2.5. Анализ финансового результата деятельности предприятия

К оглавлению 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28

Различные стороны производственной, сбытовой, снабженческой и

финансовой деятельности предприятия получают законченную денежную

оценку в системе показателей финансовых результатов. Обобщенно

наиболее важные показатели финансовых результатов деятельности

предприятия представлены в отчете о прибылях и убытках (форма № 2).

Показатели финансовых результатов характеризуют абсолютную эффективность

деятельности предприятия. Важнейшими среди них являются

показатели прибыли, которая в условиях рыночной экономики составляет

основу экономического развития предприятия. Рост прибыли создает финансовую

базу для самофинансирования, расширенного воспроизводства,

решения проблем социальных и материальных потребностей трудовых

коллективов. За счет прибыли выполняется также часть обязательств предприятия

перед бюджетом, банками и другими предприятиями и организациями.

Таким образом, показатели прибыли становятся важнейшими для

оценки производственной и финансовой деятельности предприятия.

Конечный финансовый результат деятельности предприятия - это балансовая

прибыль (убыток) отчетного периода, представляющая собой

алгебраическую сумму результата от продажи продукции (работ, услуг);

результата от финансовой деятельности, сальдо доходов и расходов от

прочих внереализационных операций. Формализованный расчет балансовой

прибыли может быть представлен следующим образом:

Лб = Пр + Лф + П.н,

где Пц - балансовая (бухгалтерская, до налогообложения) прибыль или

убыток;

Пр - результат (прибыль или убыток) от реализации продукции (работ,

услуг);

Пф - результат от финансовой деятельности;

Пт - сальдо доходов и расходов от прочих внереализационных операций.

Результат от продажи продукции (работ, услуг) определяется в следующем

порядке:

Ир ~ Ог — Сир — Сп<р ~* И юл ~~ ^пер*

где ВР - выручка от продажи продукции (работ, услуг) в отпускных ценах

без НДС, акцизов и других аналогичных обязательных платежей;

Спр - производственная себестоимость реализованной продукции, товаров,

работ, услуг;

С„ер - расходы периода (коммерческие и управленческие);

Яш* - валовая прибыль.

Исходным моментом в расчетах показателей прибыли является оборот

предприятия по продаже товаров, продукции (работ, услуг). Выручка от продажи продукции характеризует завершение производственного цикла

предприятия, возврат авансированных на производство средств предприятия

в денежную форму и начало витка в новом обороте всех средств. Изменения

в объеме реализации продукции оказывают наиболее чувствительное влияние

на финансовые результаты деятельности предприятия, поэтому его финансовое

подразделение должно ежедневно и оперативно контролировать

процесс отгрузки, продажи и оплаты продукции (работ, услуг).

Теоретической базой экономического анализа финансовых результатов

деятельности предприятия служит принятая для всех предприятий

независимо от форм собственности единая модель хозяйственного механизма

предприятия в условиях рыночных отношений, основанная на

формировании прибыли (рис. 3). Она отражает присущее всем предприятиям,

функционирующим в условиях рынка, единство целей деятельности,

единство показателей финансовых результатов деятельности, единство

процессов формирования и распределения прибыли, единство системы

налогообложения.

Выручи п продып

юмрик, продукта, рабоъ

усяуг (бо НДС, «свою

«яр.)

(±) Себестоимость пролигмыт

пмяроя» продукции, peon; услуг

Валом! прибыла (±)

Прибыль (убыток) от

продкжж томрок, продукцюц

ркосЯ услуг

<±)

ч(*>

Стдаопчицичтддтадо»

Прибыл» до кодогообловмшк

Люты по киогу Прочке врршяроа

Прабыдъ (убыток) от обычной (±)

прябып (убнгтож) огчеяюго

Рис. 3. Модель хозяйственного механизма предприятия,

основанная на формировании прибыли

Валовый доход (прибыль) - показатель эффективности работы производственных

подразделений предприятия.

Прибыль от продаж есть показатель экономической эффективности

основной деятельности предприятия, т. е. производства и реализации

продукции (работ, услуг), торговой деятельности.

Балансовая прибыль (прибыль до налогообложения) - это показатель

экономической эффективности всей хозяйственной деятельности.

Обобщенную характеристику хозяйственной деятельности предприятий

в условиях рыночной экономики дают величина чистой прибыли и

показатели финансового положения. Важно не только получить возможно

большую прибыль, но и правильно использовать ту ее часть, которая

остается в распоряжении предприятия, т. е. обеспечить оптимальное соотношение

темпов научно-технического, производственного и социального

расширенного воспроизводства. В динамике темпов роста собственных

средств за счет прибыли предприятия проявляются в конечном счете

успехи или недостатки развития предприятия.

Рассмотренная модель отражает основные черты системы принятых

нормативных распределительных отношений между интересами государства

и отдельных предприятий (предпринимателей). Для предприятия

налог на прибыль как система безвозмездного изъятия определенной доли

прибыли в государственный бюджет является неизбежным необходимым

элементом в процессе функционирования капитала данного предприятия.

Величина этого элемента может быть оптимизирована за счет

улучшения системы внутрипроизводственного планирования и контроля

издержек и инвестиций, за счет комплексной рационализации хозяйственной

деятельности и обоснованного выбора учетной политики.

Показатели финансовых результатов (прибыли) характеризуют абсолютную

эффективность хозяйствования предприятия по всем направлениям

его деятельности: производственной, сбытовой, снабженческой,

финансовой и инвестиционной. Они составляют основу экономического

развития предприятия и укрепления его финансовых отношений со всеми

участниками коммерческого дела.

