7.3. Инвестиционные компании

Это новая форма кредитно-финансовых институтов, которая получила

наибольшее развитие в послевоенные годы, хотя существовала и в довоенное

время. Приоритет в их развитии принадлежит США. Инвестиционные

компании путем выпуска собственных акций привлекают денежные средства,

которые затем вкладывают в ценные бумаги промышленных и других

корпораций. Таким образом, за счет приобретения ценных бумаг они

осуществляют наравне с другими кредитно-финансовыми институтами

финансирование различных сфер экономики.

В настоящее время существуют инвестиционные компании закрытого и

открытого типов.

Инвестиционные компании закрытого типа осуществляют выпуск акций

сразу в определенном количестве. Новый покупатель может приобрести их

только у прежних держателей по рыночной цене. Инвестиционные компании

открытого типа, которые носят название взаимные фонды, выпускают свои

акции постепенно, определенными порциями в основном для новых

покупателей. Эти акции могут передаваться или перепродаваться. Более

удобной организационной формой являются компании открытого типа,

поскольку постоянная эмиссия позволяет им все время увеличивать свой

денежный капитал и таким образом постоянно наращивать инвестиции в ценные бумаги корпорации. В целом организационная форма инвестиционных

компаний открытого и закрытого типов базируется в основном на акционерной

форме.

Особенностью инвестиционных компаний является то, что среди

покупателей их ценных бумаг возрастает доля кредитно-финансовых

учреждений и торгово-промышленных корпораций. Каждый инвестор

инвестиционного фонда обязан платить комиссионные при покупке для него

акций и управлении вкладом. Размер комиссионных различается по компаниям

и зависит от их финансовой мощи и репутации. При этом следует отметить, что

в послевоенное время в развитых капиталистических странах наиболее

быстрыми темпами развивались компании открытого типа (взаимные фонды).

Развитие инвестиционных компаний тесно связано с динамикой и

масштабностью рынка ценных бумаг. Чем выше уровень развития последнего,

тем выше степень развития инвестиционных компаний. Наиболее успешно

такие компании функционируют в США, Канаде, Англии, ФРГ и Японии.

Основой пассивных операций инвестиционных компаний являются

вырученные денежные средства от реализации собственных ценных бумаг,

акционерный капитал, резервный фонд, недвижимость компании.

Активные операции инвестиционных компаний специфичны и

отличаются от подобных операций других кредитно-финансовых институтов.

Основные денежные средства, вырученные от продажи собственных акций,

инвестиционные компании обоих типов вкладывают в акции различных

корпораций и компаний. 80% активов инвестиционных компаний составляют

акции, а в последние годы, кроме того, они вкладывают средства и в облигации

корпораций. Существует специализация вложений: одни компании

концентрируют свои инвестиции в обыкновенных акциях, другие – в

привилегированных, третьи – в облигациях. Помимо этого, существует

отраслевая специализация, когда компании приобретают ценные бумаги,

например, только железнодорожных компаний или машиностроительных,

автомобильных, электронных корпораций.

Поскольку развитие инвестиционных компаний зависит от состояния

рынка ценных бумаг, в основном акций, частые колебания курсов акций

отражаются на финансовом состоянии инвестиционных компаний. Падение

курсов акций и особенно биржевые крахи замедляют развитие последних, а в

раде случаев ведут к их банкротству. Это наблюдалось и в США в середине70-х

и начале 80-х гг.

Инвестиционные компании привлекают к инвестиционной деятельности

широкие слои населения, т.е. мелкого инвестора, благодаря чему удается, во-

первых, мобилизовать значительные средства для капиталовложений в

экономику, а во-вторых, создать определенную иллюзию, что каждый может

стать владельцем акций и, значит, собственником. С этой целью бумаги

продаются по низким ценам и доступны для средних слоев населения. В США,

например, такие цены колебались в послевоенные годы от 2 до 30 долл.

Обычно мелкие инвесторы привлекаются в период биржевого бума, когда

курсы акций растут. Однако в условиях ухудшения конъюнктуры они, как правило, несут большие потери. Практика западных стран показывает, что все-

таки основными вкладчиками являются крупные, индивидуальные и

коллективные инвесторы, а контроль за деятельностью инвестиционных

компаний осуществляют крупнейшие акционеры.

В 70-х гг. возникли новые инвестиционные компании открытого типа,

которые получили название взаимные фонды денежного рынка (Money Market

Mutual Funds). Такой вид инвестиционных компаний получил развитие в

основном в США и Канаде. Их название обусловлено тем, что эти компании

работают на рынке ценных бумаг в основном с краткосрочными ценными

бумагами.

Как и другие инвестиционные фонды открытого типа, они также

выпускают акции, однако, весьма дешевые по цене 1 долл. за акцию. При этом

стоимость одной акции не изменяется в результате колебания ссудного

процента, а потому акции имеют твердые цены. Это обусловило широкий

приток клиентов в такие фонды, обеспечив им довольно большие накопления.

Так, активы фондов денежного рынка с июля 1970 г. в США возросли до 200

млрд. долл. в 1982 г., а в начале 90-х гг. они достигли суммы 300 млрд. долл.

