Примечания
К оглавлению1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 1617 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33
34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50
51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67
68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84
85
1
Составлено авторами по источнику: [Татаркин А.И., 2005]. В 2006 г. показатель для России сократился до 7,7 % [Индикаторы, 2008, с. 29].
2
Составлено по: [Инновационный менеджмент, 2007].
3
Под макротехнологией подразумевается совокупность всех типов инновационной деятельности по созданию принципиально новых видов продукции и услуг в отраслях, определяющих передовой технологический уровень страны.
4
Россия в настоящее время также сохраняет контроль над одной макротехнологией.
5
http://en.wikipedia.org/wiki/Technology
6
В 2007 г., по данным Федеральной службы государственной статистики [Российский статистический ежегодник, 2008], численность персонала, занятого исследованиями и разработками, сократилась до 801 тыс. человек.
7
Состав резидентов ТВЗ: г. Дубна: http://www.rosez.ra/sezdubna/rezident.php; г. Зеленоград: http://www.mostvz.ru/node/10; Санкт-Петербург: http://www.rosez.ru/ zonespb/rezidents.php; г. Томск: http://www.rosez.ru/zonetomsk/rezidents.php
8
http://www.business-intelligence.co.uk/reports/knowledge
9
Опрос проводился Boston Consulting Group среди 940 топ-менеджеров в 68 странах; данные о прибыльности компаний взяты из Fortune 500.
10
Отсутствие данных обусловлено отсутствием компании в списке Fortune 500 в силу ее неамериканского происхождения.
11
Информация с сайта www.expert.ru
12
Данные за 2007 г.
13
Далее статистические данные приводятся из того же источника.
14
В 2006–2007 гг. доминирование собственных средств в структуре источников финансирования сохранялось. Доля собственных средств организаций в источниках финансирован™ инноваций в 2007 г. составила 79,6 % [http://www.gks.ra/bgd/ regl/b08_04/IssWWWexe/Stg/10/l-innovac.php].
15
Одно предприятие может иметь одновременно несколько кодов ОКВЭД.
16
Более подробно стадии развития инновационного бизнеса будут обсуждаться в следующей части пособия.
17
Кейс разработан по материалам СМИ и на основе сайта компании http:// www.hsci.ra/index.php.
18
GMP (Good Medicine Practice) – международные стандарты качества в области здравоохранения и фармакологии.
19
Далее – IPO (initial public offering).
20
Построено на основе: [Branscomb, 2003].
21
В рамках исследования были обобщены результаты интервью с топ-менеджерами 21 партнера с ограниченной ответственностью, управлявшими финансовыми ресурсами в размере от 150 млн до 5 млрд. евро и представлявшими банки, страховые компании, пенсионные фонды и другие организации, инвестирующие в венчурные фонды наряду с другими активами – акции публичных компаний, облигации, паи и др.
22
Имеется в виду внутренняя норма доходности (IRR).
23
Discounted Cash Flows.
24
С августа 2006 г. по версии рейтингового агентства Fitch.
25
По всем трем рейтинговым агентствам.
26
Vantage Point
enture Partners Investment Philosophy [Режим доступа: http:// www.vpvp.com].
27
См.: [Брейли, 1997, с. 560].
28
Составлено по: [Дамодаран, 2006, с. 357].
29
Хотя венчурные компании, как правило, создаются под конкретные проекты, на практике нередки случаи, когда проектная деятельность сочетается с обычными, рутинными операциями, позволяющими генерировать денежные потоки для обеспечения текущей деятельности. В этом случае важно, чтобы на предприятии соблюдались принципы проектного бизнеса.
30
– высокодоходны, а одна оказывается сверхдоходна и приносит сотни процентов прибыли.
31
http://mvesting.businessweek.com/research/stocks/private/snapshot.asp?privcapId= 1318975
32
По материалам компании «Нижфарм»: http://www.nizhpharm.ru/about/liistory/.
33
Хотя речь идет о фонде прямых инвестиций, в России такие фонды строили в тот период свою деятельность по венчурному принципу.
34
Эксперт, 2004, № 43, (443)/15 ноября, http://www.expert.ru/printissues/expert/ 2004/43/43ex-nizhpha/.
35
Разработано на основе: Боер Ф. Питер. Оценка стоимости технологий: проблемы бизнеса и финансов в мире исследований и разработок / пер. с англ. М.: Олимп – Бизнес, 2007.
36
Источник: www.stern.nyu.edu
37
По материалам журнала «The Angellnvestor» [http://www.theangelinvestor.ra].
38
В рассматриваемой Ассоциации к изучению резюме и бизнес-планов также привлекаются студенты магистратуры кафедры «Венчурного менеджмента» Нижегородского филиала Государственного университета – Высшей школы экономики.