Однако различных пользователей бухгалтерской отчетности интересуют

только определенные качества финансовых результатов. Например, администрацию

предприятия интересуют масса полученной прибыли, ее структура,

факторы, воздействующие на ее величину. Налоговые инспекции заинтересованы

в получении достоверной информации обо всех слагаемых облагаемой

базы по налогу на прибыль. Потенциальных инвесторов интересуют

вопросы качества прибыли, т. е. устойчивости и надежности получения прибыли

в ближайшей и обозримой перспективе, для выбора и обоснования

стратегии инвестиций, направленной на минимизацию потерь и финансовых

рисков от вложений в активы данной организации.

Анализ финансовых результатов деятельности предприятия включает

в качестве обязательных элементов, во-первых, оценку изменений по

каждому показателю за анализируемый период (горизонтальный анализ);

во-вторых, оценку структуры показателей прибыли и изменений их

структуры (вертикальный анализ); в-третьих, выявление факторов и причин

изменения показателей прибыли и их количественную оценку.

Основными задачами анализа прибыли (убытка) являются:

-анализ и оценка уровня и динамики абсолютных показателей финансовых

результатов;

- факторный анализ прибыли от продажи продукции (работ, услуг);

- анализ финансовых результатов от прочей реализации, внереализационной

и финансовой деятельности;

-анализ относительных показателей эффективности хозяйственной

деятельности (показателей рентабельности);

- анализ и оценка использования чистой прибыли;

- анализ взаимосвязи затрат, объема производства (продаж) и прибыли;

-анализ резервов роста прибыли на основе оптимизации объемов

продажи и издержек производства и обращения.

Для анализа финансовых результатов, помимо формы №2 «Отчет о

прибылях и убытках», привлекаются форма № 1 «Бухгалтерский баланс»,

форма № 5 «Приложения к бухгалтерскому балансу», данные регистров

синтетического и аналитического учета по счетам 90 «Продажи», 91 «Прочие

доходы и расходы» и 99 «Прибыли и убытки», форма № 5-3 «Сведения

о затратах на производство и реализацию продукции (работ, услуг)».

Анализ финансовых результатов деятельности предприятия начинается

с исследования уровня и динамики всех показателей, представленных

в форме № 2 «Отчет о прибылях и убытках». Затем на основании полученной

информации целесообразно проанализировать структуру выручки

от продажи товаров, продукции, работ, услуг. Для этого необходимо ввести

в аналитическую табл. 23 дополнительные графы 9-14, характеризующие

удельные веса в процентах в анализируемом и предыдущих периодах

значений показателей, формирующих выручку от продажи товаров, продукции,

работ, услуг (за вычетом налога на добавленную стоимость, акцизов

и аналогичных обязательных платежей). Данные для оценки динамики

и структуры финансовых результатов деятельности предприятий легкой

промышленности Астраханской области за 1999-2001 гг. представлены в

табл. 23.

Исходя из расчетных данных табл. 23 можно сделать следующие выводы:

наибольшее снижение валовой прибыли по отрасли легкой промышленности

Астраханской области наблюдается в 2001 г. (на 5750 тыс. руб.

по сравнению с 2000 г.). Это произошло из-за увеличения себестоимости

и снижения выручки от продажи.

В целом по предприятиям легкой промышленности Астраханской области

в 2001 г. по сравнению с 2000 г. величина чистого убытка наметила тенденцию

к снижению. Наибольшее снижение убытка наблюдается в 2000 г.

по сравнению с 1999 г. (-13 890 тыс. руб.). На это в основном повлияли увеличение

коммерческих и управленческих расходов, процентов к уплате,

снижение прочих операционных доходов, значительное увеличение величины

налога на прибыль (+7848 тыс. руб. в 2000 г. по сравнению с 1999 г.).

Таблица 23

Анализ прибыли (убытка) предприятий легкой промышленности Астраханской области за 1999-2001 гг.

Показатель

1 Выручка (нетто) от

продажи товаров

(продукции,работ,

услуг)

2. Себестоимость

проданных товаров

(продукции.работ,

услуг)

3. Валовая прибыль

П-21

4. Коммерческие

расходы

S. Управленческие

расходы

6. Прибыль (убыток)

от продаж 13-4-5]

7 Проценты к

получению

8. Проценты к уплате

9. Доходы от участия

в других

организациях

10. Прочие

операционные доходы

11. Прочие

операционные

расходы

Код

строки

010

020

029

030

040

050

060

070

080

090

100

1999 г.

101 729

102 040

-311

2510

502

-3323

140

11517

5878

2000 г.

141 757

139 829

+1928

2630

8460

-9162

454

5850

1645

2001г.

140 251

144 073

-3822

2655

-6477

759

9994

1040

Изменения (+, - ) ,

тыс. руб

2000 г. от

1999 г.

+40 028

+37 789

+2239

+120

+7958

-5839

+454

-140

-5667

-4233

2001г. от

2000 г.

-1506

+4244

-5750

+25

-8460

+2685

+305

+55

+4144

-605

2001 г. от

1999 г.

+38 522

+42 033

-3511

+145

-502

-3154

+759

-85

-1523

-4838

Удельный вес, %

1999 г.

100,00

100,31

-0,31

2,47

0,49

-3,27

0,14

11,32

5,78

2000 г

100,00

98,64

1,36

1.86

5.97

-6,46

0,00

0,32

4,13

1,16

2001 г.

100,00

102,72

-2,72

1,89

-4,62

0,00

0,54

0,04

7,13

0,74

Изменения удельного

веса. %

2000 г

от

1999 г

-1,67

+1,67

-0,61

+5,48

-3.19

+0,00

+0,32

-0,14

-7,19

^4,62

2001 г

от

2000 г

+4,08

-4,08

+0,03

-5,97

+1,84

+0,22

+0,04

+3,00

-0,42

2001 г

от

1999г

+2.41

-2,41

-0.58

-0,49

-1,35

+0,00

+0,54

-0,10

-4,19

-5,04

Продолжение табл. 23

Показатель

12. Прочие

внереализационные

доходы

13. Прочие

внереализационные

расходы

14. Прибыль

(убыток) до

налогообложения

[6+7-8+9+10-11+

+12-131

1S. Налог на

прибыль и иные

аналогичные

обязательные

платежи

16. Прибыль

(убыток) от

обычной

деятельности

[14-151

17. Чрезвычайные

доходы

18. Чрезвычайные

расходы

19. Чиста*

(нераспределеннах)

прибыль или

убыток

1 [16+17-181

Код

строки

120

130

140

150

160

170

180

190

1999 г.

