носить не ярко выраженный характер. В этом случае интервенты, маскируя свои намерения, действуют скрытно. Такую ИКК мы называем «латентной» или «скрытой». После того, как ИКК проведена, на рынке начинается новый восходящий тренд. Объём торгов может несколько припасть (интервенты прекратили свои покупки), однако, всё же, он остаётся на более высоком

уровне, чем до ИКК, так как увеличение СКР стимулирует торговую активность мелких и средних спекулянтов (см. материалы параграфа 1.4).

Предположим, что аналитик имеет доступ к графику дневного масштаба. На практике это наиболее часто встречающийся случай. Интервенцию крупного капитала очень легко обнаружить, используя оригинальный метод представления торговой информации, называемый «японские свечи». Почему?

Давайте рассмотрим технику построения одной отдельно взятой «свечи». Для начала строится геометрическая фигура, представляющая движение цен внутри одного дня. Пусть основные параметры торговой сессии будут следующими:

Цена открытия = 312,00; цена максимума = 330,45; цена минимума = 305,00; цена закрытия = 308,50; объём = 2738 стандартных лотов.

Проведём вертикальную линию от максимальной до минимальной цены (см. рис. 26-А). Затем наложим на эту вертикальную черту прямоугольник, высота которого равна модулю разницы между ценой закрытия и открытия. Если цена закрытия выше цены открытия, то прямоугольник белый, если наоборот – то чёрный. В нашем примере прямоугольник будет чёрный (см. рис. 26-Б):

       (А)                                               (Б)

Рис. 26. Построение графика типа «японские свечи». Первый этап

После того, как построены такие фигуры для нескольких торговых дней, их переносят на график. На таком графике многие фигуры напоминают свечи с торчащими из двух концов фитилями. Вот почему японский оригинальный метод называется «японские свечи» или «японские подсвечники». Многие отказываются признавать этот факт, но, тем не менее, японцы являются пионерами в области графического анализа биржевых рынков. «Японские свечи» появились за два столетия до американских столбиковых диаграмм. Торговая информация, представленная в виде «японских свечей» гораздо лучше воспринимается, чем традиционный западный график. В этом одно из главных достоинств японской техники.

С точки зрения новой концепции ценность «японских свечей» заключается в том, что они очень хорошо представляют движение цены внутри дня. Для стадии ИКК характерны следующие формы «свечей» (см. рис. 27):

Рис. 27. Формы «свечей», характерные для стадии ИКК

Рядом с каждой «свечой» приведён примерный вид внутридневного движения цены, которое как раз и представляет «свеча». Обратите внимание на то, что каждое внутридневное движение содержит внутри себя ярко выраженный восходящий микротренд, прерываемый кратковременными откатами. Восходящий микротренд формируется активностью крупного игрока (игроков), покупающего акции, а откаты – активностью мелких и средних игроков, которые стремятся играть против тренда, на понижение. При росте цен они привыкли продавать (см. параграф 1.2). Все эти обстоятельства в сумме и объясняют, почему ИКК порождает «свечи» именно такого типа, как показаны на рис. 27. Следует, однако, понимать, что эти «свечи» являются своеобразными идеализированными прототипами. На практике можно встретить некоторые отклонения от идеальной формы. В достаточно широких диапазонах варьируются высота белого тела «свечи» и размеры «фитилей». Однако внутреннее содержание даже таких, не совсем «правильных» «свечей», остаётся неизменным: все они скрывают ИКК. Давайте посмотрим на рис. 28 [103,118]:

Рис. 28. Следы ИКК на рынке акций НК «ЛУКойл». РТС, апрель – май 1997 г.

На нём мы видим следы ИКК, предпринятой в апреле – мае 1997 г. рядом крупных игроков на рынке акций НК «ЛУКойл» (напомню, что в это время многие западные инвесторы покупали российские акции). Пять белых «свечей», с наибольшей ясностью свидетельствующих о ИКК, для аналитика являются значимым сигналом. Они как бы замаскировались среди большого количества чёрных «свечей» и «свечей дожи», которые являются своеобразным фоном. Для аналитика очень важным является умение выделить значимый сигнал из фона.

Кстати, о «свечах дожи». «Свеча дожи» – это такая «свеча», у которой интервал между ценами открытия и закрытия невелик. Она тоже может скрывать ИКК, но в случае, если у неё большой объём. «Свеча дожи» говорит нам о том, что натиск «медведей» в этот день был так силён, что компенсировал рост цены вследствие активности интервентов. Возможно,  также, мелкие и средине игроки были напуганы каким-то трендокорректирующим событием. Следует, правда, отметить, что в большинстве своём «свечи дожи» не являются характерным признаком ИКК, так как чаще всего они возникают «на пустом месте» и не являются значимым сигналом, формируя общий фон.

