3.6. Моделирование краткосрочных отклонений от PPP
К оглавлению1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 1617 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33
34 35 36 37
Для того чтобы понять причины отклонения от РРР в кратко_
срочной перспективе, некоторые зарубежные авторы (см., напри_
мер, Isard, 1977; Giovannini, 1988) перешли к проверке фундамен_
тального положения теории РРР – закона единой цены. Главным
результатом этих исследований стало обнаружение устойчивых
отклонений от закона единой цены даже для торгуемых товаров,
таких как силовые машины, насосы, двигатели, шарикоподшипни_
ки и другие, более простые товары (болты, гайки и т. п.). Была так_
же обнаружена сильная корреляция этих отклонений с номиналь_
ным обменным курсом, что авторы объясняют жесткостью цен в
краткосрочном периоде.
В работе (Engel, 1993) было проведено исследование с целью
выяснения, что в большей степени является причиной отклонения
от РРР – наличие неторгуемых товаров или отклонения цен на тор_
гуемые товары от закона единой цены. Тестировалось уравнение
(3.6), полученное комбинированием уравнений (1.5–1.7):
( *) ( 1)( ) ( * 1)( * N *)
t
T
t
N
t
T
t
T
t
T
qt st −pt −p −p −p −p p . (3.6)
Оказалось, что первый член в этом уравнении (отвечающий за
соблюдение закона единой цены для торгуемых товаров) является
доминирующим, причем отклонения цен торгуемых товаров, таких
как, например, бананы, сохраняются довольно долго. В работе
(Rogers, Jenkins, 1993) авторы выделили из индексов потреби_
тельских цен торгуемую и неторгуемую компоненты и получили, что первый член в уравнении (3.6) объясняет до 80% динамики ре_
ального обменного курса. Это означает, учитывая невысокую вола_
тильность цен торгуемых товаров, что краткосрочные отклонения
от относительного паритета объясняются главным образом коле_
баниями номинального обменного курса.
Кроме того, в работе (Engel, Rogers, 1994) по данным для США и
Канады было установлено, что различия в ценах двух высокоторгуе_
мых благ зависят от расстояния, а также от факта пересечения госу_
дарственной границы, который равносилен увеличению расстояния
примерно на 4 тыс. километров. Авторы считают такой результат
сильным аргументом в пользу предположения о жесткости номиналь_
ных цен, выраженных в единицах местной валюты. Они полагают, что
изменение обменного курса является главной причиной отклонений
от закона единой цены. В качестве другого объяснения зависимости
разницы цен от факта пересечения границы можно предположить,
что могут сильно отличаться неторгуемые компоненты розничных цен
торгуемых товаров в двух рассматриваемых странах.
В работе (Roger, Jenkins, 1993) исследуются отклонения от за_
кона единой цены для 11 стран ОЭСР по 54 товарам. Тестируется
нулевая гипотеза о случайном блуждании выражения (3.7):
st −pit pit * , (3.7)
содержащего обменный курс и цены отдельных товаров. Результа_
том работы стало то, что для неторгуемых товаров основная гипо_
теза почти никогда не отвергается. Для торгуемых товаров она от_
вергается намного чаще. Следует отметить, что в этой работе ав_
торы используют довольно короткие временные ряды, в результа_
те чего стандартные тесты могут быть недостаточно мощными для
отвержения гипотезы о случайном блуждании.
В работе (Froot, Rogoff, 1994) авторы исследуют данные по це_
нам зерна, угля и масла в Англии и Франции в исторической пер_
спективе и обнаруживают 3 удивительных факта:
−высокую волатильность как внутренних цен, так и относи_
тельных цен на эти товары;
−наличие тренда относительных цен на масло (неторгуемый
товар) и отсутствие аналогичного тренда в ценах на зерно и
уголь (торгуемые товары);
−отвержение гипотезы о случайном блуждании для всех то_
варов на 1%_м уровне значимости и время полувозврата
меньше 1 года для торгуемых товаров и порядка 2 лет – для
неторгуемого товара.