1806

3876

386

1296

-910

-10

2000 г.

3105

3351

-5656

9144

-14 800

2001г.

877

2656

-5

5554

-5559

Изменения (+, -),

тыс. руб.

2000 г. от

1999 г.

+1299

-525

-6042

+7848

-13 890

2001г. от

2000 г.

-2228

-695

+5651

-3590

+9241

2001 г. от

1999 г.

-929

-1220

-391

+4258

-4649

Удельный вес, %

1999 г.

1,78

3,81

0,38

1,27

-0,89

2000 г.

2,19

2,36

-3,99

6.45

-10,44

2001г.

0,63

1,89

-0,00

3,96

-3,96

Изменения удельного

веса.%

2000 г.

от

1999 г.

+0,41

-1,45

-4,37

+5,18

-9,55

2001г.

от

2000 г.

-1,56

-0,47

+3,99

-2,49

+6,48

2001г.

от

1999 г.

-1,15

-1,92

-0,38

+2,69

-3,07

Анализ структуры одного рубля выручки от продажи показал изменения

за счет следующих факторов:

-увеличения себестоимости проданных товаров, продукции, работ,

услуг на 4,08 коп. по сравнению с 2000 г. и на 2,41 коп. по сравнению с

1999 г.;

- коммерческих расходов (увеличения на 0,03 коп. по сравнению с

2000 г. и уменьшения на 0,58 коп. по сравнению с 1999 г.);

- управленческих расходов (их полное отсутствие в 2001 г.);

- прибыли от продаж (увеличение на 1,84 коп. по сравнению с 2000 г.

и снижение на 1,33 коп. по сравнению с 1999 г.).

Используя данные оценки динамики и структуры финансовых результатов

деятельности предприятий, необходимо определить влияние факторов

на формирование прибыли (убытка) до налогообложения в анализируемом

и предыдущих периодах, а также изменение степени влияния

факторов в отчетном периоде по сравнению с предыдущими (табл. 24).

Анализируя влияние факторов на формирование прибыли (убытка) до

налогообложения предприятий легкой промышленности Астраханской

области за 1999-2001 гг., можно сделать следующие выводы:

- наибольшее влияние на формирование убытка в анализируемом периоде

оказали прочие операционные расходы, при этом значение данного

фактора в формировании убытка в 2001 г. по сравнению с предыдущими

периодами увеличилось. На исследуемых объектах необходимо провести

детальный анализ прочих операционных расходов и принять меры к их

снижению;

-следующий по значимости фактор, влияющий на снижение убытка,-

прочие операционные доходы. В 2001 г. по сравнению с предыдущими

положительное влияние этого фактора увеличилось;

- в 2001 г. на балансовый результат значительно повлиял убыток от

продаж, т. е. значение этого фактора в формировании убытка резко увеличилось,

что можно отнести к отрицательному явлению;

- проценты к получению оказали незначительное влияние на балансовый

результат. Однако в 2001 г. резко возросло влияние уплаченных процентов

на увеличение убытка. Из этого следует, что предприятиям легкой

промышленности Астраханской области необходимо подробнее исследовать

этот вид расходов, а именно - величину операционных расходов в

сумме причитающихся в соответствии с договорами к уплате процентов

по ценным бумагам, а также за предоставление изучаемым хозяйствующим

субъектам в пользование денежных средств;

- статья «Доходы от участия в других организациях» в 2000 г. отсутствовала,

а в 2001 и 1999 гг. оказывала на формирование убытка незначительное

влияние;

- в 2001 г. резко по сравнению с предыдущим периодом увеличилось

положительное влияние на формирование балансового результата прочих

152 Глава II. Методика проведения комплексного анализа финансового состояния

внереализационных доходов и так же резко увеличилось отрицательное

влияние на формирование убытка влияние прочих операционных расходов.

Поэтому на анализируемых предприятиях необходимо провести детальный

анализ этого вида расходов и принять меры по их снижению.

Таблица 24

Анализ влияния факторов на формирование прибыли (убытка)

до налогообложения предприятий легкой промышленности

Астраханской области за 1999-2001 гг.

Факторы

1 Убытки

от продаж

2. Полученные

проценты

3 Уплаченные

проценты

4. Доходы

от участия

в других

организациях

5. Прочие

операционные

доходы

б. Прочие

операционные

расходы

7. Прочие

внереализац

ионные

доходы

8. Прочие

реализационные

доходы

Баланс

факторов

(прибыль

до налогообложения)

Формула

расчета'

стр 050 ,„„.

т—*• г 100%

(сгр М0|

|стр 140[

1с тр" 070 1 ,1„0.0,% |сгр 140|

,310*0,00%

|сгр 140)

,2^090 100%

|сгр.140(

"Е2°о|0о%

|стр. М0|

т2Ь!20|оо%

|стр 140|

|сгр 140|

[1стр. 1,2,3,

4, 5, 6, 7, 8

табл. 24]

1999 г.,

°/.

-860,88

36,27

2983,68

-1522,80

467,88

-1004,15

+100%

2000 г.,

-161,99

0,02

-8,03

103,43

-29,08

54,90

-59,25

-100%

2001г,

-129 540,00

+20,00

-15 180,00

+1100,00

+199 880,00

-20 800,00

+17 540,00

-53 120,00

-100 %

Изменения (+, - ) , %

2000 г. от

1999 г.

