1.4. УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ

Одно из направлений управления финансами предприятия — это эффективное управление его потоками денежных средств. Полная оценка финансового состояния предприятия невозможна без анализа его денежных потоков. В настоящее время большинство предприятий (более 80%) имеют недостаток оборотных средств. Одна из задач управления денежными потоками заключается в выявлении взаимосвязи между потоками денежных средств и прибылью, т.е. является ли полученная прибыль результатом эффективных денежных потоков или это результат каких-либо других факторов.

Существуют такие понятия, как "движение денежных средств" и "поток денежных средств",

Под движением денежных средств понимаются все валовые денежные поступления и платежи предприятия. Поток денежных средств связан с конкретным периодом времени и представляет собой разницу между всеми поступившими и выплаченными предприятием денежными средствами за этот период. Движение денег является первоосновой, в результате чего возникают финансы, т.е. финансовые отношения, денежные фонды, денежные потоки.

Управление потоками денежных средств объединяет все это и предполагает анализ этих потоков, учет движения денежных средств, разработку плана движения денежных средств.

В мировой практике денежный поток обозначается понятием "кэш фло" (cash flow), хотя буквальный перевод этого термина — поток наличности. Денежный поток, в котором отток превышает приток, называется "негативный кэш фло" (negative cash flow), в противном случае     это "позитивный кэш фло" (positive cash flow).

Применяется также понятие "дисконтированный или приведенный денежный поток". Слово дисконт (discount) означает скидка, следовательно, дисконтирование означает приведение будущих денежных потоков в сопоставимый с настоящим временем вид.

Одним из факторов, влияющих на денежные потоки предприятий, является величина так называемого финансового цикла. Это время, в течение которого их денежные средства вложены в созданные запасы (с момента их оплаты), незавершенное производство, готовую продукцию и дебиторскую задолженность, с учетом времени обращения кредиторской задолженности, т.к. она компенсирует отвлечение средств в дебиторскую задолженность. Таким образом, время финансового цикла можно рассчитать по следующей формуле:

ФЦ = ВОЗЗ + ВОД - ВОК,

где ФЦ — время финансового цикла;

ВОЗЗ — время обращения запасов и затрат;

ВОД — время обращения дебиторской задолженности;

ВОК — время обращения кредиторской задолженности. В свою очередь

где AIIматер. ср — материальные оборотные активы (запасы и затраты, включая готовую продукцию), средняя величина;

ДЗср — средняя величина дебиторской задолженности, относящейся к производству;

КЗср — средняя величина кредиторской задолженности, относящейся к производству;

Сп — полная себестоимость реализуемой продукции;

В — выручка от реализации продукции.

Финансовый цикл включает в себя, таким образом, время нахождения оборотных средств в двух стадиях кругооборота — производственной и товарной и не включает время их нахождения в денежной стадии.

В случае, если предприятие выдает или получает авансы, оно должно скорректировать финансовый цикл на время их оборота.

Управление финансовым циклом представляет собой основное содержание управления финансами предприятия и его денежными потоками. Оптимизация финансового цикла — одна из главных целей деятельности финансовых служб предприятия, так как это дает ему значительный эффект. Очевидно, что пути сокращения финансового цикла связаны с сокращением производственного цикла, уменьшением времени оборота дебиторской задолженности, увеличением времени оборота кредиторской задолженности.

Как уже отмечалось, денежные потоки связаны с притоками и оттоками денежных средств.

Необходимость деления деятельности предприятия на три ее вида объясняется ролью каждого и их взаимосвязью. Если основная деятельность призвана обеспечивать необходимыми денежными средствами все три вида и является основным источником прибыли, то инвестиционная и финансовая призваны способствовать, с одной стороны, развитию основной деятельности, а с другой — обеспечению ее дополнительными денежными средствами.

В результате анализа денежных потоков предприятие должно получить ответ на главные вопросы: откуда поступают денежные средства, какова роль каждого источника и на какие цели они используются. Выводы следует делать как в целом по предприятию, так и по каждому виду его деятельности: основной, инвестиционной и финансовой. На этой основе делаются выводы об источниках и об обеспеченности каждого вида деятельности необходимыми денежными средствами. В результате принимаются решения по поводу обеспечения превышения поступления денежных средств над платежами, источников оплаты текущих обязательств и инвестиционной деятельности, достаточности получаемой прибыли и другие.

Анализ денежных потоков связан с выяснением причин, повлиявших на:

увеличение притока денежных средств;

уменьшение их притока;

увеличение их оттока;

уменьшение их оттока.

Это можно делать как за длительный период (несколько лет), так и за короткие (квартал, год). Такой анализ представит несомненный интерес, если он будет сделан за период, отражающий какой-то этап в деятельности предприятия, например, с момента создания акционерного общества, начала выпуска новой продукции, окончания реконструкции и т.д.