Не менее важным фактором, подтверждающим ИКК, является рост рынка. За месяц он вырос с уровня $13.0 – $13.5 до $14.5 – $15.00. А согласно новой концепции рост рынка невозможен без притока нового капитала. На рис. 29 мы можем видеть более ярко выраженную ИКК [103,107-109,117,119]:

Рис. 29. Ярко выраженная ИКК на рынке акций НК «ЛУКойл». РТС, июнь – июль 1997 г.

16-го, 18-го и 23-го июня на рынке проходила ярко выраженная ИКК, которая привела к резкому взлёту цены 24 и 25 числа. 24-го июня сформировалась длинная белая «свеча бозу» («свеча» с длинным телом) на высоком объёме. Однако, с моей точки зрения, она не содержала внутри себя ИКК, или же, в крайнем случае, доля покупок крупных игроков была не так велика. Высокий объём был сформирован ажиотажным спросом на акции со стороны мелких и средних спекулянтов. Такого рода «свечи» характерны для стадии реализации потенциала. Они демонстрируют явление реактивации рынка. Крупный игрок не станет включаться в игру, когда «поезд уже тронулся». Как было сказано ранее, такие игроки обычно покупают заблаговременно. На следующий день, 25-го июня, рост продолжился. Мелкие и средние игроки загнали цену на уровень $21.8, однако, у них не хватило денег, и к закрытию цена откатилась до отметки $20.0. 26-го числа, напротив, цена начала падать, но, достигнув уровня $18.8, изменила вектор своего движения. Торговая сессия в этот день закрылась на отметке $19.8. Такого рода метания характерны для момента перехода рынка из стадии реализации потенциала в стадию гомеостазиса; мелкие и средние игроки нащупывают новую  равновесную цену. В разбираемом примере она была найдена на уровне $19.5 – $20.00. В дальнейшем на рынке начался новый раунд ИКК. Белые «свечи» на большом объёме, появившиеся 2-го и 3-го июля, красноречиво об этом свидетельствуют. 8-го июля мелкие и средние спекулянты попытались прорваться ниже уровня $22.00. Однако корректирующая интервенция помешала им это сделать. Наш график прерывается 10-го июля, однако, следует отметить, что 8-го августа цена акций НК «ЛУКойл» достигла отметки $28.45. Это обстоятельство подтверждает ранее высказанные предположения о происходивших на этом рынке ИКК.

Теперь давайте посмотрим на рис. 30 [103]. На нём вы видим ИКК на рынке акций ГМК «Норильский никель». Акции «Норильского никеля» являются безусловным лидером среди всех ценных бумаг металлургических компаний России, обращающихся как на внутреннем, так и на внешнем рынке.

Рис. 30. Движение курса акций ГМК «Норилький Никель» на ММВБ в мае-июле 2003 г.

Как мы видим, эта бумага демонстрировала устойчивый рост, вызванный ИКК. С середины июня рынок перешёл в стадию гомеостазиса с достаточно широким горизонтальным коридором, ограниченным уровнем поддержки в 900 руб. и уровнем сопротивления в 1 100 руб. ИКК наиболее ярко проявила себя в дни, отмеченные стрелочками. В эти дни образовывались белые «свечи бозу» на большом объёме. График на рис. 30  особо ценен тем, что представленная на нём интервенция является, если так можно выразится, классической. Обратите внимание, как долго рынок насыщался деньгами – период латентной ИКК составляет пять недель. И лишь после того, как в системе возник существенный дисбаланс между СКР и АВР, рынок, что называется, рванул.

И, наконец, посмотрите на рис. 31 [103]. Интервенция крупного капитала видна здесь, что называется, невооружённым глазом.

Рис. 31. ИКК на рынке акций РАО ЕЭС «России». ММВБ, апрель-июль 2003 г.

Теперь давайте обратим своё внимание на ЭКК, при которой крупные игроки продают ранее купленные акции и выводят деньги с рынка, что приводит к уменьшению СКР и увеличению АВР. Как следствие, цена начинает падать. Продажи крупных игроков формируют внутридневные понижательные микротренды, которые можно опять-таки отследить при помощи «японских свечей» (см. рис. 32):

Рис. 32. Формы «свечей», характерные для стадии ЭКК

Однако следует помнить о том, что, по определению, ЭКК происходит в ситуации, когда рынок насыщен деньгами. У мелких и средних спекулянтов достаточно ресурсов, чтобы по-прежнему толкать цену вверх. Вот почему на рис. 32 наряду с понижательными мы видим не менее мощные повышательные микротренды. Поэтому, в общем случае, на графике ЭКК просматривается не так рельефно, как ИКК. Интервенция же очень часто начинается в том случае, когда величина СКР относительно мала. В этом случае крупные игроки сразу выдают себя: на рынке появляются характерные белые «свечи» (см. рис. 27). А вот в случае ЭКК это не так. Денег на рынке много, следовательно, продажи крупных игроков не так заметны. Вот почему «свечи», изображённые на рис. 32 имеют довольно оригинальную форму. У некоторых из них мы даже можем наблюдать белое тело, то есть цена закрытия в эти дни выше цены открытия. Это лишнее свидетельство того, что рынок насыщен деньгами. Впрочем, такая ситуация весьма благоприятна для крупных игроков. Более того, она была ими искусственно создана. А как же иначе? Ведь для того, чтобы они могли без лишних хлопот продать свои акции задорого, на рынке должен сформироваться устойчивый спрос, который невозможен без относительного избытка денежной массы.