+698,89

+0,02

-8,03

-36,27

-2880,25

+1493,72

-412,98

+944,90

-200 %

2001 г от

2000 г.

-129378,01

+19,98

-15 171,97

+1100,00

+199776,57

-20 770,92

+17485,10

-53 060,75

2001 г. от

1999 г

-128679,12

+20,00

-15 180,00

+1063,73

+19689У2

-19277,20

+17072,12

-52115,85

-200 %

' Исходные данные для расчета находятся в табл. 23

На большинстве предприятий наиболее существенной составляющей

балансовой прибыли (убытка) служит, как правило, прибыль (убыток) от

основной деятельности, т. е. от продажи (реализации) товаров, продукции,

работ, услуг. Поэтому, по мнению автора, необходимо рассмотреть

методику ее факторного анализа.

Балансовый результат анализируемого периода отражает общий финансовый

результат производственно-хозяйственной деятельности предприятия

с учетом всех ее сторон. Важнейшая составляющая этого показателя

- прибыль от продажи продукции, которая отражает результаты деятельности

предприятия не только в сфере производства, но и в сфере обращения.

Поэтому особое внимание должно быть сконцентрировано на

исследовании причин и факторов изменений данного показателя.

Изменение прибыли (убытка) от продажи продукции формируется

под воздействием следующих факторов:

- изменения объема продаж (изменение объема продаж рентабельной

продукции приводит к прямо пропорциональному изменению прибыли

от реализации);

- изменения структуры реализации (увеличение доли рентабельной

продукции в общем объеме реализации способствует росту прибыли, и

наоборот, при увеличении удельного веса низкорентабельной или убыточной

продукции общая сумма прибыли от продажи уменьшится);

-изменения себестоимости продукции (обратно пропорциональная

зависимость);

- уровня среднереализационных цен (прямо пропорциональная зависимость).

Помимо вышеперечисленных факторов, может быть рассмотрено и

влияние на прибыль цен на сырье, материалы, топливо, тарифов на энергию

и перевозки, изменения структуры затрат, нарушений хозяйственной

дисциплины. Эти элементы, формирующие издержки производства, определяют

величину прибыли опосредованно, через изменение уровня

затрат по производству конкретных видов продукции, и их колебания

целесообразно изучать в разрезе влияния на индивидуальную себестоимость

калькуляционных единиц. При необходимости проведения анализа

влияния на результативный показатель сложной системы взаимосвязанных

причин необходимо применение методов стохастического анализа, в

частности корреляционного и регрессивного многофакторного анализа.

Использование подобных методик значительно расширяет и углубляет

возможности изучения прибыли (убытка), однако требует значительных

трудовых и материальных затрат, что, в свою очередь, предопределяет

необходимость оценки экономической эффективности и целесообразности

проведения подобных расчетов. Таким образом, при выборе перечня

факторов и методики оценки их влияния на прибыль (убыток) от продаж

конкретный алгоритм расчетов определяется на основании изучения ха-

154 Глава II. Методика проведения комплексного анализа финансового состояния

рактера производимой продукции, объема и качества исходной информации,

возможности получения дополнительных данных, а также в зависимости

от требуемой точности данных. Не менее важной является и преемственность

использования той или иной методики из периода в период,

поскольку каждый расчет обладает определенной долей условности и

наибольший практический интерес обычно представляет тенденция изменения

показателей во времени.

Рассмотрим методику формализованного расчета факторных влияний на

прибыль от продажи продукции по формулам, приведенным в табл. 25.

Таблица 25

Факторный анализ общей прибыли от продажи продукции

Наименование фактора,

влияющего на прибыль

от продажи продукции

1. Изменение отпускных

цен на реализованную продукцию

2. Изменения в объеме

продукции

(собственно объема продукции

в оценке по базисной

себестоимости)

3. Изменения в объеме

продукции,

обусловленные изменениями

в структуре продукции

4. Экономия от снижения

себестоимости продукции

5. Изменения себестоимости

за счет структурных сдвигов

в составе продукции

Общее изменение прибыли

от продаж

Формула дли расчета влипни* фактора

4PI "QpI-QpI.O-bfl xpl-Xql *p0

<U>2=P0*K1-P0 = P0(M-1)=P0.

где К! =S1,0/SO- коэффициент роста объема реализации

продукции;

S1,0 = Xql *z0- фактическая себестоимость реализованной

продукции за отчетный период в ценах и тарифах

базисного года;

SO •» EqO *z0- себестоимость базисного года

АРЗ~Р0(К2-К1),

гдеК2 = Q1.01Q0 = £ql хрО/ZqOxpQ-коэффициент

роста объема реализации в оценке по отпускным ценам;

QI.0 » Xql *р0- реализация в отчетном периоде по

ценам базисного года;

Q0 « JjqO xpO- реализация в базисном году

JP4-S/.0-SJ,

где S1.0 = Iql *z0- себестоимость реализованной продукции

отчетного года в ценах и условиях базисного года;

SI = Xql х z/ - фактическая себестоимость реализованной

продукции отчетного года

AP5~S0xK2-S1.0

ИТОГО:

АР = Р1-Р0

Полный факторный анализ прибыли (убытка) от продаж в разрезе исследуемых

предприятий не проводился из-за отсутствия необходимых

исходных данных.

2.6. Оценка вероятности банкротства

Банкротство является результатом кризисного финансового состояния

предприятия, при котором субъект хозяйствования проходит путь от

временной до устойчивой неспособности удовлетворять требования кредиторов.

В российском механизме банкротства оценка и признание неплатежеспособности

являются процедурой предварительной, почти автоматической.

Последствия этой процедуры могут быть тяжелыми для предприятия:

при признании его неплатежеспособным предприятие попадает в

«черные списки» - реестр неплатежеспособных предприятий - со всеми

вытекающими последствиями: падением репутации, потерей партнеров,

невозможностью получения кредитов, сменой директора.