39
Angel Group Confidence Survey Results, 27.03.2007 http://angelcapitalassociation.org
40
Интернет-сайт Форума бизнес-ангелов Японии http://www.angels.ne.jp/en/
41
Интернет-сайт компании «Каслон Аналитика» http://www.caslon.com.au
42
Как субъекта Федерации, т. е. государства.
43
В 1997 г. инвестиционная группа Yozma, созданная при участии государства, была приватизирована.
44
В литературе такие фонды достаточно часто носят название «целевых фондов» (target funds), что подчеркивает их направленность на финансирование и развитие, прежде всего, инновационной деятельности.
45
Материалы сайта www.finlombarda.it
46
Материалы сайта www.hg.com.es
47
Сообщение для печати № 190. Правительство РФ учредило Венчурный инновационный фонд: http://www.e-goverrnnent.m/government/govemmentl/government2/ decisions/archive/2000/03/13/imported-news403.php
48
Материалы с официального сайта РАВИ / http://www.rvca.ra/ 2001
49
По законодательству РВФ НО не имеет права инвестировать свыше 15 % средств фонда, что составляет 42 млн руб. в одну компанию.
50
Составлено на основе: [Каширин, 2007].
51
Материнская организация – корпорация, выступающая в роли инвестора и основного первичного поставщика ресурсов для осуществления проекта.
52
Обычно измеряется показателем стандартного отклонения (о) и рассчитывается путем моделирования или на основе аналогов.
53
В качестве ставки дисконтирования приняты 10 %. Это достаточно низкая оценка, однако примем во внимание, что корпоративные венчурные проекты могут быть реализованы при более низких требованиях к доходности, чем проекты, финансируемые из других источников.
54
Данные компании [Режим доступа: http://www.zerich.ru/analytics/brancli_review/_i/103.pdf].
55
Информация с сайта http://www.aequipment.ra
56
Шер А. – В. Моделирование бизнес-процессов. 2-е изд… М.: Изд-во «Весть-Мета Технология», 2000.
57
По материалам сайта www.abrtfond.com
58
World Technology Network объединяет около семисот индивидуальных и корпоративных членов. Среди последних – NASA, Apple, IBM, Hewlett-Packard, Nokia и др.
59
См. главу 7.
60
Козырев А.Н. Методические рекомендации по оценке рыночной стоимости нематериальных активов предприятий (под грифом ТПП): комментарий академического специалиста; http://kozyrev.labrate.ru/tpp-comment-metodika-ois.doc
1
Составлено авторами по источнику: [Татаркин А.И., 2005]. В 2006 г. показатель для России сократился до 7,7 % [Индикаторы, 2008, с. 29].
2
Составлено по: [Инновационный менеджмент, 2007].
3
Под макротехнологией подразумевается совокупность всех типов инновационной деятельности по созданию принципиально новых видов продукции и услуг в отраслях, определяющих передовой технологический уровень страны.
4
Россия в настоящее время также сохраняет контроль над одной макротехнологией.
5
http://en.wikipedia.org/wiki/Technology
6
В 2007 г., по данным Федеральной службы государственной статистики [Российский статистический ежегодник, 2008], численность персонала, занятого исследованиями и разработками, сократилась до 801 тыс. человек.
7
Состав резидентов ТВЗ: г. Дубна: http://www.rosez.ra/sezdubna/rezident.php; г. Зеленоград: http://www.mostvz.ru/node/10; Санкт-Петербург: http://www.rosez.ru/ zonespb/rezidents.php; г. Томск: http://www.rosez.ru/zonetomsk/rezidents.php
8
http://www.business-intelligence.co.uk/reports/knowledge
9
Опрос проводился Boston Consulting Group среди 940 топ-менеджеров в 68 странах; данные о прибыльности компаний взяты из Fortune 500.
10
Отсутствие данных обусловлено отсутствием компании в списке Fortune 500 в силу ее неамериканского происхождения.
11
Информация с сайта www.expert.ru
12
Данные за 2007 г.
13
Далее статистические данные приводятся из того же источника.
14
В 2006–2007 гг. доминирование собственных средств в структуре источников финансирования сохранялось. Доля собственных средств организаций в источниках финансирован™ инноваций в 2007 г. составила 79,6 % [http://www.gks.ra/bgd/ regl/b08_04/IssWWWexe/Stg/10/l-innovac.php].
15
Одно предприятие может иметь одновременно несколько кодов ОКВЭД.
16
Более подробно стадии развития инновационного бизнеса будут обсуждаться в следующей части пособия.
17
Кейс разработан по материалам СМИ и на основе сайта компании http:// www.hsci.ra/index.php.
18
GMP (Good Medicine Practice) – международные стандарты качества в области здравоохранения и фармакологии.
19
Далее – IPO (initial public offering).
20
Построено на основе: [Branscomb, 2003].