Анализ потоков денежных средств должен осуществляться как на основе отчетных, так и плановых показателей. В качестве отчетных показателей используются данные первичного учета и регулярной отчетности предприятия. Плановые показатели движения денежных потоков предприятия рассчитывают в виде оперативного финансового плана, так называемого платежного календаря. Он разрабатывается на месяц с периодичностью в 5, 10 или 15 дней.

Особенность платежного календаря состоит в том, что предприятие сначала определяет все свои денежные расходы на месяц, а затем изыскивает денежные ресурсы для покрытия расходов, если денежных доходов окажется недостаточно. Планирование возможных платежей и источников, их покрытия связано с ежедневным контролем за поступлением выручки от реализации продукции и за оплатой поступающих материальных ценностей как основными направлениями денежных потоков. Разработка экономически обоснованного платежного календаря — одно из обязательных условий эффективного управления денежными потоками. Оно позволяет обеспечить предприятие необходимыми денежными средствами, выявить возможности увеличения выручки от реализации продукции и прибыли, повысить эффективность структуры используемых средств.

На ряде предприятий ведётся специальный журнал, в котором отражаются все показатели платежного календаря в динамике, а также показатели отчета о движении денежных средств.

План движения денежных средств может быть составлен на любой период. В частности, при разработке бизнес-плана он рассчитывается как на год, так и на несколько лет.

Глубина анализа денежных потоков достигается также и тем, что наряду с анализом потоков всех денежных средств должен быть сделан анализ потоков отдельно собственных и заемных средств. Одним из вариантов может быть анализ потоков на основе финансовых результатов, т.е. без учета валовых поступлений и платежей предприятия. В этом случае к доходам и поступлениям средств относятся прибыль, в том числе от прочей реализации, все виды доходов от внереализационных операций, начисленная амортизция, все виды долгосрочных кредитов и займов, арендная плата, целевое финансирование из бюджета и внебюджетных фондов, безвозмездная помощь и прочее. К расходам и отчислениям средств относятся платежи в бюджет, отчисления в различные фонды, на благотворительные цели, выплачиваемые дивиденды, долгосрочные инвестиции и финансовые вложения, погашение долгосрочных кредитов и займов и уплата процентов по ним, пополнение оборотных средств, уценка товаров, отчисления в различные резервы и прочие. Таким образом, сюда не включается выручка от реализации продукции и затраты, включаемые в себестоимость.

Существуют два метода расчета потока денежных средств: прямой и косвенный. Принципиальные отличия этих методов вытекают из принципов расчетов. При прямом методе расчет потоков осуществляется на основе счетов бухгалтерского учета предприятия, а при косвенном - на основе показателей баланса предприятия (Ф-1) и отчета о финансовых результатах (Ф-2).

В результате при прямом методе предприятие получает ответы на вопросы относительно притоков и оттоков денежных средств и их достаточности для обеспечения всех платежей. Косвенный метод показывает взаимосвязь различных видов деятельности предприятия, а также влияние на прибыль изменений в активах и пассивах предприятия. Кроме того, основой расчета при прямом методе является выручка от реализации продукции, а при косвенном — прибыль.

При прямом методе поток денежных средств на конец периода определяется как разница между всеми притоками средств на предприятии по трем видам деятельности и их оттоками. Остаток денежных средств на конец периода определяется как их остаток на начало с учетом их отока за данный период.

При косвенном методе основой для расчета являются нераспределенная прибыль, амортизация, а также изменения активов и пассивов предприятия.

При этом увеличение активов уменьшает денежные средства предприятия, а увеличение пассивов увеличивает, и наоборот.

Целям более полного представления о денежных потоках служат так называемые матричные балансы за определенный период времени (квартал, год и т.д.). В них в числителе — показатели на начало года, а в знаменателе — на конец, а также изменения за год (+, -). В результате можно получить ответы на ряд вопросов:

Какова взаимосвязь между активами и пассивами предприятия?

Какие конкретные изменения произошли в источниках финансирования активов и в направлениях использования пассивов?

Какие решения следует принять в целях оптимизации активов и пассивов?

В отчетности российских предприятий имеются формы, отражающие движение денежных средств. Это:

отчет о движении капитала — форма № 3;

отчет о движении денежных средств — форма № 4;

движение заемных средств — часть приложения к бухгалтерскому балансу, форма № 5.

Управление денежными потоками — одно из важнейших направлений управления финансами предприятия.

ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОКОНТРОЛЯ

Каковы сущность и роль финансов предприятий в рыночной экономике?

Дайте характеристику финансовым отношениям предприятий.

Каковы денежные фонды предприятий?

Что такое чистые активы предприятия?

Что входит в понятие "денежный поток предприятия"?

Какие притоки и оттоки характерны для основной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятий?

Каковы основные условия и пути укрепления финансов предприятий?