Поэтому необходимо исследовать причины и предпосылки неплатежеспособности

предприятия, которые проявляются через финансы предприятия,

а именно - через нарушения его финансового оборота.

Закон РФ от 8 января 1998 г. № 6-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)

» определяет несостоятельность как признанную арбитражным судом

или объявленную должником неспособность должника в полном

объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам

и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.

Внешним признаком несостоятельности предприятия является приостановление

его текущих платежей, если предприятие не обеспечивает

или заведомо не способно обеспечить выполнение требований кредиторов

в течение трех месяцев со дня наступления сроков их исполнения.

При этом сумма платежа составляет не менее 500 минимальных размеров

оплаты труда, установленных законодательством.

Признаки банкротства можно разделить на две группы. К первой

группе относятся показатели, свидетельствующие о возможных финансовых

затруднениях и вероятности банкротства в недалеком будущем:

- повторяющиеся существенные потери в основной деятельности, выражающиеся

в хроническом спаде производства, сокращении объемов

продаж и хронической убыточности;

- наличие хронически просроченной кредиторской .и дебиторской задолженности;

- низкие значения коэффициентов ликвидности и тенденция их к снижению;

- увеличение до опасных пределов доли заемного капитала в общей

его сумме;

- дефицит собственного оборотного каптала;

- систематическое увеличение продолжительности оборота капитала;

- наличие сверхнормативных запасов сырья и готовой продукции;

156 Глава II. Методика проведения комплексного анализа финансового состояния

-использование новых источников финансовых ресурсов на невыгодных

условиях;

- неблагоприятные изменения в портфеле заказов;

- падение рыночной стоимости акций предприятия;

- снижение производственного потенциала.

Во вторую группу входят показатели, неблагоприятные значения которых

не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние

как критическое, но сигнализируют о возможности резкого его ухудшения

в будущем при непринятии действенных мер. К ним относятся:

- чрезмерная зависимость предприятия от какого-либо одного

конкретного проекта, типа оборудования, вида актива, рынка сырья или

рынка сбыта;

- потеря ключевьгх контрагентов;

- недооценка обновления техники и технологии;

- потеря опытных сотрудников аппарата управления;

- вынужденные простои, неритмичная работа;

- неэффективные долгосрочные соглашения;

- недостаточность капитальных вложений и т. д.

При этом все процедуры, применяемые к предприятиям-должникам,

можно разделить на две группы: реорганизационные и ликвидационные.

К реорганизационным процедурам относятся:

- внешнее управление имуществом предприятия-должника;

- досудебная санация;

Внешнее управление имуществом предприятия - процедура, направленная

на сохранение деятельности предприятия. Внешнее управление

вводится на предприятии решением арбитражного суда по заявлению

должника, собственника предприятия или кредитора и осуществляется

путем передачи функций по управлению несостоятельным предприятием

арбитражному управляющему.

Внешнее управление продолжается 12 месяцев - на этот период предприятие

получает отсрочку по погашению обязательств, льготы по начислению

штрафов и пеней по налоговым платежам.

Досудебная санация - процедура, когда собственник предприятия,

кредитор и заинтересованный в деятельности предприятия инвестор оказывают

финансовую помощь предприятию-должнику. Ходатайство о

проведении санации должно быть подано в арбитражный суд, который

удовлетворяет ходатайство о санации, если есть реальная возможность

восстановления платежеспособности предприятия.

Если, несмотря на проведение досудебной санации, заявление о признании

должника банкротом было принято судом, то в течение недели

вводится процедура наблюдения, которая может длиться до трех, а иногда

до пяти месяцев.

Наблюдение - процедура банкротства, применяемая к должнику с

момента принятия арбитражным судом заявления о признании должника

банкротом до момента, определяемого в соответствии с законом, в целях

обеспечения сохранности имущества должника и проведения анализа

финансового состояния должника.

Применение реорганизационных процедур заключается в сохранении

предприятия-должника и в обеспечении вывода предприятия из неплатежеспособного

состояния.

К ликвидационным процедурам относятся:

-принудительная ликвидация предприятия-должника по решению

арбитражного суда;

-добровольная ликвидация несостоятельного предприятия под контролем

кредиторов.

Ликвидация несостоятельных предприятий осуществляется в процессе

конкурсного производства, при котором определяется конкурсная масса

- стоимость ликвидируемого имущества должника, распределяемая

между кредиторами в порядке очередности.

Ликвидационные процедуры ведут к прекращению деятельности

предприятия. Поэтому ликвидационные процедуры отражают содержание

банкротства в узком смысле слова.

В широком смысле слова процедуры банкротства рассматриваются

российским законодательством как антикризисные процедуры. Антикризисные

процедуры должны быть направлены на сохранение предприятий,

выпускающих конкурентоспособную, социально значимую продукцию.

Мировое соглашение может быть заключено между должником и

конкурсными кредиторами на любом этапе производства по делу о несостоятельности,

суть которого - в достижении договоренности должника

и кредиторов относительно отсрочки или рассрочки платежей или о

скидках с долгов.

Для диагностики вероятности банкротства используется несколько

подходов, основанных на применении:

- трендового анализа обширной системы критериев и признаков;

- ограниченного круга показателей;

- интегральных показателей;

- рейтинговых оценок на базе рыночных критериев финансовой устойчивости

предприятий и др.;

- факторных регрессионных и дискриминантных моделей.

Нормативная система критериев для оценки несостоятельности

(неплатежеспособности) предприятия определена в постановлении

Правительства РФ от 20 мая 1994 г. № 498 «О некоторых мерах по реализации

законодательства о несостоятельности (банкротстве)».

В соответствии с данным постановлением и Методическими положениями

по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса ФСДН от 12 августа 1994 г.

№ 31-р анализ и оценка структуры баланса производятся на основе двух

показателей:

- коэффициента текущей ликвидности;

- коэффициента обеспеченности собственными средствами.