Иногда об ЭКК свидетельствуют формации, подобные той, которая изображена на рис. 33:

Рис. 33. Две «свечи», скрывающих ЭКК

При этом объём первой «свечи» больше, чем объём второй. На первый взгляд кажется, что такая формация не может скрывать внутри себя ЭКК, так как вторая, чёрная «свеча» имеет малый объём, следовательно, не скрывает продаж крупных игроков. А имеющая большой объём «свеча» – белая. Она содержит внутри себя сильный восходящий микротренд. Однако в некоторых случаях крупный игрок продаёт свой пакет акций небольшими партиями против восходящего движения цены. Мелкие и средние спекулянты так увлечены игрой на повышение, что этого просто не замечают. И лишь на следующий день становится явной слабость рынка – на нём просто нет денег, чтобы цена и дальше росла. Именно эту слабость и демонстрирует чёрная «свеча» на малом объёме.

На наш взгляд неплохим подтверждением ранее высказанных мыслей о способах обнаружения ЭКК может служить ситуация, образовавшаяся на рынке акций РАО «ЕЭС России» в мае 2003 г. Ниже приведён фрагмент статьи «Рынок дорос до нового рекорда», опубликованной в газете «Коммерсантъ» №92 от 29.05.2003 г.:

« … Старт вчерашних торгов ознаменовался продолжением роста  РАО «ЕЭС России». Спекулянты (мелкие и средние игроки – прим. диссертанта) пытались ещё поднять цену этой бумаги, однако началась фиксация прибыли (ЭКК – прим. диссертанта), и по итогам дня они упали на 1.88%. «Вероятно, по РАО ЕЭС фиксировались иностранные портфельные фонды (несколько крупных игроков, проводящих согласованную политику на рынке), так как отечественным стратегическим покупателям нет смысла этого делать», – говорит специалист клиентского отдела компании «Церих» Валентин Гуськов. «В РАО ЕЭС были продажи с Запада, а агрессивные покупатели, которые были в последние дни, вчера отсутствовали», – отмечает содиректор «Брансвик ЮБС» Борис Синегубко …» [94].

Действия крупных игроков привели к появлению на графике весьма характерной формации, которая отражает ЭКК (см. рис. 34):

Рис. 34. ЭКК на рынке акций «РАО ЕЭС России». ММВБ, 27 и 28 мая 2003 г. Фрагмент графика дневного масштаба.

Достойно также внимания то обстоятельство, что объём торгов 28 мая, когда на графике образовалась чёрная «свеча», был несколько больше объёма торгов 27 мая, когда образовалась «свеча» белая – 10.6 млн. против 8.6 млн. шт.

Во всех вышеперечисленных случаях мы говорили о так называемой «скрытой» или «латентной» эвакуации. Она происходит до наступления отрицательного трендообразующего события. И притом почти незаметно. В этом её опасность. Однако существует и другая форма ЭКК, которую мы называем «открытой». Она начинается после наступления таких отрицательных трендообразующих событий, которые являются сюрпризом и для крупных игроков (например, после наступления форс-мажора). В этом случае мы наблюдаем на графиках характерные чёрные «свечи» (см. рис. 35):

Рис. 35. Формы «свечей», характерные для открытой ЭКК

Во всех случаях мы видим мощные понижательные внутридневные микротренды, которые свидетельствуют о панических продажах участников торгов. Обратите внимание на то обстоятельство, что откаты вверх очень короткие и незначительные. Это объясняется тем, что желающих покупать на рынке не так то много.

На рис. 36 изображена динамика курса акций НК «ЛУКойл» зимой 1997-98 гг. [103]. Нелишне напомнить, что в описываемый период на рынке наблюдался острый дефицит денег. Уход нерезидентов со вторичного рынка акций принял массовый характер. Вслед за ними начала выводить деньги с рынка и отечественные торговцы. Эти процессы получили своё отражение на графике. 21-го и 24-го ноября на рынке образовалась характерная формация, свидетельствующая об ЭКК.

Рис. 36. ЭКК на рынке акций НК «ЛУКойл». РТС, ноябрь 1997 – январь 1998 гг.

Она аналогична той, что изображена на рис. 33 с той лишь разницей, что размер белой «свечи» не так велик, а размер «чёрной» наоборот, несколько больше. На следующий день после ЭКК, 25-го ноября, образовалась чёрная «свеча» с длинной нижней тенью. Она содержит в себе мощный нисходящий микротренд. В течение одной торговой сессии цена сделок упала на малом объёме от $21.0 до $18.5! С точки зрения новой концепции такое падение (почти на 12%) свидетельствует о слабости рынка: после ЭКК акций на нём много, а денег мало.