Одно из направлений управления финансами предприятия — это эффективное управление его потоками денежных средств. Полная оценка финансового состояния предприятия невозможна без анализа его денежных потоков. В настоящее время большинство предприятий (более 80%) имеют недостаток оборотных средств. Одна из задач управления денежными потоками заключается в выявлении взаимосвязи между потоками денежных средств и прибылью, т.е. является ли полученная прибыль результатом эффективных денежных потоков или это результат каких-либо других факторов.

Существуют такие понятия, как "движение денежных средств" и "поток денежных средств",

Под движением денежных средств понимаются все валовые денежные поступления и платежи предприятия. Поток денежных средств связан с конкретным периодом времени и представляет собой разницу между всеми поступившими и выплаченными предприятием денежными средствами за этот период. Движение денег является первоосновой, в результате чего возникают финансы, т.е. финансовые отношения, денежные фонды, денежные потоки.

Управление потоками денежных средств объединяет все это и предполагает анализ этих потоков, учет движения денежных средств, разработку плана движения денежных средств.

В мировой практике денежный поток обозначается понятием "кэш фло" (cash flow), хотя буквальный перевод этого термина — поток наличности. Денежный поток, в котором отток превышает приток, называется "негативный кэш фло" (negative cash flow), в противном случае     это "позитивный кэш фло" (positive cash flow).

Применяется также понятие "дисконтированный или приведенный денежный поток". Слово дисконт (discount) означает скидка, следовательно, дисконтирование означает приведение будущих денежных потоков в сопоставимый с настоящим временем вид.

Одним из факторов, влияющих на денежные потоки предприятий, является величина так называемого финансового цикла. Это время, в течение которого их денежные средства вложены в созданные запасы (с момента их оплаты), незавершенное производство, готовую продукцию и дебиторскую задолженность, с учетом времени обращения кредиторской задолженности, т.к. она компенсирует отвлечение средств в дебиторскую задолженность. Таким образом, время финансового цикла можно рассчитать по следующей формуле:

ФЦ = ВОЗЗ + ВОД - ВОК,

где ФЦ — время финансового цикла;

ВОЗЗ — время обращения запасов и затрат;

ВОД — время обращения дебиторской задолженности;

ВОК — время обращения кредиторской задолженности. В свою очередь

где AIIматер. ср — материальные оборотные активы (запасы и затраты, включая готовую продукцию), средняя величина;

ДЗср — средняя величина дебиторской задолженности, относящейся к производству;

КЗср — средняя величина кредиторской задолженности, относящейся к производству;

Сп — полная себестоимость реализуемой продукции;

В — выручка от реализации продукции.

Финансовый цикл включает в себя, таким образом, время нахождения оборотных средств в двух стадиях кругооборота — производственной и товарной и не включает время их нахождения в денежной стадии.

В случае, если предприятие выдает или получает авансы, оно должно скорректировать финансовый цикл на время их оборота.

Управление финансовым циклом представляет собой основное содержание управления финансами предприятия и его денежными потоками. Оптимизация финансового цикла — одна из главных целей деятельности финансовых служб предприятия, так как это дает ему значительный эффект. Очевидно, что пути сокращения финансового цикла связаны с сокращением производственного цикла, уменьшением времени оборота дебиторской задолженности, увеличением времени оборота кредиторской задолженности.

Как уже отмечалось, денежные потоки связаны с притоками и оттоками денежных средств.

Необходимость деления деятельности предприятия на три ее вида объясняется ролью каждого и их взаимосвязью. Если основная деятельность призвана обеспечивать необходимыми денежными средствами все три вида и является основным источником прибыли, то инвестиционная и финансовая призваны способствовать, с одной стороны, развитию основной деятельности, а с другой — обеспечению ее дополнительными денежными средствами.

В результате анализа денежных потоков предприятие должно получить ответ на главные вопросы: откуда поступают денежные средства, какова роль каждого источника и на какие цели они используются. Выводы следует делать как в целом по предприятию, так и по каждому виду его деятельности: основной, инвестиционной и финансовой. На этой основе делаются выводы об источниках и об обеспеченности каждого вида деятельности необходимыми денежными средствами. В результате принимаются решения по поводу обеспечения превышения поступления денежных средств над платежами, источников оплаты текущих обязательств и инвестиционной деятельности, достаточности получаемой прибыли и другие.

Анализ денежных потоков связан с выяснением причин, повлиявших на:

увеличение притока денежных средств;

уменьшение их притока;

увеличение их оттока;

уменьшение их оттока.

Это можно делать как за длительный период (несколько лет), так и за короткие (квартал, год). Такой анализ представит несомненный интерес, если он будет сделан за период, отражающий какой-то этап в деятельности предприятия, например, с момента создания акционерного общества, начала выпуска новой продукции, окончания реконструкции и т.д.