Коэффициенты приводятся с учетом изменения бухгалтерской отчетности

на основе приказа министра финансов РФ от 27 марта 1996 г. № 31.

Оценка структуры баланса предприятия осуществляется на основании

баланса предприятия, заверенного в налоговой инспекции по месту регистрации

предприятия.

Оценка текущей ликвидности

Коэффициент текущей ликвидности (К\) определяется как отношение

фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия

оборотных средств в виде производственных запасов, готовой продукции,

денежных средств, дебиторской задолженности и прочих оборотных

активов к наиболее срочным обязательствам предприятия в виде краткосрочных

займов и различных кредиторских задолженностей.

Структура баланса считается удовлетворительной при Kt > 2.

Оценка обеспеченности собственными оборотными средствами

Коэффициент обеспеченности собственными средствами (К{) характеризует

наличие собственных оборотных средств у предприятия,

необходимых для его финансовой устойчивости. Коэффициент обеспеченности

собственными средствами определяют как отношение разности

между объемами источников собственных средств и внеоборотных активов

к фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия

оборотных средств. Нормальным считается значение К2 > 0,1.

Структура баланса признается неудовлетворительной, а предприятие

- неплатежеспособным, если один из этих показателей оказывается

ниже своего нормативного значения: если коэффициент текущей ликвидности

меньше 2 или коэффициент обеспеченности собственными средствами

меньше 0,1.

Оценка возможности восстановления платежеспособности

Если структура баланса по приведенным показателям признается

неудовлетворительной, то рассчитывается коэффициент восстановления

платезкеспособности (/f3) за период, установленный равным

6 месяцам:

„ K* + 6/t(K*-K?)

Д — . ,

где Kf - фактическое значение (в конце отчетного периода) коэффициента

текущей ликвидности К\;

/Г," - значение коэффициента текущей ликвидности на начало отчетного

периода;

А","0'"' - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности;

б - период восстановления платежеспособности (в месяцах);

t - отчетный период (в месяцах) (t = 3,6,9, 12).

Коэффициент восстановления платежеспособности, принимающий

значения больше 1, рассчитанный на период, равный 6 месяцам, свидетельствует

о наличии реальной возможности у предприятия восстановить

свою платежеспособность.

Оценка возможности утраты платежеспособности

Если коэффициент текущей ликвидности и коэффициент обеспеченности

собственными средствами имеют значения, соответствующие нормативным,

то структура баланса предприятия признается удовлетворительной.

Тогда рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности

(Л!*) за период, установленный равным 3 месяцам:

~ кнорм '

где 3 - период утраты платежеспособности (в месяцах).

Если структура баланса признана удовлетворительной, но коэффициент

утраты платежеспособности /С» имеет значение меньше 1, то может

быть принято решение о том, что предприятие в ближайшее время не

сможет выполнить свои обязательства перед кредиторами, об утрате

платежеспособности предприятия.

Последствия признания предприятия неплатежеспособным

На основании указанной выше системы показателей принимаются

решения:

- о признании структуры баланса предприятия неудовлетворительной,

а предприятия - неплатежеспособным;

- о наличии реальной возможности у предприятия-должника восстановить

свою платежеспособность;

- о наличии реальной возможности утраты платежеспособности, когда

предприятие в ближайшие три месяца не сможет выполнить свои

обязательства перед кредиторами.

Признание предприятия неплатежеспособным и имеющим неудовлетворительную

структуру баланса не означает признание предприятия

несостоятельным (банкротом), не изменяет юридического статуса предприятия, не влечет за собой таких последствий, как наступление гражданско-

правовой ответственности. Это лишь зафиксированное Федеральной

службой по делам о несостоятельности (банкротстве) или ее территориальным

агентством состояние неплатежеспособности предприятия.

Опыт проведения аналитической работы позволяет отметить ряд недостатков

диагностики неплатежеспособности на основе двух финансовых

коэффициентов.

Во-первых, по составу показателей. Действительно, показатели текущей

ликвидности и обеспеченности собственными средствами в международной

практике играют ключевую роль в оценке финансового состояния

предприятия. Но российская действительность свидетельствует о

том, что сегодня предприятия-должники, составляя график погашения

фискальной задолженности, в качестве источника ее покрытия показывают

административные здания, дома отдыха, транспортные средства.

Этот источник покрытия, по нашему мнению, необходимо учитывать в

коэффициенте платежеспособности, тем более что это соответствует

подходу к оценке имущества, вытекающему из Закона РФ «О несостоятельности

(банкротстве) предприятий».

При оценке платежеспособности предприятия необходимо учитывать

все обязательства, а не только краткосрочные. Реальна ситуация, при которой

обязательства, учитываемые в балансе на долгосрочных счетах,

должны быть погашены ранее обязательств, учитываемых на краткосрочных

счетах.

Осторожнее нужно обращаться и с коэффициентом обеспеченности

собственными средствами (а по сути - обеспеченности собственными

оборотными средствами). Хорошо, когда они формируются за счет собственных

источников финансирования. Но известны примеры, когда

предприятие, не имеющее собственных оборотных средств, является платежеспособным.

На этот показатель заметно влияет отраслевая принадлежность

предприятия. В качестве примера можно привести оптовую и

розничную торговлю, полностью формирующую оборотные активы за

счет заемных источников.

При расчете коэффициента обеспеченности собственными средствами

собственный капитал рассчитывают без учета статей пассива, приравненных

к собственным средствам, какими являются фонды потребления,

доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей.

Поскольку часть внеоборотных активов может быть покрыта долгосрочными

кредитами и займами, на момент анализа они должны быть

прибавлены к собственным средствам.