В начале декабря рынок подрос до уровня $22.5 – $23.0, однако, нового раунда ЭКК не пришлось долго ждать. Крупные игроки продавали 5-го декабря, в пятницу: об этом свидетельствует «свеча дожи» на большом объёме. В последующие дни рынок опять продемонстрировал свою слабость. Три чёрных «свечи» красноречиво об этом свидетельствуют. В этом отношении особенно характерна торговая сессия 11-го декабря. Поначалу мелкие и средние спекулянты начали играть на повышение. Однако, достигнув важного уровня сопротивления в $23.0, цена начала стремительно падать. Минимум был зафиксирован на уровне $19.5. Такое движение котировок на биржевом жаргоне называется «риэкшн». В первую очередь оно свидетельствует о недостаточной насыщенности рынка деньгами и отсутствии серьёзно спроса. Все эти симптомы характерны для стадии ЭКК, Ещё одно подтверждение которой мы видим 19-го декабря (чёрная «свеча» на большом объёме). А вот перед новым годом торговая активность на площадке резко снизилась, что позволило группе мелких и средних игроков искусственно поднять котировки до уровня $23.5.

Однако с наступлением нового, 1998-го года, ситуация на рынке резко изменилась. На нём началась открытая ЭКК: три чёрных «свечи» на всёвозрастающем объёме красноречиво об этом свидетельствуют. Большие «свечи» (чёрная и белая), появившиеся 12-го и 13-го января, с нашей точки зрения отражают хаотические метания мелких и средних спекулянтов, потерявших всякие ориентиры и в панике продававших друг другу стремительно дешевеющие акции. Большинство крупных игроков уже ушли с рынка. Те из них, кто ещё не сделал это, продали свои акции 15-го и 16-го января. После чего рынок два дня поколебался на уровне $17.5 – 19.00, а затем начал стремительно падать. К концу января цены достигли уровня $14.5. Следует указать на определённые трудности, возникающие при анализе рынка и связанные с правильной интерпретацией «свечей» на большом объёме. Активность крупных игроков они скрывают не всегда. Иногда они свидетельствуют лишь об истерических метаниях мелких и средних спекулянтов.

Сочетание латентной и открытой ЭКК можно наблюдать на следующем графике (см. рис. 37) [103]:

Рис. 37. Латентная и открытая ЭКК на рынке акций НК «ЛУКойл». ММВБ, июнь-июль 2003 г.

А неплохое подтверждение ранее высказанной гипотезы о динамике объёма во время ЭКК можно видеть на рис. 38 [103]:

Рис. 38. Латентная ЭКК с аномально высоким объёмом торгов на рынке акций НК «ЛУКойл». ММВБ, ноябрь 2002 – январь 2003 гг.

Третья неделя ноября ознаменовалось интенсивной ЭКК на аномально высоком объёме. При этом образовались комбинации «свечей», характерные для рассматриваемой стадии развития рынка. Обратите внимание на то,  насколько продолжительным было последующее падение.

Осенью 2003 г. на российском вторичном рынке акций началась эвакуация крупного капитала. На рис. 39 вы видите график движения курса акций РАО «ЕЭС России». Дни, когда происходила ЭКК, помечены овалом.

Рис. 39. ЭКК на рынке акций РАО «ЕЭС России». ММВБ, осень 2003 г.

На рис. 40 приведён график движения курса акций НК «ЮКОС». Обратите внимание, что ЭКК началась задолго до ареста Ходорковского: очевидно, что кто-то знал, что «дело «ЮКОСа»» добром не закончится.

И, наконец, на рис. 41 можно видеть весьма причудливые комбинации свечей, свидетельствующие об эвакуации крупного капитала с рынка акций крупнейшей мировой алюминиевой компании «Элкоа» (США) [105,114].

Рис. 40. ЭКК на рынке акций НК «Юкос». ММВБ, осень 2003 г.

Рис. 41. Эвакуация крупного капитала на рынке акций алюминиевой компании «Элкоа», июль – сентябрь 2003 г. Дни, в которые ЭКК проявлялась наиболее ярко, отмечены овалом.

Подводя итоги вышесказанному, необходимо отметить, что методы, опирающиеся на новую концепцию, при грамотном использовании позволяют аналитику своевременно обнаруживать интервенцию и эвакуацию крупного капитала, что является ключом к грамотному предсказанию динамики рынка. В следующем параграфе с точки зрения нашей новой концепции мы рассмотрим феномены, описываемые японской школой.

Важнейшей задачей для аналитика является своевременное обнаружение интервенции и эвакуации крупного капитала, так как, с точки зрения новой концепции, именно эти процессы оказывают определяющее влияние на зарождение глобальных восходящих и нисходящих трендов. Перед выработкой конкретных рекомендаций по обнаружению ИКК и ЭКК, давайте вспомним внутреннее содержание и механику этих процессов.

