3.2. Анализ рисков

К оглавлению 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28

В Словаре русского языка С. И. Ожегова даны следующие толкования

слова «риск»:

- возможная опасность;

- действия наудачу, в надежде на счастливый исход. На свой риск или

на свой страх и риск действовать, принимая на себя могущие произойти

неприятности.

Под риском понимают возможность наступления некоторого неблагоприятного

события, влекущего за собой различного рода потери в результате

неопределенности рыночных отношений при взаимодействии

многочисленных объектов. Риск является неотъемлемой частью рыночных

отношений.

Предполагается, что риск должен оказывать конструктивное влияние,

направленное на совершенствование системы организации, управления и

планирования, развитие критического мышления, повышение конкурентоспособности

производимой продукции.

Важнейшим правилом, на котором базируются стратегии принятия

решений в условиях риска в сфере бизнеса, является следующее:

РИСК И ДОХОДНОСТЬ ИЗМЕНЯЮТСЯ

В ОДНОМ НАПРАВЛЕНИИ.

ЧЕМ ВЫШЕ

ДОХОДНОСТЬ, ТЕМ ВЫШЕ

РИСК.

Финансово-хозяйственная деятельность хозяйствующих субъектов

- это целенаправленная деятельность на основе принимаемых

решений, каждое из которых оптимизируется на основе интуиции

или расчетов. Под риском принятия решения понимается вероятность

несоответствия реально полученных результатов реализованного

решения поставленным целям.

Основными факторами риска являются неопределенности различной

природы, присущие объекту принятия решений и внешним условиям,

оказывающим существенное влияние на этот объект, а также субъективные

мотивации и реакции лица, принимающего решение.

Таким образом, надежность производственной системы обусловливает

ожидаемый уровень ее работоспособности с высокой степенью достоверности

при условии того, что не возникнут дополнительные (неучтенные

при расчете) факторы внешней и внутренней среды. Однако всегда

существует потенциальная возможность возникновения факторов неопределенности

и случайности, которые приведут к снижению расчетного

значения надежности производственной системы и, как следствие, к потере

ее эффективности, к потере определенных видов используемых ресурсов.

Принято считать, что риск предпринимателя характеризуется как

опасность потенциально возможной, вероятной потери ресурсов или

недополучения доходов по сравнению с вариантом, рассчитанным на

рациональное использование ресурсов. И весь проведенный ранее анализ

оценки надежности производственной системы по техническим и экономическим

показателям - это нечто иное, как один из наиболее эффективных

методов определения риска предпринимательства.

Надежда на получение положительных, эффективных результатов в

будущем является чрезвычайно важным фактором для всех, кто принимает

экономические решения: для частных фирм, государственных предприятий

различных уровней подчинения, а также для физических лиц.

Но любые надежды необходимо обосновывать и прогнозировать,

желательно с минимальными ошибками. Предпринимателя в сложной

рыночной системе всегда поджидают неопределенность и случайность

завтрашней ситуации. Неопределенность связана с неполнотой и неточностью

информации о развитии событий внутри производственной

структуры, во внешней среде - на рынке, в государстве, в международных

отношениях. Поэтому к основным факторам производства (труд,

предметы труда и орудия труда) добавился важнейший фактор настоящего

времени - информация. Если обладать точной, достаточной и

ценной информацией в той области, в которой работает предприниматель,

то можно быть уверенным, что проблема неопределенности сократится

в несколько раз. Случайность - это неодинаковое проявление

будущих событий, это недостоверная вероятность его появления. При

оценке надежности системы максимально учитываются достоверные

события, которые можно предвидеть и просчитать.

Перед предпринимателем всегда возникает проблема: резервировать

ресурсы на возможное проявление факторов неопределенности и случайности

и под влиянием их терять недоиспользованные ресурсы и, как

следствие, недополучить часть доходов или работать в заранее принятых

условиях, которые исключают учет факторов.

