4.2 Некоторые виды инвестиционных стратегий

К оглавлению 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23 24

В зависимости от целей инвестирования, типа

управления, характера экономической ситуации и мно-

жества других факторов можно выявить большое число

разнообразных стратегий.

Например, для стратегического инвестора, основная

миссия которого заключается в расширении сферы своего

влияния и участии в управлении предприятием, можно

выделить стратегии эффективного собственника и спе-

кулятивного слияния (или поглощения).

Стратегия эффективного собственника. В слу-

чае использования этой стратегии миссия инвестора за-

ключается не только в получении доступа к определен-

ным видам продукции и обеспечении контроля за фи-

нансовыми потоками, но и в повышении научно-

технического и производственно-сбытового потенциала,

финансовом оздоровлении предприятия-эмитента. Ос-

новной доход, получаемый инвестором, носит долгосроч-

ный характер и образуется в результате хозяйственной

деятельности предприятия. Соответственно для осущест-

вления этой стратегии необходимы значительные ресур-

сы не только на приобретение контрольного пакета, но и

для развития эмитента. На более поздних этапах эффек-

тивный собственник может осуществлять «раскрутку»

акций подконтрольного предприятия, в том числе и на

международных рынках. Наконец, после того как пред-

приятие стало высокорентабельным, а его акции значи-

тельно выросли в цене, инвестор, использующий эту

стратегию, может получить прибыль за счет продажи

своего пакета. За рубежом такую стратегию используют

венчурные фонды, финансирующие развитие инноваци-

онного бизнеса.

В качестве предпосылок использования данной

стратегии необходимо отметить не только наличие зна-

чительных финансовых ресурсов, но и опыт, связи, а

также знание технологии производства, рынков сбыта и

других особенностей контролируемого предприятия.

Стратегия спекулятивного слияния или по-

глощения. Основная миссия этой стратегии заключает-

ся в приобретении контрольного пакета акций для обес-

печения доступа к дефицитным видам продукции (услу-

гам), финансовым ресурсам либо в целях получения в

распоряжение выгодных объектов недвижимости, других

имущественных и неимущественных прав. Применение

этой стратегии по отношению к крупным предприятиям

позволяет переключить значительные финансовые пото-

ки на свои дочерние посреднические фирмы, оффшоры,

банки. Инвесторы, использующие эту стратегию, могут

получить прибыль при реализации пакета акций конеч-

ному инвестору либо за счет управления денежными по-

токами предприятия. Цель применения данной страте-

гии по отношению к мелким предприятиям может за-

ключаться в приобретении выгодных площадей в пре-

стижных районах для использования их под офисы,

склады, для возведения новых зданий.

Таким образом, главной отличительной особенно-

стью этой стратегии является не развитие предприятия,

а получение доступа к имущественным и неимуществен-

ным правам. В качестве предпосылки использования

рассматриваемой стратегии можно рассматривать при-

надлежность инвестора к финансово-промышленной

группе (ФПГ), банковским или торгово-посредническим

структурам, обладающим необходимыми ресурсами для

скупки контрольного пакета акций. Эта стратегия может

быть использована, как правило, на начальной стадии

приватизации, когда на предприятии только начинается

борьба за передел собственности.

При портфельном инвестировании выбор стратегии

в значительной мере определяется типом управления.

Обычно выделяют 2 вида управления: пассивный и ак-

тивный. Пассивное управление характерно для консер-

вативных и умеренно-агрессивных инвесторов. В качест-

ве главных целей при пассивном управлении выступают

защита вложений от инфляции и получение гарантиро-

ванного дохода при минимальном риске и низких затра-

тах на управление. Этот тип управления предполагает

создание хорошо диверсифицированных портфелей цен-

ных бумаг, для которых можно с высокой точностью рас-

считать доходность, риск и ликвидность. Пассивный тип

управления основан на том, что конфигурация портфеля

в течение длительного периода времени не пересматри-

вается. Это позволяет реализовать серьезное преимуще-

ство пассивного управления – низкий уровень управлен-

ческих расходов.

Активное управление предполагает тщательный

мониторинг рынка, оперативное приобретение финансо-

вых инструментов, отвечающих целям инвестирования, а

также быстрое изменение структуры портфеля. Главная

особенность активного типа управления заключается в

стремлении инвестора переиграть рынок и получить до-

ходность, превышающую среднерыночную.

Этот тип управления требует значительных затрат,

связанных с информационно-аналитической подготовкой

решений, приобретением или разработкой собственного

программно-технического и методического обеспечения.

Значительные расходы, характерные для активного типа

управления, вызваны необходимостью обеспечения тор-

говой активности и доступа к системам биржевой и вне-

биржевой торговли, транзакционными издержками, соз-

данием сети для скупки акций и т.д. Этот тип управле-

ния может быть выбран только участниками, имеющими

достаточный собственный капитал, высокопрофессио-

нальный персонал, а также значительный опыт управ-

ления как собственным портфелем ценных бумаг, так и

доверительного управления портфелем клиентов.