Итак, при ИКК крупный игрок (или группа крупных игроков) скупает акции на вторичном рынке. При этом деньги попадают к мелким и средним игрокам. Совершенно очевидно, что если мы рассмотрим поведение цены внутри дня, в течение которого и осуществляется интервенция, то мы заметим ярко выраженный внутридневной восходящий тренд, так как избыточный спрос со стороны интервентов приводит к росту цены. Кроме того, объём торгов в этот день будет гораздо большим, чем в предыдущие дни. Он увеличивается за счёт исполнения ордеров на покупку, которые подают интервенты. Если ИКК продолжается несколько дней, то эти явления также наблюдаются в течение нескольких дней, иногда с перерывами. Иногда интервенция может носить не ярко выраженный характер. В этом случае интервенты, маскируя свои намерения, действуют скрытно. Такую ИКК мы называем «латентной» или «скрытой». После того, как ИКК проведена, на рынке начинается новый восходящий тренд. Объём торгов может несколько припасть (интервенты прекратили свои покупки), однако, всё же, он остаётся на более высоком

уровне, чем до ИКК, так как увеличение СКР стимулирует торговую активность мелких и средних спекулянтов (см. материалы параграфа 1.4).

Предположим, что аналитик имеет доступ к графику дневного масштаба. На практике это наиболее часто встречающийся случай. Интервенцию крупного капитала очень легко обнаружить, используя оригинальный метод представления торговой информации, называемый «японские свечи». Почему?

Давайте рассмотрим технику построения одной отдельно взятой «свечи». Для начала строится геометрическая фигура, представляющая движение цен внутри одного дня. Пусть основные параметры торговой сессии будут следующими:

Цена открытия = 312,00; цена максимума = 330,45; цена минимума = 305,00; цена закрытия = 308,50; объём = 2738 стандартных лотов.

Проведём вертикальную линию от максимальной до минимальной цены (см. рис. 26-А). Затем наложим на эту вертикальную черту прямоугольник, высота которого равна модулю разницы между ценой закрытия и открытия. Если цена закрытия выше цены открытия, то прямоугольник белый, если наоборот – то чёрный. В нашем примере прямоугольник будет чёрный (см. рис. 26-Б):

       (А)                                               (Б)

Рис. 26. Построение графика типа «японские свечи». Первый этап

После того, как построены такие фигуры для нескольких торговых дней, их переносят на график. На таком графике многие фигуры напоминают свечи с торчащими из двух концов фитилями. Вот почему японский оригинальный метод называется «японские свечи» или «японские подсвечники». Многие отказываются признавать этот факт, но, тем не менее, японцы являются пионерами в области графического анализа биржевых рынков. «Японские свечи» появились за два столетия до американских столбиковых диаграмм. Торговая информация, представленная в виде «японских свечей» гораздо лучше воспринимается, чем традиционный западный график. В этом одно из главных достоинств японской техники.

С точки зрения новой концепции ценность «японских свечей» заключается в том, что они очень хорошо представляют движение цены внутри дня. Для стадии ИКК характерны следующие формы «свечей» (см. рис. 27):

Рис. 27. Формы «свечей», характерные для стадии ИКК

Рядом с каждой «свечой» приведён примерный вид внутридневного движения цены, которое как раз и представляет «свеча». Обратите внимание на то, что каждое внутридневное движение содержит внутри себя ярко выраженный восходящий микротренд, прерываемый кратковременными откатами. Восходящий микротренд формируется активностью крупного игрока (игроков), покупающего акции, а откаты – активностью мелких и средних игроков, которые стремятся играть против тренда, на понижение. При росте цен они привыкли продавать (см. параграф 1.2). Все эти обстоятельства в сумме и объясняют, почему ИКК порождает «свечи» именно такого типа, как показаны на рис. 27. Следует, однако, понимать, что эти «свечи» являются своеобразными идеализированными прототипами. На практике можно встретить некоторые отклонения от идеальной формы. В достаточно широких диапазонах варьируются высота белого тела «свечи» и размеры «фитилей». Однако внутреннее содержание даже таких, не совсем «правильных» «свечей», остаётся неизменным: все они скрывают ИКК. Давайте посмотрим на рис. 28 [103,118]:

Рис. 28. Следы ИКК на рынке акций НК «ЛУКойл». РТС, апрель – май 1997 г.

На нём мы видим следы ИКК, предпринятой в апреле – мае 1997 г. рядом крупных игроков на рынке акций НК «ЛУКойл» (напомню, что в это время многие западные инвесторы покупали российские акции). Пять белых «свечей», с наибольшей ясностью свидетельствующих о ИКК, для аналитика являются значимым сигналом. Они как бы замаскировались среди большого количества чёрных «свечей» и «свечей дожи», которые являются своеобразным фоном. Для аналитика очень важным является умение выделить значимый сигнал из фона.