21
В рамках исследования были обобщены результаты интервью с топ-менеджерами 21 партнера с ограниченной ответственностью, управлявшими финансовыми ресурсами в размере от 150 млн до 5 млрд. евро и представлявшими банки, страховые компании, пенсионные фонды и другие организации, инвестирующие в венчурные фонды наряду с другими активами – акции публичных компаний, облигации, паи и др.
22
Имеется в виду внутренняя норма доходности (IRR).
23
Discounted Cash Flows.
24
С августа 2006 г. по версии рейтингового агентства Fitch.
25
По всем трем рейтинговым агентствам.
26
Vantage Point
enture Partners Investment Philosophy [Режим доступа: http:// www.vpvp.com].
27
См.: [Брейли, 1997, с. 560].
28
Составлено по: [Дамодаран, 2006, с. 357].
29
Хотя венчурные компании, как правило, создаются под конкретные проекты, на практике нередки случаи, когда проектная деятельность сочетается с обычными, рутинными операциями, позволяющими генерировать денежные потоки для обеспечения текущей деятельности. В этом случае важно, чтобы на предприятии соблюдались принципы проектного бизнеса.
30
– высокодоходны, а одна оказывается сверхдоходна и приносит сотни процентов прибыли.
31
http://mvesting.businessweek.com/research/stocks/private/snapshot.asp?privcapId= 1318975
32
По материалам компании «Нижфарм»: http://www.nizhpharm.ru/about/liistory/.
33
Хотя речь идет о фонде прямых инвестиций, в России такие фонды строили в тот период свою деятельность по венчурному принципу.
34
Эксперт, 2004, № 43, (443)/15 ноября, http://www.expert.ru/printissues/expert/ 2004/43/43ex-nizhpha/.
35
Разработано на основе: Боер Ф. Питер. Оценка стоимости технологий: проблемы бизнеса и финансов в мире исследований и разработок / пер. с англ. М.: Олимп – Бизнес, 2007.
36
Источник: www.stern.nyu.edu
37
По материалам журнала «The Angellnvestor» [http://www.theangelinvestor.ra].
38
В рассматриваемой Ассоциации к изучению резюме и бизнес-планов также привлекаются студенты магистратуры кафедры «Венчурного менеджмента» Нижегородского филиала Государственного университета – Высшей школы экономики.
39
Angel Group Confidence Survey Results, 27.03.2007 http://angelcapitalassociation.org
40
Интернет-сайт Форума бизнес-ангелов Японии http://www.angels.ne.jp/en/
41
Интернет-сайт компании «Каслон Аналитика» http://www.caslon.com.au
42
Как субъекта Федерации, т. е. государства.
43
В 1997 г. инвестиционная группа Yozma, созданная при участии государства, была приватизирована.
44
В литературе такие фонды достаточно часто носят название «целевых фондов» (target funds), что подчеркивает их направленность на финансирование и развитие, прежде всего, инновационной деятельности.
45
Материалы сайта www.finlombarda.it
46
Материалы сайта www.hg.com.es
47
Сообщение для печати № 190. Правительство РФ учредило Венчурный инновационный фонд: http://www.e-goverrnnent.m/government/govemmentl/government2/ decisions/archive/2000/03/13/imported-news403.php
48
Материалы с официального сайта РАВИ / http://www.rvca.ra/ 2001
49
По законодательству РВФ НО не имеет права инвестировать свыше 15 % средств фонда, что составляет 42 млн руб. в одну компанию.
50
Составлено на основе: [Каширин, 2007].
51
Материнская организация – корпорация, выступающая в роли инвестора и основного первичного поставщика ресурсов для осуществления проекта.
52
Обычно измеряется показателем стандартного отклонения (о) и рассчитывается путем моделирования или на основе аналогов.
53
В качестве ставки дисконтирования приняты 10 %. Это достаточно низкая оценка, однако примем во внимание, что корпоративные венчурные проекты могут быть реализованы при более низких требованиях к доходности, чем проекты, финансируемые из других источников.
54
Данные компании [Режим доступа: http://www.zerich.ru/analytics/brancli_review/_i/103.pdf].
55
Информация с сайта http://www.aequipment.ra
56
Шер А. – В. Моделирование бизнес-процессов. 2-е изд… М.: Изд-во «Весть-Мета Технология», 2000.
57
По материалам сайта www.abrtfond.com
58
World Technology Network объединяет около семисот индивидуальных и корпоративных членов. Среди последних – NASA, Apple, IBM, Hewlett-Packard, Nokia и др.
59
См. главу 7.
60
Козырев А.Н. Методические рекомендации по оценке рыночной стоимости нематериальных активов предприятий (под грифом ТПП): комментарий академического специалиста; http://kozyrev.labrate.ru/tpp-comment-metodika-ois.doc