Риски коренным образом могут изменить экономическое и финансовое

состояние производственной системы. Их влияние может снизить ее

технико-экономические показатели на 10-15 %, а может и нанести

ущерб, вызвать катастрофические потери, превосходящие имущественное

состояние собственника. Задача учета риска усложняется еще и тем,

что он формируется под влиянием случайных, неизвестных в период

принятия решений факторов, а также под влиянием факторов неопределенности. Надежность производственной системы по техническим и экономическим

показателям достаточно точно определяется на основе статистики

и теории надежности. Поэтому задача сопоставления надежности

системы с рисками весьма актуальна и практически необходима. Заранее

определить, спрогнозировать надежность и цену риска для производственной

системы - это значит умело управлять ее состоянием, стабильно

обеспечивая доходы, избегая факторов неопределенности и случайности,

а если такие факторы проявятся, то потерять часть своих

средств на их преодоление. В обоих случаях предприниматель рискует,

действует наудачу, в надежде на счастливый исход. Во всех случаях решение

сопряжено с риском. Поэтому рисковать необходимо, но при условии

обоснования своих действий и грамотного управления ими. Необходимо

помнить, что даже наилучшим образом составленные прогнозы

содержат элементы неопределенности, т. е. риска. Обычное восприятие

риска как возможности потери не всегда правильное. В действительности

это более сложное понятие. Риск также означает, что собственник может

получить больше, чем ожидается. Чем выше степень риска, тем более

высокая ставка дохода требуется в качестве компенсации.

Известна зависимость между риском и требуемой отдачей - доходом.

По мере роста риска непропорционально высокой становится требуемая

ставка дохода. Чем выше осознанный риск, связанный с потоками платежей,

тем ниже стоимость этого потока. Предпринимателя всегда интересует

не только сумма и продолжительность доходов, но также их надежность,

определенная по техническим и экономическим параметрам.

Теория управления рисками предполагает целостную систему знаний,

которую характеризуют логическая зависимость и взаимосвязи между доходом

и финансовой устойчивостью в определенных границах для достижения

разнообразных целей субъектов хозяйственной деятельности.

Риски обычно принято подразделять на следующие группы:

\)риек, связанный с производственной деятельностью, степень которого

довольно легко прогнозируется путем установления надежности

производственных систем. Риски такого вида могут быть вызваны техническими

проблемами (например, не отвечающая требованиям разработка

проекта, неудовлетворительное обучение персонала и т. д.) или экономическими

проблемами (рост издержек производства, недостаток сырьевых

запасов, необходимость замены ресурсов на более дорогие виды и т. п.).

Под производством товаров понимают процесс покупки ресурсов

(сырья, материалов, полуфабрикатов, рабочей силы и т. д.), преобразование

их посредством технологического процесса в другие товары и продажу

последних с целью получения прибыли. Производство товаров -

более сложный процесс, чем их перепродажа, поскольку включает в себя

еще и преобразование ресурсов (товаров) из одной материально-

вещественной формы в другую - готовые товары. Здесь также существует определенный сдвиг во времени от момента покупки сырья, материалов

и прочих компонентов, необходимых при производстве товаров, до

момента выпуска и продажи готовой продукции.

Таким образом, производственный риск включает в себя не только

риск продавца, но еще и риск производителя, который заключается в том,

что экономическая ситуация на рынке может измениться и данная продукция

станет неконкурентоспособной. При этом себестоимость производства

продукции может стать такой, что цена товара не покроет затрат,

понесенных при его производстве. Причины такого явления также могут

быть разнообразными. Это, например, могут быть удорожание сырья,

энергоресурсов и транспортных расходов, стихийные бедствия, падение

спроса на предлагаемую продукцию и т. д.

В качестве основных причин производственного риска можно привести

следующие:

- макроэкономические факторы, не зависящие от предприятия, такие,

например, как непредвиденный рост цен на ресурсы, изменение валютного

курса отечественной денежной единицы, недостатки кредитно-

денежной политики государства;

- недостаточные действия по изучению рынка, ослабление конкурентной

борьбы, утрата постоянных поставщиков сырья и потребителей

продукции;

- некомпетентное руководство предприятием, выразившееся в принятии

плохо продуманных и обоснованных решений или, наоборот, в

бездействии в тех условиях, когда необходима активизация усилий предприятия.

Но даже при благоприятной экономической ситуации на рынке плохая

организация технологического процесса также может быть причиной нерентабельного

производства. Например, создание сверхнормативных запасов

сырья и готовой продукции омертвляет оборотные средства, что, в

свою очередь, ухудшает технико-экономические показатели производства.

Для оценки производственного риска необходимо рассчитать динамику

цен не только на готовую продукцию, но также на все компоненты,

необходимые при производстве данного продукта, обосновать оптимальную

организацию производственного процесса и управление им;

2) риск, связанный с экономическим состоянием производственной

системы, поддается прогнозированию по результатам оценки финансового

равновесия системы, в том числе ее надежности по экономическим

показателям. Риски этого вида являются наиболее сложными и трудно

предсказуемыми.