Кстати, о «свечах дожи». «Свеча дожи» – это такая «свеча», у которой интервал между ценами открытия и закрытия невелик. Она тоже может скрывать ИКК, но в случае, если у неё большой объём. «Свеча дожи» говорит нам о том, что натиск «медведей» в этот день был так силён, что компенсировал рост цены вследствие активности интервентов. Возможно,  также, мелкие и средине игроки были напуганы каким-то трендокорректирующим событием. Следует, правда, отметить, что в большинстве своём «свечи дожи» не являются характерным признаком ИКК, так как чаще всего они возникают «на пустом месте» и не являются значимым сигналом, формируя общий фон.

Не менее важным фактором, подтверждающим ИКК, является рост рынка. За месяц он вырос с уровня $13.0 – $13.5 до $14.5 – $15.00. А согласно новой концепции рост рынка невозможен без притока нового капитала. На рис. 29 мы можем видеть более ярко выраженную ИКК [103,107-109,117,119]:

Рис. 29. Ярко выраженная ИКК на рынке акций НК «ЛУКойл». РТС, июнь – июль 1997 г.

16-го, 18-го и 23-го июня на рынке проходила ярко выраженная ИКК, которая привела к резкому взлёту цены 24 и 25 числа. 24-го июня сформировалась длинная белая «свеча бозу» («свеча» с длинным телом) на высоком объёме. Однако, с моей точки зрения, она не содержала внутри себя ИКК, или же, в крайнем случае, доля покупок крупных игроков была не так велика. Высокий объём был сформирован ажиотажным спросом на акции со стороны мелких и средних спекулянтов. Такого рода «свечи» характерны для стадии реализации потенциала. Они демонстрируют явление реактивации рынка. Крупный игрок не станет включаться в игру, когда «поезд уже тронулся». Как было сказано ранее, такие игроки обычно покупают заблаговременно. На следующий день, 25-го июня, рост продолжился. Мелкие и средние игроки загнали цену на уровень $21.8, однако, у них не хватило денег, и к закрытию цена откатилась до отметки $20.0. 26-го числа, напротив, цена начала падать, но, достигнув уровня $18.8, изменила вектор своего движения. Торговая сессия в этот день закрылась на отметке $19.8. Такого рода метания характерны для момента перехода рынка из стадии реализации потенциала в стадию гомеостазиса; мелкие и средние игроки нащупывают новую  равновесную цену. В разбираемом примере она была найдена на уровне $19.5 – $20.00. В дальнейшем на рынке начался новый раунд ИКК. Белые «свечи» на большом объёме, появившиеся 2-го и 3-го июля, красноречиво об этом свидетельствуют. 8-го июля мелкие и средние спекулянты попытались прорваться ниже уровня $22.00. Однако корректирующая интервенция помешала им это сделать. Наш график прерывается 10-го июля, однако, следует отметить, что 8-го августа цена акций НК «ЛУКойл» достигла отметки $28.45. Это обстоятельство подтверждает ранее высказанные предположения о происходивших на этом рынке ИКК.

Теперь давайте посмотрим на рис. 30 [103]. На нём вы видим ИКК на рынке акций ГМК «Норильский никель». Акции «Норильского никеля» являются безусловным лидером среди всех ценных бумаг металлургических компаний России, обращающихся как на внутреннем, так и на внешнем рынке.

Рис. 30. Движение курса акций ГМК «Норилький Никель» на ММВБ в мае-июле 2003 г.

Как мы видим, эта бумага демонстрировала устойчивый рост, вызванный ИКК. С середины июня рынок перешёл в стадию гомеостазиса с достаточно широким горизонтальным коридором, ограниченным уровнем поддержки в 900 руб. и уровнем сопротивления в 1 100 руб. ИКК наиболее ярко проявила себя в дни, отмеченные стрелочками. В эти дни образовывались белые «свечи бозу» на большом объёме. График на рис. 30  особо ценен тем, что представленная на нём интервенция является, если так можно выразится, классической. Обратите внимание, как долго рынок насыщался деньгами – период латентной ИКК составляет пять недель. И лишь после того, как в системе возник существенный дисбаланс между СКР и АВР, рынок, что называется, рванул.

И, наконец, посмотрите на рис. 31 [103]. Интервенция крупного капитала видна здесь, что называется, невооружённым глазом.

Рис. 31. ИКК на рынке акций РАО ЕЭС «России». ММВБ, апрель-июль 2003 г.

Теперь давайте обратим своё внимание на ЭКК, при которой крупные игроки продают ранее купленные акции и выводят деньги с рынка, что приводит к уменьшению СКР и увеличению АВР. Как следствие, цена начинает падать. Продажи крупных игроков формируют внутридневные понижательные микротренды, которые можно опять-таки отследить при помощи «японских свечей» (см. рис. 32):