Основной вывод, сделанный авторами, заключается в том, что
время сходимости напрямую зависит от того, торгуется ли товар
на мировом рынке. Однако даже для торгуемых товаров закон еди_
ной цены в краткосрочной перспективе не выполняется.
Причин отклонения от закона единой цены несколько. Во_
первых, цены могут отличаться на величину транспортных и стра_
ховых издержек. Во_вторых, торгуемые товары также имеют значи_
тельную неторгуемую компоненту, включающую стоимость аренды
торговых площадей, зарплату продавцов, страховые затраты и ме_
стные налоги. В_третьих, присутствуют искусственные торговые
барьеры в виде тарифов и квот, которые могут составлять значи_
тельную часть в цене товара.
В работе (Knetter, 1993) автор показывает, что неденежные тор_
говые барьеры также вносят существенный вклад в отклонения от
закона единой цены. Например, при транспортировке продуктов
питания задержка или усложнение таможенных процедур могут
привести к порче товара. Для того чтобы возместить ущерб, торго_
вые компании вынуждены назначать более высокие цены. Наконец,
если у фирмы – производителя товара есть монополия на его про_
изводство и распространение, она может в целях максимизации
прибыли назначать разные цены на свой товар. В таких случаях
процесс арбитража исключен, поскольку фирма владеет исключи_
тельными правами на свою торговую марку. В работе (Krugman,
1987) этому явлению дано название pricing_to_market (PTM). Все
перечисленные доводы указывают на то, что за рамками сравни_
тельно небольшой группы торгуемых товаров внешняя торговля
оказывает очень слабое влияние на относительные уровни цен.
Таким образом, эмпирические проверки с использованием цен
отдельных товаров, как правило, показывают, что закон единой
цены не выполняется в краткосрочной перспективе как для нетор_
гуемых, так и для торгуемых товаров. Это является следствием из_
держек на доставку товара, торговых барьеров, а также несовер_
шенной конкуренции между производителями. В среднесрочной перспективе закон единой цены для торгуемых товаров выполня_
ется. В долгосрочной перспективе наблюдается постепенное
сближение цен неторгуемых товаров.
Для того чтобы понять причины отклонения от РРР в кратко_
срочной перспективе, некоторые зарубежные авторы (см., напри_
мер, Isard, 1977; Giovannini, 1988) перешли к проверке фундамен_
тального положения теории РРР – закона единой цены. Главным
результатом этих исследований стало обнаружение устойчивых
отклонений от закона единой цены даже для торгуемых товаров,
таких как силовые машины, насосы, двигатели, шарикоподшипни_
ки и другие, более простые товары (болты, гайки и т. п.). Была так_
же обнаружена сильная корреляция этих отклонений с номиналь_
ным обменным курсом, что авторы объясняют жесткостью цен в
краткосрочном периоде.
В работе (Engel, 1993) было проведено исследование с целью
выяснения, что в большей степени является причиной отклонения
от РРР – наличие неторгуемых товаров или отклонения цен на тор_
гуемые товары от закона единой цены. Тестировалось уравнение
(3.6), полученное комбинированием уравнений (1.5–1.7):
( *) ( 1)( ) ( * 1)( * N *)
t
T
t
N
t
T
t
T
t
T
qt st −pt −p −p −p −p p . (3.6)
Оказалось, что первый член в этом уравнении (отвечающий за
соблюдение закона единой цены для торгуемых товаров) является
доминирующим, причем отклонения цен торгуемых товаров, таких
как, например, бананы, сохраняются довольно долго. В работе
(Rogers, Jenkins, 1993) авторы выделили из индексов потреби_
тельских цен торгуемую и неторгуемую компоненты и получили, что первый член в уравнении (3.6) объясняет до 80% динамики ре_
ального обменного курса. Это означает, учитывая невысокую вола_
тильность цен торгуемых товаров, что краткосрочные отклонения
от относительного паритета объясняются главным образом коле_
баниями номинального обменного курса.