При анализе таких рисков учитываются многочисленные факторы

воздействия:

- рост реального внутреннего валового продукта;

- удовлетворение потребностей населения;

- поддержание конкуренции;

- увеличение налоговых поступлений в бюджет государства;

- рациональное использование природных ресурсов;

- снижение уровня инфляции;

- сокращение безработицы и др.

Все перечисленные факторы, влияющие на риск, условно подразделяют

на объективные и субъективные. К объективным относятся факторы,

не зависящие от производственной системы, т. е. практически неуправляемые

(инфляция, экономические кризисы в экономике, чрезвычайные

обстоятельства и т.д.), а к субъективным - факторы, непосредственным

образом связанные с деятельностью и характеристикой конкретной

системы (производственно-технический потенциал, организация

производства и труда, уровень техники безопасности и т. д.), а также

факторы, характеризующие предприятия-контрагенты (поставщиков,

субподрядчиков, проектировщиков) и предприятия-конкуренты, информация

о которых является очень важным условием успешной хозяйственно-

финансовой деятельности хозяйствующего субъекта.

Особую область в экономическом состоянии производственной системы

предприятия занимают риски, связанные с ее финансированием.

К этой группе относятся следующие риски:

а) риски валютных операций, представляющие собой вероятность получения

валютных доходов или потерь, связанных с изменением курса

одной иностранной валюты по отношению к другой, в том числе национальной

валюты при проведении внешнеэкономических, кредитных операций,

а также при проведении предприятием своей инвестиционной политики

в другой стране. К основным факторам, влияющим на риски валютных

операций, относятся: статистика платежного баланса; финансовые

решения; правительственная финансовая (расходы) и монетарная

(рост предложения денег) политика как важный показатель инфляции,

а также ситуация с резервами страны; увеличение разрыва между официальными

и рыночными курсами; последствия изменения валютных курсов.

Валютный риск связан с неопределенностью будущего движения

процентных ставок, т. е. цены национальной валюты по отношению к

иностранной;

б) риски по кредитам, которые обусловлены вероятностью получения

кредитором процентов по кредиту. Основными факторами, влияющими

на риски данного вида, следует считать: невозврат кредита по

типам заемщика, по срокам, по характеру обеспечения, по способу предоставления,

по порядку погашения, по характеру процентной ставки,

по способу уплаты процентов, по числу кредиторов, по предоставляемым

услугам и др.;

в) риск по депозиту, который возникает при условиях ликвидности

системы и с досрочным отзывом вкладов (депозиты до востребования, срочные вклады). Периодически кредитное учреждение должно оценивать

степень использования находящихся в его распоряжении депозитов.

Для этого определяется коэффициент связанности депозитов. Он должен

быть равен 1, что означает, что все депозиты кредитора задействованы в

его обороте;

г) риск в получении процента по вкладам связан с вероятностью получения

дохода по ставкам кредитных учреждений (изменение процентных

ставок);

3) Риск, связанный с устойчивостью рынков, характеризуется затратами

по входу и выходу, эластичностью спроса и предложения, процентными

ставками денежных единиц и курса валют и т. п.

Участники экономических отношений на рынке подвергаются разнообразным

рискам, выявлением и оценкой которых занимаются маркетинговые

службы. К основным факторам рисков данной группы можно отнести:

изменение спроса и предложения на рынке и, как следствие, изменение

цен на продукцию, неплатежеспособность покупателя или заемщика;

отказ заказчика от приема продукции; изменчивость уровня издержек

производства и др.;

4) Риск, связанный с инвестициями, определяется обесцениванием

инвестиционно-финансового портфеля.

С понятием инвестиционного цикла связаны работы по проектированию,

строительству (в том числе перевооружению, обеспечению нововведений,

реконструкции), вводу в эксплуатацию и осуществлению работоспособности

какой-либо системы. Всем фазам (стадиям) инвестиционного

цикла присущи общие и специфические виды рисков.

На первых фазах реализации проекта возникают риски, связанные с

моральным устареванием продукции на момент ввода объекта в эксплуатацию,

превышением сметной стоимости проекта, задержкой ввода предприятия

в эксплуатацию, истечением сроков действия гарантий поставщиков,

изменением себестоимости продукции вследствие повышения

цен на сырье и материалы и др. К основным рискам на этих фазах можно

отнести риск незавершенного проекта, риск превышения затрат по проекту,

риск, связанный с реализацией проекта, с финансированием проекта,

и риски консервации проекта.