Рис. 32. Формы «свечей», характерные для стадии ЭКК

Однако следует помнить о том, что, по определению, ЭКК происходит в ситуации, когда рынок насыщен деньгами. У мелких и средних спекулянтов достаточно ресурсов, чтобы по-прежнему толкать цену вверх. Вот почему на рис. 32 наряду с понижательными мы видим не менее мощные повышательные микротренды. Поэтому, в общем случае, на графике ЭКК просматривается не так рельефно, как ИКК. Интервенция же очень часто начинается в том случае, когда величина СКР относительно мала. В этом случае крупные игроки сразу выдают себя: на рынке появляются характерные белые «свечи» (см. рис. 27). А вот в случае ЭКК это не так. Денег на рынке много, следовательно, продажи крупных игроков не так заметны. Вот почему «свечи», изображённые на рис. 32 имеют довольно оригинальную форму. У некоторых из них мы даже можем наблюдать белое тело, то есть цена закрытия в эти дни выше цены открытия. Это лишнее свидетельство того, что рынок насыщен деньгами. Впрочем, такая ситуация весьма благоприятна для крупных игроков. Более того, она была ими искусственно создана. А как же иначе? Ведь для того, чтобы они могли без лишних хлопот продать свои акции задорого, на рынке должен сформироваться устойчивый спрос, который невозможен без относительного избытка денежной массы.

Иногда об ЭКК свидетельствуют формации, подобные той, которая изображена на рис. 33:

Рис. 33. Две «свечи», скрывающих ЭКК

При этом объём первой «свечи» больше, чем объём второй. На первый взгляд кажется, что такая формация не может скрывать внутри себя ЭКК, так как вторая, чёрная «свеча» имеет малый объём, следовательно, не скрывает продаж крупных игроков. А имеющая большой объём «свеча» – белая. Она содержит внутри себя сильный восходящий микротренд. Однако в некоторых случаях крупный игрок продаёт свой пакет акций небольшими партиями против восходящего движения цены. Мелкие и средние спекулянты так увлечены игрой на повышение, что этого просто не замечают. И лишь на следующий день становится явной слабость рынка – на нём просто нет денег, чтобы цена и дальше росла. Именно эту слабость и демонстрирует чёрная «свеча» на малом объёме.

На наш взгляд неплохим подтверждением ранее высказанных мыслей о способах обнаружения ЭКК может служить ситуация, образовавшаяся на рынке акций РАО «ЕЭС России» в мае 2003 г. Ниже приведён фрагмент статьи «Рынок дорос до нового рекорда», опубликованной в газете «Коммерсантъ» №92 от 29.05.2003 г.:

« … Старт вчерашних торгов ознаменовался продолжением роста  РАО «ЕЭС России». Спекулянты (мелкие и средние игроки – прим. диссертанта) пытались ещё поднять цену этой бумаги, однако началась фиксация прибыли (ЭКК – прим. диссертанта), и по итогам дня они упали на 1.88%. «Вероятно, по РАО ЕЭС фиксировались иностранные портфельные фонды (несколько крупных игроков, проводящих согласованную политику на рынке), так как отечественным стратегическим покупателям нет смысла этого делать», – говорит специалист клиентского отдела компании «Церих» Валентин Гуськов. «В РАО ЕЭС были продажи с Запада, а агрессивные покупатели, которые были в последние дни, вчера отсутствовали», – отмечает содиректор «Брансвик ЮБС» Борис Синегубко …» [94].

Действия крупных игроков привели к появлению на графике весьма характерной формации, которая отражает ЭКК (см. рис. 34):

Рис. 34. ЭКК на рынке акций «РАО ЕЭС России». ММВБ, 27 и 28 мая 2003 г. Фрагмент графика дневного масштаба.

Достойно также внимания то обстоятельство, что объём торгов 28 мая, когда на графике образовалась чёрная «свеча», был несколько больше объёма торгов 27 мая, когда образовалась «свеча» белая – 10.6 млн. против 8.6 млн. шт.

Во всех вышеперечисленных случаях мы говорили о так называемой «скрытой» или «латентной» эвакуации. Она происходит до наступления отрицательного трендообразующего события. И притом почти незаметно. В этом её опасность. Однако существует и другая форма ЭКК, которую мы называем «открытой». Она начинается после наступления таких отрицательных трендообразующих событий, которые являются сюрпризом и для крупных игроков (например, после наступления форс-мажора). В этом случае мы наблюдаем на графиках характерные чёрные «свечи» (см. рис. 35):

Рис. 35. Формы «свечей», характерные для открытой ЭКК

Во всех случаях мы видим мощные понижательные внутридневные микротренды, которые свидетельствуют о панических продажах участников торгов. Обратите внимание на то обстоятельство, что откаты вверх очень короткие и незначительные. Это объясняется тем, что желающих покупать на рынке не так то много.

На рис. 36 изображена динамика курса акций НК «ЛУКойл» зимой 1997-98 гг. [103]. Нелишне напомнить, что в описываемый период на рынке наблюдался острый дефицит денег. Уход нерезидентов со вторичного рынка акций принял массовый характер. Вслед за ними начала выводить деньги с рынка и отечественные торговцы. Эти процессы получили своё отражение на графике. 21-го и 24-го ноября на рынке образовалась характерная формация, свидетельствующая об ЭКК.

Рис. 36. ЭКК на рынке акций НК «ЛУКойл». РТС, ноябрь 1997 – январь 1998 гг.