Состав показателей не позволяет сделать в динамике истинные выводы

о финансовом состоянии предприятия и его платежеспособности. Эю

объясняется тем, что данные показатели рассчитывают на основе баланса

предприятий, а баланс является сводом данных о состоянии ресурсов на определенный момент времени - на начало и конец анализируемого периода,

т. е. в некотором смысле в статике.

Но внутри анализируемого периода оценочные показатели могут существенно

изменяться благодаря динамике происходящих процессов.

Выводы о финансовом состоянии предприятия можно сделать только на

основе анализа динамики оценочных показателей.

Во-вторых, нормативные значения показателей оценки структуры баланса

не учитывают отраслевую специфику типа производства предприятий.

Эти два фактора, как правило, определяют структуру оборотных

средств, оборачиваемость оборотных средств, а они, в свою очередь,

должны определять нормативные значения показателей текущей ликвидности

и обеспеченности собственными оборотными средствами.

Специальные нормативы должны быть установлены для предприятий

с длительным циклом работ - научно-исследовательских институтов,

конструкторских бюро, опытных предприятий.

В-третьих, анализ текущей платежеспособности должен быть дополнен

оценкой общей платежеспособности. Общая платежеспособность

- способность предприятия покрыть внешние обязательства (краткосрочные

и долгосрочные) всем имуществом предприятия, оцененным

по рыночной стоимости. Она может быть измерена отношением стоимости

такого имущества к внешним обязательствам предприятия.

Проанализируем коэффициент текущей ликвидности предприятий

легкой промышленности Астраханской области в целом. По расчетам

авторов на начало 2001 г. он был равен 0,76, а на конец года - 0,84. Определим,

сможет ли анализируемая отрасль в течение шести месяцев довести

уровень данного коэффициента до нормативного (> 2):

А**™ = (0,84 + 6/12 (0,84 - 0,76)) / 2 = 0,44.

Величина полученного коэффициента показывает, что за шесть месяцев

исследуемая отрасль не сможет восстановить свою платежеспособность.

Выводы о признании структуры баланса неудовлетворительной,

а предприятия неплатежеспособным делаются при отрицательной структуре

баланса и отсутствии у него реальной возможности восстановить

свою платежеспособность.

При неудовлетворительной структуре баланса (Кгл и Косе ниже нормативных),

но при наличии реальной возможности восстановить свою платежеспособность

в установленные сроки может быть принято решение об

отсрочке признания предприятия неплатежеспособным в течение шести

месяцев.

Рассматриваемую отрасль можно признать неплатежеспособной, а

структуру балансов предприятий легкой промышленности - неудовлетворительной.

Если предприятие признано неплатежеспособным, а структура его баланса

- неудовлетворительной, то, прежде чем передать экспертное заключение

в хозяйственный суд, у него запрашивают дополнительную

информацию и проводят углубленный анализ его производственно-

финансовой деятельности с целью выбора одного из двух вариантов решений:

1) проведения реорганизационных мероприятий для восстановления

его платежеспособности;

2) проведения ликвидационных мероприятий в соответствии с действующим

законодательством.

В первую очередь проводят анализ зависимости неплатежеспособности

предприятия от задолженности государства перед ним по оплате госзаказа,

размещенного на предприятии. На основании документов, подтверждающих

наличие такой задолженности, сумму государственного

долга вычитают из суммы дебиторской и кредиторской задолженности

предприятия.

Комплексная однокритериальная оценка

финансового состояния предприятия

При оценке финансового состояния неплатежеспособных предприятий

часто возникает такая ситуация, когда одни оценочные показатели

превышают нормативное значение, а другие, наоборот, достигают критической

черты. Например, одно из анализируемых предприятий формирует

свои активы на 93% за счет собственных средств, имея при этом коэффициент

текущей ликвидности 1,2, а другое с коэффициентом текущей

ликвидности 1,8 - на 82% за счет заемных источников.

Учитывая многообразие финансовых процессов, которое не всегда

отражается в коэффициентах платежеспособности, различие в уровне их

нормативных оценок и возникающие в связи с этим сложности в общей

оценке состоятельности предприятия, многие зарубежные и отечественные

аналитики рекомендуют производить интегральную или комплексную

оценку финансового состояния предприятия на основе одного критерия.

В качестве такого критерия используется малая вероятность банкротства

предприятия.

Двухфакторная модель оценки вероятности

банкротства предприятия

Самой простой моделью диагностики банкротства является двухфакторная,

анализ применения которой исследован в работах М. А. Федотовой.

При построении модели учитывают два показателя, от которых

зависит вероятность банкротства, - коэффициент текущей ликвидности

(покрытия) и отношение заемных средств к активам.

На основе анализа западной практики были выявлены весовые коэффициенты

каждого из этих факторов. Для США данная модель выглядит

следующим образом:

Z = -0,3877 - 1,0736КТЛ + 0,0579КХ,

где Ктл - коэффициент текущей ликвидности;

Кк - отношение заемных средств к валюте баланса, %.

Если Z < 0, вероятно, что предприятие останется платежеспособным,

при Z > 0, вероятно банкротство.

В табл. 26 приведены данные анализа применения двухфакторной модели

вероятности банкротства для 17 предприятий.

Таблица 26

Сравнительный анализ применения двухфакторной

модели вероятности банкротства

Предприятие

№1

№2

№3

№4

№5

№6

№7

№8

№9

№10

№11

№12

№13

№14

№15

№16

№17

Коэффициент

текущей ликвидности

0,84

0,64

0,44

1,85

2,08

2,31

0,28

0,13

0,05

21.07

Отношение заемных

средств к

валюте баланса, К

40,45

47,63

36,79

28,34

21,75

18.63

125,04

320,33

47,25

1,81

1,052

1,683

1,270

-0,733

-1,361

-1,789

6.552

18,019

2,294

-22,904

Подтверждение

вероятности

банкротства

Да

Нет

Да

Нет

Из табл. 26 видно, что часто вероятность банкротства, предсказанная

на основе двухфакторной модели, подтверждается, что и произошло с

предприятиями № 2, 3, 8, 13, 15. Но существуют исключения: так, у

предприятий № 4, 5, 7, 16 Z < 0, т. е. по значению Z перечисленные предприятия

платежеспособны. В действительности же имело место кризисное

финансовое состояние.