а) риск незавершения строительства связан с возможными авариями,

которые изменяют коренным образом проект или его часть (это риск,

который сложно предвидеть), банкротством подрядчиков, с изменением в

бизнес-плане и с невозможностью его реализовать (риск технического

характера, который нелегко определить инвестору) или, что важнее всего,

с расхождениями в смете проекта до и после начала производства,

а также с изменениями экономической среды (цены, налоги) и другими

факторами.

б) риск превышения затрат связан с изменением первоначального плана

реализации проекта или занижением расчетных затрат на строительство

(невозможность изменения затрат в смете, задержки сроков строительства,

увеличение платежей процентов, изменение цен на ресурсы и др.).

в) риски, связанные с реализацией Проекта, могут быть следствием

ошибочной оценки рынка (его объема, сегментации), устаревания продукции

или ее несоответствия современным требованиям рынка, снижения

ожидаемых цен или ухудшения возможностей реализации (например, расторжение

долгосрочных контрактов на реализацию). Этот вид рисков ограничивается,

хотя и не исключается полностью, благодаря соблюдению

разумной осторожности при оценке предполагаемой цены, детальному

анализу договоров купли-продажи, особенно условий, регулирующих порядок

их пересмотра и аннулирования, всестороннему изучению рынка.

г) риск при финансировании проекта возрастает с ростом расходов,

связанных с финансовой деятельностью подрядчиков (предоставление

кредитов по «плавающей» ставке, имеющих тенденцию к росту, снижение

платежеспособности заемщика и др.). Эти риски можно уменьшить

путем ограничения дивидендов, установления жестких соотношений статей

баланса по кредитам и т. п.

В этом случае финансирование проекта обычно нацелено на решение

трех основных задач:

-обеспечение потока инвестиций, необходимого для планомерного

выполнения проекта;

- снижение капитальных затрат;

- уменьшение риска проекта за счет оптимальной структуры инвестиций

и получения налоговых преимуществ.

План финансирования проекта учитывает следующие важнейшие виды

рисков: риск нежизнеспособности проекта; риск, связанный с налогообложением;

риск неуплаты задолженностей; риск незавершения строительства.

д) риск нежизнеспособности проекта связан с недостаточностью

предполагаемого дохода проекта для покрытия затрат, выплаты задолженностей

и обеспечения окупаемости капиталовложений.

Кроме того, проект должен удовлетворять интересы страховых компаний,

участвующих в защите инвестиций.

е) риск, связанный с налогообложением, исходит из вероятности наступления

следующих событий: вступление в эксплуатацию производственной

системы в контрактные сроки, иначе не гарантируется налоговая

скидка; остановка эксплуатации производственной системы, не оправдавшей

расчетные экономические показатели, что приведет к потере выигрыша

на налогах; изменение налогового законодательства до момента

освоения проекта, например увеличение налога на собственность, изменение

норм амортизации и т. п.; изменение налогового преимущества в

связи с изменением налоговой политики.

ж) риск неуплаты задолженностей возникает в связи с временным

снижением доходов из-за краткосрочного падения спроса на производимый

продукт либо в связи со снижением цен на рынке из-за перепроизводства

продукта.

Участники проекта могут применить следующие меры для снижения

риска от неуплаты задолженностей:

*- использование резервных фондов;

- производственные выплаты;

- дополнительное финансирование.

з) риск консервации проекта связан с досрочным прекращением обязательств

сторон. Необходимо уменьшение риска путем распределения

его между сторонами и создания стабильной общности их интересов.

Фазам эксплуатации производственной системы присущи риски, связанные

с ошибками в процессе управления предприятием и коммерческой

деятельностью.

Как показывает практика, наиболее часто успешной реализации проектов

мешают следующие причины, способствующие возникновению рисков:

- задержка строительства;

- превышение сметы по проекту;

- плохая проработка проекта, в том числе вопросов финансирования;

- несостоятельность подрядчиков;

- вмешательство государства;

- возникновение незастрахованных убытков;

- повышение цен на сырье, энергоносители, транспортировку;

- неквалифицированное управление производством.

В ходе производства на проект могут повлиять различные факторы

технического, коммерческого, экономического, социально-политического

и фискально-монетарного характера.

При осуществлении инвестиционных проектов следует обращать особое

внимание на особенности риска, связанного с финансированием проекта;

5) риск, связанный с социально-политическим состоянием страны и

общества, к которому обычно относят юридические и правовые факторы.

Государство через парламент разрабатывает и вводит определенные правила

поведения субъектов в среде производства, рынка, распределения.