Она аналогична той, что изображена на рис. 33 с той лишь разницей, что размер белой «свечи» не так велик, а размер «чёрной» наоборот, несколько больше. На следующий день после ЭКК, 25-го ноября, образовалась чёрная «свеча» с длинной нижней тенью. Она содержит в себе мощный нисходящий микротренд. В течение одной торговой сессии цена сделок упала на малом объёме от $21.0 до $18.5! С точки зрения новой концепции такое падение (почти на 12%) свидетельствует о слабости рынка: после ЭКК акций на нём много, а денег мало.

В начале декабря рынок подрос до уровня $22.5 – $23.0, однако, нового раунда ЭКК не пришлось долго ждать. Крупные игроки продавали 5-го декабря, в пятницу: об этом свидетельствует «свеча дожи» на большом объёме. В последующие дни рынок опять продемонстрировал свою слабость. Три чёрных «свечи» красноречиво об этом свидетельствуют. В этом отношении особенно характерна торговая сессия 11-го декабря. Поначалу мелкие и средние спекулянты начали играть на повышение. Однако, достигнув важного уровня сопротивления в $23.0, цена начала стремительно падать. Минимум был зафиксирован на уровне $19.5. Такое движение котировок на биржевом жаргоне называется «риэкшн». В первую очередь оно свидетельствует о недостаточной насыщенности рынка деньгами и отсутствии серьёзно спроса. Все эти симптомы характерны для стадии ЭКК, Ещё одно подтверждение которой мы видим 19-го декабря (чёрная «свеча» на большом объёме). А вот перед новым годом торговая активность на площадке резко снизилась, что позволило группе мелких и средних игроков искусственно поднять котировки до уровня $23.5.

Однако с наступлением нового, 1998-го года, ситуация на рынке резко изменилась. На нём началась открытая ЭКК: три чёрных «свечи» на всёвозрастающем объёме красноречиво об этом свидетельствуют. Большие «свечи» (чёрная и белая), появившиеся 12-го и 13-го января, с нашей точки зрения отражают хаотические метания мелких и средних спекулянтов, потерявших всякие ориентиры и в панике продававших друг другу стремительно дешевеющие акции. Большинство крупных игроков уже ушли с рынка. Те из них, кто ещё не сделал это, продали свои акции 15-го и 16-го января. После чего рынок два дня поколебался на уровне $17.5 – 19.00, а затем начал стремительно падать. К концу января цены достигли уровня $14.5. Следует указать на определённые трудности, возникающие при анализе рынка и связанные с правильной интерпретацией «свечей» на большом объёме. Активность крупных игроков они скрывают не всегда. Иногда они свидетельствуют лишь об истерических метаниях мелких и средних спекулянтов.

Сочетание латентной и открытой ЭКК можно наблюдать на следующем графике (см. рис. 37) [103]:

Рис. 37. Латентная и открытая ЭКК на рынке акций НК «ЛУКойл». ММВБ, июнь-июль 2003 г.

А неплохое подтверждение ранее высказанной гипотезы о динамике объёма во время ЭКК можно видеть на рис. 38 [103]:

Рис. 38. Латентная ЭКК с аномально высоким объёмом торгов на рынке акций НК «ЛУКойл». ММВБ, ноябрь 2002 – январь 2003 гг.

Третья неделя ноября ознаменовалось интенсивной ЭКК на аномально высоком объёме. При этом образовались комбинации «свечей», характерные для рассматриваемой стадии развития рынка. Обратите внимание на то,  насколько продолжительным было последующее падение.

Осенью 2003 г. на российском вторичном рынке акций началась эвакуация крупного капитала. На рис. 39 вы видите график движения курса акций РАО «ЕЭС России». Дни, когда происходила ЭКК, помечены овалом.

Рис. 39. ЭКК на рынке акций РАО «ЕЭС России». ММВБ, осень 2003 г.

На рис. 40 приведён график движения курса акций НК «ЮКОС». Обратите внимание, что ЭКК началась задолго до ареста Ходорковского: очевидно, что кто-то знал, что «дело «ЮКОСа»» добром не закончится.

И, наконец, на рис. 41 можно видеть весьма причудливые комбинации свечей, свидетельствующие об эвакуации крупного капитала с рынка акций крупнейшей мировой алюминиевой компании «Элкоа» (США) [105,114].

Рис. 40. ЭКК на рынке акций НК «Юкос». ММВБ, осень 2003 г.

Рис. 41. Эвакуация крупного капитала на рынке акций алюминиевой компании «Элкоа», июль – сентябрь 2003 г. Дни, в которые ЭКК проявлялась наиболее ярко, отмечены овалом.

Подводя итоги вышесказанному, необходимо отметить, что методы, опирающиеся на новую концепцию, при грамотном использовании позволяют аналитику своевременно обнаруживать интервенцию и эвакуацию крупного капитала, что является ключом к грамотному предсказанию динамики рынка. В следующем параграфе с точки зрения нашей новой концепции мы рассмотрим феномены, описываемые японской школой.