Формирование пассивных операций этих компаний осуществляется в

основном за счет выпуска дешевых акций. Свои денежные средства они

вкладывают в краткосрочные ценные бумаги: краткосрочные федеральные

облигации (краткосрочные векселя), муниципальные облигации, коммерческие

бумаги частных корпораций, а также в финансовые инструменты

(акцептованные банками векселя, депозитные сертификаты коммерческих

банков). Некоторые фонды такого типа специализируются на бумагах только

федерального правительства.

Фонды денежного рынка в США обладают рядом льгот по сравнению с

другими инвестиционными фондами: они освобождены от выполнения

требований хранить обязательные резервы в Центральном банке (ФРС), не

платят налогов по муниципальным облигациям. Кроме того, следует отметить

еще одно обстоятельство: длительное время процент по их акциям был выше,

чем по вкладам коммерческих банков, составляющих 5,25%, и вкладам в

ссудосберегательных ассоциациях, достигавших 5,5%. Более низкий процент в

указанных кредитно-финансовых институтах обусловлен правилами ФРС. Это

привело в конце 70-х гг. к широкому оттоку денежных средств во взаимные

фонды денежного рынка из банков и ссуда - сберегательных ассоциаций, что

существенно ухудшило их ликвидность. Поэтому с 1982 г. в США было

проведено дерегулирование процентных ставок, были введены депозитные

счета денежного рынка (Money Market Deposit Account), что позволило

отрегулировать потоки денежных накоплений между коммерческими банками,

ссуда - сберегательными ассоциациями и взаимными фондами денежного

рынка. В результате денежные средства на депозитных счетах увеличились,

начался отлив денежных средств из фондов денежного рынка, что существенно

сократило размер их активов. К концу 80-х – началу 90-х гг. конкуренция за

привлечение денежных средств между банками и фондами вступила в более

устойчивую фазу, так как последние использовали свободу от резервных

требований ФРС, а первые пользовались преимуществами федерального

страхования депозитов. В то же время взаимные фонды денежного рынка стали

проводить и расширять некоторые спекулятивные операции. Так, они стали

использоваться как компании для хранения процентных платежей и дивидендов

в ожидании реинвестирования. Кроме того, многие частные лица, которые сами

распоряжались своими активами, имели право открывать здесь собственные

акционерные счета (share accounts). Это позволило акционерам довольно

быстро и бесплатно переводить денежные средства со счетов взаимных фондов

денежного рынка в зависимости от конъюнктуры на счета инвестиционных

фондов, занимающихся вложениями в долгосрочные, ценные бумаги.

Это новая форма кредитно-финансовых институтов, которая получила

наибольшее развитие в послевоенные годы, хотя существовала и в довоенное

время. Приоритет в их развитии принадлежит США. Инвестиционные

компании путем выпуска собственных акций привлекают денежные средства,

которые затем вкладывают в ценные бумаги промышленных и других

корпораций. Таким образом, за счет приобретения ценных бумаг они

осуществляют наравне с другими кредитно-финансовыми институтами

финансирование различных сфер экономики.

В настоящее время существуют инвестиционные компании закрытого и

открытого типов.

Инвестиционные компании закрытого типа осуществляют выпуск акций

сразу в определенном количестве. Новый покупатель может приобрести их

только у прежних держателей по рыночной цене. Инвестиционные компании

открытого типа, которые носят название взаимные фонды, выпускают свои

акции постепенно, определенными порциями в основном для новых

покупателей. Эти акции могут передаваться или перепродаваться. Более

удобной организационной формой являются компании открытого типа,

поскольку постоянная эмиссия позволяет им все время увеличивать свой

денежный капитал и таким образом постоянно наращивать инвестиции в ценные бумаги корпорации. В целом организационная форма инвестиционных

компаний открытого и закрытого типов базируется в основном на акционерной

форме.

Особенностью инвестиционных компаний является то, что среди

покупателей их ценных бумаг возрастает доля кредитно-финансовых

учреждений и торгово-промышленных корпораций. Каждый инвестор

инвестиционного фонда обязан платить комиссионные при покупке для него

акций и управлении вкладом. Размер комиссионных различается по компаниям

и зависит от их финансовой мощи и репутации. При этом следует отметить, что

в послевоенное время в развитых капиталистических странах наиболее

быстрыми темпами развивались компании открытого типа (взаимные фонды).

Развитие инвестиционных компаний тесно связано с динамикой и

масштабностью рынка ценных бумаг. Чем выше уровень развития последнего,

тем выше степень развития инвестиционных компаний. Наиболее успешно

такие компании функционируют в США, Канаде, Англии, ФРГ и Японии.

Основой пассивных операций инвестиционных компаний являются

вырученные денежные средства от реализации собственных ценных бумаг,

акционерный капитал, резервный фонд, недвижимость компании.

Активные операции инвестиционных компаний специфичны и

отличаются от подобных операций других кредитно-финансовых институтов.