Сюда относятся: торговое и валютное регулирование; валютные ограничения

и валютные интервенции; квотирование; лицензирование; таможенные

пошлины; субсидии и др. Все эти инструменты тесно взаимосвязаны.

Изменения в социальной политике влияют на занятость, уровень доходов,

объем национального производства и размеры импорта и экспорта.

Причинно-следственные связи могут изменить взаимосвязанность и

степень влияния рисков на все инструменты социальной и экономической

политики, так как любое действие имеет цену риска, а соответственно

риски не могут действовать изолированно друг от друга;

6) риск, связанный с фискально-монетарной политикой государства.

Данная группа рисков через возникающие потери в деловой деятельности

человека стимулирует ее.

Составляющей и регулирующей частью рисков фискально-монетарной

группы является финансово-бюджетная политика. В данном случае

риски обусловлены следующими факторами, которые приводят к стабилизации,

а иногда и к дестабилизации экономики: чрезмерно высокие

налоги, необоснованная политика, связанная с частными капиталовложениями

(эффект дохода и эффект производительности), гипертрофированные

размеры расходной части государственного бюджета, чрезмерное

или недостаточное регулирование (проблема дозирования) в области

конъюнктуры либо запоздалое или преждевременное государственное

вмешательство (проблема выбора времени). В подобных случаях антициклические

меры могут иметь противоположный эффект. Кроме того,

риски фискально-монетарной группы связаны с эффективным обеспечением

денежного обращения на внутреннем и внешнем рынках, регулированием

объемов денежной массы. При различных темпах инфляции на

внутреннем и внешнем рынках государство по отношению к отечественной

валюте проводит работу по ревальвированию (в сторону повышения

ее паритета) или девальвированию (обесцениванию).

Вся совокупность рисков обычно рассматривается при двух противоположных

состояниях производственной системы:

- при недееспособности системы, у которой уровень готовности (надежности)

находится на линии падения, вызывая статистическое состояние

многих технико-экономических показателей. При этом состоянии

риск связан с потерями реальных активов вследствие ущерба собственности,

потерь дохода и т. п.;

- при динамике непредвиденных изменений параметров внешней среды

системы (например, изменение рыночных и политических обстоятельств,

изменение процентных ставок, стоимости капитала). В этом случае

риск связан как с потерями, так и с дополнительными доходами.

Анализ риска всегда связан с установлением тенденций изменения

характера возможных потерь, обусловленных принятием решений в случае

рисковых ситуаций. В основу анализа рисков легли три основных

критерия Б. Берлимера:

- потери от риска, независимые друг от друга;

- потери по одному направлению из «портфеля рисков» не обязательно

увеличивают вероятность потерь по другому (за исключением чрезвычайных

обстоятельств);

- максимально возможный ущерб не должен превышать финансовых

возможностей участников.

На рис. 15 приведена блок-схема анализа и методов управления рисками.

Рис. 15. Блок-схема анализа рисков и методов управления им

Основными задачами риска следует считать:

- определение уровня риска, т. е. область его действия по оценочной

стоимости;

- установление величины риска;

- сопоставление величины риска с уровнем надежности производственной

системы.

Анализ риска заключается в выявлении факторов риска и оценке их

значимости. С помощью анализа риска оценивается его влияние на предполагаемые

результаты проекта, и участники проекта получают необходимые

данные для принятия решений по защите от возможных финансо-

вых потерь. Наиболее распространенными являются два взаимно дополняющих

друг друга вида рисков: качественный и количественный.

Целью качественного анализа рисков является определение факторов,

области и видов рисков.

Цель количественного анализа рисков — численное определение размеров

отдельных рисков и общего риска в целом.

Вероятность наступления риска может быть определена объективным

или субъективным методом.

Объективный метод определения вероятности основан на вычислении

частоты, с которой происходит данное событие.

Субъективный метод определения вероятности основан на использовании

субъективных критериев, которые базируются на различных

предположениях. К таким предположениям могут относиться: суждение

оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта, мнение финансового

консультанта и др. Когда вероятность определяется субъективно, то разные

люди могут устанавливать разное ее значение для одного и того же

события и делать каждый свой выбор.

Результатом воздействия рисковых событий является оценка возможных

ущербов на основе определения степени неопределенности и надежности,

оцениваемой показателем чувствительности, который дает точную

оценку того, насколько чувствителен проект к изменению исходных параметров.

Чем сильнее эта зависимость, тем выше риск реализации проекта.