Анализ потоков денежных средств должен осуществляться как на основе отчетных, так и плановых показателей. В качестве отчетных показателей используются данные первичного учета и регулярной отчетности предприятия. Плановые показатели движения денежных потоков предприятия рассчитывают в виде оперативного финансового плана, так называемого платежного календаря. Он разрабатывается на месяц с периодичностью в 5, 10 или 15 дней.

Особенность платежного календаря состоит в том, что предприятие сначала определяет все свои денежные расходы на месяц, а затем изыскивает денежные ресурсы для покрытия расходов, если денежных доходов окажется недостаточно. Планирование возможных платежей и источников, их покрытия связано с ежедневным контролем за поступлением выручки от реализации продукции и за оплатой поступающих материальных ценностей как основными направлениями денежных потоков. Разработка экономически обоснованного платежного календаря — одно из обязательных условий эффективного управления денежными потоками. Оно позволяет обеспечить предприятие необходимыми денежными средствами, выявить возможности увеличения выручки от реализации продукции и прибыли, повысить эффективность структуры используемых средств.

На ряде предприятий ведётся специальный журнал, в котором отражаются все показатели платежного календаря в динамике, а также показатели отчета о движении денежных средств.

План движения денежных средств может быть составлен на любой период. В частности, при разработке бизнес-плана он рассчитывается как на год, так и на несколько лет.

Глубина анализа денежных потоков достигается также и тем, что наряду с анализом потоков всех денежных средств должен быть сделан анализ потоков отдельно собственных и заемных средств. Одним из вариантов может быть анализ потоков на основе финансовых результатов, т.е. без учета валовых поступлений и платежей предприятия. В этом случае к доходам и поступлениям средств относятся прибыль, в том числе от прочей реализации, все виды доходов от внереализационных операций, начисленная амортизция, все виды долгосрочных кредитов и займов, арендная плата, целевое финансирование из бюджета и внебюджетных фондов, безвозмездная помощь и прочее. К расходам и отчислениям средств относятся платежи в бюджет, отчисления в различные фонды, на благотворительные цели, выплачиваемые дивиденды, долгосрочные инвестиции и финансовые вложения, погашение долгосрочных кредитов и займов и уплата процентов по ним, пополнение оборотных средств, уценка товаров, отчисления в различные резервы и прочие. Таким образом, сюда не включается выручка от реализации продукции и затраты, включаемые в себестоимость.

Существуют два метода расчета потока денежных средств: прямой и косвенный. Принципиальные отличия этих методов вытекают из принципов расчетов. При прямом методе расчет потоков осуществляется на основе счетов бухгалтерского учета предприятия, а при косвенном - на основе показателей баланса предприятия (Ф-1) и отчета о финансовых результатах (Ф-2).

В результате при прямом методе предприятие получает ответы на вопросы относительно притоков и оттоков денежных средств и их достаточности для обеспечения всех платежей. Косвенный метод показывает взаимосвязь различных видов деятельности предприятия, а также влияние на прибыль изменений в активах и пассивах предприятия. Кроме того, основой расчета при прямом методе является выручка от реализации продукции, а при косвенном — прибыль.

При прямом методе поток денежных средств на конец периода определяется как разница между всеми притоками средств на предприятии по трем видам деятельности и их оттоками. Остаток денежных средств на конец периода определяется как их остаток на начало с учетом их отока за данный период.

При косвенном методе основой для расчета являются нераспределенная прибыль, амортизация, а также изменения активов и пассивов предприятия.

При этом увеличение активов уменьшает денежные средства предприятия, а увеличение пассивов увеличивает, и наоборот.

Целям более полного представления о денежных потоках служат так называемые матричные балансы за определенный период времени (квартал, год и т.д.). В них в числителе — показатели на начало года, а в знаменателе — на конец, а также изменения за год (+, -). В результате можно получить ответы на ряд вопросов:

Какова взаимосвязь между активами и пассивами предприятия?

Какие конкретные изменения произошли в источниках финансирования активов и в направлениях использования пассивов?

Какие решения следует принять в целях оптимизации активов и пассивов?

В отчетности российских предприятий имеются формы, отражающие движение денежных средств. Это:

отчет о движении капитала — форма № 3;

отчет о движении денежных средств — форма № 4;

движение заемных средств — часть приложения к бухгалтерскому балансу, форма № 5.

Управление денежными потоками — одно из важнейших направлений управления финансами предприятия.

ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОКОНТРОЛЯ

Каковы сущность и роль финансов предприятий в рыночной экономике?

Дайте характеристику финансовым отношениям предприятий.

Каковы денежные фонды предприятий?

Что такое чистые активы предприятия?

Что входит в понятие "денежный поток предприятия"?

Какие притоки и оттоки характерны для основной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятий?

Каковы основные условия и пути укрепления финансов предприятий?