Двухфакторная модель вероятности банкротства не отражает другие

стороны финансового состояния предприятия: оборачиваемость активов,

рентабельность активов, темпы изменения выручки от продажи

продукции и т. д. Точность прогнозирования увеличивается, если принять

во внимание большее количество факторов, отражающих финансовое

состояние предприятия.

Следует помнить, что в России в отличие от США иная финансовая

обстановка, другие темпы инфляции, другие условия кредитования, другая

налоговая система, другая производительность труда, другая фондоотдача

и т. п.

Двухфакторная модель в целом не обеспечивает комплексную оценку

финансового положения хозяйствующего субъекта. Поэтому зарубежные

аналитики используют пятифакторную модель Z5 Эдварда Альтмана.

Оценка вероятности банкротства предприятия

на основе Z-счета Альтмана

В практике финансово-хозяйственной деятельности западных фирм

для оценки банкротства Z-счет Альтмана широко используется.

Z-счет Альтмана представляет собой пятифакторную модель, построенную

по данным 33 обанкротившихся предприятий США (1968 г.). Z-счет

рассчитывается как

Z5 = 1,2#, + 1ДК2 + 3,3#з + 0,6/С, + 1,0#5,

где К\ - доля оборотного капитала в активах предприятия;

Кг - доля нераспределенной прибыли в активах предприятия (рентабельность

активов);

Къ - отношение прибыли до уплаты процентов и налогов к активам

предприятия;

Кц - отношение рыночной стоимости обыкновенных и привилегированных

акций к пассивам предприятия;

К$ - отношение объема продаж к активам.

В зависимости от значения Z-счета дается оценка вероятности банкротства

предприятия по определенной шкале, представленной в табл. 27.

Таблица 27

Определение вероятности наступления банкротства предприятия

по Z-счету Альтмана (за один год)

Значение Z-счета

Z,<1,8

1,8<Z5<2,7

2,7<Z3<2,9

Z, > 3,0

Вероятность наступления банкротства

Вероятность банкротства очень высокая

Вероятность банкротства средняя

Банкротство возможно, но при определенных обстоятельствах

Очень ма;ря вероятность банкротства

Эта модель применима в условиях России только для акционерных

обществ, акции которых свободно продаются на рынке ценных бумаг,

т. е. имеют рыночную стоимость.

Следует отметить, что весовые коэффициенты-константы в этих моделях

рассчитаны исходя из финансовых условий, сложившихся в США.

Логичным было бы проанализировать ряд обанкротившихся российских

предприятий и рассчитать коэффициенты-константы, соответствующие

российской экономике. Однако банкротство многих российских организаций

связано прежде всего с вовлечением их в систему неплатежей, обусловленную

влиянием внешних, практически неконтролируемых факторов.

А прогнозировать любую экономическую ситуацию, в том числе и

банкротство, можно только владея информацией о тенденциях изменения

внешних факторов. Конечно, более точный результат можно получить в

сравнительно стабильных экономических условиях.

В 1977 г. Альтман разработал более точную модель, позволяющую

прогнозировать банкротство на горизонте в пять лет с точностью до 70%.

В модели используют следующие показатели: рентабельность активов,

динамичность прибыли, коэффициент покрытия процентов, коэффициент

текущей ликвидности, коэффициент автономии, стоимость имущества

предприятия.

В российской практике предпринимались многочисленные попытки

использования Z-счета Альтмана для оценки платежеспособности и диагностики

банкротства, используется компьютерная модель прогнозирования

диагностики банкротства. Однако различия во внешних факторах,

оказывающих влияние на функционирование предприятия (степень развития

фондового рынка - главным образом отсутствие вторичного рынка

ценных бумаг, налоговое законодательство, нормативное обеспечение

бухгалтерского учета), а следовательно, на экономические показатели,

используемые в модели Альтмана, искажают вероятностные оценки.

Оценка финансового состояния предприятия

по показателям У. Бивера

Известный финансовый аналитик Уильям Бивер предложил свою систему

показателей для оценки финансового состояния предприятия с целью

диагностики банкротства. У. Бивер рекомендовал исследовать тренды

показателей для диагностики банкротства.

Система показателей У. Бивера и их значения для диагностики банкротства

представлены в табл. 28.

К достоинствам этой системы - индикаторов возможного банкротства

можно отнести системный и комплексный подходы, а к недостаткам -

более высокую степень сложности принятия решения в условиях многокритериальной

задачи, информативный характер рассчитанных показателей, субъективность прогнозного решения. В соответствии с действующим

законодательством о банкротстве предприятий для диагностики их

несостоятельности применяют ограниченный круг показателей: коэффициенты

текущей ликвидности, обеспеченности собственным оборотным

капиталом и восстановления (утраты) платежеспособности.

Таблица 28

Система показателей У. Бивера для диагностики банкротства

Показатель

1. Коэффициент

Бивера

2. Рентабельность

активов

3. Финансовый

леверидж

4. Коэффициент

покрытия активов

чистым оборотным

капиталом

5. Коэффициент

покрытия

Расчет

Чистая прибыль+Амортизация

Заемный капитал

Чистая прибыль, „„.,

Активы

Заемный капитал 1пла/

Активы

Собственный капитал-Внеоборотные активы

Имущество

Оборотные активы

Текущие обязательства

Значение показателей

для благополучных

компаний

0,4+0,45

6+8

S37

0,4

£3,2

»5лет

до банкротства

0,17

S50

5 0,3

за 1 год

до банкротства

-0,15

-22

S80

около

0,06