Кроме того, в работе (Engel, Rogers, 1994) по данным для США и
Канады было установлено, что различия в ценах двух высокоторгуе_
мых благ зависят от расстояния, а также от факта пересечения госу_
дарственной границы, который равносилен увеличению расстояния
примерно на 4 тыс. километров. Авторы считают такой результат
сильным аргументом в пользу предположения о жесткости номиналь_
ных цен, выраженных в единицах местной валюты. Они полагают, что
изменение обменного курса является главной причиной отклонений
от закона единой цены. В качестве другого объяснения зависимости
разницы цен от факта пересечения границы можно предположить,
что могут сильно отличаться неторгуемые компоненты розничных цен
торгуемых товаров в двух рассматриваемых странах.
В работе (Roger, Jenkins, 1993) исследуются отклонения от за_
кона единой цены для 11 стран ОЭСР по 54 товарам. Тестируется
нулевая гипотеза о случайном блуждании выражения (3.7):
st −pit pit * , (3.7)
содержащего обменный курс и цены отдельных товаров. Результа_
том работы стало то, что для неторгуемых товаров основная гипо_
теза почти никогда не отвергается. Для торгуемых товаров она от_
вергается намного чаще. Следует отметить, что в этой работе ав_
торы используют довольно короткие временные ряды, в результа_
те чего стандартные тесты могут быть недостаточно мощными для
отвержения гипотезы о случайном блуждании.
В работе (Froot, Rogoff, 1994) авторы исследуют данные по це_
нам зерна, угля и масла в Англии и Франции в исторической пер_
спективе и обнаруживают 3 удивительных факта:
−высокую волатильность как внутренних цен, так и относи_
тельных цен на эти товары;
−наличие тренда относительных цен на масло (неторгуемый
товар) и отсутствие аналогичного тренда в ценах на зерно и
уголь (торгуемые товары);
−отвержение гипотезы о случайном блуждании для всех то_
варов на 1%_м уровне значимости и время полувозврата
меньше 1 года для торгуемых товаров и порядка 2 лет – для
неторгуемого товара.
Основной вывод, сделанный авторами, заключается в том, что
время сходимости напрямую зависит от того, торгуется ли товар
на мировом рынке. Однако даже для торгуемых товаров закон еди_
ной цены в краткосрочной перспективе не выполняется.
Причин отклонения от закона единой цены несколько. Во_
первых, цены могут отличаться на величину транспортных и стра_
ховых издержек. Во_вторых, торгуемые товары также имеют значи_
тельную неторгуемую компоненту, включающую стоимость аренды
торговых площадей, зарплату продавцов, страховые затраты и ме_
стные налоги. В_третьих, присутствуют искусственные торговые
барьеры в виде тарифов и квот, которые могут составлять значи_
тельную часть в цене товара.
В работе (Knetter, 1993) автор показывает, что неденежные тор_
говые барьеры также вносят существенный вклад в отклонения от
закона единой цены. Например, при транспортировке продуктов
питания задержка или усложнение таможенных процедур могут
привести к порче товара. Для того чтобы возместить ущерб, торго_
вые компании вынуждены назначать более высокие цены. Наконец,
если у фирмы – производителя товара есть монополия на его про_
изводство и распространение, она может в целях максимизации
прибыли назначать разные цены на свой товар. В таких случаях
процесс арбитража исключен, поскольку фирма владеет исключи_
тельными правами на свою торговую марку. В работе (Krugman,
1987) этому явлению дано название pricing_to_market (PTM). Все
перечисленные доводы указывают на то, что за рамками сравни_
тельно небольшой группы торгуемых товаров внешняя торговля
оказывает очень слабое влияние на относительные уровни цен.
Таким образом, эмпирические проверки с использованием цен
отдельных товаров, как правило, показывают, что закон единой
цены не выполняется в краткосрочной перспективе как для нетор_
гуемых, так и для торгуемых товаров. Это является следствием из_
держек на доставку товара, торговых барьеров, а также несовер_
шенной конкуренции между производителями. В среднесрочной перспективе закон единой цены для торгуемых товаров выполня_
ется. В долгосрочной перспективе наблюдается постепенное
сближение цен неторгуемых товаров.