3.4.5. Вартість облігаційної позики

К оглавлению1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 
17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 
34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 
51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 
68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 
85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 

Найпростіше у даному разі визначити суму отриманих відсотків після оподаткування, яка становить:

.

Проте це формула для позики, що не підлягає погашенню, і вона буде некоректною у нашому випадку, коли погашення має відбутися вже через два роки. Потрібно визначити внутрішню норму дохідності для грошових потоків, які ця позика продукує. На кожні 100 грн. позичкового капіталу маємо такі грошові потоки:

 

Роки

1

2

3

4

Випуск позики

90

 

 

 

Брутто-відсоток

 

– 10

– 10

 

Податкова знижка

 

 

5

5

Погашення позики

 

 

– 100

 

 

90

– 10

– 105

5

Для властивих позиці грошових потоків внутрішня норма дохідності дорівнює 12 %.

Середньозважена вартість капіталу становить:

,

де вартість власного акціонерного капіталу (Ve) = 2 000 000 ×
× 0,95 = 1 900 000 грн., а вартість облігаційної позики (Vd) =
= 400 000 × 0,9 = 360 000 грн., а саме

.

Отже, WACC = 22,9 %.

Найпростіше у даному разі визначити суму отриманих відсотків після оподаткування, яка становить:

.

Проте це формула для позики, що не підлягає погашенню, і вона буде некоректною у нашому випадку, коли погашення має відбутися вже через два роки. Потрібно визначити внутрішню норму дохідності для грошових потоків, які ця позика продукує. На кожні 100 грн. позичкового капіталу маємо такі грошові потоки:

 

Роки

1

2

3

4

Випуск позики

90

 

 

 

Брутто-відсоток

 

– 10

– 10

 

Податкова знижка

 

 

5

5

Погашення позики

 

 

– 100

 

 

90

– 10

– 105

5

Для властивих позиці грошових потоків внутрішня норма дохідності дорівнює 12 %.

Середньозважена вартість капіталу становить:

,

де вартість власного акціонерного капіталу (Ve) = 2 000 000 ×
× 0,95 = 1 900 000 грн., а вартість облігаційної позики (Vd) =
= 400 000 × 0,9 = 360 000 грн., а саме

.

Отже, WACC = 22,9 %.