Основные денежные средства, вырученные от продажи собственных акций,

инвестиционные компании обоих типов вкладывают в акции различных

корпораций и компаний. 80% активов инвестиционных компаний составляют

акции, а в последние годы, кроме того, они вкладывают средства и в облигации

корпораций. Существует специализация вложений: одни компании

концентрируют свои инвестиции в обыкновенных акциях, другие – в

привилегированных, третьи – в облигациях. Помимо этого, существует

отраслевая специализация, когда компании приобретают ценные бумаги,

например, только железнодорожных компаний или машиностроительных,

автомобильных, электронных корпораций.

Поскольку развитие инвестиционных компаний зависит от состояния

рынка ценных бумаг, в основном акций, частые колебания курсов акций

отражаются на финансовом состоянии инвестиционных компаний. Падение

курсов акций и особенно биржевые крахи замедляют развитие последних, а в

раде случаев ведут к их банкротству. Это наблюдалось и в США в середине70-х

и начале 80-х гг.

Инвестиционные компании привлекают к инвестиционной деятельности

широкие слои населения, т.е. мелкого инвестора, благодаря чему удается, во-

первых, мобилизовать значительные средства для капиталовложений в

экономику, а во-вторых, создать определенную иллюзию, что каждый может

стать владельцем акций и, значит, собственником. С этой целью бумаги

продаются по низким ценам и доступны для средних слоев населения. В США,

например, такие цены колебались в послевоенные годы от 2 до 30 долл.

Обычно мелкие инвесторы привлекаются в период биржевого бума, когда

курсы акций растут. Однако в условиях ухудшения конъюнктуры они, как правило, несут большие потери. Практика западных стран показывает, что все-

таки основными вкладчиками являются крупные, индивидуальные и

коллективные инвесторы, а контроль за деятельностью инвестиционных

компаний осуществляют крупнейшие акционеры.

В 70-х гг. возникли новые инвестиционные компании открытого типа,

которые получили название взаимные фонды денежного рынка (Money Market

Mutual Funds). Такой вид инвестиционных компаний получил развитие в

основном в США и Канаде. Их название обусловлено тем, что эти компании

работают на рынке ценных бумаг в основном с краткосрочными ценными

бумагами.

Как и другие инвестиционные фонды открытого типа, они также

выпускают акции, однако, весьма дешевые по цене 1 долл. за акцию. При этом

стоимость одной акции не изменяется в результате колебания ссудного

процента, а потому акции имеют твердые цены. Это обусловило широкий

приток клиентов в такие фонды, обеспечив им довольно большие накопления.

Так, активы фондов денежного рынка с июля 1970 г. в США возросли до 200

млрд. долл. в 1982 г., а в начале 90-х гг. они достигли суммы 300 млрд. долл.

Формирование пассивных операций этих компаний осуществляется в

основном за счет выпуска дешевых акций. Свои денежные средства они

вкладывают в краткосрочные ценные бумаги: краткосрочные федеральные

облигации (краткосрочные векселя), муниципальные облигации, коммерческие

бумаги частных корпораций, а также в финансовые инструменты

(акцептованные банками векселя, депозитные сертификаты коммерческих

банков). Некоторые фонды такого типа специализируются на бумагах только

федерального правительства.

Фонды денежного рынка в США обладают рядом льгот по сравнению с

другими инвестиционными фондами: они освобождены от выполнения

требований хранить обязательные резервы в Центральном банке (ФРС), не

платят налогов по муниципальным облигациям. Кроме того, следует отметить

еще одно обстоятельство: длительное время процент по их акциям был выше,

чем по вкладам коммерческих банков, составляющих 5,25%, и вкладам в

ссудосберегательных ассоциациях, достигавших 5,5%. Более низкий процент в

указанных кредитно-финансовых институтах обусловлен правилами ФРС. Это

привело в конце 70-х гг. к широкому оттоку денежных средств во взаимные

фонды денежного рынка из банков и ссуда - сберегательных ассоциаций, что

существенно ухудшило их ликвидность. Поэтому с 1982 г. в США было

проведено дерегулирование процентных ставок, были введены депозитные

счета денежного рынка (Money Market Deposit Account), что позволило

отрегулировать потоки денежных накоплений между коммерческими банками,

ссуда - сберегательными ассоциациями и взаимными фондами денежного

рынка. В результате денежные средства на депозитных счетах увеличились,

начался отлив денежных средств из фондов денежного рынка, что существенно

сократило размер их активов. К концу 80-х – началу 90-х гг. конкуренция за

привлечение денежных средств между банками и фондами вступила в более

устойчивую фазу, так как последние использовали свободу от резервных

требований ФРС, а первые пользовались преимуществами федерального

страхования депозитов. В то же время взаимные фонды денежного рынка стали

проводить и расширять некоторые спекулятивные операции. Так, они стали

использоваться как компании для хранения процентных платежей и дивидендов

в ожидании реинвестирования. Кроме того, многие частные лица, которые сами

распоряжались своими активами, имели право открывать здесь собственные

акционерные счета (share accounts). Это позволило акционерам довольно

быстро и бесплатно переводить денежные средства со счетов взаимных фондов

денежного рынка в зависимости от конъюнктуры на счета инвестиционных

фондов, занимающихся вложениями в долгосрочные, ценные бумаги.